报告导读： 7 月制造业 PMI 回落，季节性影响外，"反内卷"政策推进重点行业产能治 理，推升原材料价格水平。同时，房地产需求疲软对内需有所拖累。 2025 年 7 月份，制造业 PMI 为 49.3% ，比上月下降 0.4 个百分点。建筑业商务活动指数为 50.6% ，比上月下降 2.2 个百分点；服务业商务活动指数为 50.0% ，比上月下降 0.1 个百分点。 制造业 PMI 边际回落。 本月制造业 PMI 的表现与过去三年同期均值大体相当，降幅基本符合季节性。究其原因，部分地区高温、暴雨洪涝灾害对供需有所 拖累。此外，大、小型企业 PMI 分化加剧。 生产步入淡季，需求行业分化。 本月生产指数降幅符合季节性。需求放缓略超季节性。一方面，铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业新订单 指数持续位于扩张区间，或与设备更新政策效果持续释放有关。另一方面，化学原料及化学制品、非金属矿物制品等行业两个指数继续低于临界点，或与房地 产压力之下，终端需求不足有关。此外，在"反内卷"政策导向下，原材料价格上涨，企业采购指数回落，原材料库存去化。 服务业景气度平稳。 服务业景气度平稳运行有季节性因素的支撑。在暑 ...

国家生育补贴 - 国家生育补贴单个新生儿三年合计 1.08 万元，高于 85 省市中位数 0.66 万元和均值 0.87 万元[3][14] - 2025 年央地财政生育补贴预算约 1000 亿元，有望促进新生 33 万人口[4][16] - 1000 亿元生育补贴 2025 年拉动 GDP 926 亿元、杠杆约 0.9 倍、拉动 GDP 增速 0.07%；2025 - 2029 年均拉动 GDP 1547 亿元、杠杆约 1.4 倍、拉动 GDP 增速 0.10%[4][19] 制造业 - 7 月制造业 PMI 为 49.3%，环比下滑 0.4 个百分点，生产和需求分项均下滑[22] - “反内卷”提振大宗商品价格，预计 7 月 PPI 环比 0.2%左右，同比 - 3.0%左右[5][29] - 7 月大型、中型、小型企业 PMI 分别较前值变动 - 0.9、+ 0.9、- 0.9 个百分点[5][29] 非制造业 - 7 月建筑业 PMI 下滑 2.2 个百分点至 50.6%，基建投资或延续放缓[35] - 7 月服务业 PMI 为 50.0%，较前值微降 0.1 个百分点，相对平稳[42] 风险提示 - 政策变化超预期；美国经济超预期衰退[7][45]

非制造业稳中有进，极端天气影响建筑业景气度回落。非制造业商务活动指数为50.1%，虽较上月下降 0.4个百分点，但仍连续多月位于扩张区间，成为支撑经济稳定的重要力量。受近期部分地区持续高 温、暴雨洪涝灾害等不利因素对建筑业施工带来明显影响，使得建筑业景气度回落，是影响非制造业商 务活动指数下降的主要原因。随着超长期特别国债和地方专项债券的发行使用，加快中央预算内资金对 重点领域的投资，城市更新、水利工程、数字基础设施建设加快推进，建筑业有望保持稳健的扩张势 头。 服务业总体运行稳定，暑期消费带动效应较为显著。服务业商务活动指数位于荣枯线上，整体保持平 稳，存在明显的结构性分化。一方面，受房地产市场仍处于调整阶段的影响，与房地产相关的商务活动 指数普遍低于临界点，景气度偏弱。近期极端天气也对部分服务业带来影响，尤其是户外娱乐业、物流 运输、餐饮业等。另一方面，受暑期假日效应带动，消费市场表现较为活跃，铁路运输、航空运输、文 化体育娱乐等行业商务活动指数均高于60%，业务总量快速增长。服务业业务活动预期指数上升到 56.6%，表明服务业整体市场预期走势乐观。 新动能持续增长，部分重点行业表现亮眼，高质量发展持续推 ...

制造业情况 - 2025年7月制造业PMI为49.3%，较上月降0.4个百分点，降幅符合季节性，部分地区灾害拖累供需[3][6] - 大、小型企业PMI分化加剧，大型企业PMI为50.3%，小型企业PMI为46.4%，较上月降0.9个百分点[9] - 7月生产指数为50.5%，较上月降0.5个百分点，新订单指数为49.4%，较上月降0.8个百分点，需求放缓略超季节性[13] 原材料情况 - 7月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51.5%和48.3%，较上月升3.1和2.1个百分点，购进价格指数自3月以来首超临界点[19] - 7月采购量指数为49.5%，较上月降0.7个百分点，原材料库存指数为47.7%，较上月降0.3个百分点，库存去化[21] 非制造业情况 - 7月服务业商务活动指数为50.0%，较上月略降0.1个百分点，旅游相关行业活跃，房地产等行业景气度偏弱[25] - 7月建筑业商务活动指数为50.6%，较上月降2.2个百分点，超季节性回落，房地产需求疲软和财政支出增速放缓是主因[27] 政策与风险 - 7月中央政治局会议提出宏观政策持续发力，关注“反内卷”提价、消费以旧换新、城市更新项目三条主线[29] - 超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，7月下达690亿元，剩余资金10月下达[29] - 房地产需求有待提振[3][31]

制造业PMI总体情况 - 7月份中国制造业PMI降至49 3%，主要受制造业传统生产淡季、高温及暴雨洪涝灾害影响 [1] - 生产指数和新订单指数分别为50 5%和49 4%，生产保持扩张但需求放缓 [1] - 铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业产需两端持续活跃 [1] 价格指数变化 - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51 5%和48 3%，环比上升3 1和2 1个百分点 [1] - 主要原材料购进价格指数自3月以来首次升至临界点以上，市场价格总体改善 [1] 企业规模分化 - 大型企业PMI为50 3%，生产指数和新订单指数分别为52 1%和50 7%，连续三个月扩张 [1] - 中型企业PMI上升0 9个百分点至49 5%，景气水平改善 [1] - 小型企业PMI降至46 4% [1] 重点行业表现 - 装备制造业和高技术制造业PMI分别为50 3%和50 6%，持续高于临界点 [2] - 消费品行业PMI下降0 9个百分点至49 5% [2] - 高耗能行业PMI微升0 2个百分点至48 0% [2] 市场信心 - 生产经营活动预期指数为52 6%，环比上升0 6个百分点 [2] - 汽车、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业预期指数均高于55 0% [2]

7月份，PMI降至49.3%，制造业景气水平较上月回落。 7月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布数据显示，7月份，制造业采购经理 指数为49.3%，比上月下降0.4个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%和 50.2%，比上月下降0.4个百分点和0.5个百分点，均持续高于临界点，我国经济总体产出保持扩张。 对此，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读时表示，7月份，受制造业进入传统生产淡 季，部分地区高温、暴雨洪涝灾害等因素影响，PMI降至49.3%，制造业景气水平较上月回落。 制造业采购经理指数有所回落 生产指数保持扩张。生产指数和新订单指数分别为50.5%和49.4%，比上月下降0.5和0.8个百分点，制造 业生产活动继续保持扩张，市场需求有所放缓。从行业看，铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设 备等行业生产指数和新订单指数持续位于扩张区间，产需两端较为活跃；化学原料及化学制品、非金属 矿物制品等行业两个指数继续低于临界点，市场供需偏弱。 价格指数继续回升。受近期部分大宗商品价格上涨等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指 数分别为51.5% ...

来源：国家统计局 2025年7月中国采购经理指数运行情况 国家统计局服务业调查中心 中国物流与采购联合会 一、中国制造业采购经理指数运行情况 7 月份，制造业采购经理指数（ PMI ）为 49.3% ，比上月下降 0.4 个百分点，制造业 景气水平有所回落。 从企业规模看，大型企业 PMI 为 50.3% ，比上月下降 0.9 个百分点，高于临界点；中 型企业 PMI 为 49.5% ，比上月上升 0.9 个百分点，低于临界点；小型企业 PMI 为 46.4% ，比上月下降 0.9 个百分点，低于临界点。 从分类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数 均高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。 生产指数为 50.5% ，比上月下降 0.5 个百分点，仍高于临界点，表明制造业生产延续扩 张。 新订单指数为 49.4% ，比上月下降 0.8 个百分点，表明制造业市场需求有所放缓。 原材料库存指数为 47.7% ，比上月下降 0.3 个百分点，表明制造业主要原材料库存量继 续减少。 从业人员指数为 48.0% ，比上月上升 0.1 个百分点，表明制造 ...