报告行业投资评级 - 给予通信行业“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 考虑通信行业高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，给予通信行业“推荐”评级；建议关注算力产业链、卫星互联网方向 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 周行情 - 行业指数方面，本周（2025.4.21 - 2025.4.25）上证综指上涨0.56%，深证成指上涨1.38%，创业板指上涨1.74%，申万通信上涨1.32% [2][11] - 细分板块方面，本周通信板块三级子行业中，通信网络设备及器件涨幅最高为5.62%，通信应用增值服务回调幅度最高，跌幅为3.52%，各细分板块主要呈上涨趋势 [2][14] - 个股涨幅方面，本周通信板块上涨、下跌和走平的个股数量占比分别为48.82%、37.80%和13.39%，仕佳光子（66.54%）、武汉凡谷（28.87%）、新易盛（22.22%）涨幅分列前三 [16] 2025Q1主动权益型公募基金持仓复盘 - 持股数量占比方面，2025Q1通信行业主动权益型基金持股数量占比降低至3.92% [3][18] - IDC、运营商等细分为2025Q1主动权益型公募主要增持方向 [3][21] 本周通信板块新闻（2025.4.20 - 2025.4.26） - “扣子空间”内测上线，该平台通过部署多类型AI Agent智能体，具备生产力全面提升、专家能力深度支持、双模式协作系统、开放工具生态四大核心能力，可让用户与AI Agent协同工作实现高效办公 [23][24] - 垣信卫星与泰国国家电信达成战略合作，双方将以深化商业航天及低轨卫星互联网业务合作为基础，推动泰国数字经济发展；此前垣信卫星还与巴西、马来西亚相关企业达成合作意向，海外业务有序推进 [26][28] - 上海发布措施，力争到2027年实现商业航天产业规模达1000亿元，计划优化全产业链，重点发展商业卫星关键配套，加快研制手机直连卫星，建设商业卫星超级工厂 [29] 本周及下周通信板块公司重点公告 - 本周（2025.4.20 - 2025.4.26）多家通信公司进行业绩披露，如中兴通讯、华工科技、光迅科技等，各公司营收和净利润有不同程度的增减变化 [29][30] - 下周（2025.4.27 - 2025.5.3）通信板块公司限售解禁情况：无 [32]

人工智能生态体系构建 - 北京电信与北京邮电大学共建"行业数据智能标注联合实验室"，聚焦高质量数据集建设，攻克多模态数据标注关键技术，为AI大模型训练提供数据支持 [1] - 联合实验室将构建从采集、存储到加工的全流程治理环节，形成专属工具集与行业标准，推动人形机器人、具身智能等领域的数据标注标准化 [1] - 北京电信携手中电信AI公司成立"行业应用智能创新研发实验室"，聚焦人工智能技术攻关与成果转化，实施"产品落地—队伍建设—研发体系"三位一体战略 [1] 产学研合作与技术转化 - 中国信通院与北京电信签署合作协议，双方将在智能化技术服务体系建设、标准研制等领域深度协同，加速技术创新成果转化 [1] - 实验室将针对大模型数据集海量、多源、多模态且具高准确性、一致性和时效性要求的特点，构建完善的技术服务与生态体系 [1]

红利市场现状 - 2024年全A现金分红金额和分红上市公司数量显著提升，近74%的上市公司进行现金分红，红利股选股范围扩容[2][18] - 2024年A股现金分红总额1.94万亿元，分红公司数量占比73.80%，股利支付率37.70%，股息率2.50%；港股分红总额1.38万亿港币，分红公司数量占比37.10%，股利支付率39.10%，股息率4.00%[18][19] 红利资产划分 - 产业链划分：有公用、高速等永续经营类，油气、煤炭等能源品，轻工、汽车、家电等出海链相关行业，2024年以来不同行业红利分化显著[12][23] - 风格划分：年初至今，红利质量跑赢红利低波，“红利+”策略解决分红持续性问题，捕捉潜在高股息标的[31] - 市场划分：AH红利有分化，港股红利组合股息率高，但A - H息差收敛甚至倒挂时，港股红利配置性价比或降低[46] 当下核心关注点 - 资金面：保险OCI账户配置和加仓红利资产节奏和体量或提升，新华保险、中国人寿等OCI仓位提升4% - 5%[12][63] - 息差：中证红利指数股息率与10年期国债利率息差扩张，红利整体股息率性价比凸显[67] - 景气线索：截止2025 - 04 - 25，A股3579家上市公司披露业绩，潜在高股息赛道有中游运输、必需消费食品类等[78][79] 市场表现 - 机构持仓：基金重仓跑赢北向重仓，深股通重仓相对占优[84] - 行业板块：可选消费领涨，超额全A近2%，医疗龙头显著超额行业基准[94][96] - 风格跟踪：成长系列全线收涨，低估值成长涨幅居前[99][101] - 主题热点：新型烟草、数字货币领涨主题[103]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度EBITDA增长加速至4.8%，主要由移动业务增长推动[6] - 第一季度自由现金流达16亿美元，同比增加约12亿美元[44] - 净收入为12亿美元，去年同期为11亿美元[40] - 资本支出为24亿美元，同比下降约4亿美元[41] - 债务本金为936亿美元，加权平均债务成本为5.2%[46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动业务新增514,000条线路，过去一年新增210万条线路，增长超过25%[5] - 互联网客户净减少60,000户，视频客户净减少181,000户[28] - 农村地区新增89,000户，过去12个月新增4,000户[31] - 非视频互联网客户月均数据使用量达825GB，30%客户月使用量超过1TB[8] - 广告收入下降12.9%，主要因政治广告减少[35] 各个市场数据和关键指标变化 - CBRS部署进展顺利，年底将在23个市场推出[11] - 农村地区预计2025年新增450,000户[32] - 光纤重叠区域持续扩大，但增速与过去几年持平[7] - 在光纤覆盖区域，公司宽带渗透率仍高于50%[153] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 提供最快互联网、最佳WiFi、最快移动产品和领先视频服务[12] - 网络升级将提供5Gbps和10Gbps服务[12] - 推出"Life Unlimited"品牌刷新和新客户承诺[21] - 投资机器学习和AI改善客户服务和员工效率[18][20] - 与竞争对手相比提供更具价值的产品组合[15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - ACP计划的影响已成为过去[6] - 手机互联网增长似乎已趋于稳定[8] - 经营环境仍然具有竞争性[6] - 对LA野火的恢复工作将持续几个季度[26] - 预计2025年资本支出约为120亿美元[43] 其他重要信息 - 推出员工股票购买计划[17] - 董事会新增两名Liberty提名的成员[24] - 服务卡车出动次数同比下降6%[20] - 有线电视账单和维修电话同比下降15%[19] - 预计2025年现金税支付在16-20亿美元之间[45] 问答环节所有的提问和回答 问题: 融合家庭与无线业务的差异及关税影响[53] - 融合家庭互联网流失率显著降低，移动线路越多效果越好[55] - 移动业务渗透率接近20%的互联网客户[61] - 预计关税不会对资本支出产生重大影响[63] - 公司倾向于购买美国制造的产品[64] 问题: 无缝娱乐产品推出进展[68] - 已完成大部分DTC应用的整合[70] - 数字商店将于今年晚些时候推出[74] - 视频产品改进主要来自新的定价和包装[79] - 预计该产品将长期改善宽带趋势[82] 问题: 促销策略和运营支出展望[94] - 促销策略基于最佳产品、价值和客户服务[97] - 新定价方案提供多年价格锁定[100] - 预计营销和住宅销售支出将增长中低个位数[107] - 客户服务成本预计持平或略有下降[107] 问题: Life Unlimited计划效果[115] - 早期客户保留率有所改善[118] - NPS评分呈现上升趋势[121] - 计划将现有客户迁移到新定价方案[120] - 预计该计划将推动宽带用户恢复正增长[126] 问题: 消费者行为观察[131] - 销售上升且流失率相对稳定[133] - ACP影响已基本结束[134] - 住房市场状况将影响宽带增长[135] - 经济衰退环境下产品定位良好[138] 问题: 光纤竞争影响[148] - 新光纤覆盖区域渗透率大幅下降[150] - 光纤扩张速度与过去几年相当[150] - 在长期存在光纤竞争的市场中未看到50-50的分割[153] - 主要增长阻力来自移动替代和低端竞争[151]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收3063亿美元 同比增长2% 超出Zacks共识预期3044亿美元061% [1] - 季度每股收益051美元 低于去年同期的055美元 较Zacks共识预期052美元产生-192%的负向差异 [1] - 过去一个月公司股价回报率-13% 同期标普500指数回报率-66% 当前Zacks评级为3级(持有) [3] 细分业务指标 - 光纤宽带用户数959万 与分析师平均预估完全一致 [4] - 后付费手机用户数7303万 略高于分析师平均预估7302万 [4] - 后付费手机用户流失率08% 符合分析师预期 [4] - 非光纤宽带用户数452万 高于分析师预估448万 [4] 收入结构 - 通信业务总收入2956亿美元 超出分析师平均预估2933亿美元 同比增长24% [4] - 消费者有线业务收入352亿美元 高于分析师预估346亿美元 同比显著增长51% [4] - 企业有线业务收入447亿美元 符合分析师预期 但同比下滑91% [4] - 移动业务收入2157亿美元 超出分析师预估2141亿美元 同比增长47% [4] - 移动服务收入1665亿美元 略超分析师预期1661亿美元 同比增长41% [4] - 移动设备收入492亿美元 高于分析师预估480亿美元 同比增长69% [4] - 拉丁美洲业务收入971亿美元 低于分析师预期104亿 同比下滑87% [4] - 公司及其他业务收入95亿美元 低于分析师平均预估1001亿美元 [4]

考虑到市场波动加剧，张坤、史博、吴远怡等明星基金经理在今年一季度显著强化了策略的对冲操作。 张坤、史博、吴远怡等明星基金经理管理的基金产品发布的一季度报告显示，基金经理大幅度增加基于自 由现金流的选股策略，并通过持仓组合中不同品种之间对冲的模式来应对市场的短期波动。 基于市场可能在未来一段时间面临的潜在短期波动风险，相关明星基金经理认为后续策略应坚持投资纪 律，以自由现金流为基础，结合性价比、国产替代等因素，利用本土的境内视角挖掘被海外定价忽视的股 票机会。 自由现金流折射企业内在价值 张坤管理的多只基金产品今日发布2025年一季度报告显示，这位明星基金经理在今年第一季度期间，将 互联网、能源与消费作为其最主要的持仓对象，尤其在商业模式反映为2C端模式的相关公司。 在易方达亚洲精选基金QDII持仓中，具体前十大重仓股主要包括腾讯控股、阿里巴巴、中国海洋石油、富 途控股、普拉达、华住集团以及韩国三星等，这些重仓股的商业模式均以个人消费者业务作为估值和高毛 利率业务的核心。在易方达亚洲精选基金的十大重仓股中，完全指向2B端模式的股票只有台积电、韩国 SK集团以及阿斯麦公司。 根据该基金产品披露的地区仓位分布，截至 ...

智通财经4月22日电，Verizon2025年Q1营收335亿美元，市场预期332.3亿美元，去年同期330亿美元； 维持2025年业绩指引，指引中没有提到关税的影响。 ...

文章核心观点 介绍中证港股通TMT主题指数的行情、编制、持仓等情况[1] 指数行情 - 4月21日中证港股通TMT主题指数报3765.94点 [1] - 该指数近一个月下跌17.71%，近三个月上涨12.13%，年至今上涨10.56% [1] 指数编制 - 从港股通范围内选取50只TMT主题领域的上市公司证券作为指数样本，以2014年11月14日为基日，以3000.0点为基点 [1] - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数样本中剔除，新上市TMT企业市值在港排名前十并纳入港股通范围，将在纳入后第十一个交易日快速纳入该指数 [2] - 样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理，港股通范围变动导致样本不满足资格时进行相应调整 [2] 指数持仓 - 十大权重分别为小米集团 - W（18.11%）、中国移动（15.07%）、腾讯控股（14.6%）、中芯国际（8.64%）、快手 - W（5.93%）、长和（4.43%）、中国电信（3.21%）、联想集团（2.69%）、中国联通（2.08%）、中国铁塔（2.0%） [1] - 持仓市场板块中香港证券交易所占比100.00% [1] - 持仓样本行业中电子占比26.47%、电信服务占比25.86%、传媒占比25.27%、半导体占比10.76%、计算机占比8.45%、通信设备及技术服务占比3.18% [2]

文章核心观点 - 华尔街分析师预测威瑞森通信即将公布的季度财报中每股收益为1.15美元，同比无变化，营收预计达333.2亿美元，同比增长1%，过去30天该季度每股收益共识预估上调0.1%，还给出了公司多项关键指标的平均预估 [1][2] 盈利预测 - 分析师预计公司即将公布的季度每股收益为1.15美元，同比无变化 [1] - 过去30天该季度每股收益共识预估上调0.1% [2] 营收预测 - 公司营收预计达333.2亿美元，同比增长1% [1] - 分析师预测“运营收入 - 企业业务”为73.6亿美元，同比变化 -0.2% [4] - “运营收入 - 消费者业务”预计达253.6亿美元，同比增长1.2% [5] - “运营收入 - 消费者业务 - 无线设备”预计为44.7亿美元，同比变化 -0.5% [5] - “运营收入 - 消费者业务 - 服务”预计为196.8亿美元，同比增长3.6% [6] 其他关键指标预测 - “消费者 - 无线零售后付费连接数”预计达9514万，去年同期为9391万 [6] - “消费者 - 无线零售后付费每用户平均收入”预计达143.87美元，去年同期为135.75美元 [7] - “企业 - 有线 - 光纤网络互联网净增用户数”预计为4810，去年同期为4000 [7] - “企业 - 无线 - 零售后付费手机净增用户数”预计为80150，去年同期为90000 [8] - “消费者 - 光纤网络互联网连接数”预计达717万，去年同期为703万 [8] - “消费者 - 光纤网络视频连接数”预计为263万，去年同期为288万 [9] - “消费者 - 有线 - 光纤网络互联网净增用户数”预计为42600，去年同期为49000 [9] - “消费者 - 有线 - 宽带净增用户数”预计为34870，去年同期为36000 [10] 股价表现与评级 - 过去一个月威瑞森股价回报率为 +0.6%，而标准普尔500综合指数变化为 -4.2% [12] - 目前威瑞森的Zacks评级为3（持有），暗示近期表现可能与整体市场一致 [12]

中国移动云智算大会核心内容 - 论坛聚焦AI新生态下云智算发展趋势 发布云智算系列产品与智算一体机等创新成果 [1] - 公司提出"AI+"行动计划 从供给者、汇聚者、运营者三方面推动AI技术规模效应 [1] 云智算技术体系架构 - 提出"1+4+1"体系架构：升级算网大脑为云智算超级智能体 强化IPMS四层架构安全防护 [3] - 通过普惠算力服务、标准制定、生态合作推动服务普惠化、技术可控化、生态多元化发展 [3] 新产品发布 - 云智算系列产品覆盖AI IaaS基础设施、AI PaaS开发平台、MaaS模型服务、AI SaaS应用 提供全场景一站式服务 [4] - 智算一体机以"硬件+软件"为核心 将算力转化为普惠服务 满足政务、教育等行业私有化部署需求 [6] 行业应用案例 - 苏州高新区政务助手融合"Deepseek"和"通义Qwen"大模型 通过sft微调与rag技术提升政务服务效率 [8] - 重庆大学实现异构算力资源池化与统一调度 显著提升资源利用率与AI应用稳定性 [8] - 中国航信联合开发5G+航空大模型 打造新一代民航智能客服产品 构建智慧民航生态 [8] 战略方向 - 公司通过央企算力网络创新联合体推动云智算规模化应用 响应"人工智能+"政策要求 [8] - 将持续加大研发投入 为千行百业提供高效智算服务 助力数字强国建设 [8]