制造业PMI表现 - 10月制造业PMI指数为49.0%，环比下降0.8个百分点，处于收缩区间[2][3] - 生产指数为49.7%，环比大幅下降2.2个百分点[2][3] - 新订单指数为48.8%，环比下降0.9个百分点，新出口订单指数为45.9%，环比下降1.9个百分点[2][3] - 原材料库存指数为47.3%，环比下降1.2个百分点[2][3] - 大型企业PMI为49.9%，环比回落1.1个百分点；中型企业PMI为48.7%，小型企业PMI为47.1%[8] 非制造业PMI表现 - 10月非制造业商务活动指数为50.1%，环比微升0.1个百分点，略高于荣枯线[2][10] - 建筑业PMI指数为49.1%，环比下降0.2个百分点，仍处于收缩区间[2][13] - 服务业PMI指数为50.2%，环比上升0.1个百分点，维持在扩张区间[2][13] - 铁路运输、航空运输、住宿等行业商务活动指数位于60.0%及以上高位景气区间[2][15] 影响因素与行业分化 - 制造业产需偏弱主要受假期错位（中秋国庆重叠导致工作日减少）和美国关税政策影响[2][4] - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI继续位于扩张区间，明显高于制造业总体水平[2][9] - 邮政业商务活动指数升至70.0%以上，受“双十一”促销带动；保险、房地产等行业低于临界点[2][15] 政策与展望 - 宏观政策进行逆周期调节，地方政府债务结存限额中安排5000亿元，其中新增2000亿元专项债券额度[2] - 制造业生产经营活动预期指数为52.8%，服务业业务活动预期指数为56.1%，均位于较高景气区间[2][13][15]

10月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。 10月份，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.8个百分点；非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上 升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点，我国经济总体产出保持总体稳定。 分析认为，10月份，尽管制造业市场供需两端有所偏弱，企业活力也有所承压，但是制造业仍有亮点，加上积 极有为的宏观政策继续落地显效，宏观经济仍具备趋稳运行基础。非制造业商务活动指数的细分指数变化显 示，节日消费带动作用明显，基础建设投资相关活动有加速启动迹象。 制造业短期波动 10月份，制造业PMI为49%，结束连续2个月上升走势。13个分项指数同上月相比均有所下降，降幅在0.1至2.6 个百分点之间。大中小企业运行也均有所承压。 国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧表示，10月份，受"十一"假期前部分需求提前释放及国际环境更 趋复杂等因素影响，制造业生产活动较上月放缓。 数据显示，10月份，制造业生产指数为49.7%，较上月下降2.2个百分点，在连续5个月运行在扩张区间后降至 收缩区间，但指数仍接近50% ...

期货研究院 格林大华期货研究院专题报告 宏观经济 2025年10月31日 | 宏观国债研究员：刘洋 | | --- | 从业资格证号： F3063825 交易咨询证号： Z0016580 联系方式： liuyang18036@greend h.com 证监许可【2011】1288号 成文时间：2025年10月31日星期五 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 10月制造业PMI环比下滑 服务业PMI小幅扩张 摘要 格林大华期货交易咨询业务资格： 10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，连续第七个 月位于荣枯线之下，前值49.8%，今年10月受十一中秋双节长假扰动 和外部因素影响，回落幅度较季节性因素要大一些。10月大型企业P MI为49.9%，前值51.0%；中型企业为48.7%，前值48.8%；小型企 业47.1%，前值48.2%；大型企业在景气区间连续5个月扩张之后首次 略低于荣枯线，中型企业景气度保持基本平稳，小型企业景气度降幅 扩大、运行压力较大。10月生产指数为49.7%，前值51.9%，制造业 企业生产在之前连续5个月扩张之后有所放缓。10月新订单指数为48. 8%，前值49.7% ...

10 月份制造业采购经理指数有所回落 非制造业商务活动指数略有回升 ——国家统计局服务业调查中心 首席统计师霍丽慧解读 2025 年 10 月中国采购经理指 数 2025 年 10 月 31 日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采 购经理指数。对此，国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧进行了解读。 （一）供需两端有所放缓。 生产指数和新订单指数分别为 49.7% 和 48.8% ，比上月下 降 2.2 个和 0.9 个百分点，制造业企业生产和市场需求均有所回落。从行业看，农副食品加 工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均位于 52.0% 及以上，产需 两端较为活跃；纺织服装服饰、化学纤维及橡胶塑料制品、非金属矿物制品等行业两个指数 均低于临界点，行业供需偏弱。 （二）大型企业产需指数持续高于临界点。 大、中、小型企业 PMI 分别为 49.9% 、 48.7% 和 47.1% ，比上月下降 1.1 个、 0.1 个和 1.1 个百分点，景气水平不同程度回落。 其中，大型企业生产指数和新订单指数分别为 50.9% 和 50.1% ，均连续 6 个月位于扩张区 间，制 ...

市场表现 - 10月31日，沪深三大指数调整，创业板指下跌超过2.3% [1] 市场调整原因解析 - 中美经贸磋商取得阶段性共识，利好落地后部分资金选择阶段性兑现收益 [2] - 10月制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.8个百分点，生产指数和新订单指数均回落，显示制造业活动出现短期波动 [2] - 主要指数在前期积累一定涨幅后，自身存在技术性整固需求，叠加部分上市公司三季报业绩波动，对市场风险偏好形成抑制 [2] 经济数据结构性亮点 - 10月高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，继续位于扩张区间，且明显高于制造业总体水平 [2] - 非制造业商务活动指数微升至50.1%，重返扩张区间，其中铁路运输、航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%以上的高位景气区间 [2] 后市展望与配置建议 - 中美经贸关系的缓和迹象有望在短期内提振市场情绪，但具体实施细则仍需观察 [3] - 考虑到前期政策预期已部分兑现，市场可能进入阶段性震荡整固期，等待更多经济数据和政策信号的确认 [3] - 配置方面建议保持均衡，或可关注受益于贸易环境改善的科技制造领域，以及内需修复背景下消费品和服务业的景气回升机会 [3] - 中长期来看，随着国内产业政策的持续发力，货币政策边际宽松的空间打开，以及资本市场改革的红利释放，A股市场仍具备较好的配置价值 [3]

制造业PMI总体运行情况 - 10月份制造业PMI为49.0%，比上月下降0.8个百分点，景气水平回落[1] - 大、中、小型企业PMI分别为49.9%、48.7%和47.1%，均低于临界点，比上月分别下降1.1、0.1和1.1个百分点[1] - 构成PMI的五个分类指数中，仅供应商配送时间指数位于临界点，生产、新订单、原材料库存和从业人员指数均低于临界点[1] 制造业分类指数表现 - 生产指数为49.7%，比上月下降2.2个百分点，表明制造业生产放缓[2] - 新订单指数为48.8%，比上月下降0.9个百分点，表明市场需求回落[3] - 原材料库存指数为47.3%，比上月下降1.2个百分点，表明主要原材料库存量继续减少[4] - 从业人员指数为48.3%，比上月下降0.2个百分点，表明企业用工景气度小幅回落[5] - 供应商配送时间指数为50.0%，比上月下降0.8个百分点，位于临界点，表明供应商交货时间与上月基本持平[5] 制造业内部结构分析 - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，继续位于扩张区间且高于制造业总体水平[19] - 大型企业生产指数和新订单指数分别为50.9%和50.1%，均连续6个月位于扩张区间[18] - 高耗能行业PMI为47.3%，比上月下降0.2个百分点，景气水平回落[19] - 农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业产需两端较为活跃，生产指数和新订单指数均位于52.0%以上[18] 非制造业PMI总体运行情况 - 10月份非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，升至扩张区间[6] - 服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点，建筑业商务活动指数为49.1%，比上月下降0.2个百分点[6] - 业务活动预期指数为56.1%，比上月上升0.4个百分点，表明多数非制造业企业对市场发展前景较为乐观[7] 服务业细分行业表现 - 铁路运输、航空运输、邮政、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%及以上高位景气区间[6] - 邮政业商务活动指数升至70.0%以上，业务总量加快增长[20] - 保险、房地产等行业商务活动指数均低于临界点，景气度偏弱[6] 非制造业其他关键指标 - 新订单指数为46.0%，与上月持平，仍低于临界点，表明市场需求景气度偏弱[6] - 从业人员指数为45.2%，比上月上升0.2个百分点，表明企业用工景气度有所改善[7] - 投入品价格指数为49.4%，比上月上升0.4个百分点，低于临界点，表明投入品价格总体水平降幅收窄[6] - 销售价格指数为47.8%，比上月上升0.5个百分点，仍低于临界点，表明销售价格总体水平低于上月[7] 综合PMI产出指数 - 10月份综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点，位于临界点[8] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为49.7%和50.1%[21]

国家统计局10月31日发布数据显示，10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8个百分点；非制造业商务活动指数为50.1%，比上月 上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点，我国经济总体产出保持总体稳定。三大重点行业保持扩张。10月份，高技术制造 业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，继续位于扩张区间。 制造业PMI有所回落 国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧表示，10月份，受"十一"假期前部分需求提前释放及国际环境更趋复杂等因素影响，制造业生产活动较上月 放缓，PMI降至49%。 中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为，10月份制造业PMI有所回落，应加大宏观经济政策逆周期调节力度，有效扩大需求，增加企业订单，尽快 带动企业生产投资回暖。 非制造业商务活动指数 升至扩张区间 图片来源：国家统计局 供需两端有所放缓。霍丽慧表示，10月份，生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.8%，比上月下降2.2个和0.9个百分点，制造业企业生产和市场需求均 有所回落。从行业看，农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设 ...

（原标题：10月制造业PMI回落至49% 三大重点行业保持扩张） 10月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。 10月份，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.8个百分点；非制造业商务活动指数为50.1%，比 上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点，我国经济总体产出保持总 体稳定。 分析认为，10月份，尽管制造业市场供需两端有所偏弱，企业活力也有所承压，但是制造业仍有亮点， 加上积极有为的宏观政策继续落地显效，宏观经济仍具备趋稳运行基础。非制造业商务活动指数的细分 指数变化显示，节日消费带动作用明显，基础建设投资相关活动有加速启动迹象。 制造业短期波动 10月份，制造业PMI为49%，结束连续2个月上升走势。13个分项指数同上月相比均有所下降，降幅在 0.1至2.6个百分点之间。大中小企业运行也均有所承压。 国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧表示，10月份，受"十一"假期前部分需求提前释放及国际 环境更趋复杂等因素影响，制造业生产活动较上月放缓。 数据显示，10月份，制造业生产指数为49.7%，较上月下降2.2个百 ...

制造业PMI总体表现 - 10月份制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.8个百分点，结束连续2个月上升走势 [1][4] - 制造业13个分项指数同上月相比均有所下降，降幅在0.1至2.6个百分点之间 [4] - 大中小企业运行均有所承压 [4] 制造业生产活动分析 - 10月份制造业生产指数为49.7%，较上月下降2.2个百分点，在连续5个月运行在扩张区间后降至收缩区间 [6] - 生产活动放缓原因包括国际贸易不确定性影响市场需求和企业预期，以及长假等季节性因素 [6] - 新出口订单指数为45.9%，较上月下降1.9个百分点，为今年以来的次低点 [6] 重点行业表现 - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI保持扩张，分别为50.5%、50.2%和50.1% [9] - 三大重点行业的生产指数和新订单指数都运行在51%左右，供需两端稳定扩张 [10] - 装备制造业和高技术制造业的出厂价格指数均环比上升，其中装备制造业出厂价格指数创2024年6月以来新高 [11] 非制造业与服务业活动 - 10月份非制造业商务活动指数为50.1%，较上月微幅上升0.1个百分点 [1][14] - 节日效应带动铁路运输、航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%及以上高位景气区间 [14] - 邮政业商务活动指数升至70.0%以上，业务总量加快增长 [14] 基建投资活动迹象 - 土木工程建筑业商务活动指数较上月明显上升，环比升幅超5个百分点，升至55%以上 [16] - 土木工程建筑业新订单指数升至49%以上，环比升幅接近2个百分点 [16] - 四季度基建投资相关建筑活动有加速启动迹象，资金向实物工作量的转化将有所提速 [16]

10月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。数据显示，10月份，制造业采 购经理指数为49.0%，比上月下降0.8个百分点；非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数 为50.0%，比上月下降0.6个百分点，我国经济总体产出保持总体稳定。 制造业采购经理指数有所回落 本报记者 孟珂 非制造业商务活动指数略有回升 10月份，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，升至扩张区间。 服务业商务活动指数继续扩张。服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点，服务业景气水平有所回升。从行 业看，在国庆、中秋节日效应带动下，与居民出行消费密切相关的铁路运输、航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动 指数均位于60.0%及以上高位景气区间，市场活跃度较强；受"双十一"促消费活动等因素带动，邮政业商务活动指数升至70.0% 以上，业务总量加快增长；同时，保险、房地产等行业商务活动指数均低于临界点，景气度偏弱。从市场预期看，业务活动预 期指数为56.1%，持续位于较高景气区间，表明服务业企业对行业发展保持较强信心。 建 ...