投资评级 - 维持"买入"评级 [6][9] 核心观点 - 全球客车龙头，长期成长性较好+持续高分红能力，凸显投资价值 [2][9] - 销量结构改善提升盈利能力，归母净利润超预期 [1][4] - 国内市场座位客车持续增长，"以旧换新"政策加码促进新能源公交增长 [2][9] - 海外市场全球化+高端化战略推进，出口凸显盈利水平，支撑业绩持续提升 [2][9] 财务表现 - 2025年Q2实现营业收入97.1亿元，同比-0.1%，环比+51.3% [2][4] - 2025年Q2归母净利润11.8亿元，同比增长16.1%，环比+56.4% [2][4] - Q2毛利率22.9%，同比+1.2pct，环比+4.1pct [9] - Q2期间费用率9.8%，同比-0.7pct，环比-1.0pct [9] - Q2归母净利率12.2%，同比+1.7pct，环比+0.4pct [9] - 资产处置收益约1.8亿元增厚净利润，非经常损益约2.7亿元 [9] 销量与产品结构 - Q2销售客车1.23万辆，同比-4.0%，环比+36.6% [9] - 出口销量约0.4万辆，出口新能源销量约800辆 [9] - 单车ASP 78.9万元，同比+4.1%，环比+10.8% [9] - 单车盈利约9.6万元，同比+21.0%，环比+14.5% [9] 海外市场进展 - 首个海外新能源商用车工厂落地卡塔尔，采用KD工厂模式 [9] - 工厂设计初始年产量300辆，可扩展至1,000辆，预计2025年底竣工投产 [9] - 287辆高端纯电客车陆续驶入挪威，包括旅游客车、公交车和城间车 [9] - 直营服务模式升级，提升服务质量和服务效率 [9] 分红与估值 - 2024年每股分红1.5元（含税），共派发33.2亿，分红率80.7%，股息率5.4% [9] - 2025年中期分红每股0.5元，当期分红比例约57.2% [9] - 预计2025-2026年归母净利润分别为48.2、56.2亿元 [9] - 对应PE分别为12.7X、10.9X [9] 业绩预测 - 预计2025年营业总收入426.42亿元，2026年473.31亿元 [13] - 预计2025年归母净利润48.23亿元，2026年56.16亿元 [13] - 预计2025年每股收益2.18元，2026年2.54元 [13]

相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国纯电动汽车行业市场调查研究及发展前景规划报告》 根据中国海关数据显示：2025年6月中国纯电动客车(10座及以上)出口数量为1922辆，同比增长 189.9%，出口金额为3.4亿美元，同比增长203.7%。 近一年中国纯电动客车(10座及以上)出口情况统计图 数据来源：中国海关，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 ...

招标项目概况 - 重庆公共交通运营有限公司发布2025年营运客车采购招标 项目估算总金额64403万元 采购车辆全部为纯电动城市客车 总需求842辆 划分为六个标段[1] - 招标资金来源于企业自筹 项目地点位于重庆市 交货地点为重庆主城招标人指定地点 交货期为合同签订后40日历日内完成[2][3][5][6] 标段配置详情 - 标段一采购5.9米纯电动客车5辆 采用中门对开塞拉门设计[4] - 标段二采购5.9米纯电动客车20辆 座椅采用"1+1"布置方式[4] - 标段三采购7.0米纯电动客车256辆 座椅采用"中门前1+1或1+2 中门后2+2"布置[4][8] - 标段四采购8.5米纯电动客车215辆 座椅采用"中门前1+2或1+1 中门后2+2"布置[4][8] - 标段五采购10.5米纯电动客车336辆 座椅采用"中门前1+1或1+2 中门后2+2"布置[4][8] - 标段六采购10.5米纯电动客车10辆 座椅采用"中门前2+2 中门后2+2"布置[4][8] 投标资格要求 - 仅允许客车生产企业参与投标 需具备有效营业执照和独立法人资格[9] - 投标产品必须获得工信部道路机动车辆公告 纳入新能源汽车购置税减免目录 并通过3C认证[9] - 同一控股关系的单位不得参与同一标段投标 每个标段仅允许使用一个车型投标[9] 招标流程安排 - 招标文件通过重庆市公共资源交易网下载 时间为2025年8月29日至投标截止日[11] - 投标截止时间为2025年9月22日10时30分 地点在重庆市公共资源交易中心[12] - 逾期送达或未按要求密封的投标文件将被拒收 本次招标不接受联合体投标[10][13] 行业动态关联 - 潍柴动力2025半年报显示营收1132亿元 净利润56.4亿元[28] - 混动重卡市场连续7个月快速增长 远程品牌以73%市占率领先 长城东风等企业崛起[28] - 商用车企业高管变动频繁 长安解放东风等公司8月进行人事调整[28]

公司动态 - 公司于2025年8月25日召开第十一届第十二次董事会会议，审议包括《关于山东重工集团财务有限公司风险评估报告的议案》等文件 [1] - 公司2025年1至6月营业收入全部来自客车制造业务，占比100.0% [1] 行业趋势 - 宠物产业市场规模达3000亿元，行业呈现爆发态势 [1] - 宠物智能设备领域创新活跃，出现具备"给主人打电话"功能的宠物智能手机产品 [1] - 宠物行业上市公司股价普遍上涨，市场表现积极 [1]

公司财务表现 - 上半年营业收入39.41亿元 同比增长43.02% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.9亿元 同比增长71.61% [1] - 海外收入27.57亿元 同比增长49.94% 占营业收入比重达69.96% [2] 销售与市场表现 - 共销售客车5839辆 同比增长2.38% [1] - 海外市场成为业绩增长重要支撑 出口规模保持增长 [1][2] - 依托山东重工协同资源 积极响应一带一路倡议 新能源客车出口取得关键突破 [2] 行业动态 - 行业市场规模整体呈增长态势 [1] - 国内市场新能源公交板块显著增长 受益于补贴政策延续和额度提升 [1] - 旅游客车市场进入调整阶段 需求结构向高端化/定制化/小型化演进 [1] - 海外多国公共交通出行需求增强 客车刚性需求持续释放 [1] 研发与技术进展 - 研发投入1.25亿元 持续聚焦新能源/智能化/网联化/安全性等领域 [2] - 推出搭载AMT变速箱旅团客车 提升操纵平顺性与驾驶舒适性 [2] - 完成智能座舱核心功能开发并应用于多款高端车型 [2] - 推进大模型与车联网/智能座舱业务融合 提升智能化与人机交互水平 [2] - 12米智能驾驶客车在济南实现常态化运营 [2] 产品与战略 - 积极推动产品结构转型 提升产品性能与售后服务水平 [1] - 凭借精准战略实现逆势增长 [1] - 深化智能驾驶布局 打造智能网联新能源客车技术新高地 [2]

财务表现 - 公司实现营业收入39.41亿元，同比增长43.02% [1] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润1.9亿元，同比增长71.61% [1] - 公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.75亿元，同比增长75.34% [1] 盈利能力 - 公司基本每股收益0.3211元 [1]

财务表现 - 上半年营业收入39.41亿元 同比增长43.02% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.90亿元 同比增长71.61% [1] - 基本每股收益0.3211元 [1] 盈利能力 - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.75亿元 同比增长75.34% [1] - 净利润增速显著高于营收增速 显示盈利能力提升 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入39.41亿元 同比增长43.02% [1] - 归母净利润1.9亿元 同比增长71.61% [1] - 基本每股收益0.3211元 [1] 业务进展 - 新能源客车出口取得关键突破 [1] - 海外市场逐步成为公司业绩增长重要支撑 [1]

核心财务表现 - 上半年累计实现客车销售21,321辆 同比增加3.73% [1] - 实现营业收入161.29亿元 归属于上市公司股东的净利润19.36亿元 同比增加15.64% [1] - 拟实施每10股派发现金股利5元 上市以来累计分红28次 总额271.3亿元 分红率76.7% [1] 国内市场表现 - 国内大中型座位客车销量15,628辆 同比下滑27% 公司销售大中型座位客车8,662辆 市占率55.4% 同比提升近7个百分点 [2] - 国内大中型公交客车累计销售7,406辆 同比增长38.5% 公司销量1,647辆 同比大增127.5% 市场份额22.2% 同比提升8.7个百分点 [2] - 新能源公交车销量1,578辆 同比增长118% 远超行业32.66%平均增速 市占率提升至21.68% [3] 产品战略布局 - 针对旅游市场推出天域S12、天骏轻客等定制化车型 天域S12拥有3.815米行业最高车身和18.4㎡最广车窗视野 [4] - 适老化公交产品销售占比从2021年13%大幅提升至2025年上半年60% 已上市5大平台共十余款低地板产品 [5] - 发布国内首款9米"0"低地板后悬电动公交客车宇威E9PRO 建立5-18米全系低地板产品矩阵 [5] 海外市场拓展 - 6月出口客车2,103辆 同比增长33.19% 环比大增129.33% 高于行业29.72%的增速 [8] - 向挪威交付287辆、希腊100辆纯电动客车 均为复购订单 [8] - 中亚市场交付近1,000台客车：土库曼斯坦700辆燃油公交车 乌兹别克斯坦200辆新能源公交车 吉尔吉斯斯坦95辆燃气公交车与57辆轻客 [9] - 累计出口各类客车超11万辆 新能源客车累计出口超8,000辆 在近60个国家或地区实现批量运营 [10] 技术创新突破 - 研发支出达7.46亿元 占营业收入比例4.63% 主要投向智能网联、辅助驾驶等前沿技术 [11] - 开发15年预锂化长寿命电池技术 填补行业空白 [11] - 成为行业首批将DeepSeek推理大模型接入车端"一云两舱"的客车企业 [12] 行业趋势与机遇 - 新能源公交车置换需求释放 2015-2017年间投放的约10万辆新能源公交车逐步进入置换期 [2] - 海外欧洲、美洲电动化进程加快 亚洲、非洲客运旅游市场需求增长 [8] - 下半年新能源公交"以旧换新"政策持续落地 城乡交通一体化示范项目建设深入推进 [12]

公司治理与董事会决议 - 第十一届董事会第十二次会议于2025年8月23日以通讯方式召开 全体9名董事参会并表决 [7] - 董事会全票通过《2025年上半年主要经营情况和下半年工作计划》决议 [8] - 董事会全票通过《2025年半年度报告及摘要》决议 [12] - 关联董事回避表决后 非关联董事以3票同意通过《关于郑州宇通集团财务有限公司的风险评估报告》 [14] 利润分配方案 - 公司实施半年度现金分红方案 每10股派发现金股利5元（含税） [3][10] - 以总股本2,213,939,223股为基数 合计派发现金红利1,106,969,611.50元 [23] - 现金分红金额占2025年半年度归属于母公司股东净利润的57.19% [23] - 分配方案基于母公司报表中5,581,432,595.91元可供分配利润制定 [23] - 根据2024年股东大会授权 本次利润分配无需提交股东会审议 [25] 投资者关系管理 - 公司将于2025年9月2日上午9:00-10:00召开半年度业绩说明会 [30] - 说明会通过上证路演中心网络互动方式举行 管理层将回应投资者提问 [31][32] - 投资者可在8月26日至9月1日期间通过上证路演平台或公司邮箱提交预征集问题 [30][33] 财务与经营披露 - 半年度报告全文需通过www.sse.com.cn网站获取 [1] - 公司确认半年度报告内容真实准确完整 且未经审计 [2][4] - 董事会审计委员会及独立董事专门会议已提前审议相关报告 [16][17]