财务表现 - 营业收入13.53亿元 同比增长12.78% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9493.67万元 同比增长69.06% [1] - 扣除非经常性损益的净利润8537.86万元 同比增长96.57% [1] - 基本每股收益0.32元 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入13.53亿元 同比增长12.78% [1] - 净利润9493.67万元 同比增长69.06% [1] - 基本每股收益0.32元/股 同比增长68.42% [1]

数据来源：中国海关，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 根据中国海关数据显示：2025年6月中国纸浆进口数量为303万吨，同比增长16.3%，进口金额为19.08亿 美元，同比增长9.5%，。 近一年中国纸浆进口情况统计图 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国再生纸浆行业市场现状调查及未来趋势研判报告》 ...

机构持股情况 - 截至2025年8月26日 机构投资者合计持有公司A股股份473.91万股 占总股本比例0.38% [1] - 机构投资者包括BARCLAYS BANK PLC和国联鑫价值混合A 两者合计持股比例达0.38% [1] - 较上一季度机构持股比例下降0.13个百分点 [1] 外资机构变动 - 本期BARCLAYS BANK PLC持股增加 占比小幅上涨 [1] - UBS AG未在本期披露持股情况 [1]

财务表现 - 营业总收入4.31亿元，同比增长19.58%，归母净利润6260.79万元，同比增长32.37% [1] - 第二季度营业总收入2.31亿元，同比增长19.49%，归母净利润3057.2万元，同比增长24.81% [1] - 净利率14.53%，同比增长10.69%，三费占营收比12.54%，同比下降16.67% [1] - 每股收益0.41元，同比增长32.26%，每股净资产3.92元，同比增长3.36% [1] - 毛利率33.21%，同比下降3.53%，每股经营性现金流0.22元，同比下降8.14% [1] 资产负债结构 - 应收账款2.07亿元，同比增长17.45%，占最新年报归母净利润比例达223.69% [1][2] - 货币资金2.12亿元，同比下降12.73%，有息负债3.12亿元，同比增长83.43% [1][2] - 有息资产负债率达28.29%，货币资金与流动负债比例为68.21% [2] 投资回报与业务评价 - 公司去年ROIC为11.36%，净利率12.1%，历史中位数ROIC为10.18% [1] - 2020年ROIC为4.39%，投资回报一般，上市以来财报表现相对一般 [1] 机构持仓与基金经理动向 - 交银启诚混合A持有238.66万股，诺安进取回报混合持有28.26万股，诺安精选回报混合持有5.00万股，均为新进十大持仓 [3] - 交银启诚混合A规模24.12亿元，近一年上涨31.99%，基金经理为杨金金 [3] - 诺安基金杨谷持有公司股票，总管理规模51.33亿元，从业19年191天，擅长价值股和成长股挖掘 [2] 产能与战略规划 - 公司正在建设年产2.3亿平米智能识别材料生产线（二期）项目，主要生产TTO高速边压碳带 [3] - 项目建成后将扩大中高端产品市场份额，提升盈利能力 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入2.75亿元，同比微增0.17%，第二季度营收1.35亿元，同比增长0.31% [1] - 归母净利润1128.06万元，同比下降20.55%，第二季度净利润624.05万元，同比下降23.35% [1] - 扣非净利润914.61万元，同比微增0.88% [1] 盈利能力指标 - 毛利率18.16%，同比提升10.83个百分点，净利率6.62%，同比下降15.73% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总额2275.12万元，三费占营收比8.27%，同比增8.46% [1] - 每股收益0.02元，同比下降33.33% [1] 资产与负债结构 - 货币资金5.35亿元，同比下降16.18%，主要因购买银行理财产品增加 [1][6] - 应收账款1.33亿元，同比下降1.83%，但占年报归母净利润比例高达2310.62% [1][14] - 有息负债5173.97万元，同比大幅下降54.25% [1] - 短期借款同比激增220.85%，系取得银行借款所致 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.05元，同比锐减54.96%，主因利息收入及其他往来净额减少 [1][11] - 投资活动现金流净额同比增长25.29%，因收回到期理财产品增加 [11] - 筹资活动现金流净额同比大幅提升131.83%，因偿还银行借款减少 [11] 特殊项目变动 - 在建工程转固定资产导致该项目减少100% [2] - 合同负债同比增长275.99%，反映预收货款显著增加 [4] - 交易性金融资产增长53.26%，系增持银行理财产品 [6] - 银行承兑汇票减少致使应收款项融资下降75.67% [7] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数3.21%，2024年ROIC仅0.57%，资本回报率偏弱 [11] - 上市20年来出现1次亏损年份，需关注特殊原因 [11] - 现金资产健康状况良好，商业模式依赖研发与营销驱动 [12][13]

核心财务表现 - 营业总收入12.1亿元，同比下降15.27%，主要因浆纸产品销量同比下降及售价下跌[1][4] - 归母净利润5607.9万元，同比上升1.74%，扣非净利润3748.62万元，同比上升6.16%[1] - 第二季度营业总收入5.83亿元，同比下降23.44%，归母净利润2539.21万元，同比下降24.1%[1] 盈利能力指标 - 毛利率22.54%，同比增幅25.39%，主要因营业成本下降19.98%幅度大于收入降幅[1][4] - 净利率5.4%，同比增幅19.53%，每股收益0.03元，同比增2.44%[1] - 三费占营收比14.59%，同比增16.45%，其中销售费用下降19.14%，管理费用上升3.52%，财务费用上升50.93%[1][4] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流-0.03元，同比减183.52%，因收到押金及保证金减少且购买商品支付现金增加[1][4] - 货币资金5.55亿元，同比增38.21%，应收账款2.69亿元，同比下降21.53%[1][10] - 有息负债7.68亿元，同比下降13.47%，一年内到期的非流动负债偿还使同比降57.34%[1][3] 资产负债结构变动 - 应收票据降46.2%因银行承兑票据到期，应收款项增158.2%因客户授信期内货款未到[2] - 应付票据降57.27%因偿还到期票据，应付职工薪酬增64.16%因工资福利费增加[2] - 租赁负债增242.79%因承租办公生产用房增加，递延收益增62.01%因收到政府补助[4] 历史业绩与商业模式 - 近10年ROIC中位数3.34%，2024年净利率3.6%，显示资本回报率不强[7] - 公司上市27年来亏损3次，生意模式较脆弱，业绩主要依靠研发及营销驱动[7][9] - 投资活动现金流净额同比增117.46%因购建固定资产支付减少，筹资活动现金流净额降374.36%因偿还债务支付增加[5][6]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入11.6亿元，同比增长3.91%，归母净利润3113.4万元，同比下降60.98% [1] - 第二季度营业总收入7.1亿元，同比增长12.78%，但归母净利润为-274.82万元，同比下降106.28% [1] - 毛利率7.85%，同比下降43.73%，净利率0.86%，同比下降87.89% [1] 盈利能力指标 - 每股收益0.08元，同比下降57.89%，每股经营性现金流-0.13元，同比下降180.94% [1] - 三费占营收比5.58%，同比增长34.25%，其中管理费用增长33.4%，财务费用增长2130.43% [1][4] - 扣非净利润4264.59万元，同比下降67.25% [1] 资产负债结构 - 货币资金1.95亿元，同比下降28.48%，主要因银行存款减少 [1][4] - 有息负债8.96亿元，同比增长122.32%，主要因银行借款增加 [1][4] - 应收账款2.2亿元，同比下降9.85%，但占最新年报归母净利润比例达113.53% [1][5] 资产变动原因 - 存货增长56.63%，因控股子公司新投产储备材料及待售产品增加 [2] - 固定资产增长147.14%，因控股子公司在建工程转固 [2] - 交易性金融资产下降76.19%，因银行理财产品余额减少 [2] 现金流状况 - 经营活动现金流净额下降180.94%，因子公司新投产项目储备材料及待售产品增加 [4] - 投资活动现金流净额增长59.36%，因购买理财产品投资减少 [4] - 筹资活动现金流净额下降24.89%，因取得银行借款减少 [4] 历史业绩对比 - 公司上市以来ROIC中位数为13.35%，2024年ROIC为6.04%，2023年最低为5.51% [5] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [5] - 有息资产负债率达21.71%，需关注债务状况 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入138.42亿元，同比下降2.89% [1] - 归母净利润4181.54万元，同比下降63.17%，第二季度单季净利润900.09万元，同比大幅下降87.92% [1] - 毛利率9.51%，同比提升8.19%，但净利率仅0.18%，同比大幅下降70.8% [1] - 每股收益0.01元，同比下降66.67%，每股经营性现金流0.25元，同比下降56.07% [1] 资产负债结构 - 货币资金48.41亿元，同比增加11.12%，主要因保证金增加 [1][2] - 有息负债272.08亿元，同比下降8.08%，但流动比率仅0.45，短期债务压力显著上升 [1] - 应收账款43.77亿元，同比微增1.61%，应收票据因商业承兑汇票减少下降50.44% [1][2] - 应付票据因开具额度增加大幅上升79.89%，预收款项因租金增加上升308.54% [2] 现金流与投资活动 - 经营活动现金流量净额因销售回款下降减少46.24% [3] - 投资活动现金流量净额因收回股权投资增加41.84% [3] - 筹资活动现金流量净额因有息负债增加上升52.03% [3] - 开发支出因数据资源开发增加大幅上升156.89% [2] 业务模式与战略 - 公司聚焦高端瓦楞纸细分赛道，通过定制化方案与电商企业深度合作构建差异化壁垒 [5] - 通过新质生产力重构全流程：直连废纸收购企业降低采购成本，引入智能化设备提升人均产能，优化CRM系统实现精准营销 [6] - 拥有国家级博士后科研工作站等研发平台，重点攻关竹纤维、秸秆浆等非木浆替代技术 [5] 历史业绩与回报 - 公司去年ROIC为1.17%，近10年中位数ROIC为4.91%，资本回报率偏弱 [3] - 去年净利率-1.69%，产品附加值不高，近23份年报中出现2次亏损，生意模式较脆弱 [3] - 业绩具有周期性，最差年份2022年ROIC为-3.18% [3]

董事会决议公告 - 浙江景兴纸业八届董事会第十八次会议于2025年8月26日召开 全体9名董事参与表决 监事及高管列席 [1] 半年度报告披露 - 审议通过《2025年半年度报告全文》及摘要 报告全文发布于巨潮资讯网 摘要同步披露于《证券时报》及巨潮资讯网 公告编号临2025-052 [2] - 半年度报告已获审计委员会2025年第三次会议审议通过 [2] 公司章程修订 - 为提升公司治理水平 依据法规修订《公司章程》部分条款 修订文件发布于巨潮资讯网 [2] - 修订需经市场监督管理部门核准 并提交股东大会审议 [2] 配套制度修订 - 因公司章程修订 同步修订《股东大会议事规则》并更名为《股东会议事规则》 [2] - 修订《董事会议事规则》《独立董事工作细则》《利润分配管理制度》等8项配套制度 [2] - 所有修订文件均发布于巨潮资讯网 且需提交股东大会审议通过 [2] 临时股东大会安排 - 董事会决定于2025年9月15日召开第三次临时股东大会 审议上述修订议案 [2] - 股东大会通知同步披露于《证券时报》及巨潮资讯网 公告编号临2025-053 [2]