公司战略与资本运作 - 公司将聚焦主责主业 [1] - 公司将结合国内农业发展方向和化肥行业发展趋势来制定策略 [1] - 公司计划通过内延发展、外延扩张等方式积极推进并购重组等资本运作事项 [1] 行业背景 - 公司战略制定结合了国内农业发展方向 [1] - 公司战略制定结合了化肥行业发展趋势 [1]

公司业绩预告 - 泸天化预计2025年归属于上市公司股东的净利润为2500万元至3500万元，同比下降54.1%至67.22% [1] - 预计2025年基本每股收益为0.016元至0.022元 [1] - 业绩同比下降的主要原因是公司主要产品尿素价格比去年同期大幅下降，导致利润同比大幅下降 [1] 行业技术动态 - 半固态电池从极寒测试进入万套装车阶段，今年有望搭载多款新车 [1] - 各大厂商正摩拳擦掌，动力电池技术迎来迭代年 [1]

南财智讯1月28日电，泸天化发布年度业绩预告，预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为2500 万元—3500万元，同比预减54.10%—67.22%；预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损 益的净利润为-5000万元—-4000万元。公司2025年经营业绩较去年下降的主要原因是公司主要产品尿素 价格比去年同期大幅下降，导致利润同比大幅下降。 ...

公司股价与市场表现 - 中化化肥股价上涨4.57%，报收1.83港元，成交额达8537.84万港元 [1] 行业动态与政策背景 - 在国家有关部门指导下，多个行业协会于1月27日组织召开了钾肥供需对接会，旨在为2026年特别是春耕关键时期做好钾肥保供稳价工作 [1] - 会议依托全国农资保供平台，组织重点钾肥供应企业、重点复合肥生产企业以及重点硫酸钾生产企业参与 [1] 供应链与合作协议 - 会议推动钾肥产业链上下游达成年度长协，以稳定供需关系 [1] - 11家重点钾肥供应企业代表表态将积极销售以满足下游需求 [1] - 钾肥供需双方在现场洽谈中明确了年度长协意向 [1]

公司股价表现 - 中化化肥股价上涨4.57%，报收1.83港元，成交额达8537.84万港元 [1] 行业政策与会议背景 - 在国家有关部门指导下，中国农业生产资料流通协会等三大行业协会于1月27日组织召开了钾肥供需对接会 [1] - 会议旨在为2026年特别是春耕关键时期做好钾肥保供稳价工作 [1] 会议核心举措与成果 - 会议推动钾肥产业链上下游达成年度长协，以稳定供需关系 [1] - 11家重点钾肥供应企业代表表态将积极销售以满足下游需求 [1] - 钾肥供需双方在现场洽谈中明确了年度长协意向 [1]

尿素市场近期价格动态 - 近期尿素市场震荡上扬，交投气氛好转，1月27日中国尿素中小颗粒市场均价为1763.10元/吨，环比上涨0.17% [1] 价格上涨的核心驱动因素 - 价格上涨支撑主要来自需求端开工好转，复合肥企业周度产能运行率为49.27%，环比提升6.11个百分点 [1] - 部分复合肥企业为节后集中发货做储备货源，湖北硫基肥陆续恢复生产，河南高塔肥开工提升 [1] - 复合肥企业随行就市备货，叠加淡季储备按部就班推进，缓解了尿素企业库存压力，尿素企业库存为82万吨，环比下降2.14% [1] 后期市场供需展望 - 供应端预计增加，2月上旬重庆和内蒙古部分检修装置恢复，预计日产量将增至21万吨以上 [1] - 需求端预计减弱，随着春节临近，下游复合肥和板材等工业企业开工预计逐步下滑 [1] 短期价格走势预测 - 基于现阶段尿素企业预收订单良好，短期收单压力不大，价格下调空间有限 [1] - 预计价格将窄幅下调后进入节日模式，即价格平稳运行 [1]

纪要涉及的行业与公司 * 行业：化肥行业（复合肥、尿素、磷化工）、上游原材料（合成氨、磷矿、硫铁矿） * 公司：云图控股 核心观点与论据 * **公司是复合肥龙头企业，产销有望高速增长** * 公司具备年产745万吨复合肥产能[1] * 2024年复合肥销量为346万吨[1] * 公司渠道和品牌优势明显，在行业份额向头部集中的背景下，产销有望保持高速增长[1][2] * **上游产业链不断完善，构建成本优势** * **尿素产能**：湖北应城70万吨合成氨、100万吨尿素产能逐步投产，尿素全部自用[1][2] * **磷矿资源**：公司拥有三宗磷矿，其中阿居洛呷磷矿产能为290万吨/年，工程矿产量稳步增加，达产后自产磷矿增速更高[4] * **硫铁矿制酸**：拥有硫铁矿制酸产能120万吨/年，为硫铁矿制酸龙头[4] * **技术优势**：掌握湿法磷酸萃取净化技术，可对磷酸分级利用，低成本生产高价值产品[4] * **成本控制与盈利前景** * 预计2026年尿素价格底部抬升，可为公司节省大量成本[2] * 当前硫磺价格处于高位，使公司的硫铁矿制酸路线优势明显，可节省大量成本[5] * 多余的合成氨可用于联碱制备，降低纯碱生产成本[3] * 磷酸铁、磷酸一铵及磷酸铁产品具有明显成本优势[4] 其他重要内容 * 公司正在广西和新疆建设复合肥产能基地[1] * 公司磷酸分级利用技术可依据磷酸不同浓度进行分级利用[4]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：化工行业，具体为化肥（复合肥、单质肥）及上游磷矿开采[1] * 公司：云图控股[1] 核心观点和论据 **1 复合肥主业稳定增长，规模优势持续扩大** * 公司是复合肥行业领先企业，全国产能布局体现规模优势[1] * 公司磷复肥产能近800万吨，2024年磷复肥销量417.97万吨[1] * 2024年上半年公司磷复肥业务实现营收72.22亿元，同比增长21.55%，销量保持稳定增长[1] * 现有生产基地遍布湖北、四川、河南、山东、辽宁、黑龙江、新疆等多地[1] * 湖北应城、湖北荆州、广西贵港、新疆阿克苏四地，在建复合肥产能合计190万吨[1] * 未来，随着在建产能的逐步释放，公司磷复肥主业的规模优势将进一步显现，增强公司整体盈利能力[2] **2 合成氨项目进展顺利，强化氮肥原料自给与成本优势** * 公司应城基地70万吨合成氨配套项目进展顺利，近期150万吨精制盐产线已率先建成并进入试生产阶段[3] * 公司贵港基地将分三期建设年产200万吨合成氨、300万吨尿素、120万吨高效复合肥的生产线[3] * 项目投产后，将有效弥补公司尿素产能缺口，实现氮肥原料自给自足，进一步强化公司低成本优势，夯实公司在行业内的领先地位[3] **3 磷矿资源开发与产业链完善，提升成本优势与产品附加值** * 公司在四川省雷波县拥有三宗磷矿，合计资源储量约5.49亿吨[3] * 阿居洛呷磷矿290万吨采选工程正有序推进井下工程、地表设施建设及边坡治理等工作[3] * 牛牛寨东段磷矿400万吨采选工程正在进行巷道掘进工作[3] * 牛牛寨西段磷矿处于“探转采”阶段[3] * 2024年，公司下属荆州新能源公司的磷酸分级利用产业链已全面达产，形成了30万吨折纯湿法磷酸和15万吨精制磷酸的生产能力，有效保障了公司生产所需高品质磷酸的稳定供应[3] * 磷矿资源的综合利用有望持续提升公司的成本优势和协同效应，推动公司磷复肥产品结构向绿色化、精细化和高附加值方向转型[3] 其他重要内容（风险提示） * 下游需求不及预期[4] * 行业竞争加剧[4] * 产能投放不及预期等风险[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近年来大颗粒产能占比持续提升，其工艺特性、季节需求与供应结构变化共同决定了与小颗粒尿素之间的价差规律，理解这一差异有助于产业链企业精准套保与库存管理，也为投资者研判区域价差、季节节奏及内外盘联动提供关键依据 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、大颗粒尿素介绍 - 国内大颗粒尿素行业产能稳步扩张、产量高速增长，2025 年产能占比从 2021 年的 17%提至 21%，产量达 1435 万吨，同比增 17%，需求因农业机械化等因素稳步提升，郑商所将大颗粒尿素纳入东北三省交割体系，契合区域消费特点 [8][9] - 大颗粒与小颗粒尿素肥效核心一致，但物理形态不同导致施用场景、区域适配性及产业链定位有差异，大颗粒适配机械化深施等，需求集中在东北等，小颗粒溶解快，适用于追肥等，市场流通性高 [12][13][14] - 华北是大颗粒尿素产能最集中区域，占 44%，山西占 28%，大颗粒尿素装置主流工艺分一次造粒与二次造粒，二次造粒占比约 20%，品质好、转产灵活，是企业应对市场变化的主流路径 [16][19][20] 二、大小颗粒尿素价差分析 - 大小颗粒尿素价格走势联动但价差有季节性波动，小颗粒在春耕追肥等时期价格阶段性走强，大颗粒在冬储启动期有区域性溢价 [27] - 大小颗粒尿素价差受季节性需求、供给端产能变动和出口市场偏好分化影响，四季度东北冬储使价差走阔，6 - 8 月为低位，国际不同区域对颗粒规格需求不同放大了国内供需错配弹性 [30][31] - 不同年份大小颗粒尿素价差驱动因素不同，2022 年是出口需求旺盛与国内供应收缩共振，2023 年是海外需求集中释放，2024 年是国内淡季储备偏好影响，2025 年是出口需求和国内局部需求支撑大颗粒价格 [37][38][39] - 山西晋城大颗粒尿素装置停车是环保政策驱动的技术改造与阶段性检修，技改遵循“不新增产能”原则，原有产能保留，随着技改收尾，供应稳定性将提升，其对大小颗粒价差影响趋于收敛 [43][50]

公司股价表现与交易情况 - 公司股价盘中涨超7%，高见10.97港元，再创历史新高，截至发稿涨6.07%，报10.84港元 [2] - 当日成交额为2609.84万港元 [2] - 分时图显示股价在11.50港元附近波动，日内涨幅为2.31% [1] 地缘政治事件对行业的影响 - 伊朗官员称其武装力量已进入全面戒备状态 [2] - 伊朗是全球重要的尿素与甲醇供应国，若冲突持续时间延长，可能扰动该国天然气供应 [2] - 天然气供应削减或将导致全球尿素与甲醇出现局部缺口 [2] 公司的潜在受益点与市场观点 - 华泰证券指出，尿素产能较大和甲醇外售量较多的国内生产企业或将受益于潜在的全球供应缺口 [2] - 具备降本增产能力及天然气业务增量的高分红能源寡头也可能受益 [2] 公司的股份回购行动 - 公司于1月23日耗资约884.33万港元回购87.4万股股份 [2] - 公司于1月12日晚间公告明确的股份回购计划，将从1月13日起，于年内以不超过2亿港元的代价回购至多10%的已发行股份 [2] - 董事会认为，本次股份回购计划反映了公司对自身价值的认可及对业务长远发展的信心 [2]