报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但通过对细分赛道和公司的详细分析，隐含了对AI+消费、宠物经济、3D打印等成长性领域及东南亚出海方向的积极关注 [1][2][9][11][21][22][26] 报告核心观点 - 东南亚三国（泰国、越南、柬埔寨）作为消费市场和产能基地展现出明显的代际差异和投资机会，泰国类似微缩版欧美市场，越南类比2010年左右的中国处于腾飞期，柬埔寨则类似1995年左右的中国处于普及初期 [1] - AI技术正深度赋能消费各细分领域（如智能家居、3D打印、床垫、美妆等），驱动行业创新与升级，相关公司技术突破和商业化落地加速 [2][9][10][18][21][22][23][24][25][60][61][62] - 宠物经济维持高景气，消费呈现"品质化"升级趋势，国产品牌表现强势 [2][11][12][13][55][58][59] - 国内消费市场呈现结构性变化，服务消费复苏强劲，线上渠道增长分化，政策对部分品类（如家电）产生阶段性影响 [35][44][50][55] 细分赛道景气跟踪总结 小米集团与AI+智能家居 - 小米发布全屋智能探索方案Xiaomi Miloco，通过端侧大模型实现自然交互和场景感知，并开源MCP协议推动生态开放 [9] - 小米发布具身大模型MiMo-Embodied，实现自动驾驶与机器人智能打通 [10] 宠物食品与用品 - 2025年双11期间，乖宝自有品牌全网销售额近11亿元，同比增长44%，其中麦富迪品牌销售额达6.88亿元，弗列加特品牌达3.35亿元 [11] - 宠物消费中，美容服饰（54.5%）超越食品保健（44.5%）成为最多消费者下单品类，猫用保健品增速最快 [12] - 猫砂品类呈现"品质化"趋势，200元以上价格带产品成交占比从2023年的34%提升至2025年的45% [13] - 2025年10月，猫、京东、抖音三大平台宠物食品销售额合计同比增长19% [15][55] 银发经济 - 民政部联合金融监管总局印发《养老机构预收费存管工作指引》，规范养老机构预收费管理 [16] - 2025年双11期间，淘宝41岁以上用户增长9.2%，银发族为消费注入新活力 [17] AI+床垫 - 《家具智能等级评定及标识》国家标准实施，确立L1-L4智能等级评价体系 [18] - 喜临门宝褓AI床垫获国内首个L4级最高等级认证 [18] - 慕思股份床垫业务25H1营业收入12.56亿元，同比增长1.2%，毛利率提升至63.5% [19][20] AI+3D打印 - 拓竹科技连续三年蝉联天猫、京东双11 3D打印机类目销量与销售额冠军，新品P2S首销4小时全渠道销量突破10,000台，耗材销量同比增长182% [21] - 创想三维加强社区原创资源监管，规范行业秩序，并计划于2026年初港股上市 [22] - Snapmaker独立四喷头3D打印机U1国内大众平台预售开启，众筹金额超2061万美元 [23] - 汇纳科技设立子公司金石智汇，聚焦3D打印农场SaaS服务；博理科技获融资，2025年3D打印鞋履产量超200万双 [24][25] 保温杯出海 - 2025年10月，Stanley在亚马逊美国站销量29.18万个，同比增长60.55%；德国站销量5.15万个，同比增长86.71% [26][27][29] - Yeti在亚马逊美国、加拿大、英国站销量分别同比增长28.51%、35.06%、324.67% [26][33][38] - Owala在亚马逊美国站销量43.27万个，同比增长6.25%，市占率达26.03% [26][35] 中观消费数据跟踪总结 内需消费宏观数据变化 - 2025年10月CPI同比上涨0.2%，环比转正提升0.5个百分点；服务项目CPI同比上涨0.8%，消费品CPI同比下降0.2%但降幅收窄 [35][41][43] - 2025年10月PPI同比下降2.1%，但连续4个月环比提升 [35][45][47] - 2025年10月北京社零增速转正至12.6%，上海社零增速为8.6% [44][49] 内销消费数据重点变化 - 2025年10月，猫、京东、抖音、拼多多四平台家电类GMV同比下降4%，但科沃斯、石头科技线上销售额分别同比增长22.23%、56.49% [50][51][54] - 2025年10月，宠物食品线上GMV达39亿元，同比增长19%，其中天猫、京东、抖音平台分别增长15%、21%、29% [55][58][59][64] 长期消费主线跟踪总结 功能价值之AI+消费跟踪 - AI+美妆：深度原理获欧莱雅奖项，其ReactiveAI平台可缩短美妆配方研发周期 [60] - AI+社服：星动纪元完成近10亿元A+轮融资，其具身大模型ERA-42提升机器人任务成功率44.7%；星尘智能获数亿元融资，其AI机器人可完成零售服务全流程 [60][61] - AI+电商：Keeyu完成230万美元融资，通过AI代理自动化电商运营后链路服务 [61] - AI+宠物医疗：绮算法获A+轮融资，聚焦AI赋能宠物健康管理 [61] - AI+传媒：欢喜传媒获2.25亿港元融资，与阶跃星辰合作探索AI在影视应用 [62] - AI+养老：深圳作为科技完成近亿元融资，布局智能养老机器人 [62] 情绪价值之新消费服务跟踪 - 中国老龄科学研究中心报告显示，养老机构入住老人慢性病患病率达83.9%，失能率为62.3%，但健康管理服务闭环建设仍有提升空间 [63][65][66] - 中小学秋假制度在部分地区推行，带动旅游消费，如成都秋假期间九寨沟门票预订量同比增长158% [67][68]

财务业绩 - 前三季度公司实现营收61.96亿元，同比增长3.68%，归母净利润3.99亿元，同比增长6.45%，扣非归母净利润3.94亿元，同比增长7.62% [1] - 单三季度公司实现营收21.76亿元，同比增长7.78%，营收增长提速，但归母净利润1.33亿元，同比下降6.10%，扣非归母净利润1.34亿元，同比下降6.16% [1] - 三季度公司毛利率为35.6%，同比下降0.9个百分点，环比下降2.8个百分点，归母净利率为6.1%，同比下降0.9个百分点 [2] 业务运营与战略转型 - 公司坚定向睡眠科技企业转型，智能产品矩阵加速完善，产研合作与产品落地并行 [2] - 智能品牌"aise（宝褓）"加速拓展国内门店与酒店渠道，并稳步推进海外布局，已顺利进入中东市场 [2] - 截至三季度末，公司共有5264家线下门店，较二季度末减少40家，其中喜临门专卖店4855家减少28家，MD专卖店409家减少12家 [2] - 公司与清华大学、强脑科技等顶尖机构合作，共建研究中心，以优化助眠算法与大模型构架，提升助眠效率 [2] 费用情况 - 三季度公司销售费用率为21.9%，同比上升0.2个百分点，管理费用率为4.1%，同比下降0.8个百分点，显示管理效率改善 [2] - 三季度公司研发费用率为2.3%，同比上升0.6个百分点，财务费用率为1.1%，同比上升0.5个百分点 [2] 未来展望与估值 - 公司作为国内床垫领军品牌，自主品牌零售业务增长提速，新兴分销渠道有望打开下沉市场空间 [3] - 智能产品起量后有望为公司打开新的增长空间 [3] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为4.53亿元、5.57亿元、6.44亿元，对应市盈率分别为16倍、13倍、11倍 [3]

行业标准与市场背景 - 公司旗下品牌获得中国首张智能床垫L4级国家标准认证，为国内首个获此最高等级认证的品牌[1][2] - 国家标准《家具智能等级评定及标识》的出台标志着行业首次建立起系统性的评价体系，从感知、决策、执行、反馈四个维度构建总分100分的评级系统[2] - 智能床垫需求量从2015年的9.3万个增长至2023年的149.5万个，年复合增长率达40.2%[3] - 睡眠经济市场规模预计到2027年有望达到6586.8亿元[3] L4级认证技术内涵 - L4级认证要求产品在感知、决策、执行、反馈四个能力维度均达到当前最高水平，需获得满分[2] - 感知能力要求产品具备主动感知环境、人体、物品及自身运行状态的能力，而非仅被动接收指令[5][7] - 决策能力是评级核心，占总分40%，要求实现从被动响应到主动智能的跨越，需具备决策技术方案、本地或云端决策以及支持系统[8] - 反馈能力仅在主动决策能力获满分后才会被评估，杜绝了“只会报告、不会思考”的产品获取高等级认证的可能[5][8] 公司技术与产品实力 - 品牌核心突破在于全球领先的“620精控深睡系统”，通过620个智能气动柱实现床垫与床架智能联动，提供四种睡感并覆盖睡眠三阶段[10][11][12] - 公司拥有超过百人的专业研发团队，手握上百项国内外发明专利，并与全球脑机接口领军企业强脑科技合作引入脑波实时捕捉技术[12] - 母公司拥有四十余年产业积累，具备9大生产基地、年产能超600万张的制造规模，以及行业首家5G智慧工厂[12] - 自2012年起持续开展的睡眠指数研究已积累超过1亿条国人睡眠数据，为算法优化提供支撑[12] 生态布局与渠道建设 - 品牌致力于构建智能睡眠生态，通过全流程服务建立与用户的持续连接，为未来健康管理、睡眠咨询等增值服务打下基础[14][15] - 已初步完成从C端到B端的立体化渠道构建，在全国一线城市拥有200多家门店[16] - 与国际酒店集团合作打造睡眠楼层和云睡眠房，并已布局高端SPA、养老社区、月子中心等康养渠道[16] 行业影响与未来趋势 - 国家标准的清晰分级让“智能”变得可衡量，正倒逼企业回归产品本质，推动行业从营销竞争转向技术竞争[18] - L4级认证的高门槛可能加速行业分化，头部品牌将在高端市场构建新的竞争壁垒，竞争逻辑转向硬核技术的真实较量[19] - 未来技术发展路径包括感知能力向生化监测提升、决策系统融入专业医学知识、交互方式向手势识别与脑电信号革新[20]

公司核心事件与认证 - 喜临门旗下aise宝褓品牌于11月3日通过《家具智能等级评定及标识》国家标准L4级认证，成为国内首个获此最高等级认证的智能床垫品牌 [2] - 该评级体系总分100分，L4级需达到满分 [2] - aise宝褓的云享C系列、智享S系列、尊享H系列、奢享L系列及强脑BrainCo系列均率先获评L4等级，代表目前国内AI床垫的最高水平 [3] 产品技术与研发能力 - 核心技术为全球领先的“620精控深睡系统”，通过自主研发的双层620个智能气动柱实现床垫与床架的智能联动 [3] - 公司拥有超过百人的专业研发团队，手握上百项国内外发明专利 [3] - 自2012年起持续开展睡眠指数研究，已积累超过1亿条国人睡眠数据 [4] - 通过与清华大学、国家体育总局科研所等机构合作优化算法精准度 [4] 生产制造与供应链优势 - 母公司喜临门拥有四十余年的产业积累，遍布全球的9大生产基地 [3] - 年产能超过600万张，并拥有行业首家5G智慧工厂，确保产品从研发到量产的高品质与一致性 [3] 行业影响与发展趋势 - 此次认证标志着智能床垫行业进入标准化竞争新阶段 [4] - 标准化不意味着同质化，未来创新将更多体现在睡眠数据分析深度、算法优化精度及跨场景服务广度上 [4] - 未来技术迭代将加速，产品形态将持续演进，真正解决用户需求的产品将赢得市场 [4]

文章核心观点 - 中国制造业的厂长们通过抖音电商直播，成功将传统工厂业务转型至线上，实现了从“工厂直发”到“服务直连”的跨越，重新定义了“中国制造”[3][4][5][53] - 抖音电商平台为产业带商家提供了公平的竞争环境和增长机会，通过直播和短视频形式，使“源头好物”得以绕过传统销售渠道直接触达消费者[3][4][37][53] 公司运营模式 - 杜玲玲（家纺）采用亲力亲为的直播模式，与妹妹轮流上阵，每晚直播7小时，高峰时在线观众上万人，平时可达千人，节省主播成本以降低产品价格[10][13] - 吴奇能（沙发）采用规模化矩阵运营，设立6个直播间，每天三班倒，日均总直播时长达21小时，单场观看人数稳定在2-3万人，线上销售额占全线营业额八成[16][17] - 邓德新（床垫）虽不常出镜，但通过技术背景为粉丝答疑解惑，其直播间单场在线人数常维持在一万左右，并依靠创新产品实现从材料商到品牌主的跨越[19][47][50] 业务增长与销售业绩 - 抖音电商“双11好物节”期间，邓德新的两款爆品床垫在10月9日至11月3日期间贡献了超过1000万人民币的销售额[49] - 吴奇能的一款沙发在抖音电商第一年售出一万多套，远超传统线下渠道年销千套的水平，推动工厂发生显著变化[41] - 截至11月3日，抖音电商“了不起的中国厂长”活动已有583名厂长报名，带动商家整体成交额比去年同期增长65%[22] 产品与品质策略 - 杜玲玲强调产品使用进口埃及棉，刺绣工艺采用十几种颜色晕染，并依靠20年老师傅的工艺保证品质，主打高端家纺市场[2][7][13] - 邓德新推出创新“双层面料、双拉链设计”床垫，用户可根据需要调整睡感，该产品上线后迅速走红，创下二百多万销售额[47][48] - 吴奇能通过线下亲自送货和拜访客户，结合线上反馈机制，持续优化产品的外观、坐感和靠背高度，提升用户体验[17] 数字化转型历程 - 杜玲玲在2018年线下订单断崖式下滑45%后，受女儿启发开始直播，初期紧张但坚持真实展示车间工艺，半年后凭借“花香溢溢”床品爆单（日销几十套）实现转机[43][44] - 吴奇能于2019年因一条探店视频意外获得数百万播放量而接触线上流量，2021年正式入驻抖音电商后，花费两个月将店铺体验分从70分提升至95分，进入流量正循环[36][37][41] - 邓德新在2021年组建三人团队试水抖音，初期缺乏镜头感，通过不断打磨视频和推出创新产品，最终实现扭亏为盈[47][48]

业绩表现 - 25年前三季度公司收入37.61亿元，同比下降3.01%，归母净利润4.67亿元，同比下降10.61%，扣非净利润3.66亿元，同比下降25.29% [1] - 25年第三季度单季收入12.84亿元，同比增长2.79%，扭转下滑趋势，归母净利润1.09亿元，同比下降26.80%，扣非净利润0.81亿元，同比下降37.35% [1] - 第三季度收入增速环比改善，在国补退坡及交房疲弱的行业背景下展现出经营韧性 [1] 战略与运营 - 公司全力推进AI睡眠战略，与鸿蒙智控合作的新款智能床垫于9月底发布，标准款定价8999元，Pro款定价16999元 [1] - 新产品引入华为IPD开发流程并采取更亲民的定价策略，有望借助华为的高端用户基础与品牌宣传实现市场破圈 [1] - 为配合新品推广，公司加大了营销投入，加速布局智慧睡眠店、购物中心店等新零售渠道，以承接AI产品推广和线上流量 [1] - 公司积极推进自主品牌出海，以新加坡为桥头堡辐射东南亚市场 [2] 财务指标 - 25年前三季度公司毛利率为52.34%，同比提升1.54个百分点，其中第三季度单季度毛利率显著提高3.33个百分点，主要得益于产品结构优化及精细化管理成效 [3] - 25年前三季度销售费用率为28.69%，同比提高3.48个百分点，主要因公司加大对AI产品新渠道和营销推广的投入 [3] - 25年第三季度单季度销售费用率同比提高7个百分点，导致利润短期承压 [1] 前景展望 - 公司作为中高端床垫龙头，品牌形象与客群基础良好，当前聚焦AI睡眠战略，与华为的合作有望成为重要催化剂，带动AI床垫加速渗透 [4] - 预计公司2025年营业收入55.40亿元，同比下降1.13%，2026年收入58.86亿元，同比增长6.25%，2027年收入63.81亿元，同比增长8.42% [4] - 预计公司2025年归母净利润6.75亿元，同比下降11.99%，2026年净利润7.46亿元，同比增长10.41%，2027年净利润8.57亿元，同比增长14.99% [4]

整体业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收61.96亿元，同比增长3.68%，归母净利润3.99亿元，同比增长6.45%，扣非净利润3.94亿元，同比增长7.62% [1] - 2025年第三季度公司实现营收21.76亿元，同比增长7.78%，归母净利润1.33亿元，同比下降6.10%，扣非净利润1.34亿元，同比下降6.16% [1] - 第三季度收入增速亮眼，但利润率同比下降，主要与毛利率下降有关，原因包括促销活动及下沉产品线占比增加 [1] 零售业务板块 - 2025年前三季度自主品牌零售业务收入38.8亿元，同比增长8.1%，其中第三季度增速达14.1%，增速环比向上 [2] - 线上零售业务表现强劲，前三季度收入16.1亿元，同比增长32.2%，第三季度增速为37%，在各大电商平台保持领先 [2] - 线下零售业务前三季度收入22.7亿元，同比下降4.3%，但第三季度增速转正，同比增长2.6%，实现年内首次正增长 [2] - 公司持续优化渠道，期末喜临门专卖店数量为4855家，较第二季度增加22家，并增加分销和下沉渠道布局 [2] 代工与其他业务板块 - 代加工业务前三季度收入16.5亿元，同比下降6%，其中国际业务收入12.8亿元，同比增长3.3%，表现优于国内代工 [3] - 自主品牌工程业务前三季度收入4.4亿元，同比增长14% [3] - 跨境电商业务前三季度收入2.2亿元，同比下降8.2%，但第三季度增速转正，同比增长7%，环比改善 [3] 技术创新与AI睡眠布局 - 公司与清华大学共建智慧睡眠技术联合研究中心，聚焦“精准感知”和“情感交互”，实现从“AI助眠”到“AI陪伴”的升级 [4] - 公司与强脑科技达成独家战略合作，共同研发基于脑机接口技术的睡眠解决方案 [4] - 公司正式发布首款脑电感应AI床垫 [4] 财务指标分析 - 2025年第三季度单季度毛利率同比下降0.91个百分点，主要受促销、下沉产品线占比增加及国补退坡后企业自补的影响 [5] - 第三季度期间费用率同比上升0.52个百分点，其中销售费用率上升0.21个百分点，财务费用率上升0.5个百分点，管理及研发费用率下降0.19个百分点，费用端整体平稳 [5] 未来业绩展望 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为90.27亿元、97.81亿元、106.17亿元，同比增速分别为3.42%、8.35%、8.54% [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.54亿元、5.68亿元、6.62亿元，同比增速分别为40.99%、25.08%、16.48% [6] - 当前市盈率对应2025-2027年分别为15.04倍、12.02倍、10.32倍 [6]

公司产品认证与功能 - 公司旗下aise宝褓的“宝褓AI床垫”系列成为国内首个获得《家具 智能等级评定及标识》国家标准L4级最高等级认证的智能床垫品牌 [1] - 产品实现从“被动响应”到“主动服务”的功能升级 智能系统贯穿睡眠全过程 包括睡前按摩放松与温感加热 睡中感知睡姿变化自动调节支撑 醒来后生成详细睡眠报告 [3] - 产品研发基于公司自2012年起持续开展的中国睡眠指数研究 积累了超过1亿条睡眠数据 并历经10万用户的试睡测试与产品迭代 [3] 行业标准与市场发展 - 《家具 智能等级评定及标识》国家标准首次建立家具产品智能等级评价体系 将智能化水平划分为L1至L4四个等级 认证要求产品在感知、决策、执行和反馈等核心能力维度全面达标 [1] - 国家标准的实施为消费者选购智能床垫提供明确依据 将推动行业进一步向智能赛道转型 [1] - 智能睡眠市场正迎来快速发展期 国家标准的发布为行业确立明确发展方向 标志着智能床垫技术正式迈入新阶段 [3] - 未来随着AI技术深入应用 具备主动服务能力的智能床垫将融入智能家居生态 [3]

涉及的行业与公司 * 行业：家居行业，特别是床垫及寝具细分领域 [1] * 公司：慕思股份 [1] 核心观点与论据 三季度经营业绩 * 公司单三季度收入为12.8亿元，实现个位数正增长 [3] * 前三季度营收同比下滑收窄至约-3% [4] * 单三季度归母净利润约为1.1亿元，下滑幅度较大 [4] * 前三季度归母净利润为4.67亿元，同比下滑10.6% [4] 分渠道与分地区表现 * **电商渠道**：Q3收入2.58亿元，同比增长19.33% [8] * **经销商渠道**：Q3收入9.29亿元，同比减少1.29% [8] * **境外市场**：Q3收入0.69亿元，同比增长66.24% [8] * **直营业务**：Q3收入2800万元，同比增长88.74% [8] 产品品类表现 * **床垫**：Q3收入6.59亿元，同比增长11.74% [8] * **床架**：Q3收入3.86亿元，同比增长4.75% [8] * **沙发**：Q3收入0.86亿元，同比减少13.94% [8] * **AI床垫**：1-9月核心AI床垫销量约17000张，收入约1.35亿元 [11] 盈利能力与费用投入 * 前三季度综合毛利率为52.34%，同比增长1.54个百分点 [9] * 床垫毛利率为63.52%，同比增长2.17个百分点 [9] * Q3销售费用为4.14亿元，同比增加约6.75% [9] * 销售费用增加约1亿元，主要投向AI战略、海外拓展及电商营销 [4][5] 核心战略：AI睡眠与华为合作 * AI睡眠是公司坚定推行的核心战略 [1][5] * 与华为合作推出鸿蒙智选智能床垫，产品定位在2万元以下价格带 [13][17] * 合作引入了华为的IPD产品开发流程，对内部研发体系有深远影响 [34] * 华为渠道方面，目标在11月底前进入约200家华为全屋智能体验店 [33] 核心战略：全球化布局 * 全球化是公司长期战略，布局包括品牌出海、海外生产基地和收购本地品牌 [22][23] * 在东南亚市场通过与当地领先床垫品牌合作导入产品 [22] * 在越南布局生产基地，发展功能沙发ODM业务，目标欧美市场 [22] * 在新加坡收购本地品牌，并定下增长计划 [23] 未来展望与费用规划 * Q4及明年在AI产品和海外拓展等战略性投入上仍会持续 [40][41] * Q4已规划包括杭州演唱会、孙燕姿明星活动、与罗永浩合作等营销项目，投入规模达数千万 [42][48] * 对维持Q3的盈利水平有信心，将通过收紧经销商返利、员工持股计划费用回冲等方式对冲部分新增投入 [44][49] * AI产品的长期目标是占收入比重达到30% [52] 其他重要内容 价格带与市场竞争 * 公司核心床垫产品（零售价8000元以上）占比稳定在70%以上 [36] * 面临消费疲软压力，经销商存在以价换量的情况 [36] * 公司通过推出华为款等产品丰富1万至2万元价格带的产品矩阵，以覆盖更广客群 [13][17] 流量策略调整 * 流量投放从传统天猫、京东平台，向抖音、小红书、B站等新兴平台倾斜 [17][25] * 注重消费者教育与产品科普类内容的投放，而不仅仅是直接转化 [17] * 计划加强慕思品牌与AI智能产品的绑定，使品牌形象更具体 [18] 资本开支与分红 * 主要工厂（嘉兴、越南）的产能投资已基本完成，未来资本开支规模可控 [55][56] * 公司有意维持稳定的分红政策，年度分红节奏预计保持 [58]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现收入37.6亿元，同比下降3.0%，归母净利润4.7亿元，同比下降10.6% [1] - 2025年单三季度营收12.8亿元，同比增长2.8%，归母净利润1.1亿元，同比下降26.8% [1] - 2025年单三季度扣非归母净利润0.81亿元，同比下降37.4% [1] - 2025年前三季度公司毛利率为52.3%，同比提升1.5个百分点，单三季度毛利率为53.2%，同比提升3.3个百分点 [2] - 2025年前三季度归母净利率为12.4%，同比下降1.05个百分点，单三季度归母净利率为8.5%，同比下降3.4个百分点 [2] 费用与收益 - 2025年前三季度销售费用率同比提升3.5个百分点，管理费用率同比提升0.15个百分点，研发费用率同比提升0.37个百分点，财务费用率同比提升1个百分点 [2] - 销售费用率提升较大，财务费用率提升主要因利息收入减少 [2] - 前三季度投资收益与公允价值变动损益较上年提升较大，主要因理财收益增长 [2] AI产品与渠道布局 - 公司2025年上半年AI产品实现营收1.21亿元 [1] - 传统经销渠道重点发力AI产品，智慧睡眠直营店聚焦高流量核心商圈，进驻万象系、龙湖系等优质商业载体 [1] - 线上产品宣传发力小红书、B站等平台，线下在一二线城市布局具备体验功能的智慧睡眠博物馆 [1] - 公司已与生态合作伙伴达成合作备忘录，下半年将正式发布合作款新产品 [1] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润为7.1亿元，同比下降7.1%，预计2026年归母净利润为7.7亿元，同比增长8.2%，预计2027年归母净利润为8.3亿元，同比增长7.3% [2] - 目前股价对应2025年市盈率为17倍，对应2026年市盈率为15倍 [2] - 公司作为国内中高端床垫龙头，品牌优、渠道强，行业下行时期仍保持较强的盈利能力稳定性，享有品牌溢价 [2]