股价与估值表现 - 8月20日收盘价31.18元 单日上涨1.37% 总市值288.12亿元 [1] - 滚动市盈率22.98倍 低于行业平均25.96倍 高于行业中值21.59倍 [1][2] - 市净率2.39倍 低于行业平均2.69倍 [2] 机构持仓情况 - 53家基金机构合计持股3213.05万股 持股市值达9.68亿元 [1] - 机构持仓全部为基金类投资者 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入12.13亿元 同比增长91.47% [1] - 同期净利润3.84亿元 同比大幅增长373.53% [1] - 销售毛利率54.12% 显示较强盈利能力 [1] 行业地位比较 - 化肥行业市盈率排名第17位 处于行业中游水平 [1] - 总市值在同行中处于中等规模 低于云天化491.30亿元但高于司尔特46.60亿元 [2] - 主要竞争对手包括盐湖股份(1014.39亿元)、兴发集团(284.97亿元)等 [2] 主营业务构成 - 主营钾盐矿开采、钾肥生产及销售业务 [1] - 主要产品为氯化钾、卤水及其他钾盐产品 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期受消息面驱动，整体市场投机性偏强，昨日大幅上涨，今日关注整体现货涨价后成交能否跟进以及尿素期货投机性在昨日夜盘大宗商品走弱背景下能否延续，尿素趋势强度为0 [2][3] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 期货市场：尿素主力收盘价1817元/吨，较前日涨63元；结算价1789元/吨，较前日涨34元；成交量401998手；01合约持仓量213033手，较前日增加29238手；仓单数量3573吨；成交额1438396万元，较前日增加849526万元；山东地区基差 -87，较前日减少63；丰喜 - 盘面 -197，较前日减少63；东光 - 盘面 -97，较前日减少63；UR09 - UR01为 -34，较前日减少11 [1] - 现货市场：河南心连心、兖矿新疆、河北东光、江苏灵谷尿素工厂价与前日持平，山东瑞星1700元/吨，较前日降20元，山西丰喜1610元/吨，较前日降10元；山东、山西地区贸易商价格与前日持平 [1] - 供应端指标：开工率82.59%，较前日降0.65%；日产量191200吨，较前日降1500吨 [1] 行业新闻 - 2025年8月13日，中国尿素企业总库存量95.74万吨，较上周增加6.98万吨，环比增加7.86%，国内需求推进缓慢，农业需求减弱，工业需求不温不火，部分企业受国内需求减弱拖累库存增加，部分集港出口企业可产销平衡 [2]

限售股解禁情况 - 8月20日公司将解禁68.4万股限售股份，占公司总股本0.07%，均为股权激励限售股份 [1] - 最近一年内累计解禁7022.47万股，占总股本7.26% [1] - 本次解禁后公司仍有1.83亿股限售股份，占总股本18.91% [1] 本次解禁股东明细 - 涉及8名股东及核心团队，解禁数量合计68.4万股，解禁市值合计691.68万元 [2] - 单个股东解禁数量介于3.6万股至12万股之间，其中景益程、郑宇、林维声解禁数量最高（各12万股） [2] - 所有解禁股份锁定期均为37个月，均为股权激励限售股份 [2] 公司财务表现 - 2025年一季度主营收入11.12亿元，同比增长69.37% [3] - 归母净利润1.71亿元，同比增长223.51%，扣非净利润1.71亿元，同比增长227.17% [3] - 毛利率31.17%，负债率47.16%，财务费用1091.28万元 [3] 主营业务结构 - 主营业务为复合肥研发、生产和销售 [3] - 沿复合肥产业链深度拓展，形成复合肥及磷化工协同发展的产业格局 [3]

公司动态 - 公司召开第十届第二次董事会临时会议审议《关于增加2025年度日常关联交易事项的议案》等文件 [1] - 会议于2025年8月18日以通讯表决方式召开 [1] 财务结构 - 2025年1至6月营业收入构成中化肥占比50.88% [1] - 商贸业务收入占比32.25% [1] - 磷化工业务收入占比5.73% [1] - 其他业务收入占比3.41% [1] - 工程材料行业收入占比2.81% [1] 市场表现 - 公司当前收盘价为25.6元 [1] - 公司市值达467亿元 [1]

公司高管涉案情况 - 董事长郭柏春因涉嫌挪用公款罪和滥用职权罪被银川市人民检察院正式逮捕 [1][2] - 郭柏春现任亚钾国际董事长及天娱数科董事 两家公司均称该事项与公司经营无关 [1] - 郭柏春2024年3月在境外落网并被遣返回国 因任职银川副市长期间涉嫌渎职犯罪被立案调查 [2] 公司股权结构变动 - 第一大股东由中农集团变更为汇能集团 后者持有1.30亿股股份 [4] - 汇能集团通过协议转让获得中农集团所持4620.26万股无限售流通股份 [4] - 权益变动未导致控制权变更 公司仍处于无控股股东及无实际控制人状态 [5] 公司经营与业绩表现 - 上半年预计实现归母净利润7.3亿元至9.3亿元 同比增长170%至244% [4] - 业绩增长主要得益于钾肥产销量提升及国际国内钾肥价格上涨 [4] - 年内股价累计涨幅达52.58% 截至8月19日收盘市值为284.2亿元 [1][4] 高管任职背景信息 - 郭柏春现年60岁 曾任银川市人民政府副市长（2013年6月至2018年10月） [2] - 除上市公司职务外 同时担任北京天象星云私募基金管理有限公司董事长 [1] - 2024年1月被实施留置 去年10月曾短暂回归上市公司恢复正常履职 [3]

硫酸铵出口业务 - 莆田秀屿港口单船出口硫酸铵约5.455万吨创历史纪录 [1] - 硫酸铵作为优质氮肥适用于多种土壤和作物 具有促进植物生长、提高果实品质和产量、增强抗灾能力等特性 [1] - 硫酸铵因质量高、价格低、环保性能佳被广泛应用于农业生产领域 [1] 港口物流与效率 - 秀屿港区作为全省最大硫酸铵集散基地 通过"水水中转"方式出口至南非、巴西、东南亚等地区 [1] - 边检站通过建设智能化海港梯口系统完善无感化通关服务体系 船舶从报备靠泊到离港全程时间平均缩短1小时 [1]

公司高层变动 - 董事长郭柏春因涉嫌挪用公款罪和滥用职权罪被银川市人民检察院正式逮捕 [1][2] - 郭柏春现任亚钾国际董事长及天娱数科董事 两家公司均称其被逮捕事项与公司经营无关 [1] - 郭柏春曾于2024年3月在境外落网并被遣返回国 因任职银川市副市长期间涉嫌渎职犯罪被立案调查 [2] 公司股权结构变化 - 亚钾国际第一大股东于7月26日由中农集团变更为汇能集团 后者持有1.30亿股股份 [1][4] - 汇能集团通过协议转让获得中农集团所持4620.26万股无限售流通股份 [4] - 此次权益变动未导致公司控制权变更 亚钾国际仍处于无控股股东及无实际控制人状态 [5] 公司经营与业绩表现 - 亚钾国际上半年预计实现归母净利润7.3亿元至9.3亿元 同比增长170%至244% [4] - 业绩增长主要受益于钾肥产销量同比提升及国际国内钾肥价格上涨 [4] - 公司年内股价累计涨幅达52.58% 截至8月19日收盘市值为284.2亿元 [1][4] 高管背景信息 - 郭柏春现年60岁 曾任银川市人民政府副市长（2013年6月至2018年10月） [2] - 除上市公司职务外 郭柏春还担任北京天象星云私募基金管理有限公司董事长 [1] - 郭柏春为经济学博士后 毕业于中国人民大学 [2]

公司董事长被逮捕事件 - 公司董事长郭柏春因涉嫌挪用公款罪、滥用职权罪被银川市人民检察院逮捕 [1] - 该事项仅涉及董事长个人 与公司无关联 [1] - 公司生产经营一切正常 控制权未发生变化 [1] 公司运营状况 - 公司董事会运作正常 日常经营管理由管理团队负责 [1] - 公司及下属子公司生产经营建设工作稳步推进 [1] - 此前已分别于2025年1月18日和7月19日披露董事长被留置及进展公告 [1]

尿素市场动态 - 8月19日尿素主力合约涨幅超过3%，受中国外交部长访问印度可能推动化肥合作预期影响 [6] - 印度尿素进口需求客观存在，下半年频繁招标支撑国际尿素价格高位运行 [6] - 中国尿素价格处于相对低位时需考虑出口需求影响 [6] 出口情况分析 - 2025年7月尿素出口数量环比大幅增长至57万吨，创近年来单月新高 [7] - 5月以来尿素出口放松政策未放开对印度直接出口，限制需求提振效果 [7] - 印度是中国历年尿素出口最大目的国，但近期中国未参与其招标 [7][11] 印度市场供需 - 印度投标价格从2024年底350美元/吨上涨至最新530美元/吨，涨幅达51% [8] - 按最新价格计算，中国出口尿素潜在利润率超过100% [8] - 印度2025年3月产量249.7万吨，4-5月降至220万吨，年内进口需求预计增加200-300万吨 [12] 生产成本分析 - 当前煤制尿素生产利润丰厚，但气制尿素生产已出现亏损 [18] - 天然气供应刚性短期内不影响开工率，但需考虑适度放开出口以提升气制利润 [18] - 天然气生产成本可能构成尿素价格估值支撑 [18] 招标数据汇总 - 2025年7月24日招标东海岸到岸价532美元/吨（约3819元/吨），西海岸530美元/吨（约3804元/吨） [11] - 2025年6月24日招标最低CFR东海岸495美元/吨，西海岸494美元/吨 [11] - 2025年6月12日招标最低报价399美元/吨，明确排除中国货源 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周需求走弱尿素出厂报价下跌，本周印标再次扰动尿素止跌反弹 [4] - 部分装置检修日均产量降至19万吨附近但仍处同期最高，新一轮印标公布印度招标200万吨对国内市场情绪有提振，国内供应宽松需求下滑，主流区域尿素出厂报价跌至1660元/吨，预计短期尿素筑底 [4] - 交易策略为单边逢低做多、套利观望、场外卖看跌 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 上周观点为需求走弱尿素出厂报价下跌，本周观点为印标扰动尿素止跌反弹，山东地区报价止跌反弹预计暂稳，河南地区报价暂稳预计暂稳，交割区周边区域出厂价弱稳预计下跌 [4] - 综合来看部分装置检修日均产量下降，需求端印标招标对市场有提振，国内供应宽松需求下滑，库存增加，主流区域报价下跌，预计短期尿素筑底，交易策略为单边逢低做多、套利观望、场外卖看跌 [4] 基本面数据 核心数据变化 - 供应方面，2025年第32周煤制尿素产能利用率85.51%环比涨1.85%，气制尿素产能利用率75.77%环比跌0.76%，山东尿素产能利用率78.10%环比跌1.12% [5] - 需求方面，2025年第33周三聚氰胺产能利用率周均值49.82%较上周减少11.28个百分点，2025年第32周复合肥产能利用率41.5%环比提升2.82个百分点，复合肥尿素需求产能利用率43.48%环比提升1.98个百分点，截至2025年8月13日尿素企业预收订单天数6.29日较上周期减少0.24日 [5] - 库存方面，2025年8月13日尿素企业总库存量95.74万吨较上周增加6.98万吨，港口样本库存量46.4万吨环比减少1.9万吨 [5] - 估值方面，晋城无烟块煤和榆林沫煤价格上涨，尿素现货价格下跌，固定床盈利110元/吨，水煤浆生产盈利210元/吨，气流床生产利润360元/吨，期货震荡，基差 -80元/吨，91价差 -17元/吨 [5]