报告核心观点 - 战略小金属有望价值重估，推荐供给刚性品种如稀土、锑等；刚果金钴出口禁令延期3个月，钴价有望加速上行；稀土价格处于周期底部，供给格局集中，价格中枢有望上移；锑供给紧张逻辑延续，短期回调不改上行趋势 [5] 本周行情回顾 股市行情回顾 - 本周申万有色指数下跌0.45%，跑输沪深300指数3.12pcts；黄金、工业金属、锂、稀土磁材板块分别下跌5.27%、3.18%、1.24%、6.19% [11] 现货市场 - 碳酸锂价格震荡偏弱，电池级碳酸锂现货价6.00万元/吨，环比跌1.07%；电池级氢氧化锂现货价6.16万元/吨，环比跌2.07% [13] - 钴价进入震荡区间，MB钴（标准级）15.63美元/磅，环比跌0.32%；MB钴（合金级）19.10美元/磅，环比跌0.39%；国内金属钴23.65万元/吨，环比持平 [16] - 稀土价格上行，氧化镨钕44.50万元/吨，环比涨0.68%；氧化镝164万元/吨，环比涨1.23% [16] - 锑价持稳，锑精矿17.00万元/吨、锑锭18.95万元/吨、氧化锑17.20万元/吨，环比均持平 [16] 产业链景气度跟踪 光伏行业 - 2025年1 - 4月国内光伏新增装机104.93GW，同比增75%；4月光伏装机45.22GW，同比增214.68%，环比增123% [5] 新能源车 - 5月全国新能源汽车产销127万辆和130.7万辆，同比增35%和36.9%，渗透率48.7%；出口21.2万辆，环比增6.1%，同比增1.2倍 [20] - 5月欧洲六国新能源汽车销量19.23万辆，同比增30.59%，环比增4.13% [21] - 5月美国电动车销量13.11万辆，环比降0.44%，同比增4.91%，渗透率8.90% [25] 中游环节 - 5月我国动力和其他电池合计产量123.5GWh，环比增4.4%，同比增47.9%；三元产量27.2GWh，环比增16.0%，同比增21.7%，占比22.0%；磷酸铁锂产量96.1GWh，环比增1.6%，同比增57.7%，占比77.8% [27] - 5月我国动力电池装车量54.1GWh，环比降4.3%，同比增52.8%；三元电池装车量9.3GWh，占总装车量17.2%，环比降7.0%，同比降6.3%；磷酸铁锂电池装车量44.8GWh，占总装车量82.8%，环比降3.8%，同比增75.9% [27] - 4月我国动力和其他电池合计出口22.3GWh，环比降2.9%，同比增64.2%；合计出口占当月销量18.9%；动力电池出口量14.5GWh，占总出口量64.8%，环比增4.0%，同比增53.6%；其他电池出口量7.9GWh，占总出口量35.2%，环比降13.4%，同比大幅增长 [27] - 5月正极材料产量34.71万吨，环比增1.98%，同比增26.60%；国内三元材料产量6.51万吨，环比增2.84%，同比增24.6%；磷酸铁锂产量28.20万吨，环比增1.79%，同比增27.06% [30] 消费电子 - 2025年Q1全球智能手机销量同比涨0.2%至2.97亿台；PC出货量同比增9.4%至6270万台 [38] - 5月国内钴酸锂产量12630吨，同比增31%，环比增6% [38] 各金属情况 锂 - 碳酸锂价格震荡走弱，广期所碳酸锂期货指数环比跌1.7%，收于5.89万元/吨；电池级碳酸锂现货价6.00万元/吨，环比跌1.07%；电池级氢氧化锂现货价6.16万元/吨，环比跌2.07%；锂精矿报价620美元/吨，环比跌1.4% [44] - 供给端本周碳酸锂周度产量18462吨，环比增1.8% [44] - 需求端正极材料企业消耗库存，补货需求低迷 [44] - 截至6月19日，碳酸锂周度样本库存总计13.49万吨，环比增1352吨 [44] - 以市场价外购锂精矿的锂盐厂单吨盈利-0.29万元/吨 [44] - 2025年5月智利锂盐出口1.70万吨，环比减31%，同比减31%；出口到中国0.97万吨，环比减38%，同比减46% [44] - 2025年5月碳酸锂进口量21146吨，同比降14%，环比降25%，进口均价9392美元/吨；锂精矿进口量约51.67万实物吨，环比持平，同比降9%；澳大利亚进口量37.13万实物吨，同比降5%，环比增15%；津巴布韦进口量9.74万吨，环比降8%，同比降3% [44] 稀土永磁 - 国内稀土价格上行，氧化镨钕44.50万元/吨，环比涨0.68%；氧化镝164万元/吨，环比涨1.23%；氧化铽涨0.5%至716万元/吨；海外氧化镝报价750美元/kg，环比降6.25%；氧化铽报价3000美元/kg，环比降14.29% [79] - 25年5月氧化镨钕产量7500吨，环比降7%，同比增6.2% [79] - 商务部、海关总署对部分中重稀土相关物项实施出口管制 [81] - 24年氧化镝出口量156.5吨，年产量2642吨，出口占比约6%；氧化铽出口量107吨，年产量529.58吨，出口占比约20%；钕铁硼出口量6.21万吨，年产量约32.5万吨，出口占比约19% [81] - 5月缅甸矿进口稀土矿约5015吨REO，环比增17.89%，同比增13%；美国矿进口1073吨（约643.5吨REO），同比降82%，环比降71% [81] - 5月氧化镝、氧化铽出口量降至0；磁材出口1238.5吨，同比降74%，环比降53% [81] - Lynas 25Q1公司REO总产量1911吨，环比降27%，同比降46%；氧化镨钕总产量1509吨，环比增17%，同比降12%；开始调试其中重稀土分离产线，预计Q2开始生产 [81] - Mt Pass 25年Q1稀土氧化物总产量12213吨，销量6264吨，氧化镨钕产量563吨，销量464吨 [81] 钴 - 刚果金出口禁令延长3个月，价格有望继续上行；MB钴（标准级）15.63美元/磅，环比跌0.32%；MB钴（合金级）19.10美元/磅，环比跌0.39%；国内金属钴23.65万元/吨，环比持平；硫酸钴4.70万元/吨，环比降1.05%；四氧化三钴18.75万元/吨，环比降1.32%；钴中间品系数维持75 - 80% [93][95] - 供应端5月电解钴产量3510吨，环比降23.03%；25年5月钴原料进口1.34万金属吨，环比降7%，同比降6% [104] - 需求端海外钴市夏休成交平淡，国际钴价震荡整理；国内磁材和合金市场需求无明显变化，刚需采购为主 [104] 镍 - 价格底部震荡，SHFE镍价11.88万元/吨，环比跌1.04%；LME镍14940美元/吨，环比跌1.52%；印尼1.6%红土镍矿到厂价55.4美元/吨，环比跌0.4美元/吨 [110] - 库存方面LME镍 + SHFE镍库存环比增7506吨至22.68万吨 [110] - 供给端2025年5月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计16.72万吨，环比降1%，同比增20%；国内精炼镍总产量3.42万吨，同比增33%，环比降3%；5月印尼高冰镍产量1.13万吨，同比降50%，环比降3%；MHP产量3.40万吨，同比增35%，环比增26% [110] - 需求端2025年5月国内43家不锈钢厂粗钢产量346.29万吨，月环比减3.96万吨，减幅1.13%，同比增4.94% [110] 锑 - 国内价格持稳，锑精矿17.00万元/吨、锑锭18.95万元/吨、氧化锑17.20万元/吨，环比均持平 [123] - 供给方面25年5月锑锭产量6356.64吨，环比增4%，同比降2.2% [123] - 进出口方面25年5月氧化锑出口159吨，环比降83%，同比降95% [123] 锡 - 锡价高位震荡，SHFE锡价26.06万元/吨，环比跌1.19%；LME锡32690美元/吨，环比跌0.27%；40%含量锡精矿加工费12000元/吨，环比持平 [139] - 库存方面SHFE锡 + LME锡期货库存降1092吨至9460吨；Mysteel锡社会库存8905吨，环比减42吨 [139] - 供给方面5月国内锡锭产量14840吨，同比增11%，环比降2%；刚果金Alphamin Resources 25Q1锡产量4270吨，环比降18%，同比增36%，2025年锡生产指引调整为17500吨 [139] - 进口方面5月锡矿进口量13448.80吨，约折合6419金属吨，同比增108.6%，环比增54.5%；从缅甸进口1369.32吨（折合约274金属吨），维持低位 [139] - 印尼5月出口精炼锡5458.7吨，同比增65%，环比增12% [139] 钨 - 价格继续上行，APT价格25.20万元/吨，环比涨0.40%；钨精矿价格17.25万元/吨，环比涨0.58% [157] - 供给方面2025年4月APT月度产量11020吨，同比增26%，环比增25%，矿端偏紧局面未缓解 [157]

本报告依据中国资产评估准则编制 国信证券股份有限公司拟发行股份购买 深圳市资本运营集团有限公司等股东持有的 万和证券股份有限公司股份所涉及的 万和证券股份有限公司股东全部权益价值 资 产 评 估 报 告 中联评报字【2025】第 2447 号 中联资产评估集团有限公司 二〇二五年六月二十日 国信证券股份有限公司拟发行股份购买深圳市资本运营集团有限公司等股东持有 的 万和证券股份有限公司股份所涉及的万和证券股份有限公司股东全部权益价值 • 资产 评估报告 目 录 中联资产评估集团有限公司 国信证券股份有限公司拟发行股份购买深圳市资本运营集团有限公司等股东持有的 万和证券股份有限公司股份所涉及的万和证券股份有限公司股东全部权益价值 • 资产评估报告 声 明 一、本资产评估报告依据财政部发布的资产评估基本准则和中国 资产评估协会发布的资产评估执业准则和职业道德准则编制。 二、委托人或者其他资产评估报告使用人应当按照法律、行政法 规规定和本资产评估报告载明的使用范围使用资产评估报告；委托人 或者其他资产评估报告使用人违反前述规定使用资产评估报告的，本 资产评估机构及其资产评估专业人员不承担责任。 本资产评估报告仅供委 ...

华泰联合证券有限责任公司关于 迪哲（江苏）医药股份有限公司 首次公开发行部分限售股上市流通的核查意见 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合"、"保荐机构"）作为迪哲 （江苏）医药股份有限公司（以下简称"迪哲医药"或"公司"）2023 年度向特定对 象发行 A 股股票的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》 《科创板 上市公司持续监管办法（试行）》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海 证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等相关规定履行 持续督导职责，对迪哲医药首次公开发行部分限售股上市流通的相关情况进行了 审慎核查，核查情况如下： 一、本次上市流通的限售股类型 根据中国证券监督管理委员会于 2021 年 11 月 3 日出具的《关于同意迪哲 （江 | | 股份变动事项 | | 公告索引 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 间 | 权新增的股份完成登记 | 量（股） | | （公告编号：2021-006） | | | | | 动的公告》 | | | | 一次行权新增的股份完 | | | 股份变动的公告》（公告编 | | 号： ...

财务报告发布时间 - Zoomcar计划在2025年6月30日美国市场开盘前公布截至2025年3月31日的财年财务和运营业绩 [1] - 财报发布将在公司投资者关系网站investor-relations.zoomcar.com上公布 [1] 财报电话会议安排 - 公司管理层将于2025年6月30日美国东部时间上午8:00举行Zoom网络研讨会，讨论财务业绩并提供公司最新动态 [2] - 电话会议链接将在会议前发布在公司投资者关系网站上 [2] - 网络研讨会结束后，会议回放和财报新闻稿将在同一网站上提供 [2] 投资者提问安排 - 希望向管理层提问的投资者和分析师应在2025年6月27日美国东部时间上午10:00前发送电子邮件至[email protected] [3] 公司背景 - Zoomcar成立于2013年，总部位于印度班加罗尔，是印度领先的汽车共享平台 [4] - 公司通过技术和社区重新定义城市交通，连接车主和租客，提供灵活、经济的汽车使用权 [4] - Zoomcar致力于推动可持续、高效和包容的全国交通愿景 [4]

文章核心观点 VERSES与AI驱动的IT解决方案提供商Kalosys达成合作，Kalosys计划成为VERSES认证的Genius经销商，借助VERSES的Genius平台扩展其Agent Factory解决方案，以提供自适应劳动力解决方案和协同智能功能，双方认为这将提升企业生产力和实现业务增长 [1][2][3] 合作情况 - VERSES与Kalosys达成合作，Kalosys成为企业客户并计划成为VERSES认证的Genius经销商 [1] 合作计划 - Kalosys计划借助VERSES的Genius平台扩展其Agent Factory解决方案，提供自适应劳动力解决方案和协同智能功能，包括创建动态调度系统，实时匹配人才与需求，通过超30个安全、先进的AI智能体实现业务转型、提升生产力和增长 [2] 双方表态 - VERSES首席商务官表示Genius专为解决大规模劳动力调度难题而设计，其动态推理引擎可实时优化资源分配，解决该问题能提高利用率、加快项目周转并降低成本 [3] - Kalosys首席执行官称很高兴与VERSES合作构建可信赖、可解释的智能，帮助企业从不可靠的通用AI转向特定领域智能，认为双方的企业项目将开辟新领域，使客户处于认知AI创新前沿 [3] 公司介绍 - VERSES是一家认知计算公司，构建受自然启发的下一代智能软件系统，其旗舰产品Genius是企业智能平台，可在不确定情况下生成可靠的特定领域预测和决策 [4] - Kalosys成立超20年，以客户为中心重新定义IT咨询，采用以人为本的AI创新方法，助力组织将团队转变为AI冠军，实现业务成果并建立信任，通过长期合作设计和实施系统，应对当前挑战并挖掘未来增长机会 [5]

餐厅开业信息 - 迈克尔·米娜(Michael Mina)主理的Bourbon Steak餐厅即将在迪士尼世界天鹅海豚度假区开业，要求顾客更换不符合餐厅着装要求的度假服饰[1] - 餐厅定位为"Signature Dining"高端餐饮体验，要求顾客着装整洁得体，禁止泳装[2] - 该餐厅是度假区内第24家餐饮场所，最早可预订日期为7月26日[4] 餐厅特色与定位 - 主厨迈克尔·米娜是詹姆斯·比尔德奖得主，餐厅将提供优质牛肉、海鲜和特色甜点，搭配世界级酒水[7] - 餐厅菜单价格尚未公布，但强调提供"奢华"的餐饮体验[7] - 餐厅设计将体现奥兰多当地特色，与度假区的烹饪理念高度契合[9] 度假区餐饮发展 - 天鹅海豚度假区持续强化其餐饮项目，引入名厨以提升顾客用餐体验[5] - 度假区由Tishman Realty & Construction和MetLife拥有，由万豪国际管理，虽非迪士尼直营但仍提供迪士尼相关权益[10] - 度假区地理位置优越，步行可达EPCOT和迪士尼好莱坞影城[10] 相关企业信息 - 万豪国际(MAR)股价260.19美元，当日上涨1.03%[9] - MetLife(MET)股价79.21美元，当日上涨0.84%[9]

公司财务状况 - Agnico Eagle Mines Limited (AEM) 在2024年大幅减少净债务1287百万美元，并在第一季度进一步削减净债务212百万美元，使季度末净债务降至仅5百万美元 [1] - 公司长期债务与资本化比率约为5%，显示较低的财务风险 [1] - 第一季度自由现金流达594百万美元，同比增长约50%，主要得益于金价上涨和强劲的运营表现 [2][7] 现金流与投资能力 - 公司拥有强劲的流动性状况和可观的现金流，能够维持高勘探预算、资助增长项目、偿还债务并提升股东价值 [2] - 极低的债务水平增强了公司的财务灵活性，使其能够在不依赖外部融资的情况下投资于勘探和开发项目 [3] 同行比较 - Kinross Gold Corporation (KGC) 在2024年偿还了8亿美元债务，并在第一季度偿还了剩余的2亿美元定期贷款，净债务降至约5.4亿美元 [4] - Kinross第一季度自由现金流同比增长超过一倍，达到3.708亿美元 [4] - Newmont Corporation (NEM) 自2025年初以来减少了10亿美元债务，第一季度末净债务从2024年底的53.08亿美元降至32.21亿美元 [5] 股价表现与估值 - Agnico Eagle的股价年初至今上涨54.7%，略高于Zacks黄金矿业行业54.4%的涨幅 [6] - 公司2025年和2026年的Zacks共识盈利预期分别同比增长42.6%和0.8%，且过去60天内EPS预期呈上升趋势 [8] - 公司当前远期12个月市盈率为19.96倍，较行业平均13.97倍溢价约42.9%，价值评分为C [9] 股票评级 - AEM股票目前获得Zacks Rank 2（买入）评级 [11]

公司业绩与股价表现 - 公司股价自2025年第一季度财报公布后下跌30%至约229美元 年内累计跌幅达40% 显著落后于标普500指数2%的涨幅 [2] - 尽管股价下跌 公司基本面表现强劲 营收同比增长7%至23 7亿美元 每股收益同比增长2%至2 60美元 略超预期 [2] - 同店销售额仅增长1% 且全年指引下调 部分受关税担忧影响 导致投资者情绪低迷 [2] 估值与财务指标 - 公司市盈率仅为15倍 远低于历史平均水平及标普500指数的27倍 市现率21倍略高于市场均值 [3] - 自由现金流达16亿美元 现金流收益率接近6% 显示出长期复合增长特征 [3] - 与耐克相比 公司市盈率更低且自由现金流状况更优 [3] 增长动力与盈利能力 - 过去三年营收复合年增长率达19% 远超标普500的5 5% 过去12个月销售额增长10%至近110亿美元 [5] - 运营利润率23 4% 运营现金流利润率18 8% 净利润率16 8% 均显著高于行业平均水平 [6] 财务状况与抗风险能力 - 资产负债率仅6% 远低于标普500的19 4% 现金储备13亿美元占总资产17 8% 流动性充裕 [7] - 历史上在市场调整中跌幅显著 如2022年下跌46%(标普跌25%) 2020年新冠初期跌47%(标普跌34%) 2008年危机期间暴跌92%(标普跌57%) [8] 长期投资价值 - 公司具备增长潜力 盈利能力和财务稳健性三大优势 但易受市场情绪波动影响 [9] - 第一季度业绩喜忧参半且指引谨慎 但长期基本面依然稳固 [9]

信息披露管理办法总则 - 信息披露管理办法依据《公司法》《证券法》《科创板股票上市规则》等法律法规制定，规范公司信息披露行为 [2] - 应披露信息包括可能对股票交易价格产生较大影响的重大事件，涵盖财务业绩、收购重组、经营计划、诉讼仲裁等六大类 [2] - 公司需通过规定媒体和方式及时披露信息，并向证监会派出机构报送公告文稿 [3] 信息披露基本原则 - 信息披露需遵循及时性、公平性、真实性原则，董事及高管需对披露内容真实性负责 [3] - 披露内容需客观完整，不得夸大或选择性披露，预测性信息应合理谨慎 [4] - 重大信息需向所有投资者平等披露，禁止通过调研等形式泄露未公开信息 [4][5] 信息披露内容与标准 - 重大事项披露触发条件包括董事会决议、协议签署、知悉事件等情形 [5] - 公司需分阶段披露持续较长的重大事项进展，已披露事项发生重大变化需及时更新 [6] - 自愿披露信息需保持真实性、一致性，不得误导投资者或操纵股价 [6][7] 定期报告管理 - 定期报告包括年报、半年报和季报，披露时限分别为会计年度结束后4个月、2个月和3个月 [9] - 董事会需确保定期报告按时披露，半数以上董事无法保证真实性视为未审议通过 [10] - 年报财务报告必须经符合《证券法》的会计师事务所审计，非标准审计意见需专项说明 [12][13] 临时报告与重大事件 - 临时报告需立即披露可能影响股价的重大事件，说明起因、现状及影响 [15] - 重大事件进展如决议签署、批准变更、逾期付款等需持续披露 [16] - 控股子公司发生重大事件视同公司行为，需履行披露义务 [17] 交易与关联交易披露 - 交易披露标准涉及总资产10%、市值10%、净利润10%等六项指标 [18] - 关联交易披露门槛为与自然人交易30万元以上，与法人交易超总资产0.1%且300万元以上 [21] - 日常关联交易可按类别预计年度金额，超出部分需重新履行程序 [21] 行业信息与风险披露 - 年报需披露行业技术门槛、研发支出占比、核心竞争力等关键信息 [23] - 开展新业务需披露合理性、准备情况、行业风险等七项内容 [24] - 净利润同比下滑50%或为负值时，需说明业绩变动原因及持续经营能力 [25] 信息披露管理架构 - 董事会秘书为信息披露直接责任人，证券事务代表协助工作，董事会办公室为执行部门 [38] - 董事、高管需配合董事会秘书工作，董事会秘书有权查阅公司经营财务资料 [39] - 审计委员会监督信息披露制度实施，对定期报告财务信息进行事前审核 [40][41] 信息披露程序 - 重大信息需在董事会决议、协议签署或知悉事件时立即报告董事会秘书 [43] - 定期报告编制需经高管起草、审计委员会审核、董事会审议后披露 [44] - 临时报告由董事会办公室草拟，涉及重大事项需经董事会或股东会审议 [44] 保密与责任追究 - 董事、高管及接触未公开信息人员负有保密义务，泄密需追责 [51] - 信息披露违规将追究责任人责任，包括降薪、解聘等处罚措施 [51][52] 注：以上总结严格依据文档内容提炼，未包含风险提示、免责声明等非核心信息

核心观点 - 阿联酋私营医疗公司Pharma 1已向阿联酋卫生部提交申请，寻求批准商业化Evofem Biosciences的激素避孕凝胶PHEXXI，目标在2026年第一季度在阿联酋上市 [1] - Pharma 1计划于2025年7月下达PHEXXI的首批订单，以支持产品在阿联酋的上市 [1] - PHEXXI是美国FDA批准的首个且唯一一种局部作用的避孕凝胶，不含激素，通过调节阴道pH值发挥作用 [4] 公司动态 Evofem Biosciences - 公司正在通过战略合作伙伴关系拓展全球市场，与Pharma 1的许可协议预计将使PHEXXI和SOLOSEC于2026年在阿联酋上市 [6] - 2024年是公司连续第四年实现净销售额增长，商业团队在2024年11月重新推出了SOLOSEC，并与PHEXXI一起向美国妇产科医生推广 [6] - SOLOSEC是一种FDA批准的口服抗生素，用于治疗细菌性阴道病和滴虫病，单剂量即可完成疗程 [5] Pharma 1 Drug Store - 公司自2019年成立以来，一直致力于基于科学研究和准确调查提供满足医疗需求的实用解决方案，在海湾合作委员会（GCC）的动态和增长市场中表现出色 [3] - Pharma 1拥有PHEXXI在中东地区（包括阿联酋、科威特、沙特阿拉伯、卡塔尔等）的独家商业化权利，负责所有分销、销售、营销和药物警戒工作 [2] - 公司是多家制药公司的代理商，拥有多种商业产品和正在卫生部审批中的药物 [8][9] 市场与产品 - 市场研究表明，阿联酋及周边地区对无激素、按需避孕的需求正在增长，预计PHEXXI将受到妇产科医生和女性的广泛欢迎 [2] - PHEXXI是一种无激素、非全身性的避孕产品，女性可自行控制并按需使用 [2] - PHEXXI通过预填充给药器在性行为前0-60分钟使用，通过维持阴道微生物组的pH值来抑制精子及某些病毒和细菌病原体 [4]