管理层交接 - 董事长曹德旺于10月16日辞去董事长职务，选举曹晖为新任董事长，比原定2027年1月15日的任期终止日期提前约一年三个月[4] - 曹晖自2015年起担任福耀玻璃集团副董事长，并于2024年10月正式接任董事长[11][16] - 交接班计划分三步走：第一步由女婿叶舒担任总经理，第二步吸引曹晖接任董事长，第三步曹德旺逐步退出公司实际管理层[12] 新任董事长曹晖的资历与背景 - 曹晖现年55岁，拥有美国贝克大学工商管理硕士学位，为正高级工程师和高级经济师[4][11][15] - 其职业生涯始于1989年，从福耀玻璃车间最苦最累的工人岗位做起，历时六年升至车间主任[9] - 1992年至1996年期间，在香港负责销售业务，从零开始建立渠道[10] - 1996年至2009年在美国工作学习，期间担任美国绿榕玻璃及福耀北美公司财务总监、总经理等职，并领导团队赢得中国加入世贸后首宗反倾销官司胜诉[11] - 2006年9月至2015年7月担任福耀玻璃总经理，2006年至2015年任福耀集团总裁[11] 公司战略与产品创新 - 在曹晖出任副董事长后，公司推出多款高技术含量特殊玻璃，包括车载无线系统智慧玻璃、5G天线玻璃、GNSS天线玻璃等[15] - 公司自主研发了HUD抬头显示玻璃、憎水玻璃、隔热玻璃、隔音玻璃、加热玻璃、以及内嵌数据采集芯片的无人驾驶汽车玻璃[15] - 曹晖曾出走创业成立三锋控股集团，目标是为全球一流汽车品牌制造商提供零部件，进入汽车后服务市场，该公司于2018年6月被福耀收购[11][14] 管理风格与企业文化 - 曹晖的管理风格偏向西式，强调规则制度的完善和使用，行事依据规章制度[15] - 其个人生活朴素，长期住在公司宿舍，与工人相处融洽，吃住均在工厂[7][15] - 公司重视内部人才培养，将工厂视为学校，强调吃苦耐劳和经受磨练是成才的基本素质[9]

公司资本运作 - 公司拟终止2020年度非公开发行A股股票募集资金投资项目之一的"东峰首键年产65亿只药用玻璃瓶生产基地项目"的实施 [1] - 将项目节余募集资金（含利息收入）永久补充流动资金，用于公司日常经营活动，实际转出金额以转出当日专户银行余额为准 [1] 项目变更 - 被终止的募集资金投资项目原计划为年产65亿只药用玻璃瓶的生产基地 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给宽松、需求减少，价格难上行，若有降息预期价格有望小幅反弹，操作上建议纯碱主力短期逢低布局多单 [2] - 玻璃有望止跌回稳，若央行降息对地产需求有支撑，否则恐拖累玻璃需求，操作上建议玻璃主力短期逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1219元/吨，环比10；玻璃主力合约收盘价1091元/吨，环比 -4 [2] - 纯碱与玻璃价差128元/吨；纯碱主力合约持仓量1369450手，环比 -36196；玻璃主力合约持仓量1624204手，环比65583 [2] - 纯碱前20名净持仓 -267165，环比2374；玻璃前20名净持仓 -196704，环比40447 [2] - 纯碱交易所仓单10773吨，环比1490；玻璃交易所仓单455吨，环比0 [2] - 纯碱基差 -73元/吨，环比 -1；玻璃基差 -19元/吨，环比 -12 [2] - 1月 - 5月玻璃合约 -140元/吨，环比 -4；1月 - 5月纯碱合约 -85元/吨，环比0 [2] 现货市场 - 华北重碱1162元/吨，环比2；华中重碱1300元/吨，环比0 [2] - 华东轻碱1250元/吨，环比0；华中轻碱1145元/吨，环比0 [2] - 沙河玻璃大板1112元/吨，环比 -4；华中玻璃大板1180元/吨，环比 -20 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率84.93%，环比 -3.48；浮法玻璃企业开工率76.35%，环比0.34 [2] - 玻璃在产产能16.12万吨/年，环比0.05；玻璃在产生产线条数226条，环比1 [2] - 纯碱企业库存171.07万吨，环比1.02；玻璃企业库存6427.6万重箱，环比145.2 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值39801.01万平米，环比4595.01；房地产竣工面积累计值27693.54万平米，环比2659.54 [2] 行业消息 - 湖南冷水江金富源纯碱装置设备停车，轻质纯碱报价1400元/吨 [2] - 江苏昆山锦港纯碱装置正常，轻质纯碱报价出厂1200 - 1250元/吨 [2] - 湖北双环纯碱装置开车，轻质报价1160元/吨 [2] - 河南昊华骏化纯碱装置稳定，价格稳定 [2] - 内蒙古博源银根化工500万吨/年纯碱装置正常运行 [2] - 唐山三友230万吨/年纯碱装置减量运行，负荷7成左右 [2] - 山东海天生物化工150万吨/年纯碱装置恢复生产 [2] 观点总结 - 纯碱供应端开工率下行、产量下行，但开工率处于较高水平且呈上行趋势，需求端玻璃产线冷修数量不变、产量底部徘徊，光伏玻璃市场走势平稳，本周纯碱企业库存上行，预计供给宽松、需求减少，价格难上行，若降息价格有望小幅反弹 [2] - 玻璃供应端产线冷修数量增加、产量底部徘徊，利润回升来自成本端，需求端地产形势不容乐观，下游深加工订单小幅抬升，整体库存重新累库，后续市场围绕需求端波动，去库存趋势不变，预计有望止跌回稳 [2] 提示关注 - 今日暂无消息 [2] - 操作上建议纯碱主力短期逢低布局多单，玻璃主力短期逢低布局多单，注意操作风险 [2]

公司股东情况 - 公司于10月20日在互动平台披露最新股东户数信息 [1] - 截至10月10日，公司股东总户数为15284户 [1]

股价与交易表现 - 公司股价今日下跌9.76%，因日跌幅偏离值达-10.74%而登上龙虎榜 [2] - 全天换手率为19.18%，成交额为5.03亿元，振幅为6.60% [2] - 近半年公司累计上榜龙虎榜5次，上榜次日股价平均下跌5.97%，上榜后5日平均下跌3.21% [2] 资金流向分析 - 今日主力资金净流出88.51万元，其中特大单净流出1249.75万元，大单资金净流入1161.24万元 [2] - 近5日主力资金累计净流出4431.31万元 [2] - 龙虎榜数据显示，机构席位净卖出904.62万元，营业部席位合计净卖出2953.81万元 [2] 龙虎榜交易明细 - 上榜的前五大买卖营业部合计成交1.05亿元，买入成交额为3305.17万元，卖出成交额为7163.59万元，合计净卖出3858.43万元 [2] - 买一和卖四均为机构专用席位，机构合计买入887.73万元，卖出1792.35万元，净卖出904.62万元 [2] - 卖一席位国泰海通证券上海长宁区江苏路营业部卖出金额最高，为1341.86万元 [2]

A股三季报整体业绩概况 - 截至10月20日，A股市场有79家上市公司发布三季报，其中66家盈利，13家亏损 [2] - 58家上市公司实现营业收入正增长，59家实现归属净利润正增长 [2] - 12家公司营收、净利润双下滑 [5] 营业收入表现突出的公司 - 11家公司营业收入超100亿元，紫金矿业、海大集团、金田股份排名居前 [2] - 7家公司营业收入增幅超50%，寒武纪-U、嘉澳环保、仕佳光子排名居前 [2] - 紫金矿业前三季度实现营业收入2542亿元，同比增长10.33% [3] - 福耀玻璃前三季度实现营收333.02亿元，同比增长17.62% [5] 归属净利润表现突出的公司 - 12家公司净利润超10亿元，紫金矿业、海康威视、福耀玻璃排名居前 [3] - 21家公司归属净利润增幅超50%，光华科技、仕佳光子、神通科技排名居前 [3] - 紫金矿业前三季度实现归属净利润378.64亿元，同比增长55.45% [3] - 福耀玻璃前三季度归属净利润70.64亿元，同比增长28.93% [5] AI产业链强势表现 - AI产业链上市公司业绩延续强势表现，AI算力芯片、光通信等新兴产业迎来历史性发展机遇 [8] - 寒武纪前三季度实现营业收入46.07亿元，同比大幅增长23.86倍，实现归属净利润16.05亿元 [8] - 海光信息前三季度实现营业收入94.9亿元，同比增长54.65%，归属净利润19.61亿元，同比增长28.56% [9] - 仕佳光子前三季度实现营业收入15.6亿元，同比增长113.96%，实现归属净利润2.99亿元，同比大幅增长727.74% [9] 业绩下滑及亏损公司 - 片仔癀前三季度营业收入同比下降11.93%，归属净利润同比下降20.74%，录得上市以来最惨三季报 [5] - 尚纬股份、容百科技的营业收入同比均下滑超20%，归属净利润同比均下滑超2倍 [6] - 13家公司亏损，容百科技和博世科均亏损超2亿元 [7] 重点公司动态 - 紫金矿业矿产金产量65吨，同比增加20%，第三季度矿产金产量24吨，环比增加7%，黄金板块成为利润增长重要引擎 [3] - 紫金矿业年内涨幅超过1倍，上周获融资净买入15.77亿元居首 [5] - 福耀玻璃完成管理层新老交接，曹晖接任董事长 [5] - 寒武纪存货规模创新高达到37.29亿元，预付款项6.9亿元维持高位，章建平第三季度增持32万股，年内合计增持近107万股 [8]

报告行业投资评级 - 玻璃行业投资评级为观望为宜 [3][4] 报告的核心观点 - 国庆节后玻璃行业环保和宏观政策预期降温，盘面回归基本面逻辑，月内点火计划和库存回升趋势压制盘面价格，在缺失宏观政策预期下盘面易跌难涨，基本面无亮点偏弱势，技术上空方力量增强，建议观望玻璃合约，等待反转再考虑做多 [3] 各部分总结 行情回顾 - 现货价格回调 - 截至10月17日，5mm浮法玻璃市场价华北1180元/吨（-50），华中1200元/吨（-20），华东1310元/吨（-30）；上周五玻璃01合约收在1095元/吨，周-112 [9][10] 行情回顾 - 基差转正 - 截至10月17日，纯碱期货价1209元，玻璃期货价1095元，两者价差114元/吨（+81）；上周五玻璃01合约基差55元/吨（+44），01 - 05价差为-136元/吨（-9） [11][15] 利润 - 毛利缩减 - 天然气制工艺成本1576元/吨（-1），毛利-266元/吨（-29）；煤制气制工艺成本1185元/吨（+21），毛利-5元/吨（-71）；石油焦制工艺成本1090元/吨（-1），毛利110元/吨（-19）；10月17日，河北工业天然气报价3.8元/m³，美国硫3%弹丸焦到岸价165美元/吨，榆林动力煤613元/吨 [18] 供给 - 小幅增加 - 上周五玻璃日熔量160155吨/天（+700），目前在产226条 [20] 库存 - 厂家累库 - 截至10月18日，全国80家玻璃样本生产厂库存6427.6万重量箱（+145.2）；华北库存1203.4万重量箱（+102.8），华中库存684万重量箱（+49.3），华东库存1387万重量箱（+15.9），华南库存954.3万重量箱（-11.1），西南库存1240.2万重量箱（+13.6），沙河厂库468万重量箱（+80），湖北厂库486万重量箱（+53） [25] 深加工 - 产销整体偏弱 - 10月18日浮法玻璃综合产销率73%（-26%）；10月15日，LOW - E玻璃开工率43.7%（-1.5%）；10月中旬，玻璃深加工订单天数10.4天（-0.1） [28] 需求 - 新能源渗透率提升 - 9月份我国汽车产量327.6万辆，环+46.1万辆，同+48万辆，销量322.6万辆，环+36.9万辆，同+41.7万辆；9月份我国新能源乘用车零售129.6万辆，渗透率57.8% [40] 需求 - 房地产数据同比均有下降 - 8月我国房地产竣工2659.13万m²，同比-21%，新开工4594.87万m²（-20%），施工4377.67万m²（-29%），商品房销售5744.15万m²（-11%）；10月16 - 12日，30大中城市商品房成交面积总计116万平方米，环-19%，同-42%；8月房地产开发投资额6729.42亿元，同-20% [47] 成本端 - 纯碱：盘面持续走弱 - 截至上周末，重碱主流市场价华北1325元/吨（0），华东1250元/吨（0），华中1300元/吨（0），华南1450元/吨（0）；上周五纯碱2601合约收在1209元/吨（-31），纯碱华中09基差91元/吨（+31） [49][54] 成本端 - 纯碱：利润下滑 - 截至上周五，纯碱利润-130元/吨（-53）；上周五，湖北合成氨市场价2051元/吨（-207），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价300元/吨（0）；纯碱企业氨碱法成本1330元/吨（+33），毛利-30元/吨（0）；联产法成本1761元/吨（+49） [56][57][58] 成本端 - 纯碱：仓单增加 - 上周纯碱全国厂内库存170.05万吨（环+4.07），其中重碱94.07万吨（环+2），轻碱75.98万吨（环+2.07）；上周末交易所纯碱仓单10773张（环+3720）；上周国内企业纯碱产量74.05万吨（环-3.03），其中重碱41.55万吨（环-1.32），轻碱32.5万吨（环-1.71），损失量为10.12万吨（环+0.61） [66][68][70] 成本端 - 纯碱：表需下滑 - 上周重碱表需39.55万吨，周环-12.2；轻碱表需30.43万吨，周环-6.39；上周纯碱产销率为94.5%，环+2.27%；9月样本浮法玻璃厂纯碱库存22.9天 [73][77]

指数与ETF表现 - 截至2025年10月20日 恒生港股通高股息率指数上涨0.97% [3] - 指数成分股中国石油股份上涨3.96% 信义玻璃上涨2.86% 中国燃气上涨2.66% 兖矿能源上涨2.63% 兖煤澳大利亚上涨2.43% [3] - 港股红利ETF博时(513690)当日上涨1.29% 报1.1元 近1周累计上涨0.65% [3] - 港股红利ETF博时盘中换手率2.62% 成交额1.47亿元 近1周日均成交额2.68亿元 [3] - 港股红利ETF博时最新规模达55.36亿元 最新份额达51.19亿份 创近1年新高 [4] - 港股红利ETF博时近6天连续资金净流入 合计1.63亿元 日均净流入2717.75万元 最高单日净流入4921.26万元 [4] 市场风格与板块动态 - 10月以来A股市场呈现结构性分化 科技成长板块承压 低估值高股息板块与政策驱动题材交替活跃 [3] - 以银行股为代表的高股息蓝筹股逆市走强 银行板块指数连续7日上涨 逼近历史最高点 [4] - 农业银行日K线连续11日收阳 股价创历史新高 厦门银行、青岛银行、江阴银行等保持连续上扬走势 [4] 机构观点与投资策略 - 业内人士认为科技成长行情后红利资产回落到相对低位 可能成为市场青睐方向 [4] - 方正证券表示银行板块经历回调后股息率提升 中长期配置性价比凸显 [4] - 四季度险企"开门红"营销活动启动 险资资产配置需求提升 有望持续加大对银行等高股息红利资产的配置 [4] - 低利率环境下高股息红利资产搭配高估值弹性科技成长的"哑铃策略"在四季度依然有效 [4] - 红利资产的股息率相比无风险利率仍有吸引力 是保险资金等机构资金的配置重点 [4] 指数与产品构成 - 港股红利ETF博时紧密跟踪恒生港股通高股息率指数 该指数反映可通过港股通买卖的香港上市高股息证券整体表现 [5] - 截至2025年10月8日 恒生港股通高股息率指数前十大权重股包括东方海外国际、中远海控、兖矿能源等 合计占比28.98% [5]

玻璃纯碱早报 研究中心能化团队 | | | | | | | | | 研究中心能化团队 | | 2025/10/20 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 玻 璃 | | | | | | | | | | | 2025/10/10 2025/10/16 2025/10/17 周度变化 日度变化 | | | | | | 2025/10/10 2025/10/16 2025/10/17 周度变化 日度变化 | | | | 沙河安全 | 1241.0 | 1181.0 | 1173.0 | -68.0 | -8.0 | FG05合约 | 1334.0 | 1284.0 | 1231.0 | -103.0 | -53.0 | | 5mm大 板 | | | | | | | | | | | | | 沙河长城 | 1198.0 | 1160.0 | 1156.0 | -42.0 | -4.0 | FG01合约 | 1207.0 | 1147.0 | 1095.0 | -112.0 | - ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃期货近期主力合约近一周跌幅超6%，陷入多空博弈震荡格局，后市中性是主流观点，短期价格或在1050 - 1140元区间震荡，操作上短线可把握区间短多机会，中长线多的机会需等待供需格局明确突破 [3][4][5] - 预计下周股指期货有修复行情，总体大周期继续看上涨 [8] - 沪金再次大阳新高，突破一千整数关口，波动加大，短线不宜追多，宜低吸做多为主 [13] - 铁矿节后终端无实际好转，铁水或阶段性下滑，供应端短期有长协谈判及事故干扰，长期供应宽松预期仍存，技术面需关注下方重要支撑位置 [16][17] - 玻璃日融变动不大，本周延续累库，后续主要驱动在于政策端刺激及反内卷政策对供给侧的出清，技术面近期连续下挫，需关注下方重要支撑位置 [20][21] - 鸡蛋在产蛋鸡存栏量增加，供应充足压制价格反弹高度，但按目前价格及成本推算未来蛋鸡养殖每只亏损16.90元，可把握短多机会 [24] - 纸浆今日山东地区价格维持稳定，中国1 - 9月累计进口2706吨，同比 + 5.6%，国内港口库存高位，金九旺季不旺，预计仍将偏弱运行，建议反弹做空 [27] 各品种分析总结 玻璃期货 - 走势：近期持续下行，主力合约近一周跌幅超6%，陷入多空博弈震荡格局 [3] - 供需：供给端新增产能持续投放，库存连续两周累库至高位，较节前高点跌幅近4%；需求端传统“银十”旺季效应预期仍在，沙河地区政策利好情绪升温 [4] - 后市：中性是主流观点，短期价格或在1050 - 1140元区间震荡，需关注沙河产线变动与冷修进度，若供应收缩至均衡水平，下行空间将收窄 [4] - 操作：短线可把握区间短多机会，中长线多的机会需等待供需格局明确突破 [5] 股指期货 - 走势：未提及 - 供需：未提及 - 后市：预计下周有修复行情，总体大周期继续看上涨 [8] - 操作：未提及 黄金 - 走势：沪金再次大阳新高，突破一千整数关口，波动加大 [13] - 供需：未提及 - 后市：未提及 - 操作：短线不宜追多，宜低吸做多为主 [13] 铁矿 - 走势：未提及 - 供需：供应端短期存在长协谈判以及事故干扰，长期随着西芒杜项目投产，供应宽松预期仍存；需求端节后终端无实际好转，铁水或阶段性下滑 [16][17] - 后市：未提及 - 操作：技术面上，重点关注下方重要支撑位置 [16] 玻璃 - 走势：近期连续下挫 [20] - 供需：日融变动不大，本周延续累库，后续主要驱动还在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清 [20][21] - 后市：未提及 - 操作：技术面上，重点关注下方重要支撑位置 [20] 鸡蛋 - 走势：未提及 - 供需：在产蛋鸡存栏量继续增加，鸡蛋供应较为充足，按目前价格及成本推算未来蛋鸡养殖每只亏损16.90元 [24] - 后市：未提及 - 操作：把握短多机会 [24] 纸浆 - 走势：未提及 - 供需：今日山东地区纸浆价格维持稳定，中国公布1 - 9月进口量，累计进口2706吨，同比 + 5.6%，国内港口库存继续维持高位，金九旺季不旺 [27] - 后市：预计纸浆仍将偏弱运行 [27] - 操作：建议反弹做空 [27]