| 电池系统产能 (GWh) | 676 | 22.46% | 1228.09倍 | 不适用 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 长期股权投资 | 547.92 | 9.52% | 240.37倍 | 不适用 | | 归母净利润 | 507.04 | 15.01% | 938.72倍 | 1627.71 | | 客户预收款 (合同负债) | 278.34 | 16.06% | 3091.67倍 | 不适用 | | 研发投入 | 186.07 | 1.37% | 350.08倍 | 718.16 | | 员工规模 (万人) | 13.2 | 13.73% | 76.55倍 | 不适用 FOR TOCALD | "我认为我们最大的竞争对手是自己。" 尽管刚刚遭遇持续增长神话破灭，但曾毓群极其领导下的宁德时代 (300750.SZ) ，却并未停止进 击与扩张的凶猛势头。 3月18日消息，蔚来、宁德时代同时官宣，双方在福建宁德签署了战略合作协议，根据协议内 容，本次合作涵盖三大核心： 其一 、共建覆盖全系车型的电池更换服务体系，打造智能化换电基础设施网络； 其二 、联合制定换电领域 ...

报告行业投资评级 - 蓝月亮集团给予“优于大市”评级 [6][27] - 宁德时代给予“优于大市”投资评级 [6][31] 报告的核心观点 - 商业贸易全年维度看珠宝板块有投资机会，黄金珠宝行业估值提升逻辑将持续演绎，对全年行业需求不必过分悲观，关注 2Q25 低基数或为业绩拐点以及新店型&新品类带来的潜在增量 [8] - 3 月第 2 周股市资金净流入，市场情绪中高位，融资净买入额和北上资金估算净流入增加，短期情绪指标处于历史中高位，长期情绪指标处于历史低位 [4] - 农业宠物消费持续扩容，推荐宠物食品板块，头部企业有望实现快于行业的增长 [5] - 猪价震荡，建议关注生猪养殖板块，产能去化是行业主旋律，低成本公司有望获得更好发展 [22] - 水产价格明显上涨，行业或将持续修复，重点推荐海大集团 [23] - 蓝月亮集团收入增速修复，短期费用投放影响利润率，长期品牌力建设有望正向发展 [6][27] - 宁德时代 24 年业绩稳健，25Q1 或淡季不淡，新产品占比或提升 [6][31] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 海通风格指数中大盘 100 日涨跌 0.17%、周涨跌 2.16%、年涨跌 -2.98%，小盘 200 日涨跌 0.24%、周涨跌 1.60%、年涨跌 11.98% [3] - 表现最好前五行业为建材指数、石油然气、家电器具、房地产、造纸指数；表现最差前五行业为通讯服务、有色金属、钢铁指数、信息服务、煤炭指数 [3] 策略 - 3 月第 2 周资金入市合计净流入 175 亿元，融资净买入额 182 亿元，北上资金估算净流入 57 亿元；市场情绪上升，短期情绪指标处于历史中高位，长期情绪指标处于历史低位，周平滑年化换手率为 441%，处在 05 年以来低到高 79%的分位，股市风险溢价为 3.37%，处在 05 年以来从高到低 23%的分位 [4] 行业与主题热点 - 农业宠物消费蓬勃发展，养宠人群对宠物定位升级，推动宠物消费市场持续扩容，头部企业有望快于行业增长，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份 [5] - 商业贸易黄金珠宝行业由渠道驱动转向品牌驱动，品牌主导加盟商门店产品结构升级带来行业毛利率提振，1 - 2M25 限额以上金银珠宝零售额同比 +5.4%，2Q25 低基数或为业绩拐点，关注新店型&新品类带来的潜在增量，推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等 [8][11] 重点个股及其他点评 - 蓝月亮集团 2024 年预计营业收入 85.00 亿港元，同比增长约 16%，预计归母净利润亏损 7.00 - 7.50 亿港元，2024 年销售及分销开支增加影响盈利，预计 2024 - 2026 年净利润分别为 -7.46、5.01、5.52 亿港元，给予“优于大市”评级 [25][27] - 宁德时代 24 年营收 3620 亿，归母净利 507 亿，出货 475GWh，动力全球市占率 37.9%，储能全球市占率 36.5%，预计 25 - 27 年归母净利润分别为 645/779/932 亿元，给予“优于大市”投资评级 [29][31]

行业概况 - 2024年全球储能锂电池出货量同比增长超55%，中国企业贡献全球90%以上产能并首次包揽TOP10榜单 [1][2] - 电力/户用/工商业储能锂电池2024年出货量分别同比增长超70%/25%/40% [5] - 全球储能路线铁锂化趋势加速，日韩企业市场份额全部跌出TOP10 [4] - 行业集中度提升，CR10由2023年88%升至2024年93% [12] 市场竞争格局 - TOP10企业：宁德时代、亿纬锂能、海辰储能、比亚迪、中创新航、瑞浦兰钧、国轩高科、远景动力、鹏辉能源、楚能新能源 [2] - 宁德时代储能电池系统营收288.25亿元（同比+3%），毛利率28.87% [16] - 亿纬锂能2024年储能电池出货35.73GWh（同比+115.57%），全球市场份额13% [17][18] - 海辰储能五年内跻身全球前三，2024年市占率持续攀升 [19] 海外市场拓展 - 2024年中国储能锂电池出海订单超120GWh，欧美需求占比73% [7] - 韩国三大电池企业（LG ES、三星SDI、SK ON）合计营业亏损8000亿韩元（约40.3亿元人民币） [7] - 头部企业加速海外布局：亿纬锂能北美总部、海辰储能美国工厂、瑞浦兰钧美国子公司等 [7] - 宁德时代获阿联酋19GWh储能项目，比亚迪签约沙特12.5GWh全球最大储能项目 [8] 产品技术趋势 - 314Ah电芯2024年全球渗透率超40%，成为主流规格 [12][14] - 宁德时代天恒储能系统循环寿命超15000次，能量密度430Wh/L [16] - 亿纬锂能推出628Ah电芯（Mr.Big），系统度电成本降至0.1元区间 [18] - 海辰储能开发全球首款千安时（MIC1130Ah）长时储能电池，循环寿命15000次 [19] - 鹏辉能源688Ah电芯循环寿命突破10000次，日历寿命超20年 [27] 企业动态与订单 - 海辰储能与三星物产签署10GWh全球合作协议 [10] - 国轩高科2024年上半年储能营收43.39亿元（同比+4.64%），海外订单超10GWh [24] - 楚能新能源2024年斩获中国电气装备4.01GWh集采订单及美国1.5GWh供货协议 [28] - 远景动力累计交付超30GWh 300+Ah储能大电芯，覆盖20多个国家 [26]

上市计划与募资用途 - 双登集团于2024年8月向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司、建银国际、华泰国际 [2] - 此前公司曾于2023年6月向深交所提交A股上市申请，拟募资15.75亿元，但在经历两轮问询后于2024年4月撤回申请 [2] - 本次IPO募资将用于东南亚锂离子电池生产设施建设、研发中心建立（重点研究储能电池寿命、固态电池、钠离子电池及BMS技术）、海外销售及营销以及营运资金等 [2] 公司概况与市场地位 - 公司成立于2011年，专注于储能电池及系统的设计、研发、制造和销售，核心产品为锂离子电池和铅酸电池 [4] - 2023年公司在全球通信及数据中心储能电池供应商中出货量排名第一，在全球储能电池供应商中排名第十，市场份额达3.4% [8] - 服务客户包括五家全球十大通信运营商及设备商、近30%全球百大通信运营商及设备商、中国五大通信运营商及设备商，以及中国十大自由数据中心企业的80%和中国十大第三方数据中心企业的90% [8] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为40.72亿元、42.60亿元、44.99亿元，呈现稳定增长 [4] - 同期毛利率分别为16.9%、20.3%、16.7%，2024年有所回落 [4] - 锂离子电池收入占比从2022年38.5%降至2024年33.3%，铅酸电池收入占比从59.5%升至64.6% [5][7] - 2024年毛利下滑主要因行业电池平均售价下跌，特别是通信基站和电能储存装置的电池售价下降幅度较大 [6] 业务布局 - 通信基站储能领域与中国移动、中国联通、中国电信及中国铁塔等建立长期合作，海外进入爱立信、沃达丰、挪威电信等供应链 [8] - 数据中心储能板块与阿里巴巴、京东、百度、万国及秦淮数据等合作，产品已应用于数百家数据中心 [8] - 电力储能领域参与国网张北储能系统项目（全球最大新能源示范发电站），并在18个国家地区开展商业和住宅储能业务 [9] - 2024年海外市场取得新进展：印尼IOH智能锂电订单突破5000万元，马来西亚PACK工厂实现量产，电力储能项目落地柬埔寨、蒙古、几内亚等地 [9] 行业竞争与技术发展 - 铅酸电池业务面临锂电渗透率提升带来的市场空间挤压 [12] - 通信基站储能领域因新晋者入局导致毛利下滑，数据中心储能市场规模仅占全球储能市场约6% [12] - 电力储能赛道拥挤，2024年我国储能相关企业新增注册量8.91万家（同比+17.90%），新增异常企业1.6万家（同比+123.51%） [12] - 公司锂离子电池产能2024年达2.13GWh，计划新建年产能约3.0GWh的生产设施 [12] - 技术策略包括研发提高储能电池寿命、固态电池、钠离子电池及BMS技术，同时稳固通信/数据中心储能细分领域龙头地位 [12][13]

中能瑞新储能电池项目进展 - 中能瑞新5GWh储能电池研发及生产建设项目进入试桩阶段 计划2026年竣工投产 [3] - 项目位于厦门同翔高新城 由中国能源建设集团旗下中能瑞新投建 总规划年产能30GWh磷酸铁锂储能电芯 分三期建设 [3] - 一期5GWh项目总投资约19亿元 建筑面积29万平方米 涵盖电芯生产车间 研发试制车间及办公楼宿舍等设施 [3] - 厦门市正打造"新能源产业创新之城" 该项目将强化本地新能源产业链 深化与中国能源建设集团的合作 [3] - 火炬高新区管委会等部门成立工作专班 通过"专班+服务"机制保障项目推进 [3] 行业动态 - 三元锂电池龙头企业近期获得海外大额订单 [3] - 圆柱电池技术路线热度回升 带动上游设备企业加速技术迭代 [3] - 美国拟将对中国电池产品关税税率上调至48[4]

新产品和新技术研发 - 公司于2025年2月25日获发明专利证书，专利为制备免化成铅酸蓄电池负极板方法[3] - 专利号ZL 2023 1 0175550.6，申请日2023年2月28日，期限二十年[3] - 专利授权对公司未来经营有积极意义，但成果效益有不确定性[3][4]

倒计时16天 2025起点锂电圆柱电池技术论坛 暨圆柱电池20强排行榜发布会 2025年全球储能市场需求持续爆发，订单增势不减。开工首日，力神便迎来储能项目的"开门 红"。 据报道， 2月5日，力神（青岛）与欧洲某大型能源集团签订2GWh订单。 在此次项目签约 前，该公司刚刚向印度客户成功交付48MWh液冷储能项目。 强强联合叠加2GWh规模的订单预计将为力神进一步打开欧洲储能市场，助力打造在欧洲当地 市场的品牌影响力，为后续客户开拓奠定坚实基础。 可以明显看到，瞄准市场需求，力神自去年至今在储能赛道大展身手，从新品发布到市场开拓 频现身影，成为最活跃的几家储能电池企业之一，积极参与全球储能市场份额争夺战中。 01 订单爆满 回顾力神2024年储能市场表现，其在国内外市场"攻城略地"，交出一份相当优异的答卷。 国内市场，4月，力神电池与杭州宋都储能、中冶纸业、湖南泰格林纸、湖南骏泰新材料等企 业签订合作协议，拿下超200MWh储能订单；同时，力神电池12MW/24MWh储能电站在珠海 投运。 8月27日，中国电气装备集团14.54GWh储能项目集采开标。其中，力神电池获得2.12GWh订 单。 9月，武汉力神 ...