公司财务表现 - 2025年第四季度零售销售表现温和，符合预期 [1][2] - 2025财年净利润率处于高单位数指引的高位，表现好于市场预期 [1][2] - 净利润率表现主要得益于关店导致的成本减少以及政府补助 [1][2] 分析师观点与评级 - 目标价由16港元上调至18港元 [1][2] - 维持“持有”评级 [1][2] - 预计下一轮估值重估需要更多证据，以证明公司的新举措能带动零售销售回升 [1][2]

证券日报网讯1月16日，森马服饰（002563）在互动平台回答投资者提问时表示，公司作为服装行业的 时尚服务企业，密切关注人工智能的应用。公司持续推动AI能力建设，聚焦于全链路提升效率效能。 目前，公司在知识库、文本文案、拍片、视频、设计、数字人直播、客服、供应链管理等各种场景开展 AI深度应用与探索，有助于工作效能的提升和工作模式的重塑。公司会持续关注新技术在行业的应 用，继续提升公司整体数智化能力。 ...

公司业绩与展望 - 李宁管理层对去年全年业绩有信心，预计将超越此前指引 [1] - 公司去年全年收入预期可实现温和增长 [1] - 公司去年全年净利润率预计将达到高单位数百分比指引的上限 [1] 业绩驱动因素 - 公司业绩表现受到政府补贴胜于预期的推动 [1] - 公司加强了费用管控 [1] - 公司在期内关闭了部分亏损店铺，带来了成本节省 [1]

公司战略与业务发展 - 森马服饰通过其子公司浙江森智未来科技有限公司布局人工智能领域，该公司成立于2025年4月10日，注册资本为人民币1000万元 [1] - 该子公司经营范围包含“人工智能基础软件开发”和“人工智能应用软件开发” [1] - 相关AI业务目前仍处于发展初期，主要基于森马服饰的服饰主业，聚焦于服饰领域的AI应用开发 [1] 技术与数字化能力建设 - 公司发展AI业务旨在提升其数字能力，助力公司通过数据模型进行决策 [1] - 该举措旨在持续提升公司的整体数智化能力 [1]

公司发展历程与市场地位 - 公司始创于1976年，2026年将迎来成立50周年，最初靠8台缝纫机起家 [2] - 公司专注于羽绒服研发、设计和制作，目前已成为全球羽绒服行业领军企业 [2] - 公司羽绒服连续30年（1995—2024年）在中国销量遥遥领先 [1] - 公司羽绒服装产品已销往72个国家和地区，以温暖呵护赢得两亿多人次选择，销售量、销售额全球第一 [1] 品牌成就与国际化 - 公司连续28年代表中国防寒服向世界发布流行趋势 [2] - 公司以独立品牌身份亮相纽约、米兰、伦敦、巴黎四大国际时尚周 [2] - 公司主导和参与制修订22项国际标准 [2] - 公司创始人作为中国民营企业家受邀在哈佛大学、牛津大学发表演讲 [2] 品牌基因核心与演化 - 品牌基因决定了品牌独一无二的差异化价值与未来，“温暖”是公司品牌基因和制胜市场的关键 [3] - “温暖”基因由文化、品质、时尚、创新和责任五个核心要素组成 [3] - 品牌基因随发展和环境变化而成长，涉及传承、进化和变革 [3] - 公司品牌基因成长路径经历了四个阶段：聚焦羽绒服主航道（传承）、聚焦时尚功能主赛道（进化）、聚焦社会责任主频道（变革），以及围绕文化品质传承、时尚科技与全球化持续发力 [3] - 公司实现了从“来料加工”、“贴牌代工”、“品牌授权”到做强自主品牌、走向世界的转变 [3] 品牌价值评价体系 - 品牌基因价值评价体系与品牌影响力、企业竞争力、行业领导力有关 [4] - 品牌影响力通过感知第一提及率、购买第一选择率、跨品牌拥有率、在线口碑度指标评价 [4] - 企业竞争力通过市场占有率、品牌溢价、品牌价值指标评价，是品牌持续领先的核心动力 [4] - 行业领导力通过行业发展贡献率、主导制定国际标准等指标考核 [4] - 以市场客观数据对应这些指标，公司以高质量发展态势领跑同行 [4] 行业意义与影响 - 公司首创登峰系列、极地极寒系列率先实现“登峰至极”（珠穆朗玛峰、北极、南极）的时代壮举 [2] - 公司成长轨迹超越单一企业叙事，其“温暖”基因演化史是中国制造向中国创造跃迁的微观镜像 [4] - 公司的发展是新时代企业家精神与高质量发展战略同频共振的生动诠释，为中国企业崛起与全球拓展提供实践范本 [4]

公司近期业绩表现 - 2025年第四季度零售销售表现温和，符合市场预期 [1] - 2025财年净利润率处于高单位数指引的高位，表现好于市场预期 [1] - 净利润率超预期主要得益于关店导致的成本减少以及政府补助 [1] 公司未来展望与评级 - 下一轮估值重估需要更多证据，以显示公司的新举措能带动零售销售回升 [1] - 目标价由16港元上调至18港元 [1] - 维持“持有”评级 [1]

港股市场整体表现 - 2026年1月16日，港股三大指数高开低走集体收跌，恒生指数跌0.29%或78.66点，收报26844.96点，全日成交额2550.79亿港元；恒生国企指数跌0.5%，报9220.81点；恒生科技指数跌0.11%，报5822.18点 [1] - 全周累计，恒生指数上涨2.34%，恒生国企指数上涨1.9%，恒生科技指数上涨2.37% [1] - 国金证券观点认为，2026年伊始港股正展开“春季行情”并有望延续至年中，得益于国内外宽松预期及政策驱动的协同发力 [1] 蓝筹股及权重股表现 - 李宁(02331)收盘涨4.35%至20.4港元，成交额5.46亿港元，贡献恒指3.16点；摩根士丹利研报称，公司预期2025年营收将实现温和增长，净利率预计稳定在高单位数的高位 [2] - 创科实业(00669)涨4.87%至103.3港元，贡献恒指11.28点 [2] - 九龙仓置业(01997)涨2.78%至25.18港元，贡献恒指1.79点 [2] - 阿里健康(00241)跌5.16%至6.8港元，拖累恒指3.89点 [2] - 东方海外国际(00316)跌4.98%至120.1港元，拖累恒指1.34点 [2] 半导体产业链 - 板块走势强劲，存储芯片龙头兆易创新(03986)大涨16.74%至272港元；天岳先进(02631)涨13.5%至67.7港元；FORTIOR(01304)涨8.21%至137港元；华虹半导体(01347)涨7.39%至106.8港元 [3] - 台积电披露2026年资本支出预计达520-560亿美元，大幅超出市场预期，管理层称未来三年资本支出将大幅增加 [4] - Counterpoint Research报告指出，内存市场已进入“超级牛市”阶段，当前行情超越了2018年历史高点，预计2026年第一季度价格还将再涨40%–50% [4] - 国金证券指出，AI大模型驱动存储向3D化演进，叠加长鑫、长存等扩产项目落地，国产半导体设备产业链有望迎来新一轮高速增长机遇 [4] 电力设备 - 板块多数走高，哈尔滨电气(01133)涨5.78%至18.86港元；东方电气(01072)涨4.92%至26港元；时代电气(03898)涨2.58%至39.72港元 [4] - 国家电网公司披露，“十五五”时期固定资产投资预计达到4万亿元人民币，较“十四五”投资增长40% [4] - 华西证券认为，在全球AI数据中心快速发展及电网建设投资持续增长的驱动下，电力设备需求迎来景气周期 [4] 商业航天 - 概念股回暖，金风科技(02208)涨3.52%至14.71港元；钧达股份(02865)涨2.8%至25港元；亚太卫星(01045)涨2.15%至4.27港元 [5] - 马斯克表示，三年内星舰发射频率将超每小时一次，SpaceX终极目标为每年生产1万艘星舰 [5] - 中国航天科技集团2026年度工作会议提出，要深入推进载人登月、深空探测等重大工程，全力突破重复使用火箭技术，并大力发展商业航天、低空经济等战新产业 [5] 机器人概念 - 板块表现活跃，极智嘉-W(02590)涨6.97%至28.86港元；云迹(02670)涨4.84%至121.3港元；蓝思科技(06613)涨4.33%至29.86港元；三花智控(02050)涨2.67%至38.52港元 [6] - Omdia报告显示，2025年全球人形机器人年度装机量新增约1.6万台，智元机器人装机量位居全球厂商榜首，其后为宇树科技、优必选 [6] - Omdia预测，未来十年人形机器人市场将迎来指数级增长，到2035年全球出货量有望达到260万台 [6] - 国泰海通证券认为，近期国内外人形机器人企业在产业和资本市场持续取得进展，产业有望实现共振，商业化进程有望加速 [6] 航运板块 - 板块普遍承压，东方海外国际(00316)跌4.98%至120.1港元；海丰国际(01308)跌3.96%至26.22港元；中远海控(01919)跌3.35%至13.26港元 [6] - 马士基宣布将恢复通过红海和苏伊士运河的航行，市场普遍认为随着船舶回归更短航线，运价可能面临下行压力 [7] - 汇丰环球研究报告指出，航运业恢复途经红海将增加载能7%至8%，导致船费下跌，预测2026年船费下跌9%至16% [7] 热门异动股 - MINIMAX(00100)领跑AI概念，收盘大涨22.35%至438港元；中信建投研报指出，公司正从行业竞争中脱颖而出，展现出强劲发展潜力 [8] - 康耐特光学(02276)创新高，收盘涨10.52%至60.4港元；报道称Meta与依视路陆逊梯卡正讨论在2026年底前将AI智能眼镜年产能提升至2000万副或以上 [9] - 德林控股(01709)显著走高，收盘涨6.76%至2.21港元；旗下德林证券获香港证监会批准新增数字资产咨询服务资格 [10] - 锂矿股下挫，赣锋锂业(01772)跌4.94%至63.5港元，天齐锂业(09696)跌2.98%至55.4港元；1月16日碳酸锂期货主力合约跌停，跌破15万元人民币关口 [11]

"我们早上9点开播，不到1个小时就收到近20单，销售额较平时翻了番！"1月15日，"广货行天下"春季 行动启动仪式在佛山潭洲会展中心举行。当日同步开展的首场家电专场促销活动气氛热烈，主播火力全 开、卖力推介。看着后台销售数据节节攀升，格兰仕抖音直播负责人贺祖遇喜笑颜开。 "广东作为全球制造业高地，拥有深厚的产业基础和引领全国的设计理念，孕育出了一大批具有国际竞 争力的品牌。"唯品会公共事务总监李胜玘介绍，唯品会将以此次活动为契机，发挥在服装服饰等品类 上的优势，持续深化与广东品牌的合作，帮助更多优质品牌拓展全国市场，扩大线上销售规模，提升品 牌影响力。 本次行动以家电专场为起点，按照"一周一品"的节奏，逐步覆盖手机、服装、食品、智能终端、汽车、 美妆日化、文旅、农业等广东优势产业。活动共吸引6000多家企业参与，并获得10余家大型电商平台及 大批线下商超的大力支持。 行动将重点遴选产品质量"红榜"企业及优秀品牌，推动其拿出最新、最好、最具性价比的产品参与促 销。同时，积极对接零售商、经销商、采购商等开展精准产销对接，打通供需两端。通过政府、平台与 企业高效联动，本次行动既着力提振短期消费，又致力于推动长期品牌 ...

评级与目标价 - 维持李宁“优于大市”评级 目标价上调6%至22.3港元 有13.9%上行空间 [1] - 基于2026年19倍市盈率进行估值 [1] 公司经营与战略 - 公司的品类和渠道调整在2024年已基本结束 [1] - 2024年公司将继续加大资源和宣传的投放 以建设中长期的品牌力和消费者心智 [1] 财务预测 - 预计2025年收入为287.9亿元人民币 同比增长0.4% [1] - 预计2026年收入为301亿元人民币 同比增长4.5% [1] - 预计2027年收入为316.9亿元人民币 同比增长5.3% [1] - 预计2025年归母净利润为26.4亿元人民币 对应市盈率17.2倍 [1] - 预计2026年归母净利润为27.2亿元人民币 对应市盈率16.7倍 [1] - 预计2027年归母净利润为30.1亿元人民币 对应市盈率15.1倍 [1]

评级与目标价 - 海通国际维持李宁“优于大市”评级，目标价提高6%至22.3港元，有13.9%上行空间 [1] - 基于2026年19倍市盈率进行估值 [1] 公司经营与战略 - 李宁的品类和渠道调整在2024年基本结束 [1] - 2024年公司将继续加大资源和宣传的投放，以建设中长期品牌力和消费者心智 [1] 财务预测 - 预计2025年收入为287.9亿元人民币，同比增长0.4% [1] - 预计2026年收入为301亿元人民币，同比增长4.5% [1] - 预计2027年收入为316.9亿元人民币，同比增长5.3% [1] - 预计2025年归母净利润为26.4亿元人民币，对应市盈率17.2倍 [1] - 预计2026年归母净利润为27.2亿元人民币，对应市盈率16.7倍 [1] - 预计2027年归母净利润为30.1亿元人民币，对应市盈率15.1倍 [1]