报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月经济总体维持稳态，结构性改善明显，但内生动能需巩固，复苏趋势待观察，维持2026年经济增速向好、节奏前低后高的判断 [4] - 权益市场短期或震荡上行，债券市场波动性将放大，商品市场分化加剧 [4] 根据相关目录分别进行总结 11月份经济全貌梳理 - 经济维持稳态且改善明显，CPI回升，经济动能切换，出口竞争力强化，生产端景气，工业企业利润增长，服务消费有亮点 [5] - 内生动能待巩固，“补贴退坡”影响大，经济数据待改善，内生增长动能需巩固，房地产有拖累 [6] 11月份经济分项数据解读 - 制造业PMI小幅回升，服务业PMI回落，建筑业PMI改善，跨年PMI或稳定，春节后有望回暖 [7][8] - 固定资产投资回落，房地产拖累大，未来地产投资降幅或收窄，基建投资增速有望企稳，制造业关注新兴方向 [9] - 服务消费有亮点，商品消费分化，政策对商品消费支撑弱化，服务消费支撑凸显，2026年消费趋势向好但需提升动力 [10] - 出口增速回暖，结构亮点突出，顺差扩大，对非洲出口表现佳，出口产品结构优化，2026年出口或成亮点 [11][12] - 地产销售探底，量价齐跌，处于去库存进程，政策对楼市托而不举 [13] - 生产端稳健，工业增加值增长，装备和高技术制造业表现好，后续增速将维持稳健 [14] - 物价端，CPI升势，PPI维稳待升，消费端物价受食品和能源价格影响，生产端物价分化，明年CPI有望走出低通胀区间 [14][16] - 社融平稳，信贷同比少增，居民部门去杠杆，企业部门贷款需求改善，M1、M2增速回落，存款少增 [18] - 工业企业利润稳定增长，前10月同比增1.9%，未来政策发力有望推动企业利润增速提升 [19][20] 后续经济展望 - 海外经济软着陆但有风险，需注意实体经济与虚拟经济、贫富差距、AI与非AI投资的分化，警惕日元套息交易波动 [21] - 国内政策积极有为，财政政策稳健可持续，货币政策灵活高效，2026年降准降息可期 [21] - 2026年经济增速前低后高，内需自发复苏动能待巩固，外需出口或超预期 [22] 投资建议 - 权益市场短期震荡上行，关注利好催化、市场回暖、美联储降息、大消费补涨方向 [24] - 债券市场超长债波动性放大，短期不建议抄底，关注财政发债期限和大行考核指标 [25] - 商品市场分化，关注黄金、铜铝，国内“反内卷”品种价格震荡，等待经济基本面信号 [26]

欢迎扫描下方二维码关注： 发票校验提示 发票校验异常: 供应商信息不符/发票代码异常 此发票需进一步核实或换开。 确定 不是吧... 打电话问问啥情况... 哎李哥,不好意思阿，我们 公司已经注销了，这票没法 再开嘲。 ( 完了 ... ) 对方公司注销了，发票没法换开 这笔钱是不是就不能税前扣除了 企业在补开、换开发票、其他外部 凭证过程中，因对方注销、撤销、 依法被吊销营业执照、被税务机关 认定为非正常户等特殊原因无法补 开、换开发票、其他外部凭证的， 可凭以下资料证实支出真实性后， 其支出允许税前扣除: （ 一 ）无法补开、换开发票、其他外部凭证原因的 证明次购1句话工未注档 机构做档 列 λ 非正常级 来源 杭州税务 欢迎扫描下方二维码关注： 温馨提醒：蓝色柳林财税室为非官方平台，是由编者以学习笔记形式建立的平台，所有笔记写作记录的文章及转发的法律法规仅供读者学习 参考之用，并非实际办税费的标准，欢迎交流学习，共同分享学习经验成果。文章版权归原作者所有，如有不妥，请联系删除。 办税"我'帮! 有来电咨询 先说答案:不可以。 依据政策规定:部分行业不适用税前加计 扣除政策,包括:烟草制造业; 住宿和餐饮 ...

来源：金融界AI电报 日本经济新闻15日汇总了日本企业2025年冬季奖金调查结果。人均奖金发放额（加权平均）同比增长 6.40％，达到102万9808日元（约合人民币4.68万元），首次突破100万日元大关。连续三年刷新历史最 高纪录。建筑业和防卫相关行业起到拉动作用，但受美国特朗普政府关税政策影响的汽车和钢铁相关行 业增长乏力。 ...

当前基层财政自给率差异大，总体偏低。 刚结束不久的中央经济工作会议，首次提出重视解决地方财政困难。而衡量地方财政困难的一个关键指 标是财政自给率，即地方一般公共预算收入与支出比值。当前基层财政自给率差异大，总体偏低。 西南财经大学财政税务学院近日发布《2025省市县财政状况报告》（下称《报告》），该《报告》一大 亮点是对2774个县级地区2024年财政状况做了全面梳理。《报告》主编之一的西南财经大学财政税务学 院教师秦士坤告诉第一财经，县级地区财政状况差异大，"比如在财政自给率方面，最低的县来自青海 省，仅约1%，而自给率最高者来自江苏南京市的一个区，达到约252%。目前我们测算的2700多个县级 地区的平均财政自给率约为38%"。 比如根据福建省财政厅数据，前三季度福建省82个县（市、区）中，福鼎市地方一般公共预算收入增速 最高，达到45.9%，这主要是当地新能源产业链相关税收增长带动所致。而泉州下辖南安市这一收入同 比下降15.2%。 秦士坤表示，《报告》在对区县财政状况各个维度数据测算时发现，在财政资源支撑维度的得分差距最 为突出，而该维度包含对综合财力、人口趋势、GDP趋势的未来预测。由此可知，随着经 ...

文章核心观点 - 2025年11月中国经济数据显示有效需求不足的情况依然显著，供给端大致平稳，但需求端分化明显，主要短板在于内需，具体表现为消费、固定资产投资和房地产市场的疲弱 [1][5][7] - 中央经济工作会议的最新定调切中了“国内供强需弱”的主要矛盾，11月经济数据出炉后，政策短期加力的空间已经打开 [7][17] 宏观经济整体表现 - **供给端平稳**：11月工业增加值同比增速为4.8%，较前值小幅放缓0.1个百分点，基本可归因于基数波动 [1][5] - **需求端分化**：出口同比增速反弹至5.9%，但内需偏弱，固定资产投资同比大致持平于-11%左右的低位，社会消费品零售总额同比显著放缓至1.3% [1][5][6] - **模拟GDP增长**：11月按两种方法模拟的实际GDP指数同比均值约为4.22%，使得前11个月实际GDP累计同比达到5.02% [4][17] - **12月增长压力**：12月工业和服务业均面临“924”政策影响下的较高基数，去年12月工业增加值同比达6.2%，社零基数也较11月抬升0.7个百分点，稳住短期经济环比趋势对实现全年目标较为关键 [4][17] 工业生产与结构 - **生产强度稳定**：11月工业增加值季调环比为0.44%，高于10月的0.17%，与前10个月的平均环比0.45%大致持平，显示真实生产强度变化不大 [2][8][9] - **高技术产业引领**：高技术产业增加值同比达8.4%，增速高于前值的7.2% [8][10] - **主要产品产量分化**： - 保持高速增长：集成电路产量同比15.6%，工业机器人产量同比20.6% [8][10] - 增速偏高但放缓：发电设备产量同比9.9%（前值16.9%），新能源汽车产量同比17.0%（前值19.3%） [8][10] - 相对中高增长：有色金属产量同比4.7% [8][10] - 化工产品不低：乙烯产量同比7.3%，化纤产量同比6.4% [8][10] - 同比负增长：智能手机产量同比-9.1%，太阳能电池产量同比-3.0%，粗钢产量同比-10.9%，水泥产量同比-8.2% [8][10] 消费市场 - **消费环比走弱**：11月社会消费品零售总额季调环比为-0.42%，低于6月的-0.33%，属于年内最低点 [2][11] - **品类增速差异显著**： - 绝对增速最高：通讯器材零售额同比达20.6% [11] - 增速变化较大：金银珠宝（同比8.5%，前值37.6%）、烟酒（同比-3.4%，前值4.1%）、日用品（同比-0.8%，前值7.4%）、体育娱乐用品（同比0.4%，前值10.1%）、家具（同比-3.8%，前值9.6%） [11][12] - 绝对增速最低：家电零售额同比-19.4%，汽车零售额同比-8.3% [11][12] - **消费疲弱原因**：可能包含基数影响、金价波动等非内生因素，同时“反内卷”背景下电商平台“双11”促销力度下降、重质不重量导致今年与去年形成较大的季节性落差，耐用消费品则受基数高、需求脉冲释放充分、地方补贴退坡、促销力度下降等多因素叠加影响 [2][11] 固定资产投资 - **投资持续低迷**：11月固定资产投资季调环比-1.03%，略高于前值的-1.5%，与3月开工季以来环比均值-1.02%大致相当，当月同比为-11.1%，大致持平于前值的-11.2% [3][12] - **分项表现各异**： - 制造业投资：当月同比-4.5%，降幅较前值（-6.7%）有所收窄 [12][13] - 房地产投资：当月同比-30.1%，降幅较前值（-23.1%）扩大 [12][13] - 基建投资：大口径同比-11.9%，小口径同比-9.7%，变化不大 [12][13] - **政策性工具影响待观察**：四季度初下达的5000亿政策性金融工具对应项目总投资约7万亿元，部分项目应落于制造业和基建，但基建数据中尚未看到明显影响特征，可能因开工淡季，需待明年一季度继续观测 [3][12] - **累计与结构性影响**：今年前11个月固定资产投资累计同比为-2.6%，不含房地产的固定资产投资同比为0.8%，固投所代表的资本形成率偏低可能是经济部分领域存在收缩力量、行业中观景气度分化的源头之一 [3][12] 房地产市场 - **指标低位徘徊**：销售面积同比降幅略有收窄至-17.1%，但销售额同比降幅扩大至-24.7%；新开工面积同比降幅略有收窄至-27.6%，但施工面积同比降幅大幅扩大至-40% [3][16] - **房价持续下行**：11月70个大中城市新建商品住宅价格指数环比-0.4%，略好于10月的-0.5%，但降幅在年内仍处次高点；二手住宅价格指数环比-0.7%，持平前值，降幅仍处于年内高点 [3][16] - **资金面紧张**：11月房地产开发到位资金当月同比下降32.3%，其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款均同比大幅下降 [16] - **政策必要性**：推动房地产量价的止跌回稳仍具备必要性和现实性 [3][16] 政策定调与展望 - **中央经济工作会议定调**：明确指出“国内供强需弱矛盾突出”、“必须充分挖掘经济潜能”，并提出“推动投资止跌回稳”、“深入实施提振消费专项行动”、“着力稳定房地产市场”等方向，均切中当前经济主要矛盾 [7][17] - **政策加力空间打开**：11月经济数据出来后，政策短期加力的空间已经打开 [7]

"遨游半在江湖里，始觉今朝眼界开。"站在江苏南通狼山之巅极目远眺，江水浩荡，奔流向海，气势磅 礴。 南通，这片江海相拥的土地，曾是中国近代民族工业的重要发祥地之一，以敢为人先的实践点燃了实业 救国的星火，留下了"近代第一城"的历史印迹；曾作为首批14个沿海开放城市之一，以"纺织之乡""建 筑铁军"等名片，在改革开放的春风里激流勇进。如今，站在"十四五"收官与"十五五"启航的历史交汇 点，面对多重战略机遇叠加的天时，"左右逢源""南通好通"的地利，南通正在加快打造江苏高质量发展 重要增长极，建设长三角北翼中心城市，书写跨江向海、通向未来的新篇章。 ——南通耐心资本何以拔节生长 下个万亿，看海洋 ——南通构筑海洋经济发展新高地 张謇企业家精神何以穿越百年 详见5—8版 ...

12月14日，南都N视频记者从澳门特别行政区新闻局公众号获悉，澳门特区政府运输工务司司长谭伟文当日表示，特区政府一向重视工地安全，今年5月 跨部门小组已就工地安全制定指引，当中尤其关注楼宇维修及外墙翻新工程的安全，包括要求棚架围网使用阻燃物料。 谭伟文。 14日上午，谭伟文出席公益金百万行活动前接受媒体访问。他指出，由土地工务局、公共建设局、劳工局、市政署、消防局等组成的跨部门小组，今年5 月已制定了有关工地安全的指引，要求棚架围网须使用阻燃物料。目前，所有公共工程的棚架围网都必须具备证书，并进行阻燃测试；将进一步在发出施 工准照时，引入相关安全指引的内容。 他补充，跨部门小组会持续加强巡查工地安全，除棚架围网外，也会督促工地对烧焊等可能引起危险的工序做好安全措施。早前他与六会(澳门建筑业发 展关注小组)代表举行会议，要求业界必须做好工地安全，得到正面回应。同时，房屋局加强与各业主会沟通，共同关注大厦外墙维修等工程的安全事 宜。他期望通过政府、业界、民间三方携手协作，将相关安全工作做得更好。 南方都市报(nddaily)报道 南都N视频记者周敏萱 ▊ 阅读更多(戳下方标题) 百年大厂，倒下! 700人面临失业 ...

"坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能"是明年的重点任务之一。省科技厅前沿技术与基础研究处田 璐佳表示，省科技厅将深入贯彻落实中央经济工作会议精神，按照省委、省政府部署要求，聚焦航空装 备、精细化工、工业母机等重点产业领域，实施"人工智能赋能"专项行动，通过"揭榜挂帅"等方式，在 研发设计、生产制造、检测运维等关键环节，打造一批可复制、可推广的标杆示范场景，布局建设一批 省级人工智能重点实验室和技术创新中心，积极构建从技术攻关、成果转化到产业赋能的全链条创新生 态，加快发展新质生产力。 全省各市县区也迅速行动，掀起立足本地实际推动落实的热潮。 "我们将锚定高质量发展首要任务，聚焦全面振兴需求，进一步强化担当作为、深化改革创新，着 力打造最优营商环境，全力以赴为实现'十五五'良好开局贡献自然资源力量。"省自然资源厅综合处处 长葛昊圳表示，要优格局、强保障，绘好用好国土空间"一张蓝图"，优化创新要素供给模式，加速建设 战略矿产保障基地，联动激活"蓝色引擎"。要守底线、促转型，坚决守牢耕地保护红线，深入推进重点 生态区域保护修复和特大露天矿坑综合治理，全面提升自然资源利用效率，为谱写好人与自然和谐共生 现代化建设辽宁篇 ...

新增专精特新中小企业超过10万家。 随着数量、效益显著提高，中小企业发展进入新阶段。 中国互联网络信息中心近日发布的《从互联网大数据看中小企业发展（2025）》（下称《报告》）称，中小企业广泛分布于各 个产业细分领域，贡献了我国60%以上的GDP、70%以上的技术创新、80%以上的城镇劳动就业。 "'十四五'期间，我国中小企业的发展数量、效益、质量都有显著提高。"在今年9月举行的国新办发布会上，工业和信息化部部 长李乐成介绍称，截至2024年底，全国登记在册的中小企业数量超过6000万户。 从省份分布看，根据《报告》数据，广东、江苏、山东三个省份中小企业数量总计超过1800万户，占中小企业数量比重近三 成。 年均新增超400万户 李乐成在上述发布会上介绍称，2021年以来，平均年新增中小企业超过400万户。"去年，全国规模以上中小企业的用工人数超 过1.28亿，就业的主渠道作用进一步发挥。规模以上工业中小企业的增加值、营业收入、利润总额的年均增速分别为6.4%、 7.4%、5.4%，均高于大型企业。" 根据"微信公报"，今年前8个月，规模以上工业中小企业增加值同比增长7.6%，增速比大型企业高3.3个百分点。 ...

每经AI快讯，据江苏省人民政府网站消息，12月11日，中共江苏省委关于制定江苏省国民经济和社会 发展第十五个五年规划的建议发布，其中提到，推动房地产高质量发展。加快构建房地产发展新模式， 建立"人、房、地、钱"要素联动机制，更好满足群众刚性和多样化改善性住房需求。优化保障性住房供 给，满足城镇工薪群体和各类困难家庭基本住房需求。巩固扩大房票安置成效，加大住房以旧换新力 度，盘活存量商品房。建设安全舒适绿色智慧的"好房子"，实施住宅工程品质提升行动和物业服务质量 提升行动。建立房屋全生命周期安全管理制度，加快建设完整社区，完善城市社区嵌入式服务设施，因 地制宜实施城中村改造，统筹推进城镇老旧小区改造。加快推动建筑业高质量发展。 ...