国内成品油价格调整 - 根据现行成品油价格机制，自12月22日24时起，国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别降低170元和165元[1] - 此次调价基于12月22日前10个工作日国际市场油价的平均价格与上次调价前10个工作日平均价格的对比情况[1] 价格执行与市场供应 - 中石油、中石化、中海油及其他原油加工企业需组织好成品油生产和调运，确保市场稳定供应，并严格执行国家价格政策[1] - 各地相关部门将加大市场监督检查力度，严厉查处不执行国家价格政策的行为，以维护正常市场秩序[1] - 消费者可通过12315平台举报价格违法行为[1] 各省市最高零售价格明细 - 实行一省一价地区中，北京市汽油最高零售价格为每吨8350元，柴油为每吨7365元[3] - 实行一省一价地区中，上海市汽油最高零售价格为每吨8330元，柴油为每吨7335元[3] - 实行一省一价地区中，广东省汽油最高零售价格为每吨8395元，柴油为每吨7400元[3] - 实行一省一价地区中，海南省汽油最高零售价格为每吨8460元，柴油为每吨7465元[3] - 实行一省一价地区中，重庆市汽油最高零售价格为每吨8530元，柴油为每吨7540元[3] - 实行一省一价地区中，新疆维吾尔自治区汽油最高零售价格为每吨8095元，柴油为每吨7225元[3] - 暂不实行一省一价地区中，成都市汽油最高零售价格为每吨8535元，柴油为每吨7565元[3] - 暂不实行一省一价地区中，贵阳市汽油最高零售价格为每吨8495元，柴油为每吨7490元[3] - 暂不实行一省一价地区中，昆明市汽油最高零售价格为每吨8525元，柴油为每吨7520元[3] - 暂不实行一省一价地区中，西安市汽油最高零售价格为每吨8300元，柴油为每吨7340元[3] - 暂不实行一省一价地区中，西宁市汽油最高零售价格为每吨8280元，柴油为每吨7375元[3]

成品油零售限价调整 - 2025年12月22日24时起 国内汽、柴油零售限价每吨分别下调170元和165元 折合升价92汽油下调0.13元、95汽油下调0.14元、0柴油下调0.14元 [1] - 此次调整为2025年内第12次下调 并兑现成品油零售调价“三连跌” [3] - 2025年全年成品油零售共经历25轮调价 其中7次上调、12次下调、6轮搁浅 涨跌互抵后汽油吨价累计下调915元/吨 柴油吨价累计下调880元/吨 [1] 对消费者及物流成本的影响 - 私家车单次加满一箱50L的92汽油将少花费约6.5元 [3] - 以月跑2000公里、百公里油耗8L的燃油汽车为例 至下次调价前单辆车的燃油成本将下降约10元 [3] - 物流行业以月跑10000公里、百公里油耗38L的重型卡车为例 至下次调价前单辆车的燃油成本将减少约266元 [3] 调价原因及市场分析 - 本轮调价周期内国际原油价格以下跌为主 主要因欧洲争端和平谈判前景增强 市场对供应过剩的担忧盖过了南美紧张局势造成的部分供应中断 [4] - 美国原油价格一度收于2021年2月以来的最低水平 尽管调价窗口末期原油连续三日小幅上涨 但未能逆转本轮跌势 [4] - 新一轮变化率仍处于负向区间 零售价下调预期对后期市场心态仍有打压 [4] 后市展望与行业动态 - 随着元旦假期临近 下游备货需求增加 对价格及成交有一定提振作用 [4] - 近期柴油价格跌至低位 且当前社会库存仍处相对低位 部分业者考虑适当补货 对柴油需求及成交有提振 主营单位与地方炼厂出货将有所好转 [4] - 部分地方炼厂原油进口配额提前下发 地炼开工率逐步提升 汽柴油产量出现反弹 对全国资源形成补充 在资源供应增加影响下 国内汽柴油行情涨幅有限 [4] - 下一个成品油调价窗口期为2026年1月6日24时 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沥青期价震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落0.2个百分点至27.6% ，较去年同期低0.9个百分点 ，处于近年同期最低水平 [3][19] - 12月国内沥青预计排产215.8万吨 ，环比减7.0万吨 ，减幅3.1% ，同比减34.4万吨 ，减幅13.8% [3] - 上周沥青下游各行业开工率多数下跌 ，道路沥青开工环比下跌3个百分点至24% ，受资金和天气制约 [3][29] - 上周华东地区主营炼厂间歇停产 ，价格高位 ，出货量减少 ，全国出货量环比减少3.52%至24.45万吨 ，处于中性水平 [3][24] - 沥青炼厂库存存货比环比小幅下降 ，处于近年来同期最低位附近 [3][34] - 美国制裁委内瑞拉影响重质原油出口 ，委内瑞拉稀释沥青贴水幅度缩小 [3] - 本周山东部分炼厂有转产渣油计划 [3] - 北方道路施工收尾 ，刚性需求放缓 ，冬储需求释放 ，南方需求一般 ，炼厂降价 ，低价货源成交较好 [3] - 山东地区沥青价格稳定 ，基差上升 ，处于中性水平 [3] 沥青/原油 - 沥青/原油比值上涨至6.82 [11] 沥青基差 - 山东地区主流市场价维持在2910元/吨 ，沥青02合约基差上涨至1元/吨 ，处于中性水平 [14] 沥青需求 - 1至10月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0% ，累计同比增速与2025年1 - 9月持平 ，为负值 [29] - 2025年1 - 11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.7% ，较1 - 10月的 -4.3%小幅回落 ，为负增长 [29] - 2025年1 - 11月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -1.1% ，较1 - 10月的 -0.1%继续回落 [29]

调价政策与幅度 - 国家发展改革委宣布自12月22日24时起国内汽、柴油价格每吨分别降低170元和165元 [1] - 按调价幅度折算92汽油、95汽油、0柴油分别下调0.13元/升、0.14元/升和0.14元/升 [4] - 加满一箱50升的92汽油将少花费6.5元 [4] 对消费者与物流行业的影响 - 以月跑2000公里、百公里油耗8升的燃油汽车为例在下次调价窗口开启前单车燃油成本将下降约10元 [4] - 以月跑10000公里、百公里油耗38升的重型卡车为例在下次调价窗口开启前单车燃油成本将下降约266元 [4] - 本次下调后消费者用油成本将继续减少 [4] 全年调价回顾与市场背景 - 2023年国内成品油零售共经历25轮调价窗口其中7次上调、12次下调、6轮搁浅 [5] - 全年涨跌互抵后汽油吨价累计下调915元/吨柴油吨价累计下调880元/吨 [5] - 折合升价后92汽油累计下调0.72元/升95汽油累计下调0.76元/升0柴油累计下调0.75元/升 [5] - 本轮调价周期内国际原油价格以下跌为主美国原油价格一度收于2021年2月以来最低水平 [5] 市场供应与监管要求 - 国家发展改革委要求中石油、中石化、中海油等企业组织好成品油生产和调运确保市场稳定供应并严格执行国家价格政策 [4] - 各地相关部门需加大市场监督检查力度严厉查处不执行国家价格政策的行为消费者可通过12315平台举报价格违法行为 [4] 后续油价展望 - 市场继续关注欧洲和平谈判等待消息面指引但后期美国或加大制裁和封锁力度地缘风险溢价对原油存在一定支撑 [7] - 由于目前原油偏低位运行重新计算后的原油变化率仍为负值开端原油小幅上涨空间有限 [7]

国内成品油价格调整 - 国家发展改革委宣布自12月22日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别降低170元、165元 [1] - 按调价幅度折算，92号汽油、95号汽油、0号柴油分别下调0.13元/升、0.14元/升、0.14元/升 [4] - 加满一箱50升的92号汽油将少花6.5元 [4] 对消费者及物流行业的影响 - 以月跑2000公里、百公里油耗8升的燃油汽车为例，单辆车燃油成本将下降约10元 [4] - 以月跑10000公里、百公里油耗38升的重型卡车为例，单辆车燃油成本将下降约266元 [4] - 全年成品油零售经历25轮调价，涨跌互抵后，汽油吨价累计下调915元/吨，柴油吨价累计下调880元/吨 [4] 调价背景与国际市场 - 本轮调价周期内，国际原油价格以下跌为主，美国原油价格一度收于2021年2月以来最低水平 [5] - 市场对供应过剩前景的担忧盖过了南美紧张局势造成的部分供应中断 [5] - 尽管调价窗口末期原油连续三日小幅上涨，但未能逆转本轮跌势 [5] 行业监管与后续展望 - 国家发展改革委要求中石油、中石化、中海油等企业确保市场稳定供应，严格执行国家价格政策 [3] - 市场继续关注欧洲和平谈判，等待消息面指引，但后期美国或加大制裁力度，地缘风险溢价对原油存在支撑 [7] - 由于原油偏低位运行，重新计算后的原油变化率仍为负值开端，原油小幅上涨空间有限 [7]

国内成品油价格调整 - 根据现行成品油价格形成机制，自2025年12月22日24时起，国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别下调170元和165元 [1] - 此次调价基于近期国际市场油价波动，对比了12月22日前10个工作日与上次调价前10个工作日的平均价格 [1] - 调整后，各省（区、市）和中心城市的汽、柴油最高零售价格以官方发布的附表为准 [1] 行业供应与价格执行要求 - 中石油、中石化、中海油及其他原油加工企业被要求组织好成品油生产和调运，以确保市场稳定供应 [1] - 相关企业必须严格执行国家价格政策 [1] - 各地相关部门将加大市场监督检查力度，严厉查处不执行国家价格政策的行为，以维护正常市场秩序 [1] - 消费者可通过12315平台举报价格违法行为 [1]

国内成品油价格调整 - 根据现行成品油价格机制，自12月22日24时起，国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别降低170元和165元 [1] - 此次调价基于近期国际市场油价波动运行，具体根据12月22日前10个工作日平均价格与上次调价前10个工作日平均价格对比情况决定 [1] 价格政策执行与市场监管 - 国家发展改革委要求中石油、中石化、中海油三大公司及其他原油加工企业组织好成品油生产和调运，确保市场稳定供应，并严格执行国家价格政策 [1] - 各地相关部门需加大市场监督检查力度，严厉查处不执行国家价格政策的行为，以维护正常市场秩序 [1] - 消费者可通过12315平台举报价格违法行为 [1] 各省市成品油最高零售价格 - 调整后，实行一省一价地区的汽油最高零售价格在每吨8095元（新疆）至8530元（重庆）之间，柴油最高零售价格在每吨7225元（新疆）至7565元（成都）之间 [2] - 暂不实行一省一价的主要城市中，汽油最高零售价格在每吨8280元（西宁）至8535元（成都）之间，柴油最高零售价格在每吨7340元（西安）至7565元（成都）之间 [2]

控股股东股份质押情况 - 公司控股股东一致行动人恒能投资将5600万股股份质押给西藏信托 用于补充流动资金 被担保主债权到期日为2027年1月22日 [1] - 本次质押股份占恒能投资所持股份的3.74% 占公司总股本的0.80% [1] - 截至公告日 控股股东及其一致行动人合计持有公司股份53.11亿股 占总股本的75.45% [1] - 控股股东及其一致行动人累计质押股份16.86亿股 占其合计持股的31.75% 占公司总股本的23.95% [1] - 公告称恒能投资资信良好 本次质押风险可控 不影响公司实际控制权 [1]

油价回顾与核心价格 - 截至2025年12月19日当周，国际油价震荡下行，布伦特原油期货结算价为60.05美元/桶，较上周下降1.07美元/桶（-1.75%），WTI原油期货结算价为56.52美元/桶，较上周下降0.92美元/桶（-1.60%）[1][2] - 周前中期，乌美就安全保障协议深入磋商及俄乌和谈进展加剧了市场对供应过剩的担忧，导致油价承压下跌；周后期，美国总统特朗普下令封锁进出委内瑞拉的受制裁油轮，美委地缘局势升温支撑市场，油价从低点反弹[2] - 俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为47.86美元/桶，较上周下降1.77美元/桶（-3.57%）[1][2] 美国原油供需与库存 - 截至2025年12月12日当周，美国原油产量为1384.3万桶/天，较上周减少1.0万桶/天；同期美国炼厂原油加工量为1698.8万桶/天，较上周增加12.8万桶/天，炼厂开工率为94.80%，较上周上升0.3个百分点[3] - 截至2025年12月12日当周，美国商业原油库存为4.24亿桶，较上周减少127.4万桶（-0.30%），库欣地区原油库存为2086.2万桶，较上周减少74.2万桶（-3.43%）；战略原油库存为4.12亿桶，较上周增加24.9万桶（+0.06%）[4] - 同期美国汽油总体库存为22562.7万桶，较上周增加480.8万桶（+2.18%），车用汽油库存为1426.3万桶，较上周减少192.1万桶（-11.87%），柴油库存为11850.0万桶，较上周增加171.2万桶（+1.47%），航空煤油库存为4357.6万桶，较上周增加100.7万桶（+2.37%）[4] 上游活动与设备 - 截至2025年12月15日当周，全球海上自升式钻井平台数量为375座，较上周增加7座；全球海上浮式钻井平台数量为131座，较上周增加2座[3] - 截至2025年12月19日当周，美国活跃钻机数量为406台，较上周减少8台；美国压裂车队数量为160部，较上周减少8部[3] 生物燃料市场 - 截至2025年12月19日，酯基生物柴油港口FOB价格为1165美元/吨，与上周持平；烃基生物柴油港口FOB价格为1875美元/吨，与上周持平[5] - 同期中国生物航煤港口FOB价格为2200美元/吨，较上周下降100美元/吨；欧洲生物航煤港口FOB价格为2310美元/吨，与上周持平[5] - 中国地沟油价格为867.47美元/吨，较上周下降13.08美元/吨；潲水油价格为929.84美元/吨，较上周下降9.18美元/吨；中国餐厨废油UCO价格为1045美元/吨，与上周持平[5] 相关行业公司 - 研究报告提及的相关标的包括中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等[6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周（20251211 - 1217）中国92家沥青炼厂产能利用率29.2%环比降0.7%，77家国内重交沥青企业产能利用率27.6%环比降0.2%，因山东个别炼厂间歇转产渣油等[4] - 本周(20251210 - 1216)国内沥青54家企业厂家样本出货量35.0万吨环比减8.9%，华东和山东减少明显[4] - 周内原油显著反弹，但委内局势升温，贸易商担忧地缘风险减少提货，当地库存显著累库导致贴水大跌，沥青背离强油价维持低位运行[4] - 国内沥青加工理论利润周均值 - 355元/吨环比增98元/吨，现货价格波动区间3081 - 3086元/吨，本周现货均价跌势放缓，5个区域价格下跌跌幅0.9% - 5.4%，1个地区价格上涨[4] - 策略方面，单边和跨期无建议，跨品种BU - SC裂解低位运行[4] 各目录总结 综述 - 供应端产能利用率下降，需求端出货量减少，沥青背离强油价低位运行，加工利润有所增加，部分地区价格有变动[4] 价格&价差 - 沥青成本受原油指数、原料供应、进出口政策、汇率、运费等影响，不同原油品种沥青出率不同，如马瑞原油55% - 60%[7] - 展示了期货盘面价格与成交持仓、现货重交沥青与马瑞原油、价差基差与月差等数据的图表[11][12][17] 基本面数据 需求 - 沥青消费分布于道路、防水、船燃、焦化、出口等市场，道路市场又分公路建设和养护等，受政策规划、项目推进等因素影响[21] - 本周(20251210 - 1216)国内54家企业厂家样本出货量35.0万吨环比减8.9%，华东和山东减少明显；69家样本改性沥青企业产能利用率7.7%环比减1.3%同比增0.6%[26] 供应 - 供应包括国内炼厂和进口，国内炼厂按属性分主营和地方炼厂，按地域划分多个区域，受库存、开工、生产利润、检修计划、月度排产等因素影响[27] - 2026年1月国内沥青地炼排产量105.8万吨环比降15万吨降幅12.4%，同比降28.9万吨降幅21.5%[30] - 截至2025年12月18日，54家沥青样本厂库库存63.5万吨较12月15日增1.6%，104家社会库库存102.3万吨较12月15日减0.6%[30] - 展示了沥青炼厂周度开工率和库存率等数据的图表[32][42]