产业发展模式 - 公司采用“五统一分”发展模式，即统一供苗、技术、防疫、品牌、销售，农户分户养殖，带动300余户农户年均增收超4000元 [2] - 公司年销售额突破3000万元 [2] - 通过农文旅融合发展模式，盘活闲置土地、老旧房屋等资源，发展“轻旅游·微度假”理念，使田园变公园，农房变客房 [3] 人才引进与培育 - 达州市积极培育新农人，现有1200余名新农人带动产业兴旺和乡亲致富 [2] - 大竹县创新实施“一村一CEO”计划，从全县筛选121个建制村面向全国招募乡村CEO，成绩显著者可获得村集体收益最高10%的奖励 [3] - 市、县有关部门支持新农人创建专家工作站、技术中心、技能大师工作室等科研平台，引导先进技术和科研成果应用于乡村产业 [2] 具体项目与规模 - 在四川达州万源市石塘镇，于1.2万亩松林中养殖20万只旧院黑鸡 [1] - 海归女硕士廖梓婷在渠县创办公司，建设茶园4000余亩，研发10多个有机茶产品，市场销售供不应求 [2] - 在傅建忠带领下，广子村发展出“苎梦里”度假庄园、“乡村往事”研学空间、“趣味钓虾”竞技赛等特色业态，小龙虾产业不断壮大 [3]

投资评级 - 报告对温氏股份的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告认为温氏股份主营业务稳健运营，成本持续改善 [1] - 公司生产成绩持续向好，养殖成本快速下降 [6] - 尽管短期业绩受农产品价格波动影响，但看好其长期发展 [6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入758.17亿元，同比增长0.53% [4] - 2025年前三季度实现归母净利润52.56亿元，同比下降17.98% [4] - 2025年单三季度实现营业收入259.42亿元，同比下降9.49% [4] - 2025年单三季度实现归母净利润17.81亿元，同比下降64.94% [4] - 归母净利润下降主要由于主营产品价格下降，养殖产业经营利润同比减少 [6] - 截至三季度末，公司负债率降至49.41% [6] 成本控制与生产效率 - 养猪业务方面，8月份猪苗生产成本降至260元/头左右 [6] - 8月份肉猪上市率约93%，料肉比为2.51 [6] - 8月份肉猪养殖综合成本保持在6.1-6.2元/斤 [6] - 养鸡业务方面，8月份肉鸡上市率达95%，料肉比为2.86 [6] - 8月份毛鸡出栏完全成本为5.8元/斤 [6] 盈利预测与估值 - 预计2025年营收为969.72亿元，归母净利润为50.06亿元，对应PE为24倍 [6][7] - 预计2026年营收为1017.67亿元，归母净利润为90.97亿元，对应PE为13倍 [6][7] - 预计2027年营收为1112.12亿元，归母净利润为179.73亿元，对应PE为7倍 [6][7] - 预计2025年摊薄每股收益为0.75元，2026年为1.37元，2027年为2.70元 [7] - 预计2025年ROE为11%，2026年为19%，2027年为30% [7][8]

投资评级 - 报告对圣农发展的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 报告认为圣农发展主营业务稳步发展，渠道结构不断优化，公司作为白羽鸡行业龙头，随着后续需求改善，盈利能力或将改善 [2][6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入147.06亿元，同比增长6.86%，归母净利润11.59亿元，同比大幅增长202.82% [4][6] - 2025年单三季度公司实现营业收入58.49亿元，同比增长18.77%，归母净利润2.49亿元，同比下降11.40% [4][6] - 公司成本不断优化，新一代自研种鸡“圣泽901Plus”在料肉比等关键指标上持续优化，内部自用比例提升，带动成本持续下行，2025年1-9月综合造肉成本同比下行 [6] 渠道发展与业务优化 - 公司坚定推进全渠道策略，划分为大B渠道、零售C端渠道以及流通渠道三大渠道 [6] - 2025前三季度，C端零售渠道同比增长超30%，出口渠道同比增长超40%，餐饮渠道各板块亦实现较快增长 [6] - 大B渠道收入稳健增长，占比略有提升，其中出口增速亮眼；C端线上线下协同发力，在内容电商、会员店、零食店等赛道全布局 [6] - 随着高价值渠道占比稳步提升，公司收入结构持续优化，为整体盈利增长提供更强支撑 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为200.28亿元、223.37亿元、252.14亿元 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.03亿元、15.81亿元、19.41亿元 [6] - 预计公司2025-2027年对应PE分别为13倍、13倍、10倍 [6] - 预计公司2025-2027年摊薄每股收益分别为1.21元、1.27元、1.56元 [8] - 预计公司2025-2027年ROE分别为13%、13%、15% [8]

公司近期动态 - 公司于2025年10月23日召开第五届第二十二次董事会会议，审议了包括《2025年第三季度报告》在内的议案 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年公司营业收入几乎全部来源于养殖业，占比达99.96% [1] - 公司当前市值为41亿元 [1] 行业分类 - 公司所属行业为养殖业 [1]

板块整体表现 - 2023年10月23日养殖业板块整体上涨0.28%，表现优于上证指数（上涨0.22%）和深证成指（上涨0.22%）[1] - 板块内呈现普涨格局，领涨股为晓鸣股份，当日涨幅达2.82%[1] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入2581.03万元，但游资资金净流出3037.73万元，散户资金净流入456.7万元[2] 个股价格表现 - 晓鸣股份涨幅最大，收盘价为21.86元，上涨2.82%，成交额为2.30亿元[1] - 天域生物和湘佳股份涨幅紧随其后，分别上涨2.12%和1.76%，收盘价分别为9.17元和15.05元[1] - 牧原股份作为板块权重股，收盘价48.71元，微涨0.02%，成交额高达10.44亿元[2] - *ST天山是表中唯一下跌个股，收盘价8.38元，下跌0.83%[2] 个股资金流向 - 京基智农获得主力资金最大净流入，达5856.51万元，主力净占比为17.63%[3] - 牧原股份和温氏股份分别获得主力资金净流入4302.44万元和4157.26万元，主力净占比分别为4.12%和6.99%[3] - 晓鸣股份在主力资金净流入2431.80万元的同时，游资也净流入1920.90万元，但散户资金净流出4352.70万元[3] - 东瑞股份和立华股份主力资金净流入较少，分别为32.75万元和31.78万元[3]

投资评级与核心观点 - 投资评级为买入，且为维持评级 [1][4] - 核心观点认为公司生猪出栏稳步增长，肉鸡养殖盈利修复，高分红使其投资价值显现 [4][5][6] - 尽管受猪价下行影响下调了盈利预测，但基于业务基本面和分红政策，仍维持买入评级 [4] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度实现营收758.17亿元，同比微降0.04%，归母净利润52.56亿元，同比下降18.29% [4] - 2025年第三季度单季营收259.37亿元，同比下降9.76%，归母净利润17.81亿元，同比下降65.02% [4] - 下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为66.90亿元、119.65亿元、162.75亿元 [4] - 对应2025-2027年EPS分别为1.01元、1.80元、2.45元，当前股价对应PE为17.8倍、10.0倍、7.3倍 [4] 生猪养殖业务 - 2025年前三季度肉猪出栏2766.8万头，同比增长28.32%，其中外销仔猪268万头 [5] - 2025年第三季度生猪出栏973.6万头，同比增长35.45% [5] - 2025年第三季度生猪完全成本为12.4元/公斤，同比下降2.4元/公斤，9月成本进一步降至12.2元/公斤 [5] - 生产成绩优异：第三季度窝均健仔数11.7，猪苗生产成本约260元/头，肉猪上市率约93%，料肉比2.51 [5] 肉鸡养殖业务 - 2025年前三季度肉鸡销量9.48亿只，同比增长8.90%，其中鲜品销售1.6亿只，鲜销比例达17%，熟食近1200万只 [6] - 2025年第三季度肉鸡销量3.50亿只，同比增长8.44% [6] - 受益于鸡价上行，肉鸡养殖盈利修复，第三季度肉鸡完全成本11.6元/公斤 [6] - 2025年9月肉鸡销售均价达13.53元/公斤，同比上涨3.84%，环比上涨11.36% [6] 财务状况与分红 - 截至2025年9月末，公司资产负债率为49.41%，同比下降5.45个百分点 [6] - 账面货币资金为21.48亿元，同比下降41.61% [6] - 公司公告2025年前三季度利润分配预案，预计派发现金红利19.9亿元，占前三季度归母净利润的38% [6] - 高分红政策彰显了公司的投资价值 [4][6]

投资评级与核心观点 - 投资评级为买入（维持）[1][4] - 核心观点：公司经营稳健，业绩向好，鸡肉销量稳增成本改善，发力C端，高分红彰显投资价值[4] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度营收147.06亿元，同比增长6.86%[4] - 2025年前三季度归母净利润11.59亿元，同比增长202.82%[4] - 2025年单三季度营收58.49亿元，同比增长18.77%[4] - 2025年单三季度归母净利润2.49亿元，同比下降11.40%[4] 业务运营分析 - 家禽饲养加工业务：2025年前三季度鸡肉销量109.86万吨，同比增长7.4%；销售收入105.22亿元，同比增长4.1%；销售均价约9577.64元/吨，同比下降3.1%[5] - 食品加工业务：2025年前三季度肉制品销量35.76万吨，同比增长33.8%；销售收入69.11亿元，同比增长17.1%；销售均价约19326.06元/吨，同比下降12.5%[5] - 零售C端、出口等渠道保持高速增长，带动销售结构优化[5] 财务状况与股东回报 - 截至2025年9月末，公司资产负债率51.58%，同比下降1.21个百分点[6] - 截至2025年9月末，账面货币资金18.45亿元，同比增长73.20%[6] - 公司公告2025年前三季度利润分配预案，预计派发现金红利3.71亿元（含税），占前三季度利润32%[6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年归母净利润13.35亿元，对应EPS为1.07元，当前股价对应PE为15.1倍[4] - 预计公司2026年归母净利润15.64亿元，对应EPS为1.26元，当前股价对应PE为12.8倍[4] - 预计公司2027年归母净利润17.40亿元，对应EPS为1.40元，当前股价对应PE为11.5倍[4] - 预计2025年毛利率为12.0%，净利率为6.6%，ROE为11.7%[7]

投资评级 - 投资评级为增持，且为维持 [2] 核心观点 - 报告预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为72.96亿元、97.24亿元、122.73亿元，对应市盈率分别为16.7倍、12.5倍、9.9倍 [8] - 公司为生猪及黄羽鸡养殖龙头企业，正在提质增效持续发展 [8] 盈利预测与财务指标 - 预计2025年营业收入为929.93亿元，同比下降11.3%，2026年及2027年将恢复增长，分别为1012.69亿元和1098.70亿元 [7] - 预计2025年归母净利润为72.96亿元，同比下降21.0%，随后在2026年和2027年分别增长33.3%和26.2%至97.24亿元和122.73亿元 [7] - 预计2025年每股收益为1.10元，2026年和2027年分别增至1.46元和1.84元 [7] - 预计净资产收益率在2025年为15.5%，之后逐年提升至2027年的19.7% [7] - 预计市净率从2025年的2.6倍逐步下降至2027年的2.0倍 [7] 三季度业绩表现 - 公司2025年前三季度营业收入为758.17亿元，同比微降0.04%，归母净利润为52.56亿元，同比下降18.29% [8] - 单三季度营业收入为259.42亿元，归母净利润为17.81亿元 [8] - 公司拟每10股派发现金3元，合计派发19.94亿元 [8] 肉猪业务分析 - 前三季度生猪出栏量达2766.77万头，同比增长28.3%，单三季度出栏量同比增长35.4% [8] - 前三季度肉猪营业收入为459.41亿元，同比增长4.6%，但单三季度收入同比下降14.0% [8] - 单三季度生猪销售均价约为13.9元/公斤，同比下降28.8% [8] - 生猪养殖完全成本持续改善，一季度、二季度、三季度分别为12.7元/公斤、12.4元/公斤、12.2元/公斤 [8] - 截至三季度末，公司资产负债率为49.41%，较年初下降3.73个百分点 [8] - 生产性生物资产为51.85亿元，较上半年末微降0.3%，产能基本稳定 [8] 肉鸡业务分析 - 前三季度毛鸡销售量为94799.5万羽，同比增长8.7%，单三季度销售量同比增长8.4% [8] - 前三季度肉鸡销售收入为229.05亿元，同比下降6.5%，单三季度收入同比微降0.6% [8] - 单三季度肉鸡销售均价为11.9元/公斤，同比下降9.4% [8] - 黄羽肉鸡消费边际好转带动鸡价反弹，资产减值损失整体转回4.79亿元，肉鸡业务在三季度实现扭亏为盈 [8] 财务健康状况 - 货币资金预计从2024年的44.60亿元显著增长至2027年的278.29亿元 [9] - 资产负债率预计从2024年的53.1%持续改善至2027年的41.5% [9] - 速动比率预计从2024年的0.29提升至2027年的1.06，流动比率从1.22提升至1.98 [9] - 利息保障倍数预计从2024年的10.38倍大幅改善至2027年的31.16倍 [9]

县域经济总体表现 - 南阳市县域经济2024年上半年实现地区生产总值超1753亿元人民币，占该市生产总值超73%，对全市经济增长贡献率近75% [1] 智能化养殖产业 - 牧原肉食产业综合体采用智能化楼房养殖模式，配备空气过滤系统、智能饲喂机、巡检机器人等设备，实现全流程自动化生产 [2] - 企业组建千余人智能化研发团队，自主研发智能环控、智能饲喂等五大类30余种智能装备，形成覆盖全流程的核心技术体系 [2] - 截至2024年底，企业累计服务农田472.08万亩，通过产业链助农增收13.5亿元，并通过水肥资源化利用改良盐碱地31.8万亩、治理沙漠9万余亩 [2] 中医药产业 - 南阳市是医圣张仲景故里，全国中药材主产区之一，拥有30余种初具规模的道地药材 [5] - 仲景宛西制药股份有限公司建有20万亩山茱萸基地，实现统一种植、管理、收购、加工、储藏 [5] - 企业建成中药数智化生产基地，推出百余种经典名方药和创新中药、500多种中药饮片及300多种配方颗粒，实现中药浓缩丸全自动连线生产 [5] - 通过"公司+基地+农户"模式，企业在全国三省六地建成六大药材基地，带动数十万药农增收 [6] 特色农业产业 - 西峡县打造"菌、果、药、旅"四个百公里长廊，培育香菇、猕猴桃、山茱萸三大特色产业 [8] - 当地猕猴桃加工企业带动形成7个猕猴桃种植专业村，种植面积达8500亩，通过技术措施使亩均效益由1万元提至2万元 [8] - 西峡县拥有食用菌标准化基地200余个、专业村184个，年规模稳定在3亿袋左右，年综合效益260亿元，近10年累计出口110多亿美元 [8] - 全县农民人均纯收入中的80%来自香菇、猕猴桃、山茱萸三大特色产业 [8]

农业生产与丰收情况 - 盘锦水稻迎来丰收年，亩产量相比往年有显著增加 [1] - 盘锦全市水稻播种面积稳定在160万亩以上 [3] - 红海滩景区408亩稻田总产量达到44.88万斤 [5] 稻蟹共生模式 - 盘锦是中国稻田养蟹技术发源地，形成稻蟹共生高效立体生态种养模式 [3][4] - 盘锦中尧农业发展有限公司今年种植33000亩水稻，全部采用稻蟹共生模式 [5] - 蟹田小爽合作社春天每亩投10斤扣蟹，秋天可产出30斤成蟹，河蟹质量好产量高 [4] 销售与市场表现 - 2025年盘锦新米通过电商平台销往全国，运通农场直播间新米上市一周多销量达800余万斤 [3] - 蟹田小爽合作社在“十一”假期河蟹供不应求，最多时一天网上销售约1000单 [4] - 线上线下盘锦新米与河蟹订单持续火爆 [5] 产业升级与品牌价值 - 盘锦大米被评为国家地理标志产品，“红海滩1号”大米被评为首批“辽宁优品” [3] - 盘锦向产业升级发展，红海滩国家水稻公园的巨幅稻田画吸引大量游客，通过旅游体验提升品牌价值 [5] - “1955国营农场”结合水稻种植、科技展示和怀旧体验，带动旅游、研学及农产品销售 [5]