公司投资决策 - 中国人寿拟出资40亿元人民币与相关方共同成立合伙企业 [1] - 该交易构成关联交易，但未构成重大资产重组，也未达到需提交股东会审议的标准 [1] - 全体合伙人认缴出资总额为50.515亿元人民币 [1] 合伙企业架构 - 合伙企业由中国人寿、浦东创投、国投先导、国寿基础、创智和瑞及领智盈上海共同成立 [1] 投资策略与方向 - 合伙企业投资聚焦于长三角地区，旨在把握人工智能领域的科技创新与产业升级机遇 [1] - 投资领域主要集中于人工智能、集成电路和生物医药三大先导行业中的科技创新企业 [1] - 合伙企业将投资于成长期股权类资产 [1] 投资风险 - 投资风险包括退出及收益实现风险、行业集中度风险以及返投风险 [1]

合伙企业的投资符合《保险资金投资股权暂行办法》和《私募投资基金登记备案办法》等适用的法律、 法规和规章的规定，亦符合国家政策导向。基金拟以人工智能引导"科技创新、产业升级"为主线，与上 海市和浦东新区市区两级开展合作，以参股型私募股权投资方式，重点投向人工智能技术和相关应用， 以及包括集成电路、生物医药等其他各类科技创新产业，有助于提升保险资金投资收益，符合保险资金 配置需求。 格隆汇1月23日丨中国人寿(601628.SH)公布，中国人寿保险股份有限公司("本公司")、上海浦东引领区 投资中心(有限合伙)("浦东创投")、上海国投先导人工智能私募投资基金合伙企业(有限合伙)("国投先 导")及国寿基础设施投资管理有限公司("国寿基础")(各方均作为有限合伙人)拟与创智和瑞(上海)企业管 理有限公司("创智和瑞")(作为普通合伙人)及领智盈(上海)企业管理合伙企业(有限合伙)("领智盈上海") (作为特殊有限合伙人)订立合伙协议，以成立汇智长三角(上海)私募基金合伙企业(有限合伙)(最终名称 以工商登记信息为准)("合伙企业")。合伙企业全体合伙人认缴出资总额为人民币50.515亿元，其中，本 公司认缴出资额 ...

公司战略与投资动向 - 中国人寿计划在2026年9月30日前，与国寿启远共同成立北京国寿养老产业股权投资基金二期（有限合伙）[1] - 合伙企业全体合伙人认缴出资总额为人民币85亿元，其中中国人寿认缴84.915亿元，国寿启远认缴850万元[1] - 国寿股权投资有限公司将担任该合伙企业的管理人[1] 投资领域与战略意义 - 合伙企业将专注于养老产业领域的投资[1] - 此次投资是中国人寿落实健康中国战略、支持实体经济发展的重要体现[1]

中国人寿公告，公司拟出资84.915亿元与国寿启远（北京）养老产业投资管理有限公司共同成立北京国 寿养老产业股权投资基金二期（有限合伙），合伙企业全体合伙人认缴出资总额为85亿元。该交易构成 关联交易，未构成重大资产重组，也未达到股东会审议标准。投资项目可能受到多种因素影响，存在投 资收益不及预期的风险。 ...

合伙企业设立概况 - 中国人寿与浦东创投、国投先导、国寿基础作为有限合伙人，与普通合伙人创智和瑞、特殊有限合伙人领智盈上海共同订立合伙协议，成立合伙企业 [1] - 合伙企业全体合伙人认缴出资总额为人民币50.52亿元，其中中国人寿认缴出资额为人民币40亿元 [1] - 国寿资本将作为合伙企业的管理人 [1] 投资领域与策略 - 合伙企业投资领域主要为人工智能、集成电路和生物医药三大先导行业中的科技创新企业 [1] - 拟投资于人工智能领域的比例不低于合伙企业实缴出资额的70% [1] - 人工智能重点投资方向包括智能芯片、智能软件、人工智能基础设施以及围绕"5+6"垂直领域重点布局的人工智能加应用 [1] - "5+6"垂直领域具体指智能终端、科学智能、在线新经济、自动驾驶、具身智能五个重点领域，以及金融、教育、医疗、文化传媒、智能制造、城市治理六个重点行业 [1] - 合伙企业拟聚焦长三角地区，通过参股形式重点投向人工智能技术和相关应用，以及集成电路、生物医药等其他科技创新产业 [2] 战略意义与目标 - 设立合伙企业旨在抢抓中国人工智能发展的历史性机遇，协同上海超大城市整体产业综合优势，聚焦人工智能技术突破及应用驱动发展主题 [2] - 本次交易符合国家战略导向，有助于提升保险资金投资收益，符合保险资金配置需求 [2] - 本次交易可有效助力中国人寿捕捉科技创新发展带来的投资机遇，提升股权投资布局的质量和回报 [2] - 本次交易将有力推动国寿科技生态圈的建设 [2]

文章核心观点 中煤财产保险股份有限公司近期经历了一系列密集且相互关联的重大调整，包括关键人事任命、公司治理结构优化以及控股股东增资，这些举措旨在强化控股股东控制力、完善决策机制，以支持这家国内唯一的专业煤炭背景险企，在巩固其细分市场优势的同时，拓展业务范围，把握行业转型机遇 [1][5][6][9] 人事布局与高管变动 - 2026年1月20日，国家金融监督管理总局山西监管局核准简洁和徐冠男担任公司董事，新任职人员需在批复后2个月内到任 [1][2] - 2025年10月13日，监管局核准王晓琳和张树国担任公司副总经理，张树国同时兼任欺诈风险管理负责人、首席信息官等多职，王晓琳则身兼党委委员、副总经理、纪委委员等多项职务 [3][4] - 在约四个月的时间内，公司重要管理岗位共有四位新任高管履新，人事变动节奏在同业中颇为罕见 [4] 公司治理结构优化 - 2025年9月26日，公司决定撤销监事会，原监事会职权由董事会审计委员会承接，实现了治理结构的优化整合 [5] - 新任副总经理张树国和王晓琳原为公司职工监事，其职位调整与监事会撤销同步进行 [5] - 2025年12月30日，监管局核准了公司修改后的公司章程，为治理结构调整提供了制度保障 [5] - 公司高管团队还包括副董事长兼总经理张振军等多位成员，新任董事加入将使决策机制更加完善 [5] 股权结构变化与增资 - 2025年9月25日，公司临时股东会审议通过增资扩股议案，拟向原股东山西金融投资控股集团按1.002元/股增发3亿股，募集资金3.006亿元 [6][15] - 增资完成后，山西金控持股比例将从32.79%大幅提升至46.05%，突破通常的监管持股上限，但依据相关规定，因专业化经营需要，其持股比例上限不受限制 [6][15] - 第二大股东长治市南烨实业集团的持股比例将从26.23%稀释至21.05%，山西金控控制力显著增强，有利于公司战略的稳定性和连续性 [6][15] 公司业务与经营状况 - 公司成立于2008年10月，是首家总部设在山西的全国性保险公司，也是国内唯一具有煤炭行业背景的险企，形成了差异化竞争优势 [6][16] - 公司在煤炭保险领域确立核心优势，煤矿业务全国覆盖率达20%，累计为煤炭行业提供6500亿元风险保障 [8] - 截至2025年9月末，公司总资产达45亿元，2025年前三季度营收177515.18万元，净利润1404.48万元 [8] - 2025年上半年，公司实现保险业务收入12.3亿元，净利润1622.52万元，同比增长超过60% [8] 特色化发展与未来展望 - 公司首创矿井建设工程保险、煤矿安全责任服务保险，并参与了承保24颗卫星发射及“蛟龙号”深海探测项目 [9] - 公司创新推出“安责险+大数据+风险减量”模式，构建了覆盖农险的多层次产品体系，其自主研发的“慧农保”系统获行业创新奖 [9] - 随着煤炭行业绿色转型和安全生产要求提高，公司面临新的挑战与机遇，需持续优化产品与服务 [9] - 未来，公司将在巩固煤炭保险优势的基础上，继续拓展农业保险、责任保险等市场 [9]

基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为461.58万元，加权平均基金份额本期利润为0.1972元 [2] - 第四季度基金净值增长率为9.5%，截至四季度末基金规模为5085.59万元 [2][17] - 截至1月22日，基金近三个月复权单位净值增长率为9.37%，在689只同类可比基金中排名324 [4] - 截至1月22日，基金近半年复权单位净值增长率为26.17%，在689只同类可比基金中排名305 [4] - 截至1月22日，基金近一年复权单位净值增长率为36.45%，在673只同类可比基金中排名339 [4] - 截至1月22日，基金近三年复权单位净值增长率为26.31%，在396只同类可比基金中排名133 [4] - 截至12月31日，基金近三年夏普比率为0.7343，在383只同类可比基金中排名72 [10] - 截至1月21日，基金近三年最大回撤为29.54%，在378只同类可比基金中排名90 [12] - 基金单季度最大回撤出现在2021年第一季度，为27.58% [12] 基金经理与基金概况 - 基金经理是孙澍，目前管理的3只基金近一年均为正收益 [2] - 截至1月22日，基金经理管理的华安国企机遇混合A近一年复权单位净值增长率最高，达37.45% [2] - 截至1月22日，华安双核驱动混合A近一年复权单位净值增长率为36.45% [2] - 该基金属于偏股混合型基金，截至1月22日单位净值为2.31元 [2] 投资组合与仓位 - 截至2025年四季度末，基金十大重仓股分别是中国太保、中国人保、中国船舶、中国银河、美的集团、华泰证券、中国平安、中国人寿、南方航空、宝丰能源 [20] - 该基金持股集中度较高 [20] - 近三年平均股票仓位为91.53%，高于同类平均的84.04% [15] - 基金股票仓位在2021年上半年末达到最高，为93.42% [15] - 基金股票仓位在2019年上半年末为最低，为70.97% [15] 投资策略与行业配置 - 第四季度基金减持了涨幅已较大的有色金属板块 [3] - 第四季度基金增持了部分化工、出行、消费行业的个股 [3] - 基金继续持有非银金融和造船等看好且估值未被透支的板块 [3] - 基金管理人认为，内需相关板块估值处于非常低的水平，而一些优质龙头公司基本面已恢复至行业景气高点水平，具有盈利和估值双升的潜力，当前配置性价比高 [3] - 基金管理人未来将重点发掘具有基本面率先恢复、估值低特质的公司 [3]

交易核心信息 - 公司计划与关联方国寿启远共同设立一家有限合伙企业，名称为北京国寿养老产业股权投资基金二期（有限合伙），最终合伙协议需在2026年9月30日前订立 [1] - 合伙企业认缴出资总额为人民币85亿元，其中公司作为有限合伙人认缴人民币84.92亿元，关联方国寿启远作为普通合伙人认缴人民币850万元 [1] - 另一关联方国寿股权将担任合伙企业的管理人 [1] - 由于交易对手方均为公司关联人士，本次交易构成关联交易，根据相关上市规则，须进行申报及公告，但获豁免独立股东批准 [1] 投资战略与目的 - 合伙企业将专注于养老产业领域的投资，是公司落实健康中国战略、支持实体经济发展的重要举措 [2] - 投资将采取轻重资产结合的模式，核心投资理念为“战略配置、价值投资、长期投资” [2] - 投资将围绕两条主线展开：一是存量养老不动产项目的并购，二是新增养老不动产项目的拓展 [2] - 投资目的在于持续构建国寿康养生态圈 [2] 运营模式与预期收益 - 合伙企业通过对养老不动产项目的投资，将进行持续的资产管理和经营管理 [2] - 预期收益来源包括运营收入和资产增值收益 [2] - 对存量养老不动产项目的收购，有利于规范管理关系、提升管理效率、优化持股结构，并实现有效的风险隔离 [2]

公司战略与投资计划 - 中国人寿拟与关联方国寿启远共同成立一家专注于养老产业投资的合伙企业，全体合伙人认缴出资总额为人民币85亿元，其中中国人寿认缴84.915亿元，国寿启远认缴850万元 [1] - 合伙企业计划在2026年9月30日前完成合伙协议的订立 [1] - 该投资是公司落实健康中国战略、支持实体经济发展的重要体现 [2] 合伙企业结构与治理 - 国寿启远将作为合伙企业的普通合伙人，中国人寿作为有限合伙人 [1] - 国寿股权公司将作为合伙企业的管理人 [1] 投资模式与策略 - 合伙企业将采用轻重资产结合的投资模式 [2] - 坚持“战略配置、价值投资、长期投资”的核心投资理念 [2] - 投资将围绕存量养老不动产项目并购以及新增养老不动产项目拓展两条主线进行 [1][2] - 对存量项目的并购可通过收购项目公司股权、增资扩股或收购子基金份额等方式开展 [1] 投资标的与运营方式 - 合伙企业将直接或通过投资的基金新设或收购经营养老不动产业务的项目公司 [1] - 对所涉不动产将采用投资并持有、租赁或以公建民营等合作方式使用，经装修改造后用以开展养老项目经营 [1] - 新增项目将重点关注精品医养公寓、综合型CCRC社区等机构养老项目，并积极拓展社区养老、居家养老、社区嵌入式养老等普惠型养老项目 [1] 投资目标与收益 - 主要目标是获取运营收入和资产增值收益 [1] - 通过对养老不动产项目的投资实现持续的资产管理和经营管理 [2] 战略协同与生态构建 - 此次投资旨在持续赋力国寿康养生态圈的构建 [2] - 计划整合打通养老服务、养老科技和养老生活等产业链关键环节，实现养老产业链上下游的全面布局 [1] 项目收购的益处 - 对存量养老不动产项目进行收购，有利于规范管理关系，提升管理效率，优化持股结构，实现有效风险隔离 [2]

报告行业投资评级 - 报告未对特定行业给出明确的“强于大市”、“同步大市”或“弱于大市”的投资评级 [14] 报告的核心观点 - A股市场于2026年1月23日呈现冲高遇阻、小幅震荡上行的态势 沪指盘中在4143点附近遭遇阻力 [2][3][7] - 市场结构性分化明显 光伏设备、能源金属、电池及航天航空等行业表现较好 而航空机场、保险、银行及船舶制造等行业表现较弱 [2][3][7] - 创业板市场震荡上扬 其成分指数表现强于主板市场 [2][3][7] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.88倍和53.36倍 处于近三年中位数平均水平上方 适合中长期布局 [3][13] - 两市当日成交金额为31184亿元 处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][7][13] - 央行近期操作明确了“今年降准降息还有一定空间”的态度 旨在助力经济转型并提振市场信心 [3][13] - 监管层在鼓励中长期资金入市的同时 也通过调节两融、规范交易等方式维护市场内在稳定性 其降温措施的影响正在被市场消化 预计短期调整空间较小 [3][13] - 未来市场将再度聚焦业绩与产业趋势 为下一阶段行情积蓄力量 [3][13] - 预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大 建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化及政策动向 [3][13] - 短线建议关注光伏设备、能源金属、电池以及航天航空等行业的投资机会 [3][13] 1. A股市场走势综述 - 2026年1月23日 上证综指收报4136.16点 上涨0.33% 深证成指收报14439.66点 上涨0.79% 科创50指数上涨0.78% 创业板指上涨0.63% [7][8] - 深沪两市全日共成交31184亿元 较前一交易日有所增加 [7] - 从盘中热点看 两市超过七成个股上涨 [7] - 涨幅居前的行业包括：光伏设备、能源金属、电池、有色金属及贵金属 [7] - 跌幅居前的行业包括：保险、航空机场、船舶制造、银行及煤炭 [7] - 资金净流入居前的行业包括：光伏设备、能源金属、光学光电子、航天航空及软件开发 [7] - 资金净流出居前的行业包括：半导体、通信设备、电子元件、家电及消费电子 [7] - 根据中信一级行业涨跌幅 当日涨幅前三的行业为：有色金属上涨2.76% 国防军工上涨2.75% 电力设备及新能源上涨2.52% 跌幅前三的行业为：通信下跌1.25% 银行下跌0.87% 煤炭下跌0.72% [9] - 其他主要指数表现：上证50下跌0.69% 沪深300下跌0.45% 中证500上涨2.42% 中证1000上涨1.94% 中小100上涨0.69% 万得全A上涨0.97% 万得全A(除金融、石油石化)上涨1.18% [8] 2. 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.88倍和53.36倍 处于近三年中位数平均水平上方 适合中长期布局 [3][13] - 两市周五成交金额31184亿元 处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][13] - 央行近期通过结构性工具降息等操作 明确了“今年降准降息还有一定空间”的态度 旨在助力经济转型并提振市场信心 [3][13] - 监管层在鼓励中长期资金入市的同时 也通过调节两融、规范交易等方式维护市场内在稳定性 [3][13] - 监管降温措施的影响正在被市场消化 预计短期调整空间较小 [3][13] - 未来市场将再度聚焦业绩与产业趋势 为下一阶段行情积蓄力量 [3][13] - 预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大 建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向 [3][13] - 短线建议关注光伏设备、能源金属、电池以及航天航空等行业的投资机会 [3][13]