公司财务表现 - 预计2025年净亏损为12.61亿元至14.77亿元 [1] - 全年出品影片合计票房较上年同期有所下降 [1] - 报告期内存在单一影片亏损较大的情况 [1] 公司经营状况 - 2025年公司出品的电影、剧集上映数量不足 [1] - 多部电影、剧集尚处于不同的制作阶段，暂未产生直接经济收益 [1] - 公司将全面推进电影、剧集的高品质内容生产 [1]

公司业绩预告 - 博纳影业预计2025年度归属于上市公司股东的净利润亏损12.61亿元至14.77亿元，上年同期亏损为8.67亿元，亏损同比扩大[1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润亏损12.82亿元至15亿元，上年同期亏损为9.73亿元，亏损同比扩大[1] 业绩变动原因 - 报告期内，公司全年出品影片合计票房较上年同期有所下降[1] - 单一影片亏损较大，对整体业绩造成显著负面影响[1] - 2025年公司出品的电影、剧集上映数量不足[1] - 多部电影、剧集尚处于不同的制作阶段，暂未产生直接经济收益[1] 公司未来计划 - 公司将全面推进电影、剧集的高品质内容生产[1]

主要股东信息显示，中影源余瑞棠国际文化传播（广州）有限公司由胡玥持股100%。 来源：市场资讯 公示资料显示，《粤韵晚情》编剧为胡玥。义工阿梅走进广州养老院，以粤剧为纽带，为老人们的生活 带来乐趣。她帮林太公重拾胡琴，促成太公和儿子的团圆。 中影源余瑞棠国际文化传播（广州）有限公司，成立于2025年，位于广州市，是一家以从事文化艺术业 为主的企业。企业注册资本100万人民币。 国家电影局官网显示，国家电影局关于2025年12月下全国电影剧本（梗概）备案、立项公示的通知显 示，片名《粤韵晚情》获同意拍摄备案，备案单位为中影源余瑞棠国际文化传播（广州）有限公司，备 案立项号：影剧备字〔2026〕第88号。 ...

与《太平年》贯穿全剧的"历史较真"相呼应，现实题材巨制《生命树》则代表了现实题材创作的深化与突破。其突破性 首先在于选题的纵深，首次将镜头深入青藏高原无人区，以可可西里巡山队真实反盗猎事迹为蓝本，艺术化呈现长达三 十年的生态守护史诗。更深层的突破在于极致的创作沉浸：剧组在高原实景拍摄188天，直面高寒缺氧的挑战，被主创称 为"用生命拍出的作品"。 剧中人物没有悬浮光环，他们在极端境遇下的挣扎、坚守与奉献，其喜怒哀乐都散发着源自生命本真的质朴力量。青藏 高原的狂风、雪山与暴风雪，在剧中不仅是背景，更是参与叙事的灵魂角色。这份真实感，源于团队长达八年的耕耘创 作，从最初构想的草原故事，历经推翻与重构，到最终落笔于反盗猎盗采的强冲突叙事，就是想把生态保护的艰难，淋 漓尽致地呈现给观众。杨紫、胡歌等演员彻底褪去明星光环，以满面高原红、皲裂皮肤的质感融入角色，杨紫在零下20 摄氏度的暴风雪中完成高强度动作戏，胡歌则化身藏族基层干部，实现了从形象到神态的蜕变。 《太平年》的播出，是时隔多年历史正剧再登央视一套黄金档，被视为一次高规格的重磅回归。该剧以中国历史上著名 的分裂时期五代十国为背景，讲述吴越国主钱弘俶北上汴梁、亲 ...

报告行业投资评级 * 报告未明确给出具体的行业投资评级（如“看好”、“中性”等）[4][7][9] 报告核心观点 * 传媒行业是典型的“供给决定需求”行业，当前正受益于政策边际改善与AI技术赋能，行业或迎来景气拐点[4][7][17] * 政策端：游戏版号自2022年恢复发放后供给持续增加，2025年8月影视行业推出“广电21条”，从创作、审查、播映端优化供给，有望带动行业复苏[4][7][25] * 技术端：大模型迭代推动AIGC在传媒各子行业深化应用，有效实现降本增效，并催生新玩法与商业模式[4][8][35] * 业绩端：传媒行业2025年起营收与净利润恢复正增长，游戏行业表现尤为突出，景气拐点已至[47][49] * 投资工具：中证传媒指数聚焦游戏与广告营销等成长性子赛道，广发中证传媒ETF（512980）是跟踪该指数的规模最大、流动性充裕的工具产品[4][9][10] 行业基本面、政策面与AI赋能分析 * **政策环境边际改善**： * **游戏行业**：监管政策自2022年下半年起明确好转，版号恢复发放且数量稳定增长，2025年全年国产游戏版号数量创2022年以来新高[7][18][20][22] * **影视行业**：2025年8月“广电21条”推出，取消剧集40集上限、季播剧间隔限制等，并试点中插广告，旨在释放创作活力、提高审查效率[7][25][26] * **供给变化**：2019-2024年，电视剧（含网络剧）发行数量从752部持续下滑至281部，备案数量在1100部左右企稳，显示长剧供给不足[27]。“广电21条”发布后，2025年8月起电视剧及中剧备案数量显著提升，11月电视剧备案达63部，中剧备案达23部[32][33] * **AI技术赋能生产**： * **AI游戏**：AI从“降本增效”的生产工具迈向“玩法核心”的体验革命，已应用于资产生成、智能NPC、AI驱动剧情等，推动游戏向“千人千面”的动态生成世界演进[8][35][36] * **AI漫剧**：直击真人短剧制作痛点，单分钟制作成本约1000元，为传统动漫的5%-3.3%，单部制作周期最快可缩短至1天，产能可达30-40部/月，盈亏平衡点仅需1000万播放量[40] * **AI广告**：Meta通过AI技术升级，自23Q4起广告业务持续量价齐升，25Q3广告展示次数和平均价格分别增长14%和10%，验证了AI提升广告投放ROI上限并驱动收入增长的逻辑[8][46][47] * **业绩显著改善**： * **传媒行业整体**：2025年前三季度总营收约4056.71亿元，其中Q3营收约1397.71亿元，同比增长约9.20%，归母净利润在低基数上大幅增长[47] * **游戏行业**：2025年Q3营收约270.63亿元，同比增长约35.23%，归母净利润实现单季度同比翻倍以上增长，同时管理费用率大幅下降[49][53] 中证传媒指数投资价值分析 * **指数概况**：中证传媒指数（399971.SZ）发布于2014年4月15日，选取营销与广告、文化娱乐、数字媒体等行业中总市值较大的50只证券作为样本[9][58] * **行业分布**：截至2026年1月16日，指数成份股主要集中于媒体（43.5%）和娱乐（39.2%）行业，侧重配置广告营销（约25.53%）和游戏（约30.58%）子赛道[9][61][64] * **市值与权重结构**：成份股数量偏好中小盘（200亿元以下共27只），但权重侧重中型股，市值500亿元以上的9只成份股权重合计约48.67%，龙头集中度较高[65][66] * **成份股盈利与成长性**： * 前十大成份股（如分众传媒、巨人网络等）权重合计约51.52%，加权平均Wind一致预测未来2年净利润增速达约19.91%[73][74] * 基于有分析师覆盖的40只成份股计算，预期2025年净利润能够实现大幅增长，增速达约59.32%，未来三年预期营收增速每年均超过7%[76] * **收益与估值**： * 自2024年9月23日至2026年1月16日，中证传媒指数累计收益约106.98%，同期中证800累计收益约56.49%[81] * 截至2026年1月16日，指数PE(TTM)约45.62，处于发布以来约64.2%分位，但考虑到2025年预期高增长，估值仍具吸引力[89][91] 广发中证传媒ETF产品概况 * **产品定位**：广发中证传媒ETF（512980）是同类别中上市最早（2018年1月19日）且规模最大的ETF，采用完全复制法紧密跟踪中证传媒指数[4][10] * **产品规模**：截至2026年1月16日，基金规模约99.59亿元[10] * **基金管理人**：广发基金管理有限公司，截至2024年12月31日管理资产规模超1.88万亿元[94]

爱奇艺（南京）创作者产业园落地 - 爱奇艺与江苏省网络视听协会、江北新区宣传和统战部、江苏省网络视听协会微短剧专业委员会、江苏稻草熊影业有限公司共同主办发布会，宣布“爱奇艺（南京）创作者产业园”暨“法眼剧场”合作规划 [1] - 该产业园由南京江北新区科学城与稻草熊娱乐集团联手爱奇艺共同打造，正式落户南京江北新区科学城 [2] - 产业园将成为集办公、各类拍摄场景、拍摄影棚为一体的微短剧产业基地，满足影视创作全流程需求，并形成“创作—拍摄—制作—发行”的一体化产业链 [2] 产业园的战略定位与赋能模式 - 产业园旨在通过专业平台与北岸文旅强强联合、双向赋能，打造更多优秀文旅IP [1] - 创作者将在园区重点拍摄山水浦口、潮玩浦口等文旅联动剧，通过“剧情场景即旅游打卡点”、“角色消费即线下套餐”的绑定模式，为爱奇艺平台提供差异化地域内容，并为浦口打造“跟着剧集去旅行”的文旅新IP [2] - 该模式旨在让长江、老山、温泉、银杏、科技新城等江北元素突破线上线下边界，实现微短剧内容与江北文旅的双向赋能，推动文旅产业创新发展 [2] 南京吸引影视产业的原因 - 南京文化产业配套完善，政府提供了很多对于拍摄微短剧的便利条件和扶持政策 [2] - 南京拥有众多优美的环境适合取景 [2] “法眼剧场”微剧合作规划 - 爱奇艺正式发布“法眼剧场”微剧合作规划，该项目由法制日报社影视中心联合爱奇艺、稻草熊娱乐集团共同发起 [3] - 项目将以法制日报社影视中心提供的真实案例为故事蓝本，面向全社会公开征集优质剧本与制作力量，打造一系列具有现实意义、情感温度与法治深度的精品微剧 [3] 行业背景与江北新区产业现状 - 微短剧是文化与科技深度融合的新兴文艺形态，国家广电总局持续推进专项治理与常态化监管，推进《微短剧管理办法》制定，实施“微短剧+”行动计划，支持微短剧与文旅、非遗、法治、科普等领域的结合 [3] - 行业产出内容呈现主流化、精品化趋势 [3] - 江北新区深耕数字文化产业赛道，目前已聚集短剧企业104家，累计拍摄短剧超820部 [3] - 2024年秋重磅打造的扬子江数字视听产业园，已签约企业56家，出品短剧480余部，总产值预估达3.5亿元 [3] - 爱奇艺（南京）创作者产业园的落地，旨在以平台聚资源，以企业聚人才，以生态促升级，不断推动新区数字文化产业高质量发展 [3]

电影《惊蛰无声》讲述了我国最新战机的涉密信息遭到外泄，国家安全面临威胁，国安小组迅速行动抓 捕间谍，在信任与背叛的漩涡中，一场惊心博弈悄然上演。张艺谋导演首次拍摄"当代国家安全题材"， 影片将"反间谍"这个与国家安全、人民利益息息相关的话题首次搬上银幕，也向大众传递着反间防谍的 安全意识。 春雷初动，发声启蛰。由长影联合出品、张艺谋执导的新片《惊蛰无声》正式定档2026年春节。这是长 影继《狙击手》《满江红》《雪迷宫》等影视作品之后，第四度携手张艺谋导演的全新力作。该片由国 家安全部指导创作，是我国首部聚焦当代国家安全题材的作品。 影片由易烊千玺、朱一龙、宋佳领衔主演，雷佳音、杨幂主演，张译友情出演，刘诗诗、刘耀文特别出 演，一众国民级实力派演员强势集结，共同演绎当代谍战群像。在影片定档预告中，国安小队与间谍势 力展开了一系列惊险交锋，暗巷抓捕、弩箭偷袭、贴身肉搏、枪战对决、无人机追踪等令人心弦紧绷的 对峙场面轮番上演，悬念迭起。 练新闻作者：马璐 来源：彩 ...

新年伊始，电视荧屏迎来多元内容绽放。长剧领域在开年呈现出交相辉映的格局：历史正剧《太平年》 的高规格回归成为引人注目的文化事件；即将播出的《生命树》则标志着现实题材创作攀上新的高度。 与此同时"长、中、短"三种剧集体量在主流平台上首次同台，以新颖的形态呈现出剧集创作的丰富光 谱，为市场带来一股清新之风。 《太平年》显示历史正剧回归 《太平年》的播出，是时隔多年历史正剧再登央视一套黄金档，被视为一次高规格的重磅回归。该剧以 中国历史上著名的分裂时期五代十国为背景，讲述吴越国主钱弘俶北上汴梁、亲历契丹入侵，并与后来 的北宋皇帝赵匡胤共同推动国家从分裂走向统一、从战争走向和平，最终完成"纳土归宋"的历史创举。 该剧历经十年筹划、五年打磨，采用8K超高清技术拍摄，呈现历史人物超过230位，而作品的意义远不 止于制作规模的宏大，其创作本身也是一次深度的文明叙事。对许多观众而言，五代十国是一段有些陌 生的历史，剧集开篇便以令人惊骇的吃人场景，揭示了乱世的动荡和黑暗。编剧董哲坦言，创作的原动 力源于在浩繁史料中洞察到，"太平"是那个战火频仍的年代里，从帝王将相到贩夫走卒最朴素也最炽热 的共同渴望。 剧中人物没有悬浮光环，他 ...

据美国影视行业媒体《综艺》消息，洛杉矶市议会于周三投票，拟设立 500 万美元微短剧制作补贴，市议会以 14 票全票通过决议，责成市府工作人员落 实支持微短剧制作的公共或私人资金来源。该提案发起人、市议员鲍勃 布卢门菲尔德说"我坚信，这是让这座城市的创意中产重回行业的途径之一，而这 一群体早已在行业并购、资本巨头的操控与种种决策失当中被彻底掏空。" 同时他坦言微短剧单部制作成本很低，这使得制作公司要在洛杉矶取景拍摄变得十分困难，微短剧制作方大多未加入行业工会，这一品类发源于中国，多 数制作公司也扎根中国。鲍勃 布卢门菲尔德认为，洛杉矶应着力打造全球微短剧制作中心，"微短剧在当地尚属新兴领域，但已有不少美国从业者入局。 我仍认为，许多中国企业和海外企业都希望来此取景，他们认可美国的创意人才、演员以及当地的各类制作资源。"鲍勃 布卢门菲尔德的提案中，还要求 市府研究降低拍摄许可费用，并考虑设立 "微成本制作专属服务窗口"，实现拍摄许可三日审批办结。 去年，《综艺》曾刊发一则美国短剧行业调查的深度报道，其数据调查显示，尽管包括美国在内的全球多个国家都开始了短剧制作尝试，但中国仍是全球 微短剧的蓝本，美国目前已成为中 ...

行业规模与市场热度 - 2025年中国微短剧、漫剧全年产值达千亿元，同期全国电影总票房为518.32亿元，微短剧市场体量已接近电影票房的两倍 [2] - 截至2025年6月，全国微短剧用户规模已达6.96亿，占网民总数比重接近七成 [2] - 短剧行业朝着精品化态势发展，“大制作”短剧不断涌现，投资金额突破千万甚至上亿 [3] - 截至2025年10月，全国短剧相关存续企业已超35万家，涵盖了上游IP版权方、中游制作承制方、下游分发与播放平台等全产业链，其中中游环节企业数量最多，占全产业链超过70% [15] 行业商业模式与成本结构 - 短剧有三种主要营收模式：客户端原生充值、后端付费（通过播放量和广告收益）、海外平台宣发 [11] - 短剧可分为顶配、高配、中配、低配和试水剧等级，成本与盈利概率差异显著 [11] - 顶配版短剧成本在150万元至600万元之间，集合头部演员和爆款剧本，赚钱概率高达95% [11] - 低配版短剧，现代题材成本约50万元，古装题材成本约70万元，赚钱概率仅有30% [11] - 案例中A剧成本近90万元，B剧成本近40万元，被认为多少会有收入 [12] 投资履约风险与行业乱象 - 短剧投资存在较多履约失信情况，投资者面临“软跑路”策略，即对方积极回应却无限拖延，并配合各种借口消耗投资者维权意志 [2][15] - 存在部分公司组织非法集资拍作品，向投资人描绘未来票房和流量前景，但无专业资历背景的公司容易卷钱跑路，类似庞氏骗局 [13] - 行业专业性和不透明性很高，业外投资者容易低估项目管理、平台规则、结算周期以及法律风险，项目不顺时往往既拿不到数据也追不到钱 [14] - 投资纠纷中，合同本身可能未给投资人留下“退路”，结算链条过长、责任主体模糊会放大风险 [16] 具体投资纠纷案例 - 投资者李嘉佳以自然人身份投资两部短剧，总投资近10万元（含私人借款），合同约定分账周期为影片上映后6个月，但剧集上线后（A剧播放量超3000万）至今未收到任何合同约定收益 [2][8][9] - 投资者刘思远通过朋友投资一部计划以短剧形式播出的恋爱综艺，费用转至对方妻子名下公司，但项目上线遥遥无期，最终联系人失联 [3][4][6][7] - 制片人王珂承认A剧问题很多是其责任，原因是发行方未根据真实数据分账且其无后台数据，正筹钱起诉发行方，并承诺分批次退款但截至发稿仍未兑现 [12] - 刘思远及其他项目投资人、赞助商已决定提起诉讼 [11] 行业运作与结算问题 - 短剧行业最大的不确定性在于“钱怎么回来、什么时候回来、谁来结”，收益结算路径是关键 [16] - 投资前需弄清收益来源是否唯一平台、后台数据由谁掌握、结算是由平台直结、出品方结还是制片方转结 [16] - 许多纠纷并非项目失败，而是合同本身未明确结算周期和截止时间、无法结算时的替代方案（如返还本金或按最低收益结算）、以及违约责任和追责对象 [16] 对投资者与行业的建议 - 投资风险防范需先查“靠谱度”，包括制作方是否有正规许可证、项目是否在广电和平台备案、公司有无诉讼或失信记录，并实地考察办公或拍摄地以避免皮包公司 [16] - 应将信任写进合同，不依赖个人信用，合同需明确结算周期、替代方案及违约责任 [16] - 坚决避免资金和身份混同，投资与借款性质需清晰，防止因资金路径混乱导致维权吃亏 [16] - 对普通投资者而言，宁可错过也不要补救式加码，以免将可控风险变为不可控 [17]