文章核心观点 - 当前上海绿电与碳交易市场主要面向大型集中式电站，限制了社会资本的投资热情[2] - 推动分布式光伏等绿色资产进入市场交易，是盘活资产、降低社会减排成本、培育新增长点的关键举措[2] - 建议探索建立上海市分布式光伏绿色价值的地方认证与对接机制，并推广“聚合”模式以降低参与门槛[2] 市场现状与问题 - 上海电力市场上的绿电交易和碳交易市场主要面向大型集中式电站[2] - 当前市场结构限制了社会资本的投资热情[2] 发展机遇与路径 - 国家核证自愿减排量（CCER）市场已重启，分布式光伏是明确认可的项目类型[2] - 分布式光伏项目可通过开发CCER项目在全国市场获得收益[2] - 建议在衔接全国CCER市场的基础上，探索建立本市分布式光伏绿色价值的地方认证与对接机制[2] 政策与操作建议 - 推广“聚合”模式，以降低分布式光伏参与市场交易的门槛[2] - 简化项目开发、登记和交易的行政流程，降低各类主体的参与成本[2]

公司业务发展目标 - 公司储能业务预计2026年出货目标为15-16GW，实现翻倍增长 [1] - 公司分布式光伏业务和支架业务将持续稳定发展并贡献利润 [1] 公司业绩展望 - 公司有信心先于行业实现业绩复苏 [1] - 具体业绩情况需关注公司定期报告 [1]

行业政策与治理方向 - 2026年被定为光伏行业治理攻坚之年 治理行业内卷是当年工作的重中之重 [1][5] - 工业和信息化部电子信息司将重点推进四项工作 包括治理内卷、完善标准与质量监管、强化创新驱动、深化国际合作 [3][5][6] - 治理内卷的具体措施包括加强部门协同 综合运用产能调控、标准引领、质量监督、价格执法、防范垄断风险、知识产权保护等手段 以加快实现供需动态平衡 [5] - 完善标准与质量监管方面 将加快发布质量安全、标识规范、能耗限额等强制性国家标准 出台分级分类标准 以遏制虚标功率、降低质量管控等行为 [5] - 强化创新驱动发展 支持构建“产学研用”协同创新体系 持续推进钙钛矿叠层电池等先进光伏技术的产业化 以塑造下一代技术竞争优势 [5] - 深化国际合作 支持企业有序开展海外布局 加强知识产权保护和风险应对 以推动中国光伏高质量“走出去” [6] 市场规模预测 - 路线图预计2026年中国新增光伏装机规模为180GW至240GW 较2025年的315.07GW有所回落 [1][7][9] - 预计2027年后中国新增装机将重回上升通道 到2030年预计达到270GW至320GW [1][9] - 预计“十五五”期间（2026-2030年） 中国年均光伏新增装机规模为238GW至287GW [7] - 路线图预计2026年全球新增光伏装机规模为500GW至667GW 低于2025年的580GW [7][11] - 预计2027年起全球新增装机重回上升通道 2030年全球新增光伏装机规模预计达881GW至1044GW [11] - 预计“十五五”期间（2026-2030年） 全球年均光伏新增装机规模为725GW至870GW [7] 市场趋势与驱动因素 - 2026年中国新增装机预计回落的原因包括分布式管理办法、上网电价市场化改革等新政策推出不久 市场存在观望情绪 [9] - 后续随着新能源融合发展、绿电直连等政策实施效果显现 预计中国新增装机会回到上升通道 但增速会放缓 增量会持稳 [9] - 全球市场方面 欧洲市场保持平稳 美国装机预期下调且受政策不确定性影响较大 印度装机预期增长迅猛 中东、北非及撒哈拉以南非洲等新兴市场部署步伐加快 G20峰会宣言亦利好新能源发展 [11] 行业转型与发展路径 - 基于光伏装机增速回落的背景 中国光伏行业发展理念和发展逻辑可能发生较大转型 要从比规模、拼价格转向比价值 实现从规模竞争到价值竞争的转型 [11] - 政策层面需通过组合拳推动行业转型升级 包括构建健康发展环境以遏制恶性竞争 以及推动产业全面升级 以高质量知识产权保护技术护城河 [12] - 企业层面需拓展第二增长曲线 包括构筑技术护城河（如开拓少银无银技术、钙钛矿及叠层电池） 以及助推产业生态协同发展（如发挥“光伏+”模式协同优势 构建光伏与储能、氢能的综合能源生态 拓展商业航天、车载光伏、消费电子等新型应用市场） [12]

公司业务合作 - 天合光能曾与SpaceX在其火箭发射场的地面光伏电站有合作关系 [1]

公司业务合作 - 天合光能曾与SpaceX在其火箭发射场的地面光伏电站有合作关系 [1]

公司业务展望 - 公司储能业务预计2026年出货目标为15-16GW，实现翻倍增长 [1] - 公司分布式光伏业务和支架业务将持续稳定发展并贡献利润 [1] 公司业绩预期 - 公司有信心先于行业实现业绩复苏 [1] - 公司具体业绩情况需关注公司定期报告 [1]

公司业务合作 - 天合光能曾与SpaceX在其火箭发射场的地面光伏电站有合作关系 [1]

市场整体表现 - A股三大指数集体下跌，沪指跌0.64%，深成指跌1.44%，创业板指跌1.55%，北证50指数跌2.03% [1] - 沪深京三市成交额21943亿元，较上日缩量3090亿元 [1] - 三市超3700只个股下跌 [1] 行业板块表现：下跌板块 - 光伏产业链全线下挫，光伏ETF指数基金、光伏ETF华夏分别跌5.9%和5.63% [1] - 黄金及基本金属板块再度调整，黄金股ETF工银跌5.45% [1] - 半导体及算力硬件概念股跌幅明显，存储芯片板块走低，中韩半导体ETF跌5.45% [1] 行业板块表现：上涨板块 - 大消费板块逆势走强，零售、免税店、影视、白酒、旅游方向纷纷上涨 [1] - 港股消费股表现亮眼，港股通消费ETF汇添富、富国基金港股通消费ETF和银华基金港股消费ETF分别涨2.99%、2.85%和2.52% [1] - 银行股反弹，银行ETF天弘、银行ETF易方达分别涨2.36%、1.95% [1] - 国际油价走高带动相关ETF上涨，标普油气ETF嘉实涨2.24% [1]

市场整体表现 - 三大指数午后跌幅收窄，此前一度跌超1% [1] - 大消费板块大涨，食品饮料、零售、影视院线、旅游酒店方向轮番活跃 [1] - 大金融板块午后走强 [1] - 商业航天概念局部活跃 [1] - 有色金属、电网设备、油气等板块跌幅居前 [1] 消费板块表现与前景 - 港股消费相关ETF涨超2% [1] - 多只港股通消费ETF涨幅显著，例如港股通消费ETF汇添富涨2.99%，港股通消费ETF涨2.85%，港股消费ETF涨2.52% [2] - 春节消费旺季大幕拉开，各地促消费政策密集出台，为全年消费市场的“开门红”注入强劲动力 [2] - 促消费活动呈现“政府主导、多方联动、全域覆盖”特征，通过“政策+活动”双轮驱动，深度融合商、文、旅、体、展等多元业态 [2] - 在政策支持和活动供给下，2026年春节消费市场有望迎来强劲复苏，消费数据或将超市场预期 [2] 金融板块表现 - 银行ETF天弘上涨2.36%，估算规模达49.711亿元 [2] 能源与商品板块表现 - 标普油气ETF嘉实上涨2.28%，估算规模为13.971亿元 [2] - 黄金股ETF工银下跌5.45% [3] - 黄金股票ETF下跌5.41% [3] 光伏行业表现与前景 - 光伏相关ETF普遍大幅下跌，例如光伏ETF指数基金跌5.9%，光伏ETF华夏跌5.63%，光伏ETF跌5.45% [3] - 光伏行业估值仍处于历史偏低位置 [4] - 后续围绕反内卷的产品销售价格措施、企业间并购整合、行业准入门槛提高以及产品质量标准提高的政策有望相继落地 [4] - 光伏行业竞争格局和产业链生态有望优化，行业估值存在修复契机 [4] 半导体板块表现 - 中韩半导体ETF下跌5.45% [3]

2025年度业绩预告与财务表现 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润将出现亏损，区间为人民币-14,000万元至-11,500万元 [1] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润区间为人民币-16,000万元至-13,500万元 [1] - 2024年度，公司实现归属于母公司所有者的净利润为14,004.42万元，扣除非经常性损益的净利润为12,124.33万元 [1] 首次公开发行(IPO)与募集资金 - 公司于2022年6月8日在上交所科创板上市，发行价格为163.00元/股，发行股份数量为2,000万股 [1] - 首次公开发行股票募集资金总额为326,000.00万元，实际募集资金净额为303,699.49万元 [2] - 实际募集资金净额比原计划的55,551.75万元多出24.81亿元 [2] - 原计划募集资金拟用于研发中心建设项目、全球营销网络建设项目及补充流动资金 [2] - 首次公开发行发行费用合计22,300.51万元，其中承销保荐费用为1.89亿元 [2] 公司股价与股本情况 - 公司股票目前处于破发状态 [1] - 2023年，公司实施2022年年度权益分派，以总股本80,000,000股为基数，每股派发现金红利2.2元（含税），并以资本公积金每股转增0.4股 [2] - 2023年分红共计派发现金红利176,000,000元，转增32,000,000股，分配后总股本增至112,000,000股 [2] - 2024年，公司公布分红方案为每10股转增4股并派息(税前)10元 [3] 公司治理与关键人员 - 公司实际控制人为LING ZHIMIN（凌志敏）和LUO YUHAO（罗宇浩） [2] - 凌志敏为美国国籍，拥有美国永久居留权 [2] - 罗宇浩为中国国籍，拥有美国永久居留权 [2] 中介机构 - 公司首次公开发行的保荐人（主承销商）为东方证券承销保荐有限公司 [1] - 保荐代表人为朱佳磊、卞加振 [1] - 东方证券于2024年9月1日公告已完成吸收合并全资子公司东方投行的工作 [1]