涉及的公司与行业 * **公司**：卓越新能 [1] * **行业**：基础化工、生物柴油（酯基生物柴油、烃基生物柴油HVO/SAF） [1][2] 核心财务表现与原因 * **2025年营业收入**为29.42亿元，同比下降17.43% [1] * **2025年归母净利润**为1.7亿元，同比增长14.16% [1] * **2025年扣非净利润**为1.9亿元，较上年同期大幅增长40.95% [1] * 业绩变动主要原因为：公司调整经营策略，产品综合毛利有所提高，以及天然脂肪醇生产线投产 [1][2] 产能布局与未来规划 * 公司国内现有**酯基生物柴油产能**为50万吨/年 [2] * **烃基一线（HVO/SAF）产能**为年产10万吨，预计将于2026年投产 [2] * 公司将启动**烃基二线的建设** [2] * 海外多区域产能项目及上下游供应链体系建设也在同步推进中 [3]

板块市场表现 - 2024年1月29日，生物柴油板块整体下跌0.69%，表现弱于当日上证指数（上涨0.16%），但强于深证成指（下跌0.3%）[1] - 板块内领跌个股为ST嘉澳[1] 板块资金流向 - 当日生物柴油板块主力资金呈现净流出状态，净流出额为6782.49万元[1] - 游资与散户资金则呈现净流入，其中游资净流入1382.61万元，散户净流入5399.88万元[1]

格林新兴产业混合A（014327）成立日期2022年3月8日，最新规模75.69万。今年以来收益6.68%，同类 排名3924/8864；近一年收益49.13%，同类排名2274/8126；成立以来收益55.45%。 格林新兴产业混合A（014327）基金经理为王振林。 截至发稿，王振林累计任职时间3年131天，现任基金资产总规模988.85万元，任职期间最佳基金回报 41.67%， 任职期间最差基金回报-33.25%。 1月28日，卓越新能跌5.05%，截至发稿，报82.89元/股，成交3828.53万元，换手率0.38%，总市值 105.43亿元。 资料显示，龙岩卓越新能源股份有限公司位于福建省龙岩市新罗区铁山镇平林(福建龙州工业园东宝工 业集中区)，成立日期2001年11月1日，上市日期2019年11月21日，公司主营业务涉及利用废油脂为原 料,通过纯化、甲酯化、分馏等现代生产技术,生产生物柴油(脂肪酸甲酯)及其深加工产品。主营业务收 入构成为：生物柴油81.33%，脂肪酸混合油脂8.86%，天然脂肪醇6.27%，环保型醇酸树脂1.53%，工业 甘油1.37%，生物酯增塑剂0.32%，其他(补充)0.3 ...

证券之星消息，1月23日生物柴油板块较上一交易日上涨0.01%，国际实业领涨。当日上证指数报收于 4136.16，上涨0.33%。深证成指报收于14439.66，上涨0.79%。生物柴油板块个股涨跌见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 从资金流向上来看，当日生物柴油板块主力资金净流入635.95万元，游资资金净流出5783.17万元，散户 资金净流入5147.22万元。生物柴油板块个股资金流向见下表： ...

公司业务模式 - 公司生物柴油业务以出口为主 [2] - 出口销售主要通过两家海外子公司实现，分别是荷兰卓越和新加坡卓越 [2] 公司销售渠道 - 公司主要通过海外子公司实现自主销售，而非依赖第三方贸易商 [2] - 公司已建立两个关键的海外销售平台，分别位于欧洲（荷兰）和东南亚（新加坡） [2]

文章核心观点 - 生物柴油行业位于全球绿色需求扩张与中国独特原料资源交汇的赛道，企业短期业绩由出口需求支撑，长期市值空间由内需政策开启，应关注具备原料掌控力、技术领先性和规模优势的企业 [1] 行业定位与价值 - 生物柴油是交通运输行业碳减排的重要解决方案之一，兼具环保属性与资源循环价值，能替代部分化石柴油并推动废弃油脂资源化 [1][2] - 中国依托废弃油脂的独特原料优势，形成了差异化产业路径，在实现碳减排的同时，也避免了“地沟油”重回餐桌的问题 [1][4] 技术路线与发展趋势 - 行业技术正从第一代酯基生物柴油向第二代烃基生物柴油迭代，HVO凭借更优的性能、更高的碳减排效益及与石化柴油的高度兼容性，成为主流方向，并可灵活转产可持续航空燃料 [1][2] - HVO在欧盟和英国等政策导向明确地区的渗透率正以每年数个百分点的速度增长，有望成为市场主导力量 [2] - 第三代微藻基生物柴油具备原料非粮优势，但目前仍处于技术研发阶段 [2] 全球市场需求与驱动 - 全球生物柴油市场规模持续增长，欧盟、美国等成熟市场的需求主要由强制性掺混政策驱动 [3] - 欧盟计划将2030年交通领域可再生能源占比目标提升至29%，美国可再生燃料标准计划也推动生物燃料消费持续增长 [3] - 2009-2023年全球生物柴油消费量年复合增长率约10.34%，预计2024-2027年年复合增长率约5.71% [3] - HVO增速更为显著，预计2024-2028年全球HVO消费量年均增速将达16.38% [3] 全球供给格局与贸易 - 全球生物柴油产量不断增长，2012-2025年年复合增长率约8.08%，欧盟、美国是主产区 [4] - 供给端逐渐向具有成本优势的区域集中，东南亚、南美、中国等凭借原料优势有望重塑供给格局 [4] - 全球贸易呈现由“成本洼地”向“政策高地”流动的态势，东南亚出口至欧洲，南美供应美国，中国主要出口欧盟 [5] - 贸易体系正面临反倾销税、认证门槛等冲击，未来主产区将向成本、技术、认证多方面综合发展 [5] 中国市场现状与前景 - 中国生物柴油市场当前以出口为主，2024年国内产能超500万吨/年，产量约303.5万吨，但消费量仅86.7万吨 [6] - 2023年中国对欧盟出口占比高达95.69%，2024年受欧盟反倾销政策影响，出口量同比下降75.41%，倒逼行业向SAF转型与内需开拓 [6][7] - 内需市场正处于政策催化的启航前夜，国内SAF应用试点、生物柴油推广示范等政策密集落地，交通领域减排压力催生巨大需求潜力 [1][7] 行业核心壁垒与增长曲线 - 行业核心壁垒集中于原料掌控、技术突破与规模效应三大维度 [8] - 原料成本通常占比超80%，稳定的废弃油脂回收网络可构建成本护城河 [8] - HVO/SAF生产技术复杂，霍尼韦尔UOP等技术路线为主流，国内头部企业已实现SAF商业化生产并取得国际认证 [8] - 规模效应显著，全球头部企业HVO产能普遍超50万吨/年，国内企业正加速扩产布局 [8] - 可持续航空燃料作为航空业脱碳核心手段，受益于欧盟ReFuelEU等政策强制要求，国际航空运输协会预测2030年全球SAF需求预计将达1840万吨，为具备HVO/SAF生产能力的企业打开第二增长曲线 [8]

公司业务运营动态 - 公司回应投资者关于与鹤壁华石委托加工合同的提问 表示由于子公司山东三聚和海南环宇产能提升 公司暂无需委托外部加工厂生产烃基生物柴油 [1] - 公司未来仍可根据订单及合作企业产能利用情况 委托鹤壁华石生产相关产品 [1]

行业概况与核心数据 - 生物柴油作为一种兼具环保属性与实用价值的可再生能源，具有低排放、可循环的核心优势 [1] - 在全球碳中和目标引领与国际能源市场波动的双重环境下，各国对生物柴油的绿色替代需求愈发强烈 [1] - 去年前11个月，福建省生物柴油出口额达21.9亿元，出口规模稳居全国第一 [1] 出口经营主体分析 - 外商投资企业是福建省生物柴油出口的主力军，去年前11个月共出口14.9亿元，占比68.0% [1] - 同期，民营企业出口5.4亿元 [1] - 同期，国有企业出口1.6亿元 [1] 出口市场分布 - 去年前11个月，福建省生物柴油出口欧洲16.7亿元，占比76.3% [1] - 同期，出口亚洲其他国家和地区5.2亿元，同比增长6.31倍 [1] - 同期，出口共建“一带一路”国家5.1亿元，同比增长6.2倍，占比23.3% [1]

报告行业投资评级 - 领先大市-A [6] 报告的核心观点 - 近期国内可持续航空燃料政策催化层出，行业战略地位不断明确，国内相关厂商已具备先发优势，行业叙事有望从预期驱动逐步转向业绩驱动 [1] - 从需求、供给、成本三个维度分析，中国可持续航空燃料企业凭借全球领先的产能规划、投产进度及显著的原料成本优势，有望在全球市场突围 [1] 根据相关目录分别进行总结 1. 兼具环保与应用优势，可持续航空燃料担当航空减碳核心 - 可持续航空燃料是一种烃基生物柴油，较传统航煤最高可减少85%的碳排放量，具有能量密度高、制备方式灵活、与现有航空动力系统兼容度高等优势，是当前全球航空减碳优选方案 [14][2] - 可持续航空燃料生产工艺中，酯类和脂肪酸类加氢工艺路线是目前全球最成熟、应用最广的技术路线，据国际航空运输协会预测，未来五年内全球约80%的可持续航空燃料产量将源自该路线 [17] - 航空业是仅次于陆路交通的第二大交通领域温室气体排放源，2019年二氧化碳排放当量约10.6亿吨，占全球总排放的1.8% [22] - 据国际航空运输协会预测，2050年时65%的航空业净零排放贡献将来自可持续航空燃料 [25] 2. 需求刚性逐步验证，可持续航空燃料真实供需偏紧 - 2025年欧盟2%强制掺混政策落地，据标准普尔预测，此政策将使欧洲市场在2025年增加130万吨的可持续航空燃料需求，达到190万吨，据国际航空运输协会预测，届时全球消费量则有望达210万吨 [2][31] - 2027年将进入国际航空业碳抵消与削减机制第二正式阶段，据国际能源署预计，届时全球可持续航空燃料消费量或达到338-854万吨之间 [2] - 更远期看，据国际航空运输协会预计，2050年可持续航空燃料消费量将需要达到3.58亿吨，以当前价格水平计算对应理论市场规模或远超万亿 [2] - 假设欧盟航空燃油消耗量恢复至2019年约6854万吨/年的水平，至2050年欧盟的可持续航空燃料最低掺混率须达到70%，预计对应消费量约4800万吨 [31] - 中国可持续航空燃料支持性政策层出，据预测，假设2030年中国可持续航空燃料掺混比例达4%，预计对应用量有望攀升至300万吨以上 [37] 3. 供给扩张不及预期，中国可持续航空燃料重要性凸显 - 据德国油脂与蛋白质研究促进联盟报告，2024年全球加氢处理植物油产量1545.8万吨，消费量1561.9万吨，加氢处理植物油本身已面临短缺，现有装置转产可持续航空燃料难度更大 [3][43] - 全球在运行所有项目名义产能共计达2512.1万吨，但在纯可持续航空燃料口径下实际仅约495.3万吨产能处于运行中 [40] - 英国石油公司、壳牌、耐思特等能源巨头纷纷延缓可持续航空燃料扩张计划，欧盟新产能建设或将延续较慢节奏 [43] - 据势银能链，中国2025年以来新增规划可持续航空燃料项目达47个，带动国内规划总产能突破1328万吨/年，产能建设呈现“供给先行，需求在外”的特点 [48] - 2025年下半年全球核心加氢处理植物油/可持续航空燃料项目进入集中检修潮，供给侧收缩力度或高于预期 [52] - 据供需平衡表测算，2025年全球可持续航空燃料总供给量约200万吨，总需求量达210万吨，预计存在10万吨供需缺口 [53] 4. 中国可持续航空燃料规模与成本优势突出 - 中国是全球最大的废弃油脂供应国，截至2024年年产量832万吨，原料优势有望成为中国可持续航空燃料成本较低的核心要素 [11] - 2024年底中国宣布取消废弃食用油出口退税，促使更多原料回流国内并加工成更高附加值的生物燃料，有望进一步强化原材料成本优势 [11] - 在四大主流可持续航空燃料生产技术路线中，酯类和脂肪酸类加氢工艺路线生产成本相对最低，据预测到2030年将有82%的可持续航空燃料产能来自该路线 [67] - 可持续航空燃料生产过程中会产生副产品生物石脑油，若未来政策对生物石脑油出口提供更多支持，将有望进一步增厚可持续航空燃料项目的整体利润 [11][72] 5. 投资建议 - 报告建议关注已实现技术突破、产能与渠道布局完善且具备成本优势的龙头企业，包括海新能科、山高环能、卓越新能、朗坤科技、鹏鹞环保等 [11] - 海新能科原有生物航煤产能5万吨，子公司山东三聚20万吨可持续航空燃料项目已投产，并取得15.8万吨核定出口产能 [73] - 山高环能聚焦餐厨有机废弃物处理及废弃油脂资源化利用，运营餐厨项目产能已达5660吨/日，投运规模位居国内前列 [74] - 卓越新能生物柴油产能规模达50万吨，其年产10万吨烃基生物柴油生产线已进入管道安装阶段 [74] - 朗坤科技拥有35个生物质资源再生中心项目，一线城市市占率全国第一 [75] - 鹏鹞环保子公司已完成可持续航空燃料技术改造并成功出口生物航煤至国际市场 [75]

行业概况与市场地位 - 生物柴油是一种兼具环保属性与实用价值的可再生能源，具有低排放、可循环的核心优势 [1] - 在全球碳中和目标引领与国际能源市场波动的双重环境下，各国对生物柴油的绿色替代需求愈发强烈 [1] - 去年前11个月，该省生物柴油出口额达21.9亿元人民币，出口规模稳居全国第一 [1] 出口市场结构 - 从市场分布看，该省生物柴油主要出口至欧洲，去年前11个月出口额为16.7亿元，占总出口额的76.3% [1] - 同期，出口至亚洲其他国家和地区的金额为5.2亿元，同比增长6.31倍 [1] - 出口至共建“一带一路”国家的金额为5.1亿元，同比增长6.2倍，占总出口额的23.3% [1] 出口经营主体 - 外商投资企业是该省生物柴油出口的主力军，去年前11个月共出口14.9亿元，占总出口额的68.0% [1] - 同期，民营企业出口额为5.4亿元，国有企业出口额为1.6亿元 [1]