中国资产表现 - 纳斯达克中国金龙指数一度大涨超2%，收盘涨0.6%，本周累计大涨3.93% [1] - 三倍做多富时中国ETF最高涨超6%，收盘大涨3.83% [1] - 两倍做多中国互联网股票ETF一度涨超5%，收盘涨2.75% [1] - 多只中概股集体狂飙，禄达技术暴涨超33%，新氧大涨超17%，爱回收、慧择涨超8% [4] - 富途控股、金山云涨超7%，老虎证券涨超6%，京东、爱奇艺、小牛电动、唯品会涨超3% [4] - 阿里巴巴、哔哩哔哩、网易、携程、房多多、虎牙等涨超2% [4] 中概股涨幅榜 - 禄达集团涨33.72%，联掌门户涨31.17%，RICH SPARKLE HOLDINGS涨26.17% [5] - BIT ORIGIN涨23.61%，柏雅国际涨19.98%，中国循环能源涨17.55% [5] - 新氧涨17.40%，博美涨16.99%，普普文化涨15.36% [5] - MASONGLORY涨15.08%，MERCURITY FINTECH涨14.67%，童程童美涨14.65% [5] - 美团-ADR涨5.06%，京东集团涨3.76%，阿里巴巴涨2.48% [5] 中国ETF表现 - KraneShares中国海外互联网ETF（KWEB）本周上涨近7% [7] - iShares MSCI中国ETF（MCHI）本周上涨超过4% [7] - 均创3月初以来的最大单周涨幅 [7] 外资观点 - 花旗将中国和韩国股市评级上调至"增持"，预计MSCI亚洲（除日本外）指数至2026年中将有约7%回报 [13] - 花旗认为消费、互联网、原材料和科技等行业可能从政策中受益更多 [13] - 景顺调查显示国际投资机构对中国市场兴趣明显回升，涵盖83家主权财富基金和58家央行 [13] 市场背景 - 特朗普多次施压鲍威尔降息，建议美联储降息3个百分点 [9] - 高盛预计7月不会降息，美联储可能在9月份下调政策利率 [10]

市场概述 - 科技股表现优异支撑纳指微涨0 05%盘中再创新高至20895 66点[2][4] - 美联储理事沃勒支持7月降息导致2年期美债收益率跌约4基点至3 8691%[2][6] - 特朗普签署稳定币法案推动以太坊站上3600美元连续第四周跑赢比特币[2][3] - A股震荡收涨沪指创年内收盘新高3534 48点稀土股大涨港股收涨超1%[2][4] 关税政策 - 特朗普推动8月1日前对欧盟加征15%-20%最低关税覆盖美国对一国70%进口[3][10] - 美国拟对木材/芯片/关键矿产/药品征关税药品或面临200%税率半导体关税时间表与药品同步[10] - 德银认为美国连续五个月通胀不及预期为推进关税措施提供信心可能引发外汇市场波动率上升[10] 货币政策 - G20财长联合公报强调央行独立性对价格稳定"至关重要"未直接提及关税但隐含批评[11] - 欧央行内部分歧显现未来危机应对或转向定向贷款工具而非量化宽松降息时点存9月与12月争议[20] - 日本6月核心CPI回落至3 3%但"核心-核心"CPI升至3 4%显示潜在通胀压力持续[20] 行业动态 - 工信部将出台汽车/钢铁/有色/石化等重点行业稳增长方案及汽车/纺织等行业数字化转型方案[9] - 人形机器人/元宇宙/脑机接口被列为未来产业创新发展方向[9] - 戴尔AI服务器积压订单达144亿美元高盛上调目标价至140美元[22] - 欧洲军工股萨博Q2盈利增至19.8亿瑞典克朗(2.04亿美元)上调全年销售指引至16%-20%[23] 公司动向 - 宇树科技启动IPO实际控制人王兴兴持股34 7630%[17] - 富途被巴克莱类比为亚洲版"Robinhood+Coinbase+嘉信理财"看好其港股复苏与加密业务拓展[17] - 马斯克xAI推出AI虚拟男友产品并获戴尔50亿美元AI服务器订单[21][22] - 以太坊现货ETF单日吸金超7亿美元贝莱德ETHA独占5亿美元7月累计流入22.7亿美元[21] 新兴技术 - WoW堆叠技术可实现10倍内存带宽提升大摩预计其市场规模将从2025年1000万美元激增至2030年60亿美元[21] - RWA(现实世界资产)通过区块链代币化稳定币被视为最成功用例2030年规模或达16万亿美元[13] - 英伟达14天RSI突破80预警信号4月至今预期市盈率从20倍升至34倍但仍低于五年均值40倍[12]

公司定位与业务模式 - 富途被类比为亚洲版Robinhood和Coinbase的结合体，同时融入富达或嘉信的财富管理元素 [1] - 公司正抓住亚洲资本市场复苏机遇，预计未来几年增长将加速 [1] - 业务模式涵盖在线券商、财富管理和加密货币交易 [1][4] 客户与市场规模 - 付费零售投资者达270万，资产管理规模超1000亿美元，年增长率20%-25% [2] - 香港市场贡献最大，870万付费客户占总数的33%，新加坡430万占16%，马来西亚200万占7% [3][6] - 主要竞争对手包括老虎证券、微牛证券、盈透证券等 [3][6] 增长驱动因素 - 香港股市复苏：恒指年内上涨20%，日均交易额400亿美元，IPO活动创纪录 [4] - 加密货币交易：日均交易量从Q3的1000-2000万港元增至Q4的3500万港元，占总交易量0.1% [4] - 计划发行稳定币，香港已批准相关法规，近50个申请者中富途有望领先 [4] 市场扩张战略 - 从香港扩展到新加坡、马来西亚、日本等市场，并在美澳有布局 [6] - 通过线下门店和产品创新（如加密和ETF机器人顾问）深化渗透 [6] - 未来可能向美国扩张，与Robinhood直接竞争 [8] 财务表现与展望 - 2024年收入136亿港元（+136%），调整后净收入58亿港元 [9] - 收入结构：经纪佣金44%，利息收入49%，其他收入6% [9] - 2025年收入预计增长48%至189亿港元，2026年增长13%至196亿港元 [12] - 2025年EPS预计60.94美元，2026年68.66美元 [12] 产品与服务 - 提供香港、美国、日本等多市场证券交易服务 [3] - 特色产品包括加密货币交易、ETF机器人顾问、IPO认购等 [3][4] - 社区功能如实时数据和投资者论坛帮助维持市场份额 [6]

公司动态 - Robinhood在美国市场推出以太坊和Solana质押服务 [1] - Robinhood股价盘中涨幅超过2 3% [1] 行业趋势 - 加密货币交易平台扩展服务范围至质押领域 [1]

代币化股票产品概况 - Robinhood在欧洲推出代币化股票交易业务 首次面向欧洲散户用户开放 并纳入OpenAI和SpaceX等未上市公司的"股权代币" [1] - 代币化股票产品允许欧洲用户通过区块链交易与美国股票挂钩的代币 覆盖欧盟30个国家 拥有超过15万用户 [2] - 代币锚定真实股权数字资产 赋予持有人股息和拆股等经济利益 但不包括投票权等治理权力 [2] 市场参与与技术创新 - Kraken Galaxy Digital等机构开发代币化证券产品 BlackRock 富兰克林邓普顿 Apollo等传统巨头已推出代币化基金 [2] - Robinhood代币化股票在Arbitrum区块链上运行 计划推出自研Layer 2解决方案以降低交易成本提升效率 [2] - 公司将于夏季末推出加密货币永久合约产品 进一步加码加密资产领域 [2] 监管与合规挑战 - 立陶宛央行对Robinhood股票代币产品展开调查 要求提供相关解释 [1][6] - 美国SEC对代币化产品监管模糊 Robinhood希望未来能在美国和英国推广该产品 [6] - Robinhood通过自建特殊目的载体(SPV)持有未上市公司代币权益 采用内部估值模型定价 [6] 未上市公司争议 - OpenAI公开声明Robinhood提供的代币并非公司股权 未批准任何股权转让 [1][3] - Robinhood赠送OpenAI和SpaceX代币引发市场担忧 公司股价因此大跌 [3][5] - 非上市公司代币缺乏公开市场定价机制 原始股东常设转让限制 代币代表权利存在争议 [5] 产品逻辑与市场观点 - Robinhood CEO称代币为散户提供接触私人资产机会 技术上虽非股权但具备经济权益 [5] - 杜克大学教授认为代币本质是衍生品 OpenAI反对可能源于误解 [5] - 纽约大学教授警告传统金融市场与区块链产品交叉融合可能导致混乱 [5]

美股代币化市场爆发 - 传统股票市场与加密货币世界的边界正在加速模糊，美股代币化迎来史无前例的集中爆发 [1] - Robinhood、Bybit和Kraken同日宣布启动美股代币化服务，为用户提供7×24小时不间断的股票交易体验 [1] - Robinhood为欧盟用户推出基于Arbitrum网络的股票代币交易服务，支持超过200种美股和ETF交易 [1] - Bybit与Kraken上线由Backed Finance提供的"xStocks"产品，覆盖约60种股票和ETF代币 [1] - 这些代币化股票由真实股票1:1支撑，并支持全天候交易 [1] 公司动态与股价表现 - Robinhood股价创下历史新高，涨幅近10% [2] - Robinhood高管表示计划推出与私人公司股票挂钩的代币，首先从OpenAI和SpaceX开始 [2] - Robinhood首席执行官表示代币化将开启大规模交易革命，计划年底前将可交易股票代币数量扩展至"数千种" [4] 技术路径差异 - Bybit和Kraken采用第三方发行模式，接入Backed Finance发行的代币，部署在Solana链上 [3] - Robinhood选择持牌券商自建链路径，基于Arbitrum网络直接发行股票代币并托管底层资产 [3] - Robinhood计划推出自有Layer 2区块链Robinhood Chain，实现发行、清算与结算全流程链上整合 [3] 监管环境与市场前景 - 随着RWA监管框架推进，传统金融机构和加密货币机构正积极游说监管层 [5] - 美国加密货币监管逐渐放松，美股代币化或将成为一个大热点 [5] - Coinbase正寻求SEC批准向用户提供代币化股票交易服务，已提交试点申请 [5] - 麦肯锡预测将实物金融资产转移到区块链上的市场到2030年可能达到2万亿美元 [6] - 目前在链上美国国债等资产的代币化已取得明显成功，市场规模已达数十亿美元 [6] 市场挑战 - 代币化股票在美国缺乏监管清晰度，大多数服务首先在美国之外的司法管辖区推出 [7] - 代币化股票市场总规模仅为3.88亿美元，相比全球股市超过120万亿美元的规模微不足道 [7]

公司动态 - Robinhood股价持续拉升 涨幅扩大至10% [1] - 公司推出基于Arbitrum的代币化股票产品 [1] - 正在构建RWA专属Layer2网络 [1]

Robinhood Markets可能入选标普500指数 - Robinhood Markets(HOOD US)被美国银行列为标普500指数成分股调整中最有可能入围的候选公司 [1] - 若成功入选 被动型基金将大规模增持该公司股票 分析师预计将掀起显著买入潮 [1] - 近期Robinhood股价表现强劲 周二创下近四年首个历史新高 周三微涨0 3% [1] - 历史数据显示 公司入选标普500后通常迎来股价大涨 例如Coinbase Global Inc 5月宣布入选当周股价上涨34% [1] 其他潜在指数调整公司 - Ares Management(ARES US) Carvana(CVNA US)和AppLovin(APP US)可能被纳入标普500指数 [2] - 盈透证券(IBKR US)可能从标普400指数转至其他指数 [2] - Brookfield Asset Management(BAM US)在6月加入罗素1000指数后 可能先进入标普全市场指数 再进入标普500指数 [2] 指数纳入的市场影响机制 - 标普500和罗素1000指数是大型长期多头客户的主要基准 公司被纳入后 投资组合经理关注度会显著提升 [2] - 纳入指数会迫使被动型基金调整持仓以匹配指数成分 形成强制性买入需求 [1]

富途控股一季度业绩表现 - 公司美股盘前涨幅超过5% [1] - 一季度营收同比增长81.1% [1]

凯雷集团2025年第一季度持仓概况 - 凯雷第一季度持仓总市值为38亿美元 环比下降8% [1][2] - 前十大持仓标的占总市值的99.33% [1][2] - 投资组合变动情况：新增0只个股 增持1只 减持5只 清仓4只 [1][2] 持仓组合变动详情 - 唯一增持标的为StandardAero 持仓数量环比增加1912.52% [3][4] - 减持标的包括Soleno Therapeutics(-37.41%)等5只个股 [3][4] - 清仓标的包括Ramaco Resources Robinhood等4家公司 [4][5] 前五大重仓股分析 - StandardAero(SARO)持仓占比92.44% 市值36亿美元 股价Q1上涨7.6% [3][4] - Soleno Therapeutics(SLNO)持仓占比1.59% 市值6145万美元 [3][4] - 文远知行(WRD)持仓占比1.20% 市值4645万美元 持仓数量持平 [3][4] - Phathom Pharmaceuticals(PHAT)持仓占比0.57% 市值2192万美元 [3][4] - 小马智行(PONY)持仓占比0.54% 市值2084万美元 [3][4] 行业配置重点 - 工业板块配置占比最高(StandardAero) [4] - 医疗健康板块配置Soleno和Phathom两家生物制药公司 [4] - 信息技术板块配置两家中国自动驾驶公司(文远知行和小马智行) [4]