行业与公司概述 **固态电池行业** - 固态电池量产临近 重点关注等压设备、干法成型、叠片等工艺及硫化锂、电解质等材料[1][5] - 等静压技术是关键 解决固固界面接触问题 提升材料致密度和循环性能[2][14][16] - 市场对硫化锂工艺未形成共识 多种工艺并行发展 类似六氟磷酸锂领域格局[1][6] **光伏行业** - 供给侧改革推动多晶硅和硅片价格上涨 看好反转趋势[1][8] - 多晶硅收储方案推进中 关注集中销售可能性和硅片、组件顺价情况[9] - 2026年预计达到新供需平衡点 产业链将恢复常态[10] **AI DC电源设备** - Meta液冷布局受关注 海外大厂资本开支和国内AI DC建设节奏是核心[11] - HVDC和ACDC环节值得布局[11] **人形机器人领域** - 世界机器人大会或催化产业链 支援机器人获LG电子等战略入股[12] - 科达利等新兴精密制造企业业绩扎实 值得跟踪[12] **风电领域** - 风机价格回暖 利好主机企业利润释放 建议关注海风板块[13] --- 核心公司及技术进展 **固态电池设备企业** - **纳克诺尔**：唯一推出锂电子场景等静压设备 计划10月发布样机 客户打样测试领先[20][21] - **先导智能**：国内等压设备研发领先 与头部电子厂商合作潜力大[1][23] - **银河科技、力源亨、中航机载**：布局等压设备研发 处于早期阶段[3][18] - **金丽华电**：因终止收购海德利森受影响 原计划加强固态电池布局[3] **材料与工艺优势企业** - **下午新能**：CVD工艺硫化锂技术领先 小批量全固态电池将用硅基负极和高镍三元正极[7] - **乾元电子、耐斯尔、宏工、软控科技**：布局干法成膜/混料领域[18] **光伏龙头企业** - **通威股份**：多晶硅龙头 收储方案推进中 股价修复窗口显现[9] - **还原绿能**：直接布局硅片产能[9] **人形机器人相关企业** - **科达利、金阳股份、震裕科技、富临精工、迈斯特、高测股份**：业绩扎实 明确布局人形机器人业务[12] --- 关键数据与技术细节 **固态电池** - 等静压设备：1GWh投资约2000万人民币 市场空间按100GWh测算[17] - 等压设备需求：量产线需2000升体积设备 现有设备仅100升容量[22] - 循环性能：等静压技术可提升至1000次以上[16] **光伏行业** - 多晶硅价格：成交均价上移 硅片同步上涨[8] **技术对比** - 传统单轴滚压：仅上下方向施压 致密化效果差[19] - 等静压设备：六向均匀施压 避免材料变形/掉粉[19] --- 潜在风险与市场分歧 - 固态电池：等压设备研发难度大 与液态锂电池工艺差异显著[4][5] - 光伏行业：收储方案落地难度、终端需求不确定性存分歧[8][9] - 材料争议：市场对硅基负极和高镍三元正极的长期发展存疑[7] --- 未来关注点 - **固态电池**：10月样机发布、头部客户测试反馈[23] - **光伏**：收储方案最终落地、产业链顺价能力[9][10] - **AI DC电源**：海外大厂资本开支动向[11] - **人形机器人**：世界机器人大会催化效应[12]

无序竞争现象与风险 - 外卖 车企 光伏等行业出现企业过度竞争甚至无序竞争 包括低于成本价倾销和仿冒品牌等行为[1] - 无序竞争导致行业利润萎缩与创新放缓 同时直接侵害特定主体权益[1] - 价格战导致企业降成本异化为降质量 出现掺假货 虚假宣传和偷工减料等问题[2] 无序竞争典型案例 - 风机叶片以次充好 未认证灭火器流入市场 伪造检验报告生产劣质健身器材等典型案例被监管部门曝光[2] - 消费者权益受损 同时阻碍行业创新并有损中国制造声誉[2] 无序竞争根源分析 - 产业层面供需失衡是主因 新能源 光伏等领域产能狂奔与市场需求不匹配[3] - 法律层面规则滞后与执行短板 如平台强制商家低价倾销等现象缺乏明确定义和量化标准[3] - 过剩产能遭遇有限市场且法治未及时构筑防线 导致企业滑向劣质低价[3] 治理措施与方向 - 中央政治局会议明确提出依法依规治理企业无序竞争 优化市场秩序[1] - 产业调整需疏堵结合 加速淘汰落后产能并推动行业兼并重组 同时拓展增量空间支持技术创新[3] - 法治升级通过法律修订与精准执法 新反不正当竞争法和价格法修订对虚假宣传 商业混淆等问题作出明确规定[3] - 治理需通过法治框架厘清竞争边界 以产业政策引导资源优化 推进重点行业产能治理和规范地方招商引资行为[4] - 企业家需以优质产品和服务赢得市场竞争 提升效率 创新产品和优化服务[4]

公司业绩 - 2025年上半年归母净利润1.72亿元，同比增长11.32% [1] - 2025年上半年营业总收入7.5亿元，同比增长10.00%，归母净利润1.72亿元，同比增长11.32%，扣非净利润1.55亿元，同比增长2.03% [2] - 2024年营业收入14.09亿元，同比增长11.12%，归母净利润2.21亿元，同比增长82.16%，扣非净利润3.02亿元，同比增长8.39% [2] - 2025年预计营业收入16.5亿元，同比增长17.10%，预计净利润3.6亿元，同比增长63.21% [3] 业务结构 - 制冷电机及风机2025年上半年销售收入6.6亿元，同比增长10.30%，占比88% [3] - 伺服电机2025年上半年销售收入6867.40万元，同比增长11.21%，占比9% [3] - 境内销售收入2025年上半年3.5亿元，同比增长7.70%，占比46.6%，境外销售收入4.01亿元，同比增长12.08%，占比53.4% [3] 财务状况 - 截至2025年一季度末资产负债率19.14%，无有息负债，货币资金6.02亿元 [6] - 2016年上市首发融资2.87亿元，此后9年无股权再融资，累计派现11次共计6.29亿元，派现融资比219% [6] - 2021年至2024年经营活动现金流量净额分别为1.77亿元、2.57亿元、2.6亿元、3.04亿元，逐年增长 [5] - 2025年一季度经营活动现金流量净额同比大涨221.88%至1671万元 [5] 研发与创新 - 2022年至2024年研发投入金额分别为4872万元、6012万元、5736万元，占营业收入比例分别为4.04%、4.74%、4.07% [5] - 截至2024年末拥有有效专利265项，其中发明专利32项，实用新型专利172项，外观专利61项，软件著作权42项 [4] - 2024年末研发人员数量128人，同比增加6.67%，占比14.43% [5] - 人形机器人核心零部件包括空心杯电机、无框力矩电机、关节模组，正在积极送样 [5] 公司背景 - 前身为1986年成立的杭州微光电子设备厂，2016年6月22日在深交所上市 [2] - 国家高新技术企业、工信部制造业单项冠军示范企业、2024年中国电子元器件骨干企业TOP100 [4] - 参与多项国家标准起草修订，设有国家认可实验室、省重点企业研究院 [4]

绿色低碳标准化工作实施方案 - 加快补齐资源综合利用标准短板，围绕冶金渣、化工渣、工业副产石膏、赤泥等大宗工业固废，制修订源头减量技术标准和评价标准，以及综合利用技术和产品标准 [1] - 着力推动大宗工业固废在制备建筑材料、路基材料等领域的规模化应用 [1] - 加快制定无废园区、无废企业相关标准，引导重点行业工业园区和企业加快无废化转型 [1] 新型固废综合利用 - 积极推动退役光伏组件、风机叶片等新型固废精细化拆解和低成本、规模化综合利用标准制定 [1] - 拓展新型固废综合利用新路径和新场景 [1] 新能源汽车及再生资源 - 持续完善新能源汽车废旧动力电池综合利用标准体系 [1] - 加快电动自行车废锂离子蓄电池综合利用标准研究 [1] - 加大再生资源综合利用技术和产品标准供给，拓展标准适用产品种类和规格 [1] - 加强重要机电产品再制造技术标准制修订 [1]

协议签署情况概述 - 公司全资子公司三元流风机与博远机电签署《战略合作框架协议》，计划就三元流高效风机节能技术和永磁电机节能技术的结合应用达成战略合作，共同开展工业领域的节能改造业务 [1] - 本次签署事项无需提交董事会或股东会审议，不构成关联交易或重大资产重组 [2] 合作双方基本情况 - 三元流风机为上市公司全资子公司，注册资本2000万元人民币，成立于2007年，主营风机及通风设备的研发制造 [2] - 博远机电成立于2021年，注册资本5434.78万元，主营电机制造及节能技术研发，与上市公司无关联关系且信用状况良好 [2][3] 协议主要内容 - 合作目标为通过三元流风机与永磁电机一体化设计提升节能效率，开拓工业节能改造业务，推动行业绿色化、智能化发展 [4] - 合作内容聚焦玻璃行业智能风机系统开发，目标节能率20%以上，并逐步拓展至建材、冶金等高耗能行业及特殊工况领域 [4] - 合作方式为双方共同投入资源开发具备智能调控功能的智能风机系统 [4] 对公司的影响 - 合作将提升风机智能化水平与节能效果，增强产品竞争力及业务影响力，符合公司发展战略 [4] - 预计对本年度业绩无重大影响，但对未来业务发展具有积极作用 [1]

行业盈利与价格趋势 - 风机行业核心矛盾是价格 2020年抢装潮后需求下行和竞争加剧导致2022-2024年多家主机企业归母净利润大幅下降 目前盈利主要依赖风场业务支撑 [1] - 历史上主机企业毛利率大幅下降均由价格端大幅下降引起 价格是主机端盈利的核心观察要素 [1] - 2023年下半年以来主机中标均价趋于平稳 2024年底至2025年5月价格上涨约10% 陆风不含塔筒均价上涨10%达到1600元以上并维持半年以上 行业价格拐点明确 [2] - 预计2025年行业中标均价上涨5%-10% 叠加主机自身降本 2026年主机毛利率有望迎来明显增长 行业开启向上周期 [2] 市场空间与竞争格局 - 预计2025-2030年全球风机行业市场空间从3345亿提升至近6000亿 复合增速约12% [3] - 中国风机企业出海渗透率提升 预计2025-2030年国内风机行业复合增速14% [3] - 2024年底全国风电发电机产能超过200GW 对比2024年新增装机近80GW和2025年预期110GW 行业产能过剩现象明显 [3] - 行业参与者包括3家民企和8家央国企 金风科技无实控人 2024年前5家主机厂份额合计72% 其中仅运达股份为央国企 8家央国企份额合计43% [3] 技术路线与业务结构 - 风机业务构成主要包括风机业务和风场业务 [1] - 风电整机有三条技术路线：双馈 半直驱 直驱 陆上风机以双馈路线为主（成本优势） 海上风机以半直驱技术路线为主 [3] - 风力发电机组是实现风能向电能转换的核心装置 上游为零部件行业 下游为风力发电运营商 [3] 投资建议 - 重点推荐主机方向 建议关注金风科技 运达股份 三一重能 明阳智能 [1][3] - 风机出海是风机企业未来业绩估值提升的重要力量 [1]

高新区（滨江）创新生态建设 - "滨创汇"2025首届创新沙龙发布人工智能创新项目（企业）、创新成果和创新人才三大"TOP5"榜单 [1] - 活动以"智汇滨江·创造未来"为主题，聚焦技术突破、人才贡献及企业创新力 [2] - 高新区（滨江）通过"滨创汇"打造开放协同的创新生态圈，强化创新要素聚集与产业升级 [2] 贝丰科技发展情况 - 公司入围"滨创汇"人工智能创新项目（企业）"TOP5"榜单，主营微型高性能风机、风扇和电机研发生产 [1] - 产品线覆盖重症呼吸机涡轮风机、半导体装备及机器人零部件 [1] - 2022年底场地扩大5倍带动产能同步提升5倍 [1] - 近年营收年复合增长率超20% [1] "中国数谷"产业集聚 - 第二批9家入驻企业签约，涵盖AI芯片研发、数据安全服务等领域 [2] - 中正数服、稷量数字科技等企业落户强化算力、数据、应用场景产业链优势 [2] 政府支持举措 - 高新区（滨江）政府部门协助贝丰科技解决场地扩容需求 [1] - 通过沙龙活动搭建创新成果展示与科技交流平台 [2]

中国股票市场 - 摩根大通对MSCI中国指数目标点位的基本情境预期是80，乐观情境是89，悲观预期是70，沪深300的基本情境预期是4150点，悲观情绪是3800点，乐观情形是4420点 [1] - 瑞银看好中国股票市场，外资回流在未来几个季度会是很大的交易逻辑，港股略优于A股 [1] - 近期香港的IPO表现反映了海外投资者对中国核心资产的认可和兴趣，代表未来会有更多长线资金需要回流中国股票市场 [1] G10国债市场 - 摩根士丹利预计2026年G10国债收益率将大幅下降，建议对包括美国国债在内的大多数G-10债券市场久期持中性至超配立场 [1] - 今年政府债券市场恐将陷入由关税引发的风暴中心，通胀风险似乎大致平衡，促使投资者寻求购买政府债券 [1] 全球财政平衡 - 德意志银行指出日本20年期债券拍卖需求降至10年来最低水平，目前美国和英国的债务与GDP之比为100%，日本为250% [1] - 未来几年债券供应将会增加，长期市场迫切需要通胀得到控制 [1] 日本债券市场 - 高盛表示日本收益率飙升是由于供需平衡恶化变得更加明显，包括人寿保险公司需求的变化和久期缺口收窄，这种恶化在短期内不会消失 [1] 美元走势 - 巴克莱认为美元近期可能进一步下跌，但在美国经济相对有弹性的情况下跌幅可能有限 [2] - 特朗普的财政宽松计划比他选择财政紧缩更有可能使美元走强 [2] 黄金市场 - 澳新银行指出经济放缓和通胀走强的可能性重新点燃了人们对黄金的兴趣 [3] - 澳洲联邦银行预计金价将在第四季度逐步升至每盎司3750美元，避险需求可能令黄金比以往更受青睐 [4] 欧洲央行政策 - 丹斯克银行认为5月PMI很可能不会改变欧洲央行6月份的决定，但可能会对夏季如何展开产生影响 [5] - 市场预期欧洲央行6月份降息25个基点的可能性为90% [5] 中国营养健康食品行业 - 中金公司指出国内营养健康食品行业规模超350亿美元，行业增速较快，集中度不高，部分下游品牌及中游代工龙头有望持续提升份额 [5] - 行业呈现分层，品质市场以"大单品+研发优势"构建护城河，新消费市场重在"需求洞察+品类创新+线上化"能力 [5] 中国房地产市场 - 中信建投称4月全国商品房销售面积同比下降2.9%，40城新房成交面积同比下降5%，市场企稳势头需要进一步巩固 [5] - 4月房地产开发投资额同比下降11.5%，房企保持在核心城市的较高拿地热情并扩散至二线城市 [5] 中国疫苗行业 - 中信建投指出2025年一季度疫苗行业整体批签发次数为697批次，同比下降14%，重磅疫苗品种在低基数下有望恢复销售增长趋势 [5] - 肿瘤治疗性疫苗成为疫苗适应症拓展的热点领域，国内研发处于起步阶段 [5] 中国农药行业 - 中信证券表示中国农药行业加速整合，头部企业通过并购重组强化竞争优势 [6] - 行业处于战略整合期，龙头企业通过并购实现资源互补与规模效应 [6] 中国风机行业 - 中信证券指出国内风电需求呈现显著复苏趋势，风机行业发展重心逐步回归产品质量和可持续健康经营 [7] - 国内海上和海外风机市场空间广阔并迎来放量拐点，国内整机龙头厂商有望进入加速增长期 [7] 中国银行业 - 银河证券表示存贷款非对称降息落地，银行息差企稳有支撑，银行基本面积极因素持续积累 [8] - 公募低配迎来修复机遇，中长期资金入市加速银行红利价值兑现 [8] 中国CRO行业 - 中泰证券预计海外收入为主的一体化CRO/CDMO及国内临床前CRO有望迎来估值修复机会 [8] - 随着国内政策逐步发力，预计板块有望逐步恢复，持续关注临床CRO投资机会 [8]

市场开盘表现 - 沪指开盘报3381.87点，跌0.17% [1] - 深成指开盘报10274.68点，跌0.19% [1] - 创业板指平开，报2065.41点 [1] - 港口航运、美容护理、化纤、宠物经济板块跌幅居前 [1] - 电源设备、白酒、教育板块小幅走高 [1] 嘉宾观点 - 市场分析不应仅聚焦科技板块，顺周期行业显现引领态势，可能发掘超额收益标的 [2] - 无风险收益率加速下行，部分板块具备较强配置价值，但成长板块可能面临阶段性调整压力 [2] - 市场风格阶段性调整，未来一至两个季度内风格切换或创造结构性机会 [3] 券商行业分析 - 国内风机行业有望开启量价利齐升阶段，陆上风机价格触底回升，海上和海外市场迎来放量拐点 [6][7] - 银行板块受益于非对称降息，息差企稳有支撑，基本面积极因素积累，业绩拐点可期 [8]

市场表现 - 沪指低开0 17%至3381 87点 深成指低开0 19%至10274 68点 创业板指平开报2065 41点 [1][2] - 算力电源 MLCC 食药溯源板块领涨 宠物经济 航运港口板块跌幅居前 [1] - 北证50指数下跌0 78%至1468 26点 成交金额3 28亿元 [2] 外围市场动态 - 标普500指数暴跌1 61%至5844 61点 纳斯达克指数下跌1 41%至18872 64点 道琼斯指数重挫1 91%至41860 44点 均创月度最大跌幅 [3] - 纳斯达克中国金龙指数下跌0 72% 其中百度下跌4 32% 拼多多下跌1 01% 蔚来下跌0 51% [3] - 小鹏汽车因盈利预期大涨13% 文远知行因Robotaxi进展飙升21 42% [3] 风电行业展望 - 陆上风机价格触底回升 海上及海外市场进入放量期 行业供需格局持续改善 [4] - 整机厂商通过"双海"市场拓展和降本增效 有望实现量价利齐升 [4] - 行业将迎来业绩与估值双重修复 龙头企业增长空间打开 [4] 银行业分析 - 非对称降息政策落地 银行息差企稳获得支撑 [5] - 金融政策工具加码 银行业绩拐点可期 [5] - 公募低配状态改善 中长期资金加速流入助推板块价值重估 [5] 核聚变产业进展 - 全球70%聚变企业预计2031-2040年实现商业化 中美欧日制定明确战略规划 [6] - 中国BEST托卡马克项目将于2027年建成 首次演示聚变发电 [6] - 磁体系统 第一壁等高价值零部件供应商将显著受益于项目落地 [6]