业绩总结 - 2025年公司新签合同额18,836.72亿元，同比增长0.13%，完成年度目标93%[3] - 2025年基建建设、基建设计、疏浚和其他业务新签合同额分别为17,224.20亿元、425.00亿元、1,068.85亿元和118.67亿元[4] - 境外新签合同额3,924.41亿元（约折合551.64亿美元），同比增长9.09%，占新签合同额21%[8] 业务板块 - “五全”业务各板块新签合同额分别为全交通7,033.14亿元、全城市7,954.60亿元等[7] - 新兴业务领域新签合同额6,655.43亿元，同比下降5.64%，贡献占比35%[11] - 能源、农林牧渔、水利项目新签合同额分别为1,223.69亿元、200.62亿元、766.91亿元，同比分别增长50.36%、135.89%、0.37%[12] 项目情况 - 基础设施投资类项目合同额885.42亿元，同比下降31.57%[13] - 基础设施投资类项目预计设计与施工环节可承接建安合同额753.77亿元[14] - 2025年10 - 12月有5个符合条件项目[15] - 公司目前无已签约尚未执行的重大项目[16]

公司2025年经营业绩概览 - 公司2025年新签合同总额为18,836.72亿元，较上年同期微增0.13% [1] - 新签合同额完成公司年度目标的93% [1] 各业务板块新签合同额分析 - 基建建设业务是核心支柱，新签合同额达17,224.2亿元 [1] - 基建设计业务新签合同额为425亿元 [1] - 疏浚业务新签合同额为1,068.85亿元 [1] - 其他业务新签合同额为118.67亿元 [1] 境内外市场表现 - 境外市场新签合同额为3,924.41亿元，同比增长9.09%，表现优于整体 [1] - 境外业务占公司新签合同总额的比例为21% [1] 新兴业务与投资类项目表现 - 新兴业务新签合同额为6,655.43亿元，同比下降5.64% [1] - 基础设施投资类项目新签合同额为885.42亿元，同比大幅下降31.57% [1]

公司经营业绩 - 2025年公司新签合同额为18,836.72亿元人民币，同比增长0.13%，完成年度目标的93% [1] - 年度目标设定基于2024年新签合同额18,811.85亿元人民币，并计划在此基础上增长7.1% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年应收账款类资产支持证券发行单数和规模同比增加，实际融资人集中在建筑央企及其下属公司，头部效应显著，且倾向引入特定主体发行产品；单笔产品平均发行规模下降，期限缩短，发行利率下行，信用等级以AAAsf级为主，信用风险低，二级市场交易活跃度提升 [38] 各部分总结 发行情况 - 2025年交易所市场发行应收账款类资产证券化产品157单，规模1808.06亿元，数量增22单，规模升9.40%，占全年企业资产证券化产品发行总规模比重12.37%，同比降0.85个百分点 [4][5] - 上交所发行140单，金额1724.74亿元，占比95.39%；深交所发行17单，金额83.32亿元，占比4.61% [8] - 前五大原始权益人发行规模占比65.50%，前十大占比74.66% [8] - 采用特定类型原始权益人或代理原始权益人的项目发行单数占比68.15%，规模占比78.78% [10] - 前十大实际融资人发行规模占比91.79%，中央企业及其下属公司占比89.67%，建筑行业占比91.49% [10] - 前五大管理人新增管理规模占比68.72%，前十大占比88.76%，集中度升高 [14] - 单笔产品最高规模54.00亿元，最低1.00亿元，平均单笔规模11.52亿元，较上年降0.73亿元 [16] - 期限最短0.69年，最长4.99年，加权平均期限2.14年，较上年缩短 [17] - AAAsf级证券占比90.08%，AA+sf级占比6.33%，次级占比3.59% [19] - 1年期左右AAAsf级证券利率中位数1.85%，同比降约29BP [21] 发行利差统计分析 - 与同期限国债相比，2025年1年期和3年期应收账款类资产支持证券发行利差平均值较上年收窄 [26] - 与同期限AAA级企业债相比，2025年1年期和3年期AAAsf级应收账款类资产支持证券发行利差平均值较上年收窄 [31] - 2025年发行的1年期AAAsf级应收账款类资产支持证券平均发行利率同比降32BP [32] 备案情况 2025年105单应收账款类资产支持专项计划在基金业协会完成备案，总规模1290.51亿元，数量减12单，规模降14.02% [4][33] 二级市场交易情况 2025年应收账款类资产支持证券二级市场成交5596笔，同比升102.90%；成交规模1477.68亿元，同比升47.63%，占当期企业资产支持证券成交总规模13.76%，同比降1.11个百分点，成交规模位列第二 [4][36] 2026年到期情况分析 2026年存量应收账款类资产支持证券预计到期261支，规模1688.08亿元，占2026年全部到期证券规模21.19%，到期规模位列第二；中铁资本等原始权益人到期情况明确 [37]

公司2025年度经营数据总结 - 2025年公司新签合同额为18,836.72亿元人民币，同比微增0.13% [1] - 新签合同额完成年度目标的93%，该目标基于2024年新签合同额18,811.85亿元人民币增长7.1%测算 [1] 各业务类型新签合同额分布 - 基建建设业务新签合同额为17,224.20亿元人民币，是公司最主要的业务板块 [1] - 基建设计业务新签合同额为425.00亿元人民币 [1] - 疏浚业务新签合同额为1,068.85亿元人民币 [1] - 其他业务新签合同额为118.67亿元人民币 [1]

中国电建在巴西及拉美地区的业务进展 - 中国电建水电十一局在巴西圣保罗承建地铁2号线扩建项目的3、4、5标段 项目包含1个通风井、2个应急与通风通道、4条地下隧道、5个车站及1个交通换乘中心 [3] - 圣保罗地铁2号线项目整体施工进展顺利 部分工程计划于2026年8月和12月分阶段移交 [3] - 项目团队高度属地化 99%的人员是巴西本地员工 涵盖中层管理、行政保障到一线工人 [6] - 项目与巴西国家工业学习服务机构合作开发系统化培训课程 已累计培训员工2151人 累计投入费用约253万元 [6] 中国企业在拉美地区的其他代表性项目 - 在乌拉圭 由中国机械设备工程股份有限公司承建的500千伏输变电环网项目进入收尾阶段 预计于2025年上半年竣工投产 [8] - 乌拉圭项目包括新建一座500千伏变电站、扩建一座500千伏变电站 以及新建约355公里500千伏单回线路 核心设备基本来自中国 [8] - 项目建成后将显著提升乌拉圭全国供电稳定性及电力外送能力 使其有余力向巴西等邻国出口电力 [8] 中拉经贸合作宏观背景 - 中拉贸易额从2000年的126亿美元 增长到2024年的5184.7亿美元 增长了40倍 [9] - 中国已成为巴西、秘鲁、智利、乌拉圭等多个拉美国家的第一大贸易伙伴和该地区主要的投资来源国 [9] - 高质量共建“一带一路”为拉美基础设施现代化持续注入动能 务实合作已成为中拉关系的主旋律 [9]

资产出售与战略聚焦 - 公司拟以606.76亿元向控股股东中国五矿及关联方出售多项资产，包括中冶置业100%股权、有色院、中冶铜锌等股权，旨在聚焦冶金工程等核心主业 [2] - 该资产出售议案已于2025年12月29日获临时股东大会审议通过，但A股反对票占比约23.38%，H股反对票高达53.86%，显示部分投资者对交易定价和业务调整存在疑虑 [2] - 交易完成后，公司计划将所得资金用于优化负债结构及支持“一核心、两主体、五特色”业务体系 [2] 股份回购计划 - 为稳定市场情绪，公司于2025年12月17日宣布拟回购A股股份，金额介于10亿元至20亿元，H股回购金额不超过5亿元，回购股份将注销以减少注册资本 [3] - 2026年1月23日，公司进一步明确A股回购价格上限为每股4.9元 [3] - 2026年2月4日，公司已斥资390.35万港元回购208.4万股H股，显示回购计划正在实施中 [3] 2025年业绩预告 - 公司预计2025年归母净利润为13亿元至16亿元，同比降幅达76.28%至80.73% [4] - 业绩大幅下滑主要受房地产业务亏损、超过260亿元的资产减值以及建筑行业下行影响 [4] - 公司表示，随着2026年房地产业务剥离完成，盈利压力有望得到缓解 [4] 业务经营与转型进展 - 公司正加速向“一核心、两主体、五特色”体系转型，聚焦冶金建设、工业制造等核心领域 [5] - 2025年全年新签合同总额为11,136.0亿元，同比下降10.8%，但海外合同额同比增长1.9% [5] - 业务结构正在调整，房屋建筑工程合同额同比下降28.4%，而工业制造业及冶金工程合同额实现正增长 [5]

公司近期资本运作与市场应对 - 公司于2025年12月17日宣布拟回购A股股份，金额为10亿至20亿元人民币，并拟回购H股股份不超过5亿元人民币，回购股份将注销以减少注册资本 [2] - 2026年1月23日，公司进一步明确A股回购价格上限为每股4.9元，此举被视为对股价的支撑措施 [2] 重大资产出售与业务聚焦 - 2025年12月8日，公司公告拟以606.76亿元人民币向控股股东中国五矿及关联方出售多项资产，包括中冶置业100%股权、有色院、中冶铜锌等股权 [3] - 该资产出售议案旨在聚焦冶金工程等核心主业，并于2025年12月29日获临时股东会通过，但A股反对票占比约23.38%，H股反对票高达53.86%，显示部分投资者对交易定价和业务调整存疑 [3] - 交易完成后，公司计划将所得资金用于优化负债结构及支持“一核心、两主体、五特色”业务体系 [3] 2025年业绩预告与盈利下滑 - 根据2026年1月23日发布的业绩预告，公司2025年归母净利润预计为13亿至16亿元人民币，同比降幅达76.28%至80.73% [4] - 业绩大幅下滑主要受房地产业务亏损、超过260亿元人民币的资产减值以及建筑行业下行影响 [4] - 公司表示，随着2026年房地产业务剥离完成，盈利压力有望缓解 [4] 2025年经营合同与业务结构变化 - 2025年全年公司新签合同额为11136.0亿元人民币，同比下降10.8% [5] - 其中，海外合同额为948.8亿元人民币，同比增长1.9% [5] - 业务结构加速调整，房屋建筑工程合同额同比下降28.4%，而工业制造业及冶金工程合同额实现正增长 [5] 未来发展战略与财务状况 - 公司强调2026年将基本完成地产业务处置，逐步摆脱亏损拖累，并通过科技创新与业务整合提升长期竞争力 [6] - 截至2025年9月末，公司资产负债率为78.7%，资产出售交易所得资金或用于降低财务杠杆 [6]

文章核心观点 - 中央企业与山西省深化战略合作，形成“双向奔赴”的良好态势，在保障能源安全、推动产业升级、完善基础设施、促进绿色转型及科技创新等多个关键领域取得显著成果，为山西省的高质量发展和全方位转型注入了强劲的央企动能 [1][2][3] 央地合作战略背景与机制 - 山西省被设立为国家资源型经济转型综合配套改革试验区及全国首个能源革命综合改革试点，为央地合作提供了战略支点 [3] - 国务院国资委明确要求央企立足山西资源禀赋，通过产业链辐射带动传统产业升级与新兴产业培育 [3] - 山西省通过举办深化合作座谈会等活动，系统性推进与央企合作，促进央企在晋投资实现量的合理增长和质的有效提升 [3] 交通与基础设施建设 - 大秦铁路具备4.5亿吨/年的常态化运输能力，是西煤东运的主要通道，为保障国家能源安全提供支撑 [1] - 中国铁路太原局集团牵头代建的雄忻高铁山西段（设计时速350公里）预制箱梁全部架设完成，将成为山西对接京津冀的重要交通纽带 [4] - 中交集团、中国建筑、中铁建等央企深度参与太原交通枢纽建设，织密山西综合交通网，完善重大基础设施 [4] 能源保供与绿色转型 - 国网山西省电力公司加快打造“三交一直特高压+14回点对网500千伏外送通道”的电网格局 [6] - “十四五”时期，山西累计外送电量7324.8亿千瓦时，2025年外送电量1503.6亿千瓦时，外送电量连续三年突破1500亿千瓦时 [6] - 大同—怀来—天津南1000千伏特高压工程投运后，将新增770公里清洁能源输送通道 [6] - 通过构建“六位一体”电力市场体系，激活经营主体超2万家 [6] - 中煤集团山西有限公司积极推动煤炭产业智能化、绿色化开采 [7] - 中国长江三峡集团山西分公司深度参与风光大基地建设，布局光伏、风电等清洁能源项目，总装机规模稳步提升 [7] - 华电山西能源、国家电投山西电力等持续加大新能源项目布局力度，推动风电、光伏等清洁能源规模化开发 [7] - “三桶油”加快央地协同，推动山西省煤层气产量连创历史新高，实现了全国首个薄煤层气大规模开发 [7] 产业升级与科技创新 - 驻晋央企勇担省级产业链“链主”重任，覆盖特钢材料、高端装备制造、铝镁精深加工、现代医药、第三代半导体、信息技术融合应用、合成生物等战略性领域 [5] - 中车大同公司建成“三舱一体系”数字化架构，系统集成率达94%，两化融合发展指数从2020年81.4分提升至2024年93.02分，获评国家智能制造示范工厂 [8] - 中车太原公司聚焦轨道交通装备核心技术研发与制造，持续推出高端化、智能化产品 [8] - 中国建材实施高性能玻璃纤维智能制造项目，打造全球领先的玻纤行业“灯塔工厂” [10] - 宝武太钢集团的先进不锈钢材料国家重点实验室获批通过重组，加速创新成果转化及产业化应用 [10] 数字经济发展与赋能 - 山西移动打造“移动云”山西节点，深入推进数字乡村建设 [9] - 山西电信加快5G网络、千兆光网、算力中心等新型基础设施建设，实现山西重点产业园区、交通枢纽、县域城区5G网络全覆盖 [9] - 山西联通持续加大5G基站建设投入，完善全省算力网络布局，落地山西联通智算中心，为政务、金融、制造等领域提供高效算力支撑 [9][10]

核心观点 - 公司发布2025年度业绩预告，预计净利润将大幅下滑68.50%至79.00%，主要受行业下行及业务转型影响 [1] - 尽管业绩承压，公司近期新中标一项金额达9.94亿元的EPC总承包项目，有助于拓展总承包业务 [1][3] 业绩经营情况 - 2025年度预计归属于上市公司股东的净利润为4000万元至6000万元，同比下降68.50%至79.00% [2] - 2025年度预计扣非净利润为2000万元至3000万元，同比下降80.82%至87.21% [2] - 业绩变动主要原因为建筑行业下行、公司业务结构转型以及化纤业务亏损增加 [2] 合同最新进展 - 2026年2月5日，公司联合体中标“南站单元文化产业项目EPC工程总承包”，中标金额9.94亿元，占公司2024年度经审计营业收入的8.85% [3] - 2025年12月29日，公司曾中标“中国视谷产业基地EPC工程总承包”项目，金额8.87亿元 [3] - 新中标项目有助于公司拓展工程总承包业务 [3] 股票近期走势 - 2026年2月3日，公司股价盘中上涨2.13%，收盘报6.23元/股 [4] - 当日成交额为2.20亿元，主力资金净流出890.90万元 [4] - 今年以来（截至2026年2月3日），公司股价累计上涨37.22% [4] - 近期股价波动受市场情绪和事件驱动影响 [4]