讲座系列安排 - 系列讲座于8月24日至9月21日举行 涵盖地产过去 现在与未来三大主题 [2][3][4] - 具体安排包括每日20:00及每周日16:00时段 共21场专题演讲 [2][3][4] - 主讲人包括涂力磊 谢盐 陈昭颖等多名行业分析师 [3][4] 海外地产研究 - 8月25日专题分析美日对比 聚焦中国地产信用修复能力 [3] - 8月26日研究日本NIHON HOUSING 探讨经济寒冬中十倍回报物业龙头 [3] - 8月27日进行城市更新国际对比研究 [3] - 8月28日分析新加坡组屋制度特点 进行中新比较 [3] - 8月31日研究普尔特集团案例 探讨房地产如何走出衰退 [3] 公司深度研究 - 9月1日分析招商蛇口 主题为穿越周期与价值跃迁 [3] - 9月2日研究华润置地 聚焦全球开发运营龙头与新模式下行业标杆 [3] - 9月3日探讨贝壳-W 关注数智焕新房产交易与多元业务 [3] - 9月4日分析华润万象生活 研究全球一流企业品质 [4] - 9月8日研究首程控股 主题为让科幻走进现实的领路人 [4] 行业框架研究 - 9月9日构建保租房REITs研究框架 关注2025年扩募潮 [4] - 9月10日建立商业REITs研究框架 [4] - 9月11日构建工业REITs研究框架 [4] - 9月16日分析中介行业研究框架 [4] - 9月17日研究物业行业研究框架 [4] - 9月18日探讨楼市冷暖与租金关系 [4] - 9月19日分析地产收储与土地购置 [4] 地产产业链研究 - 9月20日专题研究房地产作为支柱性产业 分析对上下游产业拉动情况 [4] - 9月21日探讨地产与下游消费韧性及投资逻辑 [4] 近期研究成果 - 2025年7月发布招商蛇口深度报告 主题为穿越周期与价值跃迁 [8] - 2025年7月发布物业财报系列研究 聚焦应收账款专题 [8] - 2025年7月发布土地市场总结 关注缩量去库与提质提价 [8] - 2025年7月发布政府收储系列研究 主题为房地双收与加速去库 [8] - 2025年3月发布贝壳-W公司深度研究 关注数智焕新与多元业务 [9] - 2025年2月发布首程控股深度研究 华润万象生活深度报告 [9] - 2024年12月发布物业财报系列研究 聚焦分红价值判断 [9] - 2024年11月发布日本NIHON HOUSING研究 探讨经济寒冬中十倍回报 [9] - 2024年3月发布新加坡组屋模式研究 进行中新比较 [9] - 2024年1月发布华润置地深度研究 关注全球开发运营龙头 [9] - 2024年1月发布租金回报研究 分析楼市冷暖与租金关系 [9] - 2023年11月发布城中村改造日本篇研究 聚焦创新金融与城改 [9] - 2023年4月发布房地产支柱性产业研究 分析上下游产业拉动 [9] - 2023年2月发布美日对比研究 关注中国地产信用修复能力 [9] - 2022年7月发布普尔特集团研究 探讨如何走出困境 [9] - 2018年9月发布金融周期研究 分析用金融重塑地产周期 [9]

公司投资动态 - 南都物业通过赛智助龙基金持有云深处科技1.0638%股权 [1] 股权结构 - 赛智助龙基金为南都物业参与投资的股权投资基金 [1] - 云深处科技为被投资企业 具体业务领域未在新闻中披露 [1] 投资比例 - 持股比例为1.0638% 属于财务性投资 [1]

交易概述 - 兴业控股附属公司绿金租赁与承租人黑龙江省龙房物业管理有限公司订立融资租赁协议 交易金额为人民币5000万元 约合港币5435万元 [1] - 交易涉及资产为承租人位于中国黑龙江省哈尔滨市的指定供热设备及设施 [1] - 融资租赁期限为五年 资产所有权转移后将返租予承租人使用 [1] 业务性质 - 该融资租赁交易属于绿金租赁一般及正常业务过程的一部分 [1] - 交易预期为集团提供稳定收益及现金流量 [1] 交易评估 - 董事认为交易按公平基准及正常商业条款订立 符合集团及股东整体最佳利益 [1]

市场表现 - 恒生指数8月20日上涨0 17%至25165 94点 奥克斯国际股价上涨10 71%至0 31港元/股 成交量6 8万股 成交额2 06万港元 振幅3 57% [1] - 公司最近一个月累计涨幅5 66% 年内累计涨幅12 9% 但跑输恒生指数25 24%的涨幅 [1] 财务数据 - 截至2025年3月31日 公司营业总收入3 05亿元 同比减少9 13% 归母净利润2215 16万元 同比增长43 56% [1] - 毛利率达90 24% 资产负债率为52 1% [1] 行业估值 - 地产行业市盈率（TTM）平均值为3 06倍 行业中值为-0 16倍 [1] - 公司市盈率为5 75倍 行业排名第17位 高于百仕达控股（0 93倍）和瑞森生活服务（2 82倍） 低于中国新城市（3 15倍）、兴业物联（3 21倍）和鑫苑服务（3 53倍） [1] 公司背景 - 公司成立于2007年 原名Magnum Entertainment Group Holdings Limited 2015年8月更名为奥克斯国际控股有限公司 [2] - 主营业务为物业管理服务 覆盖中高端住宅物业及办公室、购物中心、医院、工业园区等非住宅物业 [2]

业绩表现 - 2025年中期营收181.4亿元 同比增长3.1% [1] - 核心净利润13.2亿元 同比增长10.8% [1] - 现金资产达114.6亿元 经营性现金流同比增加20.5亿元 [1] - 派付股息总额11.0亿元 年化股息率约9% [1] 业务结构优化 - 循环型业务收入同比增长9.5%至163.1亿元 占总收入比重89.9% [1] - 循环型业务带来21.1亿元毛利 同比增长8.8% [1] - 开发商关联业务收入占比降至6.5% [1] - 战略调整成效显著 压缩开发商业务及非核心业务 [1] 未来发展规划 - 2025-2027年为能力建设关键期 [2] - 聚焦"资产服务、智慧、低碳"三大方向 [2]

业绩表现 - 公司2025年上半年实现营业收入约181.4亿元，同比增长3.1%，净利润同比增长5.4%，剔除非经常性损益后的核心净利润同比增长10.8% [1] - 预计2025年全年营收和核心净利润增速将进一步扩大 [2] 增长驱动因素 - 通过弹性定价模式带动物业底盘内生增长，新业务价值释放，投资驱动业务增长以及AI降本增效 [2] - 蝶城战略与弹性定价组合拳在存量市场斩获114个新项目，带来6.68亿元年化饱和收入，同比增长31.5% [2] 弹性定价模式 - 弹性定价模式价格由市场决定，成本由客户决定，保持企业毛利相对稳定 [2] - 该模式既尊重业主对服务品质的诉求，也保障物业公司的生存空间，形成业主、企业、政府三方动态平衡 [3] - 2024年重庆、银川、青岛和武汉等城市部分项目物业费下调20%-35% [2] 行业趋势 - 物业行业从规模扩张转向质量竞速，业主对服务品质和价格关注度提升 [3] - 部分地方政府出台物业费价格政策，推动行业调整 [3] 资产管理与AI应用 - 公司成立惊蛰专项工作组推进关联方资产去化 [3] - 公司采用H类真人、R类机器人、A类智能体的三类员工协作模式，首批6名AI员工已转正上岗 [3] - GC平台升级至2.0版本，实现多种RAG与MCP升级及多AI agent协作 [3] - 未来将在蝶城内全面落地人机混合用工模式 [4]

公司业绩展望 - 2025财政年度营业额和核心利润增幅预计高于2023年上半年 [1] - 2025至2027财政年度核心盈利预测上调3 5%至6 5% [1] - 列账盈利预测下调7 5%至10 5% 主要因信贷拨备亏损超预期 [1] 估值调整 - 目标价从22 9港元上调至24港元 基于2026财年10倍市盈率 [1] - 维持跑输大市评级 因增长乏力 [1]

公司业绩展望 - 公司管理层预计2025财年营业额和核心利润增幅将高于2023年上半年水平 [1] - 美银证券将公司2025至2027财年核心盈利预测上调3.5%至6.5% [1] - 列账盈利预测同期下调7.5%至10.5% 主要因信贷拨备亏损超出预期 [1] 投资评级与估值 - 目标价从22.9港元提升至24港元 基于2026财年10倍市盈率估值 [1] - 因增长动力不足 维持跑输大市投资评级 [1]

投资评级 - 报告给予万物云"增持"评级 综合PE和PS估值给予合理价值人民币47.36元（折合港币52.04元）[1][11] 核心财务表现 - 2025年1H收入181.4亿元同比增长3.1% 毛利24.9亿元同比增长3.8% 核心净利润13.2亿元同比增长10.8%[11][15] - 中期分红11亿元 每股分红0.951元 以8月18日收盘价计算股息率4.3%[2][11] - 2025年预测营业总收入408.57亿元（+12.8%） 净利润15.76亿元（+37.1%） PE16.69倍[4][12] - 2027年预测营业总收入536.99亿元（CAGR15.2%） 净利润23.99亿元（CAGR22.7%） PE降至10.96倍[4][12] 业务结构分析 - 社区空间居住消费服务收入113.2亿元（+11.8%）占比62.4% 毛利率14.4%[16][23] - 商企和城市空间综合服务收入57.5亿元（-5.2%）占比31.7% 毛利率提升1.7个百分点至8.8%[16][23] - AIoT及BPaaS解决方案收入10.6亿元（-23.6%）占比5.9% 毛利率33.0%[16][23] - 循环型业务收入163.09亿元（+9.5%）占比89.9% 毛利润21.1亿元（+8.8%）占比84.6%[16] 战略执行成效 - 蝶城战略完成300个改造 覆盖1688个项目（占总量38.3%） 提效2.3亿元[17] - 存量市场获取114个住宅项目 年化饱和收入6.7亿元（+31.5%）[17] - AI应用降低行政开支8.9亿元（-8.0%）[17] - 住宅物业第三方收入占比提升1.6个百分点至48.2%[21] 估值方法 - PE估值：给予2025年30倍PE 对应价值40.47元[28] - PS分部估值：传统物业1.6XPS（600.27亿）+AIoT业务1XPS（33.39亿） 合计633.66亿对应54.25元[30][33] - 最终取估值中值47.36元[33]

公司荣誉与认可 - 信卫物业管理人员获北京市政府授予"2025年北京榜样‧管城理市——北京市生活垃圾分类达人"荣誉称号 [1][4] - 项目曾于2022年获评"北京市垃圾分类示范小区"称号 [2] 物业管理服务举措 - 向居民免费发放分类垃圾袋及提供"一户一桶"家用分类垃圾桶 [1] - 增设大型可回收物收集笼促进资源循环利用 [1] - 举办垃圾分类亲子挑战赛及旧衣物改造手工活动增强居民参与度 [1] 社区治理成效 - 自2020年5月垃圾分类新规实施后社区生活垃圾总量呈下降趋势 [2] - 通过生活"微治理"模式获得政府部门一致好评 [1] 企业战略表述 - 和记物业管理有限公司总经理表示将继续携手业主推动社区环境管理升级优化 [2] - 公司致力于为住户打造优越居住环境并共建美好家园 [2]