整体业绩 - 报告研究的具体公司在2025年第二季度实现营收28.9亿美元，调整后每股收益（EPS）为1.39美元，均超过预期指导范围的高位 [1][9] - 调整后的营业利润率为7.4%，创下公司历史最高水平 [1][9] - 调整后的投资回报率（ROIC）为35.5%，较去年的26.6%有所上升，主要得益于更高的营业利润和强大的营运资本管理 [1][9] 各部门表现 - ATS部门收入总计8.19亿美元，同比增长7%，超出持平增长的指导，主要得益于资本设备的强劲需求和工业业务的复苏 [2][10] - ATS部门利润率提升至5.3%，增长70个基点，主要源自航空航天与国防（A&D）业务的盈利能力提高 [2][10] - CCS部门收入为20.7亿美元，同比增长28%，受到通讯终端市场75%增长的推动 [2][11] - HPS网络收入增长82%，达到12亿美元，占总收入的43%，由于800G交换机项目的逐步推进及来自超大规模云服务商的强劲400G需求 [2][11] - CCS部门利润率提升至8.3%，增长130个基点，主要受惠于HPS收入的更高比例和生产力提升 [2][11] 资产负债表与现金流 - 库存余额为19.2亿美元，环比增加1.3亿美元，同比增加7400万美元 [3][12] - 资本支出为3300万美元，占收入的1.1% [3][12] - 本季度自由现金流为1.2亿美元，同比增加5400万美元 [3][12] - 总债务为8.23亿美元，净债务为5.09亿美元，杠杆比率为0.9倍，环比改善0.2倍 [3][12] 收入与EPS - 第三季度收入预计在28.75亿至31.25亿美元之间，中值为20%的增长 [4][13] - 调整后EPS预期为1.37至1.53美元，中值为39%的增长 [4][13] - 假设中值结果，非GAAP营业利润率预计为7.4%，同比提升60个基点，调整后的有效税率约为19% [4][13] 终端市场展望 - ATS部门收入预计将出现低个位数百分比的下降，工业增长因A&D业务量减少而受到抵消 [5][14] - CCS部门通讯终端市场收入预计将以低60%的百分比增长，受到网络交换机持续需求的支持 [5][15] - 企业终端市场收入预计将下降中20%的百分点，因AI/ML计算项目过渡，新一代项目将在第三季度启动 [5][15] 2025年年度展望 - 收入从108.5亿美元上调至115.5亿美元，同比增长20% [6][16] - 调整后EPS从每股5美元上调至5.50美元，同比增长42%，预计非GAAP营业利润率为7.4% [6][16]

财务表现 - 2025年第一季度销售额为4.83亿美元，同比增长5%，核心销售额环比增长7% [2][3][6] - 调整后营业利润率达29.8%，同比提升4.1个百分点，主要受益于效率提升及NeuMoDx临床PCR检测系统的停用 [3][7] - 调整后摊薄每股收益（EPS）为0.55美元，超出预期的0.50美元，同比增长20% [3][8] 业务板块分析 - **诊断解决方案**：销售额同比增长11%（CER增长14%），其中QuantiFERON（+16% CER）和QIAstat-Dx（+37% CER）表现突出 [6][10] - **PCR/核酸扩增技术**：销售额增长14%，主要受QIAcuit y数字PCR系统采用推动 [6][10] - **样品技术**：销售额下降1%，因手动套件需求减少及仪器销售疲软 [9] - **基因组学/NGS**：销售额下降2%，但QIAGEN Digital Insights生物信息学业务实现高个位数增长 [12] 战略与展望 - 重申2025年全年目标：净销售额增长约4%（核心增长5%），调整后EPS预期上调至2.35美元，营业利润率目标超30% [5][13] - 计划启动年度股息和股票回购授权，以强化资本配置 [5] - 预计2025年第二季度销售额同比增长至少5%，调整后EPS至少0.60美元 [13] 管理层评论 - 首席执行官强调QIAstat-Dx、QuantiFERON等产品两位数增长，自动化与新仪器推出将推动未来增长 [5] - 首席财务官指出效率举措带来现金流稳定，支持关键投资与股东回报计划 [5]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 67 元 [1][9] 报告的核心观点 - 公司 25Q1 开局稳健，库存健康，经营策略务实，预计延续稳健表现，分红保持高位，按 100%分红率测算 25E 股息率约 4.6%属较优水平 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2025 年一季度，公司实现营业收入 43.6 亿元，同增 1.5%；归母净利润 4.7 亿元，同增 4.6%；扣非后归母净利润 4.67 亿元，同增 4.7% [1] - 预测 2025 - 2027 年营业总收入分别为 148.3 亿、150.4 亿、152.74 亿元，同比增速分别为 1.3%、1.4%、1.6%；归母净利润分别为 12.7 亿、13.09 亿、13.46 亿元，同比增速分别为 13.9%、3.1%、2.9% [4] 经营情况 - 25Q1 实现销量 88.4 万千升，同比+1.93%；吨价 4930 元/千升，同比减少 0.46%，高端产品占比高，产品结构有压力 [9] - 分结构看，25Q1 高档/主流/经济产品收入分别为 26.03/15.50/0.91 亿元，同比+1.2%/+2%/+6.1%，收入占比分别同比-0.2/+0.1/+0.1pcts 至 61.3%/36.5%/2.2% [9] - 分品牌看，嘉士伯、风花雪月等延续双位数增长，1664、乐堡、重庆等微增，疆外乌苏降幅收窄 [9] 成本与费用 - 25Q1 吨成本同比减少 1.45%至 2543 元/千升，毛利率同比+0.5pcts 至 48.4%，虽佛山工厂折旧增加，但成本红利兑现且规模效应强化 [9] - 销售/管理费用率分别同比-0.4/+0.3pcts 至 12.7%/3.4%，表现稳健 [9] 渠道与品牌 - 渠道端，25 年保持大城市计划数量稳定，深耕核心市场、优化产品组合、提升份额；积极拥抱非现饮渠道，调整组织架构，加强与歪马等平台合作，提升罐化率 [9] - 产品与品牌端，上市重庆精酿全麦 1L 装、1664 新代言等强化影响力 [9]