公司分红方案 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.14元（含税），不送红股，不以公积金转增股本 [1] - 分红以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，但需扣除回购专户的股份 [1] - 截至公告出具日，公司总股本为5.74亿股，扣除回购专户2096.18万股后，拟派发现金红利总额为774.09万元（含税） [1] 分红背景与处理 - 因公司在2023年、2025年进行了股份回购，导致2025年前三季度利润分配时股权登记日的总股本与参与分配的股份总数存在差异 [1] - 因此，公司需要进行差异化分红特殊除权除息处理 [1] - 律师认为本次分红符合规定，且对除权除息参考价影响较小 [1] 财务数据关联 - 本次拟派发的现金红利金额占公司2025年前三季度归母净利润的比例为30.57% [1]

中药板块市场表现 - 2023年12月31日，中药板块整体下跌0.3%，表现弱于上证指数（上涨0.09%），但强于深证成指（下跌0.58%）[1] - 板块内个股表现分化，*ST长药领跌，跌幅达8.42%，ST葫芦娃下跌4.63%，沃华医药下跌2.04%[1][2] - 部分个股逆势上涨，ST自灵上涨2.84%，古汉医药上涨2.66%，康惠股份上涨0.99%[1] 个股交易数据 - 成交量方面，*ST长药成交82.83万手，ST自灵成交47.68万手，中恒集团成交30.66万手，众生药业成交29.29万手[1][2] - 成交额方面，众生药业成交额达5.58亿元，ST自灵成交2.07亿元，ST葫芦娃成交1.34亿元，佐力药业成交1.58亿元[1][2] - 其他成交额较高的个股包括达仁堂（1.25亿元）、东阿阿胶（主力净流入2759.84万对应成交额约2.45亿元）、白云山（主力净流入1794.72万对应成交额约1.93亿元）[2][3] 板块资金流向 - 当日中药板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为3.99亿元[2] - 游资资金呈现净流入，净流入金额为2325.05万元[2] - 散户资金呈现大幅净流入，净流入金额为3.76亿元[2] 个股资金流向详情 - 东阿阿胶主力资金净流入2759.84万元，净占比11.27%，但游资和散户资金均为净流出[3] - 白云山主力资金净流入1794.72万元，净占比9.29%[3] - 康恩贝主力资金净流入1472.25万元，净占比高达15.92%[3] - ST葫芦娃虽然股价下跌，但获得主力资金净流入1038.57万元，净占比7.74%[3] - 古汉医药在股价上涨的同时，获得主力资金净流入802.55万元，净占比14.86%[3]

公司事件 - 公司控股子公司山西广誉远国药有限公司于近日获得澳门特别行政区政府药物监督管理局签发的《中成药注册证明书》[1] - 获批药品名称为安宫牛黄丸〔广誉远〕，注册编号为MAC-C00298[1] - 该药品注册申请于2025年5月7日递交[1] 产品信息 - 安宫牛黄丸是我国传统中药的经典名方，出自清代温病学家吴鞠通所著的《温病条辨》[1] - 产品功能主治为清热解毒，镇惊开窍，用于热病、邪入心包、高热惊厥、神昏谵语、中风昏迷及脑炎、脑膜炎、中毒性脑病、脑出血、败血症等见上述证候者[1] - 广誉远安宫牛黄丸传统制作技艺已入选国家级非物质文化遗产名录[1]

行业活动与品牌建设 - 中国中药协会在京主办第六届中国中药品牌建设大会暨中医药品牌集群年会，汇聚全国专家学者及企业代表共话中药品牌建设发展[1] - 大会设置专家报告、企业分享及圆桌对话等环节，深入探讨品牌建设的理念、实践路径、成果转化与生态构建[1] - 中国中药协会自2019年起已连续成功举办六届品牌建设大会，通过持续的品牌培育与推广，形成了较强的行业影响力，助力产业高质量发展[1] 品牌发布与行业成果 - 大会发布了2025年度中药行业品牌信息公告，涵盖中药材和中药饮片两大类别[1] - 公告内容包括13个道地药材品牌、8个生态中药材品牌、40家中药饮片品牌企业以及53个中药饮片品牌产品，并同步揭晓了对应的品牌及企业名单[1] - 历届大会累计发布中药材、中药饮片、中成药品牌数量已超过1100个[1]

公司概况与上市历程 - 安徽济人药业股份有限公司成立于2001年，主要从事现代中药的研发、生产和销售，拥有中成药、中药饮片及中药配方颗粒三大产品线 [1] - 公司曾于2022年申请沪市主板上市，但在收到上交所首轮审核问询函后未予回复，并于2025年2月24日撤回申请 [1] - 公司近期向北交所提交了IPO申请并获受理，但核心产品依赖、量价齐跌及高额学术推广费等问题仍为市场关注焦点 [1] 财务表现与业务结构 - 2022年至2024年及2025年上半年，公司营收分别为10.25亿元、11.34亿元、12.3亿元、8.37亿元，归母净利润分别为1.57亿元、1.31亿元、1.32亿元、0.77亿元 [2] - 2025年上半年，公司营收和利润同比分别下降6.05%和15.45% [2] - 中药饮片业务收入占比持续提升，从2022年的43.96%升至2025年上半年的66.61%，但该业务毛利率偏低 [2] - 中成药业务是公司主要利润来源，但其毛利占比从2022年的75.06%显著下滑至2025年上半年的45.64% [2][3] 核心产品分析 - 中成药业务收入严重依赖独家专利产品疏风解毒胶囊，该产品贡献了中成药业务约95%的收入 [4] - 疏风解毒胶囊销售收入持续下滑，从2022年的5.03亿元降至2024年的3.77亿元，2025年上半年进一步降至1.36亿元 [4] - 该产品平均单价同步下降，从2022年的7687.55元/万粒降至2025年上半年的7033.11元/万粒 [4] - 核心产品量价齐跌导致公司主营业务毛利率从2022年的52.70%下降至2025年上半年的41.05%，缩水超过10个百分点 [4] 费用结构与研发投入 - 报告期内（2022年至2025年上半年），公司累计销售费用为8.65亿元，其中学术推广费用累计约6.28亿元，占销售费用的比重高达72.6% [5] - 同期公司累计研发投入仅为0.92亿元，2024年研发费用率低至2.27% [5] - 在医药反腐及监管趋严背景下，公司高额的学术推广费用及其真实性、合规性可能成为IPO审核的重点关注问题 [5][14] 股权结构与公司治理 - 公司为典型的家族式企业，实控人朱月信家族通过直接和间接方式合计控制公司99.12%的股份 [6] - 尽管公司业绩承压，但报告期内坚持现金分红且金额逐年增加，2021年至2023年累计分红6800万元 [6][7] - 公司于2025年10月通过2025年半年度利润分配预案，计划派发现金股利5029万元 [7] - 公司本次IPO计划将1.2亿元募集资金用于补充流动资金，占总募资比重约23%，结合大额分红情况，其募资合理性可能受到质疑 [7]

券商评级与目标价概览 - 12月30日，券商共发布9次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名居前的公司是石头科技和柳工，涨幅分别为47.62%和38.08%，分别属于小家电和工程机械行业 [1] - 在目标价涨幅排名中，石头科技获得华创证券给出的224.10元目标价，柳工获得华创证券和国泰海通证券分别给出的16.50元和15.80元目标价，对应涨幅分别为47.62%、38.08%和32.22% [2] - 同日，有29家上市公司获得券商推荐，其中桂冠电力和柳工均获得2家券商推荐，皖维高新等公司获得1家推荐 [2][3] 评级调整与首次覆盖 - 12月30日，券商调低了1家上市公司评级，中信证券将三峡旅游的评级从“买入”调低至“增持” [4][5] - 同日，券商共给出11次首次覆盖评级，涉及公司包括皖维高新、新筑股份、深高速、方盛制药、柳工等 [5] - 在首次覆盖中，皖维高新获得中国银河证券“推荐”评级，新筑股份获得联储证券“买入”评级，深高速获得财通证券“增持”评级，方盛制药获得中邮证券“买入”评级，柳工获得华创证券“强推”评级 [5][6]

文章核心观点 - 东阿阿胶正以科技创新为核心驱动力，通过构建系统性的研发体系、深化产学研合作、改革内部机制，推动传统阿胶产业向现代化、智慧化、国际化转型升级，并已体现在业绩增长和产品线扩张上，致力于从阿胶领导者转型为大滋补领军者 [1][6][7][9] 顶层设计与战略规划 - 公司于2025年召开十余次“十五五”研发战略研讨会及首届科技创新大会，明确科技创新方向与路径，汇聚三位中国工程院院士及来自23所高校和科研院所的近百位顶尖学者，聚焦药品与健康消费品“双轮驱动”业务布局 [2] - 公司联合中国中医科学院等8家机构成立“气血理论研究创新联盟”，构建传统理论与现代证据融合的阐释体系，为产品开发提供科学背书 [2] - 公司积极响应“健康中国”战略，在华润集团“1246”模式指引下，提出并落地“1238”战略，确定了药品与健康消费品“双轮驱动”的业务增长模式 [6] 研发平台与体系建设 - 公司以“一中心 三高地+N联合”模式打造产业创新引擎 [3] - “一中心”即国家胶类中药工程技术研究中心，年内取得多项标志性成果：率先发现道地阿胶补血活性肽并建立专属检测方法，相关论文登上《Collagen and Leather》（IF＞9）封面；率先证实阿胶干预肌少症的作用机制，成果刊发于《Journal of Ethnopharmacology》（IF 5.4） [3] - 该中心主导推动阿胶饮片标准纳入《中国药典》（2025年版），从源头规范行业质量体系 [3] - “三高地”建设包括：原料涵养研发高地（与中国农业大学、四川大学共建研究院）；健康消费品研发高地（与江南大学建立联合创新实验室，年内成功推出15款新品）；滋补中药研发高地（联合北京师范大学、山东第一医科大学成立“中医传承创新药物研究院”，立项3项中药新药） [3] - “N联合”开展了四大类战略规划，包括建立气血理论研究创新联盟、成立胶类药物智慧制造联合创新中心、与北京中医药大学及上海中医药大学开展战略合作，与超过40所高校院所实现协同创新 [4] 机制改革与人才激励 - 公司整合设立了胶类药物研究院、经典传承研究院、中药创新研究院等5个聚焦方向的研究院，实现了从“集中协调”到“分散创新”管理模式的转型 [5] - 2025年，公司实施覆盖25%核心研发骨干的限制性股票激励计划，并推行“里程碑式”奖励制度 [5] - 截至12月11日，公司的科技团队达342人，其中硕博占比51%，30岁以下青年人才占比约40%，省部级以上人才称号4人 [6] 财务业绩与业务拓展 - 2025年前三季度，公司实现营业收入47.66亿元，同比增长10.10%；实现归母净利润12.74亿元，同比增长10.58%；实现扣非后归母净利润11.55亿元，同比增长8.23% [7] - 2025年公司加速滋补品类扩张，在鹿茸品类上与新西兰鹿业、吉林东丰、辽宁西丰战略合作；肉苁蓉品类上与阿拉善盟合作共建；人参品类上与正官庄战略合作；黄芪品类上与康缘药业合作推出黄芪精 [7] - 华泰证券研报认为，“十五五”期间（2026~2030）公司有望逐步从阿胶领导者转向大滋补领军者，形成阿胶、鹿茸、苁蓉齐头并进的局面 [7] 产品创新与成果落地 - 公司年内成功推出桃花姬红参阿胶糕、燕窝粥等15款健康消费品新品，推动传统滋补品向便捷化、场景化升级 [3] - 复方阿胶浆实现多项突破：由张伯礼院士主编的《现代中药创新研究与二次开发丛书-复方阿胶浆》正式出版；治疗癌因性疲乏的研究成果获2025年ASCO年会“优异奖”；II期临床试验完成首例入组 [8] - 公司主导发布红参、党参品质中药团体标准，保障原料质量稳定性 [8] - 在鹿产业领域，公司突破鹿茸饮片智能视觉分等技术，申请4项发明专利；在肉苁蓉赛道成功获批阿胶苁蓉膏生产许可 [8] - 科技荣誉方面，“动物类中药质量控制与标准创新体系”获山东省科技进步二等奖，“胶类中药新型制剂技术”获华润集团科技创新奖 [8]

公司战略与股东回报 - 公司一直重视市值管理工作 [1] - 公司上市以来持续保持高比例分红，以实际行动回报股东 [1] - 公司已制定中长期战略规划，目前正在坚定落实战略举措，努力以更好的业绩回报投资者 [1] 股价表现影响因素 - 二级市场股价受宏观经济、行业周期等多因素影响 [1]

公司董事会会议决议 - 华润三九于2025年12月30日召开第十五次董事会会议 会议地点位于公司工业园区 [2] - 公司董事会11名董事全部出席了此次会议 [2] - 会议审议并通过了两项议案 分别是《关于公司子公司采购能源暨关联交易的议案》和《关于公司部门更名的议案》 [2]

公司科研战略与历史 - 公司是国内最早将航天育种技术系统应用于珍稀中药材育种的企业之一，拥有长达二十余年的实践经验 [1] - 公司始终坚守“科研立企”战略，通过搭建全产业链科研创新平台，将航天科技与传统中医药智慧相结合 [1] 航天育种合作与成果 - 截至2025年12月30日，公司已先后七次与国家级航天项目合作 [1] - 合作成功将灵芝、铁皮石斛等珍稀药材的种子或菌种送入太空 [1] - 已成功培育出“仙芝2号”、“仙斛3号”灵芝及铁皮石斛优良新品种 [1] 未来发展方向 - 未来公司将继续以科技创新为引擎，持续探索商业航天技术赋能中医药产业的更多可能性 [1] - 目标是为消费者提供更优质的大健康产品，为投资者创造长期价值 [1]