行业核心数据 - 2025年11月中国移动通信基站设备产量为53万射频模块 同比增长26.5% [1] - 2025年1-11月中国移动通信基站设备累计产量为475.5万射频模块 累计增长16.4% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的上市企业包括中兴通讯 大唐电信 信科移动 烽火通信 盛路通信 *ST日海 超讯通信 [1] 相关研究报告 - 新闻引用了智研咨询发布的《2026-2032年中国通信设备行业市场行情监测及发展趋向研判报告》 [1]

【DT新材料】 获 悉， 近日浙 江双芯微电子科技有限公司 完成Pre A+轮投资，参与本轮投资的投资方为德清县产业发展投资基金。本轮资金将主要用于产能 扩充。 成立于2021年的双芯微电子，是一家专注于陶瓷电子元器件、薄膜电路/陶瓷多层电路以及射频模块的设计、研发及生产的高新技术企业。凭借在薄膜电路 制造、陶瓷多层电路制造及射频模块微组装等核心技术领域的深耕，公司构建了多元化的产品体系和广泛的市场布局，业务覆盖光通信、微波毫米波、激光 器、5G及新能源等多个前沿领域。当前，随着5G通信、新能源汽车、智能终端等下游产业的快速扩张，电子陶瓷作为关键功能材料需求持续攀升，市场规模 稳步增长。 01 核心产品矩阵 依托核心技术优势，双芯微电子打造了涵盖功能性元器件与集成模块的完整产品体系，核心产品包括铁氧体环形器、滤波器、光电热沉及射频模块四大类， 其中热沉系列产品因契合高端领域热管理刚需，成为公司重点发力方向。 在核心材料布局上，双芯微电子精准把握行业技术发展趋势，持续开发包括金刚石、碳化硅等高性能热沉材料在内的创新品类，凭借材料层面的核心优势构 筑起强大的技术壁垒。 当前，随着AI芯片、高功率激光器等高端器件的 ...

行业核心数据 - 2025年10月中国移动通信基站设备产量为45.1万射频模块，同比增长56.6% [1] - 2025年1-10月中国移动通信基站设备累计产量为421.3万射频模块，累计增长14.7% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的上市企业包括中兴通讯（000063）、大唐电信（600198）、信科移动（688387）、烽火通信（600498）、盛路通信（002446）、*ST日海（002313）、超讯通信（603322） [1] 相关研究报告 - 新闻引用了智研咨询发布的《2025-2031年中国通信设备行业市场行情监测及发展趋向研判报告》 [1]

增加2025年度及预计2026年度日常关联交易 - 公司拟增加2025年度日常关联交易预计，其中向关联人销售商品金额预计增加13,650.00万元，向关联人采购除商品以外的其他资产金额预计增加51.00万元 [2] - 公司预计2026年度日常关联交易系基于正常生产经营需要，交易定价参考市场公允价格协商确定，不影响公司独立性 [2] - 公司已于2025年4月通过2025年度日常关联交易预计议案，原预计金额为463,179.75万元，本次为增加预计 [3] - 公司董事会独立董事专门会议及第二届董事会第十二次会议已审议通过相关议案，关联董事回避表决，该事项尚需提交股东会审议 [4][5] - 关联交易主要涉及向实际控制人中国电科下属单位销售有源相控阵T/R组件、射频芯片、射频模块等产品，并采购芯片、电子元件、结构件等原材料 [24] - 关联交易还包括向中国电科五十五所提供厂房租赁、水电物业等服务，以及向其租赁部分仪器设备 [24][25] - 公司认为上述关联交易是正常生产经营的必要组成部分，有助于扩大经营效益，且价格公允，不会损害公司及股东利益 [27][28] 关联方基本情况 - 主要关联方为中国电子科技集团有限公司（中国电科），其为公司实际控制人，注册资本2,000,000.00万元人民币 [9][12] - 关联方中国电子科技财务有限公司（财务公司）截至2024年末总资产1,123.60亿元，2024年实现营业收入22.32亿元，净利润12.24亿元 [13] - 关联方南京中电芯谷高频器件产业技术研究院有限公司（中电芯谷）截至2024年末总资产3,943.68万元，2024年实现营业收入1,892.67万元，净利润706.52万元 [19] - 公司分析认为上述关联方均经营正常，财务状况良好，具备履约能力 [12][16][21] 变更会计师事务所 - 公司拟将2025年度财务及内控审计机构由天健会计师事务所变更为立信会计师事务所，变更原因为天健已连续服务8年，为确保审计独立性与客观性 [34][43] - 立信会计师事务所2024年业务收入47.48亿元，其中证券业务收入15.05亿元，2024年为693家上市公司提供年报审计服务 [35][36] - 公司2025年度审计费用合计120万元（含税），其中财务报表审计105万元，内控审计15万元，较2024年度审计总费用降低20万元，降幅14.29% [42] - 公司董事会及审计委员会已审议通过变更议案，该事项尚需提交股东会审议 [44][45] 调整公司组织架构 - 公司于2025年12月12日召开董事会，审议通过了调整组织架构的议案，旨在推动高质量发展、提高经营管理效率 [31] - 本次调整是对内部管理机构的优化，董事会授权经营管理层负责具体实施，公司认为不会对生产经营活动产生重大影响 [31] 召开2025年第二次临时股东会 - 公司定于2025年12月30日召开2025年第二次临时股东会，会议将采用现场投票与网络投票相结合的方式 [47][48] - 会议将审议包括增加日常关联交易预计及变更会计师事务所在内的多项议案，其中关联交易议案涉及关联股东回避表决 [51][53]

行业核心数据 - 2025年9月中国移动通信基站设备产量为55.9万射频模块，同比增长76.9% [1] - 2025年1-9月中国移动通信基站设备累计产量为375.8万射频模块，累计增长10.9% [1] 相关上市公司 - 行业主要上市公司包括中兴通讯（000063）、大唐电信（600198）、信科移动（688387）、烽火通信（600498）、盛路通信（002446）、*ST日海（002313）、超讯通信（603322） [1] 信息来源 - 数据来源为国家统计局，由智研咨询整理 [1] - 相关报告为智研咨询发布的《2025-2031年中国通信设备行业市场行情监测及发展趋向研判报告》 [1]

投资评级 - 报告对国博电子维持"增持"评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩低于市场预期，营收与利润同比下滑，主要受下游需求周期性波动影响，T/R组件和射频模块收入减少 [4][7] - 公司新品量产取得进展，低轨卫星和商业航天多款产品已开始交付，与国内头部终端厂商共同研发的硅基氮化镓功率放大器芯片已成功量产并累计交付超100万只，有望带动未来营收恢复高增长 [7] - 公司背靠中电科五十五所，技术背景深厚，军民双线布局，未来将受益于相控阵雷达渗透率提升及民用市场需求释放 [7] - 基于下游需求波动的影响，报告下调了公司2025-2027年的盈利预测，但考虑到其行业龙头地位及盈利能力提升趋势，维持增持评级 [7] 财务业绩与预测 - **2025年前三季度业绩**：实现营收15.69亿元，同比下降13.5%；实现归母净利润2.47亿元，同比下降19.4% [4] - **2025年第三季度业绩**：实现营收4.98亿元，同比下降2.5%；实现归母净利润0.46亿元，同比下降26.0% [4] - **盈利预测**：预计2025年/2026年/2027年归母净利润分别为5.02亿元/6.93亿元/9.26亿元，对应同比增长率分别为3.6%/38.0%/33.7% [6][7] - **营收预测**：预计2025年/2026年/2027年营业总收入分别为28.06亿元/36.09亿元/47.12亿元，对应同比增长率分别为8.3%/28.6%/30.5% [6][9] 盈利能力分析 - **毛利率表现**：2025年前三季度毛利率为38.12%，较去年同期提升1.73个百分点，主要系产能释放及规模效应增强 [7] - **净利率表现**：2025年前三季度净利率为15.75%，较去年同期降低1.15个百分点；期间费用率为18.82%，与去年同期基本持平 [7] - **未来盈利展望**：预计随着规模效应持续增强和降本增效深化，公司盈利能力有望不断提升，预测毛利率将从2025年的33.0%逐步提升至2027年的34.5% [6][7] 运营与行业景气度 - **存货情况**：截至2025年第三季度末，公司存货为4.62亿元，较2025年上半年末的3.33亿元继续增加 [7] - **应付账款**：截至2025年第三季度末，公司应付账款为11.92亿元，较2025年上半年末增加19.92% [7] - **行业景气判断**：存货及应付账款环比提升反映公司加快排产，侧面印证下游需求旺盛，行业景气度维持高位 [7] 业务与战略布局 - **技术优势**：公司是国内射频及T/R组件核心企业，背靠中电科五十五所，技术背景深厚 [7] - **业务布局**：公司军民双线布局，军品T/R组件业务受益于相控阵雷达渗透率提升，民品硅基氮化镓功率放大器芯片等随下游需求释放快速增长 [7] - **产业链优势**：公司形成了从芯片到模块、组件的完整产业链布局，将充分受益于多领域需求释放 [7]

核心财务表现 - 前三季度公司实现营收15.69亿元，同比下降13.51% [1] - 前三季度归母净利润为2.47亿元，同比下降19.35% [1] - 第三季度单季收入为5.0亿元，同比下降2.5%，归母净利润为0.46亿元，同比下降26.0% [2] - 第三季度毛利率同比下降3.6个百分点至36.0%，净利率同比下降2.9个百分点至9.2% [2] - 前三季度信用减值损失为5194万元，较去年同期增加6500万元，对当期利润构成影响 [2] 运营与现金流状况 - 截至第三季度末，公司应收款项较第二季度末增长8.9%至35.6亿元 [3] - 截至第三季度末，公司存货较第二季度末增长39.0% [3] - 前三季度经营活动产生的净现金流为-0.35亿元，去年同期为1.47亿元 [3] 技术进展与成长潜力 - 公司与国内头部终端厂商共同研发的硅基氮化镓功率放大器芯片已实现量产交付，累计交付数量超过100万只 [2] - 新产品攻克了硅基氮化镓外延的晶格缺陷难题，在功率、效率、带宽等指标上实现对传统砷化镓功放的性能提升 [2] - 该技术突破填补了业内硅基氮化镓功放终端射频应用的空白，预计将对现有砷化镓产品形成替代 [2] - 新产品有望在终端射频功放领域全频段、全场景推广应用，成为公司第二成长曲线 [2]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司是国内T/R组件及射频模块领先企业，产品谱系齐全，积极扩产及持续研发投入保障业绩增长 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.04亿元、6.97亿元、9.88亿元，同比增长率分别为+4%、+38%、+42% [4] - 公司预计硅基氮化镓功放芯片新品将持续对现有砷化镓终端功放产品形成替代，并在终端射频功放领域全频段、全场景推广应用，该产品系列有望为公司营收提供第二增长曲线 [3] 业绩简评 - 2025年Q1-Q3实现营收15.7亿元，同比下降13.5%；实现归母净利润2.5亿元，同比下降19.4% [2] - 2025年Q3单季度实现营收5.0亿元，同比下降2.5%，环比下降30.9%；实现归母净利润0.46亿元，同比下降26.0%，环比下降68.2% [2] 经营分析 - 主业阶段性承压：25Q3公司T/R组件和射频模块业务收入减少，同时计提资产和信用减值损失准备4714万元 [3] - 单季度盈利能力下滑：25Q3实现毛利率36.0%，同比下降3.6个百分点，环比下降1.2个百分点；实现净利率9.2%，同比下降2.9个百分点，环比下降10.8个百分点 [3] - 费用率控制：25Q3公司实现期间费用率19.9%，同比下降0.7个百分点，环比上升4.5个百分点 [3] - 积极备产与产能扩充：25Q3末存货达4.6亿元，较25Q2末增长39.1%；25Q3末在建工程达3.0亿元，较25Q2末增长12.2%，公司正加快推进射频芯片和组件产业化项目 [3] - 第二增长曲线取得突破：公司硅基氮化镓功放芯片已实现量产交付超过100万只，助力客户提升手机等终端的数据传输速率并降低工作能耗 [3] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为5.04亿元、6.97亿元、9.88亿元 [4] - 估值水平：对应2025-2027年市盈率分别为81倍、59倍、41倍 [4] - 营收增长预测：预计2025-2027年营业收入增长率分别为-3.33%、33.80%、34.67% [9] - 盈利能力指标预测：预计2025-2027年摊薄净资产收益率分别为7.66%、9.74%、12.39% [9]

行业产量数据 - 2025年8月中国移动通信基站设备产量为42万射频模块，同比增长48.9% [1] - 2025年1-8月中国移动通信基站设备累计产量为319.4万射频模块，累计增长3.3% [1] 相关上市企业 - 涉及企业包括中兴通讯（000063）、大唐电信（600198）、信科移动（688387）、烽火通信（600498）、盛路通信（002446）、*ST日海（002313）、超讯通信（603322） [1] 数据来源 - 数据来源于国家统计局及智研咨询报告 [1]

公司产品与技术对比 - 雷电微力出货产品包括T/R组件和阵列天线 [2] - 国博电子主要产品包括有源相控阵T/R组件、射频模块和射频放大类芯片 [2] - 两家公司在核心技术、产品形态和应用领域均存在差异 [2]