昆柳龙直流工程运行表现 - 截至8月31日迎峰度夏期间满负荷运行时长达1681小时创历史同期新高 [1] - 自投运以来累计满负荷运行5636.49小时 [1] - 为粤港澳大湾区持续输送绿色电力 [1] 柔性直流技术突破 - 工程实现19项世界首创技术包括特高压柔性直流与架空线融合模式 [1] - 研制出世界时延最短控制对象最多的特高压柔性直流控制系统 [1] - 直流瞬时故障自清除技术可在0.001秒内完成故障隔离与再启动 [1] 国产化装备应用成果 - 国产6.5千伏/3000安IGBT模块成功挂网打破国外垄断 [2] - ±800千伏量子电流传感器等17项国产首台套装备实现规模化应用 [2] - 工程完成国产重大技术装备的概念验证与中试验证 [2] 行业技术地位 - 国际大电网委员会认定柔性直流为全球远距离大容量输电新方向 [1] - 电压等级输送容量和可靠水平达国际领先 [1] - 工程被定义为影响世界能源发展的中国创造 [1]

中国经济网北京9月4日讯 在今年前8月主动权益类基金的业绩排名中，广发基金旗下的2只基金 （各份额分开计算，下同）包揽了规模超20亿元以上跌幅前2名。 这2只基金分别为广发价值优势混合、广发均衡优选混合A，截至8月底，今年前8月收益率分别 为-4.34%、-4.11%。截至二季度末，其规模分别为21.89亿元和27.69亿元。 从基金经理来看，这两只基金均由王明旭管理。资料显示，王明旭曾任东北证券研究所策略研究 员，生命人寿资管中心组合投资经理，恒泰证券资产管理部资深投资经理，东方证券研究所首席策略 师，兴全基金管理有限公司专户投资部投资经理。现任广发基金管理有限公司总经理助理、投资管理部 总经理、基金经理，累计管理公募基金接近7年。 从今年二季报披露的前十大重仓股看，上述两只基金风格一致，主要重仓低估值蓝筹股，包括美的 集团、江苏银行、长江电力、成都银行、杭州银行、贵州茅台、泸州老窖、海信视像，此外还少量持有 朗新集团、TCL电子等成长股。 广发均衡优选混合A成立于2021年1月11日，截至今年9月3日其累计收益率依然还亏损着4.43%，而 该基金的C份额成立于2021年1月11日，同样累计亏损6.19%。 ...

财务表现 - 上半年营业收入599.53亿元 同比减少8.98% [1] - 归母净利润39.04亿元 同比增加13.15% 连续三年上涨 [1] - 销售毛利率同比提升2.1个百分点 [2] 业务结构 - 电力及热力销售占主营业务收入99.23% [1] - 控股总装机容量7744.46万千瓦 其中煤电装机5440万千瓦占比70.24% [1] - 燃气发电装机2057.81万千瓦 水电装机245.90万千瓦 合计占比29.76% [1] 运营数据 - 完成发电量1206.21亿千瓦时 同比下降6.41% [1] - 完成上网电量1132.89亿千瓦时 同比下降6.46% [1] - 上网电价516.80元/兆瓦时 同比下降1.44% [1] 成本控制 - 入炉标准煤单价850.74元/吨 同比减少12.98% [1] - 煤价下行降低燃料成本 对盈利形成拉动作用 [1][2] - 山东、河南煤电容量电价补偿比例较高 [2] 行业影响 - 新能源发电量增加挤压煤电发电量 [2] - 煤电发电量受新能源挤压出现下滑 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于盈利预测与估值 [5][6] 核心观点 - 公司H1业绩承压 营收147.36亿元同比下降2.19% 归母净利润38.15亿元同比下降5.48% [1] - 装机规模持续增长 累计装机达4993.66万千瓦 其中风电2297.02万千瓦 太阳能发电2590.55万千瓦 [2] - 盈利预测下调 预计2025-2027年归母净利润为64/66/72亿元 对应PE 19/18/17倍 [5] 经营表现 - H1新增风光装机2.2GW 其中风电53.81万千瓦 太阳能164.26万千瓦 [2] - 发电量393.14亿千瓦时 同比增长8.85% 但利用小时数下降 风电1146小时减少97小时 太阳能597小时减少96小时 [3] - 在建项目计划装机1381.78万千瓦 待建新能源项目2696.49万千瓦 含储能10万千瓦 [2] 财务表现 - 营收下降主因利用小时数下滑及市场化交易电量比重上升导致电价下降 [4] - 扣非归母净利润32亿元同比下降20.74% 非经常性收益增加4.66亿元 [4] - 毛利率从2023年55.13%降至2025E 48.76% 净利率从27.11%降至20.60% [10] 估值指标 - 当前股价4.24元 对应市盈率19.86倍 市净率1.40倍 [6][10] - 预测2025年每股收益0.22元 每股净资产3.18元 [5][10] - EV/EBITDA从2023年11.41倍降至2027E 9.25倍 [10]

行业投资评级 - 公用环保行业评级为"优于大市" [1][5] 核心观点 - 全国碳市场建设持续推进，推动城市绿色低碳转型发展 [1] - 碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 [20] - 2025年是"十四五"规划收官之年和"十五五"规划编制关键年，能源电力行业重点关注节能降碳、新能源消纳机制、跨区域电力平衡、能源安全保供和电力市场建设 [2][15][16] 市场回顾 - 8月沪深300指数上涨10.33%，公用事业指数上涨2.53%，环保指数上涨5.28%，月相对收益率分别为-7.81%和-5.06% [1][12] - 申万31个一级行业中，公用事业及环保涨幅排名第25和第21 [1][12] - 环保板块上涨5.28%；电力子板块中火电上涨4.69%，水电下跌1.17%，新能源发电上涨2.26%；水务板块下跌0.24%；燃气板块上涨4.50% [1][12] 重要政策事件 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》，目标到2027年全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业，全国温室气体自愿减排交易市场实现重点领域全覆盖 [1][13] - 中共中央、国务院发布《关于推动城市高质量发展的意见》，提出推动城市发展绿色低碳转型，包括推进生产领域节能降碳、践行绿色低碳生活方式以及加强城市生态环境治理 [1][14] 专题研究 - "十五五"期间能源电力行业重点关注节能降碳、新能源消纳机制、跨区域电力平衡、能源安全保供和电力市场建设 [2][15][16] - 截至2024年底全国新能源累计装机容量达14.1亿千瓦，同比增长33.9%，占总装机容量的42%，超越煤电成为第一大电源 [18] - 2024年新增新能源装机3.6亿千瓦，占全国电源新增装机的83% [18] - 新能源发电量占比突破18%，对发电量增长的贡献率超60% [18] - 为实现2030年非化石能源消费占比25%的目标，风光装机至少需达到25亿千瓦，年新增风光装机需维持在2亿千瓦以上 [18] 投资策略 公用事业 - 煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力 [3][20] - 国家持续出台政策支持新能源发展，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能 [3][20] - 装机和发电量增长对冲电价下行压力，核电盈利维持稳定，推荐中国核电、中国广核、电投产融 [3][20] - 全球降息背景下高分红水电股防御属性凸显，推荐长江电力 [3][20] - 燃气推荐华润燃气、九丰能源 [3][20] 环保 - 水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，推荐光大环境、中山公用 [3][20] - 中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技 [3][20] - 欧盟SAF强制掺混政策生效在即，国内废弃油脂资源化行业受益，推荐山高环能 [3][20] - 煤价下行背景下秸秆价格同步下降，农林生物质发电行业成本端改善明显，推荐长青集团 [3][20] 行业重点数据 电力行业 - 7月份规上工业发电量9267亿千瓦时，同比增长3.1% [45] - 1-7月规上工业发电量54703亿千瓦时，同比增长1.3% [45] - 7月份火电同比增长4.3%，水电下降9.8%，核电增长8.3%，风电增长5.5%，太阳能发电增长28.7% [45][46] - 7月全社会用电量10226亿千瓦时，同比增长8.6% [58] - 1-7月全社会用电量累计58633亿千瓦时，同比增长4.5% [58] - 6月全国市场交易电量5020.2亿千瓦时，同比增长2.2% [66] - 1-6月全国市场交易电量29484.9亿千瓦时，同比增长4.8%，占全社会用电量比重60.9% [66] - 截至7月底全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2% [75] - 太阳能发电装机容量11.1亿千瓦，同比增长50.8%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.1% [75] - 1-7月全国发电设备累计平均利用1806小时，比上年同期降低188小时 [75] - 全国主要发电企业电源工程完成投资3635亿元，同比增长5.9% [85] 碳交易市场 - 全国碳市场综合价格最高价70.69元/吨，最低价69.23元/吨，收盘价较上周下跌1.42% [94] - 本周全国碳排放配额总成交量6,037,485吨，总成交额410,389,175.76元 [94] - 2025年1月1日至8月29日，全国碳市场碳排放配额成交量65,397,895吨，成交额4,793,699,317.08元 [94] - 累计成交量695,666,559吨，累计成交额47,826,426,420.59元 [94] 煤炭价格 - 环渤海动力煤8月27日价格671.00元/吨，与上周持平 [105] - 郑商所动煤期货主力合约8月29日报价801.40元/吨，与上周持平 [105] 天然气行业 - 8月29日国内LNG价格4098元/吨，较上周下降1元/吨 [107] 行业动态 - 1-7月全国电力市场交易电量同比增长3.2% [111] - 华电、华润签订"沙戈荒"大基地新能源与煤电联营协议 [112] - 我国建成全球门类最全规模最大的能源体系 [113] - 中国华能提前完成"十四五"新增新能源装机8000万千瓦目标 [114] - 国家能源局增加4家单位为全国电力安全生产委员会成员单位 [115] - 江苏电力现货市场自9月起开展连续结算试运行 [116] - 1-7月南方电网经营区域用电量破万亿千瓦时，同比增长4.8% [117] - 1-7月电力、热力生产和供应业利润增长6.3% [118] - 7月核发绿证2.36亿个，涉及可再生能源发电项目23.58万个 [119] - 2025年上半年电化学储能电站新增投运总装机13.66GW/33.75GWh，较去年年底新增22% [120] - 电规总院发布6大重磅智库研究成果 [121] - 国家发改委：核电、油气管道等重大项目将设民间投资参股最低比例 [122] - 安徽136号文征求意见：存量项目机制电价0.3844元/度，增量项目机制电量比例85% [123]

AI基金农银红利甄选混合A（021455）披露2025年半年报，上半年基金利润144.29万元，加权平均基金份额本期利润0.0548元。报告期内，基金净值增长率 为7.74%，截至上半年末，基金规模为891.24万元。 通过所选区间该基金净值增长率分位图，可以观察该基金与同类基金业绩比较情况。图为坐标原点到区间内某时点的净值增长率在同类基金中的分位数。 该基金属于偏股混合型基金，长期投资于周期股票。截至9月3日，单位净值为1.207元。基金经理是姚晨飞，目前管理的3只基金近一年均为正收益。其中， 截至9月3日，农银睿选混合近一年复权单位净值增长率最高，达27.6%；农银策略收益混合最低，为14.33%。 基金管理人在中期报告中表示，投资上，目前看好的方向有：银行、火电、水电、高速公路等防御属性红利资产；旅游旺季，酒店、景区等可代表消费方向 配置；农化资产，如复合肥、磷肥、钾肥等；军工板块，军演和海外地缘有催化；相机抉择，关税谈判顺利则投向出口链，国家如出经济刺激政策则投向内 需板块。 截至9月3日，农银红利甄选混合A近三个月复权单位净值增长率为14.00%，位于同类可比基金50/82；近半年复权单位净值增长率 ...

该基金属于灵活配置型基金。截至9月3日，单位净值为2.287元。基金经理是张峰，目前管理的5只基金近一年均为正收益。其中，截至9月3日，农银策略精 选混合近一年复权单位净值增长率最高，达14.38%；农银行业领先混合最低，为13.53%。 基金管理人在中期报告中表示，上半年我们整体保持中性偏低仓位，在半年度末进行了加仓操作，仓位提升到中性水平。组合在上半年相对稳健防御，在市 场下跌时相对抗跌，但在市场明显反弹时也有明显跑输了市场。整体来看，由于上半年整体维持了上涨的格局，组合上半年小幅度跑输了市场。目前组合保 持中性仓位，后续将适时继续对仓位进行调整。在配置上，我们将继续保持对低波红利相关板块的配置，同时将逐步增加非银板块配置，同时也将继续加大 寻找有上行弹性的新一代核心资产标的来进行配置。目前组合主要配置在公用事业、运营商、银行、非银、交运、新消费等行业。 截至9月3日，农银国企改革混合近三个月复权单位净值增长率为11.68%，位于同类可比基金639/880；近半年复权单位净值增长率为19.38%，位于同类可比 基金350/880；近一年复权单位净值增长率为14.13%，位于同类可比基金819/880；近三 ...

公司业务布局 - 公司明确表示未参股风电项目 [1]

公司股权收购进展 - 公司正在推进收购国电投协鑫滨海发电有限公司26.27%股权事宜 [1] 新建机组投产计划 - 国信马洲在建一台100万千瓦燃煤机组 [1] - 该机组预计今年年底投产 [1]

2025.09. 04 作者 | 第一财经 马晨晨 本文字数：2331，阅读时长大约4分钟 前些年徘徊在盈亏平衡线的不少发电企业，受益于今年煤炭价格持续下行的成本优势，经营业绩有了明显的好转。 根据五大发电集团旗下的核心上市公司华能国际、大唐发电、华电国际、国电电力和中国电力近日披露的半年报，上述五家公司合计实现归母净利润 242.67亿元，超过去年同期净利润总和，创2016年以来所披露半年报净利润新高。 此外，华银电力、豫能控股、建投能源、晋控电力、京能电力等多家火电资产较重的上市公司归母净利润增速均超100%。其中，华银电力归属于上市 公司股东的净利润为2.07亿元，同比增利2.02亿元，增幅达到4147%，增幅位居前列。 尽管眼下的业绩喜人，但不可忽视的是，目前正在全国加速推进的电力市场化改革已经让发电企业感受到了压力。多家上市公司在财报中提到，今年上 半年旗下运行电厂的上网电价和上网电量出现同比下降，其幅度虽不及燃料成本的降幅，但依然要考虑这一趋势对企业今后经营的长期影响，并采取行 动提高竞争优势。 燃料成本下降有效对冲电价下行 从多家发电企业的业绩来看，煤炭价格中枢下移对火电企业的成本控制和利润改善 ...