投资评级 - 报告对潍柴动力维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩超预期，营收和利润实现同比和环比双增长 [1] - 公司作为国内发动机领域龙头，正通过延长产品线提升核心竞争力，并加速转型 [4] - 以旧换新政策补贴范围扩大，有望促进天然气发动机渗透率提升，带动中重卡内需复苏 [3] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度营收1705.71亿元，同比增长5.32%；归母净利润88.78亿元，同比增长5.67% [1] - 2025年第三季度单季营收574.19亿元，同比增长16.08%，环比增长3.11%；归母净利润32.34亿元，同比增长29.49%，环比增长10.27% [1] - 第三季度发动机配套量累计3.95万台，同比增长19.94%；天然气发动机配套量累计2.82万台，同比增长32.42% [2] - 第三季度毛利率为21.38%，同环比分别下降0.74和0.75个百分点；净利率为7.47%，同环比分别提升1.47和0.75个百分点 [2] - 销售、管理、研发、财务费用率同比分别下降0.33、0.70、0.30、0.94个百分点 [2] 业务发展状况 - 产品结构持续优化，发动机、整车、智慧物流及农机装备等业务均稳健发展 [3] - 2025年上半年发动机销售36.20万台，其中M系列大缸径发动机累计销售超5000台，同比增长41.00%；数据中心用发动机产品累计销售近600台，同比增长491.00% [3] - 海外子公司德国凯傲集团2025年第三季度实现收入27.04亿欧元，净利润1.19亿欧元 [3] 行业与政策环境 - 2025年3月18日，多部门联合发布关于实施老旧营运货车报废更新的通知，补贴范围扩大至天然气重卡和国四及以下排放标准的营运货车 [3] - 我国国四重卡保有量达76万辆，假设以旧换新政策带来10%的置换需求，将直接拉动约7.6万辆的新增内需 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为2269.24亿元、2372.4亿元、2443.57亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为120.3亿元、139.2亿元、155.2亿元 [4] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.38元、1.60元、1.78元 [4] - 按2025年10月30日收盘价14.44元计算，对应市盈率分别为10倍、9倍、8倍 [4]

浙农股份成立于1999年8月16日，于2015年5月27日在深圳证券交易所上市，注册地址为浙江省绍兴市，办 公地址为浙江省杭州市。它是国内领先的农业综合服务商，业务覆盖农业、汽车、医药等领域，具备全产 业链服务优势。 浙农股份主营业务涵盖农业综合服务、汽车商贸服务和医药生产销售等。所属申万行业为综合 - 综合Ⅱ - 综合Ⅲ，涉及供销社概念、医药电商、小盘核聚变、超导概念、核电等概念板块。 经营业绩：营收行业第一，净利润行业第二 2025年三季度，浙农股份营业收入达330.84亿元，在行业16家公司中排名第1，远高于第二名泰达股份的 140.4亿元，行业平均数为56.01亿元，中位数为21.45亿元。主营业务构成中，化肥126.44亿元占比 56.69%，整车销售43.49亿元占比19.50%等。当期净利润为5.04亿元，行业排名第2，第一名东阳光为9.19 亿元，行业平均数为9742.46万元，中位数为9857.51万元。 资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均 偿债能力方面，2025年三季度浙农股份资产负债率为63.89%，高于去年同期的61.33%，也高于行业平均的 53.00%。从盈利能力看，202 ...

2025年第三季度财务表现 - 第三季度整车批售量达114.1万辆，同比增长38.7% [2] - 第三季度营业总收入为1694亿元 [2] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为20.8亿元，同比大幅增长644.9% [2] 2025年前三季度累计财务表现 - 前三季度累计整车批售量约319.3万辆，同比增长20.5% [2] - 前三季度累计营业总收入4689.9亿元，同比增长9.0% [2] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为81亿元，同比增长17.3% [2] 盈利质量与现金流 - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为71.2亿元，同比显著增长578.6% [2] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为319.4亿元，同比增长70.9% [2]

公司近期动态 - 公司于2025年10月28日以通讯方式召开第九届第十二次董事会临时会议 [1] - 会议审议了关于提请召开2025年第二次临时股东会的议案 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入主要来源于汽车零部件业务占比70.57% [1] - 物业管理业务收入占比14.64% [1] - 整车业务收入占比7.23% [1] - 其他收入占比4.79% [1] - 酒店经营业务收入占比2.46% [1] 公司市值信息 - 截至发稿公司市值为391亿元 [1] 行业市场环境 - A股市场突破4000点 [1] - 科技主线重塑市场格局 [1]

财务表现 - 公司前三季度净亏损2.23亿元，第三季度单季亏损超7400万元，延续亏损态势 [1] - 公司前三季度营业收入为4.19亿元，同比增长8.98%，第三季度营收1.4亿元，同比增长2.34% [1] - 公司前三季度净亏损2.3亿元，较去年同期亏损3.26亿元有所收窄 [1] - 公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用同比均有下降，但资产处置收益也大幅下降 [1] - 公司前三季度经营活动现金流量净额为负值，较去年同期变动-220.26%，反映经营回款能力下降 [1] - 公司从2019年至2024年连续亏损，累计亏损超过250亿元 [2] 经营状况 - 公司受缺乏运营资金影响，截至目前整车业务未能复工复产，今年以来无整车生产 [2] - 公司销售方面实现了前期阿尔及利亚订单14台整车的发运与销售确认 [2] - 公司重点推进重庆基地的复工复产准备工作，但与当地政府部门就历史债务问题的多轮谈判尚未达成一致 [2] 公司治理与股权结构 - 公司目前处于“无控股股东”状态，因无一家股东持股比例超过30% [1] - 公司股东江苏深商控股集团有限公司持有的3.79%公司股票被司法拍卖后过户给吉林九台农村商业银行股份有限公司长春分行 [1][2] - 公司副总裁樊成伟辞职，由谢丽红担任副总裁并代行总裁职责，谢丽红目前身兼副总裁、董事会秘书、代行总裁及财务总监四职 [2]

股价表现与资金流向 - 10月17日公司股价下跌2.03%至16.45元/股，成交额5.25亿元，换手率0.28%，总市值1890.97亿元 [1] - 当日主力资金净流出7424.87万元，特大单买卖占比分别为5.82%和20.68%，大单买卖占比分别为20.64%和19.93% [1] - 公司股价今年以来下跌20.43%，近5个交易日、20日和60日分别下跌3.97%、13.28%和7.76% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务包括整车、零部件研发生产销售、汽车服务贸易及汽车金融业务 [1] - 主营业务收入构成为：整车业务60.75%，零部件业务30.38%，服务贸易及其他6.71%，金融业务2.15% [1] - 公司所属申万行业为汽车-乘用车-综合乘用车，概念板块包括共享汽车、价值品牌、汽车金融等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为16.38万，较上期减少23.10%，人均流通股70672股，较上期增加30.04% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股3.44亿股，较上期增加1.03亿股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第十大流通股东，持股8223.65万股，较上期增加643.18万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1-6月公司实现营业收入2995.88亿元，同比增长5.23%，归母净利润60.18亿元，同比减少9.21% [2] - A股上市后累计派现1509.38亿元，近三年累计派现91.12亿元 [3]

榜单入选情况 - 浙富控股集团股份有限公司上榜2025浙江省制造业百强企业榜单和2025浙江省成长性最快百强企业榜单 [1] - 中通供应链管理有限公司上榜2025浙江省服务业百强企业榜单 [1] - 杭州象限科技有限公司上榜2025浙江省成长性最快百强企业榜单 [1] 浙富控股集团股份有限公司 - 公司历经20年发展，从单一水电设备制造商成长为涵盖高端清洁能源装备制造与危险废物资源化两大核心业务的行业龙头 [3] - 公司为国内外百余座大中型电站提供设备，是"华龙一号"核反应堆重要部件供应商 [3] - 公司构建了危险废物"收集—处理—资源深加工"全产业链模式 [3] - 公司近年获得国家科技进步奖二等奖、浙江省科技进步奖一等奖、浙江省国际首台（套）产品、浙江省重点企业研究院等创新成果 [3] 中通供应链管理有限公司 - 公司成立于2016年，于2022年8月将企业总部搬迁至桐庐，成为"三通一达"首个实现整体回归的总部项目 [6] - 公司目前拥有服务网点27000余家，直接网络合作伙伴5000余家，区县覆盖率超过97% [6] - 公司日发货量突破54000吨，日发件量突破220万件 [6] - 公司业务范围包括零担、整车、供应链、跨境、航空、仓储等物流板块 [6] 杭州象限科技有限公司 - 公司是一家世界级、无限创新的磁性技术解决方案供应商，自1992年成立 [8] - 公司致力于为客户提供从设计、研发到量产的一站式磁学应用服务，包括多样化的磁性材料、PIM精密元件、特定功能模组和充磁检测系统等 [8] - 公司在全球设有研发、销售与智能制造基地 [8]

公司产销数据 - 公司9月整车销量为109辆 [1] - 公司9月整车销量同比下降68.31% [1]

南财智讯10月10日电，金龙汽车公告，2025年9月整车销售合计4876辆，整车产量合计4655辆；1—9月 本年累计整车销售34862辆，同比增长5.86%。 ...

公司产销数据 - 9月整车产量为457,918辆，同比增长35.99% [1] - 9月整车销量为439,777辆，同比增长40.39% [1]