公司近期订单情况 - 公司海工板块全资子公司于2025年12月至今新签订或中标海工导管架、单管桩等订单，累计金额约8.7亿元人民币 [1] 公司业务板块动态 - 公司海工业务板块获得新订单，产品类型包括海工导管架和单管桩 [1]

公司ESG能力体系建设 - 公司以业务为中心，通过系统性规划构建了覆盖碳管理、绿钢解决方案与供应链治理的ESG综合能力体系 [1] 欧盟出口产品碳核算进展 - 公司现已完成欧盟出口核心产品的碳核算体系搭建 [1] - 公司持续提升订单维度“实际值”数据覆盖比例 [1] 对公司业务的影响 - 前述举措将有效降低公司CBAM（碳边境调节机制）成本 [1] - 前述举措将提升公司订单获取的确定性与可持续性 [1]

公司治理与会议动态 - 明阳智能于2026年2月9日晚间发布公告，宣布公司第三届第三十一次董事会会议于同日召开 [1] - 会议召开地点位于公司总部大楼会议室，采用现场表决与通讯表决相结合的方式进行 [1] - 会议审议了包括《关于提请召开股东会的议案》在内的文件 [1] 行业高管年轻化趋势 - A股市场出现多位“00后”执掌公司要职的现象，年轻一代开始担任董事长、总经理等重要职务 [1] - 有案例显示，一位26岁、美国名校毕业的“金少”在回国后空降成为公司的董事长和总经理，其父母则从公司隐退 [1] - 如何“不负投资者”的期望，成为这些年轻管理者面临的重大考验 [1]

公司融资计划 - 公司计划向中国银行间市场交易商协会申请注册发行总额不超过人民币30亿元的中期票据 [1] - 发行目的为拓宽融资渠道、优化融资结构并满足长期发展战略的资金需求 [1] - 公司拟在注册额度及有效期内，根据市场情况、利率变化及自身资金需求一次或分期发行 [1] 公司治理与决策 - 公司于2026年2月9日召开第三届董事会第三十一次会议，审议通过了《关于拟发行中期票据的议案》 [1]

风电设备行业展望 - 风电设备整机盈利能力有望持续提升 国内风电招标量维持高位且招标价格呈上升趋势 预计2026年整机成本端或仍有改善趋势 [1] - 国内风机企业成本优势明显 出口加速 在国内外市场共振下 风电整机有望迎来投资机遇 [1] 电力行业改革与发展 - “双碳”战略推动电力市场化加速 “十四五”末多项深远政策推出 “十五五”期间我国电力市场有望有序推进 电力行业有望迎高质量发展 [1] - 电力全面市场化元年开启 电改脉络清晰 旨在为新能源接入及电力市场化服务 [1] 国内电网投资方向 - 特高压建设在“十五五”期间有望重新提速 因电改全面铺开将推升绿电需求 且新输配电价定价机制允许特高压直流采用容量电价 将提高建设积极性 [2] - 配电网在“十四五”期间投资占比持续位于低位 但最高用电负荷增长较快导致配网容载比下降 预计“十五五”将成为建设重点 [2] - 绿电直连项目采用容量电价政策利好用户和电网公司 加上最新一批配网招标价格回升 2026年配网设备有望迎来量价齐升 [2] - 建议关注特高压与配网相关公司：许继电气、国电南瑞、平高电气、中国西电等 [2] 电力设备出海机遇 - 算力投资大幅上调驱动海外电力需求 OpenAI已将截至2033年算力投资规模上调至250GW [3] - 美国电力供需显著不足 预计2030年最高用电负荷有望接近1000GW 而目前仅在820GW上下 需求大幅上调可能导致美国出现缺电问题 [3] - 燃气轮机是中国企业出海的重要方向 因气电是美国解决缺电的主要手段 建议关注东方电气、哈尔滨电气、上海电气 [3] - 电网设备出口前景广阔 2025年前9个月中国变压器对美及对非美国国家和地区出口均大幅增长 建议关注思源电气、三星医疗、华明装备等 [3] - 固态变压器(SST)是长期解决方案 800 VDC是演化趋势 建议关注四方股份、金盘科技等 [3]

机构调研热度与市场表现 - 上周共有113家A股上市公司披露机构投资者调研记录 [1] - 五成被调研公司上周股价上涨 其中泽润新能以70.84%的周涨幅位居榜首 欧莱新材涨32.25% 三角防务涨19.14% 锐明技术、三夫户外、亚玛顿、国能日新、惠而浦等公司涨超10% [1] - 泽润新能、欧莱新材、国能日新、环旭电子、通达创智等公司近期股价创历史新高 [1] - 耐普矿机、环旭电子、大金重工上周接受百家以上机构调研 奥比中光、华大智造、国能日新、锐明技术等公司接受50家以上机构调研 [1] 耐普矿机终止海外投资与主业展望 - 耐普矿机终止认购瑞士维理达资源股权并放弃对哥伦比亚Alacran铜金银矿项目的后续投资 [2] - 终止原因包括：股权交割与付款条款发生较大变动增加风险 项目所在国哥伦比亚政治经济环境等风险上升 公司风险承受能力有限 [2] - 该投资总额达1.46亿美元（约人民币10.2亿元） 占公司净资产的56% 对公司未来主业经营有较大影响 [2] - 公司将继续实施双轮发展战略 一方面完善全球化生产布局做强选矿耐磨备件主业 另一方面继续关注矿产资源投资机会 优先考虑中亚、东南亚等政局稳定地区 并结合自身风险承受能力进行合适规模的投资 [2] - 对于下游客户资本开支 公司表示客户意愿有大幅增长趋势 并以紫金旗下巨龙铜矿二期为例 该矿已于1月投产 达产后矿石处理量将从4500万吨提升至1.05亿吨以上 前期将带动公司整机销售 后市场备件耗材销售也将进入景气上涨趋势 [3] 环旭电子经营业绩与业务展望 - 环旭电子2025年第四季度营业收入为155.5亿元 环比下降5.3% 同比下降6.8% [4] - 2025年全年营业收入为592.0亿元 同比下降2.5% 主要受WiFi模组物料采购成本下降带动产品降价以及车电业务下滑影响 [4] - 公司在AI加速卡业务上营收快速增长 成长动力源于CSP客户需求良好 目前正与客户积极沟通AI服务器主板业务 希望能在2026年第四季度至2027年第一季度看到业务机会 [4] - 对于存储涨价的影响 公司认为其服务的大客户产品（包括手机、手表、耳机等）的性价比在涨价过程中会显得比其他品牌更好 [4] - 在智能眼镜业务上 公司对SiP（系统级封装）的应用前景有更好预期 除了WiFi模组、MLB（主板） 在生物识别、显示、音频等方面都与客户有新的合作机会 今年是眼镜业务放量第一年 公司计划在SiP上继续加大投入以构建更强竞争力 [5] 大金重工海工基地规划与海外布局 - 大金重工曹妃甸深远海海工基地定位为世界级超级工厂 旨在打造具备深远海超大型海风固定式及浮式基础结构批量化生产能力 [6] - 基地占地面积1300余亩 年设计产能50万吨 主要生产适用于15MW—25MW风力发电机组的超大超重型单桩基础、导管架、浮式基础等产品 [7] - 未来该基地将与欧洲总装基地联动 形成“研发在欧洲、试验在中国、制造在国内、总装在欧洲”的产能结构 以解决深远海风电开发中浮式基础成本高、交付效率低、多环节协同难的行业痛点 [7] - 2026年主要交付在手海外海风单桩项目及少部分出口海塔项目 并以DAP（目的地交货）模式为主要交付模式 [7] - 公司在丹麦、德国、西班牙陆续进行码头布局以匹配区域项目不同需求 通过提升本地化总装和服务能力 最终提高项目交付能力和盈利水平 [7]

上周机构调研概况与市场表现 - 截至2月6日，上周共有113家A股上市公司披露机构投资者调研记录 [3] - 五成被调研公司上周股价上涨，其中泽润新能以70.84%的周涨幅位居榜首，欧莱新材涨32.25%，三角防务涨19.14%，锐明技术、三夫户外、亚玛顿、国能日新、惠而浦等公司涨超10% [3] - 泽润新能、欧莱新材、国能日新、环旭电子、通达创智等公司近期股价创历史新高 [3] - 耐普矿机、环旭电子、大金重工上周接受百家以上机构调研，奥比中光、华大智造、国能日新、锐明技术等公司接受50家以上机构调研 [4] 耐普矿机调研要点 - 公司终止认购瑞士维理达资源股权并放弃对哥伦比亚Alacran铜金银矿项目的后续投资，引发113家机构调研 [5] - 终止投资原因包括：股权交割与付款条款发生较大变动增加风险、哥伦比亚政治经济环境等风险上升、公司风险承受能力有限 [5] - 该投资项目总额达1.46亿美元（约10.2亿元人民币），占公司净资产的56% [5] - 公司将继续实施双轮发展战略，一方面做强选矿耐磨备件主业，另一方面继续关注矿产资源投资机会，优先考虑中亚、东南亚等政局稳定地区 [5] - 公司表示下游客户增加资本开支意愿大幅增长，例如紫金旗下巨龙铜矿二期已于1月投产，达产后矿石处理量将从4500万吨提升至1.05亿吨以上，将带动公司整机销售及后市场备件耗材销售进入景气上涨趋势 [6] 环旭电子调研要点 - 公司上周接受113家机构调研，包括睿远基金、中信证券等 [7] - 公司2025年第四季度营业收入为155.5亿元，环比下降5.3%，同比下降6.8% [7] - 2025年全年营业收入592.0亿元，同比下降2.5%，主要受WiFi模组物料采购成本下降带动产品降价以及车电业务下滑影响 [7] - 公司在AI加速卡业务上营收快速增长，成长动力来源于CSP客户需求旺盛，正与客户积极沟通AI服务器主板业务，希望在2026年第四季度至2027年第一季度看到业务机会 [7] - 对于存储涨价，公司认为其服务的大客户（产品包括手机、手表、耳机等）产品的性价比会显得比其他品牌更好 [7] - 公司对智能眼镜中SiP（系统级封装）的应用前景有更好预期，在生物识别、显示、音频等方面与客户有新的合作机会，今年是眼镜业务放量第一年，并计划在SiP上继续加大投入以构建竞争力门槛 [8] 大金重工调研要点 - 公司接待了109家机构投资者对海工基地的调研 [9] - 曹妃甸深远海海工基地定位为世界级超级工厂，占地面积1300余亩，年设计产能50万吨，主要生产适用于15MW—25MW风力发电机组的超大超重型单桩基础、导管架、浮式基础等产品 [9] - 该基地旨在解决深远海风电开发中浮式基础成本高、交付效率低、多环节协同难的行业痛点 [9] - 未来该基地将与欧洲总装基地联动，形成“研发在欧洲、试验在中国、制造在国内、总装在欧洲”的产能结构 [9] - 2026年主要交付在手海外海风单桩项目及少部分出口海塔项目，并以DAP（目的地交货）模式为主要交付模式 [9] - 公司在丹麦、德国、西班牙陆续进行码头布局，以匹配区域项目需求，通过提升本地化总装和服务能力来提高项目交付能力和盈利水平 [9]

上周机构调研概况 - 截至2月6日，共有113家A股上市公司披露机构投资者调研记录 [3] - 五成被调研公司上周股价上涨，其中泽润新能以70.84%的周涨幅位居榜首，欧莱新材涨32.25%，三角防务涨19.14%，锐明技术、三夫户外、亚玛顿、国能日新、惠而浦等公司涨超10% [3] - 耐普矿机、环旭电子、大金重工上周接受百家以上机构调研，奥比中光、华大智造、国能日新、锐明技术等公司接受50家以上机构调研 [3] 耐普矿机调研要点 - 公司终止认购瑞士维理达资源股权，并放弃对哥伦比亚Alacran铜金银矿项目的后续投资，终止原因包括：股权交割与付款条款发生较大变化增加风险、项目所在国哥伦比亚政治经济环境风险上升、公司风险承受能力有限 [5] - 该投资项目总额达1.46亿美元（约人民币10.2亿元），占公司净资产的56%，对公司未来主业经营有较大影响 [5] - 公司将继续实施双轮发展战略，一方面完善全球化生产布局做强选矿耐磨备件主业，另一方面继续关注矿产资源投资机会，优先考虑中亚、东南亚等政局稳定地区，并结合自身风险承受能力进行合适规模的投资 [5] - 对于下游客户资本开支，公司表示客户增加资本开支的意愿有大幅增长趋势，并以紫金旗下巨龙铜矿二期为例，其投产后矿石处理量将从4500万吨提升至1.05亿吨以上，将带动公司整机销售及后续备件耗材销售进入景气上涨趋势 [6] 环旭电子调研要点 - 公司2025年第四季度营业收入为155.5亿元，环比下降5.3%，同比下降6.8% [8] - 2025年全年营业收入为592.0亿元，同比下降2.5%，主要受WiFi模组物料采购成本下降带动产品降价以及车电业务下滑的影响 [8] - 公司在AI加速卡业务上营收快速增长，成长动力来源于CSP客户需求良好，目前正与客户积极沟通AI服务器主板业务，期望在2026年第四季度至2027年第一季度看到业务机会 [8] - 对于存储涨价的影响，公司认为其服务的大客户产品（包括手机、手表、耳机等）的性价比在涨价过程中会显得比其他品牌更好 [8] - 公司对智能眼镜中SiP（系统级封装）的应用前景有更好预期，除了WiFi模组、MLB，在生物识别、显示、音频等方面均有新的合作机会，今年是眼镜业务放量第一年，公司计划在SiP上继续加大投入以构建更强竞争力 [9] 大金重工调研要点 - 公司曹妃甸深远海海工基地占地面积1300余亩，年设计产能50万吨，主要生产适用于15MW—25MW风力发电机组的超大超重型单桩基础、导管架、浮式基础等产品 [11] - 该基地定位为世界级超级工厂，旨在打造具备深远海超大型海风固定式及浮式基础结构批量化生产能力，全线对标全球海风未来十年前沿产品规划 [11] - 未来该基地将与欧洲总装基地联动，形成“研发在欧洲、试验在中国、制造在国内、总装在欧洲”的产能结构，以解决深远海风电开发中浮式基础成本高、交付效率低、多环节协同难的行业痛点 [11] - 2026年主要交付在手海外海风单桩项目及少部分出口海塔项目，并以DAP（目的地交货）模式为主要交付模式 [12] - 公司在丹麦、德国、西班牙陆续进行码头布局，以匹配区域项目不同需求，通过提升本地化总装和服务能力，最终提高项目交付能力和盈利水平 [12]

公司发展历程与市场地位 - 公司于2017年成立，2025年登陆上交所主板，用8年时间实现跨越式发展，成为国内风电齿轮箱行业头部企业[1] - 2025年预计实现归母净利润8.16亿元，同比增长约52.8%[1] - 公司创立初期便与三一重能、远景能源等头部客户携手切入市场，2020年抓住“抢装潮”窗口实现规模跃升，并借金风科技技术路线转向半直驱的契机成为其重要供应商[1] - 公司已与东方电气、明阳智能、运达股份、上海电气等多家头部整机厂商达成合作，目前稳居国内市场份额第二，并正向全球第二的行业地位迈进[1] 财务业绩与增长驱动 - 2025年的增长来自于全球风电产业需求稳步扩张以及公司客户结构优化带来的订单提升[3] - 公司对2026年市场前景充满信心，预计风电齿轮箱市场整体将保持供需两旺的格局[3] 技术与研发实力 - 公司持续投入研发，已获得60多项授权专利，其中含发明专利20多项，研发团队中硕士及以上学历占比超70%[2] - 自主研发的“10MW-12MW级海上大兆瓦级齿轮箱”入选国家能源局首台（套）重大技术装备项目，在齿轮箱结构设计、扭矩密度、传动效率等关键技术上取得突破[2] - 产品关键零部件的设计安全系数与运行性能标准均高于行业一般要求，并通过贯穿全流程的预防式质量管理体系确保产品长期稳定可靠[2] - 产品已通过DNV、TüV、CGC、CQC等多家国际权威认证[2] - 公司认为风电齿轮箱未来的技术发展趋势仍集中在大型化、轻量化以及滑轴等关键技术的应用[2] 产能扩张与资本支出 - 公司计划投资50亿元，在无锡建设10兆瓦以上风电用变速箱研发制造项目，主要面向10兆瓦及以上大功率风电装备市场[3] - 该项目的实施将有效提升公司的生产规模和交付能力，进一步巩固和增强公司的市场竞争力和行业地位[3] 行业趋势与市场展望 - 结合行业公开数据推测，2026年国内新增风电装机预计达120GW以上，海外市场新增装机增速加快，成为全球需求增长的重要支撑[3] - 风电齿轮箱行业具备较高的技术、资金和认证门槛，行业格局相对集中，竞争环境保持稳定[3] - “十五五”期间，风电齿轮箱存量“以大代小”市场年均替换需求预计在15GW-20GW之间，整体市场空间较为可观[4] 业务板块与战略布局 - 在存量市场领域，公司已有完善布局，提供后市场的运维与检修服务，并积极参与存量机组的升级改造和“以大代小”项目，能够提供全流程支持[4] - 海上大兆瓦齿轮箱业务正处于加速放量阶段，2025年已实现8.5MW-18MW海上大兆瓦齿轮箱的批量交付，产品在实际运行中表现稳定[5] - 公司汕头募投项目正在建设中，将重点扩充海上大兆瓦齿轮箱产能；无锡生产基地也具备相应生产能力，可与汕头基地形成协同[5] - 公司持续推进风电齿轮箱的海外市场布局，已与多家海外客户开展技术交流与合作，间接出口业务已随国内整机成功进入多个海外市场[5] - 直接出口方面，海外主机厂认证流程长、体系要求高，但中国风电装备的技术水平和产品品质已达到国际标准，海外客户认可度在提高，公司产品正经历验证完成、批量交付的过程[6]

公司股份回购动态 - 公司于2026年1月6日回购了10,000股H股股份 [1] - 公司目前仍处于回购实施期内 [1] - 公司将按照法规要求及时披露回购进展 [1]