市场指数表现 - 恒生指数上涨0.32% [1] - 恒生科技指数上涨0.12% [1] 科技股表现 - 权重科技股多数上涨 [1] - 阿里巴巴股价上涨近3% [1] - 小米集团股价反弹超过2% [1] - 百度股价下跌 [1] 有色金属及黄金股表现 - 黄金股再度引领有色金属股上涨 [1] - 中国黄金国际股价创历史新高 [1] - 紫金矿业股价创历史新高 [1] - 赤峰黄金股价创历史新高 [1] 其他行业板块表现 - 石油股股价走低 [1] - 航空股集体表现弱势 [1]

文章核心观点 - 地缘政治紧张局势（北约北极指挥体系调整、伊朗骚乱）与央行购金等长期因素共同推动贵金属价格刷新历史高点，其长期上行趋势有望延续 [1][3][17] - 宏观政策环境（国内央行净投放流动性、美国经济数据强劲但通胀缓解）与市场乐观情绪共同支撑股市震荡上行，市场驱动逻辑从估值扩张转向盈利驱动 [6][9][10] - 多数商品品种受供需基本面、成本支撑及宏观情绪影响呈现分化走势，其中橡胶、贵金属、油脂等品种短期表现偏强，而原油、钢材等品种则面临调整压力 [2][4][13][17][27] 国际地缘政治与宏观事件 - 北约调整联合行动区域边界，将北极地区所有北欧国家纳入由美国诺福克司令部统一指挥的体系 [1] - 伊朗议长称近期国内骚乱是以色列和美国支持恐怖分子所为，是去年“12天战争”的延续，土耳其议长对此表示关切 [1] - 美国总统特朗普在达沃斯表示伊朗有意与美国接触，暗示可能恢复外交沟通，地缘紧张局势有所缓和 [2][11] 重点品种行情与观点 贵金属 - 国际黄金白银价格刷新历史新高，伦敦金现报4,938.35美元/盎司，单日上涨105.38美元（2.18%），伦敦银现报96.20美元/盎司，单日上涨3.10美元（3.33%）[3][8][17] - 中长期支撑逻辑稳固：美元信用因美联储主席遭刑事起诉等地缘风险事件而动摇，美债抛压加大，波兰央行批准购买150吨黄金使其储备增至700吨，央行购金持续 [3][17] - 流动性环境宽松：美国通胀压力缓解（11月核心PCE同比2.8%），就业疲软，美联储仍需降息，为贵金属上涨提供支撑 [3][5][17] - 品种观点表显示对黄金和白银持“谨慎偏多”看法 [4] 能源化工 - **原油**：SC夜盘下跌2.17%，地缘紧张缓和（伊朗、委内瑞拉）及美国原油产量微降构成压力，截止1月16日当周，美国原油日均产量1373.2万桶，环比减少2.1万桶 [2][11] - **橡胶**：合成橡胶夜盘收涨6.99%，天胶受其带动走强，国内产区停割，泰国部分区域将停割，供应端弹性减弱，需求端全钢胎开工平稳，短期胶价预计持续偏强 [1][2][13] - **甲醇**：夜盘上涨1.46%，沿海地区甲醇库存143.47万吨，同比上涨40.79%，国内甲醇整体装置开工负荷为77.41%，环比下降0.50个百分点 [12] 金属 - **铜**：夜盘收跌0.43%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，全球铜供求预期转向缺口，但乐观情绪释放后可能阶段性回调 [18] - **锌**：夜盘收涨0.53%，锌精矿加工费回落，供应阶段性紧张，但供求总体差异不明显，可能随有色整体情绪释放后回调 [19] - **铝**：夜盘沪铝上涨0.21%，社会库存持续累积，下游消费趋弱，但长期低库存和供应受限提供下方支撑 [20] - **碳酸锂**：市场关注度高，周度产量环比增加70吨至22605吨，社会库存环比减少263吨至109679吨，下游正极厂排产上调，需求逻辑强预期下价格易涨难跌 [21] 黑色系 - **钢材**：节前震荡为主，宏观氛围转暖，五大材产量小幅下降，厂库社库延续下降但降幅趋缓，表需回落，市场供需双弱 [24] - **铁矿石**：价格震荡回升，港口库存略有增加，钢厂按需采购，预计短期矿价延续震荡略偏强运行 [25] - **双焦**：夜盘震荡，下游节前刚需补库能为煤价提供支撑，判断短期盘面跌幅有限 [22] 农产品 - **油脂**：夜盘震荡调整，马来西亚1月出口强劲产量环比下降，印尼撤销28家公司种植园许可证引发产量担忧，预计短期偏强震荡 [27] - **蛋白粕**：夜盘豆菜粕偏强震荡，巴西大豆收割率为2.3%，美豆受生物燃料政策预期提振，但国内豆粕高库存及南美丰产预期施压价格 [26] - **白糖**：郑糖维持低位运行，南方糖厂处于压榨高峰期，季节性供应压力增加，12月食糖进口超预期压制盘面 [28] - **棉花**：郑棉震荡偏强，纺企原料刚需支撑仍存，减产调控预期已在盘面体现，可考虑逢低做多 [29] 国内外宏观经济与政策 - **美国经济**：2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，高于初值的4.3%，创近两年最快增速，上周初请失业金人数20万人，低于预期的21万人 [5] - **中国流动性**：央行于1月23日开展9000亿元MLF操作，当月有2000亿元MLF到期，实现净投放7000亿元，为连续11个月加量续作，且较上月净投放规模（1000亿元）大幅增加 [6] - **中国政策**：财政部表示2026年财政赤字和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度只增不减，央行指出将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，降准降息还有一定空间，并下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [10] 行业动态 - **智能设备制造业**：2025年中国智能设备制造业销售收入同比增长28.1%，其中工业机器人制造增长17.4%，特殊作业机器人制造增长42.1% [7] - **集运欧线**：EC上涨0.58%，马士基2月第一周至鹿特丹航线大柜报价环比下降400美元至2000美元，节前运价预计加速下行，但4月前因光伏产品出口退税政策调整可能引发抢出口，对运价形成一定支撑 [30][31] 金融市场表现 - **全球股指**：标普500指数涨0.55%至6,913.35点，欧洲STOXX50指数涨0.87%至5,055.48点，富时中国A50期货跌0.35%至14,978.00点 [8] - **中国股市**：上一交易日市场成交额2.72万亿元，融资余额增加115.51亿元至27035.71亿元，市场驱动从估值扩张转向盈利驱动，在“十五五”规划及政策效应释放下，股市有望延续震荡上行 [9] - **国债市场**：10年期国债活跃券收益率上行至1.829%，资金面小幅收敛，国债期货价格有所企稳 [10] - **外汇市场**：美元指数下跌0.50%至98.28点 [8]

建筑材料领涨，有色金属跌幅靠前 在板块方面，建筑材料领涨两市，科顺股份（300737）、金隅集团（601992）、万里石（002785）、九 鼎新材（002201）、宏和科技（603256）、再升科技（603601）等涨停或涨超10%。 石油石化全天强势，洲际油气（600759）、蓝焰控股（000968）、润贝航科（001316）、仁智股份 （002629）等涨停，石化油服（600871）一度涨停，潜能恒信（300191）、中曼石油（603519）等涨超 7%。 国防军工涨幅居前，三角防务（300775）、爱乐达（300696）、钢研高纳（300034）、北摩高科 （002985）、航发科技（600391）、银河电子（002519）等涨停或涨超10%。 至收盘，上证综指涨0.14%，报4122.58点；科创50指数涨0.41%，报1541.64点；深证成指涨0.5%，报 14327.05点；创业板指涨1.01%，报3328.65点。 Wind统计显示，两市及北交所共3576只股票上涨，1774只股票下跌，平盘有120只股票。 沪深两市成交总额26918亿元，较前一交易日的26006亿元增加912亿元。其中，沪 ...

港股市场整体表现 - 1月22日港股三大指数高开低走，恒生指数午盘跌0.1%报26559.01点，恒生科技指数跌0.4%报5723.52点，国企指数跌0.34%报9092.36点，红筹指数涨0.52%报4225.58点 [1] 行业与板块动态 - 权重科技股走势分化，百度发布文心大模型5.0正式版股价涨超4%，小米跌近2%续刷阶段新低 [1] - 石油股走强，中国石油股份、中国石油化工股份、中国海洋石油均涨超3% [1] - 黄金股普跌，珠峰黄金跌超6% [1] - 锂电池股跌幅居前，宁德时代跌超4% [1] - AI产业催化受关注，国内DeepSeek V4有望在二月份发布，海外谷歌、Meta、xAI等有望在2026年上半年密集发布新一代模型 [14] 公司业绩与预测 - 上海电气预计2025年净利润为人民币11.0亿元至13.2亿元，同比增加约47%至76% [2] - 金蝶国际预计2025年总收入约人民币69.5-70.5亿元，同比增长约11.1%至12.7%，净利润在人民币6000万元至1亿元之间，得益于“订阅优先、AI 优先”战略 [2] - 京城机电股份预计2025年净亏损4600万元到人民币5520万元，主要因国际贸易摩擦加剧影响气体储运板块出口业务 [2] - 周大福截至2025年12月31日止三个月零售值同比增长17.8%，其中中国内地增长16.9%，中国香港、中国澳门及其他市场增长22.9% [2] - 赤子城科技2025年社交业务累计下载量达约9.7亿，同比上升约5.9%；社交业务总收入预期约人民币60.3亿元至62.3亿元，同比增长约30.4%至34.8% [2] - 国泰航空2025年国泰航空和香港快运合共接载乘客逾3600万人次，同比增长27% [4] 公司战略与资本运作 - 复锐医疗科技与星迈泰科医疗签订合作意向书，拟于中国建立本土化生产 [3] - 沈阳公用发展股份已开展边缘计算基础设施及服务业务 [5] - 福莱特玻璃旗下安徽福莱特光伏玻璃拟吸收合并中达石英发展 [6] - 华能国际电力股份完成发行20亿元中期票据 [11] - 中金公司拟发行不超过50亿元科技创新公司债券 [12] 股票回购 - 小米集团斥资2.48亿港元回购700万股，回购价35.22-35.48港元 [7] - 泡泡玛特斥资9648.96万港元回购50万股，回购价191.1-194.9港元 [8] - 舜宇光学科技斥资6138.52万港元回购97万股，回购价62.30-63.95港元 [9] - 吉利汽车斥资3962.09万港元回购237.6万股，回购价16.62-16.81港元 [10] 机构市场观点 - 东吴证券认为港股仍在震荡向上趋势中，但短期面临考验，市场对国内基本面共识强，但对海外因素分歧多，美股AI科技财报及美联储降息预期是关键变量 [13] - 摩根大通认为在企业盈利和仓位因素支撑下，A股和港股升势有望延续至农历新年，预计港股会跑赢A股，盈利预期上调集中在材料和通信服务板块 [14] - 国金证券认为随着国内经济复苏加快及海外货币政策转向宽松，港股估值优势将进一步凸显，资本市场改革开放将注入活力，预计2026年港股流动性将明显改善 [14]

市场整体表现 - 1月22日A股主要指数集体高开，上证指数涨0.46%至4136.07点，深证成指涨0.26%至14291.59点，创业板指涨0.40%至3308.65点 [2][3] - 盘面上石油石化、国防军工、建筑材料等板块走强，大飞机、天然气、航母、玻璃纤维等概念领涨，有色金属、美容护理板块回调 [3] 石油石化板块 - 石油石化板块高开高走，多只个股涨停或大涨，其中潜能恒信涨11.55%，洲际油气、蓝焰控股、石化油服、和顺石油涨停，涨幅均超10% [5][6] - “三桶油”亦有明显涨幅，中国海油涨5.30%，中国石油涨4.60%，中国石化涨4.03% [6] - 消息面上，国际能源署1月21日发布报告，将2026年全球石油需求日均增长预测从86万桶上调至93万桶，增长动力主要来自非经合组织国家 [6][7] 国防军工与大飞机概念 - 国防军工板块持续拉升，大飞机、航母、商业航天等方向领涨 [7] - 三角防务盘初触及20%涨停，股价报37.76元，涨幅14.74%，成交额26.94亿元，换手率13.56% [7][8][10] - 江航装备涨14.53%，钢研高纳涨11.87%，北摩高科、航天电子等多股跟涨 [10] 个股异动：锋龙股份 - 锋龙股份在竞价阶段再度涨停，走出17连板，股价报90.48元/股，买一挂单超22万手 [11][12] - 公司总市值达197.70亿元，动态市盈率高达689.07 [14] - 公司在互动平台澄清，未来36个月内深圳市优必选科技股份有限公司不存在通过公司重组上市的计划，未来12个月内优必选不存在资产重组或注入计划 [14] - 公司强调当前股价已严重脱离基本面，存在市场情绪过热和非理性炒作风险，若股价进一步异常上涨可能再次申请停牌核查 [15] 个股异动：*ST岩石 - *ST岩石开盘跌停报2.13元/股，盘中资金涌入，在1分钟内从跌停拉升至涨停，走出“地天板” [17][18] - 截至发稿，股价报2.35元/股，涨幅4.91%，总市值7.86亿元 [19] - 该股此前已连续走出7个跌停板 [22]

市场整体表现 - 1月22日A股主要指数集体高开，上证指数涨**0.46%**，深证成指涨**0.26%**，创业板指涨**0.40%** [1][2] - 石油石化、国防军工、建筑材料等板块走强，大飞机、天然气、航母、玻璃纤维等概念领涨 [2] - 有色金属、美容护理板块出现回调 [2] 石油石化板块 - 石油石化板块高开高走，多只个股涨停，包括洲际油气、蓝焰控股、石化油服、和顺石油 [3] - 潜能恒信涨幅超过**10%**，达到**11.55%**，通源石油涨**8.13%**，中曼石油涨**8.53%** [3][4] - “三桶油”涨幅明显，中国石油涨**4.60%**，中国石化涨**4.03%**，中国海油（代码600938）涨**5.30%** [4] - 国际能源署最新月度报告预计，2026年全球石油需求将日均增长**93万桶**，高于此前预测的**86万桶** [4] - 报告指出，2026年需求增长将全部来自非经合组织国家，全球经济适应关税影响及油价回落推动需求增加 [5] 国防军工与大飞机概念 - 国防军工板块持续拉升，大飞机、航母、商业航天等方向领涨 [5] - 三角防务盘初触及**20cm**涨停，涨幅达**14.74%**，江航装备涨**14.53%**，钢研高纳涨**11.87%** [5][6] - 北摩高科、航天电子、航天环宇、天海防务、航发科技等多股跟涨，涨幅在**6.32%**至**8.15%**之间 [6] 个股异动：锋龙股份 - 锋龙股份在竞价阶段再度涨停，走出**17连板**，截至发稿报**90.48元/股**，买一委托单超**22万手** [7] - 公司在互动平台回复，未来**36个月**内，深圳市优必选科技股份有限公司不存在通过上市公司重组上市的计划；未来**12个月**内，优必选不存在资产重组计划 [7] - 公司强调当前股价已严重脱离基本面，存在市场情绪过热、非理性炒作风险，若股价进一步异常上涨，可能再次申请停牌核查 [7] 个股异动：*ST岩石 - *ST岩石开盘跌停，报**2.13元/股**，盘中在**1分钟**内从跌停拉升至涨停，走出“地天板” [9] - 截至发稿，*ST岩石报**2.35元/股**，涨幅为**4.91%**，总市值为**7.86亿元** [9] - 该股近期股价连续下跌，此前已连续走出**7个跌停板** [12]

张坤四季度观点核心摘要 - 基金经理张坤在2025年1月22日发布的四季报中，基于对中国“国运”的长期看好，从增量与存量经济、消费、房地产及AI产业等多个维度阐述了其投资逻辑，并对持仓进行了调整 [1][2][14][15] 宏观经济展望 - 从增量角度看，为实现2035年人均GDP达到中等发达国家水平的目标（以2024年拉脱维亚人均GDP 2.34万美元为基准），中国需要从2024年人均GDP 1.33万美元起，实现5.27%的年复合增长率，该增速预计将高于全球总体增速 [4][19] - 参考东亚同类型地区（日本、韩国、中国台湾）2024年人均GDP均在3万美元以上，中国达到中等发达国家水平后仍有长期发展空间 [4][19] - 从存量角度看，过去几年主要城市房价显著下调影响了居民财富和消费意愿，但考虑到低利率、潜在政策支持及新开工面积下降等因素，主要城市房价下跌有望进入尾声 [4][5][20] - 随着房价企稳，过去几年居民增量财富被存量财富下降所抵消的情况有望改观，从而提振消费 [5][21] - 综合来看，未来十年居民实际生活水平和社会保障水平将显著提升，与发达国家差距明显缩小 [7][22] 消费与政策预期 - 尽管近期社零、消费者信心指数、CPI等指标显示消费偏弱，且以内需为主的企业经营压力更大，但这并非经济常态 [5][20] - 坚信中央将在2026年继续大力提振消费，将其置于施政重要位置，包括实施提振消费专项行动、加力扩围“两新”政策、支持“两重”项目等 [7][22] - 引用凯恩斯观点，强调消费是一切经济活动的最终目的，更高质量的消费是让老百姓过上更好生活的重要体现 [7][22] 人工智能(AI)产业观点 - 首次在季报中提及AI，认为强大的内需市场对科技创新有重要促进作用，能虹吸全球资源、人才和资本 [2][8][16][23] - 以海外GPT和Gemini模型为例，其C端每年约200美元的订阅费已成为重要收入来源，这些实打实的收入在“AI泡沫论”争议下对支撑企业融资和持续投入信心起关键作用 [8][23] - 其投资的某国内企业拥有国内领先的基础模型能力，认为更强劲的消费环境将有助于其订阅收入与模型投入形成良性互动，从而追赶全球领先水平 [8][23] 投资组合与操作 - 对持仓公司的商业模式、竞争壁垒和现金流产生能力充满信心，认为其“护城河”与核心价值（“城”）依然稳固 [9][24] - 认为当前市场对部分优质公司的定价，即使考虑私有化也已非常划算，对长期投资者是很好的机会 [9][24] - 四季度保持了组合持仓的“超稳态”，其管理的易方达蓝筹等纯内资基金重仓股名单罕见地没有变化 [10][11][25][26] - 具体操作上（以易方达蓝筹为例），增配了腾讯控股、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、百胜中国、中国海洋石油；减配了阿里巴巴、泸州老窖、京东健康、分众传媒 [11][26] - 在其管理的QDII基金中，同样展现出对白酒股的增持以及对国内AI个股的坚持 [12][27] - 前十大重仓股合计占基金股票市值90.16%，占基金净值85.10% [13]

公司2026年预算与指引概述 - 公司举行2026年预算与指引网络直播 由总裁兼首席执行官Manolo Zuniga和执行副总裁兼首席财务官Camilo McAllister主持 [1][2] - 2026年预算被定位为一次纪律性的重置 而非增长导向型预算 旨在保护流动性 结构性重置成本基础 并在油价承压期间保留Bretana资产的期权价值 [3] 2026年核心生产与财务指引 - 2026年日均石油产量指引设定为年平均约12,000桶 这反映了在年底之前不太可能出现实质性产量增长的情况 [4]

大宗交易概况 - 2026年1月21日，中曼石油发生大宗交易，总成交53.56万股，总成交金额1279.56万元，占该股当日总成交额的2.29% [1] - 大宗交易成交价为23.89元，较当日市场收盘价26.73元折价10.62% [1] 交易明细分析 - 当日共发生6笔大宗交易，成交价均为23.89元 [2] - 其中3笔交易的买入方为“机构专用”，涉及成交金额分别为224.57万元、200.68万元和200.2万元 [2] - 单笔成交量在8.38万股至10万股之间，单笔成交金额在200.2万元至238.9万元之间 [2]

化工与石油板块指数表现 - 化工原料指数累计上涨1.10% [1] - 化工机械指数累计上涨2.87% [1] - 化学制药指数累计下跌1.41% [1] - 农药化肥指数累计上涨2.99% [1] - 石油加工指数累计下跌3.66% [1] - 石油开采指数累计下跌0.36% [1] - 石油贸易指数累计上涨4.17% [1] 国际原油期货价格 - 纽约WTI原油期货主力合约结算价59.44美元/桶，较1月9日上升0.54% [1] - 布伦特原油期货主力合约结算价64.13美元/桶，较1月9日上升1.25% [1] 石化产品现货价格涨跌 - 涨幅前五产品：液氯上涨92.93%、工业级碳酸锂上涨25.75%、环氧丙烷上涨8.84%、电池级碳酸锂上涨6.73%、POP类聚醚上涨6.10% [1] - 跌幅前五产品：维生素D3下跌4.17%、丙烯酸甲酯下跌3.92%、硝酸下跌2.51%、己内酰胺下跌2.14%、乙烯下跌1.69% [1] 上市化工企业股价表现 - 涨幅前五公司：博菲电气上涨61.06%、七彩化学上涨27.94%、阿拉丁上涨20.24%、和顺科技上涨18.62%、渤海化学上涨15.54% [2] - 跌幅前五公司：再升科技下跌26.65%、ST嘉澳下跌18.42%、普利特下跌17.28%、龙高股份下跌14.21%、仁智股份下跌12.54% [2]