证券代码：600178 证券简称：东安动力 公告编号：临 2025-048 哈尔滨东安汽车动力股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ? 每股分配比例 A 股每股现金红利0.005元 三、 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2025/7/15 | － | 2025/7/16 | 2025/7/16 | | ? 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2025/7/15 | － | 2025/7/16 | 2025/7/16 | | ? 差异化分红送转： 否 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司2025 年 5 月 23 日的2024年年度股东大会审议通过。 二 ...

美国关税执行现状 - 截至5月美国平均关税税率为7.4%，加征进度偏慢，其中对中国税率38.6%、日本9.3%、英国6.2%、越南4.8%、德国6% [15] - 主要产品关税中，汽车进口税率13.4%，钢制产品29.5%，铝产品23%，塑料产品11.3%，电气设备8.3% [15] - 7月7日美国宣布提升14国关税，生效日期推迟至8月1日，税率接近4月初对等关税水平 [1][15] - 特朗普或分批发送关税信函，按贸易伙伴分组实施差异化税率，最终税率取决于贸易逆差规模和谈判利益让渡 [15] 贸易谈判进展 - 美欧谈判目标降级为有限框架协议，欧盟要求降低飞机、药品等关税，美国坚持25%汽车关税并扩大农产品出口，欧盟已准备210亿欧元报复性关税 [16] - 美日谈判陷入僵局，日本寻求取消25%汽车关税，美国坚持不妥协并扩大农产品出口，若谈判失败将对日本征收25%关税 [16] - 美墨接近达成协议，双方就取消钢铝关税达成框架，墨方推动提前审查《美墨加协定》，美国要求增加汽车及零部件采购 [16] 关税政策影响与趋势 - 特朗普关税政策三大目标：产业保护（制造业复兴）、缓解孪生赤字、外交杠杆，通过"基准关税"扩大覆盖面和行业差异化税率实现 [17] - 对等关税本质为"歧视性关税"，按贸易逆差规模分组实施：100个顺差较小经济体适用10%关税（占逆差5%），18国未达成协议或面临20%-70%关税（占逆差95%） [17] - 若8月1日关税生效，14国简单平均税率将回升至29%，较4月2日初始税率33%仅低4个百分点 [18] - 分产品看，钢铁制品税率29.45%（较1月升12.67个百分点），铝制品23.21%（升13.85个百分点），汽车13.36%（升5个百分点） [8] 国别关税数据 - 对华关税38.62%为最高，其次日本9.28%、英国6.21%、德国6.04%，越南4.83% [8] - 8月1日生效后，日本关税从24%升至25%，越南从46%降至20%，柬埔寨从49%降至36% [9] - 按出口规模加权平均关税将从3%降至2%，简单平均从33%降至29% [9]

核心观点 - 蔚来坚持将研发投入全部费用化，反映其长期技术投入的决心，尽管导致短期亏损显著高于同行[1] - 新势力车企债务结构差异显著，蔚来和小鹏有息负债较高，理想最为克制，零跑资产负债率偏高[1] - 汽车行业高负债率是常态，研发投入成为核心竞争力建设的关键指标[4] - 车企对研发支出的会计处理方式存在明显差异，传统车企倾向于资本化，新势力更倾向于费用化[5] - 研发投入资本化与费用化是企业在短期财务表现与长期发展之间的权衡，并无绝对优劣[6] 财务表现 - 蔚来一季度净亏损68.9亿元，研发投入31.8亿元占营收26.4%，理想实现6.5亿元净利润[1][4] - 蔚来营收657.3亿元同比增长18.18%，理想营收1445亿元同比增长16.64%[3] - 蔚来资产负债率87.45%，理想56.09%，蔚来有息负债171.7亿元占比18.25%，理想84.33亿元占比9.26%[3] - 蔚来应付账款343.9亿元占营收52.32%，理想536亿元占营收37.09%，应付款平均周期蔚来192天，理想170天[3] 行业特征 - 汽车制造业是典型的重资产行业，新车型研发到量产通常需要1至3年周期和数亿元投入[4] - 中国汽车工业协会认为中国车企负债率处于合理区间，行业整体运行保持良性[4] - 2025年一季度小鹏、理想、零跑研发投入分别为19.8亿元、25亿元和8亿元[4] 会计处理差异 - 长城汽车2024年研发投入104.46亿元中51.8亿元被资本化占比49.6%，广汽集团资本化率52%[5] - 特斯拉采用GAAP准则全部费用化，大众、奔驰等传统车企资本化率普遍在30%～50%区间[5] - 中国《企业会计准则》与国际财务报告准则允许符合条件的开发支出资本化，美国通用会计准则要求全部费用化[5] 战略选择 - 企业选择资本化通常基于平滑利润波动、优化资产负债表以利融资，以及灵活运用税收优惠政策[6] - 资本化可改善资产负债表提升企业估值便于再融资或吸引投资，但未来需逐年摊销[6] - 中国电动汽车百人会认为高强度技术投入和激烈市场竞争导致部分企业短期盈利承压，但推动产业整体实力提升[6]

关于江淮汽车向特定对象发行股票的公告 - 公司于2025年1月27日收到上交所关于向特定对象发行股票申请文件的审核问询函[1] - 公司会同中介机构对问询函问题逐项落实并于2025年3月19日披露回复文件[1] - 根据上交所进一步审核意见，公司对问询函回复及募集说明书等文件进行了补充、更新和修订[2] - 修订后的文件包括《审核问询函的回复（修订稿）》和《2024年度向特定对象发行A股股票募集说明书（修订稿）》[2] 发行股票进展及后续流程 - 本次发行尚需上交所审核通过并获中国证监会同意注册后方可实施[2] - 最终能否通过审核及获得注册决定存在不确定性[2] - 公司将根据进展及时履行信息披露义务[2]

融资规模与资金需求 - 本次向特定对象发行股票预计募集资金总额不超过350,000万元，全部用于高端智能电动平台开发项目，属于资本性支出 [3][4] - 募投项目投资总额587,459万元，投资明细包括设计开发费356,659万元、试验费28,639万元、材料费92,517万元和人工费89,088万元 [5] - 公司测算未来三年资金缺口为430,677.53万元，主要由于经营活动现金流覆盖不足及资本支出需求 [8] - 截至2024年底公司可自由支配资金1,495,831.83万元，但需维持最低现金保有量1,222,094.95万元 [8][9] 经营与财务表现 - 2024年营业收入4,211,589.18万元，同比下降6.28%，主营业务收入下降7.04% [9][24] - 2024年扣非归母净利润-274,145.14万元，持续为负主要因毛利率偏低(11.56%)及高研发费用(176,292.82万元) [41][42] - 2024年归属于母公司股东的净利润-178,416.00万元，同比大幅下降主要因投资收益减少133,674.96万元和政府补助减少75,088.29万元 [44][46] - 报告期内KD散件收入占比从9.45%升至13.00%，成为重要收入来源 [30] 市场与销售情况 - 2023年主营业务收入增长38.92%，主要受益于商用车(增长30.47%)和乘用车(增长57.48%)销量提升及出口增长 [26][27] - 2024年乘用车收入下降23.08%，主要因海外市场竞争加剧及国内新能源车型竞争力不足 [28] - 境外收入持续增长，从2022年1,031,859.04万元增至2024年2,389,202.80万元 [30] - 售后服务费占比从0.78%升至1.13%，反映公司加大售后投入 [31] 行业比较 - 公司2024年收入降幅(-6.28%)小于上汽集团(-15.44%)和广汽集团(-17.05%)等同行 [34] - 资产负债率74.68%高于行业平均值65.04%，通过股权融资可优化至69.71% [17][18] - 收入季节性分布与行业趋势基本一致，四季度占比23.53%低于行业平均28.72% [38][40]

通胀数据 - 6月CPI同比增速0.1%，环比-0.1%，核心CPI同比涨0.7%，工业消费品价格回暖是改善主因[1][3] - 6月PPI同比-3.6%，环比-0.4%，受部分能源和原材料价格下行影响[1][7] 市场趋势 - 下半年市场或呈股债双牛，A股有望形成结构化行情，10年国债利率预计下行至1.5%附近[2] CPI影响因素 - 国际油价上行拉动能源价格，6月汽油价格环比由降转涨[4] - 食品价格环比降幅小于季节性，淡水鱼和鲜菜价格涨幅高于季节性[4] - 核心CPI稳中有升，房租价格环比涨0.1%，部分消费品价格同比上涨[5] PPI影响因素 - 能源和原材料价格季节性下降致PPI环比下行，3个行业合计影响约0.15个百分点[8] - 全国统一大市场建设使汽车产业链价格同比降幅收窄[9] - 促消费等政策显效，高品质生活需求带动相关行业价格回升[9] - 产业转型推进，高技术产品需求扩大，相关行业价格同比上涨[10] 风险提示 - 大国博弈超预期升级，极端天气超预期调整商品供求关系[11][34]

宏观动态 - 中国外交部回应德国关于中国军方用激光瞄准德国飞机的指控，称德方信息与事实不符，强调中国海军在亚丁湾索马里海域的护航行动为国际航道安全作出贡献 [1][2] - 2025年6月全国工业生产者出厂价格同比下降3.6%，环比下降0.4%，工业生产者购进价格同比下降4.3%，环比下降0.7% [3] - "十四五"期间402种药品新增进入国家医保药品目录，全国护理型养老床位占比提高到64.6% [4] - 2025年度"深圳惠民保"参保人数突破615万，三年累计参保人次超1800万，首次将参加异地医保的深圳户籍人员纳入参保范围 [5][6] - 南航取消广州往返北京大兴航班的值机截载时间，旅客只需在航班计划起飞时刻前15分钟抵达登机口即可乘机 [7] - 2024年我国人均预期寿命提高到79岁 [8] 金融机构 - 法国巴黎银行集团完成对安盛投资管理的收购，整合后受客户委托管理资产超过1.5万亿欧元 [9] - 红塔证券预计2025年上半年净利润为6.51亿元到6.96亿元，同比增长45%到55%，主要得益于自营投资业务的非方向化转型和资产质量提升 [10][11] 市场数据 - 7月9日A股三大指数涨跌不一，上证指数跌0.13%，深证成指跌0.06%，创业板指涨0.16%，沪深两市成交额约15051.87亿元 [13] - 截至7月8日，两市融资余额增加54.8亿元，上交所融资余额报9310.76亿元，深交所融资余额报9148.98亿元 [14] - 7月9日港股恒生指数跌1.06%，恒生科技指数跌1.76%，"周杰伦概念股"巨星传奇大涨超90% [15] 公司动态 - 华银电力股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，公司提示交易风险 [17] - 海南省交通投资控股有限公司原党委书记、董事长黄兴海因涉嫌受贿罪被提起公诉 [18] - 比亚迪宣布在全球率先实现媲美L4级的智能泊车，并承诺对中国市场所有天神之眼车辆用户在智能泊车场景下的安全及损失全面兜底，天神之眼智驾车型保有量已超过100万 [19] - 华熙生物以零缺陷通过美国FDA的cGMP现场检查，涵盖玻璃酸钠原料药的生产 [20][21] - 北方稀土预计2025年上半年归母净利润9亿元-9.6亿元，同比增长1882.54%-2014.71% [22]

财务造假事件 - 公司因2021年和2022年年报存在虚假记载被云南证监局处以600万元罚款，董事长杨波等合计被罚650万元 [1][3] - 2021年年报虚减营业收入1.80亿元（占当年营收2.25%），虚增利润总额767.50万元（占当年利润总额13.51%） [4] - 2022年年报虚增营收2257.72万元（占当年营收0.47%），虚减利润1.02亿元（占当年利润总额7.84%） [4] - 造假行为包括销售返利核算不规范、虚构收入、跨期确认收入、存货跌价准备计提不准确等 [3][4] 监管处罚与股票风险警示 - 深交所将对公司股票实施其他风险警示，股票简称变更为"ST云动" [3] - 公司股票于7月9日停牌一天，7月10日复牌 [3] - 公司此前因涉嫌信息披露违规于2025年1月11日被证监会立案调查 [3] 责任人追责范围 - 董事长杨波被罚200万元，因未建立有效内控制度且未勤勉尽责 [6] - 时任总经理代云辉、宋国富各被罚80万元，财务总监屠建国被罚90万元 [6] - 非高管人员如财务管理部部长朱国友、营销公司副总张永齐分别被罚60万元 [7] - 监管机构认定中层干部在财务造假中负有直接责任，体现"全链条追责"趋势 [7][8] 业务与市场表现 - 公司因拟开展L4级智能配送机器人业务，年内股价涨幅约30% [3] - 截至3月31日，公司股东数为15.47万户 [3] 公司后续措施 - 公司承诺对财务报告进行差错更正和追溯调整 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5][6] 报告的核心观点 - 7月1日赛力斯发布6月产销快报，新能源汽车6月销量46086辆创历史新高，1 - 6月累计销量达172108辆；M8交付加速兑现，问界Q2销量环比翻倍增长；新车规划逐步清晰，支撑公司长期销量增长；预计2025 - 2027年归母净利润为104.23/126.60/148.86亿元，当前市值对应估值21.39/17.61/14.98倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 7月1日赛力斯发布6月产销快报，新能源汽车6月销量46086辆创历史新高，1 - 6月累计销量达172108辆 [2][4] 事件评论 - M8交付加速兑现，问界Q2销量环比翻倍增长：6月赛力斯销量4.3万台，Q2以来月度环比持续高增长；问界M9销量1.2万台，在50万价格带保持领先；问界M8产能加速释放，6月单月销量2.1万台，环比+74.85%；赛力斯Q2累计销量10.7万台，环比Q1增长137.3%；问界M9 Q2销量3.92万台，占比36.6%，问界M8 Q2销量3.91万台，占比36.49%；随着M8产能爬坡和M9交付修复，产品结构优化，单车ASP和综合盈利能力有望提升 [5] - 新车规划逐步清晰，支撑公司长期销量增长：2025年H1问界M5/9改款车落地，4月M8新车上市补全产品矩阵，破局观望情绪；M8大定累计突破8万台，45天交付超2万台，新款M9上市64天大定突破6万台，Q2月均销量修复至1.3万台左右；Q2问界总体销量重回10万+，提振全年销量预期；中期M7大改款预期加强，华为ADS4.0版本有望落地赋能智选车；公司加速推进港股上市融资，拓宽融资渠道；新车及改款车密集落地，业绩有望高增长 [5] - 投资建议：预计公司2025 - 2027年归母净利润为104.23/126.60/148.86亿元，当前市值对应估值21.39/17.61/14.98倍，维持“买入”评级 [5] 财务报表及预测指标 - 利润表：2024 - 2027年营业总收入分别为145176、182962、220773、246215百万元等多项财务指标数据 [15] - 资产负债表：2024 - 2027年货币资金分别为45955、46543、68358、88561百万元等多项财务指标数据 [15] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为22515、 - 7418、21738、19926百万元等多项财务指标数据 [15] - 基本指标：2024 - 2027年每股收益分别为3.94、6.38、7.75、9.11元等多项财务指标数据 [15]

弘扬抗战精神与爱国主义教育 - 山西阳泉狮脑山百团大战纪念碑和纪念馆作为红色教育基地，通过特色讲解内容推动抗战精神传承 [2] - 中国人民抗日战争纪念馆计划推出高质量主题展览和实践活动，展现党在全民族抗战中的作用 [3] - 南京大屠杀遇难同胞纪念馆通过和平教育激励青少年奋发图强，争做民族脊梁 [4] 制造业转型升级与科技创新 - 阳泉阀门股份有限公司聚焦主业优化产品质量，加快专精特新发展，推动传统产业焕发新活力 [4] - 阳泉市工信局强化产业链"链长制"和特色专业镇牵引，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展 [5] - 东风智能装备产业园集中攻关"卡脖子"技术，实现数字化、智能化转型，支撑整车事业升级 [5] - 宁德时代21世纪创新实验室将在电池安全性和性能领域持续创新，以产业升级构筑新优势 [5] 能源转型与绿色发展 - 山西省发改委推进新能源、新材料等领域发展，加快煤炭产业转型和新型能源体系构建 [8] - 山西省通过重点行业节能降碳和全面绿色转型，推动经济社会可持续发展 [8] 民生保障与社会治理 - 阳泉市南沟村改善水网和修建日间照料中心，着力解决民生问题并兜牢底线 [6] - 南昌市公安局西湖分局强化社会治安整体防控，保持刑事警情"十年连降" [7] 政务服务优化 - 黑龙江省双鸭山市通过"潮汐窗口"提升政务服务效率，解决群众急难愁盼问题 [8]