行业动态 - 多家航空公司暂停接收波音飞机并暂缓购买美国航材零部件 中国航司通过延迟运力引进和寻找替代来源应对成本压力[3][4] - 加征125%关税导致引进美国飞机成本大幅增加 但当前航空市场运力仍相对过剩 暂缓运力增加对运营无重大影响[4] - 飞机租赁业务受关税影响 航司对存量租赁订单提前支付租金或税款 增量租赁订单暂不接收[3] 市场竞争格局 - 空客在中国市场份额持续提升 从2019年48.74%增至2024年52.73% 波音份额从46.44%降至41.36%[5][9] - 波音2024年向中国交付54架飞机 仅为空客交付量的一半 原计划2024年底前再交付29架但存在变数[4][9] - 空客计划2025-2026年向中国分别交付136架和148架飞机[9] 国产飞机发展 - C919产能持续放量 2024-2029年规划产能分别为50/75/100/150/150/200架[9] - 中国商飞研制280座级C929宽体客机 航程达12000公里 国航已签署全球首家用户框架协议[9] - 国产飞机成为窄体客机市场新选择 去年三大航均已接收C919[4] 波音公司经营状况 - 中国是波音最大单一海外市场 2018年顶峰时期四分之一新飞机交付中国（含181架737和20余架宽体机）[4] - 737MAX停飞4年间（2020-2023）仅向中国交付13架飞机[4] - 波音在中国拥有超过30家直接供应商 参与几乎所有在产机型的制造[9] 成本与供应链影响 - 美国对钢铁铝等原材料加征关税推高波音飞机制造成本[9] - 瑞安航空警告可能因关税导致的涨价推迟波音飞机交付[9] - 航空制造业国际化分工程度高 零部件来源全球各地[9]

事件概述 - 一架尚未交付中国国际航空的波音737Max飞机从舟山飞往西雅图，此前已有两架待交付厦门航空的波音飞机退回美国 [1] - 由于“对等关税”，国内航空公司开始暂停接收波音飞机，吉祥航空确认推迟接收波音787飞机 [1] - 波音公司首席执行官证实，由于中美贸易战，中国已停止接收新飞机 [1] 波音公司的应对与影响 - 波音公司计划在2025年向中国交付约50架飞机，但表示不会“等太久”才把这些飞机交给其他客户 [1] - 公司不会让此事影响其复苏，将给予其他客户接收这些飞机的机会 [3] - 印度航空公司由于急需飞机以加快复兴计划，打算接洽获取波音原本为中国航空公司生产的客机 [3] 订单变更的复杂性 - 中方退回两架波音737 MAX客机，具体细节不明，可能是延后交付、改变引进方式或取消订单 [3] - 接收已造好或正在建造的客机对潜在买家而言复杂，因机舱配置由原客户设定且部分付款已完成 [3]

波音舟山工厂运营与飞机交付 - 波音决定将尚未交付的737MAX飞机从舟山工厂退回西雅图 包括一架临时注册号N230BE的厦航涂装飞机和一架待交付国航的未喷漆飞机 [4][9][12] - 舟山工厂主要负责737MAX飞机的完工及交付 年设计交付能力为100架 但自2018年底启用以来实际仅交付不到20架 [12][13] - 工厂此前因737MAX全球停飞和疫情等因素于2019年3月暂停交付 直至2024年才恢复交付 [13] 关税战对航空业的影响 - 自4月10日起 航司购买波音飞机的关税成本增加125% 若无法与制造商达成共识 增加成本将由航空公司承担 [12] - 多家航司考虑暂停接收波音飞机 吉祥航空推迟接收最后一架波音787 南航也可能暂停交易 [12] - 若关税战持续 空客、中国商飞和巴航工业等其他飞机制造商可能受益于窄体机市场需求 [16] 波音全球订单与市场策略 - 波音计划将中国因停飞及疫情推迟接收的50架737MAX飞机转交印度航司 其中已交付40余架 [15] - 2018年波音25%的飞机订单交付中国 包括181架737和20多架宽体机 2025-2027年中国航司计划接收179架波音飞机 [15] - 窄体机机位紧张 波音和空客相关机型在2030年前已售空 马来西亚航空集团正寻求接收中国航司空出的交付机位 [15]

文章核心观点 国内C919飞机交付使用情况及租赁公司在C919订购中的参与情况 [1] 分组1：C919交付使用情况 - 东航C919机队规模增至10架，已执行航班超6500班，其中4架为自有，6架以融资租赁形式持有 [1] - 近两年国内交付使用的C919共有16架，南航3架通过融资租赁获得，国航3架为自购 [1] 分组2：租赁公司参与情况 - 不少金融租赁和融资租赁公司在C919初期订购环节积极布局 [1] - 中国商飞约1500架C919订单中，超600架由租赁公司订购 [1]

事故概述 - 韩国大邱市一架参与灭火的消防直升机于6日下午坠毁，一名70余岁的飞行员遇难 [1] - 事故发生在直升机从水库低空取水后盘旋时，尾翼疑似被塑料大棚卡住导致失衡翻转，坠毁点距火场约100米 [1] - 此为韩国11天内发生的第二起消防直升机坠毁事故，上一起于上月26日发生在庆尚北道义城郡，同样造成一名70余岁的飞行员遇难 [3] 涉事装备分析 - 失事直升机为美国贝尔公司1981年生产的贝尔-206L型，机龄长达44年，最大载水量约550升，系从民间航空公司租赁 [3] - 理论上直升机服役年限通常为30至45年，若保养不善则整机稳定性大幅下降，风险成倍增加 [4] - 韩国现役50架消防直升机中，33架服役超过20年，12架服役超过30年，设备老化与零件替代不及时问题普遍 [4] 行业体系短板 - 国际民航组织建议直升机飞行员退休年龄为65岁，但韩国无强制法律执行，事故中遇难飞行员年龄分别为74岁和73岁 [3] - 山火现场环境恶劣，高龄飞行员难以承受更大的生理和心理负担 [3] - 地方政府采购或租赁的直升机存在系统性老化问题，凸显装备更新滞后 [4] 宏观背景与影响 - 事故频发凸显韩国山火多发严峻形势，6日当天多地报告火情，近期天气干燥风力强劲易致火情扩散 [4] - 3月发生在义城郡与山清郡的“最严重山火”造成至少30人死亡，过火面积约4.8万公顷，数千栋建筑被毁 [4] - 连续事故应成为反思山火防控体系老化的警钟，需对现役直升机全面体检并逐步淘汰超期服役装备 [4]

利润分配方案 - 2024年度不进行现金分红 不进行公积金转增股本 因累计无可供分配的利润 [1] - 母公司报表未分配利润为-55,933,426.89元 合并报表未分配利润为184,417,359.06元 [1] - 子公司中国航发哈轴向母公司现金分红12,143,936.09元 [1] 母公司未分配利润为负的原因 - 2020年国际航空制造业受冲击 母公司国际转包订单下滑超30% 营业收入同比减少20%以上 [2] - 2020年母公司毛利率同比下降3.35个百分点 亏损49,904,817.19元 年末未分配利润降至-58,312,174.02元 [2] - 2021至2024年通过深化改革等措施 母公司未分配利润改善2,378,747.13元至-55,933,426.89元 [2] 子公司及合并报表表现 - 子公司中国航发哈轴持续盈利 2024年末未分配利润达426,630,854.42元 [2] - 合并报表未分配利润增长至184,417,359.06元 [2] 未来经营计划 - 将持续深化改革 推进战略落地 加大科技创新和市场开拓力度 [2] - 目标改善经营质效 增强投资者回报水平 [2] 决策程序 - 董事会已通过《2024年度利润分配及公积金转增股本计划》议案 [3] - 方案尚需提交股东大会审议 [3]

文章核心观点 海通证券对迈信林航空核心部件智能制造产业化项目延期事项进行核查，认为该延期经公司董事会、监事会审议通过，符合法规要求，仅涉及项目进度变化，未改变投资内容和总额，不损害股东利益，符合公司长期发展规划 [1][7] 募集资金基本情况 - 2021年3月23日公司首次公开发行股票并在科创板上市的注册申请获中国证监会同意注册 [1] - 公司获准发行2796.6667万股，每股发行价9.02元，募集资金总额252259336.34元，扣除发行费用后实际募集资金净额为人民币 [1] 募集资金投资项目情况 - 截至2025年3月28日，公司首次公开发行股票募集资金投资项目拟使用募集资金金额合计20014.34万元，实际投资金额20544.10万元 [2][3] 产业化项目的具体情况及延期原因 产业化项目的具体情况 - 2022年公司决定将项目实施主体由公司变更为蓝天机电，实施地点由江苏省苏州市吴中经济开发区太湖街道溪虹路1009号变更为江苏省南京江宁空港经济开发区飞天大道69号1335室 [3] - 2022年因项目投资监管协议条款未达成一致，公司将实施主体由蓝天机电变更为公司，实施地点变更为河南省郑州市二七区南三环中段南1号房 [3] - 2022年公司决定将产业化项目建设周期延期至2023年12月，预定可使用状态延期至2024年3月前 [4] - 截至2023年12月31日，产业化项目已累计投入12469.67万元，达到计划金额103.91% [4] - 2024年因进口设备部分未到货，公司将产业化项目预定可使用状态再次延期至2025年3月前 [4] 产业化项目的延期原因 - 国际关系影响，设备出口国对数控系统机床实施严苛出口限制政策，阻碍设备引进进度 [5] - 下游客户对加工产品类别及参数预研提优，公司需对引进设备精度与参数适配变更，导致项目实施时间延长 [5] - 公司将产业化项目预定可使用状态延期至2025年12月前 [5] 募投项目延期的影响 - 公司调整产业化项目实施进度是谨慎决定，仅涉及进度变化，未调整投资总额、用途、规模，未改变募集资金投向，不损害股东利益，项目必要性和可行性未重大不利变化 [5] 审议程序及意见 董事会、监事会会议 - 2025年3月28日公司召开董事会、监事会会议，审议通过项目延期议案，同意将项目预定可使用状态延期至2025年12月前，该事项无需提交股东大会审议 [6] 监事会意见 - 监事会认为项目延期是审慎决定，符合公司发展规划，不产生不利影响，未变相改变募集资金投向，不损害公司和股东利益，符合相关规定，同意延期事项 [6] 保荐机构核查意见 - 保荐机构认为项目延期经审议通过，履行审批程序，符合法规要求，仅涉及进度变化，未改变投资内容和总额，不造成实质性影响，不损害股东利益，符合公司长期发展规划 [7]

公司融资与定位 - 蓝霄航空科技近日完成数千万元天使轮和天使+轮融资，天使轮由联想之星和海益投资联合领投，天使+轮由戈壁创投独家投资，澜松资本担任长期独家财务顾问，资金将用于飞行器产品研发 [3] - 公司成立于2024年6月，定位为"全国首家增程式倾转旋翼eVTOL飞行器制造商"，致力于重构航空货运市场，打造高时效低空直航货运网络 [3] - 公司采用"先货后人"发展战略，先推出增程式货运eVTOL解决里程焦虑，后择时推出客运版eVTOL [3] 技术路线与产品 - 公司首款产品LX-1采用倾转旋翼构型+增程动力系统技术方案，即将完成设计进入总装总调阶段 [6] - 选择倾转旋翼路线因内部测算显示起飞重量超过一吨后更划算，且能兼顾效率和可靠性 [6] - eVTOL领域主要有3种技术路线：多旋翼、复合翼、倾转旋翼，研发难度和载重能力依次递增 [6] - 增程式动力系统通过燃油发电补充电能，LX-1最大起飞重量2.5吨，最大航时超5小时，续航1000公里，最大载重近一吨 [7] - 对比美国Traverse Aero的Orca增程式货运无人机（续航965千米，载重250公斤），LX-1载量达700公斤属于大型货运eVTOL [8] 市场前景与商业化 - 2024年全球物流eVTOL市场规模2.04亿美元，预计2031年达16.82亿美元，年复合增长率35.7% [10] - 特殊场景如应急航空领域年市场空间达几百亿 [10] - 在湖北襄阳到河北唐山路线测试显示，eVTOL直航件耗时比行业缩短8-10倍，吨公里成本为行业航空运输的60%-70%，物流成本收入比降低30%-40% [11] - 公司采用"一纵一横"十字型战略布局，覆盖城际低空货运、海岛货运、山地货运等场景 [11] 团队与技术积累 - 技术团队骨干出自航天彩虹核心研发团队，在飞行器各领域有深厚积累 [11] - 创始人兼CEO王刚拥有17年无人机研发经验，曾任彩虹4无人机型号总师，彩虹4是出口市场最受欢迎型号之一 [12] - LX-1的总体设计、结构设计、飞行控制系统等核心模块均由团队自主研发 [12] 产品进展 - LX-1计划2025年内完成设计、生产和试飞，同步推动取证及商业化进程 [12]

淘天双11投入与策略 - 今年双11投入力度为近年最大，包括300亿元消费券及红包和30亿元商家支持补贴，流量投入超百亿[1] - 国庆假期大型国际品牌线下销售同比下滑十几个百分点，但线上和天猫增长良好[1] - 消费特征变化明显，消费者更倾向于优惠大时集中囤货，政府补贴首次引入双11[1] - 简化红包和消费券计算规则，直接显示商品实际到手价，方便比价和不熟练用户[1] - 推出"贵必赔"政策，旨在稳定平台价格，避免行业过度竞争[1] 礼来公司产能扩张 - 全球最大市值药企礼来将投资15亿元人民币升级苏州工厂产能[2] - 扩大2型糖尿病和肥胖创新药物生产规模，满足中国患者需求[2] - 自2022年起，肠促胰素类注射药物全球产能已实现翻倍增长[2] 比亚迪欧洲市场拓展 - 比亚迪正扩大德国销售团队，计划半年内在德国站稳脚跟[3] - 将推出售价2.5万至3万欧元的新车产品[3] - 认为欧洲汽车公司电动车缺乏一致性，缺乏竞争力[3] 阿维塔融资与交付情况 - 阿维塔正在进行总额100亿元的C轮融资，投后估值将超300亿元[4] - 前9个月累计交付40904辆新车[5] - 由长安汽车和蔚来发起，后宁德时代成为重要股东[5] - 今年夏天出资115亿元投资华为子公司引望[5] LVMH人事变动 - Fendi原女装和高定艺术总监Kim Jones已离开Fendi，专注于Dior[6] - Jones曾让Dior产品年轻化，并为Fendi注入现代化风格[6] - 9月以来，LVMH旗下Celine和Givenchy也更换了艺术总监[6] 波音公司裁员与业务困境 - 波音将全球裁员10%，约17000个职位，包括高管、经理和员工[7] - 双发宽体客机777X交付继续延期[7] - 三季度预计收入178亿美元，低于市场预期，经营现金流预计继续流出[7] 达美航空复航计划 - 达美航空将于2025年6月恢复上海浦东至洛杉矶直飞航班[8] - 每周三个航班，由空客A350执飞[8] - 目前中美每周约100多个直飞航班，2019年一周约800个航班[8] 贝莱德资产管理规模增长 - 贝莱德资产管理规模连续三个季度创新高，9月末达11.48万亿美元[9] - 比去年同期增加2.38万亿美元[9] - 仅第三季度资金流入规模就达2210亿美元[9]