财务表现 - 营业收入21.89亿元 同比减少3.08% [1] - 归母净利润5382.3万元 同比大幅下降75.08% [1] - 扣非净利润5183.09万元 同比降幅达77.82% [1] - 基本每股收益0.03元 反映盈利能力显著收缩 [1] 经营状况 - 营收与利润呈现双降态势 主营业务承压明显 [1] - 非经常性损益对净利润影响有限 主要源于主营业务下滑 [1]

核心观点 - 公司因2024年年度权益分派实施完毕 将向特定对象发行股票的发行价格从6.82元/股下调至6.76元/股 同时募集资金总额上限从118,636.64万元调整为117,592.92万元 [1] - 调整仅涉及发行价格和募集资金总额 其他发行条款保持不变 [1][4] 发行方案调整背景 - 公司于2024年3月18日召开第一次临时股东大会通过发行议案 后续董事会会议对发行价格和募集资金总额进行修订 [1] - 2025年第一次临时股东大会将发行决议有效期延长12个月至2026年3月17日 [2] 原发行方案要点 - 发行定价基准日为第五届董事会第十三次会议决议公告日 原定发行价格为6.87元/股（不低于定价基准日前20日交易均价的80%）[2] - 因除权除息事项 发行价格曾从6.87元/股调整为6.82元/股 [3] - 计划发行股票数量不超过173,954,013股（占发行前总股本30%以内）[3] - 原募集资金总额不超过118,636.64万元 全部用于补充流动资金 [3] 权益分派实施情况 - 以总股本934,899,232股为基数 每10股派发现金股利0.60元（含税）合计派发现金56,093,953.92元 [3] - 股权登记日为2025年8月19日 除权除息日为2025年8月20日 分派已实施完毕 [3][4] 调整具体计算 - 发行价格调整公式：调整后价格=调整前价格-每股现金股利（6.82元/股-0.06元/股=6.76元/股）[4] - 募集资金总额调整：发行数量不变 按新发行价格计算后上限调整为117,592.92万元 [1][4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入21.89亿元 同比下降3.08% [1] - 净利润5382.3万元 同比下降75.08% [1] 利润分配 - 公司计划不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]

风电设备板块市场表现 - 8月21日风电设备板块整体下跌1.12%，领跌个股为双一科技（跌幅4.48%）[1][2] - 当日上证指数上涨0.13%至3771.1点，深证成指微跌0.06%至11919.76点，呈现沪强深弱格局[1] - 板块内个股分化明显，中环海陆逆势大涨8.65%居首，天能重工涨0.88%，其余8只个股涨幅均低于0.2%[1] 个股交易数据 - 成交额最高为双一科技6.88亿元，禾望电气10.22亿元，电气风电8.08亿元，显示资金集中流向头部个股[2] - 成交量最大为电气风电44.95万手，吉鑫科技52.58万手，明阳智能27.78万手，反映市场参与度较高[1][2] - 振幅较大个股包括中环海陆（成交额3.35亿元）、金风科技（成交额4.37亿元）和新强联（成交额4.49亿元）[1][2] 资金流向特征 - 板块整体主力资金净流出4.47亿元，游资净流入1.01亿元，散户净流入3.46亿元，呈现主力撤离而散户接盘态势[2] - 金雷股份获主力资金净流入3196.98万元（占比12.81%），广大特材获2167.58万元（占比7.81%），电气风电获1823.22万元（占比2.26%）[3] - 游资重点流入天能重工726.68万元（占比4.13%）、常友科技437.01万元（占比5.89%）及盘古智能449.25万元（占比6.07%）[3] - 散户资金集中流出金雷股份2547.33万元（占比10.21%）、电气风电2988.58万元（占比3.70%）及天能重工835.45万元（占比4.75%）[3]

融资交易情况 - 8月20日融资买入额0.31亿元 居沪深两市第1730位 [1] - 当日融资偿还额0.22亿元 实现净买入917.88万元 [1] - 最近三个交易日融资买入额持续增长 分别为0.19亿元、0.20亿元和0.31亿元 [1] 融券交易情况 - 8月20日融券卖出1.70万股 [1] - 当日融券净卖出1.70万股 [1]

风电行业发展现状 - 2024年全国风电新增并网装机容量达7982万千瓦，同比增长6% [1] - 全国风电发电量占全社会用电量的比重达到10.1% [1] - 风电机组正朝着大型化、深远海方向发展，传统润滑方案已难以满足新需求 [2] 公司技术突破与市场地位 - 公司风机集中润滑系统国内市场占有率已超60%，连续多年稳居行业首位 [1] - 首创液压偏航系统解决行业痛点，显著降低维护成本 [2] - 2024年液压系统销售收入达1.29亿元，同比增长83.82% [2] - 累计获得16项发明专利和51项实用新型专利 [3] 研发投入与产品矩阵 - 过去三年研发投入累计突破7000万元，占营业收入比例逐年增长 [3] - 技术矩阵覆盖集中润滑系统、液压系统、膜片联轴器、润滑油脂等多系列产品 [3] - 上海技术研发中心项目逐步投入使用，提升研发实力和技术创新地位 [3] 国际化战略与海外布局 - 2024年海外销售额达7505万元，同比增长52.56%，占营业收入比重15.59% [5] - 在德国、泰国设立全资子公司，构建全球营销网络 [5] - 泰国生产基地投产后将缩短交货周期，提升响应速度 [5] - 与金风科技、三一重能等主机厂形成"客户拓展—需求对接—本地化服务"联动机制 [6] 质量管理与绿色转型 - "零缺陷"文化贯穿研发、生产、服务全流程 [7] - 关键元器件如泵芯、分配器实现自研自制，从源头保障质量 [7] - 建成"绿色工厂"，通过光伏屋顶项目发电实现二氧化碳减排 [8] - 与主机厂建立联合研发机制，产品适配性和客户满意度显著提升 [8] 未来发展战略 - 持续聚焦润滑与液压系统主业，深化双技术平台协同 [9] - 通过全球服务网络布局与数字化建设，向世界一流制造商目标迈进 [9]

公司业务战略 - 风电类产品是公司核心业务板块 未来将持续深耕该领域并巩固核心优势 [1] - 公司关注业务发展的均衡性与长期竞争力 将围绕产业链适时延伸以提升抗风险能力与综合竞争力 [1] 外延拓展计划 - 后续是否启动外延拓展计划将严格结合战略规划 市场机遇及标的质地综合审慎评估 [1] - 若未来推进相关事项且达到信息披露标准 公司将及时履行信息披露义务 [1]

风电设备板块整体表现 - 风电设备板块较上一交易日上涨0.49% [1] - 上证指数报收3766.21点，上涨1.04%，深证成指报收11926.74点，上涨0.89% [1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 飞沃科技（301232）领涨，收盘价40.00元，涨幅3.60%，成交量6.01万手，成交额2.36亿元 [1] - 三一重能（688349）涨幅3.52%，收盘价28.50元，成交量5.01万手，成交额1.41亿元 [1] - 吉鑫科技（601218）涨幅2.05%，收盘价4.48元，成交量69.77万手，成交额3.11亿元 [1] 下跌个股表现 - 禾望电气（603063）跌幅最大，下跌3.03%，收盘价35.50元，成交量46.57万手，成交额16.38亿元 [2] - 中环海陆（301040）下跌2.34%，收盘价29.25元，成交量3.26万手，成交额9583.79万元 [2] - 双一科技（300690）下跌1.09%，收盘价39.03元，成交量19.57万手，成交额7.65亿元 [2] 资金流向情况 - 风电设备板块主力资金净流出4.71亿元 [2] - 游资资金净流入6369.27万元，散户资金净流入4.07亿元 [2] - 金风科技（002202）主力净流出4440.83万元，占成交额比例9.51% [3] - 飞沃科技（301232）主力净流入2999.78万元，占成交额比例12.69% [3] - 明阳智能（601615）主力净流入2168.72万元，占成交额比例5.95% [3]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 核心观点 - 国内风电开工建设加速，一季度以来产业链排产出货良好，2025年上半年海上风电并网同比高增，招投标制度改革有望带动风机价格持续回暖[3] - 大型化趋势和新技术的应用打开整机发展空间，产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振[7] - 重点推荐金风科技、运达股份、大金重工、泰胜风能、金雷股份、日月股份、东方电缆、金盘科技、中际联合、麦加芯彩等公司[7] 行业动态 - 甘肃省发改委正式印发《甘肃省深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展实施方案》，甘肃省内所有新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成[12] - 辽宁丹东多个省管海域海上风电项目有所进展，其中辽宁华电丹东东港二期500MW海上风电项目获核准，丹东DD1和DD3两个风电项目共1.5GW项目海域认证公示和获使用权[12] - 金山海上风电场一期项目36台风机全部安装到位，为年内全容量并网发电奠定基础，该项目是全国首个低于煤炭标杆电价的竞争性配置海上风电项目[12] - 电气风电成功中标波斯尼亚和黑塞哥维那佳乐契齐29.9MW风电项目和奥乐库克90MW风电项目，标志着公司出海取得重要突破[12] 公司动态 - 新强联2025年上半年实现营收22.10亿元，同比增长108.98%，归母净利润4.00亿元，同比增长496.60%[14] - 博菲电气2025年上半年实现营收1.96亿元，同比增长39.67%，归母净利润858.71万元，同比增长882.67%[14] - 中天科技拟通过全资子公司在沙特投资设立一家全资子公司，投资总额8000万美元，将在沙特实现海缆、陆缆、OPGW和海缆运维服务的全面赋能[15] - 东方电缆2025年上半年实现营收44.32亿元，同比增长8.95%，归母净利润4.73亿元，同比减少26.57%，截至2025年8月12日的在手订单约196亿元[15] 风电板块行情 - 本周（2025.8.11-2025.8.15）电力设备板块涨跌幅为5.84%，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第4[16] - 本周风电设备板块涨跌幅为4.79%，在124个申万二级行业涨跌幅中排名第6，跑赢沪深300指数2.42个百分点[16] - 本周风电设备指数最新TTM市盈率为33.38倍，MRQ市净率为1.8倍[16] - 本周相关个股标的双一科技、金盘科技、中材科技、巨力索具和海力风电领涨，涨幅分别为41.17%、20.73%、19.94%、17.98%、16.00%[22] 宏观数据 - 2025年上半年GDP为66.05万亿元，比上年同期增长5.3%[24] - 2025年1-6月全社会用电量48418亿kWh，同比增长3.7%[24] - 截至2025年6月底，全国累计发电装机容量约36.5亿千瓦，同比增长18.7%，其中风电装机容量约5.7亿千瓦，同比增长22.7%[28] 风电装机数据 - 2025年1-6月全国风电新增装机51.39GW，同比2024年同期增长98.88%[28] - 2025年1-6月全国风电发电量5533亿千瓦时，占全社会用电量11.43%[28] - 2025年上半年全国陆上风电新增装机并网48.90GW，同比增长95.52%，海上风电新增装机并网2.49GW，同比增长200.00%[28] - 截至2025年6月底，陆上风电累计装机528GW，同比增长22.89%，海上风电累计装机44.20GW，同比增长15.80%[28] 原材料价格 - 本周中厚板含税价为3524元/吨，环比上周-0.20%，螺纹钢含税价为3262元/吨，环比上周-0.06%[37] - 本周铸造生铁价格为3050元/吨，环比上周价格不变，废钢指数为2246.20元/吨，环比上周+0.38%[37] - 本周现货铜价格为79260元/吨，环比上周+0.78%，现货铝价格为20730元/吨，环比上周+0.44%[37] - 本周环氧树脂现货价为13600.00元/吨，环比上周+0.49%[37] 风电主机招投标 - 本周风电机组启动招标共计1638MW，为7个陆上风电项目[47] - 本周共有6个陆上风电项目开标，规模总计2101.25MW，中标整机企业为电气风电、运达股份、东方风电、远景能源、金风科技[47] - 2023年以来海上风机中标价格下降趋势明显，均价为3266.17元/kW[47]

风电设备行业观察 - 2024年全球GDP增速3.9% 中国经济维持较快增长 [13][16] - 2024年清洁能源发电占比升至37% 其中风电发电量1.0万亿千瓦时 同比增长13% [2][17][22] - 新能源发电累计装机首超火电 风光累计和新增装机占比分别达42%和83% [2][19][23] - 2024年全球风电新增装机117GW 中国占比68% 中国新增80GW 近五年CAGR达25% [2][37][38] - 风机市场规模从2019年800亿元增至2023年1002亿元 CAGR5.8% 预计2030年达1366亿元 [40][42][43] - 行业集中度持续提升 CR5从2020年65%升至2024年75% CR10从92%升至99% [2][44][51] - 海上风电受政策推动 2025年中国预计新增10GW 全球2025-2030年累计新增或达156GW [2][30] - 行业呈现深远海延伸、风机大型化轻量化、业务全产业链延伸趋势 [2] - 2025年风机价格企稳回升 市场化改革深化使风电收益率优势凸显 [2][26][29] 标杆企业运营表现 - 10家标杆企业2024年在中国风电新增装机中占比67% 包含5家整机厂商和5家零部件厂商 [1][10] - 2024年标杆企业营收略降2.1% 净利降9.1% [3] - 人效方面 人均营收同比下降6.4% 人均净利降17% 销售费用管控有成效但研发投入下滑 [3] - 元效方面 人工成本占净利润比例达412% 高管薪酬刚性 付薪效率下降 [3] - 费效方面 毛利率和净利率分别降至13%和3.4% 利润空间受挤压 [3] - 资效方面 ROE仅2.9% 存货和应收账款周转率下滑 资产负债率65% 7家企业净负债率超100% [3] - 市效方面 市值同比下降4.3% PE下滑反映市场对盈利韧性担忧 [3] - 人才结构方面 人员扩张放缓 技术人员占比33% 本硕博人员占比49% 人工成本呈"基本保障优先、非刚性支出收缩"特征 [3] 产业链与竞争格局 - 风电产业链涵盖上游关键零部件、中游整机制造和下游投资运营 [31][32] - 整机厂商受上下游高集中度挤压盈利能力 产业链毛利率排序为：投资运营商>零部件制造商>整机厂商 [36] - 中国整机商全球竞争力领先 2024年全球前15强中占10席 金风科技、远景能源、明阳智能和运达股份包揽前四 [49][52] - 中国企业94%装机量集中在国内 仅4家布局海外市场 海外储备容量不足但利润空间更大 [49][52] - 零部件制造商集中度更高 中国前三大叶片和齿轮箱制造商产能分别占全球42%和45% [36] 政策与市场驱动 - 2024年出台多项政策支持风电发展 包括设备更新、乡村驭风行动、海上风电管理等 [27][28] - 136号文件推动新能源上网电价市场化改革 形成"市场交易+机制结算"收益模式 [24][29] - 风电度电成本优势显著 2024年陆上风电度电成本0.18元/kWh 较集中式光伏低0.02元 [26] - 在电力现货市场中风电均价显著优于燃煤基准 部分省份价差达200-300元/MWh [25][26]