2026年青海省民航春运运营预测与规划 - 2026年春运为期40天，预计全省民航保障航班6562架次，运送旅客72.6万人次，货邮吞吐量4407吨，较2025年春运同期分别增长7%、11.6%、12.3% [1] - 其中西宁机场预计保障航班5520架次，运送旅客64万人次，货邮吞吐量4085吨，较2025年春运同期分别增长10.7%、15%、9.8% [1] - 春运客流呈现“双高峰”特点，高峰期为2月13日至16日及2月22日至23日，高峰期间西宁机场航班最高将达144架次，旅客吞吐量超1.8万人次 [1] 运力部署与航线产品策略 - 公司协调航空公司加密西宁至9个主要城市的航班，包括至北京每天8班、成都每天9班、西安每天7班、上海每天6班等 [2] - 针对无直达航班的城市，公司联合西安咸阳机场推出“西悦行”中转服务产品，提供免费餐食、住宿、大巴等权益 [2] - 西宁至曼谷国际航班春运期间稳定运行，班期为每周1班，并针对春节推出特价航旅产品，价格为3980元/人 [2] - 航空货运方面，依托“腹舱带货”、季节性全货机包机等模式，运输牛羊肉、冷凉蔬菜、高原冷水鱼等优质农畜产品 [2] 营销推广与旅游融合举措 - 公司主动融入青海冬季旅游宣传，在T3航站楼与GTC连廊处打造“冬游青海”主题廊道，提供旅游线路、景区、产品推介与咨询 [1] - 制作“冬游青海、航空出行”主题短视频，在主要客流城市进行宣传推广 [1] - 计划赴西宁市区核心商圈开展航空旅游集市活动，现场解答航空出行知识、发放机票直减券及航空旅游产品 [1] 旅客服务与出行体验优化 - 推出特殊旅客“一对一”服务，并为老年人、儿童、孕妇及行动不便旅客提供轮椅、婴儿车等辅助设施及专人引导 [3] - 为冬季迁徙旅客提供免费冬衣寄存服务，解决携带厚重衣物负担 [3] - 在GTC内铺设“指路为码”视觉导引系统，旅客可通过二维码标识随时获取导引信息 [3] - 安检、值机环节将根据客流情况弹性开放保障资源，并增加“蓝马甲”志愿者协助旅客 [3] - 为营造节日氛围，机场内布置地方特色装饰，并计划在节前举办“非遗伴你飞”等主题互动活动 [3]

核心观点 - 青海果洛机场一线员工自主研发的“舱内便携智滑梭”成功解决了高原航空货运装卸中的痛点 该创新显著提升了作业效率与安全性 并改善了员工工作体验 是公司基层员工责任意识与职业素养推动高质量发展的典型案例 [1][4][5][6] 公司举措与创新细节 - 公司运输服务部组建了由加勒修、安军、朱朝英三位一线员工组成的专项创新小组 以解决装卸实际难题 [4] - 创新小组成员分工明确：加勒修负责结构设计与协调 安军负责材料选型与成本把控 朱朝英负责使用测试与流程优化 [4] - 该装置实现了从创意构思到实物制作的全过程自主研发 核心目标是让创新成果源于一线、服务一线 [4] - 该创新项目已荣获青海机场公司第三届创新大赛奖励 并被一线员工评价为“我们自己做的、真正好用”的成果 [6] 创新成果与效益 - 使用“舱内便携智滑梭”后 单航班平均装卸耗时缩短 并实现了货物的平稳移动 [5] - 该装置大幅减少了搬运过程中的货物碰撞和摩擦 [5] - 根据员工反馈 使用该装置后腰部受力减少 重复性高强度搬运动作降低 显著改善了工作体验 [5] - 装置适配性高 已成功在高高原特殊执飞机型的货舱中完成测试 平均安装时间不超过2分钟 且无需复杂培训即可快速上手 [5] 行业与公司管理启示 - 一线员工的责任意识被视为机场安全运行的坚实保障 其职业素养是机场服务升级的核心支撑 [6] - 该案例生动诠释了“来自一线、服务一线、创新一线”的价值理念 [6] - 公司计划推广并强化员工责任意识培育 提升员工职业素养 并搭建更多创新平台 [6] - 公司鼓励一线员工立足岗位主动创新 旨在将一线经验持续转化为提升效率、优化服务、保障安全的实际举措 为高原民航高质量发展注入基层智慧与团队力量 [6]

核心观点 - 报告整体认为，在强劲的春季躁动后，市场可能因海外扰动加大进入节奏调整期，行业轮动加速但大级别切换尚未到来，短期调整或为部分板块提供中长期布局机会 [3][13][17] - 有色板块短期波动加剧，但长期受益于金融属性与产业趋势共振的逻辑未变，短期回调或带来布局时点 [2][11][12] - 美国降息周期尚未结束，待当前风险因素集中释放后，美债市场可能重回收益率下行趋势 [4][18][19] - 服务消费领域再迎政策利好，旨在优化供给、培育新增长点，相关行业有望持续受益于政策支持 [8][29][31] - 交通运输行业中，航空运输业有望逐步迈入盈利周期，低空经济正从概念向现实场景稳步推进 [9][34][35] 策略研究 - **有色板块调整点评**：有色板块短期调整受美联储主席鹰派提名、美元走强及市场情绪影响，但长期重估逻辑未改，2026年仍将受益于金融属性（美联储降息预期、全球央行配置需求）与产业趋势（AI数据中心、电网升级等需求增量与供给刚性）的共振催化 [11][12][13] - **A股策略观点**：A股市场在春躁后或进入节奏调整期，行业轮动加速，低位滞涨板块或迎来轮动机会，但当前市场条件（如增量资金规模、主题催化）与2014年11月不同，大级别风格切换未至，更类似2014年7月低位板块开始取得绝对收益的阶段 [3][13][14] - **2月金股组合**：组合覆盖房地产（保利置业集团）、交通运输（中信海直、中国国航）、化工（浙江龙盛、雅克科技）、电新（福斯特）、医药（迈瑞医疗）、食品饮料（贵州茅台）、社会服务（岭南控股）、电子（兆易创新、聚辰股份）等多个行业 [10][17] - **其他策略主题**：证监会修订战略投资者规定，将社保、养老金等中长期资金纳入，要求持股不低于5%，旨在优化A股投资者结构，促进长期价值投资 [16]；开源AI执行助手Moltbot催化AI agent产业链投资机会，核心价值可能上移至“代理框架”和“应用层” [15] 固定收益 - **美债市场展望**：美国降息周期尚未结束，待特朗普提名美联储主席、关税替代方案、联储理事库克案、地缘政治及科技股业绩等风险因素明朗化后，美债市场可能重回收益率下行趋势 [4][18][19] - **国内债市关注点**：需关注国内科技股年报业绩对股债联动的影响，以及食用农产品价格指数回升（1月23日当周环比升0.90%）等价格因素 [20] 宏观研究 - **1月PMI数据**：1月制造业PMI为49.3%，环比回落0.8个百分点，落入收缩区间，新订单指数（49.2%）和生产指数（50.6%）均环比下滑 [5][21]；价格指数回升，主要原材料购进价格指数为56.1%，环比上升3.0个百分点，或反映“反内卷”政策收效及基建等项目蓄力 [22]；非制造业PMI为49.4%，环比回落0.8个百分点，也落入收缩区间 [23] - **2025年12月财政数据**：12月公共财政收入同比下降25.0%，其中税收收入同比下滑11.5%，消费端相关税种拖累明显 [25]；公共财政支出同比下滑1.8%，但降幅收窄，支出结构向基建领域倾斜，占比达25.0%，环比增加5.9个百分点 [25][26]；地方政府性基金收入同比下滑13.8%，国有土地出让金收入同比下降22.9%，仍是拖累 [26]；市场对“两会”增量财政政策抱有期待 [7][27] 量化与市场跟踪 - **全球股市概览**：本周A股市场整体下跌，港股上涨，美股及其他海外市场走势分化 [6][24] - **A股风格与估值**：本周风格指数普遍下跌，红利较成长、大盘较小盘占优；小盘风格当前配置性价比高，而微盘股风格拥挤度处于历史高位需注意风险 [24]；当前A股PE_TTM处于历史极高分位，股债性价比处于均衡水平 [24] - **资金与商品**：近1月股票主动型基金发行规模为483.0亿元，处于历史较高分位（76%） [24]；本周布伦特原油期货均价环比升5.84%，LME铜现货均价环比升2.90% [20] 社会服务 - **服务消费政策**：国务院办公厅发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，包含3方面12条举措，聚焦交通、家政、文旅、体育、汽车后市场等九大领域，旨在通过供给侧改革优化和扩大服务供给 [8][29] - **行业意义与前景**：政策强调供给提质升级以激发消费潜力，构建长期增长点；2025年最终消费支出对经济增长贡献率为52.0%，服务零售额增长5.5%，快于商品零售额，服务消费重要性持续提升 [29][31] - **投资建议**：报告建议关注餐饮酒店、人力资源、文旅消费、体育赛事、文化创意等领域的相关上市公司 [32] 交通运输 - **物流**：九识智能RoboVan实现三年“200→2,000→20,000”台的百倍增长，联合菜鸟打造无人货运车队 [9][34][35] - **航空**：2025年全球航空货运需求同比增长3.4%；中国南方航空、海南航空2025年均实现扭亏为盈，航空运输行业有望逐步迈入盈利周期 [9][34][35] - **低空经济**：广州计划在广州塔、白云山等地标设eVTOL垂直起降点，推出“空中看广州”文旅产品，低空经济稳步推进 [9][34][35] - **航运**：2025年中国船舶租赁市场多维度发展，规模与效益并进，散货船和集装箱船是主要增长点 [9][34][35] - **行业数据**：2025年12月快递业务量同比上升2.30%，业务收入同比上升0.70%；2026年春运跨区域人员流动预计达95亿人次 [35] - **投资建议**：推荐关注航空运输（中国国航、南方航空等）、快递物流、低空经济（中信海直）、油运及干散运等细分领域投资机会 [36]

公司股价与交易表现 - 截至发稿，东方航空股价上涨1.85%，报5.52港元，成交额达4069.59万港元 [1] 公司2025年度财务与运营业绩预告 - 预计2025年度利润总额约为人民币2亿元至3亿元，实现扭亏为盈 [1] - 预计2025年度归属于上市公司股东的净亏损约为人民币13亿元至18亿元 [1] - 预计2025年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损约为人民币27亿元至33亿元 [1] - 2025年全年完成运输总周转量279.81亿吨公里，同比增长10.82% [1] - 2025年旅客运输量近1.50亿人次，同比增长6.68% [1] 机构观点与公司竞争优势 - 东方航空国际航线恢复情况领先，恢复率已超过2019年水平 [1] - 公司主基地上海出入境需求增长强劲，将充分受益于国际航线需求增长 [1] - 行业部分搭载普惠PW1100发动机的飞机需停场维修，公司机队未搭载该发动机，避免了因此造成的运营效率下降和成本上升 [1] - 公司经营情况已出现实质性改善，同时外部因素如油价和汇率呈现双向改善 [1]

2026年春运启动情况 - 2026年春运于2月2日正式启动，铁路上海站当日5时23分发出首趟春运临客列车G4021次，从上海虹桥站开往贵阳北站，载客204人，该列车为长三角地区今年春运首趟高铁临客 [1] - 该临客列车沿途停靠杭州东、金华、南昌西、长沙南等站点，旅客目的地多为杭州、凯里、贵阳等地 [1] 铁路运输数据与安排 - 2月2日，铁路上海站预计发送旅客41.6万人次，其中上海站11.1万人次，上海南站5.2万人次，上海虹桥站21.6万人次，上海松江站3.3万人次 [3] - 为满足出行需求，车站当日增开至安徽、江苏、云贵等方向的列车共18列 [3] 春运特色服务活动 - 上海虹桥火车站出发层举办了主题为“送福暖途·接福归途”暨“我们的节日·欢乐中国年”的迎新送福活动，现场有书法家为旅客书写赠送春联和“福”字 [3] - 在虹桥火车站到达层的党群服务中心也设有接福点，活动结合马年主题设置了民俗体验和心愿打卡区域，旅客可在打卡墙上写下新年愿望 [5] 航空运输预测数据 - 上海机场集团预计，今年春运期间，上海浦东和虹桥两场的航班量将达到9.6万架次，同比增长1.9%，其中浦东机场6.5万架次，虹桥机场3.1万架次 [7] - 预计春运期间两场旅客吞吐量将达到1553万人次，同比增长3.6%，日均38.8万人次，其中浦东机场996万人次，虹桥机场557万人次 [7]

地缘政治紧张对全球航空业及中国出境游市场的直接影响 - 中东紧张局势导致全球主要航空公司大规模调整或暂停飞越及飞往该区域的航线 截至2月1日，全球已有大约**15家**主要航空公司做出调整 [3] - 航空公司调整措施包括暂停特定航线、避免特定国家空域、限制航班运营时间等 例如汉莎航空暂停德黑兰航班至**3月28日**，瑞安航空取消特拉维夫航班至**2026年9月30日**，荷兰皇家航空无限期暂停飞往迪拜、利雅得等地的航班 [5] - 卡塔尔、阿联酋、阿提哈德、沙特、土耳其等处于风暴眼的中东航司虽暂未停航，但其运营面临巨大不确定性 这些航司是中国游客飞往欧美非的默认首选，其运营稳定性直接冲击中国春节出境游市场 [6][7] 中东地区作为航空枢纽的结构性风险 - 中东主要中转枢纽（如多哈、迪拜）地理位置特殊，民航航路与军事空域高度重叠，易受军事冲突波及 例如多哈哈马德国际机场距离美军基地仅**几十公里** [11][12] - 历史案例表明，在高烈度军事对抗下，民航不存在绝对安全区 2014年马航MH17（**298人**遇难）及2024年底阿塞拜疆航空客机误击事件（**67人中38人**遇难）均为前车之鉴 [16][17] - 一旦局势升级，防空系统启动将直接触发民航航班绕飞、延误或全面停航 航空公司为规避风险，已开始主动绕飞、缩减班次或提前停航 [14][15][18] 中国春节出境游市场面临的挑战与消费者困境 - 地缘政治风险导致中国春节出境游客面临巨大的行程不确定性，核心航班成为最大变量 大量提前做好详尽攻略的游客行程受到严重干扰 [3][9] - 消费者陷入“沉没成本博弈”的两难境地：退票面临春节期间替代方案价格翻数倍且一票难求；不退票则需承担潜在安全风险及行程中断的可能性 [21] - 行业观察指出，在当下地缘政治周期中，不确定性本身已成为最大的不确定因素 风险可能不在目的地，而在飞行途中无法预判的瞬间 [20][26] 航空公司与旅客的风险应对策略 - 航空公司采取商业风险规避措施，包括主动调整航线、绕飞敏感空域、缩减班次及提前停航 这些措施导致旅客行程的不确定性被前置 [18][19] - 对旅客而言，选择可更改或可退款的机票与酒店、购买覆盖战争及不可抗力条款的旅行保险变得比攻略更重要 这被视为购买应对黑天鹅事件的选择权 [28] - 尽管局势紧张，美伊双方近期释放谈判信号试图为局势降温 这为市场带来一丝缓和迹象，但未能完全消除不确定性 [23][24][25]

公司股价与财务表现 - 截至发稿，公司股价上涨1.85%，报5.52港元，成交额4069.59万港元 [1] - 公司预计2025年度利润总额约为人民币2亿元至3亿元，实现扭亏为盈 [1] - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净亏损约为人民币13亿元至18亿元 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益的净亏损约为人民币27亿元至33亿元 [1] 公司运营数据 - 2025年，公司全年完成运输总周转量279.81亿吨公里，同比增长10.82% [1] - 2025年，公司旅客运输量近1.50亿人次，同比增长6.68% [1] 机构观点与行业分析 - 机构认为公司国际航线恢复情况领先，且恢复率已超过2019年水平 [1] - 公司主基地上海出入境需求增长强劲，将充分受益于国际线需求增长 [1] - 当前行业部分搭载普惠PW1100发动机的飞机需停场维修，公司机队未搭载该发动机，避免了因此导致的运营效率下降和成本上升 [1] - 机构认为公司经营情况已出现实质性改善 [1] - 外部因素方面，油价和汇率出现双向改善，有利于公司未来发展 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：航空运输业 [1] * 公司：海航控股、南方航空、中国东航、中国国航 [1][2] 核心观点和论据 * **行业经营整体改善**：2025年全行业旅客运输量7.7亿人次，同比增长5.5%；飞机利用率9.1小时，同比增加0.2小时；客座率85.1%，同比提升1.8个百分点 [3] * **主要航司2025年业绩同比改善**： * 海航控股全年归母净利润18至22亿元，扣非归母净利润9至11亿元，同比扭亏为盈 [1] * 南方航空全年归母净利润8至10亿元，扣非归母净利润1.3至1.9亿元，同比扭亏为盈 [1] * 中国东航全年归母净亏损13至18亿元，扣非归母净亏损27至33亿元，同比减亏 [1] * 中国国航全年归母净亏损13至19亿元，扣非归母净亏损19至27亿元，归母净利润同比增亏 [2] * **部分公司第四季度仍录得亏损**： * 海航控股测算Q4归母净亏损6.45至10.45亿元，扣非净亏损16.02至18.02亿元 [1] * 南方航空测算Q4归母净亏损13.07至15.07亿元，扣非净亏损12.33至12.93亿元 [1] * 中国东航测算Q4归母净亏损34.03至39.03亿元，扣非净亏损41.05至47.05亿元 [1] * 中国国航测算Q4归母净亏损31.7至37.7亿元，扣非净亏损35.44至43.44亿元 [2] * **所得税调整影响部分公司净利润表现**：根据东航、国航公告，因转回部分前期可抵扣亏损形成的递延所得税资产，导致所得税费用增加，使得归母净利润为负值；东航披露2025年利润总额为2至3亿元 [3] 其他重要内容 * **后市关注点**： * **春运旺季预期**：2026年春运预计客运量9500万人次，同比增长5.3%；预计保障航班78万班，同比增长5% [4] * **人民币汇率升值**：截至1月30日，美元兑人民币即期汇率为6.97，同比贬值2.82%（即人民币升值） [4] * **行业长期逻辑**：供给增速放缓、高客座率及“反内卷”预期共同支撑盈利改善前景 [4] * **风险提示**：宏观经济下行、油价上升、汇率波动 [4]

2026年春运总体情况与预测 - 2026年全国春运正式启动，为期40天，预计跨区域人员流动量达95亿人次 [1] - 自1月19日春运火车票开售至2月1日下午4时，已累计发售春运期间火车票6461万张 [1] - 全国民航预计日均保障航班19400班，同比增长5% [5] - 自驾出行预计继续成为主体，占比达八成左右，高速公路车流量有望创历史新高 [5] 铁路运输安排与运力 - 客流高峰期全国铁路单日最高可安排开行旅客列车超1.4万列，运力同比增长5.3% [3] - 国铁北京局预计发送旅客4147万人次，较去年增长2.5%，其中北京地区预计发送1994.7万人次 [6] - 国铁北京局安排临客及动车组高峰线278对，热门方向集中在哈尔滨、沈阳、长春、太原、石家庄、保定、张家口等地 [6] - 为满足需求，铁路部门可根据客运需求做到每日调整运力 [3] 交通基础设施与服务优化 - 交通运输部加强综合运输运力调配，22个空铁联运枢纽，48个火车站实现与城市轨道交通安检互认 [3] - 江西省樟树至吉安高速、沪昆高速梨园至东乡段、昌傅至金鱼石段三条高速改扩建项目已在春运前建成通车 [13] - 沪昆高速梨园至东乡段改扩建项目路线全长约201.158公里，途经上饶市、鹰潭市、抚州市三市共十二个县区，提升了区域路网通行效率 [13] - 为应对新能源汽车充电需求，春节假期将增设移动式应急充电设备，优化充电服务，车主可通过“e路畅通”小程序查询充电桩状态 [5] 地方春运保障措施 - 无锡站在进站口设置“爱心通道”与“急客通道”，为重点旅客和急客提供优先验证、安检服务 [9] - 无锡当地交管部门在重点高速公路收费站、服务区实行24小时勤务，严查交通违法，并通过科技应用与跨部门联动加强道路动态监管 [11]

涉及的行业与公司 * **行业**：航空运输业 [1] * **公司**：中国国航、中国东航、中国南航、海航控股、春秋航空、华夏航空、吉祥航空 [1][3] 核心观点与论据 * **经营改善确认周期拐点**：三大航及海航2025年业绩预告显示经营利润显著改善，其中东航改善最明显，南航实现显著减亏，国航因发动机及宽体机拖累且2024年基数较高导致同比下滑 [1] * **税后利润受递延所得税费用影响**：因2021年确认大额递延所得税资产需在未来5年内抵扣，三大航需在2025年提前确认约15亿元所得税费用，导致税后利润由正转负，东航税前利润2-3亿元因此转为税后亏损 [2] * **行业供需关系紧张支撑票价进入上升通道**：国际航线恢复及普惠发动机问题挤出存量供给，飞机利用率及客座率处历史高位，26年供给或下降；外国人入境需求占比6%且增速近30%，边际拉动明显，支撑整体需求保持4%复合增速 [3] * **反内卷政策锦上添花**：在供需实质性改善基础上，提价对客座率的负面影响将弱化，综合收益将持续改善 [3] * **短期利空出尽，长期改善可期**：业绩预告落地释放悲观预期，25年税后盈利低于预期不改经营利润改善趋势，预计26年起行业经营利润将持续显著改善 [2] * **投资建议关注周期反转**：供给中期下滑、油汇成本有望改善、反内卷政策催化收益弹性，26年盈利预测有望上修，建议关注三大航（H+A）、春秋航空、华夏航空及吉祥航空 [3] 其他重要细节 * **2025年业绩预告具体数据**：国航/东航/南航/海航预计税后净利润中枢分别为-16/-15.5/+9/+20亿元，相较2024年同比变动-14/+27/+26/+29亿元 [1] * **东航盈利改善原因**：主要获益于国际航线的超额收益以及利用率显著提升 [1] * **南航盈利改善原因**：获益于南航物流稳定的盈利支撑以及运营效率逐步改善 [1] * **国航盈利同比下滑原因**：受pw发动机拖累以及宽体机拖累更明显，且2024年因波音等赔偿确认约19.5亿元营业外收入推高基数 [1] * **2021年递延所得税资产确认额度**：国航/东航/南航分别为29.8/46.2/38.1亿元 [2] * **近期板块调整原因**：递延所得税问题被市场认识下修预期、地缘战争预期升温推高油价、中日航线摩擦改善有限 [2]