全球PC市场2026年第一季度出货表现 - 2026年第一季度，全球台式机、笔记本和工作站总出货量同比增长3.2%，达到6480万台[1] - 其中，笔记本（含移动工作站）出货量同比增长2.6%，达到5080万台；台式机（含台式工作站）表现略好，同比增长5.4%，达到1400万台[1] - 增长动力主要来自于厂商和渠道合作伙伴为应对预期组件成本上涨而提前拉动订单，同时Windows 10更换周期仍在推动企业更新预算，以及春季期间Windows OEM和苹果的产品发布较为集中[1] 市场增长动力与潜在风险 - 供应链压力持续加剧，内存和存储成本自2025年第一季度以来已分别上涨约五倍和三倍，AI数据中心的大规模建设正在挤占面向消费市场的内存和存储供应[4] - CPU价格形成叠加压力，英特尔和AMD预计其产品价格在第二季度将上涨10%–25%[4] - 随着整机物料成本普遍上升，厂商有充分动机通过提前发货来保护出货量、收入和毛利率，第一季度大多数市场都出现了这种提前出货行为[4] - 日本市场已开始出现更明显的下滑迹象，部分原因是受2025年第一季度高出货基数以及教育市场更严重的成本和组件供应压力影响[4] - 鉴于2025年全年教育市场带动的出货激增，随着政策动能逐渐减弱，这一因素也可能成为推动2026年市场收缩的主要原因之一[4] 主要厂商市场份额与表现 - **联想**继续稳居全球PC市场第一，出货量达到1650万台，同比增长8.7%，市场份额超过25%[8] - **惠普**位居第二，但由于在欧洲和美国市场表现疲软，出货量同比下降4.9%，降至1210万台[8] - **戴尔**延续强劲势头，出货量同比增长7.8%，达到1030万台[8] - **苹果**市场份额达到11%，出货量同比增长5.4%，主要得益于MacBook Air销售稳健以及MacBook Neo的初期铺货[8] - **华硕**继续保持两位数出货增长，出货量提升至460万台，市场份额达到7.1%[8] - 根据Omdia PC市场分析统计数据，2026年第一季度主要厂商出货量与市场份额详情如下：联想1652.9万台（25.5%）、惠普1214.2万台（18.7%）、戴尔1029.1万台（15.9%）、苹果711.2万台（11.0%）、华硕462.2万台（7.1%），其他厂商合计1414.9万台（21.8%）[9]

2025年第四季度及全年市场表现 - 2025年第四季度中国PC市场总出货量为1150万台，同比基本持平 [1] - 台式机（含工作站）出货量达400万台，同比增长35%，主要受企业需求和政府采购推动 [1] - 笔记本电脑（含移动工作站）出货量同比下降13%至750万台，消费需求走弱 [1] - 平板电脑季度出货量同比增长10%至910万台，保持强劲势头 [1] - 2025年全年中国PC市场出货量同比增长6%至4210万台，受益于强劲商用需求及上半年稳健消费市场 [1] - 平板电脑全年表现优于PC，出货量增长14%至3600万台，得益于消费补贴及商业应用部署扩大 [1] 2026年市场展望与核心挑战 - 预计2026年中国PC出货量将同比下降10%至3790万台，其中消费市场预计下滑12% [1] - 预计2026年平板电脑出货量将下降11%至3200万台，主要因2025年高基数影响 [1] - 推动需求增长的补贴政策在2026年已开始调整，整体补贴力度从约30%收窄至约15% [4][5] - 补贴执行方式更严格，如省级配额和分阶段发放，限制了需求在单一季度集中释放 [4][5] - 2025年大规模补贴已提前透支部分需求，叠加零部件成本上升，使2026年持续增长更困难 [4] - 受DRAM价格上涨推动的材料成本（BOM）上升削弱了消费需求，厂商面临利润率与定价的权衡 [5] 市场竞争格局与厂商表现 (2025年第四季度) - 联想出货量460万台，市场份额40%，同比增长13% [7] - 华为出货量130万台，市场份额11%，同比增长16% [7] - 惠普出货量120万台，市场份额10%，同比增长22% [7] - 软通动力出货量90万台，市场份额8%，同比下降20% [7] - 苹果出货量70万台，市场份额6%，同比增长14% [7] - 其他厂商出货量290万台，市场份额25%，同比下降22% [7] 中长期结构性驱动因素与积极信号 - 设备端AI部署加速，以OpenClaw为代表的部署刺激需求，利好高性能类别（如工作站）及拥有强大产品组合的厂商 [5][8] - 本地化趋势（信创）增强，产品更新换代需求倾向于国内平台和供应链，如HarmonyOS和UOS [5][8] - AI相关政策支持不断扩大，中央及地方政府推出多项措施推动AI发展，包括对初创企业及个人创业者的支持 [5][8] - 2026年关键挑战将更多集中在供应端，厂商需提供具竞争力的产品组合和围绕AI应用的额外价值，同时精细管理成本平衡 [7]

投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 核心观点 - 原材料涨价及汇兑损失导致2025年第四季度利润承压，但公司境内业务持续增长，品牌价值高，未来将聚焦信创和海外业务拓展 [1][7] - 公司作为国内老牌电竞厂商，坚持“电竞+信创”双轮驱动战略，在信创领域实现突破，并积极布局海外市场 [7] - 尽管因原材料成本及市场竞争下调了盈利预测，但考虑到公司涉及AIPC、AI眼镜等热门领域并具备高品牌价值，维持增持评级 [7] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：全年实现营业收入30.13亿元，同比增长1.9%；归母净利润2289.43万元，同比增长6.5%；扣非净利润1865.40万元，同比增长9.6% [4] - **2025年第四季度业绩**：单季收入7.27亿元，同比下降23.4%；归母净利润284.95万元，同比下降14.6%；扣非净利润25.29万元，同比下降33.7% [4] - **2025年分红预案**：拟向全体股东每10股派发现金红利1.25元（含税），共计派发1250万元 [4] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为33.09亿元、36.27亿元、40.87亿元，同比增长率分别为9.8%、9.6%、12.7%；预计归母净利润分别为0.25亿元、0.27亿元、0.31亿元，同比增长率分别为8.5%、9.9%、12.1% [6][7] - **估值**：基于当前收盘价（2026年4月1日21.95元），对应2026-2028年预测市销率（PS）分别为0.66倍、0.61倍、0.54倍 [7] 业务分析 - **境内业务**：2025年境内业务营业收入17.86亿元，占总收入59.29%，同比增长17.65% [7] - **产品与战略**：坚持“电竞+信创”双轮驱动，推出高端电竞新品（如ZERO 18 Pro、猎刃15S等RT50系列）及信创产品（如信创电竞笔记本、海光4号高性能工作站），并在能源、金融等领域入围多家国央企采购项目 [7] - **成本与费用压力**：2025年第四季度利润承压主要因1）核心原材料存储价格持续上涨；2）财务费用达3409.59万元，同比增长54%，系美元结算产生汇兑损失及为备货增加银行借款所致 [7] - **销售与研发投入**：2025年销售费用1.02亿元，同比增长15.32%，深化线上渠道合作并参与国际展会；研发费用5814.47万元，同比增长26.66%，加大AI外设、高端笔记本等研发 [7] - **存货与订单**：2025年存货为7.40亿元，同比增长89.57%，系为应对原材料涨价提前备货CPU、存储；合同负债为0.58亿元，同比增长139.82%，反映在手订单充裕 [7] 未来展望 - **品牌价值**：公司连续五年入选“世界品牌实验室”中国500最具价值品牌，品牌价值为218.39亿元 [7] - **信创业务**：依托品牌及母公司海尔渠道，积极布局信创主机、服务器业务，已进入多家央国企供应链体系，有望持续受益 [7] - **海外拓展**：采取因地制宜策略，推进本土化体系建设，加深与本地KOL合作，已完成经销商渠道布局，将以北美、欧洲为主战场加速海外业务扩张 [7]

2025年第四季度及全年印度PC市场回顾 - 2025年第四季度，印度PC市场（不含平板）出货量同比增长17%，达到400万台，主要由笔记本需求推动[2] - 同期笔记本出货量达到320万台，同比增长22%，增长动力来自节日需求、线上促销及渠道年终库存推动[2] - 同期台式机出货量增长2%，达到87.1万台，得益于企业和机构的稳定采购[2] - 同期平板市场出货量达到110万台，同比增长3%，消费者需求和促销活动抵消了教育部署疲软的影响[2] - 2025年全年，印度PC市场（不含平板）总出货量达到1590万台，同比增长12.5%，创历史最高年度出货记录[2] - 全年笔记本出货量达1230万台，同比增长15.2%，是市场增长的主要驱动力[2] - 全年台式机出货量达360万台，同比增长4%[2] - 全年平板市场出货量为490万台，同比下降18%，主要受政府教育项目延迟拖累[2] - 若剔除教育需求，2025年印度平板市场实际同比增长12.8%，显示出强劲的消费者需求[2] 2026-2027年印度PC与平板市场预测 - 预计2026年印度PC（不含平板）出货量将下降9.8%至1430万台，市场在创纪录后回归正常水平[4] - 预计2026年平板市场出货量将增长2.1%至500万台，受延期教育采购项目执行推动[4] - 预计2027年PC（不含平板）出货量将恢复增长6.6%至1521.7万台[7] - 预计2027年平板市场出货量将继续增长4.1%至524.7万台[8] - 细分市场预测显示，2026年PC消费市场出货量预计下降11.6%至623.1万台，2027年预计增长6.6%至664.3万台[7] - 2026年PC商用市场出货量预计下降10.0%至715.4万台，2027年预计增长7.4%至768.7万台[7] - 2026年PC教育领域出货量预计逆势增长14.3%至64.2万台，成为亮点[7] - 2026年平板教育领域出货量预计大幅增长59.4%至148万台，是平板市场增长的核心[8] 市场动态与驱动因素分析 - 零部件成本上升（尤其是存储芯片、处理器和GPU）将影响设备可负担性，是2026年市场前景谨慎的主要原因[4] - 成本压力将对主流消费级和入门级商用PC需求产生最明显抑制，因这些细分市场价格敏感度高[4] - 成本上升可能加速市场高端化趋势，因入门级与高规格设备价差缩小，促使买家转向性能更强、生命周期更长的设备[7] - 教育采购是印度PC市场的重要影响因素，即将到来的招标将左右2026年市场走势[5] - 从2025年底开始执行的ELCOT合同可能为2026年教育市场部署提供早期动力[4] - 2025年印度PC教育市场出货量下降5%，反映出机构采购项目延迟[4] 2025年第四季度厂商竞争格局 - 2025年第四季度印度PC（不含平板）市场，惠普出货127.5万台，市场份额31.5%，同比增长21.7%，位列第一[8] - 联想出货75.1万台，市场份额18.6%，同比增长16.0%，位列第二[8] - 宏碁出货61.8万台，市场份额15.3%，同比增长12.8%，位列第三[8] - 戴尔出货54.1万台，市场份额13.4%，同比增长18.2%，位列第四[8] - 苹果出货29.6万台，市场份额7.3%，同比增长23.9%，增速领先[8] - 2025年第四季度印度平板市场，三星出货33.4万台，市场份额29.3%，同比下降12.4%，但仍居首位[9] - 苹果平板出货25.5万台，市场份额22.4%，同比大幅增长40.1%，位列第二[9] - 联想平板出货17.8万台，市场份额15.6%，同比大幅增长56.5%，位列第三[9] - 小米平板出货11.1万台，市场份额9.7%，同比增长16.1%，位列第四[9] 平板市场细分表现 - 2025年印度商用平板板块出货量大幅下滑52%，主因是政府主导的教育招标延迟[7] - 同期，中小企业和平板企业需求也出现下降，因采购放缓和机构支出策略谨慎[7] - 与之相对，2025年印度消费端平板需求增长21%，受益于线上线下强劲需求、厂商促销及节日活动推动[7]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予“增持”评级，目标价22.96元 [5][10] - 报告核心观点：中国长城背靠中国电子，是我国自主计算产业的开拓者和引领者，聚焦计算产业与系统装备两大主业，有望受益于信创产业深化及AI需求爆发，走向发展快车道 [2][10] 公司概况与股权结构 - 公司是中国电子信息产业集团有限公司（中国电子）计算产业核心子集团，于1997年在深交所上市，是国家网信事业战略科技力量主力军 [10][24] - 公司在我国自主计算产业发展史上创造过多个第一，包括第一台具有自主知识产权的中文微型电脑、第一块电脑硬盘等 [10][24] - 截至2025年第三季度，中电有限直接持有公司39.35%股权，为第一大股东；实际控制人中国电子通过控股中电有限、中电金投间接持有公司32.91%股权，股权结构集中稳定 [10][26] 财务预测与业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为151.80亿元、170.15亿元、188.14亿元，同比增速分别为6.9%、12.1%、10.6% [4][10][18] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-0.56亿元、1.28亿元、2.59亿元，将在2026年实现扭亏为盈 [4][10][18] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为-0.02元、0.04元、0.08元 [4][10] - 2025年上半年，公司营收同比增长4.78%至63.66亿元，归母净利润扭亏为盈至1.38亿元，同比增长132.80% [28] - 2025年上半年毛利率为14.72%，净利率转正至2.14% [30] 业务拆分与预测 - **计算产业业务**：包括信创整机与电源业务，预计2025-2027年营收同比增速分别为10.0%、15.0%、12.0%，营收额分别达117.72亿元、135.37亿元、151.62亿元，毛利率预计分别为15.0%、17.0%、17.0% [14][16] - **系统装备业务**：包括通信、特种计算、海洋信息化业务，预计2025-2027年营收同比增速分别为-5.0%、1.06%、5.0%，营收额分别达25.49亿元、25.76亿元、27.05亿元，毛利率预计分别为14.0%、15.0%、16.0% [15][16] - **其他业务**：预计2025-2027年营收均同比增长5.0%，营收额分别达8.59亿元、9.02亿元、9.47亿元，毛利率预计分别为31.5%、34.0%、36.0% [15][16] 估值分析 - 采用PS和PB两种估值法，选取浪潮信息、中科曙光、海光信息作为可比公司 [19][21] - **PS估值法**：参考可比公司2026年平均11.59倍PS，给予公司2026年5倍PS，对应合理估值850.77亿元人民币 [20] - **PB估值法**：参考可比公司2026年平均9.76倍PB，给予公司2026年6倍PB，对应合理估值740.51亿元人民币 [22] - 按照谨慎取低原则，最终合理估值定为740.51亿元人民币，对应目标价22.96元 [10][23] 核心主业分析：计算产业（“芯端一体”） - **“芯”端（CPU）**：公司持有飞腾公司28.03%股权，为第一大股东 [10][32]。飞腾是CPU研发设计的国家队，产品谱系全，涵盖服务器、桌面、嵌入式CPU及套片，累计销售已超1000万片，在政务、金融、电信等多个关键领域实现规模应用 [10][32][35] - **“端”端（整机）**：公司围绕信息化基础设施和信息安全，发展台式机、笔记本、服务器、存储等软硬一体化自主产品，实现完全自主设计制造，形成国内谱系最全、实力最强的自主安全产品线 [10][40] - **服务器产品线**：包括通用型、AI型和存储型服务器，支持X86、海光、鲲鹏、飞腾等多种处理器，其中飞腾AI服务器产品包括擎天EF723、GF7280 V5等 [47] - **电源业务**：拥有30多年研发经验，是国内规模最大、技术最强的服务器及台式机电源研制厂商 [14][26] 行业机遇与市场前景 - **信创产业深化**：党政领域加速全环节替代，关键行业需求加快，信创PC整机出货量预计2026年将达到950万台 [40][45][48] - **AI算力需求**：大模型和生成式AI应用推动AI服务器市场增长，预计中国人工智能服务器市场规模将从2024年的190亿美元增长至2028年的552亿美元，2025-2028年复合增速达28.7% [47][52] - **CPU市场规模**：预计2025年中国CPU市场规模将达2484亿元，2021-2025年复合年化增长率为8.09% [36][37] - **国产CPU格局**：信创采购规则按X86、ARM、自主指令集三大技术路线划分，为飞腾（ARM路线）等厂商创造公平竞争环境 [39]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予“增持”评级，目标价格为22.96元 [5][10] - 报告认为公司背靠中国电子，是我国自主计算产业的开拓者和引领者，有望受益于信创产业深化及AI需求爆发，走向发展快车道 [2][10] 财务预测摘要 - **营业收入**：预计2025-2027年分别为151.80亿元、170.15亿元、188.14亿元，同比增速分别为6.9%、12.1%、10.6% [4][10][18] - **归母净利润**：预计2025-2027年分别为-0.56亿元、1.28亿元、2.59亿元，2026年起实现扭亏为盈 [4][10][18] - **每股收益（EPS）**：预计2025-2027年分别为-0.02元、0.04元、0.08元 [4][10] - **毛利率**：预计2025-2027年整体毛利率分别为15.77%、17.60%、17.81% [16] 业务分析与预测 - **计算产业业务**：包括信创整机与电源业务，预计2025-2027年营收同比增速分别为10.00%、15.00%、12.00%，营收额分别达117.72亿元、135.37亿元、151.62亿元，毛利率预计分别为15.00%、17.00%、17.00% [14][16] - **系统装备业务**：包括通信、特种计算、海洋信息化业务，预计2025年营收同比下滑5.00%后企稳修复，2025-2027年营收额分别为25.49亿元、25.76亿元、27.05亿元，毛利率预计分别为14.00%、15.00%、16.00% [15][16] - **其他业务**：预计2025-2027年营收保持5.00%的稳定增长，毛利率预计从31.50%提升至36.00% [15][16] 估值分析 - **PS估值法**：选取浪潮信息、中科曙光、海光信息为可比公司，参考其2026年平均11.59倍PS，给予公司2026年5倍PS，对应合理估值850.77亿元人民币 [20][21] - **PB估值法**：同样选取上述可比公司，参考其2026年平均9.76倍PB，给予公司2026年6倍PB，对应合理估值740.51亿元人民币 [22][24] - **最终估值**：按照谨慎取低原则，采用PB估值结果，公司合理估值为740.51亿元人民币，对应目标价22.96元 [23] 公司概况与竞争优势 - **行业地位**：公司是中国电子计算产业核心子集团，是我国自主计算产业的开拓者，创造了国内第一台自主知识产权中文微机等多个“第一” [10][24] - **股权结构**：截至2025年第三季度，中电有限直接持股39.35%，中国电子为实际控制人，股权结构集中稳定 [10][26] - **“芯端一体”布局**：公司聚焦计算产业与系统装备两大主业，坚持“芯端一体、端网融合”战略，构建以“芯-端”为核心的自主计算产品链 [25][32] - **CPU领域布局**：公司持有飞腾公司28.03%股权，为第一大股东，飞腾是CPU研发设计的国家队，产品累计销售已超1000万片，在政务、金融等多个关键领域实现规模应用 [10][32][35] 市场机遇与增长动力 - **信创产业深化**：党政及关键行业信创加速全环节替代，带动整机及服务器需求，公司拥有国内谱系最全、实力最强的自主安全产品线 [10][40] - **AI算力需求**：大模型和生成式AI应用推动AI服务器市场增长，预计中国AI服务器市场规模将从2024年的190亿美元增长至2028年的552亿美元，公司已推出基于飞腾等处理器的AI服务器产品线 [47][52] - **市场增长预测**：中国信创PC市场整机出货量预计2026年将达到950万台，中国CPU市场规模预计2025年将达2484亿元 [37][45]

公司整体财务表现 - 2026年2月合并营收为214.58亿新台币（约47.4亿元人民币），同比增长25.7%，创近年同期历史新高，环比增长1.8% [1] - 2026年1至2月累计合并营收为425.35亿新台币，同比增长32.2% [1] 各产品线营收表现 - 笔记本电脑业务2月营收同比增长37.8%，1至2月累计营收同比增长43.2% [3] - 台式机业务2月营收同比增长11.7%，1至2月累计营收同比增长27.5% [3] - Chromebook业务2月营收同比增长16.2%，1至2月累计营收同比增长12.2% [3] - 电竞及游戏相关产品与业务2月营收同比增长50.5%，1至2月累计营收同比增长51.8% [3] - 商用产品业务2月营收同比增长63.7%，1至2月累计营收同比增长63.9% [3]

大宗商品价格 - 2月末生意社BPI指数录得947点，环比回落1.0%，其中能源、有色指数月环比分别为-0.1%和-6.1%[3] - 有色金属板块内部分化，第08周(2.23-2.27)监测商品中40.9%上涨，白银、锡、镝铁合金涨幅居前，分别为15.24%、14.02%、10.45%[4] - 内盘工业品涨跌互现，环渤海动力煤现货、螺纹钢期货价格月环比分别上涨6.8%和1.2%，而焦煤、化工品价格指数月环比分别下跌5.7%和1.8%[4] - 碳酸锂期货结算价月环比上涨11.5%，DXI指数（DRAM内存景气指数）月环比上涨6.0%，六氟磷酸锂价格月环比回落11.6%[7] 房地产与消费价格 - 2月一线城市二手房挂牌价环比分化，北京、上海、深圳分别上涨0.9%、0.3%、0.6%，广州下跌0.8%[5] - 食品价格普遍回落，2月猪肉平均批发价环比下跌4.9%，28种重点蔬菜平均批发价环比下跌5.7%[9] - 非食品项价格季节性回调，清华大学ICPI月度指数为99.93，环比下降0.28%，其中交通通信分项环比下跌1.0%[9][11] 运输与出口价格 - 出口航运价格多数回调，2月第四周中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比回落11.1%[8] - WCID集装箱运价指数（上海-洛杉矶、上海-纽约）环比分别下跌10.3%和6.7%[8] - 波罗的海干散货指数（BDI）环比回落0.4%[9] 行业价格预期 - BCI消费品价格前瞻指数2月录得58.5，为2023年4月以来最高，显示消费品领域价格预期明显变化[12] - 战略新兴行业PMI（EPMI）的购进和销售价格指数2月环比分别大幅回升9.9%和6.6%[12] - 手机等电子产品出现涨价趋势，供应链成本传导后，3月新品最低涨幅预计不低于1000元[7]

中央机关批量集采中标结果分析 - 中央国家机关2026年2月台式机、便携机及打印机批量集中采购项目中标结果已公示 [1] 台式计算机采购表现 - 联想北京在台式计算机采购中表现突出，以**1434台**中标数量拿下**73.8%** 的份额，稳居首位 [1] - 其份额显著高于第二名软通计算机的**216台**和第三名华为终端的**114台** [1] - 本次集采以新版《台式、便携式计算机批量集中采购配置标准(2025年版)》为依据，严格实施限价机制与安全可靠测评标准 [1] - 国产CPU与操作系统渗透率在本次集采中大幅提升 [1] - 联想北京凭借Intel技术路线及成熟的供应链和政企渠道能力，在信创替代全面落地的背景下脱颖而出 [1] - 这充分显示了公司的品牌实力和在政府市场的信任度 [1] 便携式计算机与打印机采购情况 - 便携式计算机方面，联想开天笔记本以**14台**中标数量位列第二，紧随宏基的**61台** [1] - 公司在政企轻薄本市场继续保持稳定布局 [1] - 打印机采购中，联想虽未进入前三，但公司在政企渠道的整体产品组合仍具长期优势 [1] 行业影响与未来展望 - 本次集采中联想北京的领先表现，反映了其在政府及公共部门高端台式机市场的技术实力、供应保障及品牌信赖度 [1] - 这进一步巩固了联想在政企市场的领先地位 [1] - 伴随国产CPU和操作系统替代趋势加速，联想的产品兼容性、性能和成本优势将使其在未来政府采购及企事业单位信息化升级中持续受益 [1]

核心业绩表现 - 2026财年第一财季净营收为144.4亿美元，同比增长6.9%，高于分析师预期的139亿美元 [1] - 调整后每股收益（EPS）为0.81美元，同比增长9.5%，超出市场预期的0.77美元 [1] 个人系统业务（PC） - 个人系统业务营收达102.5亿美元，同比增长11%，显著高于分析师预期的97.6亿美元，成为增长主要引擎 [1] - 消费类PC营收增长16%，商用PC营收增长9%，整体出货量同比增长12% [1] - AI PC占比已达35%，推动业务结构性改善 [1] 成本与供应链状况 - 存储芯片成本占PC物料成本比例从上一季度的15%-18%大幅升至35%，且预计全年成本压力持续 [2] - 公司已通过提价、拓展供应商网络及优化产品设计应对成本压力 [2] - 公司启动一项多年期成本削减计划，目标到2028财年实现每年节约10亿美元 [2] 打印业务 - 打印业务营收为42亿美元，同比下降2% [4] - 该业务营业利润率面临挑战，部分抵消了PC业务的增长 [4] 业绩展望 - 公司维持2026财年调整后EPS指引区间2.90-3.20美元（分析师预期3美元），但指出因成本压力，全年业绩可能接近区间下限 [3] - 第二财季调整后EPS预期为0.70-0.76美元，中值略低于市场预期的0.75美元 [3]