IPO进展与募资 - 公司深交所主板IPO于9月5日通过上市委会议 保荐机构为中信建投证券 拟募资41.1亿元[1] 业务与技术优势 - 公司专注于天然铀和放射性共伴生矿产资源综合利用业务 从事天然铀采冶、销售、贸易及独居石、铀钼等资源综合利用[1] - 攻克多层矿协同开采、"三高"铀矿浸出、零散矿体回收等难题 形成CO2+O2第三代地浸采铀技术体系[1] - 落实"一带一路"倡议 海外铀资源开发重点布局非洲、亚洲 纳米比亚罗辛铀矿2022年产量位列全球第六[1] 资源储备与行业地位 - 拥有境内外探矿权6宗、采矿权19宗 掌握丰富境内外天然铀资源[2] - 2022年全球前十大天然铀生产商占比超90%产量 公司连续多年位列全球前十 经营规模行业靠前[2] - 积极参与全球天然铀市场交易 建立高市场知名度和行业地位[2] 财务表现 - 2022-2024年度营业收入分别为105.35亿元、148.01亿元、172.79亿元 三年复合增长28.1%[2][3] - 同期净利润分别为15.20亿元、15.11亿元、17.12亿元 2024年同比增长13.3%[2][5] - 2024年归属于母公司净利润14.58亿元 同比增长15.6% 扣非净利润13.67亿元[5] - 2024年资产总额206.83亿元 股东权益118.87亿元 归属于母公司所有者权益106.70亿元[5]

全球铀需求前景 - 全球核电反应堆对铀的需求到2030年将上涨三分之一至8.6万吨，2040年将达15万吨[1][2] - 至2040年全球核电装机容量将翻倍，达到746吉瓦[2] - 31个国家承诺到2050年将全球核能装机容量提高两倍[3] - 预计到2040年，小型模块化反应堆可能占到铀总需求量的20%[5] 全球铀供应挑战 - 部分现有铀矿将于2030—2040年走向枯竭，导致全球铀矿产量减产一半，产生显著供需缺口[2] - 行业领先者如哈萨克斯坦Kazatomprom和加拿大Cameco宣布旗下铀矿将减产[2] - 一座铀矿从发现到开采耗时可达10年至20年[2] - 许多现有矿山已运营超过30年，资源日益枯竭，新建项目投产周期较长[4] 铀价走势与预测 - 铀现货价从2020年的30美元/磅大幅上涨，一度突破100美元/磅，现维持在80美元/磅左右交易[1][5] - 新的天然铀合同基准价格从61.78美元/磅大幅上调至94.22美元/磅，增幅超五成[5] - 摩根士丹利预计铀价在2025年四季度将升至87美元/磅[5] - 花旗预测2026年铀价可能升至100美元/磅[5] 市场动态与机构行动 - 加拿大Sprott公司旗下的实物铀信托基金增发融资2亿美元用于全球大举采购实物铀[1][4] - 法国铀公司Orano扩建提炼设施，计划在2028年投产的产能已被客户抢购一空[3] - 花旗指出铀生产商潜在的交付不足和能源需求增长使铀价面临巨大看涨风险[1][5] 驱动需求的结构性因素 - 俄乌冲突后，许多欧洲国家希望通过核电摆脱对俄罗斯天然气的依赖[3] - AI算力和数据中心需求推动全球用电量增速达到2.5%，远超过去10年平均水平[3] - 叠加电动汽车普及等因素，预计到2030年全球基荷电力缺口将达到8.3万太瓦时[3]

文、编辑 | 白 前言 当西方还在用"铀矿贫国"的标签定义中国时，一场颠覆全球能源格局的静默革命早已在戈壁与深山中启 动。从被迫接受国际市场高价铀矿的无奈，到突然在鄂尔多斯盆地斩获万吨级铀矿；从依赖进口80%铀 资源的困境，到用"CO₂+O₂地浸技术"撬开绿色开采的新纪元， 中国如何用十年时间，悄然改写国际铀矿势力版图？为何美国紧急启动"铀矿复兴计划"，却仍难以追赶 东方脚步？ 中国铀矿资源的突破 从几乎没有铀储量到如今一跃成为全球铀矿大国，中国的铀资源发展经历了一段惊人的转型。这一转型 的背后，凝聚了中国科学家和工程师们数十年的不懈努力，也体现了中国在能源安全领域日益增强的自 主控制能力。 早在20世纪50年代，中国几乎没有自己的铀矿资源，核电发展不得不依赖进口，这使得中国的能源安全 问题变得尤为突出。那时，中国在铀矿资源方面的储量极其有限，核电项目的建设常常面临供应不稳定 的风险。 直到1957年，中国才在湖南郴州发现了第一个铀矿——711矿，但其储量有限，根本无法满足日益增长 的需求。随着中国核电装机容量的快速增加，铀资源的短缺成为制约其发展的一个关键因素。 2013年，中国铀矿资源储量仅为17.4万吨 ...

全球铀需求增长预测 - 全球核电反应堆铀需求到2030年将上涨三分之一至8.6万吨 到2040年达15万吨 [1][3] - 全球核电装机容量至2040年将翻倍达到746吉瓦 [4] - 31个国家承诺到2050年将全球核能装机容量提高两倍 [5] 铀供应短缺与产能挑战 - 部分现有铀矿将于2030-2040年枯竭 导致全球铀矿产量减产一半 产生显著供需缺口 [3] - 铀矿从发现到开采需10-20年 行业领先者哈萨克斯坦Kazatomprom和加拿大Cameco宣布减产 [4] - 许多现有矿山运营超30年资源枯竭 新建项目如NexGen能源Rook I矿需6-8年才能投产 [6] 铀价走势与市场动态 - 铀现货价从2020年30美元/磅大涨至一度突破100美元/磅 现维持80美元/磅交易 [1][7] - 中广核矿业新销售合同基准价从61.78美元/磅大幅上调至94.22美元/磅 增幅超五成 [7] - 摩根士丹利预计2025年四季度铀价升至87美元/磅 花旗预测2026年可能升至100美元/磅 [7] 机构行动与行业响应 - 加拿大Sprott旗下实物铀信托基金(SPUT)增发融资2亿美元用于全球采购实物铀 [1][6] - 法国Orano公司扩建提炼设施 计划2028年投产的产能已被客户抢购一空 [5] - 小型模块化反应堆(SMR)到2040年可能占铀总需求量的20% [7] 需求驱动因素 - 俄乌冲突后欧洲国家希望通过核电摆脱对俄产燃气依赖 [4] - AI算力和数据中心需求推动全球用电量增速达2.5% 远超过去10年平均水平 [4] - 到2030年全球基荷电力缺口预计达8.3万太瓦时 受电动汽车普及等因素影响 [4]

全球铀市场供需格局变化 - 全球核电反应堆对铀的需求到2030年将上涨三分之一至8.6万吨 2040年将达15万吨 [2][4] - 至2040年全球核电装机容量将翻倍 达到746吉瓦 [5] - 现有铀矿将于2030—2040年走向枯竭 导致全球铀矿产量减产一半 产生显著供需缺口 [4] 铀价走势与市场预期 - 铀现货价从2020年的30美元/磅大涨至一度突破100美元/磅 现维持在80美元/磅水平交易 [2][10] - 新天然铀合同基准价格从61.78美元/磅大幅上调至94.22美元/磅 增幅超五成 [10] - 摩根士丹利预计2025年四季度铀价升至87美元/磅 花旗预测2026年可能升至100美元/磅 [10] 供应端挑战与产能限制 - 行业领先者哈萨克斯坦Kazatomprom和加拿大Cameco宣布旗下铀矿减产 [5] - 铀矿从发现到开采需耗费10年—20年 新建项目如NexGen能源的Rook I矿需6至8年才能投产 [6][9] - 西方铀提炼能力要到2030年后才有望自给自足 法国Orano公司扩建的提炼设施2028年产能已被客户抢购一空 [7] 需求驱动因素 - 俄乌冲突后欧洲国家希望通过核电摆脱对俄产燃气的依赖 [7] - AI算力和数据中心需求推动全球用电量增速达2.5% 远超过去10年平均水平 [7] - 31个国家承诺到2050年将全球核能装机容量提高两倍 小型模块化反应堆到2040年可能占铀总需求量20% [7][10] 市场参与行为 - 加拿大Sprott公司旗下实物铀信托基金(SPUT)增发融资2亿美元用于全球采购实物铀 [2][9] - 全球铀市场面临供应挑战 现有矿山运营超30年且资源枯竭 新建项目投产周期长 [9]

IPO审核情况 - 上交所与深交所上市委本周审议2家企业且全部过会 [2] - 锡华科技主板IPO过会 公司主营风电齿轮箱专用部件制造 2024年营业收入9.55亿元 净利润1.42亿元 在风电铸件细分领域全球市占率约20% [3] - 中国铀业主板IPO过会 2024年营业收入172.79亿元 净利润17.12亿元 天然铀产量全球前列 罗辛铀矿为全球第六大铀矿 中核集团间接控股79.48% [3] 港股新增上市表现 - 奥克斯电气9月2日港交所上市 发行价17.42港元/股 首日破发下跌7%至16.73港元/股 市值257.27亿港元 募资50%用于智能制造升级 全球空调市占率7.1%排名第五 2022-2024年收入复合增长率居行业首位 [4][7] - 华新精科9月5日登陆上交所主板 发行价18.6元/股 首日涨幅超300%达74.9元/股 募资8.14亿元 专注于新能源汽车驱动电机铁芯制造 为国家级专精特新"小巨人"企业 [5] 港股新递表企业 - 金晟新能源9月3日递表港交所 为全球最大第三方锂电池回收企业 2024年再生产品销售收入全球第二 2025年上半年锂镍再生产品收入占比超70% [6][8] - 轻松健康集团8月31日二次递表 为中国数字综合健康服务市场第7名 健康保险服务市场第10名 [9] - 宜品营养科技8月31日递表 为中国第二大羊奶粉品牌 羊奶粉零售额市占率14% 婴配粉零售额市占率17.6% [10] - 天辰生物9月1日递表 核心产品LP-003处于III期临床阶段 预计2026年第三季度提交新药上市申请 [11] 机器人行业动态 - 宇树科技计划2024年10-12月提交上市文件 目前处于中信证券上市辅导期 定位为民用机器人公司 [12]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入17.09亿港元 同比下滑58% [1] - 归母净亏损0.68亿元 同比下滑160% [1] - 贸易板块亏损2.62亿港元 主因会计准则对贸易业务核算时间差及存货加权平均成本法记账影响 [1][2] 贸易业务状况 - 新签订1910吨铀销售合同 欧洲客户占比53% 亚洲客户30% 北美客户17% [2] - 上半年交付天然铀812吨 实现销售收入1.23亿美元（约9.55亿港元） [2] - 持有天然铀库存1569吨 加权平均成本68.77美元/磅 [2] - 已签订未交付量4564吨 加权平均售价80.52美元/磅 [2] 矿山生产运营 - 上半年权益产量达650吨标准铀 [3] - 旗下矿山上半年完成率均超100% 显示强劲生产能力与成本控制力 [3] - 新签2026-2028年销售框架协议 定价机制调整为"30%固定价格+70%现货价格" [3] - 2026年固定价格达94.22美元/磅 通过提高现货比例增强业绩对铀价弹性 [3] 天然铀市场动态 - 2025年上半年现货价格在60-80美元/磅区间波动 6月底指数均价78.50美元/磅 较年初上涨4% [1] - 长期合同价格稳定在80.00美元/磅 [1] - 2024年全球产量同比增长13%至约6.16万吨 [1] - 预计2028年后供应仍难以满足市场需求 行业面临持续性结构性挑战 [1] 行业发展前景 - 天然铀作为核电核心燃料 受益于算力发展对绿色能源的需求拉动 [1] - 当前价格水平支持既有铀矿增产与重启 [1] - 持续看好公司在国外矿山的扩建及并购发展 [3]

投资评级 - 维持买入-B评级 [3][7] 核心观点 - 天然铀市场企稳回升 行业面临结构性挑战 2024年全球产量同比增长13%至约6.16万吨 预计2028年后供应难以满足市场需求 [4] - 公司贸易业务受会计准则影响出现账面亏损 但矿山生产表现优异 新长协定价机制增强业绩弹性 [3][5][6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.1亿港元、8.5亿港元、10.0亿港元 对应PE分别为46倍、22倍、19倍 [7] 市场表现与基础数据 - 2025年9月3日收盘价2.610港元 年内最高价2.870港元 最低价1.190港元 [2] - 总股本76.01亿股 总市值198.38亿港元 [2] - 2025年上半年基本每股收益-0.01港元 每股净资产0.51港元 净资产收益率-1.73% [2] 财务业绩分析 - 2025年上半年营业收入17.09亿港元 同比下降58% 归母净亏损0.68亿港元 同比下降160% [3] - 贸易板块亏损2.62亿港元 主因会计准则核算时间差及存货加权平均成本法影响 [5] - 2024年全球天然铀产量同比增长13%至约6.16万吨 [4] 业务运营详情 - 中广核国际销售公司新签1910吨铀销售合同 其中欧洲客户占比53% 亚洲客户30% 北美客户17% [5] - 上半年交付天然铀812吨铀 实现销售收入1.23亿美元（约9.55亿港元） [5] - 截至2025年6月30日 持有天然铀1569吨铀 加权平均成本68.77美元/磅 已签未交付量4564吨铀 加权平均售价80.52美元/磅 [5] - 上半年权益产量650吨标准铀 旗下矿山生产完成率均超100% [6] - 新签2026-2028年销售框架协议 定价机制调整为"30%固定价格+70%现货价格" 2026年固定价达94.22美元/磅 [6] 财务预测数据 - 预计2025-2027年营业收入分别为36.51亿港元、41.73亿港元、46.22亿港元 [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.09亿港元、8.50亿港元、9.96亿港元 [10] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.05港元、0.11港元、0.13港元 [10] - 预计2025-2027年毛利率分别为-2.95%、3.08%、4.12% 净利率分别为11.21%、20.37%、21.54% [10]

核心观点 - 全球铀市场供需格局演变 供应趋紧与需求旺盛推动价格上行 摩根士丹利预计2025年四季度铀价升至每磅87美元 [1] - 供应挑战加剧 现货需求稳定 潜在合同量上升及核能复兴提供结构性支持 市场基本面坚实且价格具备进一步上行潜力 [1][2] 供应端变化 - Cameco公司McArthur River矿2025年产量预期下调至1400-1500万磅 较此前1800万磅减少约300-400万磅 主因地冻冻结及开发延误 [1] - Kazatomprom将2026年产量由32777吨铀（约8500万磅U308）下调至29697吨 减少约800万磅 主要来自Budenovskoye合资项目 [1] - 供应端削减导致2025年市场缺口从1000万磅扩大至1400万磅 [1] 需求端表现 - Sprott自6月以来筹集2亿美元购入约230万磅铀 推高现货需求 其他现货买盘可能持续出现 [2] - 部分生产商因长期合约产量受限 需依赖现货市场或动用库存维持交付 [2] - Cameco二季度库存从2024年底1100万磅降至800万磅 Paladin披露韩国市场存在900万磅采购请求且年内可能成交 [2] - 欧洲存在大量未覆盖需求 可能在年内增加采购 [2] 市场前景 - 全球铀市场进入供应收紧与需求释放叠加阶段 现阶段的回调提供布局机会 [2] - 中长期有望受益于结构性能源转型趋势 [2]

中国铀业本次拟募集资金411,000.00万元，分别用于天然铀产能项目、放射性共伴生矿产资源综合利用 项目、补充流动资金。 中国经济网北京8月29日讯据深交所网站消息，深圳证券交易所上市审核委员会定于2025年9月5日召开 2025年第16次上市审核委员会审议会议，审议的发行人为中国铀业股份有限公司(以下简称"中国铀 业")。 中国铀业的保荐人(主承销商)为中信建投（601066）证券股份有限公司，保荐代表人张冠宇、赵凤滨。 ...