信托行业在低利率时代的机遇与转型 - 低利率环境有利于资本市场发展，能为投资者带来稳定投资回报，过去一年市场全部股票型和混合型公募基金的加权平均年化收益率表现良好 [2][10] - 资产端回报承压，信托公司需通过特色化经营构建比较优势，其核心在于资产管理信托与资产服务信托的业务循环，资产服务信托能充分发挥信托制度在财产独立、风险隔离、架构灵活、传承分配等方面的优势 [2][10] - 低利率环境下，居民的财产传承与安全需求逐步释放，未来居民可传承的资产规模将达到20万亿元，信托业通过提供多元化大类资产配置方案，践行买方投顾理念 [2][10] - 信托业需依托金融科技“新赋能”，通过AI及信息科技优化整合投资、运营、风控、合规等环节的数据模型与决策链条，以提升资产管理能力 [2][10] 上海推进知识产权金融生态建设 - 上海多部门联合印发行动方案，推进知识产权金融生态综合试点工作，目标至2027年末基本建成服务便捷高效、信息共享畅通、体制机制完备的知识产权金融生态综合试验区 [3][11] - 《方案》鼓励信托公司开展知识产权信托等创新业务，以实现知识产权安全保管和转化运用收益的高效管理 [4][12] - 《方案》提出发挥上海知识产权交易中心、上海技术交易所功能，活跃知识产权交易市场，并探索知识产权确权登记在信托等资管产品名下，以及通过资产服务信托为持有人提供管理受托服务的可行性路径 [4][13] 券商对当前市场的观点 - 东方财富证券认为，尽管需求端边际变化有限，但流动性和供给端变化带动的涨价行情已在各行业蔓延，伴随资源品价格上涨和“反内卷”政策推进，后续“涨价”概念有望进一步发酵 [5][13] - 中信建投认为跨年行情已经启动，主要基于三大预期：机构投资者对明年春季躁动行情提前的乐观预期、海外AI模型调整结束及流动性改善、以及“十五五”产业政策密集发布带来的高涨政策预期 [6][7][14] - 国盛证券分析指出，主要宽基指数已开始不创新高并呈现M头形态，未来下跌概率高，但仍有约二分之一的行业处于日线上涨，且多个行业处于超涨状态，同时部分指数及行业重新确认日线上涨，市场有望在节前确认方向 [8][15]

市场整体走势分析 - 上证指数收出第九根阳线，但今日K线为十字星且上影线较长，显示上攻过程中遭遇不小压力[1] - 市场在连续上涨后出现获利回吐压力增加属正常现象，关键在于调整级别的大小[1] - 市场整体处于偏震荡向上的结构，最重要的在于把握板块与个股的节奏[4] 上证指数潜在走势推演 - 最强势的调整模式为在3936点上方完成横盘震荡，随后继续向上并可能冲击4000点[2] - 从60分钟图看，指数目前已在3936点上方形成横盘震荡走势[2] - 从日线角度看，强势调整可能表现为盘中触及或短暂跌破5日均线后快速拉回，且目前日线未出现强势顶分型[2] - 若跌破3936点，则调整力度更强，指数将向10日、20日均线靠拢，今日高点将成为短期波段高点，需要更长时间消化整理[3] - 但大方向仍向上，因短期上升趋势已经形成[3] 其他主要指数表现 - 深成指与创业板指今日已走出顶分型，并开始震荡[3] - 创业板指在前期高点压力位附近震荡，形成小中枢，只要不跌破该中枢则仍有机会向上[3] 活跃板块与资金流向 - 化纤（碳纤维）板块因涨价概念表现活跃，但板块规模较小[4] - 机器人方向走势较强[4] - 商业航天板块走势强劲，呈现强者恒强态势，但已连续第四日收阳且阳线实体变小，显示走势放缓，板块内个股可能分化[4] - 人形机器人板块在科技方向中位置相对算力与商业航天较低，且已突破前期高点，但短期面临前期高点与中枢压力，不宜追高[4] 拖累市场的板块 - 受期货市场下午剧烈波动影响，部分贵金属期货品种尾盘跌停，拖累A股相关标的[4] - 碳酸锂期货波动对A股锂电池、锂资源及锂矿类个股形成负面拖累作用[4]

核心观点 - 多家券商认为，A股市场一轮“跨年+春季”行情有望持续演绎，中国股市将跨越与站稳重要关口 [1] - 支撑行情的主要因素包括：股市流动性宽松、人民币汇率升值、政策持续发力以及“春季躁动”的历史规律 [1][6][7][13] - 市场可能以结构性机会主导，呈现震荡上行特征，短期走势可能存在反复，建议以震荡市思维应对 [2][3][12] 市场整体展望与行情驱动 - 春季行情有利条件不变，支撑因素包括股市流动性宽松（私募集中申购、保险开门红、人民币汇率升值）以及支撑风险偏好的连续时间窗口（2月春节、3月两会）[1][6] - 随着市场学习效应增强和赚钱效应积累，资金或提前布局“春季躁动”，增量资金有望继续净流入 [1][7] - 离岸人民币汇率持续升值有望吸引外资逐渐回流，进一步改善资金面 [1][7] - 历史来看，A股市场几乎每年都存在“春季躁动”行情 [1][13] - 政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，政策红利释放有望提振市场信心并吸引各类资金流入 [1][13] - 中国社会“刚兑”被打破，无风险收益系统性下沉，增量资金入市远未结束，资本市场改革提高了中国资产的可投资性和市场韧性 [4] - 中国产业结构转型降低了经济社会发展的不确定性，勾勒出投资线索，“转型牛”的典型特征是经济结构转型与资本市场改革交相辉映 [4][5] 市场风格与节奏判断 - 从历史经验看，岁末年初时段市场风格呈现防御性特征，大盘价值风格占优，中证1000代表的小盘风格相对承压 [8] - 核心逻辑在于年末机构投资者面临业绩考核趋于保守，以及年初年报业绩预告期小微盘股业绩波动风险更大，资金流向基本面稳健的大盘蓝筹股 [8] - 年初险资等长期资金在“开门红”阶段有较强的配置需求，偏好低估值的大盘价值板块，提供增量资金支持 [8] - 行情主线很可能聚焦以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数 [7] - 短期微观流动性改善趋势确定，但市场后续演绎未必一路强攻，仍有反复可能 [12] - 需关注A500 ETF季末冲量后，下季度初均存在资金净流出迹象的历史经验，元旦节后增量资金流入若边际趋缓，叠加年报业绩预告期将至，行情上攻斜率可能出现反复和波折 [2][12] - 在AI产业趋势确定性及主题机会带动下，市场风险偏好维持较高水平，叠加资金充裕，春季躁动有望徐徐展开，但增长承压和较高估值分位可能加大市场波动 [15] 行业与主题配置方向 - **新兴科技与AI产业链**：新兴科技依然是主线，AI产业链中，算力、光模块、商业航天和可控核聚变是重点关注赛道 [5][6][7][15] - **顺周期与资源品**：顺周期方面推荐有阿尔法逻辑的基础化工和工业金属，近一周涨价商品主要集中在有色、原油、化工、新能源产业链、存储器和部分农产品 [6][7] - **大金融**：继续看好大金融，券商和保险是站在人民币升值视角下可攻可守的配置选择，券商板块因明显滞涨且份额扩张值得重点关注 [3][5][7][11] - **消费板块**：消费板块有望持续得到政策催化，且今年相对滞涨，可能获得部分“踏空”资金青睐 [14] - **“反内卷”与“涨价”概念**：与反内卷相关的品种（如新能源、钢铁）在重新爬坡，相关催化可能在明年一季度密集出现，流动性及供给端变化带动的“涨价”概念有望进一步发酵 [3][12] - **其他关注方向**：化工、工程机械等代表中国制造业全球竞争优势向定价权转变的方向；商业航天（包括军工）属于市场震荡阶段活跃资金的进攻选择；高股息可能成为低估值板块轮动修复的线索 [3][6][8] - **人民币升值受益板块**：盈利层面，原材料进口依赖度高、持有较多美元负债、内需及跨境消费型行业受益；估值层面，升值吸引外资回流，围绕景气和产业趋势的市场风格有望强化 [10] 投资策略与操作建议 - 超预期的内需变化出现前，建议以结构性机会主导的震荡市思维应对 [3] - 配置首选热度和持仓集中度较低，但关注度开始提升且长期ROE有提升空间的板块（如化工、工程机械、新能源等）[3] - 对于新产业题材（如商业航天）可能还会反复发酵，若出现阶段性回调可把握契机逢低关注 [3][14] - 操作上可以“轻指数、重个股”，重点留意年线上方的低位滞涨个股 [11] - 一旦市场进入良性调整期，高股息的银行、保险应作为果断的选择 [15]

市场行情与指数表现 - 上周五沪指微涨0.1%，录得8连阳，深成指涨0.54%，创业板指涨0.14% [1] - 沪深两市成交额达2.16万亿元，较前一交易日放量2357亿元 [1] - 全市场超3400只个股下跌，市场热点快速轮动 [1] - 上周上证指数全周收涨1.88% [4] 板块与概念表现 - 商业航天概念再度爆发，锂电产业链走强，海南自贸概念反复活跃 [1] - 下跌板块包括造纸、白酒、算力硬件等 [1] - 有色金属、AI算力、商业航天、海南自贸区、可控核聚变和人形机器人是市场关注的热点主线 [3] - 中小100、电子、机械、非银金融行业迎来日线级别上涨 [4] - 有色、石油石化、化工、建材、轻工、电力设备及新能源行业处于超涨状态 [4] 券商核心观点与行情研判 - 东方财富证券认为，行业轮动强度高，资金对领涨主线尚未形成明确共识，基本面边际变化更可能体现在利润率而非需求端，由流动性和供给端变化带动的“涨价”概念有望进一步发酵 [2] - 中信建投认为，三大预期共同推动跨年行情启动：机构对明年春季躁动行情预期乐观、海外AI模型调整结束及流动性改善、十五五产业政策密集发布提振政策预期 [3] - 国盛证券指出，市场震荡调整仍未结束，因多个规模指数显现M头形态且下跌概率高，但近期部分行业及指数重新确认日线上涨，市场有望在节前确认方向，中期仍可逆势布局 [4]

周末政策与市场动态 - 财政部明确2026年继续实施更加积极的财政政策 扩大财政支出盘子 优化政府债券工具组合 提高转移支付资金效能 [3] - 财政部明年将继续安排资金支持消费品以旧换新 调整优化补贴范围和标准 [4] - 央行报告提出将着力健全有利于“长钱长投”的制度政策环境 显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例 [5] - 上交所推出2026年系列降费让利措施 预计全年降费让利金额约11.13亿元 [13] - 市场监管总局对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导 指出行业存在低质竞争、同质化重复建设等“内卷式”竞争行为 [9][11] - 上交所发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的细化规则 以支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业 [8][10] - 国家互联网信息办公室发布《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法（征求意见稿）》 [12] - 国际银价于12月26日再创新高 现货白银日内涨幅超10% 首次突破每盎司79美元 年内涨幅超170% [7] - 国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）C类份额自2025年12月29日起暂停申购 [6] 券商市场研判核心观点 - 中信证券指出 在360个行业/主题ETF中有39个在12月创下新高 市场共识度最高的方向是代表中美在下一代跨国界基础设施建设上竞争的领域 如通信、有色和商业航天ETF 同时化工、工程机械等代表中国制造业全球竞争优势向定价权转变的品种关注度也在提升 [15] - 申万宏源策略认为春季行情有利条件不变 包括股市流动性宽松及支撑风险偏好的时间窗口连续 提示“非主战场的春季行情”已赢在当下 赚钱效应扩散波段正在演绎 [17] - 国金策略提出2026年新的投资主线已开始体现 即在投资大于消费的格局下 各产业链制造环节实物消耗加剧 大宗商品交易区间拉长 中国制造优势逐渐展现并在外汇市场得到反馈 [18][19] - 招商策略认为一轮“跨年+春季”行情有望持续演绎 行情主线很可能聚焦以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数 行业层面应重点关注顺周期涨价相关品种 如工业金属、非银金融、酒店航空 赛道层面建议关注算力、商业航天和可控核聚变 [20] - 东方财富策略认为本轮行情若要走得长远 中观主线抓手不可或缺 基本面边际变化最明显的或在于利润率而非需求端 后续“涨价”概念有望进一步发酵 [21] - 中信建投策略认为三大预期共同推动跨年行情启动 行业配置重点关注有色金属和AI算力 市场热点以商业航天为主 次要热点包括海南自贸区、可控核聚变和人形机器人 [22] - 信达策略指出机构资金买入力量有望增强 主要基于人民币升值有利于海外资金回流 政策支持下配置型资金加快布局 以及私募规模上台阶配合加速补仓 [23][24] - 国泰海通策略判断 站在2025年末展望2026年 新兴科技依然是主线 周期和消费看转型 继续看好大金融 [25] - 银河策略指出A股或迎接跨年“小躁动”行情 市场呈现流动性驱动特征 12月26日全A成交额突破2万亿元 人民币汇率升破7.0关口 2026年A股市场有望呈现向上动能 [26][27] - 兴证策略分析认为 一旦人民币升值带动资本流向反转 万亿级别的资金回流对于中国资产重估的动力是可观的 将是未来资金层面的一个重要“预期差” [28] 市场关注的投资主线与品种 - 通信、有色和商业航天相关ETF是市场共识度较高的方向 代表中美在下一代跨国界基础设施建设上的竞争 [15] - 化工、工程机械等品种代表了中国制造业在全球竞争优势向定价权的转变 关注度开始提升 [15] - 与反内卷相关的品种 如新能源、钢铁 也在重新爬坡 相关催化可能在明年一季度密集出现 [16] - 顺周期涨价相关品种值得关注 近一周涨价商品主要集中在有色、原油、化工、新能源产业链、存储器和部分农产品 [20] - 有色金属和AI算力是具有一定景气催化的重点关注行业 [22] - 商业航天是当前市场热点 与曾经的低空主题相近 属于市场震荡阶段活跃资金的进攻选择 [15][22] - 次要热点主线包括海南自贸区、可控核聚变和人形机器人 [22] - 券商和保险是站在人民币升值视角下可攻可守的配置选择 [16] - 工业金属、非银金融、酒店航空是近期值得关注的涨价品种 [20]

市场行情特征 - 近期上证指数走出“八连阳”，呈现春季躁动行情特征，但行业轮动强度处于近三个月高位，显示资金对领涨景气主线尚未形成明确共识 [1][8][10] - 市场表现亮眼的主要驱动包括全球宏观流动性宽松预期强化以及A500 ETF大幅净流入改善微观流动性环境 [5][24] - 春季躁动行情已步入反身性阶段，市场共识高度一致可能导致做多力量在行情前期部分消耗，市场高位时具备脆弱性，易因外部利空引发短期回调 [8][29] 行情驱动因素与节奏 - 全球宏观流动性宽松预期升温，美国通胀数据降温及美联储鸽派候选人预期下，美联储2026年降息概率提升 [5][24] - 本周A500 ETF资金净流入高达481.7亿元，自12月11日以来累计净流入超895亿元，同时杠杆资金本周融资净买入额高达459.25亿元，而上周为净流出75.89亿元 [5][24] - A500 ETF季末放量原因包括季末“冲量”现象以及机构资金押注明年对应ETF期权新品落地的提前布局行为，但参考过去三个季度经验，季末冲量后下季度初均存在净流入放缓或净流出迹象 [3][7][26] - 元旦节后增量资金流入若边际趋缓，叠加年报业绩预告期将至，行情上攻斜率可能出现反复和波折 [3][7][26] 核心投资主线：利润率与涨价逻辑 - 本轮行情若要走长走远，中观主线抓手不可或缺，基本面边际变化最明显的或在于利润率而非需求端 [1][12][31] - 尽管近期需求端边际变化有限，但流动性和供给端变化带动的涨价行情已在各行业蔓延，后续“涨价”概念有望进一步发酵 [1][12][31] - 涨价行情可归纳为三类：需求高增供需错配类、需求平稳供给扰动类、成本上行顺价类 [1][2][12] 涨价行情具体分类与机会 - **需求高增、供需错配类**：目前集中在泛AI产业链（如存储、覆铜板CCL、半导体制造等）、储能链（如磷酸铁锂、隔膜、碳酸锂等）、贵金属等，需求端推动的涨价行情延续性及弹性较强 [1][12][32] - **需求平稳、供给扰动类**：目前主要包括工业金属（铜/铝）、化肥、部分小金属（如钴、锡）等，低库存增速加中等偏高产能利用率分位的领域在供给扰动下最易涨价，后续还可关注钼、化学工程、线缆等 [2][14][34] - **成本上行、顺价类**：目前主要集中在化工（如钛白粉、MDI）、光伏（组件、硅片）、造纸、航运、部分中游制造（MLCC、模拟芯片、电机等），但若缺乏需求端配合，涨价延续性和弹性可能相对有限 [2][17][35] - 对于成本上行顺价类，毛利率历史低位加产能周期筑底的品种最有可能继续顺价或主动提价，后续可关注建材（水泥制品、玻纤、玻璃、防水材料）、电池化学品、金属制品、综合包装、输变电设备、仪器仪表等领域 [2][17][35] 重点关注方向 - 重点关注行业方向包括：保险、有色、化工、算力、半导体设备、航空、新能源、机械设备等 [3][22] - 重点关注主题包括：机器人、无人驾驶、商业航天等 [3][22]

市场整体表现 - 11月17日沪深创三指低开冲高翻红后小跌收盘 均跌破5日线 呈现下跌趋势 [2] - 市场成交量19303亿元 较前一日缩量约501亿元 收盘时缩量500亿元 [2][3] - 场内资金净流出490亿元 上涨家数2584家 下跌家数2726家 [2][3] - 市场追高情绪高涨 出现100家股票涨停 打板赚钱效应2.39% 炸板率23% [2][3] 板块轮动与市场风格 - 投资风格明显转换 人工智能和机器人板块热度被化工材料 存储芯片 能源金属如锂等涨价概念替代 [2] - 市场炒作与消息题材结合不断轮动 短线投资关键取决于介入和退出的及时性 [2] - 存储芯片等涨价概念板块风头下滑 个股冲高回落 市场呈现跷跷板现象 [5] 热门板块分析 - 祖国统一板块（海峡两岸概念）成为最火板块 受日本首相不当发言激发投资者爱国情绪 [4] - 合富中国因海峡两岸概念和股票名称成为市场总龙头 14天12板后被监管关停 [4] - 平潭发展开盘超60万手抢筹一字板 孚日股份一字板 带动海峡板块20多家概念股涨停 [4] - 军工板块同步走强 红相股份 江龙船艇 长城军工等近20只股票涨停 [5] 连板股表现 - 连板队形为近期最好 最高8板为孚日股份 [3] - 具体连板结构：60家1板 13家2板 5家3板 2家4板 2家5板 1家6板 1家7板 1家8板 9板以上0家 [3]

市场整体表现 - 11月17日沪深创三指低开，盘中冲高翻红后均小幅下跌收盘，三指趋势跌破5日线，显示下跌态势[1] - 市场成交量约为19303亿元，较前一日缩量约501亿元，收盘时缩量500亿元，场内资金净流出490亿元[1][2] - 上涨家数2584家，下跌家数2726家，市场追高情绪高涨，有100家股票涨停[1][2] 板块轮动与热点 - 投资风格明显转换，此前热炒的人工智能、机器人板块被涨价概念替代，如化工材料、存储芯片、能源金属锂等涨价[1] - 当前最火板块为祖国统一概念及相关玄学股，受日本首相对台海局势不当发言影响，激发投资者爱国热情[3] - 军工板块表现强势，红相股份、江龙船艇、长城军工等近20只股票涨停[4] - 存储芯片等涨价概念板块风头下滑，个股冲高回落，市场呈现跷跷板现象[4] 个股与连板表现 - 连板队形为近期最佳，最高8板为孚日股份，具体分布为60家1板、13家2板、5家3板、2家4板、2家5板、1家6板、1家7板、1家8板，9板以上0家[2] - 打板赚钱效应为2.39%，炸板率为23%[2] - 合富中国因海峡两岸概念及股票名称成为市场总龙头，14天12板后被监管关停，其地位被平潭发展取代，平潭发展开盘超60万手抢筹一字板[3] - 海峡板块沸腾，中富通、海峡创新、腾景科技、厦工股份、达华智能、三木集团等20多家相关概念股涨停[3] 市场风格与炒作特征 - 市场炒作不断轮动，与消息题材结合，呈现一阵阵特征，短线投资需注重介入和退出的及时性[1] - 海峡两岸及军工板块炒作情绪高昂，但玄学炒作具有脆弱性，易受风吹草动影响情绪转折，板块炒作易夭折[1] - 当前热门板块个股股价脱离基本面，属纯粹情绪炒作和接力棒游戏，风过后可能一地鸡毛[5]

市场整体表现 - 11月17日沪深创三指低开盘中冲高翻红但收盘小幅下跌三指均跌破5日线呈现下跌趋势[1] - 市场成交量19303亿元较前一日减少约501亿元收盘呈现缩量状态[3] - 市场资金净流出490亿元场内资金流出明显[1] - 上涨家数2584家下跌家数2726家市场追高情绪高涨有100家股票涨停[1][3] 板块表现分析 - 祖国统一板块成为最火板块因日本首相不当发言激发投资者爱国热情合富中国因海峡两岸概念和股票名称成为市场总龙头但14天12板后被监管停牌平潭发展开盘超60万手抢筹一字板封死带动海峡板块沸腾中富通海峡创新腾景科技厦工股份达华智能三木集团等20多家相关概念股涨停[4] - 军工板块表现强势红相股份江龙船艇长城军工等近20只股票涨停[5] - 存储芯片等涨价概念板块风头下滑个股冲高回落市场呈现跷跷板现象[6] - 投资风格从人工智能机器人板块转向化工材料存储芯片能源金属如锂等涨价概念[1] 个股连板情况 - 连板队形为近期最佳打板赚钱效应2.39%炸板率23%[3] - 连板结构包括60家1板13家2板5家3板2家4板2家5板1家6板1家7板1家8板9板以上0家最高8板为孚日股份[3] - 海峡创新和平潭发展因股票交易异常波动于11月17日晚间停牌核查[9] 市场炒作特征 - 当前市场炒作基于情绪和题材轮动如海峡两岸和军工板块炒作具有玄学色彩涨跌转换快速[1][4] - 高位股股价脱离基本面纯属情绪炒作接力棒游戏风向变化快需注意风险[7] - 短线投资需注重介入和退出的及时性仓位控制至关重要避免单只股票全仓操作[8]

投资逻辑 - 基于供需关系的涨价概念是基金经理挖掘牛股的硬逻辑 [1] - 涨价逻辑带来的确定性满足基金选股需求 [1] - 涨价逻辑被散户和公募资金高度认可 [1] 行业案例 - 早期案例包括茅台 [1] - 近期案例包括开始提价的腾讯音乐和美图公司等基金重仓股 [1] - 最新案例涉及化工行业 [1] 投资策略 - 基金在需求端扩张中挖掘好股票的重要密码是涨价逻辑 [1] - 涨价概念在年末避险情绪抬升之际尤为重要 [1]