美国9月贸易逆差收窄 - 美国9月贸易逆差为528亿美元，较8月的593亿美元显著收窄[1] - 9月美国出口额整体攀升至2893亿美元，进口额温和增长至3421亿美元[3] 黄金贸易的剧烈波动 - 上半年因担忧美国对欧洲加征关税延伸至黄金领域，交易商将大量金条从欧洲空运至纽约，导致黄金进口短期激增[3] - 8月11日政策风向转变，明确黄金不会被加征关税，导致此前囤积的黄金失去留存必要，大量金条开始被运回海外[3] - 9月黄金出口额飙升至61亿美元，占据当月84亿美元出口总额增长的绝大部分，而同期黄金进口仅增加19亿美元[3] - 10月1日美国政府停摆前夕，避险需求退潮也加速了黄金外流进程[3] 其他商品进出口表现分化 - 9月计算机及配件进口额下降27亿美元，反映出AI产业扩张可能处于理性调整阶段[4] - 9月药品进口额飙升129亿美元，主要因企业担忧特朗普政府对品牌药物加征关税而提前集中囤货[4] - 若剔除药品囤货因素，9月商品进口额本将触及两年半以来的低点[4] - 包括各类终端消费品在内的出口板块呈现稳步增长态势[3] 全年贸易逆差背景 - 尽管9月逆差收窄显著，但2024年前九个月的美国贸易逆差仍较去年同期高出17%[4] - 美国企业普遍预期各类关税政策将落地，上半年纷纷提前大规模进口囤货，导致进口额居高不下，拉高了全年的逆差基数[4] - 下半年出现的黄金出口激增、部分行业进口回落等调整，未能完全抵消年初形成的高基数效应[4]

这一现象说明了两个原因： 我操作强势股有个特点：有持仓且利润垫厚的时候心态很好，能拿得住，比如我100多买的寒王，涨到 800没卖，回调到500还在，主打一个心态好。 但是，真的高波动率的票，我也不敢买。 所以，今年最大的遗憾，就是没有中签摩尔线程。摩尔上市的话，开盘我估计也是同样的操作，拿着等 等不着急，于是后面大概是能吃到的。 但是，如果这么高位置让我参与新股操作，对不起，我买不下手，也受不了这个波动率。 太遗憾了，没想到这帮人，竟然这么按捺不住心中的躁动，这么猛烈的炒作摩尔线程，真的干到4000亿 市值去了，也是真离谱。 第一，市场是真的平淡。但凡有个目前的主升板块，大家的钱也不至于都聚在摩尔线程上投机倒把了。 第二。钱是真想赚钱。别管基本面不基本面，干就完事了，为了挣钱没毛病。 记住子煊的话，妖股是A股市场的歌姬。大家闲的没事的时候，是妖股最热闹的时候，换句话说，妖股 最热闹的时候，也就是市场主线行情清淡的时候。 只是我千算万算，还是算不出来，真帮人可以这么疯狂，真的是离离原上谱！ ...... 妖股暴涨的时候，我必须给大家分享一个消息，来自于大洋彼岸的价值投资消息，给我感动的泪流满 面： 说的简直是 ...

12月11日，鸿蒙办公产业峰会在武汉隆重举行，这标志着鸿蒙生态实现了从消费级市场向商用级领域的 关键跨越。本次峰会不仅是华为擎云在商用办公领域的重要里程碑，更是中国数字经济自主创新道路上 的标志性事件。 峰会期间，华为正式发布了新一代鸿蒙电脑华为擎云 HM740，并面向企业用户开放了鸿蒙电脑企业版 Beta，通过软硬协同的创新，为政企用户提供全新的数字化办公解决方案。华为终端平板与PC产品线 总裁朱懂东指出：以实干赴使命，以生态启新程，这就是鸿蒙电脑的坚定前行。 此外，华为擎云通过擎云星河计划（二期）启动，以及举办多场分论坛等一系列动作，展现了其构 筑"黑土地"、邀请行业伙伴深度加入的决心，共同加速鸿蒙商用生态的繁荣，探讨鸿蒙生态在商用办公 中的无限潜力。 作为新一代鸿蒙电脑，华为擎云 HM740在产品、操作系统和生态层面实现了全链路自主可控，展现了 国产化技术的成熟与先进。其支持升级至鸿蒙电脑企业版Beta，为用户提供安全可靠数字底座。 在硬件配置方面，华为擎云 HM740配备了70Wh超大容量电池，是华为迄今续航最长的电脑，可支持连 续21小时本地1080P视频播放或15小时语音会议，充分满足移动办公场景 ...

就在半年多前，市场曾为一只"国产算力航母"即将诞生而振奋。然而，这场备受瞩目的资本与产业 整合大戏，却在走向高潮时戛然而止。 12月9日晚，海光信息（688041.SH）与中科曙光（603019.SH）双双发布公告，正式宣布终止筹划 半年多的重大资产重组事项——即海光信息换股吸收合并中科曙光事项。 消息一出，资本市场反应迅速。12月10日，中科曙光开盘一字跌停，报收于90.12元/股；海光信息 则报收于218.5元/股，下跌0.36%。当天下午，两家公司一把手现身线上说明会，将终止原因归结为"市 场环境发生较大变化"及"各方视角不同导致未能成功"。 记者注意到，自重组预案披露以来，双方股价均大幅上涨超过60%，期间巨大波动无疑给本就复杂 的换股方案增添了更多变数。而股东方的复杂性，也为重组增加了阻力。 如今，"算力航母"梦碎，但国产算力自主可控的长路仍要继续。产业链的协同逻辑是否依然成立？ 分头作战的两大巨头又将如何应对未来的挑战？市场在等待答案。 四千亿"算力航母"构想惊鸿一现 今年5月25日，海光信息与中科曙光相继发布公告称，筹划重大战略重组，海光信息将通过换股吸 收合并的方式整合中科曙光。 值得注意的是 ...

12月10日，中科曙光（603019.SH）与海光信息（688041.SH）同步宣布终止筹划近7个月的换股吸收合并重组事项，引发市场高度关注。同日，中 科曙光在投资者关系活动中回应市场关切，强调其新推出的曙光scaleX640超节点产品采用开放架构，支持主流国产及国际AI加速卡，集约化程度 全球领先，综合性能国内领先。双方均表示重组终止不影响后续产业协同，未来将形成"芯片厂商竞争+整机厂商择优采购"的市场化生态，共同推 动国产算力产业多元发展。 双方公告指出，本次重组涉及换股吸收合并及配套募资，交易规模庞大、相关方众多，方案论证耗时较长。按原计划，海光信息需以1:0.5525的换 股比例向中科曙光股东发行股份，总计发行8.08亿股，同时注销中科曙光持有的27.96%海光信息股份。复杂的权属调整与市场环境动态变化叠加， 最终导致实施条件未成熟。 针对部分投资者对信息披露及时性的质疑，海光信息与中科曙光均强调，前期已充分披露重组进展，但股价波动等市场因素具有不可预测性。中科 曙光进一步表示，终止重组后公司无减持海光信息股份的计划，持股深化产业协同更符合长期利益。 分道扬帆：双核心战略重构产业生态 曙光scaleX ...

行业核心事件与直接原因 - 联想、戴尔、惠普三大PC巨头集体涨价，笔记本和台式机最高涨幅达15%-20% [1] - 联想已通知客户，所有现有报价将于2026年1月1日起全部重置 [1] - 涨价的直接原因是内存芯片（DRAM与NAND闪存）出现“前所未有”的价格飙升 [1] - 11月份，联想、戴尔、惠普的股价均因此出现大幅回调 [1] 成本压力与行业利润现状 - PC行业长期处于“薄利多销”格局，利润率处于低位 [2] - 最新财报显示，联想PC业务运营利润率为8.3%，惠普和戴尔分别为5.8%和6% [2] - 内存作为PC核心组件，在成本中占比高达15%-18% [2] - 今年以来，DRAM组件价格同比飙升170% [2] - 2025年第四季度，DRAM和NAND合约价预计继续上涨5%-20%，部分企业级SSD产品涨幅可能达15%-20% [2] - 部分DRAM和3D NAND产品的合同价格在一个月内几乎翻倍 [2] - 戴尔首席运营官表示从未见过内存芯片成本上涨如此之快，上游成本涨幅足以吞噬核心业务利润 [2] 成本上涨的深层驱动因素 - 内存价格飙升的核心驱动力是人工智能产业爆发引发的供应链结构性变化 [4] - AI服务器需求主导了内存市场的“超级周期”，科技巨头为部署AI数据中心投入数千亿资金 [4] - 对高带宽内存（HBM）、企业级SSD等高性能存储产品的需求已供不应求 [4] - 三星、SK海力士等内存龙头将资源优先投向AI相关高端产品，导致面向PC、手机的传统通用型内存产能紧张 [4] - 全球DRAM库存水平在2023年初达峰值后，至2025年底已急剧下降至个位数周 [4] - 此次成本上升属于“结构性上移”而非短期波动，2026年上半年内存价格仍将保持在2024年以前的常态水平之上 [6] - 传统内存新工厂建设周期漫长，有分析师警告短缺可能持续至2027年 [6] 需求端：关键的换机周期 - 微软已于2025年10月14日终止Windows 10官方支持，企业需在2025-2026年大规模更新设备以转向Windows 11 [5] - AI PC的普及需求进一步刺激了换机需求，更强的算力配置让高价更容易被接受 [5] - Windows 10停服与AI PC普及带来了双重刚性需求 [7] 厂商涨价的底气与市场结构 - PC巨头敢于集体涨价的底气来源于对关键市场的强大掌控力 [7] - 商业客户是PC厂商收入和利润的核心贡献者，占全球PC需求的60%-65% [7] - 企业客户采购更看重可靠性、安全性、服务支持及总体拥有成本，对初始价格小幅波动不敏感 [7] - 对企业而言，15%-20%的价格上涨，相较于IT系统中断或数据泄露的损失，属于可接受范围 [7] - 这种需求非弹性特征让PC巨头能够顺利将成本压力转嫁给商业客户 [7] 行业影响与竞争格局分化 - 全行业面临的共性成本压力，让三大巨头得以同步行动，通过调价捍卫核心业务毛利率 [3] - 对于大部分厂商，这是一场“无奈”的决策，必须面对利润和市场份额的压力 [8] - 对于少数头部厂商，这是一次检验其供应链能力和定价权重塑的契机 [8] - 联想作为全球市占率超过25%的第一厂商，展现了超越同行的竞争优势 [8] - 联想内存及其他关键硬件组件的库存量比平时高出约50%，足以支撑其度过2025年底至2026年的供应短缺期 [8] - 联想已与核心零部件供应商签订最优合约，确保2026年供应稳定 [8] - 联想的前瞻性供应链管理能力，使其在涨价潮中具备更强的利润防御能力和价格调控空间 [8] 商业模式与估值逻辑的转变 - 此次成本危机为PC巨头提供了“合理涨价”的理由，推动其商业模式从“以量取胜”向“以利润为中心”转型 [1][3] - 对投资者而言，厂商主动转嫁成本的行为证明了其定价底气和管理层对利润稳定的责任 [3] - 资本市场的估值逻辑正从“规模导向”转向“利润质量导向” [9] - 毛利率作为衡量定价权的核心指标，其结构性改善将对净利润产生放大效应，并可能推动P/E估值倍数扩张 [9] - PC厂商同步涨价被视为对股东价值的坚定承诺，也是增强利润可预测性的积极信号 [9] - 联想凭借高库存战略展现出的风险对冲能力，使其在成本飙升环境中能稳定毛利率，投资价值显著提升 [9] 长期结构性影响与行业未来 - 此次涨价潮帮助PC巨头实现两大结构性目标 [10] - 其一，逆转PC长期低价竞争的规律，AI对高端芯片的优先需求已永久性改变传统PC组件的供应成本结构 [10] - PC平均售价进入了稳步上升的新阶段，不再像以前那样一直下跌 [10] - 其二，为战略转型提供稳定现金流，PC核心业务的利润稳住，能为厂商向高增长的服务与解决方案业务转型提供资金支持 [11] - 推动企业从“硬件制造商”向“综合技术服务商”升级 [11] - 涨价不仅是捍卫利润的手段，更是确立价格纪律、强化定价权的战略动作 [11] - 长远来看，这次涨价潮可能会重塑PC行业的竞争规则，利润稳定性将成为衡量企业核心竞争力的关键指标 [11] - 行业将从“拼规模”走向“拼价值” [11] - 联想有望在这场行业变革中进一步巩固优势，引领PC行业进入“利润优先”的全新发展阶段 [11]

Omdia高级分析师Ashweej Aithal表示："2025 年第三季度体现了消费者热情高涨与商用市场稳健执行并行的特点。节庆促销活动以及更 广泛的高端产品供应，推动消费市场迎来了近几个周期中表现最强劲的季度之一，与此同时，尽管面临价格压力，企业客户仍然按计划 推进设备更新。" 2025年第三季度，印度消费市场同比增长 20%，主要受厂商在节日季到来前提前备货的推动。初期的销售动能来自电商平台的提前促销 活动，在各大主流电商渠道获得了强劲反响。随后，线下零售需求迅速跟进，厂商与渠道伙伴在折扣和返现方案上保持一致，持续支撑 了增长势头。这一协同发力的节庆促销显著拉动了整体消费需求。此外，得益于更高配置机型供应增加以及具有吸引力的返现政策，高 端笔记本出货量同比增长27%。 商用市场同比增长 7%，主要由企业客户更新计划的稳步推进以及既定升级项目的持续交付。大型企业严格按照既定更换周期执行，确 保了商用需求的稳定性。相比之下，中小企业在预期内存和显示面板等关键组件成本上涨的背景下仍保持谨慎。整体来看，预计中小企 业未来将逐步加大IT预算投入，为接下来几个季度更全面的更新换代奠定基础。 印度平板电脑市场出现明显 ...

这不是一次传统的捐赠。戴尔正在参与一项国家级的资本实验：让每个美国孩子从出生起就成为资本 的拥有者，让资产性收入从精英特权变成全民标配，让新一代年轻人通过市场机制分享国家增长的红 利。 来源：中国慈善家杂志 我们正在目睹的，不仅是财富分配方式的变化，更是资本主义文明自我定义方式的变化。 2025年12月2日，美国华盛顿，白宫罗斯福厅，美国总统唐纳德·特朗普宣布戴尔科技公司首席执行官 迈克尔·戴尔（左）及其妻子苏珊（中）向"特朗普账户"捐赠62.5亿美元。这笔捐款将用于资助至少 2500万美国儿童的投资账户。 2025年12月，美国实业巨头迈克尔·戴尔在白宫和特朗普共同宣布一项62.5亿美元的捐赠计划。戴尔将 捐赠62.5亿美元，帮助没有被"特朗普账户"覆盖的儿童建立自己的资本市场投资账户。 根据规划，这笔善款将覆盖全美约2500万儿童，每人250美元。 这个设计如果成功，将为数千万美国家庭打开通往财富积累的大门；但它同时也是一场豪赌，将整整 一代人的命运与股市的涨跌深度绑定，其长远影响充满了未知数。 特特特特特特特特特朗朗朗朗朗朗朗朗朗普普普普普普普普普账账账账账账账账账户户户户户户户户户与与与与与与与与与戴 ...

行业痛点与数字化变革 - 传统建筑行业存在严重的“信息孤岛”问题，图纸、进度、材料等数据分散在各参与方，项目管理依赖经验和直觉，导致效率低下且存在质量与安全隐患 [2][4] - 以AI、物联网与数字孪生技术为核心的数字化变革正在打破信息孤岛，为建筑赋予“数字生命”，推动行业从传统“建造”向现代化“智造”跃迁 [2][4][9] - 数字化管理使得工地实时状态一目了然，包括钢梁安装进度、施工质量、设备状态及工人位置等信息均转化为可量化数据，实现可视化、数据化的科学管理 [4] 公司业务与解决方案 - 比姆泰客公司成立于2020年，核心业务是提供生产项目一体化协同管理平台，打通工程全生命周期数据 [9] - 公司产品与服务包括钢结构制造运营MOM系统、BIM项目管理系统、数字工厂解决方案等，通过“工具型SaaS产品+业务型SaaS化服务”模式，为建筑企业提供一站式数字化解决方案 [9] - 公司已为国内外近1400项重点工程提供数字化解决方案，覆盖智慧生产、项目管理、智慧工地、设备运维等全链条 [21] 项目实施与量化成效 - 在绍兴国际会展中心项目中，通过自研的EPC项目管理平台，累计减少设计变更800余处，工程管理效率提升85%，节约运营成本超过350万元，并保障项目在112天内完成 [12] - 斯坦福大学调研显示，BIM技术能帮助项目减少40%的设计变更，提升施工效率20%-30% [21] - 在大型项目中，通过数字化工具实现实时协同，整体管理效率提升超过80% [17] 技术应用与AI发展 - AI技术正加速渗透建筑场景各环节，包括安全监控、资源调度、进度管理和风险预测 [4] - 预计到2029年，建筑领域的AI市场规模将突破72亿美元，年复合增长率超过33% [16] - 公司正与合作伙伴探索垂直AI应用，例如自动识别构件并快速生成深化图纸的AI调图软件，以提升设计协同效率 [16] - 公司选择联想作为底层算力基石，以支撑海量BIM分析、物联网数据处理及专业模型训练 [17] 行业趋势与政策环境 - 建筑业作为国民经济支柱产业，正面临数字化、智能化转型的历史机遇 [21] - 住建部“十四五”规划明确推动智能建造与BIM技术深度融合 [21] - BIM技术作为数字孪生载体，能串联设计、施工、运维全流程，实现资源优化与绿色建设 [21]

事件概述 - MINISFORUM铭凡与AMD于北京联合举办“智算前沿・焕芯未来”迷你AI工作站 & AI NAS产品体验会 [1] - 活动重点演示了两款全新旗舰级AI计算产品：AI迷你工作站MS-S1 MAX与AI NAS N5 Pro [1] - 双方探讨了AI创新对企业及个人的广泛影响 [1] 活动与参与者 - 体验会汇聚了40余位行业精英、媒体代表及合作伙伴 [3] - MINISFORUM铭凡董事长姜瑞静、AMD大中华区市场营销副总裁纪朝晖、大中华区新兴业务部总监李明宇等双方核心高管出席 [3] - 活动通过真机体验、集群演示等环节，展现新一代AI硬件如何重新定义算力边界 [3] 公司战略与合作 - MINISFORUM铭凡的愿景是加速推动智能计算的普及化 [3] - 公司深耕迷你计算领域多年，已服务全球超400万用户，业务覆盖150多个国家和地区，斩获10余项行业创新大奖 [3] - 与AMD的深度合作旨在整合世界级AI处理器技术，将“高性能与小型化”的AI PC创新产品理念推向新高度 [3] - AMD表示，合作展现了其技术如何赋能AI，通过将AMD锐龙AI Max与锐龙AI系列处理器融入产品，实现尖端性能并加速高需求的AI工作流程 [4] - 双方期待共同推动行业发展，为下一代智能计算提供核心动力 [4] 产品：迷你AI工作站MS-S1 MAX - 搭载AMD锐龙AI Max+ 395处理器，采用Zen5架构CPU（16核、32线程）、Radeon 8060S GPU和高性能50TOPS NPU [5] - 支持最高128GB LPDDR5x-8000MT/s四通道统一内存，配备USB4V2、双10GbE网口和PCIE扩展卡，支持Wi-Fi 7和蓝牙5.4 [6] - 支持从桌面部署扩展至机柜集群（通过高速USB4V2接口） [6] - 单机可在本地运行Llama 109B、DeepSeek-R1 70B等大模型 [6] - 可四机集联处理满血版Deepseek 6710亿参数Q4模型 [6] - 适用场景涵盖快速AI推理、边缘计算、科学研究、内容创作等前沿科研和工业领域 [6] - 相比传统用于大模型推理的5U RTX 5090服务器，在运行Deepseek 6710亿参数Q4模型时，MS-S1 MAX四机集群在体积上减少约65%，功耗降低80%，整体成本节省可达77% [10] - 单机满载功耗仅180W，整套集群运行功耗仅0.72 KW，远少于5U RTX 5090服务器满载功耗4-5KW [10] 产品：AI NAS N5 Pro - 搭载AMD锐龙AI 9 HX PRO 370处理器（12核、最高5.1GHz）及最高80 TOPS算力 [11] - 支持最高144TB混合存储（5个HDD + 3个SSD）、最高96GB DDR5 ECC内存 [11] - 通过原生PCIe x16与OCuLink接口提供强大扩展能力 [11] - 搭载MinisCloud OS，可支持本地大模型部署、强化隐私保护 [13] - 实现多样化的AI应用，包括智能照片库、安全媒体中心、工作数据保险库、智能家居数据管理等 [13] 产品展示与未来展望 - 体验会现场设置了专属新品体验区，配备6台MS-S1 MAX（含1套4机集群系统）与2台N5 Pro真机，搭配5个显示设备及全套外设 [15] - MINISFORUM产品专家全程提供讲解指导，让参会者亲身感受产品在AI运算、存储管理等场景的实战性能 [15] - 双方将以本次体验会为契机，持续深化在AI硬件领域的合作，聚焦性能提升、场景适配与生态完善 [15] - 计划不断为企业与个人用户推出更具创新价值的智能计算产品，共同树立行业性能、安全与灵活性的全新标杆 [15]