股东大会安排 - 会议表决方式采用现场投票与网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所系统在交易时间段（9:15-9:25, 9:30-11:30）进行 [2] - 会议地点位于广东省广州市荔湾区龙溪大道410号公司综合楼4楼会议室 [2] - 出席人员包括公司股东、董事、监事、董事会秘书，列席人员包括高级管理人员和律师 [2] - 会议主持人为董事长柯云峰先生，见证律师为北京市金杜（广州）律师事务所律师 [2] 会议议程 - 会议议程包括参会人签到、推选监票人、宣读议案、股东发言、投票表决、统计票数、宣读结果等14项流程 [2][4] - 股东发言需提前登记或申请许可，每次发言不超过5分钟且限2次 [3] - 表决采用记名投票方式，表决时不进行大会发言 [5] 董事选举议案 - 议案一为选举第四届董事会非独立董事，提名柯拓基先生为候选人 [5] - 柯拓基为控股股东柯云峰之子，现任集团副总经理，曾任多个营运管理职位 [5][8] - 董事会提名委员会审查确认其具备任职资格，无法律法规禁止情形 [6] 会议管理要求 - 会议设会务组由董事会秘书彭广智负责组织工作 [3] - 除法定参会人员外，公司有权拒绝其他人进入会场 [5] - 会议期间禁止干扰秩序行为，工作人员有权制止并报告查处 [5]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入264.97亿元，同比增长8.01%，归母净利润达9.15亿元，营收增长主要来自零售业已有门店内生增长及新开、并购门店贡献 [1] - 2025年一季度营收69.56亿元，同比增长3.02%，归母净利润4.6亿元，同比增长15.45%，环比增长712.26%，业绩修复明显 [1] - 一季度业绩增长源于东北、华北、西北及西南地区业务增速较快，规模效应逐步体现，期间费用率下降1.28个百分点 [1] 门店布局 - 截至2025年3月末公司门店总数16622家，其中加盟店6239家，直营门店10383家，覆盖全国21个省（自治区、直辖市） [2] - 2025年公司将聚焦加密已覆盖区域，优化门店网络布局，加快加盟业务发展，提升弱势区域市占率与品牌影响力 [2] - 截至2024年底公司拥有医保门店10093家，占直营门店总数的96.10%，DTP专业药房248家，各类统筹报销定点门店2822家 [2] 新零售与数字化 - 截至2024年末公司私域会员规模超1.1亿名，其中活跃会员近6000万名，O2O送药服务覆盖门店上线率达80.38% [3] - B2C业务通过"中央仓+省仓+地区仓+门店"模式覆盖全国，线上业务毛利率稳步提升 [3] - 公司推出"AI小参"提供智能问答、客服回复和智能分析等功能，有效提升经营效率 [3] 行业前景 - 药店行业合规程度逐步提升，市场集中度将进一步提升 [3] - 广东省门诊统筹政策或将落地，有望加速处方外流进程 [3] - 公司持续优化门店与商品结构，提升消费者粘性，通过数字化手段推进降本增效，2025年盈利能力有望进一步改善 [3]

战略顾问聘任 - 公司拟聘请控股股东柯康保为战略顾问，聘期三年，年薪酬120万元（含税），提供发展战略及经营策略咨询[2][3][8] - 柯康保为公司创始人之一，持股15.65%，曾任总经理及董事，拥有二十年医药零售管理经验[5][6][7] - 该关联交易已获董事会6票通过（1票回避），独立董事及监事会均认为定价公允且符合公司长远利益[11][12][14][36] 公司治理动态 - 董事会提名柯拓基为非独立董事候选人，其为控股股东柯云峰之子，现任集团副总经理，不持有公司股份[16][17][19] - 2025年第一次临时股东大会将于6月25日召开，审议非独立董事提名议案，采用现场与网络投票结合方式[40][41][42] 会议决策情况 - 第四届董事会第二十六次会议全票通过战略顾问聘任、董事提名及临时股东大会召集三项议案[22][23][27][30][32] - 监事会第十九次会议一致批准战略顾问聘任事项，认为交易条款符合战略发展需求[35][36][37]

战略合作与股价表现 - 公司与越疆科技达成战略合作，围绕医药协作机器人、AI大模型、药品物联网技术探索医药研发、仓储、配送等领域的应用[1] - 合作消息刺激公司股价6月4日跳空高开近7%，创年内新高[1] - 港股医药板块持续爆发，5月券商金股涨幅前十中生物医药占半数，公司以52%月涨幅排名第一[1] - 截至6月9日，公司年内累计最大涨幅超120%，总市值回升至75亿港元以上[1] 行业与政策环境 - 2025年港股和A股医药板块表现强劲，中证港股通医药指数年内涨幅超35%，港股创新药ETF涨幅超43%[2] - A股医药生物板块6月3日单日成交额达1279亿元，多只个股涨停[2] - 政策面释放红利，包括1月《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》和3月《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》[2] 公司基本面与业务进展 - 2024年公司营收179.04亿元，同比增长5.5%；经调净利润1.57亿元，同比增20.1%，首次实现全年盈利[3] - 2024年1-4月厂牌首推业务成交规模达7.17亿元，同比增长108.1%，其中自有品牌业务规模5.6亿元，同比增532.3%[3] - 公司现金流健康，存货周转天数仅31天，现金循环周期为-28.9天[3] - 5月启动亿元规模股份回购计划，累计回购527.5万股，总金额近4000万港元[4] 机构观点与盈利预测 - 长城证券预计2025-2027年公司营收分别为203.27亿元、233.75亿元、271.20亿元，归母净利润1.24亿元、3.79亿元、7.20亿元[5] - 天风证券认为公司作为院外医药市场数字化平台，规模化下盈利能力持续改善，首次覆盖给予"买入"评级[6] - 信达证券预计24-27年间归母净利润复合增速达145%，规模效应将降低费用率，上游议价力提升或压缩采购成本[6]

股东大会基本信息 - 股东大会将于2025年6月30日15点30分在湖南省长沙市开福区青竹湖路808号老百姓15楼会议室召开 [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的方式 网络投票通过上海证券交易所系统进行 投票时间为当日9:15-15:00 [1] - 股权登记日为2025年6月24日 A股股东可参与投票 [4] 审议议案内容 - 提请股东大会授权董事会制定中期分红方案 [2] - 关于公司及子公司2025年度申请银行综合授信额度及提供担保的议案 [2] - 关于公司2024年度董事、监事及高级管理人员报酬总额的议案 [2] - 议案1-9已通过第五届董事会第九次会议及监事会第六次会议审议 相关公告于2025年4月30日披露 [2] 投票规则与程序 - 涉及融资融券、转融通及沪股通投资者的投票需按《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号》执行 [2] - 股东可通过交易系统投票平台或互联网投票平台(vote.sseinfo.com)参与网络投票 首次需完成身份认证 [3] - 同一表决权重复投票时以第一次结果为准 所有议案需全部表决完毕才能提交 [3] 会议登记方式 - 股东需持身份证、股东账户卡等文件通过现场、信函或电子邮件方式登记 截止时间为2025年6月27日18:00 [4] - 信函邮寄地址为湖南省长沙市青竹湖路808号证券事务部 电子邮件发送至ir@lbxdrugs.com [4] - 联系方式：冯诗倪、刘遐迩 电话0731-84035189 [4]

报告公司投资评级 - 持续给予“买入”投资评级 [7] 报告的核心观点 - 业绩受销售费用率增长因素影响出现下滑，门店数量稳定增长且经营差异化、业态多元化持续推进，预计未来收入和归母净利润将实现增长 [4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为1.55/1.55亿股，总市值/流通为35.33/35.33亿元，12个月内最高/最低价为38.46/17.18元 [3] 事件 - 2025年4月29日公司发布2024年年报，2024年度实现营业收入92.83亿元（YoY+2.23%），归母净利润1.28亿元（YoY - 69.08%），扣非净利润1.24亿元（YoY - 68.89%） [4] 观点 - 业绩下滑因销售费用率和管理费用率同比提升，营运成本支出刚性增长及第三方平台服务费增长 [4] - 2024年整体门店达5486家，净增370家，有效会员超2600万人，会员消费接近70% [5] - 2019 - 2024年医药零售直营门店数复合增速达27.32%，构建扩张模型，有望保持快速增长 [6] - 省会和地市占比高带来高坪效，向地市级等渗透时经营效率提高 [6] - 线上渠道收入在上市连锁中排名第一，2024年同比增长19.51%，占总收入比重为27.9% [6] - 通过便利连锁多元化经营，非药品类销售占比同业最高（19.5%） [6] 投资建议 - 预计2025 - 2027年收入分别为101.00/110.50/120.03亿元，同比增长8.80%/9.41%/8.62%，归母净利润分别为1.96/2.42/2.71亿元，同比增长53.1%/23.3%/12.2%，对应估值为18.0X/14.6X/13.0X [7] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|9,283|10,100|11,050|12,003| |营业收入增长率(%)|2.23%|8.80%|9.41%|8.62%| |归母净利（百万元）|128|196|242|271| |净利润增长率(%)|-69.08%|53.10%|23.29%|12.21%| |摊薄每股收益（元）|0.83|1.27|1.56|1.76| |市盈率（PE）|27.54|18.01|14.61|13.02| [10] 资产负债表、利润表及相关指标 - 展示了2023A - 2027E的资产负债表、利润表数据及毛利率、销售净利率等预测指标 [13][14] 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营性现金流|1,024|509|533|472|520| |投资性现金流|-523|-724|-161|-160|-160| |融资性现金流|-663|5|-517|-458|-505| |现金增加额|-161|-210|-146|-145|-145| [14][15]

医保解约危机 - 济南两家漱玉平民药房被山东省医疗保障局解除省直医保协议关系，具体原因未公布 [1] - 2024年11月济南市医保局连发三份公告与漱玉平民3家门店解除医保协议，原因包括重大信息变更未办手续和将非医保药品串换为医保药品结算 [2] - 青岛地区至少有22家漱玉平民相关门店被解除医保定点协议，包括11家青岛漱玉平民大药房和11家间接持股80%的青岛春天之星医药连锁门店 [5] - 哈尔滨宝丰大药房深业店因医保骗保案被全面解除医保协议，涉案金额超亿元，医保基金被冻结6223万元 [5] - 医保消费占药店销售额比例普遍在40%-50%，个别门店高达70%，失去医保定点资格将导致销售额大幅下滑 [5] 财务与经营恶化 - 公司2024年第四季度单季亏损1.76亿元，同比跌幅达509.43% [6] - 毛利率持续下滑至27.27%，较行业均值低6个百分点 [6] - 2024年累计关闭118家门店，新开门店数量为1698家，较上一年度减少9.73% [6] - 直营门店日均单店销售额降至5325元，较前一年减少215元，日均每平方米销售额为45元，同比下降3元 [6] - 2025年第一季度资产负债率飙升至77.16%，流动负债高达55.95亿元 [7] - 2025年第一季度营业额同比下降2.48%，净利润同比下跌66% [7][8] 创始人减持与股东抛售 - 创始人兼总裁秦光霞减持公司3%股份，套现约1.5亿元 [1] - 阿里健康2024年11月减持464万股，套现约6968万元，剩余持仓浮亏近亿元 [10] - 实控人李文杰的一致行动人漱玉锦云、漱玉通成合计减持804.73万股，套现约2.03亿元 [10] - 创始人减持行为引发市场悲观解读，反映资本对公司业绩恶化及医保合规风险的悲观预期 [10]

门店选址与改造 - 存量门店选址依据各区域目标人群，改造门店从存量中挑选适合的进行，如开展谷物类业务会选部分门店 [2] 非药业务情况 - 调改门店非药占比提升，非药销售不影响药品销售，公司主营仍为药品零售连锁 [3] 门店转型影响 - 依据打样门店数据，改造拓宽品类后交易次数同比提升，带动单店客流和销售增长 [4] 产品毛利率 - 个护、美妆、潮玩等各品类产品毛利率不同，流量大及小众商品高低毛利都有 [5] 调改门店毛利与客单价 - 已调改样本门店调改后毛利更高，门店产品结构由覆盖人群结构决定，调改后交易次数增加带动销售增长 [6] 门店改造成本与培训 - 门店改造固定资产和人工成本变动不大，货架可循环利用，非药产品与供应商合作；公司对相关人员进行专业知识培训，由厂商和集团共同开展 [7]

公司信息 - 证券代码为 002727，证券简称为一心堂 [1] 活动信息 - 活动类别包括业绩说明会、路演活动、现场参观 [2] - 参与单位及人员有中泰证券、中信证券等机构的投资者共 23 人 [2] - 活动时间为 2025 年 6 月 4 日 14:00 - 15:00 [2] - 活动地点在一心堂药业集团股份有限公司总部 [2] 接待人员 - 公司接待人员有董事郭春丽女士、集团非药品事业部非药推广部总监刘骏先生、云南公司副总经理谢建兵先生、证券事务代表阴贯香女士 [2] 活动内容 - 活动为一心堂投资者交流活动，附件包含投资者调研会议记录 [2]

公司动态 - 叮当快药联合多家企业开启急用药15分钟快送服务，并推进"原研药保供联盟"项目，被视为持续加码医药新零售的最新动作 [1] - 公司构建线上线下一体化专业运营能力，从单一药品即时零售平台升级为全生命周期健康管理平台，夜间累计配送1.23亿单 [2] - 发布A-LL双轮驱动增长模型，依托星垣系统升级智慧药房，聚焦京津、沪杭、广深等核心区域加密网点布局，强化智慧药房与智能仓联动 [2] 行业趋势 - 药品即时零售受消费者欢迎，特殊场景如发烧、腹泻等急用药需求对履约时间要求更高，配送提速显著提升用户体验 [1] - 国人对健康消费愈加重视，原研药被视为"品质生活"健康投资的一部分，重症患者、儿童及老年群体需求持续增长 [1] - 集采政策深化导致部分原研药退出医院渠道，患者转向线上医药平台购买 [1] 政策支持 - 商务部等12部门印发《促进健康消费专项行动方案》，支持零售药店拓展健康促进、营养保健等功能，推动电子处方在定点医药机构顺畅流转 [3] - 政策支持"互联网+"医疗服务模式创新，深化医保电子处方应用，满足便捷医药服务需求 [3] - 鼓励零售药店执业药师开展合理用药、慢性病管理等健康知识咨询和宣传，推广健康消费理念 [3] 技术创新 - 公司通过数字科技提升AI健康服务能力，加强医保在线支付、溯源直播、私域运营、数字药师及多平台运营等创新模式 [2] - 升级"15分钟健康服务圈"，加强冷链配送及急送能力 [2]