调研核心观点 - 江苏省长刘小涛在镇江调研，强调要守牢实体经济根基，锚定产业强市目标，因地制宜发展特色优势产业，以科技创新引领新质生产力发展，为全省高质量发展和现代化建设多作贡献 [1] 产业发展与科技创新 - 强调要立足资源禀赋、发挥比较优势、做强企业矩阵，因地制宜发展特色优势产业 [1] - 强调以科技创新增强特色优势产业发展竞争力和可持续性，支持龙头企业牵头组建创新联合体 [1] - 强调深入开展以商引商、以链招商，进一步带动产业集聚，加快建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [1] 重点调研企业情况 - 调研江苏沃得农业机械公司，了解增资扩产、设备更新、技术攻关、品牌塑造、出海发展等情况 [1] - 调研江苏恒顺醋业公司（600305），了解增资扩产、设备更新、技术攻关、品牌塑造、出海发展等情况 [1] - 调研航发优材（镇江）高温合金公司，了解增资扩产、设备更新、技术攻关、品牌塑造、出海发展等情况 [1] - 调研明月镜片公司（301101），了解增资扩产、设备更新、技术攻关、品牌塑造、出海发展等情况 [1] 现代农业发展 - 调研句容市现代农业产业园科创中心，了解产业园建设情况，察看特色农产品和丘陵地区农机装备 [2] - 强调坚持科技强农，充分发挥农业专家示范引领作用，加快新品种、新技术、新模式、新装备推广应用 [2] - 强调实现优土、优种、优产、优储、优销联动，提升农业综合生产能力和质量效益，更好带动农民增收 [2] - 强调学习“千万工程”经验，持续改善农村人居环境，大力发展生态农业、休闲农业 [2] - 强调推出农村电商、养生养老、文化创意、运动休闲等更多新业态，打造文旅消费新增长点 [2] 基础设施建设与航运发展 - 调研京杭运河谏壁一线船闸扩容改造工程，该工程是苏南运河“三改二”重点工程 [2] - 要求发挥江河湖海俱全、水系水网密布的独特优势，深挖水的经济、生态、民生价值 [2] - 强调发展绿色、安全、高效的现代化航运，进一步实现畅通经济循环、降低物流成本、优化营商环境，提升区域综合竞争力 [2] 社区安全与民生保障 - 调研九华山庄三期香榭苑安置小区，该小区去年以来对消防设施设备进行维修整改，增设了电动自行车充电设施 [3] - 强调要规范电动车停放，完善优化电动车充电设备，有效破解停车难、充电难问题 [3] - 要求各地推进安全生产“六化”建设，推动各项举措落细落地落实 [3] - 强调通过制作好用的手册、明了的图卡、简便的流程开展教育培训、实战演练，进一步筑牢安全防范屏障 [3]

公司产品与技术进展 - 公司智能高速插秧机产品已集成无人驾驶等多项核心技术 [1] - 该产品截至目前已实现小批量销售 [1] - 产品市场反馈良好 [1]

行业背景与痛点 - 芦笋是药食同源的高价值作物，产业已形成从无到有、部分技术引领国际的格局 [3] - 长期以来采收环节依赖人工，采收成本占生产总成本30%以上 [3] - 劳动力老龄化加剧和种植面积扩大，导致采收效率低、成本高，成为制约产业规模化发展的突出短板 [3] 技术突破与产品性能 - 研发团队成功突破复杂环境高精度导航、精准视觉识别、多臂高效协同控制等关键核心技术 [3] - 实现芦笋识别准确率≥95%、定位误差≤1毫米、单臂采收时间≤5秒/根 [3] - 多臂协同作业每小时可采收鲜芦笋2500根 [3] - 适配露地与设施多种种植场景，并通过模块化设计可拓展至多类果蔬收获作业 [3] - 真正实现全自主高效采收，有效破解了芦笋人工采收难题 [3] 产业影响与未来展望 - 该机器人为芦笋产业高质量发展提供有力装备支撑 [3] - 研发团队将持续聚焦果蔬产业重大需求，深化农业机器人关键核心技术攻关 [3] - 团队将加快推进具身智能技术在农业生产领域应用 [3] - 该技术发展旨在为我国传统农业向机械化、智能化转型升级注入新动能 [3]

公司业务与市场地位 - 林海股份在互动平台表示，其关联公司久保田农业机械（苏州）有限公司是国内主要农业机械产品供应商之一 [1] - 根据中国农业机械工业协会统计数据，2025年1-11月，久保田农业机械（苏州）有限公司的高速插秧机产品销量在细分行业排名第一 [1] 公司发展战略 - 面对当前宏观环境，公司将通过技术创新、产品升级和精益管理来提升核心技术竞争力 [1] - 公司致力于为用户提供更优质的产品和服务，努力在市场竞争中实现持续发展 [1]

公司评级与核心观点 - 华安证券于12月28日给予一拖股份“买入”评级 [1] - 评级核心观点一：YTO产品海外渗透深化，出海业务增长动能充足 [1] - 评级核心观点二：高端农机新品落地，关键技术取得重大进展 [1] 公司业务进展 - 公司YTO品牌产品在海外市场的渗透持续深化 [1] - 公司出海业务被评估为具备充足的增长动能 [1] - 公司高端农机新产品已实现落地 [1] - 公司在关键技术领域取得重大进展 [1]

融资信息 - 近期完成数千万元人民币Pre-A轮融资，由枣庄高新区政府基金领投 [1] - 融资资金将主要用于团队建设和第一代产品的开发与量产准备 [1] 公司概况 - 公司全称为“奚仲智造”（CMW ROBOTICS），成立于2024年，总部位于山东 [1] - 公司专注于农业AI机器人领域，核心产品为内部代号ET11的小型多功能电动智能拖拉机平台 [1] - 第一代产品聚焦电动化与实用智能化，具备零排放、低噪音、低运营成本特点，并提供遥控作业、OTA、远程诊断等功能 [2] - 公司当前仍处于产品研发与测试验证阶段，尚未实现商业化销售 [4] - 公司已启动小批量试制，计划于2026年第一季度末开展客户场景测试，并同步推进国内外市场的前期拓展 [4] 产品与技术 - 核心产品ET11是一款设计功率30kW的小型多功能电动智能拖拉机平台 [1] - 产品将具备基于视觉和雷达的农业级自动驾驶能力，并搭载端侧农业AI模型 [1] - 技术基于智能汽车与机器人领域，构建了面向农业场景的原生电动化平台与智能操作系统 [1] - 具备深度适配农业作业的电子电气架构、高精度导航与智能驾驶系统 [1] - 公司将成熟、高标准的乘用车供应链及制造体系引入农机领域 [1] - 采用模块化、平台化设计，可灵活适配多种作业需求与属具扩展 [2] - 公司强调其技术路径为以智能机器人理念进行正向开发，而非基于传统农机的电动化改装 [7] 市场与战略 - 专注于果园、温室、牧场等高价值农业场景 [2] - 以海外高端市场为主要目标，同步在国内开展示范运营 [2] - 根据第三方机构预测，2025年全球农机市场规模将达1800亿美元，中国市场约550亿美元 [3] - 拖拉机作为“农业母机”在农机市场中占比超50% [3] - 电动拖拉机年均增速超25%，40马力以下的小型拖拉机占比超过60%，是公司切入的潜力市场 [3] - 创始人认为全球农机正处在电动化与智能化的明确拐点 [3] - 短期市场策略侧重农业发达、购买力强的海外市场，同时在国内与新一代农业经营者共同成长 [9] - 初期通过电动化带来的即时收益（如显著降低的能耗与维护成本、更优的操控体验、零排放）来建立首批用户信任，不追求一步到位的无人化 [9] 团队背景 - 创始人兼CEO马寰拥有20年汽车行业从业经验，曾任职于沃尔沃汽车，并作为联合创始人创立昂华自动化 [5] - 联合创始人及CTO赵恒曾任沃尔沃及集度汽车研发高管 [5] - 核心团队融合了来自沃尔沃、大众汽车、蔚来、集度等知名车企的软硬件研发人才，以及机器人、高端智造领域的专家 [5] - 团队系统引入了具备农机、农艺及产业经验的农业专业人才，形成“前沿技术研发与农业产业实践深度融合”的独特架构 [5] 行业机遇与定位 - 创始人认为，农业在劳动力、生产模式与资源管理等方面迫切需要新的解决方案，农机领域电动化渗透率极低，存在巨大的技术和体验代差 [6] - 中国在新能源汽车产业链、智能化人才与AI技术落地方面具备全球领先优势，为具备跨领域技术整合能力的团队提供了重要机遇 [3] - 中国在电动化供应链、智能制造效率和AI应用落地方面具有显著优势，能以可持续的成本快速交付高性能、高可靠性的电动智能农机产品 [7] - 投资人认为，全球农机行业正面临电动化、智能化的转型升级机遇，是中国农机行业实现弯道超车的好机会 [10] - 投资人指出，中国的新能源、人工智能行业在全球具备竞争优势，深信新一代电动农机的量产必然在中国 [10]

行业整体表现 - 2025年前11个月湖南省农业机械出口总值达6.7亿元，同比增长76.3%，成为全省外贸增长亮点 [1] - 出口产品结构呈现多元化格局，表现为“传统品类稳盘、特色品类爆发” [2] - 行业增长由政策红利、市场机遇与产业升级共同驱动，展现出强劲的发展韧性和国家竞争力 [2] 区域市场分析 - 德国成为最具潜力的海外市场，前11个月对德出口农机1.2亿元，增长106.3倍，占同期湖南省农机出口总值的18.2% [1] - 对印度出口稳步推进，出口值9384.6万元，增长17.7%，占比13.9%，体现印度市场的持续需求 [1] - 在非洲市场取得积极进展，省内10家企业在肯尼亚参展，42台套机具售罄并达成1020万元销售订单 [2] 产品出口结构 - 割草机品类爆发式增长，前11个月割刀水平旋转草坪、公园或运动场机动割草机出口值达2.2亿元，同比增长1027.2% [2] - 传统核心品类保持稳健，同期谷物加工机器出口值达1.9亿元，增长38.1% [2] - 其他干草切割、翻晒机器出口值达4358.8万元，增长102.8% [2] 国内地区贡献 - 长沙市与娄底市是出口绝对主力，两者合计占全省农机出口总值的83.6% [1] - 前11个月长沙市出口3.7亿元，增长125.9%，占全省出口总值的54.5% [1] - 同期娄底市出口2亿元，增长37.8%，占比29.2% [1] 行业发展建议 - 建议持续推进农机智能化和核心技术攻关，以提升湘产农机的技术含量和市场竞争力 [2] - 推动农机产业从传统设备输出向高端装备制造转型升级 [2] - 鼓励企业充分利用跨境电商平台拓展海外市场，并引导企业布局海外仓 [2]

核心观点 - 迪尔公司2025财年第四季度及全年业绩表现疲软 每股收益未达预期且同比下滑 尽管部分业务销售额增长 但成本压力显著侵蚀利润 公司对2026财年的业绩指引显示主要农业设备业务销售预计下滑 市场共识预期在财报发布后大幅下调[1][2][11][13][15] 第四季度业绩表现 - **整体财务表现**：第四季度每股收益为3.93美元 低于市场预期的3.96美元 同比下滑14% 设备业务净销售额为106亿美元 同比增长14% 超出预期 包含金融服务在内的总净销售额为124亿美元 同比增长11%[2][3] - **盈利能力承压**：销售成本同比上升21%至79.4亿美元 总毛利润同比下降2.7%至44.5亿美元 总营业利润（含金融服务）同比下降7%至13.5亿美元[4] - **生产与精准农业板块**：销售额同比增长10%至47.4亿美元 超出预期 但营业利润同比下降8%至6.04亿美元 主要受生产成本和关税影响[5] - **小型农业与草坪板块**：销售额同比增长7%至24.6亿美元 超出预期 但营业利润同比大幅下滑89%至2500万美元 受保修费用、关税及生产成本上升拖累[6] - **建筑与林业板块**：销售额同比增长27%至33.8亿美元 超出预期 营业利润同比增长6%至2.37亿美元 但增长被关税导致的成本上升部分抵消[7] - **金融服务板块**：收入为15.5亿美元 同比增长2% 净利润为2.93亿美元 较上年同期的1.73亿美元大幅增长 主要得益于融资利差改善和信贷损失拨备减少[8] 现金流与债务状况 - 截至2025财年末 现金及现金等价物为82.8亿美元 高于2024财年末的73.2亿美元 2025财年经营活动现金流为75亿美元 低于上一财年的92.3亿美元 长期借款为435亿美元 略高于2025财年末的432.3亿美元[9] 2025财年全年业绩 - 2025财年全年每股收益为18.50美元 略低于市场预期的18.53美元 同比大幅下降28% 设备业务净销售额为389亿美元 同比下降13% 但超出市场预期 总净销售额为460亿美元 同比下降11.7%[11] 2026财年业绩指引 - 公司预计2026财年净利润在40亿至47.5亿美元之间 生产与精准农业板块净销售额预计同比下降5-10% 小型农业与草坪板块销售额预计增长10% 建筑与林业板块销售额预计增长10% 金融服务板块净利润预计为8.3亿美元[12] 市场预期与评级 - 自业绩发布以来 市场对公司的盈利预期呈下行趋势 共识预期下调幅度达27.39%[13] - 公司股票增长评分为B 动量评分为F 价值评分为C 综合VGM评分为C[14] - 基于普遍下调的盈利预期 公司获评Zacks Rank 4（卖出）预计未来几个月回报将低于平均水平[15]

公司业务澄清 - 威马农机于12月26日在互动平台明确表示，其业务重点在于农业机械领域 [2] - 公司目前尚未涉足商业航天领域的合作或产品供应 [2]

公司业务澄清 - 公司业务重点在于农业机械领域 [1] - 公司尚未涉足商业航天领域的合作或产品供应 [1]