报告核心观点 - 短期市场或进入歇脚期但中期中国资产重估仍在进行 高交易拥挤度不意味立即反转 小微盘等拥挤度升高后短期赔率偏低 调整后或为更好介入机会 配置上短期沿赔率思维在哑铃内部切换 中期关注核心资产 [7] 国内金融市场 - 6月17日上证指数收盘3388.73 涨0.35% 深证成指收盘10163.55 涨0.41% 创业板指收盘2057.32 涨0.66% 上证当月连续收盘2678.40 涨0.48% 沪深当月连续收盘3869.80 涨0.38% 恒生期货指数收盘30951.22 涨0.63% [2] 宏观消息 - 5月规模以上工业增加值同比增长5.8% 国民经济运行总体平稳、稳中有进 [4] - 央行6月17日开展4000亿元买断式逆回购操作 期限为6个月 [4] - 5月份各线城市商品住宅销售价格同比降幅继续收窄 [4] 行业最新动态 - 全球最负盛名航展开幕 军工板块有望迎来重磅催化 相关个股有天和防务、航天彩虹等 [5] - 我国开展首例侵入式脑机接口临床试验 产业驶入发展快车道 相关个股有创新医疗、爱朋医疗等 [5] - 供给强约束叠加行业格局集中 制冷剂厂商业绩释放确定性强 相关个股有巨化股份、东阳光等 [5] 上市公司聚焦 - 君正集团旗下君正化工荣获“2025年内蒙古自治区先进级智能工厂”认定 [6] - 爱迪特海外市场具有庞大消费群体和多样化口腔诊疗需求 [6] - 飞龙股份民用领域客户及订单预计会持续增长 [6] - 无锡振华拟公开发行5.2亿元可转债 聚焦汽车零部件项目 完善京津冀产能布局 [6] 市场回顾及展望 - 6月16日市场全天震荡反弹 创业板指领涨 沪深两市全天成交1.22万亿元 较上个交易日缩量2522亿元 盘面上市场热点快速轮动 个股涨多跌少 全市场超3500只个股上涨 IP经济概念全天强势 足球概念震荡调整 [7] - 上周市场先扬后抑 外部扰动下风险偏好回落 交易线索以事件驱动为主 短期市场或进入歇脚期 中期中国资产重估或仍处于进行时 高交易拥挤度不意味立即反转 小微盘等拥挤度升高后短期赔率偏低 调整后或为更好介入机会 [7] - 配置上短期沿着赔率思维在哑铃内部切换 关注稳定型红利和军工、贵金属等防御性资产 以及科技中拥挤度相对低位且具备产业催化的方向 中期关注以A50、消费、金融为代表的核心资产 [7]

市场整体表现 - 6月13日上午A股主要指数全线下跌 上证指数跌0.72% 深证成指跌1.15% 创业板指跌1.14% [2] - 沪深300指数跌0.76% 中证500指数跌0.97% 中证1000指数跌1.39% [4] - 全市场半日成交额9361.71亿元 较上日明显放量 上涨个股仅865只 下跌个股达4460只 [4] - 港股恒生指数跌0.7% 恒生科技指数跌2.08% 恒生国企指数跌0.89% [6][7] 行业板块表现 上涨板块 - 能源设备板块领涨 涨幅达4.61% 海运板块涨3.50% 石油天然气板块涨1.83% [5][6] - 航天军工板块涨1.46% 贵金属板块涨1.44% 电力板块涨0.88% [5][6] - 国防军工板块局部走高 捷强装备 北方长龙双双20cm涨停 晨曦航空涨近17% [9][10] - 海运指数走强 凤凰航运涨停 国航远洋涨超14% 中远海能涨8.64% [11][12] 下跌板块 - 大消费板块普遍走低 休闲用品板块跌4.56% 软饮料板块跌3.26% 文化传媒板块跌2.83% [5][6] - 酒类板块跌2.24% 汽车板块跌2.25% 制药板块跌2.28% 餐饮旅游板块跌2.51% [6] - 医美指数走低 水羊股份跌超10% 可靠股份 洁雅股份跌超8% [14][15] 个股表现 - 港股科技股普跌 地平线机器人 小鹏汽车跌超5% 比亚迪股份跌4.09% [6][7] - 康惠制药走出"天地板" 从涨停到跌7.1% 报25.5元/股 [16] - ST联合实现"天地板" 从涨停到跌5.06% 报7.32元/股 [16]

报告核心观点 本周北证50涨1.3%，日均成交环比下滑2%，小微盘交易拥挤讨论度上升，需警惕相关风险释放，临近6月下旬可左侧关注调整一段时间的绩优股；北证50成份股调整后调入组有超额收益；北证专精特新指数6月30日发布，可关注后续产品化进程；长期关注北交所泛科技+新消费有竞争优势的公司 [5][11]。 分组1：小微盘交易拥挤讨论度上升，北证专精特新指数发布 - 本周北证50涨1.3%，日均成交环比下滑2%，端午后首周4天交易，北证是唯一缩量市场，全A日均成交环比涨11%，稳定币、航天军工等热点有所表现 [5][11] - 小微盘交易拥挤讨论度上升，5月北交所强势靠最小市值股票，微观结构走弱，市场等回调挖掘中报绩优股，今年以来基金重仓组合财报季表现好，5月以来最小市值组合跑赢，机构资金转移，北证成交量下降，量化中性策略下小微市值alpha收益丰沛，预计吸引量化资金，临近6月下旬可关注绩优股 [5][11] - 北证50成份股调整公告发布首周，调入组平均涨幅6.8%，调出组2.07%，调入冲击因子最大两只个股涨7.15%和11.86%，调出最大两只涨0.33%和1.67%，指数调整对个股影响有效 [5][18] - 北证专精特新指数6月30日发布，样本空间为专精特新“小巨人”公司，调整间隔半年，剔除成交量后30%公司，首批成份股与北证50有46%差异率，更能代表北交所专精特新特色，市值更“下沉”，对周期品暴露低 [5][20] - 投资建议长期关注北交所泛科技+新消费有竞争优势的公司，如锦波生物等 [5][21] 分组2：北证50指数上涨1.30%，北交所公司PE中值51.96倍 - 本周北证50上涨1.30%，北交所公司PE中值51.96倍环比上涨，周交易额993.36亿元，截至周四两融余额54.48亿元 [26] 分组3：北交所新股：下周三协电机上会，交大铁发上市 - 本周北交所0只新股上市，截至6月6日共266家公司上市交易 [37] - 下周北交所审核计划：上会1家（三协电机），申购0家，上市1家（交大铁发） [41] 分组4：本周重点公司行情回顾：北交所个股涨跌比2.45，并行科技、星图测控涨幅居前 个股涨跌幅：并行科技、星图测控涨幅居前 - 本周北交所186只股票上涨，76只下跌，4只持平，涨跌比2.45，周涨幅前五（剔除新上市公司）为众诚科技等，周跌幅前五为田野股份等 [44] 周换手率前五：莱赛激光等股换手率较高 - 周换手率前五（剔除新上市公司）为莱赛激光、七丰精工、华光源海、晟楠科技、优机股份 [50] 本周重要公告 - 国航远洋6月3日拟签重要合同；天润科技6月3日收三项《发明专利证书》；科润智控6月4日中标项目；易实精密6月4日披露发行可转债募集说明书；凯大催化6月5日签战略合作协议、拟注销控股孙公司；华信永道6月6日中标项目；科达自控6月6日拟签融资租赁协议 [53][54] 分组5：本周要闻：关于发布北证专精特新指数的公告 - 北京证券交易所和中证指数有限公司6月30日正式发布北证专精特新指数，经流动性筛选后从北交所专精特新“小巨人”上市公司选50只证券为样本，反映整体表现 [55][57] 分组6：本周新三板情况：新挂牌5家，摘牌19家，周新增计划融资0.07亿元，完成融资0.00亿元 - 截至6月6日，新三板挂牌公司6069家，本周新挂牌5家，摘牌19家，创新层2273家，基础层3796家 [57] - 本周新三板新增计划融资0.07亿元，完成融资0.00亿元，不低于1亿元的挂牌公司均为0家 [59]

市场表现 - A股三大股指集体高开，沪指涨0.04%，创业板指涨0.33% [1] - 盘面上，可控核聚变、足球概念、海南等板块涨幅居前 [1] 机构观点 东吴证券 - 6月或是新一轮东升西落的交易起点，科技板块将迎密集事件催化 [1] - 成长股估值、流动性将受益于弱美元环境，有望表现出更好弹性 [1] - 关注主题和产业趋势：AI端侧（AI手机、AI眼镜）、AI大模型、人形机器人、可控核聚变、深海科技、无人驾驶 [1] 光大证券 - 预计指数6月整体保持震荡，或偏向防御风格 [2] - 关注内需消费、国产替代、基金低配方向 [2] - 市场风格偏向防御与低估值板块，煤炭、公用事业、银行、非银金融、建筑装饰、石油石化等行业得分较高 [2] 东方证券 - 近期关税担忧再起，短期或压制市场情绪，但市场正逐步对关税脱敏 [3] - 5月PMI制造业整体景气回暖，国内经济基本面韧性将为市场提供底部支撑 [3] - 后市股指大概率完成从区间震荡到震荡攀升的过渡 [3] - 配置方向关注航天军工、自主替代、新消费等 [3]

金融界5月26日消息，周一A股开盘三大股指小幅低开，上证指数跌0.05%，报3346.56点；深证成指跌0.17%，报10114.69 点；创业板指跌0.25%，报2016.37点；沪深300跌0.17%，报3875.79点；科创50涨0.15%，报982.07点；北证50涨0.05%，报 1370.67点。 中国神华：公司拟通过非公开协议转让方式收购控股子公司朔黄铁路、准能公司及包神铁路合计持有的国家能源集团财务 有限公司7.43%股权，交易价格合计29.29亿元。此次收购后，财务公司股权结构变更为国家能源投资集团有限责任公司持股 60%，中国神华持股40%。此次收购有利于提高中国神华归属于公司股东的净利润。按照财务公司2024年净利润35亿元及收购 后中国神华持股比例40%预计，公司年度合并财务报表中归属于公司股东的净利润将增加0.97亿元。 云南铜业：公司拟通过发行股份的方式购买云铜集团持有的凉山矿业40%股份，并向中铝集团、中国铜业发行股份募集配 套资金，交易价格尚未确定。交易对方云铜集团系公司控股股东，募集配套资金认购方中铝集团、中国铜业分别为公司最终控 股股东、间接控股股东。公司股票将于5月26日 ...

市场整体表现 - A股小幅波动 沪指跌0.03% 深成指跌0.24% 创业板指跌0.37% [1] - 港股三大指数均小幅下跌 哔哩哔哩、阿里健康、百度集团等跌幅居前 [3] 航天军工板块 - 航天军工板块强势走高 四创电子直线拉升涨停 海特高科、国睿科技、银河电子等多股涨停 [5] - 晟楠科技涨14.16% 四创电子涨10.02% 海特高新涨10.01% 国睿科技涨10.00% 银河电子涨9.96% [6] - 国泰海通证券指出 全球地缘政治格局加速演变 乌克兰危机、中东局势动荡以及欧洲防务预算增加持续拉动军贸市场需求 内需和外贸有望驱动军工行业高景气度 [6] 半导体产业链 - 半导体产业链走强 海特高新涨停 派瑞股份涨逾9% 富乐德、晶华微、台基股份均涨逾5% [7] - 派瑞股份涨9.47% 富乐德涨7.62% 晶华微涨5.95% 台基股份涨5.57% [8] - 天风证券指出 2025年全球半导体延续乐观增长走势 AI驱动下游增长 国产替代持续推进 [8] 个股表现 - 小鹏汽车开盘冲高 一度涨超10% 成交额达21.24亿港元 [9] - 小鹏汽车2025年一季度实现营收158.1亿元 同比增长141.5% 超过市场预估的156.3亿元 毛利率达15.6% 同比提升2.7个百分点 创下单季度历史新高 [9] 港股跌幅居前个股 - 阿里健康现价4.640港元 跌3.93% 总市值747亿港元 [5] - 百度集团-SW现价83.600港元 跌2.90% 总市值2299亿港元 [5] - 快手-W现价49.000港元 跌2.68% 总市值2103亿港元 [5]

市场整体表现 - A股小幅波动 沪指跌0.03%至3386.70点 深成指跌0.24%至10269.51点 创业板指跌0.37%至2057.67点 [2][3] - 科创50指数逆势上涨0.25%至997.96点 万得全A微跌0.09%至5150.73点 [3] - 港股三大指数集体下跌 恒生指数跌0.55%至23696.46点 恒生科技指数跌0.50%至5315.88点 [4][5] 航天军工板块 - 板块整体上涨0.92% 四创电子涨停10.02%至22.73元 市值62亿 换手率4.15% [5][6] - 海特高科、国睿科技、银河电子等多股涨停 国睿科技市值达334.56亿 银河电子涨9.96%至5.08元 [5][6] - 晟楠科技大涨14.16%至38.30元 内蒙一机涨8.25%至12.47元 航天南湖涨6.11%至34.90元 [6] - 行业催化剂包括歼-10战机等先进装备实战应用 全球地缘政治动荡推动军贸需求 装备出口成为重要发展方向 [7] 半导体产业链 - 第三代半导体概念领涨1.82% 光刻工厂概念涨1.72% 汽车芯片概念涨1.68% [4] - 海特高新涨停 派瑞股份涨9.47%至15.26元 富乐德涨7.62%至43.91元 晶华微涨5.95%至26.87元 [7][8] - 士兰微涨3.47%市值422亿 纳芯微涨3.33%至180.81元 思瑞浦涨3.30%至151.67元 [8] - 行业驱动因素包括2025年全球半导体乐观增长预期 AI需求拉动 国产替代政策持续推进 [8] 个股表现 - 小鹏汽车港股一度涨超10% 成交额达21.24亿港元 一季度营收158.1亿元同比增长141.5% 毛利率15.6%创历史新高 [9][11] - 哔哩哔哩跌3.97%至140.20港元 阿里健康跌3.93%至4.64港元 百度集团跌2.90%至83.60港元 [5] - 比亚迪电子跌2.29%至34.15港元 舜宇光学科技跌1.72%至63.00港元 [5] 弱势板块 - 宠物经济概念跌2.00% 动力电池概念跌1.82% 锂电正极材料跌1.59% [4] - 新消费概念快速跳水 美容护理、软饮料、餐饮旅游等板块跌幅居前 [3][4]

市场表现 - 5月19日沪指报3367.58点微涨0.12% A500指数ETF（159351）收盘下跌0.21% [1] - A500指数ETF全天成交突破22.94亿元成交额位居全市场同类第二深市同类第一换手率16.03%位居全市场同类第二深市第一 [1] - 成分股表现活跃宁波港、航天彩虹、海格通信强势涨停高能环境、科达制造涨超5% [1] 资金动向 - 今年以来社保、保险、年金等中长期资金累计净买入A股超过2000亿元 [1] - 上交所针对商业银行理财公司权益类资金入市举办专场培训旨在释放ETF引入中长期资金的效能持续壮大"长钱长投"规模 [1] 机构观点 - 券商机构认为今年A股大概率以"慢牛"方式运行政策支持与经济基本面改善为市场提供支撑 [2] - 中证A500指数虽小幅回调但资金流入活跃、政策利好持续释放叠加核心资产抗风险能力跟踪该指数相关产品中长期配置价值显著 [2] 指数特征 - A500指数ETF（159351）跟踪中证A500指数由各行业市值较大、流动性较好的500只股票组成行业分布均衡偏向大中盘风格新质生产力成分占比较高 [2] - 场外投资者可通过A500指数ETF联接基金（A类022453 C类022454）布局优质核心资产上行机遇 [2]

机构龙虎榜数据 - 今日机构龙虎榜上榜29只个股，净买入10只，净卖出19只 [1] - 当日机构买入最多的个股前三位是：拉芳家化（3日1.11亿）、航天南湖（3010万）、渝三峡A（1265万） [1] - 拉芳家化3日龙虎榜显示2家机构净买入1.11亿 [3] 拉芳家化 - 公司抖音渠道2025年一季度实现GMV2500-5000万元，同比增长993% [3] - 增长主要来自抖音自播销售的发芯修护洗发水销售放量 [3] - 抖音大单品打造有望为公司带来新增长点 [3] - 实时涨跌幅+10.02%，买卖家数比为1/1 [2] 航天南湖 - 实时涨跌幅-8.56%，买卖家数比为1/0 [2] - 机构买入30家 [2] 麦角硫因相关企业 - 科伦药业推出售价1499元/60粒的麦角硫因胶囊，宣传清除自由基效果远超传统成分VC与辅酶Q10的10-30倍 [3] - 川宁生物表示麦角硫因等多个产品已进入生产、销售阶段 [3] - 拓新药业储备了麦角硫因、谷胱甘肽、辅酶Q10、γ-氨基丁酸等热门功能原料的核心技术 [3] 纺织行业 - 苏州龙杰和迎丰股份登上个股龙虎榜 [4]

军工板块市场表现 - A股军工板块近期反复活跃 多只个股连续涨停 累计涨幅超60% [1] - 5月13日板块整体调整 但强势个股仍以涨停收盘 [1] - 中证军工指数单周涨幅达5.17% 申万军工指数涨幅6.33% 大幅跑赢上证综指(1.92%)和沪深300(2%) [2] - 军工板块周涨幅在31个申万一级行业中排名第1 [2] 行业基本面现状 - 89家航天军工上市公司2024年营收同比小幅下滑 归母净利润同比下滑超40% [2] - 2024年一季度营收同比仍小幅下滑 但归母净利润同比降幅环比收窄 [2] - 军工板块市盈率处于历史中部位置 79.82%时间低于当前水平 市净率43.27%时间低于当前水平 [2] - 行业处于业绩筑底阶段 订单需求不明朗 成本与研发费用持续支出 [2] 业绩拐点预期 - 军工板块业绩底部区间特征显著 预计订单交付将推动业绩逐季改善 [3] - 合同负债较年初大涨66.01% 存货余额较期初增加17.38% 显示订单拐点已现 [4] - 军工板块上市公司总资产较年初增8.95% 总负债增14.02% [4] - 公募基金对军工板块持仓同比微增 预计二季度持仓占比或企稳回升 [4] 行业增长驱动力 - 国防军工行业自主可控特点持续凸显 新质战斗力或成重要增长驱动力 [4] - 无人系统军贸产品交付数量与收入规模创历史新高 实现多个海外市场零突破 [5] - 军贸合作渠道拓宽 采取"一司一策"营销策略深化多元化合作 [5]