股价表现 - 9月16日股价上涨5.4%至40.97元/股 成交金额达6120.63万元 换手率1.00% 总市值62.84亿元 [1] 公司业务结构 - 主营业务为电气设备健康状态智能感知与诊断预警装置的研发、生产和销售 并提供电力相关技术服务 [1] - 收入构成：电网数字化智能感知产品占比60.42% 高性能钙钛矿电池占比21.74% 电力相关技术服务占比11.49% 电站运营占比6.27% 其他业务占比0.08% [1] 基金持仓情况 - 万家新能源主题混合发起式A（015796）一季度持有4.01万股 占基金净值比例5.37% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金最新规模1574.17万元 今年以来亏损9.17% 近一年亏损16.07% 成立以来亏损34.84% [2] - 当日持仓浮盈约8.42万元 [2] 公司基本信息 - 位于浙江省杭州市北软路1003号 成立于2002年12月12日 于2021年4月12日上市 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [2][12] 核心观点 - 中报业绩表现稳健 营收同比增长12.96%至56.96亿元 归母净利润同比增长24.59%至6.65亿元 [6] - 盈利能力持续提升 销售毛利率同比提升1.19个百分点至24.72% 销售净利率同比提升1.19个百分点至12.60% [9] - 特高压建设带来长期增长动力 国家电网和南方电网2025年计划总投资超8250亿元 [9] - 订单储备充足 合同负债较年初增长43.24%至17.15亿元 存货较年初增长44.75%至22.40亿元 [10] - 估值水平较低 对应2025-2027年PE分别为14.64/11.83/9.77倍 [12] 财务表现 - 营收增长稳健 2025年上半年实现营业总收入56.96亿元 同比增长12.96% [6] - 盈利能力提升 加权平均净资产收益率6.15% 同比提升0.97个百分点 [6] - 现金流承压 经营活动产生的现金流量净额-4.30亿元 同比下滑166.75% [6] - 未来增长可期 预计2025-2027年净利润分别为14.37/17.78/21.54亿元 同比增长40.45%/23.74%/21.11% [11] 业务板块分析 - 高压板块收入32.64亿元 同比增长7.58% 毛利率29.79% 同比提升2.2个百分点 [9] - 配网板块收入15.96亿元 同比增长14.57% 毛利率15.32% 同比下滑0.53个百分点 [9] - 运维服务收入6.34亿元 同比增长20.08% 毛利率24.32% 同比下滑1.26个百分点 [9] - 国际业务收入1.67亿元 同比增长288.37% 毛利率9.68% 同比提升63.64个百分点 [9] 技术与研发 - 研发投入大幅增长 研发费用2.39亿元 同比增长48.32% [9][12] - 技术突破显著 成功开发800千伏交流GIL、550千伏无电容灭弧室断路器等核心装备 [12] - 产品应用拓展 1000千伏GIL实现网外应用 420千伏GIS产品首次进入墨西哥市场 [10] 市场与订单 - 中标金额快速增长 1-7月中标国网项目合计金额45.93亿元 [10] - 市场地位领先 在高压、超高压、特高压开关领域拥有较高市场份额 [10] - 产品线丰富 涵盖组合电器、断路器、隔离开关、避雷器等多类产品 [10][16] 行业前景 - 电网投资保持高位 2025年两大电网公司计划总投资超8250亿元 [9] - 政策支持明确 《电力装备行业稳增长工作方案》加快特高压电力外送通道建设 [9] - 特高压建设空间广阔 十五五期间有望保持较高投资强度 [9]

公司融资计划 - 公司于2025年9月14日通过董事会决议向特定对象发行A股股票 认购方为石家庄海信能源控股有限公司 以现金方式全额认购[1] - 本次发行股票数量上限为9265万股 不超过发行前总股本的30% 发行价格定为16.19元/股[1] - 募集资金总额不超过15亿元 扣除发行费用后全部用于补充流动资金[1] 财务与经营概况 - 公司当前市值达68亿元 收盘价为16.88元[2] - 2024年度营业收入构成中 电气设备制造行业占比99.16% 其他业务仅占0.84%[1]

公司本土化战略与市场地位 - 施耐德电气在中国成功的重要因素是其深度的本土化战略[1] - 植根中国38年，中国已成为公司全球第二大市场、最重要的供应链基地之一和四大研发基地之一[1] - 公司在华已建成30家工厂和物流中心，包括15家国家级绿色工厂和2家世界级“灯塔工厂”[1] - 公司与核心供应商一起构建了端到端绿色供应链体系[1] 研发与创新能力本土化 - 本土化不仅体现在生产环节，更重要的是研发和创新能力的本土化[1] - 公司在中国设立了五大研发中心，拥有2200余名研发工程师和超过3000件专利[1] - 公司实现了从“中国制造”向“中国设计”乃至“中国原创”的跨越[1] - 公司持续加大在华研发投入，近年来连续落地“数字配电中国研发中心”等一系列世界级研发机构[2] - 公司2023年在北京成立AI创新实验室，研究方向覆盖计算机视觉、时序建模及优化决策等多个领域[2] 人工智能与智能制造应用 - 人工智能已成为智能制造中的关键推动力[2] - 通过AI模型可提前判断设备健康状态，实现从“被动维修”到“主动预防”的转变，显著减少停机时间并提高生产系统可靠性[2] - 随着工厂自动化率提高到74%，公司对蓝领员工的能力要求从单一技能转向复合型技能[2] - 通过AR技术、AIGC大语言模型等工具，员工故障修复时间减少了30%，工作效率大幅提升[2] 公司战略与行业趋势 - 数字化与人工智能、气候变化、能源转型、全球多极化等趋势正重塑当前产业格局[1][2] - 公司理解发展新质生产力的关键是以创新驱动，打造数字生产力与绿色生产力[3] - 通过发展高科技、高能效、高质量的新质生产力，推动数字化和绿色低碳双转型[3] - 公司未来将继续深化“中国中心”战略，以绿色化、智能化为方向，与中国特色现代化产业体系共同成长[2]

公司股价表现 - 9月8日杭州柯林股价上涨5.69%至40.49元/股 成交额3986.51万元 换手率0.67% 总市值62.11亿元 [1] 主营业务构成 - 公司主营业务为电气设备健康状态智能感知与诊断预警装置的研发、生产和销售 并提供电力相关技术服务 [1] - 收入构成：储能系统70.26% 电网数字化智能感知产品20.83% 电力相关技术服务7.53% 电站运营1.23% 其他0.14% [1] 基金持仓情况 - 金元顺安成长动力灵活配置混合(620002)二季度增持5510股 现持有1.93万股 占基金净值比例2.98% 位列第六大重仓股 [2] - 该基金9月8日持仓浮盈约4.2万元 [2] 基金业绩表现 - 金元顺安成长动力灵活配置混合最新规模2112.15万元 今年以来收益21.46% 近一年收益49.82% 成立以来收益45.83% [2] - 基金经理孔祥鹏任职8年75天 管理规模1.31亿元 韩辰尧任职2年193天 管理规模7.88亿元 [3]

公司成立与基本信息 - 四川启铭变压器有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为王杨 [1] - 公司注册资本为1000万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司主营业务包括变压器、整流器和电感器制造 [1] - 公司业务涵盖电力行业高效节能技术研发以及配电开关控制设备研发 [1] - 公司涉及机械电气设备与配电开关控制设备的销售 [1] - 公司提供信息技术咨询服务与云计算装备技术服务 [1] - 公司经营包含货物进出口业务 [1]

工业总产值 - 2025年7月爱沙尼亚工业总产值同比增长0.7% [1] 主要行业表现 - 制造业产值同比增长3.5% [1] - 能源生产值同比下降29.1% [1] - 采矿业产值同比下降8.7% [1] 制造业细分领域 - 计算机和电子产品制造业产值同比增长7.6% [1] - 电气设备制造业产值同比增长4.5% [1] - 金属制品制造业产值同比增长1.9% [1] - 食品制造业产值同比下降7.2% [1] - 木材制造业产值同比下降6.2% [1]

物流运输模式创新 - 江西吉安推动水运新模式 通过拼箱拼船运输构建"一船能走 一箱能运"体系 [3] - 单个40英尺高箱装载99台变压器 约18吨重 [3] - 水运至宁波港较公路运输至深圳港成本降低20% 单个集装箱运输成本节约约1000元（原成本5000元） [3] 企业成本效益 - 电气公司通过水运实现物流成本显著下降 助力拓展海外市场 [3] - 新干县箱包产品采用拼箱拼船方式完成"江海联运"出口 实现"家门口"发货 [3] 区域经济发展 - 吉安市全力打通"公转水""水转水"运输通道 打造赣江航运重要枢纽 [3] - 水运通道畅通增强对区域经济支撑效能 破解货源组织瓶颈 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025年归母净利润14亿元 对应PE约17倍 [7][9] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入64.5亿元 同比下降5.7% 归母净利润6.3亿元 同比增长1.0% [2][4] - 2025年第二季度营业收入41.0亿元 同比增长1.8% 环比增长74.6% 归母净利润4.3亿元 同比增长9.1% 环比增长105.4% [2][4] - 上半年毛利率达23.75% 同比提升2.85个百分点 第二季度毛利率23.91% 同比提升1.17个百分点 [9] - 经营净现金流11.20亿元 同比增长237.1% 第二季度经营净现金流9.57亿元 同比增长1232.0% [9] 分业务板块表现 - 直流输电系统收入4.60亿元 同比增长211.7% 毛利率40.76% 同比下降10.74个百分点 [9] - 智能变配电系统收入18.47亿元 同比下降13.0% 毛利率26.93% 同比提升3.81个百分点 [9] - 智能电表收入15.28亿元 同比下降4.4% 毛利率24.06% 同比下降3.50个百分点 [9] - 智能中压供用电设备收入13.39亿元 同比下降5.5% 毛利率23.67% 同比提升3.34个百分点 [9] - 新能源及系统集成收入6.96亿元 同比下降30.4% 毛利率10.61% 同比提升4.11个百分点 [9] - 充换电设备及其他制造服务收入5.77亿元 同比增长4.9% 毛利率15.23% 同比提升2.79个百分点 [9] - 国际业务收入2.55亿元 同比增长72.7% [9] 运营指标与未来展望 - 四项费用率11.70% 同比上升2.08个百分点 其中研发费用率4.71% 同比上升0.85个百分点 [9] - 期末存货29.35亿元 同比增长4.3% 合同负债25.86亿元 同比增长74.0% 环比增长19.3% [9] - 青州五七海风、甘浙换流阀等重点项目订单交付将支撑未来增长 [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为13.96亿元、17.07亿元、20.42亿元 对应每股收益1.37元、1.68元、2.00元 [14]

股价表现 - 9月2日股价下跌2.45%至22.70元/股 成交额6.03亿元 换手率2.61% 总市值231.26亿元 [1] - 连续5个交易日累计下跌5.97% [1] 公司业务结构 - 主营业务涵盖智能变配电系统(28.64%) 智能电表(23.71%) 智能中压供用电设备(20.76%) 新能源及系统集成(10.79%) 充换电设备及其他制造服务(8.96%) 直流输电系统(7.14%) [1] 基金持仓情况 - 交银臻选回报混合A(010916)持有2600股 占基金净值比例0.31% 位列第四大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约1482元 5日累计浮亏3744元 [2] - 基金规模1637.19万元 今年以来收益0.27% 近一年收益1.57% 成立以来收益7.48% [2] 基金经理信息 - 基金经理王艺伟任职5年281天 管理规模24.01亿元 任职期间最佳回报29.33% 最差回报-0.41% [3]