财务表现 - 2024年公司实现营收73.75亿元，同比增长28.78% [1] - 归母净利润21.90亿元，同比增长38.55% [1] - 扣非归母净利润19.32亿元，同比增长58.22% [1] - 销售毛利率42.98%，同比提升3.15个百分点 [1] - 销售净利率29.70%，同比提升2.05个百分点 [1] - 单四季度营收19.94亿元，同比增长23.03%，环比增长2.09% [1] - 单四季度归母净利润5.87亿元，同比增长33.79%，环比增长1.63% [1] - 单四季度扣非归母净利润4.95亿元，同比增长44.31%，环比下降5.43% [1] 盈利预测 - 上调2025/2026年盈利预测至28.20/32.94亿元（原值26.94/32.85亿元） [1] - 新增2027年盈利预测38.79亿元 [1] - 当前股价对应PE为24.0/20.5/17.4倍 [1] 产品与技术 - MLCC产品在高容量、小尺寸方向取得技术进步，推出车规、工规、消规等多元化系列 [2] - 多个高容规格MLCC实现批量供货，形成全面产品矩阵 [2] - 泛半导体精密陶瓷结构件产品逐步推向市场 [2] - 三环生物"TC-BIO陶瓷髋关节部件"通过国家药监局主文档登记 [2] 下游需求与市场 - 下游消费电子、车载、光通信领域复苏驱动MLCC产品需求与份额提升 [2] - 插芯及相关产品受益于全球数据中心建设加快，销售同比大幅增长 [2]

事件概述 - 风华高科2025年一季度营收12.74亿元，同比+20.41% [1] - 归母净利润0.65亿元，同比-11.44% [1] - 扣非归母净利润0.66亿元，同比-8.97% [1] 业绩表现 - 业绩符合市场预期，利润端同比下滑主要因研发投入增加 [2] - 25Q1研发费用6304万元，同比增加1509万元 [2] - 毛利率17.49%，同比+0.70pct [3] - 期间费用率11.60%，同比+1.40pct [4] - 销售费用率1.96%，同比+0.14pct [4] - 管理费用率5.50%，同比-1.27pct [4] - 研发费用率4.95%，同比+0.42pct [4] - 财务费用率-0.81%，同比+2.12pct [4] 研发与产品进展 - 开发出高端MLCC用高温高耐压瓷粉，提升产品可靠性 [5] - 攻克低阻值厚膜电阻用贱金属电极浆关键技术 [5] - 自研辊印浆料、叠层电感内电极浆料等实现量产 [5] - 车规阻容感产品技术持续突破，大客户供应增加 [5] - 车载同轴传输(PoC)电感技术取得突破 [5] - 无人机应用产品线扩展，推出小一体成型电感等新品 [5] 市场拓展 - 汽车电子板块2024年收入同比+66% [5] - 通讯板块同比+24% [5] - 工控板块同比+16% [5] - 超级电容器产品营收同比+63% [5] - AI算力、储能、低空经济等新兴市场持续突破 [5] 盈利预测 - 预计2025-27年营收57.34/65.23/72.95亿元，同比+16.1%/+13.8%/+11.8% [6] - 预计2025-27年归母净利润5.05/7.11/9.20亿元，同比+49.7%/+40.7%/+29.4% [6] - 预计2025-27年EPS 0.44/0.61/0.79元 [6] - 2025年4月25日股价13.48元，对应PE 30.88x/21.95x/16.96x [6]

财务表现 - 公司2024年营业总收入7.13亿元，同比下降3.19%，减少2352.09万元，同业排名第97 [1] - 归母净利润1511.18万元，同比下降74.11%，减少4325.70万元，同业排名第103 [1] - 经营活动现金净流入1.39亿元 [1] - 摊薄每股收益0.08元，同比下降77.14%，减少0.27元，同业排名第97 [3] 盈利能力 - 最新毛利率7.97%，同业排名第140 [3] - 最新ROE 0.99%，同比下降2.73个百分点，同业排名第98 [3] 资产与负债 - 最新资产负债率18.55%，同比增加0.31个百分点 [3] - 最新总资产周转率0.38次，同比下降22.42%，减少0.11次 [4] - 最新存货周转率5.52次 [4] 股东结构 - 股东户数3.02万户，前十大股东持股比例51.38%，持股数量1.03亿股 [4] - 前十大股东中王成名持股15.8%，陈湛伦持股9.86%，上海银圣宇企业管理咨询合伙企业持股8.71% [4] 研发投入 - 研发总投入2847.89万元，同比下降3.14%，减少92.21万元，同业排名第135 [4] - 研发投入占比3.99%，同业排名第144 [4]

二、前10名无限售条件股东持股情况 前十大流通股东累计持有： 43841.17万股，累计占流通股比： 37.89%，较上期变化： -3408.13万股。 | 名称 | 持有数量(万股) | 占总股本比 | 增减情况 | | --- | --- | --- | --- | | | | 例(%) | (万股) | | 广东省广晟控股集团有限公司 | 27289.46 | 23.59 | 不变 | | 国投招商投资管理有限公司-先进制造产业投资基金二期 | | | | | (有限合伙) | 7853.40 | 6.79 | 不变 | | 广东恒阔投资管理有限公司 | 2617.80 | 2.26 | 不变 | | 广东恒嘉合投资合伙企业(有限合伙) | 2617.80 | 2.26 | 不变 | | 广发基金-南方电网资本控股有限公司-广发基金新起点88 号单一资产管理计划 | 2273.01 | 1.96 | 550.44 | | 南方中证500ETF | 1189.70 | 1.03 | -107.19 | | 较上个报告期退出前十大股东有 | | | | | 广东恒聚达企业管理合伙企业(有限合伙) | 115 ...

一、主要会计数据和财务指标 | 名称 | 持有数量(万股) | 占总股本比例 | 增减情况(万 | | --- | --- | --- | --- | | | | (%) | 股) | | 李小勇 | 556.36 | 6.10 | -177.69 | | 周漪林 | 358.62 | 3.93 | 不变 | | 王嘉毅 | 297.84 | 3.26 | 56.94 | | 深圳申优资产管理有限公司-申优建安1号私募证券投 资基金 | 231.28 | 2.54 | 不变 | | 杨建平 | 203.02 | 2.23 | -13.34 | | 王栋 | 159.68 | 1.75 | 新进 | | 戴建博 | 158.55 | 1.74 | 不变 | | 深圳市中金蓝海资产管理有限公司 | 151.02 | 1.66 | -19.11 | | 彭红村 | 124.58 | 1.37 | -19.28 | | 唐亚兰 | 121.00 | 1.33 | 新进 | | 较上个报告期退出前十大股东有 | | | | | 国泰君安申易(深圳)基金管理有限公司 | 138.93 | 1.52 | 退出 | | 韦亚 ...

财务表现 - 2024年营业收入15.86亿元，同比减少7.07% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润2.79亿元，同比减少40.81% [1][3] - 扣除非经常性损益的净利润2.26亿元，同比减少40.38% [3] - 基本每股收益0.678元/股，同比减少40.81% [4] 业务板块分析 - 元器件业务收入12.47亿元，同比下降10.53% [2] - 模块及其他业务收入3.39亿元，同比增长8.34%，占比超20% [2] - 行业下游需求未恢复，客户项目推进缓慢导致营收下滑 [2] 费用与成本 - 管销费用3.01亿元，同比增长5.64%，其中销售费用1.53亿元（+4.83%），管理费用1.49亿元（+6.48%） [5] - 研发费用1.38亿元，同比减少14.32%，占营收比例从9.44%降至8.71% [5][6] - 财务费用-575.82万元，同比减少232.72%，主要因银行利息收入增加 [5] 研发投入与人员 - 研发人员数量336人，较上年减少19.04%，占比从19.13%降至16.87% [6] - 本科学历人员减少12.02%，硕士学历人员增长7.41% [6] - 共开展22项科研项目，其中5项为政府及合作项目 [6] 现金流状况 - 经营活动现金流净额5.08亿元，同比减少16.10%，因销售回款减少 [8] - 投资活动现金流净额-2.89亿元，同比改善6.25% [8] - 筹资活动现金流净额-1.39亿元，同比增加47.07%，因现金股利支付减少 [8] 管理层薪酬 - 董事长薪酬60.5万元，总经理90.5万元，副总经理114万元，财务总监66万元 [10] - 董事及高管报酬总额同比增长27.98%，主要因项目奖金增加 [10]

公司财务数据 - 2025年第一季度计提各类资产减值准备人民币37,998,474.23元，其中信用减值损失31,173,906.84元、资产减值损失6,824,567.39元 [7] - 信用减值损失中计提应收账款坏账损失29,794,811.62元，计提应收票据坏账损失1,379,095.22元 [9] - 资产减值损失中计提存货跌价损失及合同履约成本减值损失6,824,742.43元，冲回合同资产减值损失及其他非流动资产减值损失分别为138.43元及36.61元 [12] 现金管理计划 - 拟使用总额不超过人民币120,000万元闲置自有资金进行现金管理，投资安全性高、流动性好、中低风险（R2及以下）的现金管理产品 [21][24] - 投资种类包括国债逆回购、结构性存款、收益凭证等，保本保息类存款产品不占用授权额度 [20][25] - 投资期限为董事会审议通过之日起12个月内，资金可滚动使用 [28][29] 公司治理与决策 - 第三届董事会第十九次会议审议通过2025年第一季度报告、ESG报告、现金管理计划及资产减值准备议案 [38][39][40][43] - 第三届监事会第十五次会议确认第一季度报告编制合规，并同意资产减值准备计提方案 [49][52] - 资产减值准备计提减少公司2025年第一季度合并报表利润总额37,998,474.23元，符合会计准则要求 [13][16] 业务运营 - 存货管理采用永续盘存制，计价方法为加权平均法，减值测试基于成本与可变现净值孰低原则 [11][12] - 合同资产减值损失按整个存续期预期信用损失计量，应收账款坏账准备采用类似方法 [10][9] - 现金管理资金来源于闲置自有资金，不影响主营业务运营，目标为提高资金使用效率 [23][33]

财务表现 - 2024年营业收入6.59亿元，同比增长16.94% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比增长17.39% [2][3] - 扣非净利润1.04亿元，同比增长22.95% [2][3] - 经营活动现金流净额1.6亿元，同比增长15.49% [3] - 加权平均净资产收益率11.67%，同比提升0.47个百分点 [3] - 资产总额12.55亿元，同比增长17.74% [3] 产品结构 - 核心产品电流感测精密电阻收入4.12亿元，同比增长21.31% [2] - 熔断器业务收入1.43亿元，同比增长10.1% [2] 市场拓展 - 在手机通讯、消费电子等传统市场拓宽产品线并提升份额 [3] - 汽车电子、工业、通讯等新兴战略市场获全球头部客户认可 [3] - 加速拓展日本、韩国、印度、欧洲及北美等关键市场 [4] 战略布局 - 积极布局汽车电子、新能源光储及AI服务器等新兴产业 [4] - 通过材料自主开发、自动化制造升级持续降本增效 [4] - 加大研发投入拓展高附加值产品线如电流传感器 [4] - 目标成为全球领先的综合电流感测方案解决商 [4] 运营管理 - 拓宽销售渠道并加大人才引进力度 [3] - 加快数字化转型导致销售费用和管理费用增加 [3]

公司2025年一季度业绩表现 - 2025Q1实现销售收入14.61亿元，同比增长16.03%，环比下降14.16% [1] - 归母净利润2.33亿元，同比增长37.02%，环比增长12.09%，经营业绩逐季连创历史同期新高 [1] - 分业务收入：信号处理5.37亿元（同比-4.95%）、电源管理4.10亿元（同比+23.87%）、汽车电子或储能专用1.90亿元（同比+65.46%）、陶瓷、PCB及其他1.22亿元（同比+5.02%） [1] 业务结构及市场表现 - 通讯及消费电子业务略显平淡，主要因一季度为传统淡季且去年同期手机业务线基数较高 [1] - 汽车电子、数据中心等新兴市场领域增速显著，新兴战略市场拓展顺利，获得多位全球顶级客户认可 [1] - 销售业务结构进一步改善，新兴业务持续强劲增长 [1] 盈利能力及费用控制 - 2025Q1毛利率36.56%，同比-0.39pcts，环比+2.07pcts，环比改善明显 [1] - 扣非净利润2.20亿元，同比增长39.76%，环比增长18.95% [1] - 销售、管理、研发、财务费用总额2.36亿元，费用率16.15%，同比优化（24Q1费用率17.95%） [1] 未来业务发展潜力 - AI端侧创新趋势下，超薄、高功率密度、低功耗磁性器件与高频率、小型化射频器件有望成为增量点，电感业务值得关注 [1] - 汽车电子业务新产品导入加速，变压器、功率电感及共模产品快速放量，国内头部客户份额提升 [1] - 储能、数据中心、精细陶瓷等新兴业务具备多元发展潜力 [1] 行业地位与长期展望 - 公司为国产电感龙头，传统业务受益AI终端创新及需求复苏 [1] - 汽车电子、数据中心等新兴赛道进入加速放量期 [1] - 前瞻布局氢燃料电池、人形机器人等前沿领域，长期成长路径清晰 [1]

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件：公司发布2025年一季报，2025Q1实现销售收入14.61亿元，同比+16.03%/环比-14.16%； 2025Q1归母净利润2.33亿元，同比+37.02%/环比+12.09%，经营业绩逐季连创历史同期新高。我们 点评如下： 25Q1收入及归母净利润创历史同期新高，通讯及消费电子业务略显平淡，汽车电子、数据中心等新 兴市场领域增速显著。 公司2025Q1实现销售收入14.61亿元，同比+16.03%/环比-14.16%；分业务 来 看 ， 信 号 处 理 / 电 源 管 理 / 汽 车 电 子 或 储 能 专 用 / 陶 瓷 、 PCB 及 其 他 板 块 的 收 入 分 别 为 5.37/4.10/1.90/1.22亿元，同比-4.95%/+23.87%/+65.46%/+5.02%。报告期内，通讯及消费电子业务 略显平淡，我们认为主要因为一季度为传统淡季而去年同期手机业务线的业绩基数比较高，汽车电 子、数据中心等新兴市场领域增速显著，新兴战略市场不断拓展客户，取得了多位全球顶级客户的 一致认可，实现了持续强劲的高速增长，整体销售业务结构进一步改善。 25Q ...