点击按钮▲立即报名 海南自贸港将于12月正式封关运作 7月23日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家发展改革委副主任王昌林表示，经党中央批准，定于2025年12月18日正式启动海南自贸港封 关。封关是指，将海南岛全岛建成一个海关监管特殊区域。封关不是封岛，封关后海南与国际的联系将更加便捷。 海南自贸港全岛封关运作将实施以"'一线'放开、'二线'管住、岛内自由"为基本特征的自由化便利化政策制度。"一线"放开，就是将海南自贸港 与我国关境外其他国家和地区之间作为"一线"，实施一系列自由便利进出举措；"二线"管住，就是将海南自贸港与内地之间作为"二线"，针 对"一线"放开的内容实施精准管理；岛内自由，就是在海南自贸港内，各类要素可以相对自由流通。（财联社） ｜点评｜ 海南封关主要影响的是货物，国内居民出入海南基本不受影响，现阶段82个国家的海外友人来访海南也可以享受免签待遇。海南岛四 面环海，货物进出都比较方便管理，天然适合作为自贸港。海南封关后，大量海外商品在海南进口将享受零关税或低关税待遇，在海南岛内加 工增值30%运输到内地即可享受零关税。海南有望成为国际贸易中转站，吸引更多跨国企业在海南投资建厂。 有很多 ...

基金业绩与规模 - 2025年二季度基金利润845.85万元，加权平均基金份额本期利润0.0883元 [4] - 报告期内基金净值增长率为7.49%，截至二季度末基金规模为5673.66万元 [4] - 截至7月21日单位净值为1.112元 [4] 投资策略与方向 - 维持"红利+"时代判断，红利作为长期有效基本面因子，细分红利资产表现将分化 [4] - 以红利打底，结合行业和公司具体情况选择细分红利资产方向 [4] - 传统红利资产聚焦长久期资产：银行、公用事业、通信运营商、石油、家电 [4] - 适当配置红利成长资产：港股互联网、出口链，因上市公司转向重视股东回报 [4] 市场展望与组合管理 - 预计下半年经济平稳运行，市场风格更加均衡，继续看好红利资产表现 [4] - 密切跟踪各类红利资产基本面变化，寻找优质细分领域机会 [4] - 适度逆向操作优化组合表现 [4] 持仓情况 - 前十大重仓股：江苏银行、招商银行、建设银行、中国移动、成都银行、杭州银行、中国海洋石油、新奥股份、国投电力、川投能源 [5] - 2025Q1重仓股包括美的集团、中国移动、川投能源、阿里巴巴-W、工商银行、江苏银行 [7]

财报季重点公司概览 - 下周财报将重点关注科技、能源、工业和消费领域的重量级企业，包括特斯拉、谷歌、英特尔、可口可乐等[1] - 科技领域重点关注"七巨头"中的特斯拉和谷歌，以及英特尔、IBM、恩智浦半导体等[1] - 其他重要公司包括AT&T、Verizon、可口可乐、洛克希德马丁、通用汽车等，覆盖电信、国防、汽车和消费需求等多个领域[1] 7月21日周一重点 - Verizon预计第二季度营收和利润同比增长约3%，分析师预计每股收益1.19美元，一致预期营收337.1亿美元[4] - Verizon过去8个季度中有7个季度每股收益超出预期，4个季度收入超出预期[4] - 同日发布财报的还有恩智浦半导体、达美乐披萨等公司[5] 7月22日周二重点 - 可口可乐预计每股收益0.84美元，一致预期营收125.6亿美元，已连续8个季度超出每股收益和收入预期[9] - 同日发布财报的还有通用汽车、洛克希德马丁、菲利普莫里斯国际公司等[8] 7月23日周三重点 - 特斯拉预计第二季度利润同比下降22%，收入同比下降12%，汽车交付量下降14%至384,122辆[11] - 谷歌预计第二季度收入和利润都将实现两位数同比增长，预计每股收益2.19美元，一致预期营收939.4亿美元[15][19] - 谷歌已连续8个季度超出每股收益预期，其中7个季度收入超过预期[19] - 同日发布财报的还有AT&T、IBM、ServiceNow等公司[16] 7月24日周四重点 - 英特尔预计第二季度利润下降50%以上，今年迄今股价上涨约14%[18] - 同日发布财报的还有美国航空集团、西南航空、黑石等公司[21] 7月25日周五重点 - 菲利普斯66预计第二季度利润下降27%，收入同比下降17%，今年迄今股价上涨逾10%[23] - 菲利普斯66过去8个季度中有5个季度每股收益超出预期，50%的报告收入超过预期[25] - 同日发布财报的还有诺基亚、陶氏化学等公司[21]

港股市场表现 - 上半年港股市场表现亮眼，是基本面与资金面共振的结果，内外资在中国资产上形成看多共识 [1] - 下半年港股市场仍有较多结构性机会可以挖掘 [1] - 恒生科技指数2025年EPS增速预计为35%，ROE预计为14% [2] - 反弹后恒生指数估值回到偏高位置，但仍能找到许多优质投资标的 [2] 资金流向 - 截至7月17日，今年以来南向资金持续净流入超7200亿元，接近去年同期的两倍 [1] - 公募基金加速布局港股市场，上报的港股主题基金数量明显增加 [1] - 在公募、险资等机构推动下，南向资金仍有增配空间，全年净流入额有望超1万亿元 [1] 投资主线 科技板块 - 港股科技板块拥有许多成熟、稳定且盈利能力强的互联网巨头 [2] - 这些企业在用户规模、技术研发等方面具备深厚积淀，商业模式趋于成熟 [2] - 经历前期估值调整后，估值性价比进一步凸显 [2] 红利板块 - 包括银行、能源、公用事业、电信运营商等 [2] - 在全球经济不确定性上升背景下展现出较强抗风险能力 [2] - 经营稳定、现金流充裕，是长线资金配置重点 [2] - 具有较高股息率，能为投资者带来稳定现金回报 [2] 新消费板块 - 泡泡玛特、老铺黄金等新消费股表现亮眼 [3] - 国内消费持续复苏使新消费企业受益 [3] - 许多新消费品牌积极拓展海外市场，在国际市场崭露头角 [3] - "出海"业务为其打开更广阔成长空间 [3]

AI基金农银国企改革混合（002189）披露2025年二季报，第二季度基金利润395.92万元，加权平均基金份额本期利润0.098元。报告期内，基金净值增长率 为5.01%，截至二季度末，基金规模为8258.4万元。 该基金属于灵活配置型基金。截至7月17日，单位净值为2.062元。基金经理是张峰，目前管理5只基金近一年均为正收益。其中，截至7月17日，农银策略精 选混合近一年复权单位净值增长率最高，达1.45%；农银国企改革混合最低，为0.6%。 基金管理人在二季报中表示，二季度我们整体保持中性偏低仓位，季度末进行了加仓操作，仓位提升到中性水平。组合二季度整体配置相对稳健防御，但通 过积极的选股，二季度组合配置的新一代核心资产标的表现较好，给组合带来了较大的贡献，组合在二季度跑赢了市场。目前组合保持中性仓位，后续将适 时继续对仓位进行调整。在配置上，我们将继续保持对低波红利相关板块的配置，同时继续加大寻找新一代核心资产标的来进行配置。同时组合也适时加大 了对金融板块的配置。目前组合主要配置在公用事业、运营商、银行、非银、交运、新消费等行业。 截至7月17日，农银国企改革混合近三个月复权单位净值增长率为5.1 ...

市场走势分析 - 上证指数在3500点附近呈现窄幅震荡格局 下跌空间有限但上涨动力不足 [1] - 医药行业表现活跃 创新药、中药、化学制药等细分领域走势强劲 政策面出现"销量1亿"、"采老不采新"等新规刺激 [1] 政策与资金面 - 央行连续进行流动性补充操作 15日开展14000亿买断式逆回购 并持续进行7天逆回购操作 [1] - 市场资金利率保持平稳 未出现季节性走高现象 流动性供给有效支撑大盘 [1] 投资策略方向 - 长期配置建议关注高股息央企标的 包括三桶油、三大运营商等核心资产 [2] - 建议重点跟踪细分行业龙头 结合中报业绩预告及正式报告筛选处于业绩拐点或成长恢复期的标的 [2] - 光伏设备行业存在反内卷式综合整治机会 需持续关注政策导向 [2] 板块轮动特征 - 银行板块近期表现疲弱 与市场整体震荡格局形成反差 [1] - 券商及多元金融板块未形成持续性行情 需警惕类似去年9月24日后快速冲高回落的风险 [2]

资本市场改革与科技成长企业 - 资本市场改革将进一步完善支持科技成长企业发展的机制 重点关注生物医药 人工智能 商业航天 低空经济等前沿科技领域的优质公司 [1] - 科创板和创业板的改革措施包括科创成长层的设立 未盈利企业上市标准的重启以及创业板第三套标准的启用 将显著提升市场对科技企业的支持力度 [1] AI与科技产业链投资机遇 - 下半年为AI预期的底部区域 AI算力产业链预期会不断复苏 带来新一轮投资机遇 [1] - AI算力产业链边际改善 卫星互联网＋量子科技方兴未艾 具体子板块表现在运营商 光通信 卫星互联网及量子科技等方面 [1] 创业板50ETF与指数表现 - 创业板50ETF国泰跟踪创业板50指数 单日涨跌幅可达20% [1] - 创业板50指数由深圳证券交易所发布 选取创业板市场中市值较大 流动性较好的50只股票作为样本股 反映创业板市场上最具代表性和影响力的公司表现 [1] - 该指数覆盖多个行业 尤其侧重于科技创新型企业 包括信息技术 医疗保健等高成长性领域 [1]

行业动态 - 乌克兰将成为首个通过星链（Starlink）提供移动卫星互联网服务的欧洲国家 [1] - 该服务预计将于2026年第二季度推出 [1] 公司信息 - 乌克兰最大的移动运营商Kyivstar宣布了这一计划 [1]

银行电话营销纠纷案例 - 某银行信用卡中心因持续电话短信推销骚扰被客户起诉 法院调解后银行当庭道歉并支付5000元精神损害抚慰金 [1] - 该案例对银行业具有警示作用 显示公民维权意识增强 [1] 电话营销行业现状 - 电话营销因成本低覆盖广被企业视为拓客捷径 但频繁侵扰私人生活引发强烈不满 [1] - 民法典明确规定未经同意不得以电话短信等方式侵扰私人生活安宁 为企业营销划定法律红线 [1] 监管治理建议 - 相关部门需加强企业营销行为规范督查 对滥用用户数据扰民企业限期整改或处罚 [1] - 需畅通举报渠道精准执法 定期公布典型案例警示经营者并引导消费者维权 [1] 技术解决方案 - 运营商应升级智能拦截技术 完善骚扰号码黑名单系统 提升识别拦截能力 [2] - 需做好骚扰信息溯源核查 从源头减少传播 [2] 企业营销策略转型 - 电话短信轰炸虽能短期筛选客户 但损害品牌形象难以建立信任 [2] - 企业竞争优势应来自精准把握用户需求和服务创新 需强化自律树立正确营销观念 [2] - 营销活动需在合法合规前提下开展 尊重消费者意愿和维护权益应成为基本准则 [2]

行业概述 - 电信板块常被视为同质化 机构投资者持股长期不足 被市场忽略为沉闷成熟的行业 但美国三大电信运营商在业务战略 并购 业绩指标优先级 资本回报 股票回购与股息率以及盈利预期风险/上行方面各具特色且相对其他板块具备独特优势 [1] - 三大电信运营商与AI热潮的业务连接点不断增多 都将AI视为业务流量与企业解决方案的催化剂 [1] AT&T - 聚焦无线+光纤双引擎 光纤与5G协同使其在AI数据洪峰时代具备更大骨干带宽 [2] - 美国银行给予买入评级 目标价32美元 周一收盘价为28.410美元 [2] - 通过均衡战略实现业绩增长 凭借无线与光纤资产的强强结合以及未来数年有针对性的资本回馈计划 预计估值将更接近甚至超过TMUS而非VZ [2] - 光纤业务是长期增长战略的关键 处于行业绝对领先的光纤覆盖与无线业务资产组合 在竞争环境中占据优势 [3] Verizon - 聚焦Premium Network+私有5G C-band/毫米波布局最为积极 强调网络质量 [2] - 美国银行给予中性评级 目标价45美元 周一收盘价为42.800美元 [3] - 拥有优质的无线用户群 资本回报和光纤业务战略的均衡组合 有线MVNO业务可财务对冲有线运营商的无线竞争 [3] - 短期内面临竞争压力 可能显著增加促销支出 挤压利润率 [3] - 专注于网络质量 通过新增Perks强化无线价值 并在促销活动上谨慎 中长期将获得投资者共鸣情绪 [3] T-Mobile US - 聚焦用户增长+网络效能 通过600MHz+2.5GHz组合实现跨低/中频频谱优势 [2] - 美国银行给予中性评级 目标价255美元 周一收盘价为237.630美元 [3] - 经营层面执行力强 在用户增长上领先电信行业 但盈利增长模式对用户增长依赖度高 更易遭受竞争加剧冲击 [4] - 在后付费手机净增份额 销售额以及EBITDA增速及自由现金流扩张方面领跑行业 [4] - 承诺后付费净增550-600万的历史最高业绩指引 可能跟随有线运营商采取更具竞争力的定价与更低价捆绑促销策略 [4]