市场整体表现 - 伦敦金属交易所基本金属价格在26日收盘时普遍下跌 [1][2] - 市场基调发生转变，早先上涨后出现回落 [2] 各金属品种价格变动 - 3个月期铜价收于每吨10205美元，较前一日下跌70.5美元，跌幅0.69% [1] - 3个月期铝价收于每吨2649美元，较前一日下跌15美元，跌幅0.56% [1] - 3个月期镍价收于每吨15155美元，较前一日下跌85美元，跌幅0.56% [1] - 3个月期铅价收于每吨2001.5美元，较前一日下跌7.5美元，跌幅0.37% [1] - 3个月期锌价收于每吨2886.5美元，较前一日下跌36美元，跌幅1.23% [2] - 3个月期锡价收于每吨34415美元，较前一日上涨25美元，涨幅0.07% [1] 价格变动驱动因素 - 下游需求减弱是导致金属价格普遍下跌的主要因素 [2] - 更广泛的需求和情绪因素拉低了大部分金属价格 [2] - 仅有持续供应紧张的金属出现选择性走强 [2]

核心观点 - 伦敦金属交易所基本金属价格19日收盘时普遍下跌，主要受需求预期回落和市场谨慎情绪影响 [1] - 供需信号分化、央行政策预期转变及获利回吐共同构成市场环境，仅供应受限或受需求担忧影响较小的金属价格坚挺 [1] 金属价格表现 - 3个月期铜价收于每吨9996.50美元，较前一日上涨50.50美元，涨幅为0.51% [1] - 3个月期铝收于每吨2676.00美元，较前一日下跌29.00美元，跌幅为1.07% [1] - 3个月期镍收于每吨15270.00美元，较前一日下跌65.00美元，跌幅为0.42% [1] - 3个月期铅收于每吨2003.00美元，较前一日下跌1.00美元，跌幅为0.05% [1] - 3个月期锡收于每吨34220.00美元，较前一日上涨470.00美元，涨幅为1.39% [1] - 3个月期锌收于每吨2898.50美元，较前一日下跌14.50美元，跌幅为0.50% [1] 市场驱动因素 - 价格普遍下跌主要受持续的贸易和外交不确定性导致需求预期回落 [1] - 市场在降息后出现谨慎情绪 [1] - 央行政策预期转变，尤其是美联储和日本央行的政策预期，对市场构成影响 [1] - 近期金属价格上涨后出现获利回吐压力 [1]

市场整体表现 - 伦敦金属交易所(LME)基本金属价格普遍下跌，市场在美联储利率决议前削减头寸[1] - 期铜价格跌至一周低位，收报每吨9,996.0美元，跌幅1.29%[1][2] - 期铝、期锌、期锡均出现超过1%的跌幅，期铅微涨0.12%，期镍微跌0.15%[2][5][6][7][8][9] 期铜市场动态 - 期铜价格从15个月高位每吨10,192.50美元回落，但仍高于21日移动均线支撑位9,912美元[1] - 中国在铜市场上转为卖方，且系统性买盘缺失和看跌的均值回归信号导致铜价疲软[4] - 中国8月铜产量同比增长15%[4] 期铝市场状况 - 期铝收报每吨2,683.0美元，下跌34美元或1.25%[2][5] - 现货铝合约较三个月合约升水从每吨16美元回落至2美元，显示LME系统供应紧张状况缓解[5] - "明日/次日"升水从每吨13美元降至零[5] 宏观经济因素 - 交易商关注美联储预期降息及未来政策路径的明朗化[4] - 美元年内已下跌约10%，劳动力市场数据走软，市场寻找系列降息起点的信号[4] - 主要金属消费国需求因近期价格上涨受到抑制[1] 其他基本金属表现 - 期锌下跌48.5美元至每吨2,943.5美元，跌幅1.62%[2][6] - 期铅微涨2.5美元至每吨2,012.5美元，涨幅0.12%[2][7] - 期镍下跌23美元至每吨15,405.0美元，跌幅0.15%[2][8] - 期锡下跌536美元至每吨34,345.0美元，跌幅1.54%[2][9]

市场行情 - 伦敦金属交易所期铜在触及五个月高位10,038美元后企稳 收报9,975.5美元/吨 微跌5美元或0.05% [1][4] - 期镍表现最佳 上涨72美元或0.47%至15,304美元/吨 期铅小幅上涨1.5美元或0.08%至1,995.5美元/吨 [2][8] - 期锌下跌4美元或0.14%至2,861美元/吨 期锡下跌71美元或0.2%至34,662美元/吨 期铝持平于2,619美元/吨 [2][5][6][9] 价格驱动因素 - 市场预期美联储本月降息且美元指数下跌0.3% 使美元计价金属对非美货币买家更具吸引力 [1][4] - 荷兰国际集团策略师指出美国就业数据若显示劳动力市场疲弱将强化降息理由 利率下降利好经济增长依赖型金属 [4] - 美国进口关税政策引发经济增长担忧 对工业金属市场情绪构成压力 [4] 交易事件 - LME电子交易开盘推迟90分钟 因技术故障影响开盘阶段 [4]

LME库存总体变动 - 铜库存减少975吨至155,000吨，降幅0.63% [1] - 铝库存减少650吨至478,075吨，降幅0.14% [1] - 锌库存减少2,550吨至65,525吨，降幅3.75% [1] - 镍库存减少600吨至209,148吨，降幅0.29% [1] - 铅库存减少1,500吨至271,550吨，降幅0.55% [1] - 锡库存减少5吨至1,780吨，降幅0.28% [1] - 铝合金库存持平于1,500吨，无变动 [1] 注册仓单与注销仓单情况 - 铜注册仓单143,250吨（降0.14%），注销仓单11,750吨（降6.19%），注销占比7.58% [2] - 铝注册仓单465,475吨（无变动），注销仓单12,600吨（降4.91%），注销占比2.64% [2] - 锌注册仓单41,800吨（降0.06%），注销仓单23,725吨（降9.62%），注销占比36.21% [2] - 镍注册仓单201,408吨（降0.17%），注销仓单7,740吨（降3.23%），注销占比3.70% [2] - 铅注册仓单207,525吨（无变动），注销仓单64,025吨（降2.29%），注销占比23.58% [2] - 锡注册仓单1,625吨（降3.56%），注销仓单155吨（增55.00%），注销占比8.71% [2] 分地区库存明细变动 - 铜库存主要减少地点：釜山（减475吨）、新加坡（减250吨）、鹿特丹（减150吨） [4] - 铝库存变动集中于新加坡（减650吨），其他地区无显著变化 [5] - 铅库存全部减少来自新加坡（减1,500吨） [7] - 锌库存减少全部来自新加坡（减2,550吨） [9] - 锡库存减少集中于巴生港（减5吨） [11] - 镍库存减少主要发生在釜山（减600吨） [13] 注销仓单占比极端情况 - 铜在釜山注销占比达12.95% [4] - 铝在鹿特丹注销占比31.47%，新加坡达90.09% [5] - 铅在高雄注销占比91.32% [7] - 锌在巴生港注销占比100% [9] - 锡在柔佛注销占比100% [11] - 镍在巴尔的摩注销占比94.44% [13]

伦敦金属交易所价格表现 - 3个月期铜价收于每吨9810.50美元，较前日上涨76.00美元，涨幅0.78% [1] - 3个月期铝价收于每吨2621.50美元，较前日上涨28.50美元，涨幅1.10% [1] - 3个月期镍价收于每吨14965.00美元，较前日上涨25.00美元，涨幅0.17% [1] - 3个月期铅价收于每吨1990.00美元，较前日上涨20.00美元，涨幅1.02% [1] - 3个月期锡价收于每吨33835.00美元，较前日上涨360.00美元，涨幅1.08% [1] - 3个月期锌价收于每吨2808.00美元，较前日上涨41.00美元，涨幅1.48% [1] 金属价格上涨驱动因素 - 货币宽松预期形成金属价格看涨背景 [1] - 中国针对金属密集型行业推出刺激措施支撑需求 [1] - 美国制造业数据改善提振市场信心 [1] - 铝库存收紧对特定金属品种形成支撑 [1] - 美元普遍疲软增强金属投资吸引力 [1] - 杰克逊霍尔关键政策信号公布前投机活动增加 [1]

伦敦金属交易所香港交割仓启用 - 香港交割仓正式启用 推动大宗商品人民币计价结算 提升人民币在国际金属交易中的使用与影响力 [1] 美国贸易政策调整 - 将407类钢铁和铝制品纳入加征50%关税清单 涵盖风力涡轮机 移动起重机 铁路车辆 家具 压缩机及泵类设备等 [1] - 日美将就5500亿美元对美投资展开磋商 涉及半导体 医药 钢铁 造船等关键领域 拟建立审查机制评估国家利益影响 [1] 主要经济体经济数据 - 美国7月新屋开工年化环比增长5.2% 达142.8万套 创五个月新高 高于预期129万套和前值132.1万套 [2] - 韩国7月汽车出口额同比增长8.8% 连续两个月上升 其中对欧盟出口增长32.7% 对美出口下降4.6% 连续五个月下滑但降幅较6月的16%明显收窄 [2] - 加拿大7月CPI同比上涨1.7% 环比上涨0.3% 核心CPI同比上涨2.6% 环比持平于0.1% [3] 全球金融市场表现 - 道琼斯工业指数上涨0.02%报44,922.27点 盘中创历史新高 标准普尔500指数下跌0.59%报6,411.37点 纳斯达克综合指数下跌1.46%报21,314.95点 [4] - COMEX黄金期货下跌0.57%报3,358.90美元/盎司 COMEX白银期货下跌1.84%报37.33美元/盎司 [4] - 美油主力合约下跌1.12%报62.00美元/桶 布伦特原油主力合约下跌0.95%报65.97美元/桶 [5] - 2年期美债收益率下跌1.69个基点报3.738% 10年期美债收益率下跌2.54个基点报4.306% 30年期美债收益率下跌2.86个基点报4.905% [5] - 美元指数上涨0.12%报98.28 欧元兑美元下跌0.13%报1.1647 英镑兑美元下跌0.08%报1.3493 美元兑日元下跌0.12%报147.6755 [5][6] 地缘政治动态 - 特朗普重申乌克兰不会加入北约 提议俄乌领导人先进行双边会谈 美方正计划在匈牙利布达佩斯举行三国总统三边会晤 [1] 主权信用评级 - 标普维持美国"AA+/A-1+"主权信用评级 展望稳定 反映对美国经济持续韧性的预期 [2]

行业战略意义 - 香港加入伦敦金属交易所交割网络是构建大宗商品交易生态圈的重要一步 [1] - 此举对服务国家发展战略和巩固提升香港国际金融与航运中心地位具重要意义 [1] 金融中心优势 - 香港作为国际金融中心和离岸人民币业务枢纽建立LME仓库 [1] - 将推动大宗商品以人民币计价和结算 引领市场变革 [1] - 提升人民币在国际金属交易中的使用和话语权 [1]

香港构建大宗商品交易生态的战略意义 - 加入LME交割网络是香港构建大宗商品交易生态的重要一步，旨在服务国家发展战略并巩固提升香港国际金融与航运中心地位 [1][3] - 此举对服务国家发展战略和进一步巩固提升香港国际金融与航运中心地位也具重要意义 [1][3] 对金属交易市场的引领作用 - 在香港设立LME交割点能大幅降低物流时间和成本、提升配置效率，因其毗邻全球最大的金属消费和出口市场之一 [1] - 香港仓库的设立将让内地市场和LME交易体系更紧密连接，为内地企业提供更便捷的窗口参与国际金属交易 [1] - 在香港建立LME仓库将有助于推动大宗商品以人民币计价和结算，提升人民币在国际金属交易中的使用和话语权 [1] 增强区域有色金属供应韧性 - 香港在"一国两制"下是自由港，货物资金自由进出且清关高效，在港的LME仓库可成为"储备点"与"稳定器" [2] - 此举有助于应对地缘政治风险和贸易壁垒挑战，保障关键金属资源在区内的稳定供应 [2] 促进香港金融与物流服务联动发展 - LME仓库将加强香港金融与物流服务的联动发展和融合创新，吸引各方利用香港多元化的第三方服务如海运保险和仲裁 [2] - 金属期货、对冲和衍生工具以及跨境结算服务等发展将为香港国际金融中心注入新动能 [2] - 特区政府已成立专责小组检视黄金交易，计划年内公布方案以推动香港发展成为国际黄金交易中心 [2] 行业需求与市场机遇 - 随着新能源及高新科技产业的蓬勃发展，全球对相关金属的需求会持续上升，市场机遇相当巨大 [2] - 中国是制造业规模世界第一的工业大国，对有色金属的需求量庞大，并拥有丰富资源和领先的精炼技术 [3]

市场表现 - 伦敦金属交易所期铜价格下跌37美元或0.38%至每吨9,766美元[1] - 期铝上涨3.5美元或0.13%至每吨2,619.5美元[2] - 期锌上涨19.5美元或0.69%至每吨2,848.5美元[2] - 期铅上涨1.5美元或0.08%至每吨1,989.5美元[2] - 期镍下跌233美元或1.53%至每吨15,031美元[2] - 期锡下跌266美元或0.79%至每吨33,464美元[2] 价格驱动因素 - 美元走强对以美元计价的基本金属构成压力[4] - 美国生产者价格通胀高企推动美元指数上涨[4] - 市场观望关税政策、俄乌局势及美国利率走向[1] - 投资者等待杰克森霍尔会议及美联储7月会议记录发布[4] 市场预期 - 盛宝银行认为市场具备上涨潜力但需要突破触发因素[4] - 期铜目前交易区间为9,500-9,900美元[4] - 多重宏观因素未明朗前市场可能维持区间震荡[4]