公司战略与市场活动 - 阿里巴巴集团将人工智能和电商定为两大核心战略方向，并通过“奶茶”补贴活动将两者结合[1] - 公司通过千问APP在春节期间投入30亿元补贴，邀请用户免费喝奶茶/咖啡，旨在为人工智能业务造势并争夺用户[1] - 该活动效果显著，红包发出后9小时内千问订单量超过1000万单，其中绝大多数为奶茶/咖啡订单[1] - 此次大规模补贴活动借鉴了2025年夏季淘宝闪购在外卖大战中，以低价奶茶/咖啡从美团、京东手中抢夺市场份额的经验[1][8] 市场反应与用户行为 - 活动引发巨大流量，导致部分奶茶店爆单，千问APP出现短暂系统异常和运力紧张[1] - 阿里巴巴集团在美股市场股价开盘下跌4%，收盘下跌3%[2] - 港股茶饮公司股价普遍上涨，古茗涨幅3.58%创上市新高，茶百道收盘涨超6%，沪上阿姨、蜜雪冰城亦有上涨[2] - 用户为提升点单成功率，自发调整与人工智能交互的话术，例如使用“我是马云/蒋凡/张瑛”等指令，并认为这能提高优先级[2] - 补贴规则为用户更新APP后可领取一张25元无门槛免单卡，邀请新用户双方各得一张，每人最多可获得21张免单卡[3] - 千问APP在运营中将奶茶作为重点，默认词条为“帮我点奶茶”，用户说“点外卖”后系统自动优先推荐茶饮商家[3] 业务逻辑与战略意图 - 选择奶茶作为补贴载体，是因为其价格低、消费频次高、食品安全风险相对较低，且容易在社交媒体形成传播爆点[4] - 奶茶/咖啡属于标准化产品，人工智能更容易精准理解用户指令，操作更顺畅[5] - 公司更大的野心在于教育消费者，通过免单激励让用户自发学习使用人工智能，适应“人工智能+生活服务”的消费方式[7] - 该策略直指当前人工智能应用缺乏具体场景的核心痛点，旨在花钱购买用户的“使用”行为，而不仅仅是“安装”[7] - 公司有足够动力推动此策略，因千问用户量明显落后，2025年12月周活跃用户约800万到900万，位居国内人工智能应用第五位，远低于豆包的1.6亿和DeepSeek的8000万[8] - 淘宝闪购在2025年夏天的经验为千问积累了商户、运力、履约平台和补贴打法[8] 技术表现与用户体验 - 千问APP在执行复杂的点单指令时仍有优化空间，尤其在理解个性化诉求方面存在偏差，点单过程并不总是顺畅[6] - 这反映出用户与人工智能之间尚未建立流畅、可靠的协作关系[7] - 有用户表示，日常使用的人工智能工具仍以其他产品为主，因为前期“调教”投入了时间，感觉更同频[10] - 用户对人工智能绑定支付存在信任挑战，有用户在用完优惠券后会解绑支付工具，担心新的支付入口存在安全风险[10] 商业化挑战与未来展望 - 人工智能点单的便利性可能减少用户在平台的浏览、比较和点击，从而潜在地减少广告曝光和点击次数，侵蚀平台传统的广告收入模式[9] - 人工智能点单的终极理想状态是精准直达，这可能大幅压缩商户曝光机会和用户决策路径，与平台依赖“流量拦截”和“信息不对称”的旧有商业模式存在根本矛盾[9] - 公司需要重新构思在人工智能主导的新交互范式下如何构建新的商业模型[9] - 从补贴拉新到习惯养成的链路存在障碍，用户对于让人工智能代理介入高客单价消费决策会本能提高警惕，存在信任鸿沟[10] - 真正的考验在于补贴停止后，用户是基于“人工智能点单真方便”而留下，还是转向“其他平台更便宜”或“人工点单更安全”[10] - 免费的奶茶既是吸引用户的诱饵，也是检验人工智能服务真实价值的试金石[11]

文章核心观点 - 品牌推出的“灵感小卡”等创意周边产品，已从附属赠品演变为重要的“社交货币”和“流量密码”，能有效驱动新品销售、激发用户创作并在二手市场形成收藏交换生态，其本质是满足了年轻消费者对真实情感连接和“活人感”体验的需求 [1][5][20] 小卡成为现象级消费热点 - 喜茶与马思纯联名推出的“灵感小马”系列周边（含小卡、陶瓷杯等）上线即引发抢购，部分门店迅速售罄，相关话题上线两天浏览量超200万 [1] - 喜茶小卡在二手市场被热炒，马思纯联名全套周边被炒至200元以上，单张灵感小卡售价达6至15元 [1] - 喜茶小卡设计多样且具互动性，如可抽拉的“采茶人卡”、火烤显影的“燃·莫吉托”卡，均引发消费者收藏和“二创”热潮 [3][5] - 行业其他品牌如乐乐茶、茶颜悦色也纷纷推出各具特色的小卡，获得市场好评，小卡已成为品牌重要的营销工具 [7][8] 小卡吸引年轻消费者的核心驱动力 - **高颜值与独特设计成为社交货币**：小卡凭借出众造型（如镜面材质、异形折叠）和多重感官体验（如自带香气），契合年轻审美，成为用户在社交平台分享传播的素材 [11] - **可玩性设计提升互动体验**：小卡从静态赠品变为动态玩具，如“剥青提”卡模拟剥皮、温控卡遇热显影，增加了拆卡仪式感和互动趣味，贴合社交传播节奏 [13][15][17] - **融入人文故事赋予产品温度**：小卡通过融入产品原产地故事（如葡萄采摘者女儿的绘画）、使用手写字体和特殊工艺（如模拟布艺缝线），让产品成为有情感的“可阅读的艺术品”，引发消费者共鸣 [18][20] 品牌策略与行业趋势洞察 - 喜茶将小卡作为稳定的产品策略，自2025年4月至年底共推出近30款灵感小卡，发放超500万份 [20] - 现象背后反映了年轻消费趋势的变化：消费者追求真实、鲜活的“活人感”，愿意为有故事、有温度的情感体验买单，而非冰冷完美的商品 [20][22] - 品牌通过具“人味儿”的沟通（如谐音梗杯贴、幽默的产品描述）来营造“活人感”，与年轻消费者建立更深层次的情感连接 [22]

春节消费市场趋势：传统年俗的年轻化与在地文化创新 - 核心观点：春节消费市场正经历由“Z世代”主导的变革，年轻人通过潮玩、玩梗和创意设计，为传统年俗注入鲜活个性，同时“老字号”与高校文创通过产品创新和在地文化表达，成功吸引了年轻消费者，推动了年货礼品市场的多元化与升级 [1][5] 年轻消费者行为与产品创新 - 关键要点：年轻消费者购买春联等年货的动机从“给长辈看”转向“给自己看”，偏好能引发共鸣的“发疯文学”和玩梗设计，如印有“超级OK 无敌OK”横批“OK马？”的磁吸式趣味春联 [2] - 关键要点：情绪化玩偶（如“哭哭马”“开心马”）因印有“马上有钱”等文案，精准反映了年轻人在现实压力与松弛生活间的摇摆，成为“情绪嘴替”，在马年春节前夕受到年轻消费者喜爱 [2] 老字号品牌与在地文化新表达 - 关键要点：安徽本土茶饮品牌卡旺卡推出双罐装“徽州酒酿同源”原味酒酿，将非遗徽州酒酿制成便携即食装，使传统饮食文化以轻量方式走向全国，产品被年轻人作为礼盒携带分享 [3] - 关键要点：合肥四大名点、巢湖银鱼等安徽特产推出年轻化、轻量化包装，成为年轻人传递乡情的新载体 [3] 高校文创产品成为热门年货礼品 - 关键要点：中国科学技术大学推出的马年限定围巾礼盒成为抢手年货，设计融合篆文“马”字纹样、“万字纹”“回字纹”及学校英文简称“USTC”，呼应校训，有学生一次性购买3条作为馈赠亲友的礼物 [4] - 关键要点：安徽大学的马年文创红包以中国红为底，烫金工艺勾勒校园建筑，融入生肖元素与校训，学生认为用“双一流”高校红包发压岁钱更有意义 [4]

行业周期与市场格局演变 - 新茶饮行业已从高速增长的“增量竞争”阶段进入“存量厮杀”阶段 全国茶饮门店总数已突破50万家 市场增速放缓 [1] - 行业门店数量出现净减少 2024年新开奶茶店12.77万家 但关闭超过14万家 净增门店数为负 2025年行业净减少门店约3.9万家 [2][4] - 市场出现明显的品牌两极分化 头部品牌如蜜雪冰城、古茗、茶百道等门店数量庞大（蜜雪冰城达3.3万家 古茗突破9000家 茶百道近8000家）且仍具势能 而大量中小品牌成为洗牌“重灾区” 平均生命周期仅约一年 [1][4] 加盟商经营现状与投资回报 - 加盟商普遍面临投资回报率大幅下滑和回本周期延长的困境 早期加盟商（如2022-2024年上半年）曾有门店年净利润超100万元 但后期进入者则面临亏损 [2] - 具体案例显示经营压力巨大 有加盟商投资60万元开设古茗门店 月净利润最好时约4万元 但受季节影响大 最终亏损30多万元兑出 另一加盟商在2024年下半年新开的四家霸王茶姬门店中 两家不赚钱 一家勉强支撑 一家开业15个月仅回本五分之一 [1][2] - 单店生存空间被门店无限加密严重挤压 有门店GMV从超过50万元骤降至20多万元 行业从“五口人吃十个菜”变为“十五口人吃十个菜” 红利被急剧摊薄 [5] 品牌方战略调整与应对措施 - 品牌扩张速度明显放缓 霸王茶姬计划2025年在福建省仅新开50家门店 喜茶已关闭加盟通道 [2][6] - 品牌方调整加盟政策以维持网络稳定 例如霸王茶姬在2026年将加盟费模式改为按营业额抽成 固定抽成比例为17% 并为营销活动设置成本上限（流水的10%）同时通过供应链优化降低物料成本 [8] - 品牌方推动门店与设备在加盟商内部“软着陆” 鼓励使用二手设备以降低接店成本 促进门店转让而非直接闭店 以维持门店网络总体稳定 [8] 行业成本革命与智能化趋势 - 头部品牌正集体押注智能化以应对高增长红利消失 霸王茶姬、古茗、茶百道、沪上阿姨等均在试点智能设备 [9] - 智能设备能显著提升人效和标准化 可将所需员工人数缩减一半 但当前单台设备定制化价格较高 在5万元以上 [9] - 智能化投入旨在降低人工成本并提升标准化（减少如“印度奶茶梗”类的负面舆情风险） 但高昂的投入由谁承担及回报周期仍是未决问题 [6][9] 个体案例与行业缩影 - 早期加盟商阿浪在2019-2020年行业红利期通过加盟蜜雪冰城完成原始积累 但到2024年后加盟新品牌均未回本并开始亏损 至2026年倾向于退出行业 [1] - 加盟商小猪在2024年上半年开设的霸王茶姬门店曾半年回本并接近百万GMV 但下半年新开的四家店迅速陷入困境 揭示了市场情绪的快速转换 [2] - 设备回收商“狗哥”的业务成为行业兴衰的晴雨表 其回收标准依据品牌生命力而定 2025年回收了四五百套茶饮设备 其中蜜雪冰城数量最多 反映出该品牌虽闭店数量多但基数大且仍处上升期 [3][4]

文章核心观点 - 阿里巴巴通过旗下AI产品“千问”发起一场大规模、高补贴的“春节30亿大免单”营销活动，旨在快速获取C端用户并教育市场，将AI从聊天工具转变为消费入口，以应对激烈的行业竞争和窗口期压力 [1][3][5][8][11] 事件概述与市场反应 - 2025年2月6日，千问“免单喝奶茶”活动导致系统在上午10点至12点因瞬时请求激增而宕机，期间订单量超过200万单 [1][2] - 活动当天订单总量超过1000万单，一些头部茶饮品牌的日单量增长超过200% [3] - 活动推动千问App下载量登顶应用商店榜，并带动部分港股茶饮品牌股价上涨，如茶百道上涨6.8%、古茗上涨3.58%、沪上阿姨上涨1.15% [4] - 与之相对，阿里巴巴港股当日下跌2.88% [5] 活动执行与系统问题 - 宕机核心原因在于千问自身AI agent处理高并发请求时算力消耗巨大，叠加支付、比价等环节，导致服务器资源被击穿，初始服务器承载仅为预估峰值的1/3 [2] - 活动筹备仓促，部分商家和骑手未提前收到明确通知，导致门店出餐和配送秩序混乱，一些商家不得不开启“自配送”以应对运力短缺 [2][3] - 闪购系统本身日订单处理能力可达八九千万至上亿单，但千问在约9小时内涌入的1000万笔订单仍使其系统承压 [7] 公司战略与行业竞争 - 阿里巴巴将千问项目置于高优先级，采用集中项目制进行封闭式开发，目标是不计成本地在最短时间内获取C端用户 [5] - 此次营销是对竞争对手的直接回应：腾讯元宝于1月25日宣布投入10亿元现金红包，字节跳动豆包为春晚投入约20-30亿元赞助费用 [7][8] - 行业共识是C端用户获取窗口期紧迫，豆包DAU已于2025年12月底突破1亿，落后方后续获客与教育成本将成倍放大 [8] - 阿里选择“闪购+奶茶”作为切入点，因该组合具备裂变传播、拉新速度快、用户心智成熟等优势 [6] 营销逻辑与资金投入 - 此次“30亿大免单”活动费用完全由千问团队补贴，其中大部分用于直接向用户发放优惠券，内部认为这比渠道投流更直接有效 [8] - 活动分为两波，第一波“免单喝奶茶”于2月6日至12日进行，第二波于2月13日启动，用户可直接领取最高2888元的现金红包 [7] - 免单卡使用场景从奶茶扩展至三餐、生鲜百货、天猫超市及线下商超，并计划接入全国盒马门店，以覆盖更日常的消费 [4] AI与消费结合的前景与挑战 - 阿里试图通过千问打造差异化路径，主打“聪明、办事、靠谱”，将AI从聊天工具推向能处理实际消费事务的助手 [11] - 当前大语言模型在理解复杂、变化的上下文以及形成长期稳定记忆方面仍存在技术门槛，限制了其作为“私人助手”的精准性 [12][13] - AI购物在目标明确、比价、预订等场景已显示效率优势，但如何触发人类模糊、随机的消费冲动，以及避免因平台属性带来的推荐偏见，仍是挑战 [13][14] - 大规模营销旨在培养用户新习惯，但红包散去后，用户是否会持续使用AI购物仍是未知数 [12]

文章核心观点 - 新茶饮行业正通过将地方小吃“液体化”融入饮品进行创新，以应对激烈的市场竞争和同质化问题，其中“液体冰糖葫芦”已成为近期爆款，该趋势背后由消费需求、行业破局、供应链优势和健康趋势四大核心动力驱动 [3][15][34][41][43][46] 液体冰糖葫芦成为新茶饮爆款 - 冰糖葫芦已攻陷饮品圈，成为行业新爆款，多家品牌陆续上新相关产品 [3] - 乐乐茶于去年10月推出“雪顶山楂草莓奶皮子”，使用河北山楂、草莓、内蒙奶皮子制作，被网友称为可以喝的冰糖葫芦 [3] - 马伍饮料厂于去年年底推出青提奶皮子糖葫芦，融合抹茶、有机牛乳、香草籽，顶部为青提、奶皮子、淡奶油串成的糖葫芦造型 [5] - 内蒙草原鲜奶品牌牧野晨曦推出了奶皮子糖葫芦饮品 [7] - 柠檬向右在2026年初推出冰糖葫芦柠檬茶、雪顶奶芙糖葫芦、山楂水晶冻轻牛乳系列液体冰糖葫芦 [8] - 吾饮良品推出东北大楂莓、楂莓大棉被系列，定位为平价液体冰糖葫芦 [10] - 沪上阿姨推出山楂雪球莓、山楂莓莓等山楂加草莓主题饮品，常被消费者称作可喝的冰糖葫芦 [12] - 这些液体冰糖葫芦产品在社交媒体获得大量关注并取得了良好的销量 [14] 地方小吃液体化的广泛案例 - 液体化创新不限于冰糖葫芦，茶饮品牌将多种地方小吃融入产品菜单 [15] - 品牌推出液体黑芝麻汤圆饮品，将宁波汤圆作为奶茶灵魂 [16] - 源自兰州的甜醅子奶茶成为当地打卡饮品，甚至有外地网友网购原料自制 [18][20] - 同样出自兰州的浆水奶茶口味独特，吸引消费者尝试 [21] - 来自宁波的黄酒螃蟹奶茶因独特组合和好喝口感令人震惊 [24] - 品牌推出北京传统小吃驴打滚奶茶 [26] - 汕头地区推出季节限定的佛手柑鲜奶茶，融入本地特产佛手柑 [28] - 川渝地区出现折耳根酸奶，在奶香和糯米香中和下，折耳根味道变得清新 [31] - 这些液体化地方小吃为茶饮品牌带来了巨大流量，并让消费者重新认识地方特色小吃 [34] 行业创新的背景与驱动因素 - 茶饮行业竞争激烈，推新速度极快，从口味创新、IP联名、季节限定到如今的地方小吃液体化 [15][37] - 小吃液体化是品牌为打破内卷、寻找差异化破局点的主动尝试 [36][43] - 该趋势背后存在四大核心动力 [41] - 第一是消费需求：液体化适配通勤、下午茶等即时饮用场景，解决了传统小吃“想吃又不愿买”的痛点，满足了消费者猎奇尝鲜和情感连接的需求 [43] - 第二是打破行业内卷：在水果茶、乳茶等同质化严重的赛道外，开辟“小吃液体化”新赛道，以打造独特产品标签 [43] - 第三是可靠的供应链体系：核心原料（如山楂、黑芝麻、糯米）与现有茶饮供应链高度重合，无需大量新增设备和原料，实现了低成本高效创新 [46] - 第四是迎合健康消费趋势：品牌对传统高糖高油小吃进行健康化调整，如减少糖浆、搭配清润茶底、加入养生小料，契合年轻人“轻养生、低负担”需求 [46] 市场反响与潜在挑战 - 消费者对液体化小吃奶茶看法不一，有人认为是为童年味道或地域特色买单，也有人认为失去了小吃的灵魂或像是黑暗料理 [38][39][40] - 扎堆出现的同类产品可能导致市场同质化竞争，并让消费者产生审美疲劳 [40] - 品牌在创新过程中需兼顾消费者接受度与产品品质，不能为创新而创新 [48]

港股市场春节前后日历效应 - 历史数据显示，恒生指数在春节前3个交易日上涨概率高达82%，且上涨幅度普遍较大，反映节前短期做多情绪明显 [1] - 春节后港股表现缺乏明显规律，春节后一个月内恒生指数上涨概率仅为40%-60%，未形成类似A股的稳定“春季躁动”模式 [7] - 春节后至两会期间，恒生指数上涨概率仅约46.7%，恒生科技指数虽有72.7%的上涨概率，但统计样本较少且涨幅不及节前 [7] 港股主要指数历史表现数据 - **圣诞节至春节前**：恒生指数上涨概率80%，涨幅中位数4.7%；恒生科技指数上涨概率72.7%，涨幅中位数6.3% [6] - **春节后至两会**：恒生指数上涨概率46.7%，涨幅中位数0.2%；恒生科技指数上涨概率72.7%，涨幅中位数3.9% [6] - **两会期间**：恒生指数上涨概率40%，涨幅中位数-0.6%；恒生科技指数上涨概率45.5%，涨幅中位数-1.0% [6] - **两会至3月底**：恒生指数上涨概率42.9%，涨幅中位数-0.3%；恒生科技指数上涨概率50%，涨幅中位数-0.7% [6] - **1月份**：恒生指数上涨概率73.3%，涨幅中位数2.8%；恒生科技指数上涨概率63.6%，涨幅中位数2.0% [6] 港股市场定价逻辑与相关性变化 - 近年来港股市场与A股的相关性明显增强，与美股的相关性减弱，当A股市场情绪高涨时，港股可能被动跟随上涨 [8] - 2024年和2025年春节后表现显示，当A股出现“春季躁动”时，港股也同步上涨 [8] 当前港股市场面临的挑战 - **税收政策调整**：近期市场担忧运营商税率上调可能蔓延至港股红利资产，但实际是税收分类调整，核心在于将手机流量、宽带等服务从“增值电信服务”重新归类至“基础电信服务” [9] - 当前税收政策优化方向是清理不合时宜的税收优惠，而非普遍加税，阿里、腾讯等互联网巨头目前实际有效税率已在20%左右，上调空间有限 [9] - **人民币汇率走强**：人民币兑港元汇率走强，虽不直接影响港股走势，却导致以人民币计价的港股资产出现汇兑损失，影响内地投资者持股体验 [10] - **美联储人事变动**：特朗普提名沃什为美联储主席引发市场担忧，沃什被市场视为鹰派人物，主张“降息与缩表并行”，可能对流动性交易形成约束，尤其影响外资定价权较大的行业 [11] - **IPO解禁高峰**：港股IPO后6个月的解禁高峰是需警惕的风险，历史上多次解禁潮与港股下跌时间高度重合 [17] - 2026年3月将迎来新一轮解禁高峰，主要是有色金属和茶饮等板块，解禁规模达872亿港元 [21] 行业定价权分布 - 外资具有较强定价权的行业包括：互联网、硬件设备、软件服务、家电、传媒等 [12] - 中资具有较强定价权的行业包括：电信服务、石油石化、煤炭、半导体、银行等 [13] - 若海外流动性超预期修复，外资定价权行业也可能面临大幅资金净流入 [16] 市场展望与流动性环境 - 近期外资流出主要受美国财政拨款僵局和美联储人事变动影响，但这些因素已大部分被市场消化，当前流动性环境已进入观察期，进一步收紧的空间有限 [24] - 恒生科技指数近期突破年线，表明情绪压制因素已得到较大程度释放，若后续出现积极催化因素，港股有望迎来情绪修复与资金回流共振 [25] - 流动性预期趋于稳定，美联储人事变动影响已大部分消化，2026年流动性环境虽较2025年边际收敛，但仍相对宽松 [25] - 内外资配置需求仍在，南向资金定价权已提升至20%-30%；外资年初积极布局中国核心资产，若市场回暖可能加速回流 [25] - 产业趋势持续向好，AI应用端与端侧创新预计在2026年持续落地，将为科技板块提供基本面支撑 [25] 解禁高峰的影响与机会 - 2月下旬至3月初的限售股解禁高峰（近千亿规模）将带来短期压力 [26] - 历史经验表明，解禁前市场往往已通过调整消化部分抛压，解禁落地后反而可能形成阶段性底部 [26] - 例如，宁德时代和恒瑞医药在2025年11月中下旬解禁前一周均遭遇“抢跑式”大幅回调，风险被提前计入定价；解禁完成后，利空出尽反而促使股价快速企稳回升 [29] 投资建议关注方向 - 受益AI产业趋势的科技龙头：互联网等科技企业将在AI应用落地中获得实质性增长 [30] - 估值合理的高股息标的：基本面稳健且估值已充分消化的高股息资产，在市场波动时提供安全边际 [30] - 解禁压力释放后的优质公司：对于即将经历解禁的优质企业，若市场过度反应导致股价超跌，解禁完成后可能出现显著反弹 [30]

港股市场整体表现 - 港股三大指数周五全线收跌，恒生指数收跌1.21%，国企指数跌0.68%，恒生科技指数跌1.11% [2] - 大市周五成交金额回落至2,479亿元，主板总卖空金额占比升至约22.16%，港股周四、五持续在较高的沽空水平 [2] - 南向资金（北水）上周三、四、五均维持过100亿元的净流入，周五交投下行但买盘明显较高 [2] - 港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是腾讯控股、阿里巴巴、南方恒生科技ETF，净卖出最多的是长飞光纤光缆 [2] 港股板块表现 - 大型科网股周五普遍受压，手游、云计算及AI应用等概念板块亦走弱 [3] - 新能源相关股份普遍下挫，风电、核电、光伏及电力设备股表现分化，而锂电池与新能车板块逆势走强 [3] - 蔚来-SW预告2025年四季度料实现首季盈利，带动汽车产业链上扬 [3] - 临近春节，消费相关板块表现活跃，茶饮、乳制品及烟草概念股获追捧，反映节前消费需求持续升温 [3] - 整体而言，港股受制于科技股调整及整体企业盈利憧憬降温，短期或仍维持震荡格局，但春节临近，消费及医药政策题材或为市场提供局部支撑 [3] 美股市场表现 - 美股上周五强势反弹，道指大升2.47%创下历史新高，标普500收涨1.97%，纳指上扬2.18% [4] - 全周来看，标普500与纳指仍分别微跌0.1%及1.8%，主要因本周早段科技股承压，而道指全周累升2.5%，反映资金轮动至工业、金融等传统价值板块 [4] - 市场预估标普500企业在第一、第二季的盈利增速将分别达11.3%与14.9%，2026全年预期成长14.1% [4] - 估值仍处高位，预期市盈率约21.5倍，虽较去年底的22倍略降，但仍高于五年（20倍）及十年（18.8倍）平均水准 [4] - 第四季业绩季强化了企业获利复苏的延续性，市场关注焦点正转向高估值背景下未来数季成长能否维持 [4] 日本市场与地缘影响 - 日本自民党在众院大选中单独拿下逾三分之二席次，意味着“高市时代”正式确立，日本在安全与财政政策上将进一步右转与扩张 [5] - 在安全战略上，高市延续并加速将防卫开支提高至GDP约2%的路线，防卫省已连续多年编列史上新高防卫预算，并按计画在2027年前逼近2%目标 [5] - 受日本政局变动影响，预期亚洲军工行业将被刺激发展，建议投资者关注A股、港股的军工板块，如中航科工等标的 [5] 吉利汽车公司点评 - 2026年1月吉利实现销量27.0万辆，同比增长1%，出口销量同比大幅增长121%至6.1万辆 [7] - 分品牌来看，吉利主品牌、领克、极氪分别实现销量21.7万、2.9万、2.4万辆，同比增速分别为-3%、-4%、+100% [7] - 销量增长主要得益于出口与极氪品牌销量大幅增长，极氪9X销量达1.1万辆，连续三个月位居50万级大型SUV销量榜首，成交均价53.8万元 [7] - 极氪8X预计在3月上市，基于SEA-S超级电混架构打造，搭载2.0T插混专用发动机与双/三电机组合，发动机热效率突破44%，双电机版零百加速4.8秒 [8] - 极氪8X采用900V高压平台搭配6C超充技术，15分钟快充可补能500km，满油满电综合续航超1000km，并搭载双NVIDIA Thor-U芯片提供1400TOPS算力，支持高速与城市NOA [8] - 吉利在2026年CES上发布WAM世界行为模型，这是全域AI 2.0的整车通用大脑，可解决智驾、座舱、底盘等多域数据割裂问题，实现跨域协同决策 [9] - 吉利与千里智驾联合研发的智驾方案G-ASD，以WAM世界行为模型为核心、生成式AI为范式，其首发版本已在极氪、领克品牌的多款车型上应用 [9] - 吉利计划在法规允许的条件下，将于今年推送高速L3和低速L4功能，并逐步实现Robotaxi的运营 [9] - 报告认为2026年公司的极氪、领克、吉利品牌销量全面向好，处在强势产品周期，叠加出口放量，带动盈利提升，维持目标价26港元，买入评级 [9]

行业趋势：豆制品在新茶饮中的应用创新 - 多家茶饮品牌近期推出以豆制品为核心原料的创新饮品，包括喜茶的“老广鲜腐竹豆浆”、礼厚茶肆的“古早·台式手打豆浆红茶”、爷爷不泡茶的“金豆乳大红袍”以及瑞幸的“咸芝士豆乳拿铁”，显示豆类食材正在茶饮圈“翻红”[1][5][7] - 此轮豆制品应用风潮并非简单拼接，而是对豆类食材进行深度解构与重组，从基底、小料到气味进行全方位创新，旨在追求极致的“醇厚度”和丰富的口感层次[7][10][17] - 豆制品的应用形态多样：喜茶将鲜腐竹作为小料，灵感源于广式传统糖水[1][11]；礼厚茶肆使用5度超浓豆浆制作“手打豆浆奶沫”[10]；瑞幸和爷爷不泡茶则利用大量黄豆粉在顶部制造浓郁豆香[5][15] 产品表现与市场反馈 - 礼厚茶肆的“古早·台式手打豆浆红茶”销售超出预期，连续多天霸榜热销TOP1，原定一个月的包材备货不到一周告罄[5] - 喜茶的“老广鲜腐竹豆浆”凭借“广式糖水”的情怀滤镜和新鲜感迅速出圈，引发消费者广泛关注和全国上架的呼声[1][3] - 瑞幸的“咸芝士豆乳拿铁”被网友赞为“瑞幸必喝TOP1”，其短暂下架曾引发消费者吐槽[5] 产品研发与口感迭代逻辑 - 产品迭代逻辑从早期偏向清爽解渴，转向追求更极致的“醇厚度”，以摆脱传统豆浆的“水感”[10] - 通过工艺升级调整黄豆与水的比例，供应链已能制作浓豆乳乃至超浓超厚豆乳，解决了传统早餐豆浆的痛点[17] - 豆制品小料的创新旨在增加饮品趣味性和记忆点，例如将腐竹、豆腐用于提升口感，豆粉用于强化嗅觉体验[11][13][15] 市场定位与价值提升策略 - 品牌通过提升“浓郁风”和融入“手作”、“古早”概念，成功将豆乳饮品的价值感从“2块钱一杯”的早餐档提升至近20元的创意茶饮价位[17][19] - 豆浆红茶等产品在闽台地区虽是日常，但对更广泛的内陆市场而言是“新物种”，这种地域风味的引入省去了市场教育成本[17][19] - 豆乳饮品的翻红被视为中式茶饮对本土风味自信回归的体现，证明了通过挖掘口感体验，传统食材能持续焕发新活力[19]

郑州市2025年经济运行 - 全市地区生产总值达到15244.6亿元，同比增长5.4%，成功迈上1.5万亿元新台阶 [2] - 社会消费品零售总额达6629.4亿元，同比增长5% [2] - 第三产业增加值占GDP比重提升至62.2% [2][4] - 微短剧行业营业收入增长119.8%，日均开机短剧约100部 [2][4] - 全年进出口总额突破6500亿元，占全省近七成，居全国省会城市第四位 [4] - 规上工业主导产业增加值同比增长9.7%，其中电子信息产业、汽车制造业增加值分别同比增长16.2%、11.9% [2][4] - 工业投资全年同比增长17.9%，高于全省4.6个百分点 [5] 郑州市消费与产业亮点 - 蜜雪冰城好莱坞开店，其郑州东站总部旗舰店单月最高销售额达1500万元 [3] - 胖东来等本土商超品牌加速布局，向体验式消费转型 [4] - 比亚迪郑州工厂实现“每分钟下线一台整车” [4] - 富士康持续加码郑州，盾构机连续8年出口量全国前二，宇通客车在中亚五国总销量突破1万台 [4] - 牧原集团投资55亿元建设中原现代食品产业园 [5] - 超聚变华中生产基地每三分钟下线一台服务器，公司已启动上市辅导 [5] 洛阳市2025年经济运行 - 全市地区生产总值达到6164.5亿元，历史性突破6000亿元，同比增长6.0% [5][6] - 规上工业增加值同比增长8.5%，领跑全省 [6] - 固定资产投资同比增长5.0%，社会消费品零售总额同比增长5.7% [6] - 第二产业增加值达2470.6亿元，对GDP贡献率超40% [8] - 第三产业增加值3463.2亿元，占GDP比重约59% [8] - 实施387个重大项目，总投资1214亿元 [8] 洛阳市产业结构与新质生产力 - 先进制造业占规上工业比重达62%，装备制造业占规上工业比重29.4%，同比增长20.7% [8] - 战略性新兴产业同比增长32.8%，新一代信息技术产业增速286.9% [5][8] - 规上高技术制造业增加值同比增长61.9%，增速连续两年超60% [8] - 汽车用锂离子动力电池产量同比增长507.3% [8] - 宁德时代洛阳基地2025年产值突破175亿元，全部达产后年产值将超1000亿元 [8] 南阳市2025年经济运行 - 全市地区生产总值达到5167.86亿元，首次突破5000亿元大关，同比增长6.5% [9][10] - 农业总产值实现1440.65亿元，同比增长3.7%，全年粮食总产134.07亿斤 [9][10] - 全年规模以上工业增加值同比增长8.2%，39个大类行业中有29个实现增长 [9][10] - 服务业占GDP的比重达52.8% [10] - 规上工业高新技术产业增加值同比增长13.5%，战略性新兴产业增加值同比增长16.3% [11] - 高技术产业投资同比增长16.7%，其中高技术制造业投资同比增长17.8% [11] 南阳市消费与投资 - 在消费品“以旧换新”政策带动下，限额以上家用电器和音像器材类零售额同比增长24.0%，其中智能类同比增长19.0% [11] - 新能源汽车零售额同比增长16.1% [11] 鹤壁市2025年经济运行 - 全市地区生产总值达到1144.12亿元，同比增长6.6%，增速位居全省第一 [12] - 三次产业结构调整为6.8∶48.8∶44.4 [12] - 第二产业增加值558.81亿元，同比增长6.5%，增速居全省首位，对GDP增长贡献率达51.1% [12] - 第三产业增加值507.2亿元，同比增长7.3%，增速居全省第5位，对GDP增长贡献率为44.9% [12] 鹤壁市产业与创新亮点 - 商业航天、功能性新材料等产业先发优势巩固，中铝镁基新材料工业试验项目完成 [13] - 邦维高科特种尼龙面料、海能达通信指挥车等“鹤壁造”亮相九三阅兵 [13] - 仕佳光子市值一年增长约4倍 [13]