报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性；不锈钢库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限 [2][4] - 碳酸锂基本面承压叠加仓单矛盾，高波动或延续 [2][8] - 工业硅受减产消息扰动，需关注上方空间；多晶硅需关注市场情绪发酵 [2][11] 各品种总结 镍与不锈钢 基本面数据 - 沪镍主力收盘价120,480元，较T - 1跌350元；不锈钢主力收盘价12,620元，较T - 1跌15元 [4] - 沪镍主力成交量94,188手，较T - 1减56,367手；不锈钢主力成交量142,077手，较T - 1减108,900手 [4] 宏观及行业新闻 - 3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍 [4] - 4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段，单条线年产金属镍约1.25万吨 [5] - 印尼某重要金属加工园区内一座镍冶炼厂已恢复生产 [6] 碳酸锂 基本面数据 - 2507合约收盘价63,240元，较T - 1涨1,660元；2509合约收盘价63,300元，较T - 1涨1,800元 [8] - 2507合约成交量29,486手，较T - 1减1,804手；2509合约成交量615,010手，较T - 1增228,028手 [8] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格61279元/吨，环比上一工作日涨534元/吨 [9] - 中矿资源下属全资公司中矿锂业拟投资1.2074亿元建设年产3万吨高纯锂盐技改项目 [10] 工业硅与多晶硅 基本面数据 - Si2509收盘价8,030元/吨，较T - 1涨310元；PS2508收盘价33,315元/吨，较T - 1涨1,600元 [11] - Si2509成交量772,679手，较T - 1减314,942手；PS2508成交量294,743手，较T - 1增69,708手 [11] 宏观及行业新闻 - 6月26日国家发展改革委表示将抓好三个统筹提升新能源消纳能力 [11][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多晶硅主力合约价格震荡反弹但后市预期仍将偏弱，价格暂未走出空头趋势，需注意破位下行风险，基本面主要矛盾是供应端减产未落地而终端“抢装”结束，终端压力向上游传导 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 多晶硅主力合约PS2508收盘价30625元/吨，跌幅1.59%，成交量146141手，持仓量80107手，净增7821手 [4] - 基本面主要矛盾是供应端减产未落地但终端“抢装”结束，终端压力向上游传导 [4] - 6月多晶硅产量环比预增8%，月度产量增至10万吨以上，可满足下游50GW电池片需求 [4] - 4月以来电池片大幅累库，下游难再溢价采购，现货价格下跌兑现前期看空预期 [4] 行情要闻 - 截至6月25日，多晶硅仓单数量2600手，较上一交易日无变化 [5] - N型复投料成交均价3.44万元/吨，环比下降6.27%；n型颗粒硅成交均价3.35万元/吨，环比下降2.90% [5] - 2025年5月国内光伏装机约92GW，同比增加383.2%，环比增加超100%，1 - 5月新增光伏装机197.85GW，同比增长150% [5] - 截至5月底全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增长18.8%，其中太阳能发电装机容量10.8亿千瓦，同比增长56.9% [5] - 1 - 5月全国发电设备累计平均利用1249小时，比上年同期降低132小时 [5] - 1 - 5月全国主要发电企业电源工程完成投资2578亿元，同比增长0.4%；电网工程完成投资2040亿元，同比增长19.8% [5]

报告核心观点 国泰君安期货对各商品期货给出趋势判断，如黄金联储按兵不动，白银继续冲高，部分商品受地缘、成本、供需等因素影响呈现不同走势 [2][5]。 各行业报告核心观点 贵金属 - 黄金：联储继续按兵不动，趋势强度为0，沪金2508合约收盘价785.42，日涨幅0.04% [2][6][11] - 白银：继续冲高，趋势强度为0，沪银2508合约收盘价9045，日涨幅2.04% [2][7][11] 有色金属 - 铜：库存下降支撑价格，趋势强度为0，沪铜主力合约收盘价78690，日涨幅0.40% [2][13][29] - 铝：偏强震荡，趋势强度为1，关注减产检修情况 [16][18] - 镍：矿端担忧降温，冶炼供应弹性饱满，趋势强度为0 [30] - 不锈钢：供需双弱低位震荡，趋势强度为0 [30] 能源化工 - 动力煤：需求待释放，宽幅震荡，趋势强度为0 [26][54][61] - 对二甲苯：海内外供应偏紧，趋势走强，月差正套，趋势强度为2 [65] - PTA：成本支撑，基差月差正套，趋势强度为1 [65] - MEG：因伊朗多套装置停车，短期偏强，趋势强度为1 [29][65] 农产品 - 棕榈油：受美国生柴政策及中东地缘政治利好，趋势强度为1 [63][170][180] - 豆油：震荡上行，趋势强度为1 [63][170][180] - 豆粕：隔夜美豆小幅收涨，连粕调整震荡，趋势强度为0 [66][181][183] - 豆一：现货稳定，盘面调整震荡，趋势强度为0 [66][181][183] - 玉米：震荡运行，趋势强度为0 [68][184][187] - 白糖：低位整理，趋势强度为0 [69][188][191] - 棉花：关注外部市场影响，趋势强度为 -1 [70][192][196] - 鸡蛋：淘汰逐步加速，等待旺季利多兑现，趋势强度为0 [72][199][203] - 生猪：等待现货印证，远端成本中枢下移，趋势强度为0 [73][201][203] - 花生：下方有支撑，趋势强度为0 [74][205][207]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍矿端担忧有所降温，冶炼供应弹性饱满；不锈钢负反馈传导减产增加，供需双弱低位震荡；碳酸锂仓单持续减少；工业硅仓单持续性去化，关注市场情绪；多晶硅仓单未增，关注市场情绪 [2][4][9][13] 各品种总结 镍和不锈钢 - **基本面数据**：沪镍主力收盘价118,570元，较前一日跌1,120元；不锈钢主力收盘价12,480元，较前一日跌70元等多项数据 [4] - **宏观及行业新闻**：3月3日加拿大安大略省省长或停止向美国出口镍；4月27日印尼CNI镍铁RKEF一期项目试生产；印尼某镍冶炼厂恢复生产；印尼某冷轧厂6 - 7月停产检修；菲律宾镍业协会欢迎删除原矿出口禁令条款 [4][5][6][7] - **趋势强度**：镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [8] 碳酸锂 - **基本面数据**：2507合约收盘价60,220元，较前一日跌20元；仓单量31,713手，较前一日减330手等多项数据 [10] - **宏观及行业新闻**：SMM电池级碳酸锂指数价格环比下跌；江西赣锋锂业为合营公司提供财务资助 [11][12] - **趋势强度**：碳酸锂趋势强度为0 [12] 工业硅和多晶硅 - **基本面数据**：Si2509收盘价7,360元，较前一日跌10元；PS2507收盘价34,010元，较前一日跌310元等多项数据 [13] - **宏观及行业新闻**：东方希望包头铝业铝材厂通过质量管理体系认证 [13] - **趋势强度**：工业硅趋势强度为 - 1，多晶硅趋势强度为0 [15]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 镍矿端担忧预期降温，冶炼端供应弹性充沛，镍价或有“去估值 - 去产量”压力 [4] - 不锈钢供需双弱，钢价短线低位震荡 [5] - 工业硅维持过剩格局，盘面以逢高空配为主；多晶硅供增需弱，盘面以逢高空思路为主 [33][34] - 碳酸锂矿价企稳、产量回升，价格偏弱震荡，建议反套 [59] - 全国碳市场 6 月中下旬成交量有望攀升，建议缺口企业在四季度前分批逢低采购 [92][93] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 镍基本面：矿端担忧预期降温，冶炼端供应弹性充沛，需求缺乏亮点，镍价或有“去估值 - 去产量”压力 [4] - 不锈钢基本面：供需双弱，钢价短线低位震荡，减产或缓和远端过剩压力，但钢价难有较大修复 [5] - 库存变化：中国精炼镍社会库存减少，镍铁库存增加，不锈钢社会库存增加，中国镍矿库存增加 [6][7][8] - 市场消息：涉及加拿大安大略省镍出口、印尼镍铁项目、镍冶炼厂复产、冷轧厂停产检修、菲律宾矿业财政制度法案等消息 [9][10] - 重点数据跟踪：展示了沪镍、不锈钢主力合约收盘价、成交量等多项数据 [12] 工业硅和多晶硅 - 价格走势：工业硅盘面小幅反弹，现货价格维持；多晶硅盘面震荡下行，现货报价下移 [29] - 供需基本面：工业硅行业库存小幅去库，供给端硅厂复产，需求端下游按需采购；多晶硅上游库存累库，供给端工厂复产，需求端终端需求退坡 [30][31][32] - 后市观点：工业硅以逢高空配为主，主力预计下周盘面区间 6800 - 7300 元/吨；多晶硅以逢高空思路为主，预计下周盘面区间 33000 - 34000 元/吨 [33][34] - 策略建议：PS2507/PS2508 跨期反套策略继续持有，推荐上游工业硅厂、多晶硅厂卖出套保策略 [35] 碳酸锂 - 价格走势：主力合约先扬后抑，2507 合约收于 59940 元/吨，2509 合约收于 59800 元/吨，现货周环比上涨 450 元/吨 [59] - 供需基本面：供应端产量回升，矿价企稳；需求端终端市场表现良好，但现货市场交投平淡；库存总量累增，期货仓单数量减少，正极材料库存去库 [60] - 后市观点：偏弱震荡，2507 价格运行区间预计 5.5 - 6.2 万元/吨；建议反套，库存累库叠加盘面升水长协基准价，预计仓单注销将逐步转为仓单增加；推荐区间上沿逢高进行卖出套保 [61] 全国碳市场 - 价格走势：全国碳市场综合价格大幅反弹，收盘价 70.96 元/吨，周环比 +4.50%；全国温室气体自愿减排交易市场最新单日成交均价 89.32 元/吨，周环比 +5.08% [91] - 成交量：全国碳市场周度总成交量约 315.49 万吨，环比增长 42%；全国温室气体自愿减排交易市场周度总成交量约 21 万吨，周环比上涨超 15 倍 [91] - 核心观点：6 月中下旬成交量有望攀升，2025 年剩余强制流通配额只能满足部分市场需求，CEA 价格跌至 70 元附近后抄底需求显现，但强制流通配额释放不足，潜在抛压仍存 [92] - 策略建议：建议缺口企业在四季度前分批逢低采购 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行；不锈钢负反馈传导减产增加，钢价区间震荡；碳酸锂产量高位带动累库延续，锂价偏弱运行；工业硅以空配思路为主；多晶硅现货弱势，盘面具下行驱动 [2] 各品种总结 镍和不锈钢 - **基本面数据**：沪镍主力收盘价120,000，较T - 1跌1,790；不锈钢主力收盘价12,585，较T - 1跌15等多项数据 [4] - **宏观及行业新闻**：加拿大安大略省省长或停止向美国出口镍；印尼CNI镍铁项目试生产；印尼某镍冶炼厂恢复生产；菲律宾讨论禁止镍矿出口法案；印尼某冷轧厂停产检修；菲律宾镍业协会欢迎删除原矿出口禁令条款 [4][5][7] - **趋势强度**：镍和不锈钢趋势强度均为0 [8] 碳酸锂 - **基本面数据**：2507合约收盘价60,440，较T - 1跌1,240；2509合约收盘价60,480，较T - 1跌1,260等多项数据 [9] - **宏观及行业新闻**：SMM电池级碳酸锂指数价格上涨；本周碳酸锂行业库存增加；5月我国动力电池装车量增长 [10][11] - **趋势强度**：碳酸锂趋势强度为0 [11] 工业硅和多晶硅 - **基本面数据**：Si2507收盘价7,455，较T - 1跌105；PS2507收盘价33,585，较T - 1跌670等多项数据 [12] - **宏观及行业新闻**：伊拉克与中东巨头合作建设太阳能电站 [12][14] - **趋势强度**：工业硅和多晶硅趋势强度均为 - 1 [14]

2025年06月12日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 观点与策略 | 镍：现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：负反馈传导减产增加，钢价区间震荡 | 2 | | 碳酸锂：宏观预期反复，基本面仍偏弱 | 4 | | 工业硅：基本面弱势，上方空间有限 | 6 | | 多晶硅：现货弱势，盘面具下行驱动 | 6 | 不锈钢：负反馈传导减产增加，钢价区间震荡 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 镍基本面数据 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 6 月 12 日 镍：现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 121,790 | 400 | -800 | 1,840 | -4, ...

大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2025 年 6 月 10 日星期二 有色金属衍生品日报 第一部分 市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜 2507 合约收于 78880 元/吨，涨幅 0.27%，沪铜指数增仓 11993 手至 57.77 万手。 2.现货：铜价居高，下游采购受抑，上海现货报升水 85 元/吨，持平上一交易日。广东虽库 存 4 连降，但受制于铜价走高，持货商难大幅挺价，报升水 60 元/吨，上涨 5 元/吨。天津 报贴水 180 元/吨，下跌 10 元/吨。 【重要资讯】 1. 中国中矿资源集团表示，由于全球冶炼产能迅速扩张导致铜精矿短缺，其位于纳米比亚 的 Tsumeb 工厂已暂停铜冶炼作业。该冶炼厂每年可处理 24 万吨铜精矿。 2. Mysteel 调研国内 61 家精铜杆生产企业，总涉及产能 1584 万吨(含 2025 年新增产能)， 2025 年 5 月国内精铜杆产量为 84.08 万吨，环比减少 4.78%，同比增加 23.43%。据 Mvsteel 调研国内 74 家再生铜杆样本企业，总涉及产能 819 万吨，2025 年 5 月国内再生铜杆样本产 量为 ...

2025年06月10日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 | 观点与策略 | | --- | | 镍：现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：负反馈传导减产增加，钢价区间震荡 | 2 | | 碳酸锂：矿价企稳，偏弱震荡延续 | 4 | | 工业硅：上行空间有限，以逢高空配为主 | 6 | | 多晶硅：盘面以空配为主 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 6 月 10 日 镍：现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行 不锈钢：负反馈传导减产增加，钢价区间震荡 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 122,710 | 510 | 1,610 | -70 | -920 | -6,840 | | 期 | | 不锈钢主力（收盘价） | 12,640 | -4 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行；不锈钢负反馈传导减产增加，钢价区间震荡；碳酸锂短期进口减量，长期供需过剩，震荡；工业硅情绪见顶，盘面具备下行动能；多晶硅现货具备下跌驱动，盘面空配为主 [2] 各品种总结 镍和不锈钢 - **基本面数据**：沪镍主力收盘价122,200，不锈钢主力收盘价12,680；沪镍主力成交量98,620，不锈钢主力成交量75,548；1进口镍122,300，俄镍升贴水700，镍豆升贴水 -900等 [4] - **宏观及行业新闻**：3月3日安大略省省长或停止向美国出口镍；4月27日印尼CNI镍铁RKEF一期项目试生产；海外某镍冶炼厂恢复生产；菲律宾或禁镍矿出口；印尼某冷轧厂6 - 7月停产检修 [4][5][7] - **趋势强度**：镍和不锈钢趋势强度均为0 [8] 碳酸锂 - **基本面数据**：2507合约收盘价60,440，成交量256,782，持仓量218,416；2509合约收盘价60,920，成交量111,643，持仓量183,860等 [10][11] - **宏观及行业新闻**：SMM电池级碳酸锂指数价格上涨；盛新锂能印尼项目预计三季度批量供货；2025年“新能源汽车下乡”推广车型目录扩大，特斯拉首次入选 [11][13] - **趋势强度**：碳酸锂趋势强度为0 [13] 工业硅和多晶硅 - **基本面数据**：Si2507收盘价7,290，成交量666,383，持仓量161,192；PS2507收盘价34,740，成交量134,443，持仓量65,179等 [14] - **宏观及行业新闻**：2025年5月26日至6月5日，国内企业中标光伏组件项目标段增加，中标总采购容量减少 [15] - **趋势强度**：工业硅和多晶硅趋势强度均为 -1 [16]