报告行业投资评级 - 单边：震荡偏弱；跨期：无；跨品种：无；期现：无；期权：无 [2] 报告的核心观点 - 9月11日沥青期货主力BU2511合约下午收盘价3463元/吨，较昨日结算价上涨0.76%，持仓252780手，环比增加8010手，成交186437手，环比增加36014手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3806 - 4086元/吨；山东3490 - 3820元/吨；华南3480 - 3540元/吨；华东3560 - 3700元/吨 [1] - 原油价格维持震荡走势，短期不确定性多，对沥青价格方向指引有限 [1] - 昨日华北、华南以及川渝市场沥青价格下跌，山东市场小幅上涨，其余地区沥青现货价格大体企稳 [1] - 沥青终端需求表现欠佳，南方地区改善乏力，旺季特征不明显，部分地区沥青现货资源供应增加，压制市场情绪 [1] - 沥青市场自身基本面一般，若油价反弹力度不足，盘面上行驱动有限 [1] 根据相关目录总结 现货价格 - 山东重交沥青现货价格 [1][3][10] - 华东重交沥青现货价格 [1][3][10] - 华南重交沥青现货价格 [1][3][5] - 华北重交沥青现货价格 [3][5] - 西南重交沥青现货价格 [3][7] - 西北重交沥青现货价格 [3][7] 期货价格 - 石油沥青期货指数收盘价 [3][15] - 石油沥青期货主力合约收盘价 [3][15] - 石油沥青期货近月合约收盘价 [3][17] - 石油沥青期货近月月差 [3][17] 成交持仓量 - 石油沥青期货单边成交持仓量 [3][22] - 石油沥青期货主力合约成交持仓量 [3][22] 产量 - 国内沥青周度产量 [3][28] - 独立炼厂沥青产量 [3][28] - 山东沥青产量 [3][26] - 华东沥青产量 [3][26] - 华南沥青产量 [3][34] - 华北沥青产量 [3][34] 消费 - 国内道路消费 - 道路 [3][35] - 国内沥青消费 - 防水 [3][35] - 国内沥青消费 - 焦化 [3][38] - 国内沥青消费 - 船燃 [3][38] 库存 - 沥青炼厂库存 - 隆众口径 [3][39] - 沥青社会库存 - 隆众口径 [3][39]

行业投资评级 未提及 核心观点 未提及 各目录总结 期货数据 - BU主力合约9月11日价格3463，日度变化13，周度变化 -87；成交量268488，日度变化45671，周度变化24191；持仓量443831，日度变化7774，周度变化 -49369；合约26490，日度变化 -400，周度变化 -3300 [4] 现货价格 - 山东市场价9月11日为3540，日度无变化，周度降10；华东市场价3640，日度无变化，周度降60；华南市场价3500，日度降20，周度降30；华北市场价3650，日度无变化，周度无变化；东北市场价3850，日度降20，周度降20 [4] 基差&月差 - 山东基差77，日度降13，周度升77；华东基差177，日度降13，周度升27；华南基差37，日度降33，周度升57；03 - 06月差2，日度降5，周度降2；06 - 09月差 -67，日度降17，周度升14；09 - 12月差37，日度升16，周度降12；12 - 03月差28，日度升6，周度无变化；连一连二月差6，日度降7，周度降4 [4] 裂差&利润 - 沥青Brent裂差32，日度降57，周度降31；沥青马瑞利润 -39，日度降52，周度降28；普通炼厂综合利润416，日度降43，周度降19；马瑞型炼厂综合利润702，日度降46，周度降23；进口利润（韩国 - 华东） -101，日度无变化，周度降49；进口利润（新加坡 - 华南） -940，日度降18，周度降21 [4] 相关价格 - Brent原油9月11日价格67.5，日度升1.1，周度升0.5；汽油山东市场价7557，日度升10，周度升4；柴油山东市场价6478，日度升8，周度升8；渣油山东市场价3575，日度无变化，周度升40 [4]

石油产品产值 - 1-7月石油产品产值达30.6亿马纳特（18亿美元），同比增长1.4% [1] 各类石油产品产量变化 - 车用汽油产量81.1万吨，同比下降3.8% [1] - 煤油产量40.5万吨，同比增长10.6% [1] - 柴油产量138.6万吨，同比增长3.9% [1] - 重油产量5.7万吨，同比增长3.3倍 [1] - 润滑油产量2.2万吨，同比增长42.2% [1] - 液化气产量13.4万吨，同比增长16.7% [1] - 石油沥青产量14.14万吨，同比下降4.5% [1] - 石油焦产量12.75万吨，同比增长5.8% [1] 石油产品库存状况 - 车用汽油库存5.4万吨 [1] - 煤油库存5.4万吨 [1] - 柴油库存14.4万吨 [1] - 燃料油库存900吨 [1] - 润滑油库存2200吨 [1] - 液化气库存3200吨 [1] - 石油沥青库存8700吨 [1] - 石油焦库存3.9万吨 [1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 亚洲近端高硫供应及库存高位维持，三季度供应压力较预期减小，需求端季节性发电需求回落但进料需求有支撑，近月关注新仓单生成及后续库存消化节奏 [7] - 低硫燃料油现货贴水持续走低，供应持续回升且下游需求无具体驱动，中国市场供应充裕需求稳定，关注近端低硫配额调整及下发节奏 [7] 相关目录总结 第一部分 相关数据 - 2025年9月11日，FU主力价格2802，较前一日涨16；持仓20.2万手，较前一日增0.6万手；仓单101500吨，较前一日无变化 [3] - 2025年9月11日，LU主力价格3374，较前一日跌9；持仓7.5万手，较前一日增0.1万手；仓单10020，较前一日无变化 [3] - 2025年9月11日，FU10 - 1为36，较前一日降5；LU11 - 12为8，较前一日降1；LU - FU主力价差572，较前一日降25；FU01 - 外盘12为7.1，较前一日增1.0；LU11 - 外盘10为8.7，较前一日降1.4 [3] 第二部分 市场研判 市场概况 - 富查伊拉燃料油库存截至9月8日为709.5万桶，环比增154.6万桶 [6] 行情研判 - 供应端，乌克兰对俄炼厂轰炸使17%炼厂一次加工产能受影响，墨西哥高硫出口回落，美国制裁使中东高硫出口低位维持；低硫供应回升，南苏丹与阿联酋矛盾使低硫重质原料物流改道预期增长，尼日利亚装置运营不稳定，Al - Zour低硫出口回升 [7] - 需求端，高硫季节性发电需求回落，进料需求有支撑，新加坡7月高硫船燃加注量达IMO2020以来最高；低硫下游需求无具体驱动 [7] 第三部分 相关附图 - 包含新加坡高硫现货贴水、低硫现货贴水、高低硫价差、LSFO - GO、高硫燃料油裂解、低硫燃料油裂解等图表 [10]

区域市场供需及价格分化 - 华南区域核心炼厂沥青产量持续偏低 库存低位运行 供需紧平衡支撑当地价格暂未松动 [1] - 华东区域主营炼厂高价位沥青出货难 库存上升 中石化旗下沥青船运与汽运报价下调100元/吨拉低区域均价 [1] - 华北区域核心炼厂对70沥青限量供应 管控资源投放支撑当地价格保持稳定 [1] - 山东区域沥青需求平稳 中下游企业按需采购 供需匹配度高价格稳定 [1] 旺季供需及价格预期 - 市场对8-10月旺季有期待 多数炼厂与贸易商看好9月需求 [1] - 9月地炼增量大 因原油配额产沥青利润可观且原料充裕 短期内产量不下滑 [1] - 炼厂库存处于中低水平 社会库存高 终端消化不佳 [1] - 下游资金问题制约需求 年底国检冲量或证伪 [1] - 9月需求有起色但受供给和库存制约 价格难大幅上涨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内重交沥青产能利用率环比增加，主要因部分企业复产及主营炼厂稳定生产；出货量环比减少，东北和山东地区明显，受价格和周边项目停工影响；改性沥青产能利用率环比增加、同比略减，供应增加明显创年内新高且接近同期水平 [13] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，BU2510昨日收盘价3463元/吨，日涨0.64%，夜盘收盘价3463元/吨，夜盘涨幅0.00%，成交量31559手，持仓量35992手；BU2511昨日收盘价3450元/吨，日涨0.88%，夜盘收盘价3448元/吨，夜盘跌幅0.06%，成交量150423手，持仓量244770手 [1] - 仓单方面，沥青全市场昨日仓单64860手，仓单无变化 [1] - 价差方面，基差（山东 - 10）为77元/吨，较前日减少12元/吨；10 - 11跨期价差为13元/吨，较前日减少8元/吨；山东 - 华南价差为20元/吨，较前日增加20元/吨；华东 - 华南价差为120元/吨，较前日增加10元/吨 [1] - 现货市场方面，山东批发价3540元/吨，价格变动10元/吨，厂库现货折合盘面价3609元/吨，仓库现货折合盘面价3740元/吨；长三角批发价3640元/吨，价格无变动，厂库现货折合盘面价3628元/吨，仓库现货折合盘面价3680元/吨 [1] - 炼厂数据方面，炼厂开工率为39.59%，较前次更新减少0.63%；炼厂库存率为27.11%，较前次更新增加0.66% [1] 趋势强度 - 沥青趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [7] 市场资讯 - 本周（20250904 - 0910），国内重交沥青77家企业产能利用率为34.9%，环比增加6.8%，原因是河北鑫海大装置、宁波科元复产沥青及主营炼厂稳定生产 [13] - 本周(20250903 - 0909)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.7万吨，环比减少3.6%，东北和山东地区减少明显，东北地区因价格推涨下游采买积极性下降，山东地区受周边项目停工影响终端需求下滑 [13] - 本周（20250903 - 0909），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为18.5%，环比增加2.6%，同比减少0.2%，国内改性沥青供应增加明显创年内新高且接近同期水平 [13]

分组1 - 相关数据 - FU主力价格2786，较上一交易日涨20；持仓19.6万手，较上一交易日减0.4万手；仓单101500吨，较上一交易日无变化 [3] - LU主力价格3383，较上一交易日跌2；持仓7.4万手，较上一交易日增0.2万手；仓单10020吨，较上一交易日无变化 [3] - FU10 - 1价差41，较上一交易日涨18；LU11 - 12价差9，较上一交易日无变化；LU - FU主力价差597，较上一交易日跌22；FU01 - 外盘12价差6.1，较上一交易日跌1.8；LU11 - 外盘10价差10.1，较上一交易日涨1.2 [3] - 新加坡纸货市场，高硫Sep/Oct月差从1.2降至0.6美金/吨，低硫Sep/Oct月差维持2.3美金/吨 [8] 分组2 - 市场研判 重要资讯 - 尼日利亚Dangote炼厂RFCC装置初步重启计划推迟至12月10日 [6] 行情研判 - 亚洲近端高硫供应及库存高位维持，三季度供应压力较预期减小，因乌克兰对俄炼厂轰炸影响17%炼厂一次加工产能，墨西哥高硫出口回落，中东高硫出口低位维持；需求端，季节性发电需求回落，进料需求有支撑，7月新加坡高硫船燃加注量达IMO2020以来历史最高，关注新仓单生成及库存消化节奏 [7] - 低硫燃料油现货贴水持续走低，供应回升且下游需求无具体驱动，南苏丹与阿联酋矛盾使低硫重质原料物流改道泛新加坡地区预期增长，尼日利亚RFCC装置运营不稳定，Al - Zour低硫出口回升，中国市场供应充裕需求稳定，关注近端低硫配额调整及下发节奏 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青弱势运行，需关注山东出货情况 [1] - 沥青趋势强度为 -1，处于看空状态 [7] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，BU2510 昨日收盘价 3467 元/吨，日跌 0.03%，夜盘收盘价 3426 元/吨，夜盘跌 1.18%；BU2511 昨日收盘价 3437 元/吨，日跌 0.15%，夜盘收盘价 3396 元/吨，夜盘跌 1.19% [1] - 期货成交与持仓上，BU2510 昨日成交 86667 手，变动 -41415 手，昨日持仓 54826 手，变动 -16035 手；BU2511 昨日成交 248029 手，变动 58519 手，昨日持仓 241397 手，变动 3727 手 [1] - 仓单方面，沥青全市场昨日仓单 65360 手，无变化 [1] - 价差方面，基差（山东 -10）昨日 63 元/吨，较前日降 9 元/吨；10 -11 跨期昨日 30 元/吨，较前日升 4 元/吨；山东 - 华南价差昨日 0，较前日降 10；华东 - 华南价差昨日 170 元/吨，无变化 [1] - 现货市场，山东批发价昨日 3530 元/吨，降 10 元/吨，厂库现货折合盘面价 3605 元/吨，仓库现货折合盘面价 3737 元/吨；长三角批发价昨日 3700 元/吨，无变化，厂库现货折合盘面价 3686 元/吨，仓库现货折合盘面价 3739 元/吨 [1] - 炼厂情况，9 月 4 日炼厂开工率 40.22%，较 9 月 1 日升 6.69%；炼厂库存率 26.45%，较 9 月 1 日降 0.29% [1] 市场资讯 - 本周（20250829 - 20250904）国内沥青周度总产量 52.6 万吨，环比增 2.7 万吨，增幅 5.4%，同比增 9 万吨，增幅 20.6%；1 - 9 月累计产量 2166.9 万吨，同比增 201.4 万吨，增幅 10.2% [10] - 截至 2025 年 9 月 4 日，国内 54 家沥青样本厂库库存 71.7 万吨，较 9 月 1 日增 4.1%，华东地区厂库累库明显，因区内主力炼厂间歇复产后供应增加且终端需求一般 [10] - 截至 2025 年 9 月 4 日，国内 104 家社会库库存 170.9 万吨，较 9 月 1 日降 0.6%，东北地区社会库去库明显，因区外送到沥青资源物流受限，下游消耗当地库存 [10]

行业投资评级 - 石油加工行业评级为看好 [1] 核心观点 - 国际油价当周整体下跌 周前期受胡塞武装袭击红海油轮事件影响 地缘风险溢价上升 叠加美元汇率走软支撑及俄乌冲突问题利好油价 周后期市场关注OPEC+会议 OPEC+原则上同意10月再次增产13.7万桶/日 并开始逐步取消下一层166万桶/日的减产 叠加美国原油端累库对油价形成压力 [2][8] - 截至9月5日当周 布伦特原油期货结算价报65.50美元/桶 环比下降1.98美元/桶（-2.93%） WTI原油期货结算价报61.87美元/桶 环比下降2.14美元/桶（-3.34%） [2][20] 油价回顾 - 布伦特-WTI期货价差为3.63美元/桶 较上周扩大0.16美元/桶 布伦特现货-期货价差为-0.10美元/桶 较上周收窄0.70美元/桶 [27] - 俄罗斯Urals原油现货价报65.49美元/桶 与上周持平 俄罗斯ESPO原油现货价报62.78美元/桶 较上周下降0.91美元/桶（-1.43%） [2][20] 板块表现 - 沪深300指数当周下跌0.81%至4460.32点 石油石化板块整体下跌1.10% [9] - 细分板块中油气开采板块上涨1.72% 炼化及贸易板块下跌0.65% 油服工程板块下跌1.41% [11] - 自2022年以来 油气开采板块累计涨幅178.05% 炼化及贸易板块累计涨幅30.99% 油服工程板块累计涨幅3.73% [11] 海上钻井服务 - 全球海上自升式钻井平台数量为372座 较上周减少1座 其中非洲、中东、其他地区各减少1座、1座、2座 东南亚、北美、南美各增加1座 [2][38] - 全球海上浮式钻井平台数量为133座 较上周增加2座 其中北美减少1座 欧洲、南美、其他地区各增加1座 [2][38] 美国原油供给 - 美国原油产量为1342.3万桶/天 较上周减少1.6万桶/天 [2][56] - 美国活跃钻机数量为414台 较上周增加2台 [2][56] - 美国压裂车队数量为164部 较上周增加2部 [2][56] 美国原油需求 - 美国炼厂原油加工量为1686.9万桶/天 较上周减少1.1万桶/天 [2][66] - 美国炼厂开工率为94.30% 较上周下降0.3个百分点 [2][66] - 中国主营炼厂开工率为81.59% 较上周上升0.19个百分点 山东地炼开工率为55.06% 较上周上升1.82个百分点 [66] 美国原油进出口 - 美国原油进口量为674.2万桶/天 较上周增加50.8万桶/天（+8.15%） [63] - 美国原油出口量为388.4万桶/天 较上周增加7.4万桶/天（+1.94%） [63] - 原油净进口量为285.8万桶/天 较上周增加43.4万桶/天（+17.90%） [63] 美国原油库存 - 美国原油总库存为8.25亿桶 较上周增加292.4万桶（+0.36%） [2][75] - 战略原油库存为4.05亿桶 较上周增加50.9万桶（+0.13%） [2][75] - 商业原油库存为4.21亿桶 较上周增加241.5万桶（+0.58%） [2][75] - 库欣地区原油库存为2422.2万桶 较上周增加159.0万桶（+7.03%） [2][75] 全球原油库存 - 全球原油水上库存（包括在途和浮仓）为11.88亿桶 较上周减少300.9万桶（-0.25%） [91] - 全球原油浮仓库存为7722.8万桶 较上周增加499.1万桶（+6.46%） [91] - 全球原油在途库存为11.11亿桶 较上周减少800万桶（-0.72%） [91] 成品油价格 - 美国柴油周均价98.68美元/桶（+1.57） 汽油84.89美元/桶（-6.33） 航煤89.04美元/桶（+2.54） [96] - 欧洲柴油周均价94.13美元/桶（+2.65） 汽油102.48美元/桶（+3.44） 航煤98.03美元/桶（+1.18） [97] - 新加坡柴油周均价87.53美元/桶（+1.08） 汽油79.81美元/桶（+0.77） 航煤85.39美元/桶（+0.48） [101] 成品油供给 - 美国成品车用汽油产量987.2万桶/天 较上周减少10.9万桶/天（-1.09%） [106] - 美国柴油产量525.3万桶/天 较上周增加3.6万桶/天（+0.69%） [106] - 美国航空煤油产量184.1万桶/天 较上周增加4.4万桶/天（+2.45%） [106] 成品油需求 - 美国成品车用汽油消费量911.7万桶/天 较上周减少12.3万桶/天（-1.33%） [118] - 美国柴油消费量376.8万桶/天 较上周减少37.3万桶/天（-9.01%） [118] - 美国航空煤油消费量170.4万桶/天 较上周减少2.5万桶/天（-1.45%） [118] - 美国机场旅客安检数1692.11万人次 较上周减少23.51万人次（-1.37%） [118] 成品油进出口 - 美国车用汽油净出口量80.4万桶/天 较上周增加13.0万桶/天（+19.29%） [129] - 美国柴油净出口量124.5万桶/天 较上周减少8.7万桶/天（-6.53%） [129] - 美国航空煤油净出口量25.1万桶/天 较上周增加22.5万桶/天（+865.38%） [129] 成品油库存 - 美国汽油总库存21853.9万桶 较上周减少379.5万桶（-1.71%） [137] - 美国车用汽油库存1516.1万桶 较上周减少33.9万桶（-2.19%） [137] - 美国柴油库存11592.3万桶 较上周增加168.1万桶（+1.47%） [137] - 美国航空煤油库存4279.3万桶 较上周减少79.6万桶（-1.83%） [137] - 新加坡汽油库存1169万桶 较上周增加91.0万桶（+8.44%） [137] - 新加坡柴油库存1162万桶 较上周增加51.0万桶（+4.59%） [137] 期货市场 - 布伦特原油期货成交量181.61万手 较上周增加99.11万手（+120.12%） [150] - WTI原油期货多头总持仓量198.79万张 较上周增加7.53万张（+3.94%） [150] - WTI非商业净多头持仓量10.24万张 较上周减少0.7万张（-6.43%） [150] 相关标的 - 重点覆盖中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等 [2]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 行业正式进入"金九"旺季 长丝下游订单有所改善 需求端表现提升 [1] - 国内外大炼化项目价差走势分化 国内项目价差环比下降1.28%至2361.03元/吨 国外项目价差环比上升4.45%至1133.43元/吨 [1][2] - 原油价格震荡下跌 布伦特原油周均价67.67美元/桶 环比下降0.99% [1][2] 炼油板块 - 地缘风险溢价上升（胡塞武装袭击红海油轮、俄罗斯炼油设施关闭、美国对伊朗制裁）但EIA数据显示美国原油及馏分油库存增加 需求环比下跌 引发供强需弱担忧 [1][14] - 布伦特原油价格65.5美元/桶 WTI原油价格61.9美元/桶 较上周分别下跌2.62美元/桶和2.14美元/桶 [1][14] - 国内成品油价差整体走阔 柴油与原油价差3446.57元/吨（+13.93元/吨） 汽油价差4527.14元/吨（+6.07元/吨） 航煤价差2431.21元/吨（+42.85元/吨） [14] - 东南亚市场柴油价差1037.52元/吨（+97.51元/吨） 北美市场柴油价差1609.04元/吨（+115.53元/吨） 欧洲市场柴油价差1392.92元/吨（+172.19元/吨） [28] 化工板块 - 烯烃板块价差略有改善 芳烃价差收窄 [1] - 聚乙烯价差震荡运行 LDPE价差6189.00元/吨（+58.93元/吨） LLDPE价差3738.86元/吨（-100.93元/吨） HDPE价差4489.00元/吨（+37.50元/吨） [54] - EVA价差明显走阔至7917.57元/吨（+208.93元/吨） 因光伏需求偏强及厂商挺价 [54] - 纯苯价差2460.43元/吨（-76.79元/吨） 苯乙烯价差3489.00元/吨（-269.65元/吨） 受开工高位及库存偏高影响 [54] - 聚丙烯价差小幅走阔 均聚聚丙烯价差2579.01元/吨（-2.42元/吨） 无规聚丙烯价差6489.00元/吨（+37.50元/吨） 抗冲聚丙烯价差3767.57元/吨（+16.07元/吨） [67] - 丙烯腈价差5089.00元/吨（+37.50元/吨） PC价差11089.00元/吨（+37.50元/吨） MMA价差6039.00元/吨（+30.35元/吨） 均偏稳运行 [67] 聚酯板块 - 成本重心下移 PX价差2478.87元/吨（-59.40元/吨） PTA行业平均单吨净利润-256.60元/吨（-36.47元/吨） [84][98] - 涤纶长丝盈利明显改善 POY单吨盈利164.48元/吨（+108.06元/吨） FDY盈利31.74元/吨（+103.80元/吨） DTY盈利264.04元/吨（+108.06元/吨） [104] - 长丝供应量下降 国内外订单小幅提升 但企业接单仍偏谨慎 [104] - 涤纶短纤盈利31.74元/吨（+45.01元/吨） 聚酯瓶片盈利-260.30元/吨（+45.48元/吨） [116] 公司表现 - 6大炼化公司近一周股价涨跌幅分化 东方盛虹涨幅1.53% 荣盛石化跌幅3.99% [1][124] - 近一月股价全部上涨 新凤鸣涨幅24.61% 桐昆股份涨幅20.66% 恒逸石化涨幅7.37% [1][124] - 信达大炼化指数自2017年9月4日至2025年9月5日涨幅41.24% 超越石油石化行业指数（21.15%）及沪深300指数（15.98%） [125]