纪要涉及的行业和公司 - **行业**：稀土、钨、碳酸锂、钴、镍 - **公司**：中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁、正海磁材、中钨高新、厦门钨业、章源钨业、永兴、中矿、雅化、赣锋、天齐、藏格、盐湖、华友钴业、伟明环保、中伟股份、腾远 [1][6][10][13][15][16] 纪要提到的核心观点和论据 稀土行业 - **核心观点**：中国在稀土战略金属方面有明显优势和定价权，2025 年稀土板块投资确定性高，价格稳中有升，两大集团资产注入有望加速 [1][5][6] - **论据**：中重稀土出口限制使国内外价差显著，虽短期钕铁硼出口受限，但需求恢复可期；两大稀土集团整合增强掌控力；政策层面配额收紧及严格管控，重点聚焦冶炼环节及进口矿管控；市场层面中重稀土禁出口影响磁材供给，豁免后需求改善 [1][4][5] 钨行业 - **核心观点**：中国在钨战略金属方面有明显优势和定价权，2025 年钨价创历史新高且仍有上涨空间，钨板块投资逻辑改善，上市公司盈利弹性释放 [1][7][8][10] - **论据**：矿山品味下降、成本上升及新增矿山投产限制，供应刚性明显，2025 年配额同比下滑确认供应紧张趋势；无下游刀具环节出口管制，价格走势强劲；再生钨占比超 30%，但产量规模弹性有限；中钨高新矿山注入实现盈利弹性释放，厦门钨业自供比例目标提升至 50%以上，章源有矿山供应保障和改扩建项目 [1][7][8][9][10] 碳酸锂行业 - **核心观点**：碳酸锂近期跌幅加速，价格弹性不大，最佳投资场景是价格横盘至少一个季度，关注成本端和量有增长且具阿尔法优势的公司 [3][11][12][13] - **论据**：锂价成本压力、新增矿山投产及需求淡季致跌幅加速；低价位下高成本企业酝酿停减产，但复产快；市场存在债务问题可能导致停产延长；已有 30%的产能开始亏现金 [3][11][12][13] 钴行业 - **核心观点**：若刚果金配额收紧，钴价具韧性和弹性，预计未来钴价可能突破 30 万元以上 [3][15] - **论据**：刚果金供应占比高，受出口政策影响大；消费电子需求改善使下游厂商成本转嫁能力强 [3][15] 镍行业 - **核心观点**：镍供需较弱，但中国企业建设低成本产能及政策因素对镍价有托底意义 [3][15] - **论据**：中国企业建设低成本产能赚取行业超额利润，菲律宾进出口禁令及印尼政府针对镍矿审批收紧 [15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年资源品核心投资逻辑集中在供给端，前期资源供给出现禁止出口、出口管制、加征关税等扰动现象，对供给集中度高的品种价格影响更大 [2] - 光伏钨丝和军工用途等细分领域表现出较强的渗透率和产能提升，尤其是光伏钨丝在过去两年竞争力显著提高 [8] - 碳酸锂市场当前已有 30%的产能开始亏现金，一季报显示只有天齐、永新、盐湖、藏格四家公司仍处于盈利状态，二季度压力可能更大 [13] - 钴自 2 月 22 日暂停出口 4 个月，到 6 月底可能评估禁令是否继续或改为配额，前期禁令背景下产业链仍有库存，五六月份现货矛盾更加突出 [14][15]

机构调研活跃度 - 汇川技术成为近一周调研数量最多的股票，合计吸引321家机构参与调研，涵盖68家基金公司、30家证券公司、28家阳光私募 [1] - 富创精密、博众精工、厦门钨业、博思软件等个股也有逾百家机构调研 [2] - 近一周有多达25只ST股票被调研，股价表现火爆 [3] 汇川技术业务发展 - 公司伺服系统、变频器、小型PLC产品在中国市场占据较好份额 [1] - 面向人形机器人产业，公司正积极开发电机、驱动、执行器模组等零部件产品 [1] - 基于制造业和工厂操作类场景的价值闭环，为客户提供场景化产品和解决方案 [1] - 并购主要围绕与主业高度协同的自动化、精密机械、工业软件、新能源以及上下游产业链方向开展 [1] 富创精密经营情况 - 公司作为技术密集型与资本密集型产业代表，持续加大境内外产能建设、高端人才储备、战略物资采购及研发投入 [2] - 短期内因多项战略投入集中兑现，导致费用端阶段性承压 [2] - 随着南通、北京及新加坡基地产能逐步释放，叠加规模效应显现，公司边际成本有望降低 [2] 博众精工业务布局 - 2017年之前主要聚焦消费电子应用领域，2017年开始进入新能源汽车行业，2020年开始布局半导体高端装备板块 [2] - 目前业务主要以3C消费类电子和新能源汽车为主 [2] - 中长期会形成消费电子、新能源、汽车自动化、半导体、高端仪器等多方位发展局面 [2] 厦门钨业市场展望 - 供给端显著增量的矿山不多，钨的市场前景较好 [2] - 钼矿多与铜矿伴生，近年来铜价较高，矿业公司倾向于优先开采高品位铜矿或扩大铜产能 [2] - 伴生钼产量被动增加，导致近两年钼价略有下降 [2] ST板块表现及原因 - *ST节能、*ST恒久、*ST亚太、*ST奥维等个股本周均涨超10% [3] - *ST节能连续5个涨停，*ST恒久、*ST亚太等获4个涨停，*ST南置获3个涨停 [3] - ST板块火爆主要源于近期的重组新规 [3] ST公司动态 - *ST恒久透露将聚焦主业，通过并购重组加快布局战略性新兴产业 [3] - *ST亚太称广州万顺技术有限公司增持公司股份335万股，被认定为公司控股股东 [3] - *ST南置已披露重大资产重组相关公告，拟将持有的房地产开发业务等相关资产及负债转让至控股股东电建地产 [4] - *ST海源控股股东拟转让股份，若完成公司控股股东将变更为新余金紫欣企业管理中心 [4]

市场表现 - 5月23日三大指数小幅低开后震荡走高 能源金属和小金属板块表现强势 可控核聚变概念领涨 [1] - 稀有金属ETF(562800)上涨超1% 盘中频现溢价交易 成分股中东方钽业涨超6% 天齐锂业、东方锆业、华友钴业等跟涨 [1] - 5月22日稀有金属ETF(562800)获资金净流入362万元 [1] ETF及指数情况 - 稀有金属ETF(562800)紧密跟踪中证稀有金属主题指数 该指数选取稀有金属行业上市公司股票作为成分股 [1] - 该ETF配备场外联接基金(A类:014110/C类:014111) [1] 公司动态 - 东方钽业生产的辐照监督管用高纯铌箔成功应用于核电领域 实现国内首次零突破 [1] - 东方钽业生产的超导铌材可用于生产铌钛(Nb-Ti)和铌锡(Nb3Sn)等合金材料 这些材料是制造超导磁体的关键材料 [1] 行业分析 - 可控核聚变概念近期走高 相关稀有金属材料的关联性受到关注 [1] - 全球聚变研究主要集中在磁约束聚变和惯性约束聚变两种技术路径 托卡马克装置被视为实现磁约束核聚变反应的最佳解决方案 [2] - 紧凑型托卡马克装置主要构成包括超导磁体、第一壁、真空容器等 据ITER建设成本拆分 磁体、真空容器等核心环节建设成本占比超50% [2] - 聚变产业链上游材料环节主要包括特种金属和超导带材 特种金属包括特种钢材、钨、铜等 超导带材分为低温超导材料(铌钛、铌锡类)和高温超导材料(YBCO类) [2]

业绩增长与项目进展 - 洛阳钼业加强矿山地质勘探规划和资源升级 TFM和KFM深部勘探取得阶段性成果 2025年铜产量指引为60万吨至66万吨 [1] - 汉威科技子公司能斯达年产千万只柔性传感器产线产能饱和 新扩建产线预计下半年投入使用 柔性传感器产能将大幅提升 [2] - 多氟多六氟磷酸锂价格进入平稳发展阶段 2025年核心产品价格触底反弹 电池板块大圆柱等爆款产品销量提升将带动业绩稳步增长 [2][3] - 华兰生物认为国内血液制品行业整合是大势所趋 公司积极参与行业并购重组谈判 未来将继续寻找合适标的 [2] 市值管理举措 - 中原环保聚焦主业并坚持创新发展 加强应收账款回款力度 维护投资者利益 [4] - 明泰铝业制定市值管理制度 通过多种方式与资本市场保持沟通 未来将提升低空经济、新能源电池、机器人等领域产品占比 [4] - 中航光电连续实施股权激励、高管增持、股份回购等市值管理举措 2024年度拟现金分红16.95亿元 分红比例达50.52% [5] - 天马新材控股股东及高管从未减持股份 未来将通过释放产能、开拓市场、提升业绩及加强投资者交流维护市值 [5]

资本汇三秦，丝路启新程！保护投资者合法权益的重要性不言而喻。我国资本市场发展历经从无到有、从小到大，投资者的支持起到至关重要的作用；上市 公司群体的发展壮大、做优做强，投资者的陪伴不可或缺。 5月20日下午，在陕西证监局、陕西省国资委和省委金融办指导下，陕西上市公司协会联合全景网主办的2025年陕西辖区上市公司投资者集体接待日暨2024 年度业绩说明会在西安圆满举行。今年也是第十八年举办陕西辖区上市公司投资者集体接待日活动。 陕西证监局党委委员、副局长李国强，陕西证监局公司监管处处长张峰、陕西省委金融办协调服务处一级主任科员孙君厚、陕西上市公司协会常务副会长兼 秘书长高艳、深圳市全景网络有限公司副总经理张媛媛等领导嘉宾出席活动，陕西辖区上市公司341名相关负责人参与，通过全景路演平台与来自全国各地 的投资者进行了广泛而高效的互动交流。 活动伊始，李国强在致辞中表示，2024年四月，国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，其中贯穿始终的一条主线就是 坚守资本市场工作的人民性，要通过把好"入口关"，畅通"出口关"，抓好退市制度改革落地实施等，有效的保护投资者，特别是中小投资者的合法权益 ...

中美关税政策调整 - 美国总统特朗普同意削减对华高关税 一周内第二次重大让步 5月14日生效的《中美日内瓦经贸会谈联合声明》宣布双方各取消91%加征关税 暂停24%对等关税90天 [1] - 美国预订中国集装箱量七天激增300% 上海港美线舱位爆满 深圳盐田港调度系统进入战时状态 外贸工厂从停工待单转为三班倒赶工 [1] 战略矿产管控 - 中国10部门和7省份召开战略矿产出口管控会议 重申加强稀有金属和战略矿产资源全链条管控 防止美国政策反复 [3] - 联合声明中双方均使用相互开放 继续沟通 合作 相互尊重等对等词汇 体现经贸认知趋同 [3] 芬太尼关税争议 - 美国商界呼吁取消以芬太尼为由对中国商品征收的20%关税 但部分政客仍在芬太尼问题上对华抹黑 [5] - 外交部回应芬太尼是美国自身问题 美方加征关税严重损害中美禁毒合作及中方利益 [5] 美国政策不确定性影响 - 特朗普反复无常的关税政策导致义乌外贸企业对承接美国大订单持谨慎态度 [6] - 美联储对特朗普要求降息以对冲关税通胀的喊话保持观望态度 [6] 谈判态势分析 - 中美短期内取得实质性进展主因是中国反制使美国难以支撑 此次会谈是美国主动向中国示好 [5]

中美贸易博弈 - 中国在2025年5月14日中美关税休战后仍维持对钨、碲、铋等25种稀有金属的出口管制，稀土出口许可证审批持续从严 [1] - 美国取消91%对华加征关税但保留半导体、精密仪器等领域10%的基础关税 [3] - 中国2025年前四个月稀土出口量同比下降37%，钨矿砂对美出口归零，锗金属出口需附带最终用途声明 [3] 稀有金属战略价值 - 钨合金用于穿甲弹可击穿800毫米装甲，碲化镉用于航母太阳能板，铟锡氧化物(ITO)是液晶屏关键材料 [5] - 美国军工依赖中国稀有金属：民兵3导弹需高纯锗，F-35涡轮叶片需掺钇 [5] - 中国掌控全球72%钨、83%稀土、95%铟储量 [5] 资源管控与产业链布局 - 中国对日本三菱材料300吨镓金属采购申请及洛马公司铪合金进口申请实施严格审查 [7] - 中国建立国家战略储备工程包括重庆3万吨稀土库、甘肃钨矿封存区、海南铼金属仓库 [9] - 宁德时代布局刚果钴矿，比亚迪开发智利锂盐湖，中铝集团从几内亚进口铝土矿提炼镓 [9] 科技与军工应用 - 长征五号火箭使用中国自产铍铝合金(减重30%)和锗硅涂层(耐温2000℃) [9] - 稀有金属供应链直接关联第四次工业革命核心技术命门 [3] - 资源管控成为中美博弈中"以拖待变"的非关税手段 [7]

股价及交易数据 - 截至2025年5月19日收盘，中矿资源报收于29.87元，下跌0.5%，换手率0.69%，成交量4.94万手，成交额1.47亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流出588.21万元，占总成交额4.0% [2][4] - 游资资金净流入777.49万元，占总成交额5.28% [2][4] - 散户资金净流出189.28万元，占总成交额1.29% [2][4] 公司公告 - 第六届董事会第十七次会议审议通过两项议案：制定商品期货期权和衍生品套期保值业务管理制度，以及开展铜商品期货期权和衍生品套期保值业务 [3][4] - 制定商品期货期权和衍生品套期保值业务管理制度的目的是防范原材料和产成品价格波动风险，表决结果为全体董事一致通过 [5] - 开展铜商品期货期权和衍生品套期保值业务的目的是降低铜商品市场价格波动风险，保证金和权利金金额合计不超过人民币10000万元，任一交易日最高合约价值不超过人民币50000万元，额度可循环滚动使用，授权有效期为董事会审议通过之日起12个月内 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：工业金属、能源金属、新材料、小金属、稀土、钨 - **公司**：华友钴业、丽清、盛屯矿业、赤峰黄金、山金国际、万国黄金、灵宝黄金、博威合金、云路股份、广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力、运生、镇海、中钨高新、厦门钨业、章源钨业、五矿资源 纪要提到的核心观点和论据 - **工业金属**：估值偏低，可适度加仓 论据是铜铝基本面强劲，价格已基本恢复，但股票标的估值仍有提升空间，铝标的业绩在 8 倍左右波动，铜标的在 11 倍左右波动[1][2] - **能源金属**：钴投资价值优于锂 论据是锂价受澳矿成本下移影响预计持续承压，而刚果金出口管制预期或使钴价上涨[1][3] - **黄金**：价格中期逻辑不变，预计六月份可能向上突破，建议逢低配置 论据是黄金上涨本质是美元信用崩塌，在美债到期催化下有突破可能[1][4] - **新材料板块**：受关税影响回调后修复机会较大，优质新材料公司值得关注 论据是板块受关税大战冲击后回调未显著修复，优质公司有供应链优势[1][5] - **小金属**：战略矿产资源价值评估是投资主线，稀土磁材、钨、钼等品种值得关注 论据是这些品种交易轮动，总体表现良好[1][5] - **稀土资源**：走势强劲，有望推动产业链发展 论据是中美关税缓和改善需求预期，供需格局支撑，开采冶炼指标未下发，下游补库情绪增强，进口矿供应受限[1][6][7] - **中重稀土矿**：价格可能强势，值得特别关注 论据是国内离子型矿山供给有限，缅甸进口矿衰减，海外价格高位，供需两侧均有支撑[3][9] - **轻稀土**：价格预计温和上涨 论据是产业链指标预计延续增长态势，相关企业业绩增长和修复值得期待[8][10] - **钨板块**：商品和权益显著上涨，优质标的公司将显著成长 论据是供给强约束下边际需求预期改善，上游原料价格创新高，全球钨资源增量项目少[11] 其他重要但可能被忽略的内容 - 工业金属市场处于强现实和弱预期之间，铜需等待 6、7 月份降息后的经济走向[2] - 锂价预计磨底时间约一年[3] - 2025 年稀土产业链指标预计延续增长态势，工信部可能采取少量多次的指标发布策略，整体指标增速已明显放缓[8] - 五矿资源受矿山供给约束影响强烈，今年第一批钨开采指标为 58,000 吨，同比减少 4,000 吨，其中 2,370 吨来自江西地区开采指标减少[11]

报告行业投资评级 - 维持锂钴行业增持评级 [5][14] 报告的核心观点 - 周初中美贸易政策释放积极信号，但钴锂市场需求气氛均偏冷清，价格上弹后均有所回落；锂快速下跌近均衡成本后有望逐步弱稳，钴在原料偏紧下或仍坚挺偏强 [3] - 中美贸易关系缓和缓冲锂下跌行情，钴市场进入缓冲期，业者观望情绪浓厚；锂价反弹后回落，矿盐价格接近成本线后有望触发供应收缩实现弱稳；钴市整体震荡，原料供应偏紧，中间品价格坚挺 [5][14][15] - 磷酸铁锂和三元材料周均价均下降 [5][16] 根据相关目录分别进行总结 周期研判 - 维持锂钴行业增持评级；锂板块中美贸易关系缓和缓冲下跌行情，无锡盘 2507 合约周度跌 1.57%至 6.26 万元/吨，广期所 2507 合约周度跌 1.94%至 6.18 万元/吨，锂精矿价格为 712 美元/吨，环比降 13 美元/吨；钴板块市场进入缓冲期，业者观望情绪浓，钴业公司向电新下游制造延伸有成本优势 [5][14] - 推荐增持中矿资源、雅化集团等锂板块公司，谨慎增持天齐锂业、盛新锂能，建议关注天华新能等；增持华友钴业、洛阳钼业等钴板块公司，建议关注寒锐钴业 [5][14] 公司与行业动态跟踪 - 美国塔马拉克铜镍矿钻探获重大发现，塔隆金属公司宣布其在明尼苏达州的项目有“历史性”发现，此前钻探见矿品位高，项目有推定和推测矿石资源量 [19] - 国际钴业协会称钴市场 2030 年代初将转为短缺，2024 年过剩局面趋缓，未来几年全球钴供应年均增 5%，需求年均增 7%，2030 年代初前达 40 万吨 [19] - 盐湖股份公告签署项目合作意向书，拟 3 亿美元认购高地资源普通股成最大股东并控制相关项目 [19] - 雅化集团公告与 Core 公司承购协议进展，终止原协议，Core 支付 200 万美元和解金 [19] - 永兴材料公告 2025 年员工持股计划草案，股份来源为回购股票，不超 250 万股，占股本 0.46%，存续期 36 个月，解锁期 12 个月，购买价 15.90 元/股 [19] 重点数据 新能源金属材料月度产量库存 - 4 月国内碳酸锂产量环比降 7%、同比升 40%，氢氧化锂产量环比降 1%、同比降 29% [20][21][22] - 硫酸钴、氯化钴、四氧化三钴、磷酸铁锂、钴酸锂产量环比上升，三元材料产量环比升 7%、同比降 5%，锰酸锂产量环比降 3%、同比升 3% [23][26][32] - 3 月动力电池、储能电池库存量分别环比+1.17%、+2.75% [32] 锂盐月度进出口量 - 3 月碳酸锂进口量环比升 47%、同比降 5%，出口量环比降 47%、同比降 32%，净进口量环比升 50%、同比降 4%，进口单价环比升 4%、同比降 13% [33][34][40] - 氢氧化锂出口量环比降 2%、同比降 67%，净出口量环比降 23%、同比降 81%，出口单价环比升 3%、同比降 33% [36][38] - 锂精矿月度进口量环比升 17%、同比升 16% [43] 锂盐周度产量、库存量、库存天数、成本 - 碳酸锂周产量环比降 9.37%、周库存环比升 0.27%，环节合计库存天数环比升 0.7 天，外购锂精矿、锂云母冶炼毛利均为负 [46][47][48] 下游材料周度库存量 - 磷酸铁锂周库存暂未更新，三元材料周库存环比降 2.37% [51][52] 新能源金属材料价格 - 电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、锂精矿周均价下降，钴中间品、电解钴周均价上升，碳酸钴、氯化钴等周均价有降有升 [57][59][67] 稀有金属与小金属价格 - 镨钕氧化物、钕铁硼毛坯 N35、黑钨精矿、仲钨酸铵、钼精矿、镁锭周均价上升，海绵锆周均价持平，锑锭、精铟周均价下降 [82][85][91] 上市公司盈利预测 - 报告给出锂、钴板块多家上市公司收盘价、PE/TTM、EPS、PE 及评级等信息，评级有增持、谨慎增持、无等 [94]