公司业务动态 - 南矿集团与内蒙古西金矿业有限公司签订重大设备销售合同，合同金额为人民币2.96亿元（含税）[2] - 合同标的为阿拉善左旗西金矿业5000万吨/年破碎站项目所需的破碎筛分主设备[2] - 该合同被界定为公司的日常经营合同，无需提交董事会及股东会审议[2] 行业与项目信息 - 西金矿业相关项目为年处理能力达5000万吨的大型破碎站项目[2]

合同签署概况 - 南矿集团与内蒙古西金矿业有限公司签订了破碎筛分主设备买卖合同 [1] - 合同总金额为2.96亿元人民币（含税） [1] 合同财务影响 - 合同金额占公司2024年经审计营业收入的38.08% [1] - 合同履行将对公司本年度及未来年度的营业收入产生积极影响 [1] - 合同履行将对公司本年度及未来年度的营业利润产生积极影响 [1] 合同执行说明 - 合同执行过程可能受政策、市场等因素影响而存在不确定性 [1] - 公司将积极应对以保障合同的履行 [1]

核心合同公告 - 南矿集团与内蒙古西金矿业有限公司签订《阿拉善左旗西金矿业5000万吨/年破碎站项目破碎筛分主设备买卖合同》[1] - 合同金额为人民币2.96亿元（含税）[1] - 合同金额占公司2024年经审计营业收入的38.08%[1] 合同影响分析 - 合同的履行将对公司本年度及未来年度的营业收入和营业利润产生积极影响[1] - 公司将根据合同要求以及收入确认原则在相应的会计期间确认收入[1] - 相关合同为日常经营性合同，其履行对公司业务的独立性不构成影响[1] - 公司主营业务不会因相关合同的履行而对合同对方形成依赖[1]

公司重大合同 - 南矿集团与内蒙古西金矿业有限公司签订破碎筛分主设备买卖合同，合同金额为2.96亿元[1] - 合同金额占公司2024年经审计营业收入的38.08%[1] - 合同履行将对公司本年度及未来年度的营业收入和营业利润产生积极影响[1] 项目与业务 - 合同项目为阿拉善左旗西金矿业5000万吨/年破碎站项目[1] - 公司为西金矿业提供破碎筛分主设备[1]

公司近期市场表现与事件 - 公司股价再涨超5%，截至发稿涨4.48%，报10.97港元，成交额1.46亿港元 [1] - 公司向全球铁矿石巨头淡水河谷成功交付首台混动矿用洒水车SET150S，标志着双方合作迈上新台阶，是公司高效可持续矿山解决方案深耕巴西市场的关键里程碑 [1] - 自2021年开启合作以来，公司已累计为淡水河谷提供挖掘机、矿用卡车等设备超30台 [1] 机构观点与业务展望 - 里昂发布研报称，公司持续接获大量矿山设备订单，相比去年约50亿元人民币的规模，预计到2028年订单规模将增长三倍 [1] - 公司港口设备业务的订单交付比率已创下历史新高，订单能见度已延伸至2027年 [1] - 里昂预测公司经调整净利润在2024年至2027年期间增长四倍，其中超过50%的增长将来自海外市场 [1] - 售后服务收入的增长也将为矿山设备订单的增长提供助力 [1]

公司近期市场表现与事件 - 公司股价再涨超5%，截至发稿涨4.48%，报10.97港元，成交额1.46亿港元 [1] - 公司向全球铁矿石巨头淡水河谷成功交付首台混动矿用洒水车SET150S，标志着双方合作迈上新台阶，是公司高效可持续矿山解决方案深耕巴西市场的关键里程碑 [1] - 自2021年开启合作以来，公司已累计为淡水河谷提供挖掘机、矿用卡车等设备超30台 [1] 机构观点与业务展望 - 里昂预测公司持续接获大量矿山设备订单，相比去年约50亿元人民币的规模，预计到2028年订单规模将增长三倍 [1] - 公司港口设备业务的订单交付比率已创下历史新高，订单能见度已延伸至2027年 [1] - 里昂预测公司经调整净利润在2024年至2027年期间增长四倍，其中超过50%的增长将来自海外市场 [1] - 售后服务收入的增长也将为订单增长提供助力 [1]

核心观点 - 里昂研报对三一国际给出积极展望，基于其矿山设备订单大幅增长、港口设备业务强劲以及海外市场贡献提升，预测公司净利润将大幅增长，并上调目标价至13港元，重申“跑赢大市”评级 [1] 矿山设备业务 - 公司持续接获大量矿山设备订单，相比去年约50亿元人民币的规模，预计到2028年订单规模将增长三倍 [1] - 售后服务收入的增长也将为矿山设备业务的增长提供助力 [1] 港口设备业务 - 港口设备业务的订单交付比率已创下历史新高 [1] - 该业务的订单能见度已延伸至2027年 [1] 财务预测与市场展望 - 里昂预测三一国际经调整净利润在2024年至2027年期间将增长四倍 [1] - 预测期内超过50%的净利润增长将来自海外市场 [1] 评级与目标价 - 里昂将三一国际的目标价从11港元上调至13港元 [1] - 研报重申对公司的“跑赢大市”评级 [1]

涉及的行业与公司 * 行业：矿山运营、新能源矿用车辆、自动驾驶、光伏储能 * 公司：博瑞顿（博雷顿） 2025年业绩回顾与业务构成 * 2025年整体业务规模约为7.6亿人民币[4] * 矿用卡车收入占比超过80%，同比增长近80%[2][4] * 装载机业务逐步收缩，自动驾驶和光储业务尚未完全体现[2][4] * 整体业绩增长约为20%[2][4] 2026年及未来发展规划与目标 收入与销量目标 * 2026年计划实现宽体车营收增长120%，销量从500台增加到1,200台[2][6] * 预计2026年车辆收入超15亿人民币，电网收入约3亿人民币[2][7] * 预计2027年总收入超30亿人民币，其中电站收入达7.5亿，车辆收入超20亿[2][7] 自动驾驶业务规划 * 2026年开始产生运力服务收入，单车年服务收入约16万人民币[2][7] * 计划2026年实现300至500台纯电动自动驾驶车辆交付[9] * 目标在2026年实现300台以上的自动驾驶车辆服务，2027年增加至1,000台以上，2028年达到3,000至5,000台[12] * 与新疆明阳矿建签署1,000台交付协议，与福建日新签署150台协议[9] 光储业务项目 * 在非洲推进光储项目，涉及塞拉利昂、刚果金、赞比亚和津巴布韦等国[6] * 李珠宝76兆瓦光伏项目预计每年可产生1.2亿度电，带来1.8亿人民币收益[5][6][10] 核心业务板块与竞争优势 零碳矿山机器人解决方案 * 业务聚焦矿山场景，提供光伏发电、电动矿用卡车和自动驾驶三大板块的闭环解决方案[3] 电动矿卡优势 * 在大吨位、大电量纯电动矿卡领域比竞争对手早推出一年半，产品可靠性和稳定性更佳[17] * 优势源于整车控制及核心零部件的一体化设计，而竞争对手依赖第三方供应商[17] * 拥有自主售后团队，能迅速响应，保证高出勤率[17] 光储发电竞争优势 * 成本效益显著，以李珠宝项目为例，投资3.8亿元，两年多即可回本[10] * 光伏储能系统寿命长达15至20年以上，可持续产生稳定收益[10] * 海外市场毛利率显著高于国内，虽然建设成本高30%，但售电价格是国内的两到三倍[27] 自动驾驶技术优势与布局 * 与新疆明阳成立合资公司，计划将明阳在煤矿中3,000多辆自动驾驶车辆的部分业务切换到博瑞顿的系统[2][11] * 目标实现轻资产运营，例如一个100辆车的车队只需5人管理，而非传统的50至70人，以降低人力成本[11][12] * 采用众包形式进行数据采集，通过车辆自身激光雷达实时建图，无需专门扫图车[22] * 在同样工作时间内，无人驾驶矿卡效率可达人工操作的90%，24小时连续作业时效率可超过人工[21] 市场趋势与行业洞察 新能源矿卡替代趋势 * 柴油矿卡因成本高昂陷入亏损，例如一辆大型柴油车每公里成本约21元人民币，而电动车仅需6元，每公里节省15元[15] * 一辆车一年行驶5万公里，使用电动车可节省约75万元[15] * 预计2026年新能源矿卡在行业占比接近50%，2027年可能达到70%甚至更高，2028-2029年可能达到90%[5][12] 矿山运营结构 * 矿山运营涉及矿主和外包公司，运输等环节常外包给具有一级资质的央企[16] * 博瑞顿的车辆主要销售对象为这些央企和专业运营公司[16] 海外市场战略与进展 市场布局与策略 * 业务重心逐步转向海外市场，因其盈利毛利率和增长空间相对较大[13] * 以非洲为主要出海窗口，并同步启动澳大利亚和南美市场探索[19] * 在非洲已有4个光伏发电项目落地[8] * 2026年计划将整体解决方案业务带到澳大利亚[13][14] 区域市场差异化策略 * **非洲**：专注于光储系统，替代柴油发电成本优势巨大[18] * **中亚和南美**：推行电动车及自动驾驶技术，因当地电价低且供应充足[18] * **澳大利亚**：提供光储系统、电动车及自动驾驶一体化解决方案，因矿山缺乏电力基础设施[18] 海外商业模式 * 通常将电力卖给客户，同时一次性销售矿卡[28] * 自动驾驶服务通过长期服务收费，确保持续收入来源[28] * 海外销售矿卡价格比国内高出约15%，2026年目标海外市场毛利率达30%以上[29] 其他重要运营与财务细节 光储项目运营 * 在非洲投建电站面临运输成本（可能占总投资的20%）和证照办理缓慢两大难题[25] * 通过与国有色合作获得人脉资源，推进项目[25] * 光储系统维护成本较低，例如一个年发电1.2亿度的项目，年运营成本约50万美元，占总收入约2%[26] * 更大的财务压力来自折旧成本，例如3.8亿元投资按10年折旧，年折旧费约3,800万元[26] * 倾向于自持电站资产，若获得项目贷款（通常可贷60%），资本金回报基本在一年内实现[23] * 也可选择在项目建成两三年后出售电站，预计售价远高于建设成本[24] 产品策略 * 针对新矿山，推行载重100吨左右的小型无人驾驶宽体车[20] * 针对已有大型刚性车的矿山，提供改装为电驱动并配备自动驾驶的方案[20] * 长期目标是推广整体化的新车及自动驾驶技术[20]

海外市场战略 - 海外市场采用“本地化服务+轻资产运行”模式，核心目标是提升品牌影响力与市场份额，实现业务规模化与可持续发展 [2] - 海外拓展区域优先级明确：非洲为第一优先级，已设立服务网点；俄罗斯及中亚为第二优先级；南美为第三优先级；澳大利亚等成熟市场为第四优先级 [3] - 针对“中资海外”与“本土外资”两类客户群体提供差异化服务：对中资企业派驻技术团队、布局区域仓储中心；对外资企业构建本地化服务保障体系以突破市场壁垒 [2] - 海外业务毛利率显著高于国内业务，定价坚持价值竞争，凭借高性价比与快速响应服务获取订单 [4] “一体两翼”核心战略 - “一体”指高端智能装备研发制造，是公司发展的根基与技术源泉 [5] - “两翼”之一为运维服务，战略权重持续提升，重点是通过智能化实现主动运维，增强客户粘性 [5] - 另一“翼”为资源投资，现阶段以参股中小型金、铜矿山为主，旨在投资拉动装备销售与运营服务，并获取工业试验场景 [5][10] - 资源投资坚持“聚焦与稳健”原则，仅聚焦金、铜品种，投资阶段选择已完成勘探的“短平快”项目，不介入早期勘探 [10] 业务模式与协同 - 生产性承包运营分为两种模式：为大型矿业集团提供专业化运维服务；通过参股为中小型矿山提供全流程资金、技术及运营管理服务 [6] - 通过参股矿山实现“设备+服务+投资”的业务协同，并获取全流程数据闭环，反哺装备主业的技术创新与迭代 [6][11] - 参股矿山的数据闭环能精准定位设备性能短板以驱动研发，并基于真实数据优化维保方案、支撑智能预测性维护 [11] 产品竞争力与市场应用 - 公司核心装备综合性能与国际一流品牌的差距已大幅缩小，部分产品线有差异化优势，且产品开发响应速度更快 [7] - 凭借产品品质与快速服务，公司已在美国等重要市场赢得客户积极评价，并获得重复采购及备件替代需求 [7] - 产品主要应用于矿山选矿作业及大型工程骨料生产，暂无计划拓展至地铁隧道场景 [7] - 公司具备建筑固废处理技术能力，但因国内商业模式不成熟，未作为当前战略重点，将持续关注海外该领域 [8] 核心优势与挑战 - **核心优势**：资金保障充足，银行贷款额度充足且成本低；战略路径清晰，契合行业趋势；产品与服务具备竞争力；模式创新兼具灵活性与可持续性 [13] - **主要挑战**：人才团队不足，矿山运营、地质勘探、跨文化管理等专业人才短缺；全球品牌影响力相较于国际知名品牌仍较薄弱；海外本地化运营能力仍需强化 [13] - **应对措施**：加大核心人才招聘与培养；以美国、非洲市场为核心，通过优质产品与服务积累口碑以提升品牌；深入研究区域政策与文化，吸纳本地人才以优化本地化服务 [13] 战略转型背景与行业趋势 - 战略转型基于对市场环境的研判：国内骨料市场竞争激烈，而全球矿业市场伴随中资出海呈现结构性机遇 [12] - 行业趋势提供支撑：金属价格处于较好区间刺激资本开支；中资企业海外矿业投资已成趋势；中国高端装备全球竞争力增强，国产替代路径延伸至海外 [12]

公司经营状况 - 目前公司生产经营稳定 [1] - 2025年前三季度经营业绩同比小幅下滑 [1] - 公司管理层带领全体员工坚定信心，聚焦智能化矿山主业，保持公司稳定发展 [1] 行业与市场环境 - 受煤炭行业景气度下行的影响 [1] 业务发展与战略 - 公司积极孵化矿山巡检机器人业务以期打造未来新的利润增长点 [1]