交易与市场表现 - 截至2025年12月24日收盘，*ST东易报收于10.37元，下跌0.48%，换手率6.5%，成交量26.73万手，成交额2.75亿元 [1] - 12月24日主力资金净流入336.13万元，散户资金净流入454.71万元，游资资金净流出790.84万元 [1][4] 资本公积金转增股本方案 - 公司以现有总股本419,536,980股为基数，按每10股转增12.6775047100735股的比例实施资本公积金转增股本，预计转增531,868,204股，转增后总股本将增至951,405,184股 [1][2][3] - 转增股份不向原股东分配，全部用于清偿债务及引进投资人 [1][2][3] - 其中416,868,204股由重整投资人受让，支付现金1,412,472,816.00元；115,000,000股用于抵债，解决债务金额1,721,550,000.00元 [1][2] 重整计划执行与相关安排 - 北京市第一中级人民法院已于2025年12月21日裁定批准公司重整计划，公司进入重整计划执行阶段 [3] - 股权登记日为2025年12月29日，转增股本上市日为2025年12月30日 [1] - 公司股票于2025年12月29日停牌1个交易日，12月30日复牌 [1] - 财务顾问认为调整资本公积金转增股本除权参考价格计算公式具有合规性和合理性 [2] 相关风险提示 - 公司预计在本次资本公积金转增股本实施后，股价存在向下除权调整的风险 [3][4] - 若重整失败，公司可能被宣告破产并面临终止上市风险 [3][4]

公司收到重整申请及法院决定 - 债权人南昌银都中小企业服务有限公司以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向青海省西宁中院申请对公司进行重整及预重整 [1] - 公司于2025年12月24日收到西宁中院送达的《决定书》，法院正式受理对公司的预重整 [1] - 法院受理预重整不代表正式受理重整申请，也不代表公司正式进入重整程序，公司能否进入重整程序存在重大不确定性 [1]

公司核心动态 - 公司控股股东刘爱森计划在未来12个月内增持公司股份，计划增持金额不低于人民币1亿元，增持股份比例不超过公司总股本的2% [1] - 截至公告发布日，公司市值为73亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入主要来源于建筑装饰和光伏施工业务，该业务板块占比高达87.42% [1] - 土壤治理业务是公司第二大收入来源，占比为10.81% [1] - 其他业务及其他业务收入占比较小，分别为1.41%和0.36% [1]

港股市场与交易概况 - 12月24日港股市场早盘走势分化，中证港股通高股息指数半日收跌0.42% [1] - 港股红利ETF基金（513820）当日收跌0.08%，但尾盘溢价率达0.73%，反映买盘活跃 [1] - 该ETF已连续17日资金净流入超6亿元，最新规模超43亿元，在同指数ETF中大幅领先 [1] 港股红利ETF基金（513820）表现与特征 - 12月24日其标的指数成分股多数收跌，汇丰控股逆势涨超1%，光大环境涨0.61%，农业银行涨0.18%，中国财险、中国电信、中国联通等回调 [3] - 该ETF标的指数采用100%纯粹高股息选股策略，截至12月17日指数股息率达7.25%，领先A股及港股同类指数 [8] - 该ETF标的指数市盈率TTM为7.58倍，显著低于A股红利指数，低估值优势明显 [9] - 该ETF最新规模达42亿元，规模与流动性领先，并支持T+0日内回转交易，通过港股通渠道投资无QDII限额问题 [10] - 其场外联接基金（A类：501305；C类：501306）成立于2017年，是全市场第一只港股红利指数基金 [10] 标的指数成分股与调整 - 根据12月24日数据，港股红利ETF基金（513820）标的指数前十大成分股包括建发国际集团（估算权重3.02%）、中国交通建设（2.98%）、东方海外国际（2.96%）等，当日多数下跌 [4] - 标的指数“中证港股通高股息投资指数（930914）”于12月15日完成年度调仓，成份股“9进9出” [10] - 调仓后，根据申赎清单估算，远东宏信（估算权重4.74%）、裕元集团（4.07%）、中国重汽（3.89%）、万洲国际（3.36%）等成为新纳入的前十大成分股 [11] 机构对港股市场的观点 - 中信建投认为港股正迎来岁末交易窗口，因市场调整增厚安全边际、南向资金保持净流入、中国宏观基本面改善、地缘对抗烈度下降及国内促内需政策加码 [5] - 配置选择上，建议关注红利策略（需聚焦分红可持续性强、盈利稳定、估值安全边际高的标的）以及前期深度调整的成长板块（如互联网、创新药、新消费） [6] - 国泰海通指出，短期港股红利资产较A股性价比更高，股息率-估值优势凸显，四季度有望迎来险资等资金增配 [6] - 中长期看，在政策强化分红监管、低利率环境下长期资金入市背景下，港股红利资产具备配置价值 [8] 港股红利资产的日历效应与比价 - 据广发证券统计，港股通高股息全收益在12月至次年1月中旬日历效应最强，2014-2024年该阶段获得绝对收益胜率达90.9% [7] - 截至12月17日数据，港股通高股息指数股息率（7.25%）显著高于上证指数（2.3%）、恒生指数（3.34%）、中国十年期国债收益率（1.85%）及美国十年期国债收益率（4.18%） [9]

公司业务澄清 - 公司明确表示未布局航天卫星材料相关业务 [1] - 公司未承接航天卫星材料相关的业务订单 [1]

公司股价与交易动态 - 公司股票于12月23日以涨停价32.67元/股收盘 [1] - 公司股票于12月24日起临时停牌 [1] - 公司总市值为42.29亿元 [1] 公司重大事项 - 公司正在筹划控制权变更事项 [1]

截至2025年12月23日收盘，*ST中装(002822)报收于3.89元，上涨0.78%，换手率1.8%，成交量14.51万 手，成交额5653.68万元。 当日关注点 交易信息汇总资金流向 12月23日主力资金净流出149.17万元；游资资金净流入151.31万元；散户资金净流出2.15万元。 公司公告汇总关于重整计划资本公积金转增股本除权事项的公告 深圳市中装建设集团股份有限公司因重整计划获批，实施资本公积金转增股本，以每10股转增约10.31 股的比例转增989,864,007股，总股本增至1,950,000,000股（不含库存股）。转增股份不向原股东分配， 其中739,864,007股用于引入重整投资人，250,000,000股用于清偿债务。公司拟调整除权参考价格计算公 式，综合转增股份对价后平均价格为3.62元/股，并说明调整合理性。财务顾问认为调整后的公式合 理。 关于重整计划资本公积金转增股本事项实施的公告 深圳市中装建设集团股份有限公司因重整计划获批，将以资本公积金转增股本，每10股转增约10.31 股，共计转增989,864,007股，总股本增至1,950,000,000股。转增股份不向原 ...

股票交易异常波动与澄清 - 胜通能源股票连续8个交易日涨停，累计涨幅达114.44%，如股价进一步上涨可能申请停牌核查 [2] - 嘉美包装澄清主营业务未发生重大变化，且逐越鸿智不存在未来36个月内通过上市公司借壳上市的计划或安排 [3] - 利柏特澄清不涉及可控核聚聚变业务，其核电领域相关合同额为2.26亿元，占2024年度经审计营业收入的6.48% [4] - 东材科技股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超20%，公司提示主导产品原材料成本占比较高，价格波动可能影响业绩稳定性 [5] 重大投资与项目进展 - 九丰能源推进海南航天特燃特气项目，一期工程基本完成，二期扩能计划预计总投资约3亿元 [5] - 震裕科技全资子公司计划分别投资10亿元建设人形机器人精密模组及零部件产业化项目，以及投资不低于10亿元建设新能源汽车、低空飞行器及人形机器人驱动总成核心部件项目 [8] - 海博思创全资子公司拟投资20亿元建设智能绿色储能工厂项目，核心业务涵盖储能集成系统的研发、制造与测试 [9] 重大合同与中标 - 中国电建下属子公司签署土耳其塔曼天然气增压站项目合同，合同金额约为66.26亿元 [14] - 宝胜股份中标新加坡电力局电力电缆项目，中标金额约12亿元，为公司成立以来单笔最大海外订单 [15] - 钱江水利中标祁门县供排水一体化项目，中标金额1.38亿元，服务期30年，涉及供排水管网约517.49公里，合计供水规模9万吨/日 [16] 公司股份变动 - 海南海药1.31亿股限售股份将于2025年12月26日上市流通，占公司总股本的10.08% [7] - 泛微网络拟回购注销423.71万股股票，占公司当前总股本的1.63%，回购注销完成后公司股份总数将由2.61亿股减少至2.56亿股 [9] - 佰维存储已完成1.4亿元股份回购，累计回购139.91万股（占总股本0.2998%），并计划于2025年12月24日注销所回购股份 [10] 股东减持计划 - 欧科亿股东袁美和拟减持不超过300万股，即不超过公司总股本的1.89% [12] - 壹网壹创股东张帆拟减持不超过592.36万股，占公司总股本的2.50%，减持期间为2026年1月16日至2026年4月15日 [13] 其他重大事项 - 东方雨虹美国全资子公司疑遭电信诈骗，涉案金额约171.83万美元（约1211.8万人民币），公司已向当地警方及FBI报案 [6]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][6][7][41] 核心观点与估值 - 报告认为中国中铁H股估值折价明显且股息率具备吸引力，同时公司报表优化与资源板块发力将推动估值修复，预计有16.6%的上涨空间 [1][6][41] - 采用市盈率估值法，选取港股可比公司2026年平均PE为4.0倍，假设中国中铁2026年PE为4.0倍，对应目标市值人民币999亿元（约港币1102亿元），较当前港币945亿元市值有16.6%上涨空间 [6][7][41] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为252亿、249亿、258亿元人民币，同比增速分别为-9.8%、-0.8%、+3.6%，对应市盈率均为3倍 [5][6][40] 行业与市场环境 - 2026年行业投资有望维稳，总量有支撑，随着地方政府化债有序推进及中央“两重”项目实施，部分子板块有望随国家战略获得较高投资弹性 [6][13] - 报告预测2026年广义基建投资同比增长4.2%，狭义基建投资同比增长3.3% [14] - 市场担心城镇化率较高导致建筑市场空间有限，但报告认为在存量经济下大型企业集中度提升逻辑仍在，公司作为大型建筑央企优势突出，且持续拓展海外市场 [8] 公司经营与财务表现 - **订单情况**：公司新签订单边际改善，2025年前三季度新签合同额1.58万亿元，同比增长3.7% [6][14][16] - **订单结构**：2025年前三季度，工程建造新签1.07万亿元（同比-1.9%），新兴业务新签2202亿元（同比+4.3%），资产经营新签1512亿元（同比+108.6%），资源利用新签235亿元（同比+12.8%），传统基建承压但新兴领域拓展顺利 [6][16] - **在手订单**：截至2025年三季度末，公司在手合同额达7.54万亿元，相当于2024年营业总收入（1.16万亿元）的6.5倍，订单充裕保障长期增长 [6][16] - **财务数据**：2024年营业总收入1.16万亿元，同比-8.2%；归母净利润278.9亿元，同比-16.7% [5][18] - **近期业绩**：2025年前三季度营业总收入7738亿元，同比-5.5%；归母净利润175亿元，同比-15.0% [13][18] - **现金流改善**：2025年第三季度经营性现金流净额为67.5亿元，同比多流入86.7亿元，现金流边际改善 [18] - **应收账款优化**：公司应收账款账龄结构优化，1年以内账龄占比从2022年的69.55%提升至2025年上半年的80.26% [18][24] 资源业务分析 - **业务地位**：公司资源利用业务以矿山实体经营开发为主，其铜、钴、钼保有储量在国内同行业处于领先地位 [6][25] - **收入表现**：矿产资源业务收入2021-2024年分别为59.57亿、75.04亿、83.67亿、81.57亿元人民币，2025年前三季度收入62.23亿元，同比增长8.04% [6][25] - **盈利能力**：2025年前三季度资源利用板块毛利率高达59.45%，为公司经营利润提供重要支撑 [6][25] - **产量数据**：2025年上半年，铜、钴、钼金属产量分别为14.88万吨、0.28万吨、0.71万吨，同比分别变化-0.92%、-0.25%、-7.54% [6][25] 估值与股东回报 - **估值折价**：截至2025年12月23日，中国中铁A股PE（TTM）/PB分别为5.4倍/0.42倍，H股分别为3.6倍/0.30倍，H股相较A股折价明显 [6][33] - **分红记录**：2021-2024年及2025年上半年，公司派发现金红利分别为48.5亿、50.0亿、52.0亿、44.0亿、20.2亿元人民币，股利支付率维持在15.5%-17.5%之间 [6][33] - **股息率**：基于2024年分红和2025年12月23日收盘价，A股股息率为3.3%，H股股息率达5.1%，H股更具吸引力 [6][33] - **公司行动**：2025年，公司制定并通过《估值提升计划》，旨在提高公司质量、增强投资者回报、提升投资价值 [6][33] 盈利预测与业务假设 - **总收入预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为1.16万亿、1.16万亿、1.18万亿元人民币，同比增速分别为-0.3%、+0.6%、+1.3% [5][36] - **工程建造业务**：假设2025-2027年该业务营收同比增速分别为+0.0%、+0.9%、+1.4%，其中铁路工程收入增速假设为+2%/+1%/+1%，公路为-3%/+3%/+6%，市政及其他基建为0% [8][36] - **房地产业务**：受市场下行影响，假设2025-2027年收入增速分别为-5%、-3%、0% [8][36] - **勘察设计咨询业务**：假设2025-2027年收入增速分别为0%、5%、3% [8][36]

市场开盘概览 - 三大指数集体高开，沪指高开0.04%报3919.1点，深成指高开0.05%报13338.93点，创业板指高开0.14%报3196.31点 [2][3] - 港股恒生指数高开0.29%，恒生科技指数涨0.14% [5] 板块与概念表现 - 海南自贸区概念股持续强势，海汽集团、海南瑞泽录得3连板，海峡股份涨停，康芝药业、海南机场、海南海药、神农种业等多股高开 [1][3] - 乳业、光伏、黄金、网络安全题材表现活跃 [3] - 核聚变、算力硬件等概念股出现调整 [3] 个股异动 - 交建股份低开5.90%，现价报7.50元 [3][4] - 祥源文旅低开3.78%，现价报5.85元 [3][5] - 两家公司低开源于12月22日晚同步公告，实际控制人俞发祥因涉嫌犯罪被采取刑事强制措施 [3] 商品与期货市场 - 广期所钯主力合约涨幅一度扩大至7%，报541.25元/克 [6] - 广期所铂、钯期货主力合约在09:27均打开涨停板 [1] - 现货白银触及每盎司69.56美元的历史高位 [6] 宏观与资金面 - 央行公开市场开展593亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有1353亿元逆回购到期，实现净回笼 [6] - 人民币对美元中间价调升49个基点，报7.0523 [6]