公司业务发展 - 公司传统业务沥青和通航保持稳定发展 [1] - 公司未来会寻求转型升级的机会 [1] 公司治理 - 作为国有企业将在国资监管和证券监管均合规的前提下进行转型升级 [1]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年9月22日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众，2025年8月份国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比降幅5.1%, 同比增幅17.1%。本周国内石油沥青样本产能利用率为36.3734%，环比减少0.06个百分点， 全国样本企业出货31.36万吨，环比增加31.10%,样本企业产量为60.7万吨，环比减少0.16%, 样本企业装置检修量预估为69.9万吨，环比增加2.95%,本周炼厂有所减产，降低供应压力。 下周或将增加供给压力。 需求端来看，重交沥青开工率为34.4%，环比减少0.01个百分点，低于历史平均水平；建筑沥 青开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青 ...

报告行业投资评级 - 震荡 [4] 报告的核心观点 - 沥青短期供需矛盾不突出，9月供需双增，大趋势继续跟随原油波动 [4] - 交易策略上单边为震荡，无套利建议，需关注OPEC+增产、地缘扰动和特朗普政策 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，10月地炼排产两家资讯公司跟踪分别为160.4万吨及161万吨，环比分别上涨3%和9%；当前国际原油价格走势偏弱，9 - 10月原料供应充足，传统需求旺季利好，多数地炼生产沥青积极性高，但岚桥石化计划10月下旬检修，齐成石化、丰利石化间歇生产限制产量环比增幅 [4] - 需求方面，华北山东部分项目赶工需求逐步释放，华东及华南地区需求表现平平，优惠政策下出货增加；本周出货量达45.5万吨，环比增幅为14.6%，华北与华东地区出货增长突出 [4] - 库存方面，本周国内工厂库存和社库整体呈去化态势，山东地区去化幅度尤为突出，工厂库存去化因部分炼厂集中履行合同交付和个别炼厂消耗库存出货，社库去化因终端实际需求支撑和市场参与者出货意愿提升 [4] - 成本方面，本周原油市场“先扬后抑”震荡下行，多空因素交织致价格中枢环比下降，市场对炼厂检修季需求下降及宏观经济疲软的担忧主导油价走势 [4] 价格 - 展示了重交沥青在华东、华南、华北、山东地区的主流市场价及不同年度的价格走势 [6][8][10][12] 价差&基差&交割利润 - 呈现了沥青裂解价差（BU - (SC*6.35)）、沥青 - 焦化料价差、沥青基差（华南、华东、山东）在不同年度的走势 [15][17][19] 供给 - 排产预期部分展示了中国沥青排产和产量的月度数据 [23] - 产能利用率部分展示了中国及华北、华南、东北、山东、华东地区重交沥青产能利用率在不同年度的情况 [32][35][36][37] - 还展示了中国沥青检修损失量的周度和月度数据 [39] 成本&利润 - 展示了山东地区沥青生产毛利在不同年度的走势 [43] - 呈现了稀释沥青价格、升贴水、港口库存（中国、山东）在不同年度的情况 [46][47] 库存 - 厂内库存部分展示了中国及山东、华东、华北、华南、东北地区厂内库存及库存率在不同年度的情况 [51][54] - 社会库存部分展示了中国及山东、华东、华北、华南、东北地区社会库存在不同年度的情况 [57] 需求 - 展示了中国及山东、华东、华北、华南、东北地区沥青出货量在不同年度的情况 [60] - 下游开工率部分展示了道路改性沥青、改性沥青、建筑沥青、防水卷材开工率在不同年度的情况 [63][64][66][67] - 还展示了中国及山东、华东、华北、华南、东北地区改性沥青开工率在不同年度的情况 [69]

行业投资评级 - 石油加工行业评级为看好 [1] 核心观点 - 国际油价当周震荡小幅下跌，布伦特和WTI油价分别收于66.04美元/桶和62.40美元/桶，尽管存在原油去库及降息利好，但柴油库存增加明显，且IEA、EIA等机构最新月报上调供应过剩压力，叠加技术面回调压力导致油价下跌 [2][9] - 石油石化板块当周下跌1.99%，表现弱于沪深300指数（下跌0.44%），细分板块中油气开采板块下跌0.37%，油服工程板块下跌1.27%，炼化及贸易板块下跌2.50% [10][13] 原油价格 - 布伦特原油期货结算价为66.04美元/桶，较上周下降0.95美元/桶（-1.42%）；WTI原油期货结算价为62.40美元/桶，较上周下降0.29美元/桶（-0.46%） [2][21][28] - 俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为62.96美元/桶，较上周上升0.18美元/桶（+0.29%） [2][28] - 布伦特-WTI期货价差为3.64美元/桶，较上周收窄0.66美元/桶；布伦特现货-期货价差为1.11美元/桶，较上周扩大0.29美元/桶 [28] 海上钻井服务 - 全球海上自升式钻井平台数量为372座，较上周减少2座，其中东南亚、北美、南美各减少1座，中东增加1座 [2][32] - 全球海上浮式钻井平台数量为131座，较上周增加1座，其中非洲、欧洲各减少1座，南美增加1座 [2][32] 美国原油供给 - 美国原油产量为1348.2万桶/天，较上周减少1.3万桶/天 [2][55] - 美国活跃钻机数量为418台，较上周增加2台 [2][55] - 美国压裂车队数量为174部，较上周增加5部 [2][55] 美国原油需求 - 美国炼厂原油加工量为1642.4万桶/天，较上周减少39.4万桶/天 [2][66] - 美国炼厂开工率为93.30%，较上周下降1.6个百分点 [2][66] - 中国主营炼厂开工率为81.52%，较上周下降0.07个百分点；山东地炼开工率为58.73%，较上周上升0.34个百分点 [66] 美国原油进出口 - 美国原油进口量为569.2万桶/天，较上周减少57.9万桶/天（-9.23%）；出口量为527.7万桶/天，较上周增加253.2万桶/天（+92.24%） [64] - 净进口量为41.5万桶/天，较上周减少311.1万桶/天（-88.23%） [64] 美国原油库存 - 美国原油总库存为8.21亿桶，较上周减少878.1万桶（-1.06%）；战略原油库存为4.06亿桶，较上周增加50.4万桶（+0.12%） [2][75] - 商业原油库存为4.15亿桶，较上周减少928.5万桶（-2.19%）；库欣地区原油库存为2356.1万桶，较上周减少29.6万桶（-1.24%） [2][75] - 全球原油水上库存为12.11亿桶，较上周减少568.8万桶（-0.47%），其中浮仓库存为7212.1万桶，较上周增加831.2万桶（+11.53%），在途库存为11.39亿桶，较上周减少1400万桶（-1.23%） [91] 成品油价格 - 美国柴油、汽油、航煤周均价分别为98.27美元/桶（+1.13）、84.52美元/桶（+1.45）、87.49美元/桶（+0.87），与原油差价分别为30.72美元/桶（+0.05）、16.97美元/桶（+0.37）、19.93美元/桶（-0.21） [97] - 欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为95.55美元/桶（+1.67）、104.16美元/桶（+2.37）、99.21美元/桶（+1.96），与原油差价分别为28.00美元/桶（+0.59）、36.61美元/桶（+1.29）、31.65美元/桶（+0.88） [101] - 新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为89.25美元/桶（+0.74）、81.12美元/桶（+1.94）、86.99美元/桶（+1.36），与原油差价分别为21.62美元/桶（-0.42）、13.38美元/桶（+0.67）、19.42美元/桶（+0.27） [104] 成品油供给与需求 - 美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为940.7万桶/天（-18.0万桶/天，-1.88%）、495.5万桶/天（-27.4万桶/天，-5.24%）、189.7万桶/天（+1.0万桶/天，+0.53%） [110] - 美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为881.0万桶/天（+30.2万桶/天，+3.55%）、362.1万桶/天（+24.4万桶/天，+7.23%）、162.3万桶/天（-13.2万桶/天，-7.52%） [122] - 美国周内机场旅客安检数为1710.06万人次，较上周增加100.81万人次（+6.26%） [122] 成品油进出口 - 美国车用汽油进口量为16.3万桶/天（+7.4万桶/天，+83.15%），出口量为97.2万桶/天（-2.1万桶/天，-2.11%），净出口量为80.9万桶/天（-9.5万桶/天，-10.51%） [133] - 美国柴油进口量为9.5万桶/天（-12.2万桶/天，-56.22%），出口量为85.1万桶/天（-54.3万桶/天，-38.95%），净出口量为75.6万桶/天（-42.1万桶/天，-35.77%） [133] - 美国航空煤油进口量为5.4万桶/天（-7.3万桶/天，-57.48%），出口量为23.8万桶/天（+4.7万桶/天，+24.61%），净出口量为18.4万桶/天（+12.0万桶/天，+187.50%） [133] 成品油库存 - 美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21765.0万桶（-234.7万桶，-1.07%）、1489.5万桶（-148.6万桶，-9.07%）、12468.4万桶（+404.6万桶，+3.35%）、4389.9万桶（+63.2万桶，+1.46%） [2][144] - 新加坡汽油、柴油库存分别为1166万桶（+26.0万桶，+2.28%）、1150万桶（-14.0万桶，-1.20%） [144] 生物燃料价格 - 酯基生物柴油港口FOB价格为1190美元/吨，与上周持平；烃基生物柴油港口FOB价格为1815美元/吨，与上周持平 [158] - 中国生物航煤港口FOB价格为2290美元/吨，与上周持平；欧洲生物航煤港口FOB价格为2715美元/吨，较上周末上涨67.5美元/吨 [169] - 中国地沟油、潲水油价格分别为1032.22美元/吨（+0.93）、954.90美元/吨（+3.20），中国餐厨废油UCO价格为1135美元/吨（+7.5） [158][173] 原油期货成交及持仓 - 布伦特原油期货成交量为169.15万手，较上周减少30.95万手（-15.47%） [176] - WTI原油期货多头总持仓量为196.26万张，较上周增加0.55万张（+0.28%）；非商业净多头持仓9.87万张，较上周增加1.69万张（+20.61%） [176] 重点覆盖公司 - 报告覆盖石油行业重点公司包括中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等 [3]

袭击事件概述 - 乌克兰对俄罗斯能源设施发动一系列无人机袭击，目标包括俄罗斯最大石油加工石化综合体之一及1400公里外的炼油厂[1] - 部分被袭设施曾在2024年5月遭袭后刚恢复运营，如今再次遇袭[1] - 袭击已导致俄罗斯部分地区出现汽油短缺[1] 袭击目标的战略重要性 - 被袭的伏尔加格勒州炼油厂2024年加工量为1370万吨，占俄罗斯总加工量的5.1%[5] - 此类能源基础设施与俄罗斯的战争潜力直接相关，打击旨在减少俄罗斯油气出口收入，削弱其支撑战争的经济能力[5] - 袭击覆盖俄罗斯中部和乌拉尔山脉等能源核心区域，形成系统性打击[9] 袭击的战术特点与性质界定 - 乌克兰多次选择夜间袭击工业设施，现有报道显示未造成人员伤亡，与以平民为直接攻击目标的恐怖主义典型特征存在本质区别[5] - 行动被界定为针对战争潜力的战术选择，双方均频繁打击对方能源基础设施[5] 袭击的潜在战略效果与影响 - 单一设施修复较快，例如巴什科尔托斯坦共和国的石化综合体在5月遇袭后很快恢复运营[7] - 但多次袭击会产生累积效应，迫使俄罗斯投入大量资源加强全国能源设施安保，消耗其有限军事资源[9] - 袭击展示了乌克兰深入俄腹地打击关键目标的能力，可能提升其在潜在谈判中的筹码[9] 对全球能源市场的潜在影响 - 俄罗斯是全球主要能源出口国，其炼油设施受损可能导致国际油价波动[11] - 当前袭击规模尚未达到动摇全球供应的程度，伏尔加格勒州炼油厂5.1%的占比并非不可替代[11] - 乌克兰的行动具有针对性，旨在削弱俄罗斯战争能力而非破坏全球能源秩序，打击范围和力度会有所控制[13] 行业与公司层面的影响 - 俄罗斯能源工业规模庞大，可能通过加大其他设施加工量、调整出口路线等方式弥补损失[7] - 汽油短缺已在俄罗斯部分地区出现，若袭击持续可能引发更广泛的民生焦虑，对国内舆论产生影响[9] - 能源设施成为攻击目标暴露出俄罗斯的防御漏洞和经济软肋[16]

根据国家统计局数据显示：2025年5月中国燃料油产量为347万吨，同比增长8%；2025年1-5月中国燃料 油累计产量为1788.9万吨，累计下降4.2%。 上市企业：中国石化（600028）,中国石油（601857）,上海石化（600688）,恒逸石化（000703）,荣盛石 化（002493）,华锦股份（000059）,龙宇股份（603003）,泰山石油（000554）,国际实业（000159）,广 聚能源（000096） 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国燃料油行业市场全景调研及投资前景研判报告》 2020-2025年1-5月中国燃料油产量统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 ...

单独看2025年5月份，云南省规模以上工业企业石油沥青产量达到了6.1万吨，与2024年同期的数据相 比，5月份的产量增长了2.0%，增速较2024年同期低150.6个百分点，增速放缓，增速较同期全国低8.4 个百分点，约占同期全国规模以上企业石油沥青产量334.7万吨的比重为1.8%。 摘要：【图】2025年5月云南省石油沥青产量统计分析 2025年1-5月石油沥青产量分析： 据国家统计局数据，在2025年的前5个月，云南省规模以上工业企业石油沥青产量累计达到了20.1万 吨，与2024年同期的数据相比，下降了22.3%，增速较2024年同期低95.3个百分点，增速较同期全国低 29.3个百分点，约占同期全国规模以上企业石油沥青产量1481.5万吨的比重为1.4%。 图表：云南省石油沥青产量分月（累计值）统计 2025年5月石油沥青产量分析： 注：主要能源产品产量月度统计范围为规模以上工业法人单位，即年主营业务收入2000万元及以上的工 业企业。 产业调研网为您提供更多 石油化工行业最新动态 石油未来发展趋势预测 化工现状及发展前景 日化发展前景趋势分析 润滑油的现状和发展趋势 汽油行业现状与发展趋势 柴油 ...

该公司聚焦炼油三部Ⅱ套精密分馏装置，开展工艺操作优化和技术攻关。车间技术人员通过精准分析生 产数据、模拟工艺流程，彻底改变了以往掐头去尾式的局部调整模式，从源头把控原料性质指标，并结 合全流程分析有效组分分布情况进行全局优化，使生产过程中的有效组分被充分利用，目标产品收率从 45%提升至59%，生产效率实现质的飞跃。 克拉玛依石化营销调运中心精准发力，将增产成果转化为市场优势，加强与其他业务单位的紧密沟通， 并与该公司规划和科技信息部、生产运行部等部门协同合作，依据市场需求提供排产建议；合理安排产 品发运，加强装车、检验、出厂等环节的对接管理，确保生产计划与市场需求无缝衔接。 中化新网讯 今年以来，克拉玛依石化公司立足自身实际，将"减油增特"作为关键抓手，在生产优化方 面多管齐下，打出了一套漂亮的"组合拳"。截至9月16日，该公司特色产品收率达到37.50%，超年度计 划目标3.40%，创历史新高。 克拉玛依石化优化Ⅰ套常减压蒸馏装置减顶油操作，在装置内新增减顶油回炼流程，使减顶油中所含的 宝贵变压器油组分得以充分回炼利用；精细化调整加氢处理装置操作，实现了增塑剂矿物油和变压器油 基础油同步兼产与增产。其中， ...

公司业务进展 - 全资子公司无锡极致液冷于6月份设立 目前各项工作正在有序推进中 [2] 市场关注点 - 投资者质疑公司液冷 算力和大模型产业升级转型进展缓慢 缺乏团队和订单 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标数据情况 期货合约价格 - BU主力合约9月18日价格为3427，日度变化-18，周度变化-23 [4] - BU06合约9月18日价格为3358，日度变化-12，周度变化-12 [4] - BU09合约9月18日价格为3349，日度变化-13，周度变化-71 [4] - BU12合约9月18日价格为3388，日度变化-16，周度变化-11 [4] - BU03合约9月18日价格为3377，日度变化-1，周度变化0 [4] 成交量与持仓量 - 9月18日成交量为210608，日度变化1178，周度变化-12209 [4] - 9月18日持仓量为408756，日度变化1203，周度变化-27301 [4] 库存 - 9月18日库存为23240，日度变化-350，周度变化-3650 [4] 市场价 - 山东市场价9月18日为3520，日度变化0，周度变化-20 [4] - 华东市场价9月18日为3590，日度变化-50，周度变化-50 [4] - 华南市场价9月18日为3490，日度变化0，周度变化-30 [4] - 华北市场价9月18日为3660，日度变化0，周度变化10 [4] - 东北市场价9月18日为3850，日度变化0，周度变化-20 [4] 现货 - 京博（海韵）9月18日价格为3630，日度变化0，周度变化-20 [4] - 鑫海（鑫渤海）9月18日价格为3660，日度变化0，周度变化10 [4] 基差&月差 - 山东基差9月18日为89，日度变化18，周度变化3 [4] - 华东基差9月18日为163，日度变化-32，周度变化-27 [4] - 华南基差9月18日为63，日度变化18，周度变化-7 [4] - 03 - 06月差9月18日为19，日度变化11，周度变化12 [4] - 06 - 09月差9月18日为9 [4] - 09 - 12月差9月18日为-39，日度变化3，周度变化-60 [4] - 12 - 03月差9月18日为11，日度变化-12，周度变化-11 [4] - 连一连二月差9月18日为39，日度变化-2，周度变化26 [4] 裂差&利润 - 沥青Brent裂差9月18日为-4，日度变化27，周度变化-93 [4] - 沥青马瑞利润9月18日为-71，日度变化24，周度变化-84 [4] - 普通炼厂综合利润9月18日为384，日度变化14，周度变化-76 [4] - 马瑞型炼厂综合利润9月18日为715，日度变化18，周度变化-79 [4] - 进口利润（韩国 - 华东）9月18日为-137，日度变化-44，周度变化-36 [4] - 进口利润（新加坡 - 华南）9月18日为-939，日度变化0，周度变化-16 [4] 相关价格 - Brent原油9月18日价格为68.0，日度变化-0.5，周度变化1.6 [4] - 汽油山东市场价9月18日为7511，日度变化-9，周度变化-36 [4] - 柴油山东市场价9月18日为6468，日度变化-17，周度变化-1 [4] - 渣油山东市场价9月18日为3700，日度变化0，周度变化125 [4]